公司公告概要 - 财通证券资产管理有限公司发布公告，其旗下多只基金的2025年第4季度报告全文已于2026年1月22日披露 [4] - 报告披露渠道包括公司官网（www.ctzg.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund） [4] - 投资者如有疑问，可拨打公司客服电话（400-116-7888）进行咨询 [4] 基金产品列表 - 公告中列出了财通资管旗下超过50只基金产品，覆盖多种类型 [2][3][4] - 产品类型包括债券型基金（如财通资管积极收益债券、财通资管鸿益中短债债券等） [2][3] - 产品类型包括混合型基金（如财通资管鑫逸回报混合、财通资管消费精选灵活配置混合等） [2][3] - 产品类型包括货币市场基金（如财通资管鑫管家货币市场基金） [2] - 产品类型包括定期开放型基金（如财通资管睿智6个月定期开放债券、财通资管丰和两年定期开放债券等） [2][3] - 产品类型包括发起式证券投资基金（如财通资管积极收益债券型发起式、财通资管数字经济混合型发起式等） [2][3][4] - 产品类型包括基金中基金（FOF）（如财通资管通达稳健3个月持有期债券型发起式基金中基金（FOF）） [3][4] - 产品类型包括指数型基金（如财通资管中证1000指数增强型证券投资基金、财通资管中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金） [4] - 产品类型包括滚动持有期或固定持有期基金（如财通资管鸿安30天滚动持有中短债、财通资管消费升级一年持有期混合等） [3][4] - 产品线广泛，涉及消费、健康产业、科技创新、数字经济、先进制造、医疗保健等多个主题或行业 [3][4]

北京商报讯（记者 刘宇阳 实习生 姚榕琰）1月21日，财通证券发布公告称，2026年度第一期短期融资券已于1月19日缴款完毕。公告显示，本期短期融资 券，实际发行总额为15亿元，期限365天，票面利率为1.72%，起息日为2026年1月19日，兑付日为2027年1月19日。 | 短期融资券名称 | 财通证券股份有限公司 2026年度第一期 | | | --- | --- | --- | | 短期融资券简称 | 26 财通证券 CP001 | 短期融资券代码 | | 发行日 | 2026年1月16日 | 起息日期 | | 兑付日期 | 2027 年 1 月 19 日 | 期限 | | 计划发行总额 | 15 亿元人民币 | 实际发行总额 | | 发行价格 | 100 元/张 | 票面利率 | ...

短期融资券发行情况 - 财通证券2026年度第一期短期融资券于2026年1月19日缴款完毕[1] - 发行日为2026年1月16日，起息日为1月19日[1] - 兑付日期为2027年1月19日，期限365D[1] - 计划与实际发行总额均为15亿元，发行价100元/张[1] - 票面利率1.72%，相关文件在指定网站刊登[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国公募基金行业历经逾百年演进，2011 - 2016 年长周期低利率环境为我国当下债券投资提供历史范本 [3] - 美国低利率有四步演绎，不同阶段债基收益率、规模、信用等级和久期等表现不同，且债基能持续扩张有全球背景、宏观背景、工具被动化、投资者逐利等原因，同时低利率时未持续拉久期 [3] 根据相关目录分别进行总结 美国债基发展历程和分类 美国债基的发展历史 - 美国基金行业发展分三阶段：1924 - 1980 年传统共同基金发展，以股票和混合型基金为主；1980 - 2000 年养老金资产配置兴起，形成买方投顾模式；2000 年至今转向被动投资，基金公司向投顾服务转变 [7] - 美国债券型基金 1980 年至今分三阶段：1980 - 2007 年稳定增长期，利率下行、401(k) 计划和产品创新推动规模从 1984 年 462.4 亿美元增至 2007 年 1.68 万亿美元；2008 - 2020 年快速发展期，金融危机后债基规模反弹，2020 年末规模 5.21 万亿美元，指数型债基崛起；2020 年至今恢复增长期，2022 年加息使债基规模下滑近 20%，后再度增长 [9][12] 美国债基的分类 - 按税收分应税债券基金和市政债券基金，市政债基投资市政债，有税收优势，2010 - 2024 年剩余期限中位数 15.79 年，信用评分中位数 7.49（A -），季度收益率中位数 0.88%；应税债基投资其他债券，2024 年规模占比 84% [14] - 市政债基分州市政和全国性债券型基金，应税债基分投资级、高收益、全球、联邦政府、混合债券型五类，不同类型债基在信用评级、投资范围、剩余期限、季度收益率等方面有差异 [15][16] 长期低利率时期美国债基如何应对 低利率的四步演绎 - 快速下行阶段（2011.1 - 2011.9），债基规模上行，信用等级略升，政府债基久期下降，高收益债基收益率下滑 [23] - 低位震荡阶段(2011.10 - 2013.6)，政府债基规模下滑，公司债基规模增速放缓，信用等级下降，债基业绩下滑 [23] - 利率回升阶段(2013.7 - 2013.12)，政府债基规模大幅下滑，高收益债基规模增长，信用等级有升有降，债基业绩全面下滑 [24] - 利率重回下行阶段(2014.1 - 2016.9)，部分债基规模增长，信用等级上升，对高收益债基偏好下降，部分债基久期有变化 [24][25] 美国债基为什么能持续扩张 - 全球背景下，2011 - 2016 年美国利率相对其他发达国家有性价比 [34] - 宏观背景上，资管行业扩张，受益于股债均衡配置和人口老龄化与养老金计划，股债再平衡使股市大涨时债基规模稳定，养老金计划带来资金流入 [34][35] - 长期低利率下债基工具化、被动化，指数化债基解决主动管理和费率问题 [36] - 低利率下投资者逐利行为凸显，债基通过信用下沉和提高海外投资比例追逐收益维持规模扩张 [39] 美国债基的费率问题 - 美国共同基金费用分运营和销售佣金，免销售佣金成主流，运营费用含管理费、12b - 1 费用和其他运营费用 [44] - 债基费率略低于股票型基金，2024 年债券型基金资产加权平均费率 0.38%，高收益债基费率最高，1996 - 2024 年债基费率大幅下降，指数化趋势是重要原因 [45] 附录 I：美国债基数据处理 - 以 CRSP 数据库为基础构建美国债券基金数据库，处理 2000 年以来季度数据约 55 万个样本，评级数据采用标普和穆迪评级并转化为数值 [50] - SEC 数据权威性强，披露月度数据，2025 年一季度末美国共同基金中债基总规模 5.45 万亿美元，指数型基金占比过半 [52][53] - ICI 统计数据区间长、分类详细，2024 年末美国债券型共同基金规模 5.07 万亿美元，与 SEC 口径基本吻合 [57][58] - 晨星公司分类细致，将债基分为近 50 个类别，介绍了中期债券、短期债券等部分类别特点和 2015 年末前十五大晨星分类债基规模统计 [59][62] 附录 II：低利率下的 Reaching for Yield 行为 - 美国基金市场投资者追逐收益率，国内存在赎回异象，与前景理论和处置效应有关 [63][64] - 低利率时公司债基金通过多种方式追逐收益，但风险调整后α不稳定，部分基金存在披露问题 [67] - 研究表明不同时期基金追逐收益行为有变化，投资者会为高收益率买单，资金流与收益率正反馈强化追逐收益普遍性，且资金会跨市场寻找收益 [68][74][75] - 超长期低利率时债券型基金主动偏离动机降低，2012 - 2015 年平均追踪误差接近零、波动小 [77]

文章核心观点 - 财通证券认为，当前整车板块已基本触底，但中低端市场状态不明，维持原有整车策略不变，建议关注高端化、智能化及出海三大结构性方向，并推荐相关车企布局 [1] 事件与市场表现 - 2026年1月1日至11日，全国乘用车零售销量为32.8万辆，同比下滑32%，环比下滑42% [2] - 同期新能源汽车零售销量为11.7万辆，同比下滑38%，环比下滑67% [2] - 同期新能源零售渗透率为35.5% [2] 销量走弱原因分析 - 补贴政策按比例给予反而增加了中低端市场购车成本，而车企未相应让利，导致消费者观望情绪浓重，需求甚至向燃油车回归 [3] - 2025年9月至11月新能源渗透率持续高涨，一度逼近60%，对需求形成了提前透支，加剧了2026年第一季度需求的走弱 [3] 行业竞争格局与展望 - 乘用车需求走弱可能加速弱势公司出清，使竞争格局走势更加清晰 [4] - 当前中低端市场高度偏好性价比，市场后续的核心驱动力仍是新车周期 [4] - 当前市场处于淡季新车较少，车企销售呈线性下降状态 [4] - 预计4月底北京车展前后将迎来车企首轮新车潮，是值得关注的时间点 [4] 投资建议与关注方向 - **高端化**：建议选择存在结构性机会且确定性更高的高端化路径，推荐处于新车周期、竞争格局好、拥有品牌力的江淮汽车和小米集团，并关注北汽蓝谷的新车周期 [5] - **智能化**：智能化是汽车产业下一轮发展的必然路径，核心推荐小鹏汽车，关注其在新估值融入角度上的机会 [5] - **整车出海**：整车出海是漫长过程但仍存在机会，核心推荐比亚迪，关注其出海进展及对利润的可能贡献 [5]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月19日收盘，财通证券股价报收于8.74元，较前一交易日上涨0.92% [1] - 公司当日开盘价为8.64元，最高价8.83元，最低价8.61元 [1] - 当日成交额达4.02亿元，换手率为0.99% [1] - 公司最新总市值为405.86亿元 [1] 公司债务融资与兑付情况 - 公司于2025年8月25日发行了2025年度第五期短期融资券，发行规模为人民币15亿元 [1] - 该期短期融资券票面利率为1.70%，期限为144天，兑付日期为2026年1月16日 [1] - 公司已于2026年1月16日按期兑付本期短期融资券本息，共计人民币1,510,060,273.97元 [1] - 公司已发布《2025年度第五期短期融资券兑付完成公告》 [2]

公司融资活动 - 财通证券于2025年8月25日成功发行了2025年度第五期短期融资券 [1] - 本期短期融资券发行规模为人民币15亿元 [1] - 本期短期融资券票面利率为1.7% [1] - 本期短期融资券期限为144天 [1] - 本期短期融资券兑付日期为2026年1月16日 [1] 公司债务兑付情况 - 2026年1月16日，财通证券按期兑付了本期短期融资券本息 [2] - 兑付本息总额共计人民币约15.1亿元 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的AI视觉芯片SOC供应商，在传统安防领域拥有较高市场认可度 [1] - 公司正加速在智能物联、智能车载、3D感知等新领域拓展 [1] - 公司产品布局广泛，在持续巩固泛安防领域优势的同时，加速布局AIoT领域的类机器人和AI眼镜等新兴产品形态 [1] - 在车载领域，公司已形成覆盖车外感知、舱内视觉及3D感知的全方位产品矩阵 [1] 行业趋势与市场机遇 - 随着端侧边设备智能化需求增长，AI SoC市场对视觉感知能力和视觉计算能力愈发重视 [1] 公司发展前景与催化剂 - 公司新产品正逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长 [1][1] - 公司在复用视觉相关IP技术的同时，继续投入细分市场研发 [1]

融资情况 - 2025年8月25日发行2025年度第五期短期融资券[1] - 发行规模15亿元，票面利率1.70%[1] - 期限144天，兑付日期为2026年1月16日[1] 兑付情况 - 2026年1月16日按期兑付本息1,510,060,273.97元[1]

公司财务事件 - 财通证券于2026年1月16日按期兑付了一期短期融资券的本金和利息 [1] - 本次兑付的总金额为人民币1,510,060,273.97元（约合15.1亿元） [1]