财务表现 - 2025年上半年营业收入41.26亿元，同比下降23.14% [1] - 同期净利润8.37亿元，同比增长19.93% [1] 利润分配 - 董事会决定不派发截至2025年6月30日的中期股息 [1] - 不进行资本公积转增股本 [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块当日上涨0.3%，跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出1.34亿元，但游资资金净流入669.02万元，散户资金净流入1.27亿元[2] 领涨个股表现 - 东莞控股（000828）领涨板块，涨幅4.5%，收盘价12.07元，成交41.99万手，成交额5.14亿元[1] - 三丰司（001317）涨幅2.95%，收盘价53.06元，成交7.82万手，成交额4.16亿元[1] - 锦江在线（600650）涨幅2.6%，收盘价17.39元，成交22.09万手，成交额3.81亿元[1] 资金流向特征 - 宁沪高速（600377）获主力资金净流入2041.15万元，主力净占比14.55%，但游资净流出2170.5万元[3] - 海汽集团（603069）获主力资金净流入2189.12万元，主力净占比9.34%[3] - 深高速（600548）获游资资金净流入366.05万元，游资净占比6.98%[3] - 锦江在线（600650）遭遇主力资金净流出2626.09万元，主力净占比6.89%[3] 成交活跃度 - 重庆路桥（600106）成交最为活跃，成交量70.1万手，成交额5.35亿元[1] - 大秦铁路（601006）成交量56.76万手，成交额3.67亿元[2] - 三峡旅游（002627）成交量43.32万手，成交额2.52亿元[1] - 西部创业（000557）成交量25.66万手，成交额1.49亿元[1]

我们与市场的最大不同？市场担心公司核心路产剩余期限较短，我们认为公司通过改扩建+收并购的方 式能够有效延长剩余收费期限，扩大公路主业规模，且公司路产较为优质，盈利具有一定成长性和持续 性。 潜在催化剂：成乐高速改扩建通车、资产收购。 投资亮点 首次覆盖四川成渝（601107）给予跑赢行业评级，目标价6.85 元，H 股给予跑赢行业评级，目标价5.61 港元，基于股息率估值法，对应A 股2025/2026年股息率4.5%/4.7%，H 股2025/2026 年股息率 6.0%/6.4%，公司是四川省唯一公路类A+H 上市公司。理由如下： 成渝地区核心路产，盈利能力强。公司背靠蜀道集团，辖下路产合计约900公里，主要为成都市放射线 或环线，连接省会成都与省内主要城市，且多为四川至重庆、贵州、云南的出省通道，区域运输需求 大、交通地位显著。公司核心路产开通时间较早，投资成本相对较低，目前已运营成熟，过去十年毛利 率平均为52.8%，盈利能力位居行业前列水平。 持续主业再投资，利润具备成长性。公司核心路产剩余收费期限较短，公司积极开展改扩建和收并购以 增强可持续经营能力：1）成乐高速自2017 年开始改扩建，目前扩容 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 《四川成渝高速公路股份有限公司關於投資G5京昆高速公路成都至雅安段擴容工 程項目暨關聯交易的進展公告》，僅供參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年八月十八日 於本公告之日，董事會成員包括：執行董事羅祖義先生（董事長）、游志明先生 （副董事長）、馬永菡女士、姚建成先生及毛渝茸女士，非執行董事楊少軍先生 （副董事長）、李成勇先生及陳朝雄先生，獨立非執行董事余海宗先生、步丹璐女 士、周華先生及 ...

项目概况 - 成雅扩容项目全长159.115公里，投资估算285.48亿元[5] - 项目以ROT模式运作，准备期360日，运营期含29年305天收费期[5][6] - 乙方以1亿元通行费收入作运营期履约保证金[6] 时间节点 - 2025年6月27日发布招标公告[3] - 7月22日联合体成第一中标候选人[3] - 7月28日收到《中标通知书》[3] - 8月6日签署《投资协议》[3] - 8月14日项目公司收到《营业执照》[3]

四川省属监管企业营业总收入达3062亿元，上缴税费137亿元，分别同比增长0.7%和3.3% 投资 四川省属监管企业完成投资1225亿元，重点投向交通、能源等领域，直接拉动资产规模"再上台阶" 布局 四川省属企业在六大优势产业、战略性新兴产业投资方面分别同比增长55.2%、73%，占省属企业 总资产比重提升至53% 省属监管企业资产总额2.97万亿元、营业总收入3062亿元、上缴税费137亿元，分别同比增长 9.8%、0.7%、3.3%，完成投资1225亿元——绘出上扬曲线的，正是四川国企上半年的成绩单。 上半年 四川省属监管企业资产总额2.97万亿元，同比增长9.8% 营收 "预计8月底前完成大凉山1号隧道的所有建设任务。"蜀道集团四川乐西高速公路有限责任公司副总 经理文燕介绍。目前，乐西高速马昭段全线主体工程已进入收尾阶段，机电、路面等工作正有序展开。 资产总额、营业收入、上缴税费均实现同比增长，特别是资产总额逼近3万亿元大关，"压舱石"分 量十足。"压舱石"如何"压舱"的？进入下半年，又将有哪些动作？ 经营、投资向好 "压舱石"支点稳健 8月14日，内江市威远县，四川发展（控股）有限责任公司旗下川发兴能 ...

易方达港股通红利混合A基金表现 - 最新净值为0 8609元 [1] - 近一周收益率1 01% [1] - 近3个月收益率16 94% [1] - 今年以来收益率22 37% [1] 基金基本信息 - 成立于2018年3月7日 [1] - 基金经理为唐博伦 [1] - 截至2025年6月30日基金规模26 56亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十合计占比33 37% [1] - 前十大持仓股包括：龙源电力、中国移动、中石化炼化、中化化肥、北控水务集团、蒙牛乳业、新华文轩、中石化冠德、大唐新能源、四川成渝高 [1]

行业与公司 - 行业：高速公路行业 - 公司：四川成渝高速公路公司 核心观点与论据 业绩表现 - 通行费收入近三年复合增速达11%，仅次于招商公路（18.5%），远超宁沪高速（4.9%）[2][3] - 2024年毛利率达59.6%，行业排名第三，仅次于粤高速和皖通高速[2][3] - 2023年业绩增速90.15%，2024年增长22.9%，2025年一季度增长16.61%，远超行业平均水平[3] 政策支持 - 四川省允许高速公路改扩建并提高收费标准，如成雅高速改扩建延长收费期限30年，提升收费水平[2][5] - 四川省国资委2025年4月发布文件要求提高省属监管企业控股上市公司质量，纳入市值管理考核[6] 分红能力 - 公司承诺三年分红比例不低于60%[2][6] - A股唯一股息超过5%的高速公路标的，股息率行业第一[8] - 2024年资本开支同比下降35.8%，2025年一季度同比下降18.4%，未来现金流充沛[2][8][9] 资产质量与区位优势 - 主业聚焦高速公路及相关设施运营，不涉及房地产或金融投资[5] - 所有高速公路位于四川省内，以成都为中心形成放射状路网，连接重要经济文化中心[5] 财务表现 - 资产负债率短期快速下降，中长期缓慢下降，不超过70%[11] - 受益于利率下行周期，LPR下滑节省财务费用，如遂广遂西高速节省约4,200万元，二二西高速节省约1.5亿元[10] 未来增长潜力 - 2023年并购的二二C高速公路项目带有控股股东7年业绩承诺，2023-2025年净利润不低于2.3亿元，2026-2029年逐年增加[12] - 蜀道集团通行费收入268亿元，四川成渝占比仅18%，资产运作空间大[15] - 城镇化率低省份（四川19.9%）成长潜力大，与皖通高速并列最具潜力[14] 盈利预测与目标价 - 25~27年净利润预计分别为15.8亿、17.1亿和18.4亿元[16] - A股目标价7.75元（4%股息率），港股目标价6.01港元（5.5%股息率），均获强推评级[16][17] 其他重要内容 - 成雅高速改扩建预计2026年开始，持续四五年，资金需求低于前期项目[9] - 路衍经济（加油站、服务区）和并购整合为收入增长提供支持[4][10] - 蜀道集团优质路产逐步注入上市公司，如227高速和金怡高速[15]

项目中标进展 - 2025年6月27日公司牵头联合体参与成雅扩容项目投标[7] - 7月22日成为第一中标候选人[7] - 7月28日收到《中标通知书》[7] - 8月6日与招标人签署《投资协议》[7] 项目公司情况 - 项目公司已完成工商登记并获《营业执照》[8] - 名称为四川成雅高速公路有限责任公司[8] - 注册地址在四川省雅安市雨城区[8] - 法定代表人为黄文悦[9] - 注册资本1亿元整[9]

项目中标 - 公司牵头联合体参与G5京昆高速成雅段扩容工程投标[3] - 2025年7月22日成第一中标候选人[3] - 2025年7月28日收到《中标通知书》[3] - 2025年8月6日与招标人签署《投资协议》[3] 项目公司 - 需在投资协议签订90日内设立项目公司[4] - 成雅扩容项目公司已完成工商登记获《营业执照》[4] - 名称为四川成雅高速公路有限责任公司[4] - 注册地址在四川雅安雨城区[4] - 法定代表人为黄文悦[5] - 注册资本1亿元整[5]