机构：中金公司 研究员：Wenjie ZHANG/Qibin FENG/Xin YANG 1H25 results in line with our expectations Sichuan Expressway announced its 1H25 results: Revenue fell 23.14% YoY to Rmb4,126mn, and net profit attributable to shareholders rose 19.93% YoY to Rmb837mn, in line with our expectations. In 2Q25, revenue fell 32.17% YoY to Rmb2.28bn, and net profit attributable to shareholders rose 24.2% YoY to Rmb381mn. Trends to watch Toll revenue falls slightly; expense reduction contributes to earnings. Toll revenue fell 2.25% YoY ...

机构：中金公司 研究员：顾袁璠/张文杰/冯启斌/杨鑫 1H25 业绩符合我们预期 高分红、低估值，股息率位居行业前列。公司重视股东回报，根据三年（2023-2025 年）股东回报规 划，分红比例不低于60%，较过去明显提升。公司2024 年股息率为5.2%，已处于公路行业领先水平。 根据我们测算，按照60%分红比例，现价对应2025/2026 年股息率为5.5%/5.8%，具备较强的吸引力。 盈利预测与估值 维持2025 年和2026 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2025/2026 年10.9 倍/10.4 倍市盈率。当前H 股 股价对应2025/2026 年8.6 倍/8.1 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级和6.85 元目标价，对应13.3 倍2025 年市盈率和12.7 倍2026 年市盈率，较当前股价有21.9%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级和5.61 港元 目标价，对应10.0 倍2025 年市盈率和9.4 倍2026年市盈率，较当前股价有16.4%的上行空间。 风险 经济增速不及预期、资本开支超预期、多元经营风险。 发展趋势 通行费收入略有下滑，费用节降贡献业绩。1H25 公司实现通行费 ...

据证券之星公开数据整理，近期四川成渝（601107）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入41.26亿元，同比下降23.14%，归母净利润8.37亿元，同比上升19.93%。按单季度数据看，第二季度 营业总收入22.76亿元，同比下降32.17%，第二季度归母净利润3.81亿元，同比上升24.17%。本报告期 四川成渝盈利能力上升，毛利率同比增幅26.12%，净利率同比增幅56.61%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.44%，同比增26.12%，净利率21.33%，同比 增56.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.49亿元，三费占营收比13.3%，同比减0.87%，每股净 资产5.35元，同比增4.62%，每股经营性现金流0.46元，同比减15.44%，每股收益0.26元，同比增13.71% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 53.68亿 | 41.26 乙 | -23.14% | | 归母净利润(元) | 6.98 7 | 8.37 Z | 19.93 ...

证券代码：601107 证券简称：四川成渝 公告编号：2025-037 债券代码：241012.SH 债券简称：24 成渝 01 债券代码：102485587 债券简称：24 成渝高速 MTN001 四川成渝高速公路股份有限公司 第八届董事会第三十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）四川成渝高速公路股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 第八届董事会第三十八次会议于 2025 年 8 月 28 日在四川省成都市武侯祠大街 （二）会议通知、会议资料已于 2025 年 8 月 18 日以电子邮件和专人送达方 式发出。 （三）出席会议的董事应到 12 人，实到 12 人。 （四）会议由董事长罗祖义先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 （五）会议的召开符合《公司法》和本公司《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （三）审议通过了《关于本公司 2025 年投资计划中期调整的议案》 根据所属企业上报的各企业 2025 年度投资计划中期调整方案，经本公司论 证，形 ...

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价A股8元/H股6.32港元 较当前价分别有42%和32%上涨空间 [1][7] 核心观点 - 2025H1业绩超预期 归母净利润8.37亿元同比增长19.93% 扣非净利润8.17亿元同比增长21.09% [7] - 25Q2单季度归母净利润3.81亿元同比+24.17% 表现显著优于营收端 [7] - 公司被定位为"存在预期差的低估值红利资产" 具有"大集团、小公司"投资逻辑 [1][7] - 财务费用优化成效显著 25H1节省1.3亿元同比-31.03% 资产负债率降至66.28%较2024年末下降1.8个百分点 [7] - 分红比例提升至60% 2024年实际分红比例60.79% 股息率表现领先 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入41.26亿元同比下降23.14% 主要受建造服务收入下滑63.06%影响 [7] - 上调2025-2027年盈利预测至16.3亿、17.3亿、18.7亿元 原预测值为15.8亿、17.1亿、18.4亿元 [7] - 对应2025-2027年EPS分别为0.53元、0.57元、0.61元 PE分别为11倍、10倍、9倍 [2][7] - 2024年归母净利润14.59亿元同比增长22.9% 预计2025年增长11.7%至16.30亿元 [2] 业务板块分析 - 通行费收入22.74亿元同比下降2.25% 占比55.10% 仍为主营业务 [7] - 建造服务收入6.5亿元同比下降63.06% 占比15.76% [7] - 商品销售收入10.81亿元同比下降6.9% 占比26.19% [7] - BT/PPP项目收入0.8亿元同比增长19.96% 租赁业务收入0.31亿元同比下降0.72% [7] 路产经营情况 - 成渝高速通行费收入4.22亿元同比增长0.52% 日均车流量21,974架次同比增长3.70% [10] - 成雅高速收入4.92亿元同比下降2.33% 车流量37,763架次同比下降1.68% [10] - 遂广遂西高速表现亮眼 遂广收入1.36亿元同比增长3.5% 遂西收入0.89亿元同比增长4.1% [7][10] - 成仁高速收入4.02亿元同比下降7.21% 主要受分流影响 [7][10] - 二绕西高速收入3.83亿元同比下降6.09% 受周边厂商产能收缩和高铁分流影响 [7][10] 估值指标 - 当前市盈率12倍 预计2025年降至11倍 2027年进一步降至9倍 [2] - 市净率0.9倍 预计2027年降至0.8倍 [2] - 总市值171.86亿元 流通市值121.55亿元 [3] - 每股净资产5.35元 12个月内股价区间4.40-6.54元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入41.26亿元 在已披露同业公司中排名第6 [1] - 归母净利润8.37亿元 较去年同期增加1.39亿元 同比上涨19.93% 同业排名第8 [1] - 经营活动现金净流入14.07亿元 同业排名第8 [1] - 摊薄每股收益0.26元 较去年同期增加0.03元 同比上涨13.71% 同业排名第10 [3] 盈利能力 - 毛利率37.44% 较去年同期提升7.75个百分点 实现连续3年上涨 同业排名第10 [3] - ROE 4.28% 同业排名第11 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.07次 [3] - 存货周转率93.07次 较去年同期增加69.02次 同比大幅上涨286.96% 同业排名第6 [3] 资本结构 - 资产负债率66.28% 较上季度下降0.34个百分点 较去年同期下降6.09个百分点 [3]

公司治理 - 第八届第三十八次董事会会议于2025年8月28日以现场及通讯表决相结合方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年投资计划中期调整的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中公路桥梁管理及养护业占比55.1% [1] - 销售业收入占比26.19% [1] - 公路桥梁建筑业收入占比15.76% [1] - BT项目收入占比1.94% [1] - 租赁业收入占比0.76% [1]

公司业务动态 - 公司间接全资附属公司成渝物流与宏达股份订立浮选磷精矿运输合同 总服务费用上限预计为人民币6120万元 [1] - 成渝物流通过公开招标中标宏达股份运输服务供应商 [1] - 合同签署时间为2025年8月28日 [1] 业务合作详情 - 服务内容为向宏达股份提供浮选磷精矿运输服务 [1] - 宏达股份此前进行了运输服务供应商的公开招标 [1]

（在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* 茲載列四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 《四川成渝高速公路股份有限公司第八屆董事會第三十八次會議決議公告》，僅供 參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年八月二十八日 於本公告之日，董事會成員包括：執行董事羅祖義先生（董事長）、游志明先生 （副董事長）、馬永菡女士、姚建成先生及毛渝茸女士，非執行董事楊少軍先生 （副董事長）、李成勇先生及陳朝雄先生，獨立非執行董事余海宗先生、步丹璐女 士、周華先生及姜濤先生。 * 僅供識別 | 证 ...

融资交易概况 - 四川成渝8月28日因融资买入量占当日总交易量比例达55.71%登上龙虎榜 [2] - 公司收盘价5.62元 单日涨幅0.18% 全天成交量2012.58万股 成交金额11264.51万元 [2] - 上榜营业部合计融资买入金额6024.20万元 其中中信证券股份有限公司以2386.11万元成为最大融资买入方 [2] 市场表现对比 - 近一个月融资买入占比超50%个股中 剑桥科技8月27日以60.23%的融资买入占比位列第一 当日涨停 [3] - 剑桥科技当日成交量393.04万股 成交金额达34661.92万元 显著高于四川成渝的成交规模 [3] - 四川成渝成为近一个月第二只融资买入占比突破50%的个股 显示融资资金活跃度显著提升 [3]