可转债相关 - 公开发行3800万张可转换公司债券，总额38亿元，2020年12月28日起挂牌交易[13] - “财通转债”2021年6月16日起可转股，初始转股价格13.33元/股，当前11.19元/股[14][15] - 2025年5 - 6月，股价连续30个交易日中有15日收盘价低于当期转股价格80% [13][18] - 满足条件董事会有权提转股价格向下修正方案，经股东大会三分之二以上表决权通过实施[16] 股东大会相关 - 2025年7月2日14:30在杭州召开第一次临时股东大会，审议3项议案[6] - 议案1为特别决议，需三分之二以上通过，其他为普通决议，需过半数通过[11] - 会议采取现场记名投票及网络投票结合，同一股份重复表决以第一次结果为准[11] 人事变动相关 - 董事会解除高强第四届董事会薪酬与提名委员会主任委员、审计委员会委员职务[20] - 提请股东大会解除高强第四届董事会独立董事职务[20] - 提名毛惠刚为独立董事候选人，任期至本届董事会届满[23]

美国债务水平与长期美债持有情况 - 若《美丽大法案》通过，美国债务上限或继续突破，未来十年净赤字增加将推升债务水平 [1][4] - 2024年美国财政部中长期国债净发行量提升，截至一季度各类投资者持有美债合计26.9万亿美元 [1][4] - 海外投资者为最大债主，持有9万亿美元（占比33%），美联储其次（占比14%），家庭部门占比从2021年3%升至11% [1][4][5] 长期美债持有者结构变化 - 缩表后中长期美债主要增持者为海外投资者和家庭部门，海外私人投资者持有量达4.1万亿美元（2025Q1），超过官方机构 [1][5][7] - 官方持有者中，日本（1万亿美元）、英国（7000亿美元）、中国分列前三，中国持续减持而英国增持 [9] - 银行、共同基金、保险公司持有规模稳定，货币市场基金承接短期国债 [5][14][16] 美国投资者购买美债的逻辑 - **美联储**：通过QE持有美债进行资产负债表管理，QT期间减持，中长期债券从2022年5月5万亿美元缩减至2024年5月3.6万亿美元 [13] - **商业银行**：为满足LCR流动性要求持有美债（占总资产20%），但受SLR约束；收益率曲线变陡时增持以获取更高收益 [14] - **养老金/保险公司**：侧重资产负债管理，美债配置比例低（养老金3.3%，寿险公司1.8%），偏好股票等资产 [16] - **家庭部门**：股市收益下降时转向债券，兼顾安全性、流动性和通胀保值需求 [19] - **对冲基金**：通过基差交易套利，做空期货合约并做多现货以获取投机收益 [20] 海外投资者购买美债的逻辑 - **安全性**：美债因美国政府信用背书和市场深度被视为避险资产，市场动荡时利率平均下降10bp [22] - **官方机构**： - 美元为国际储备货币（占比超50%），需持有美元资产满足贸易结算和流动性需求 [24] - 日本曾两次抛售美债（2022年600亿美元、2024年4-7月）干预日元汇率 [26] - **非官方机构**：通过交叉货币互换对冲外汇风险，如日本投资者借美元投资美债以对冲日元贬值 [29]

本次债券概况 - 泰瑞机器于2024年7月2日向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币33,780万元，扣除发行费用后实际募集资金净额33,552.93万元 [1] - 债券简称"泰瑞转债"，代码113686，期限6年（2024年7月2日至2030年7月1日），票面利率逐年递增从0.30%至2.50% [2] - 初始转股价格为8.29元/股，后因权益分派调整为8.15元/股，转股期自2025年1月8日起 [4][6] 发行人经营与财务情况 - 2024年实现营业收入11.48亿元（同比+14.59%），归母净利润8,220.86万元（同比-4.23%），经营活动现金流净额1.81亿元（同比+72.68%） [13] - 截至2024年末总资产29.60亿元（同比+26.54%），净资产14.29亿元（同比+2.41%），加权平均净资产收益率5.84% [13] 募集资金使用 - 募集资金净额33,552.93万元，截至2024年底已投入24,084.93万元（进度71.86%），主要用于"泰瑞大型一体化智能制造基地项目" [14] - 项目计划年产29台压铸机和5,000台注塑高端装备，投资总额89,759.88万元，拟使用募集资金28,000万元 [11] - 闲置募集资金5,000万元用于现金管理，专户余额4,534.84万元 [14] 债券条款要点 - 赎回条款：连续30个交易日中15日收盘价≥转股价130%时，公司有权按面值加利息赎回 [9] - 回售条款：最后两年若连续30日收盘价<转股价70%，持有人可回售 [10] - 转股价格不得向上修正，向下修正需满足连续30日中有15日收盘价<转股价85%的条件 [6] 信用与担保 - 主体及债券信用评级均为AA-，展望稳定，未提供担保 [12][16] - 受托管理人财通证券持续监督募集资金使用及偿债保障措施 [13]

科创板政策创新 - 证监会提出健全科创板投融资功能 丰富指数及ETF品类 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 促进中长期资金向新质生产力集聚 [1] - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权 为中长期资金提供风险管理工具 [1] - 科创板汇聚领跑国内及全球的科技先锋 完善投资工具可打通科技企业投融资两端 [1] 基金投顾与ETF融合 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围 拓宽投资范畴 丰富策略和产品形态 [2] - 开放基金投顾配置有望引导长期优质资金投资科创板 助力新质生产力发展 [2] - 直接投资ETF可构建更灵活策略组合 降低跟踪指数误差 提升交易效率 [2] - 美国90%投顾使用ETF构建组合 国内处于探索阶段 政策将拓宽投顾策略边界 [2] 机构布局与资金动向 - 27家基金公司已布局科创板ETF 基金投顾与ETF融合带来新机遇 [3] - 机构升级服务能力体系 优化资产配置模型 提升科技应用水平 [3] - 《科创板意见》出台后 科创板50ETF一周内吸金12.3亿元 反映市场高度关注 [3] 衍生品工具创新 - 现有华夏、易方达等科创板50ETF期权产品 更多衍生品将帮助投资者规避短期波动风险 [4] - 2025年10月起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 便利外资机构套期保值 [4] - 丰富衍生品可提升外资投资稳定性 促进长期资金流入A股 [4] - 多元化衍生品增强市场吸引力与流动性 形成良性循环 [4]

评级与债券 - 维持财通证券主体评级AAA/稳定，“财通转债”债项评级AAA[6] - “财通转债”发行金额38.00亿元，2025年5月末债券余额37.99亿元，存续期为2020/12/10 - 2026/12/10[11] 财务数据 - 2022 - 2025年3月总资产分别为1256.93亿、1337.54亿、1445.55亿、1389.22亿元[10] - 2022 - 2025年3月净利润分别为15.16亿、22.51亿、23.39亿、2.89亿元[10] - 2022 - 2024年平均资本回报率分别为5.21%、6.66%、6.58%[10] - 2022 - 2025年3月风险覆盖率分别为247.47%、211.93%、245.55%、298.30%[10] - 2024年财通证券总资产1445.55亿元，净资本222.12亿元，净利润23.39亿元，平均资本回报率6.58%，风险覆盖率245.55%[11] - 2024年长城证券总资产1232.56亿元，净资本240.43亿元，净利润15.93亿元，平均资本回报率5.35%，风险覆盖率281.46%[11] - 2024年公司营业收入62.86亿元，财富管理业务收入18.46亿元占比29.37%，证券自营业务收入5.88亿元占比9.36%，投资银行业务收入5.11亿元占比8.13%，资产管理业务收入17.19亿元占比27.34%[19] - 2024年手续费及佣金净收入3533.54百万元，占比56.22%；投资净收益（含公允价值变动损益）2023.49百万元，占比32.19%；利息净收入608.06百万元，占比9.67%[53] - 2024年经调整的营业收入62.84亿元，净利润23.39亿元，其他综合收益1.46亿元，综合收益总额24.85亿元[56] - 2024年营业费用率55.05%，平均资产回报率2.02%，平均资本回报率6.58%，利润总额变动系数22.65%[56] - 截至2024年末，母公司口径净资本222.12亿元，净资产311.56亿元，风险覆盖率245.55%，资本杠杆率14.53%[60] - 2024年公司总债务较上年末增长6.34%至722.67亿元，短期债务占比66.08%[61] - 截至2024年末，公司资产负债率68.90%，经营活动净现金流137.19亿元，EBITDA49.80亿元[63] - 2024年公司EBITDA利息覆盖倍数2.68倍，总债务/EBITDA为14.51倍[63] - 截至2024年末，公司受限资产账面价值合计307.50亿元，占资产总额的比例为21.27%[63] - 截至2024年末，公司自有资金及现金等价物余额为92.70亿元，较上年末上升37.41%，占剔除代理买卖证券款和代理承销证券款后资产总额的7.91%[65] - 截至2024年末，公司主要合作银行授信额度合计约1658.80亿元，已使用额度约368.88亿元[65] - 2024年公司总资产1445.55亿元，总债务722.67亿元，总负债1081.28亿元，股东权益364.27亿元[74] - 2024年公司营业收入62.86亿元，净利润2.34亿元，综合收益总额2.48亿元[74] - 2024年公司平均资产回报率2.02%，平均资本回报率6.58%，营业费用率55.05%[74] - 2024年公司资产负债率68.90%，EBITDA利息覆盖倍数2.68倍，总债务/EBITDA为14.51倍[76] 用户数据 - 2024年公司客户数增长12.7%，客户托管资产规模增幅11.3%，全年引进资产增幅28%[23] - 2024年末公司共有证券分支机构165家，其中分公司32家、证券营业部133家，115家在浙江省内，50家在浙江省外[23] - 2024年公司股票和基金净佣金率上升至0.20%[24] - 2024年公司股票基金交易量6.00万亿元，市场份额1.02%[25] - 2024年公司实现金融产品年化保有份额（不含货币类金融产品）570.19亿元，同比增长10.77%[25] - 2024年代销金融产品业务销售总金额1174.60亿元，同比增长10.08%，其中代销基金销售总金额1068.44亿元，同比增长9.52%；产品销售总收入1.93亿元，同比略有增长[25] 业务情况 - 2024年公司成功保荐宏鑫科技创业板首发上市，完成上市公司再融资发行3单，股权承销金额及收入均同比下滑[26] - 2024年末公司拥有注册保荐代表人84名[26] - 2024年公司全口径债券承销金额同比下降，公司债及企业债承销规模876.8亿元，浙江省内承销规模799.7亿元[27] - 2024年公司完成新三板挂牌9家，位居行业第13位；新三板督导家数全国排名第9位，省内稳居第一[27] - 2024年公司累计完成财务顾问项目278个，实现财务顾问业务收入1.18亿元，同比下降[27][28] - 2024年股权融资承销数量4单，金额14.22亿元，收入0.65亿元；债券融资承销数量215单，金额1057.59亿元，收入3.35亿元[29] - 截至2024年末，公司金融资产投资规模662.76亿元，以公允价值计量的金融投资资产总额550.38亿元，第一、二层次资产占比分别为12.80%和82.22%，投资总收益23.81亿元，同比减少[30] - 2024年公司资管业务收入同比略有增长，新发54只ABS产品，合计规模428亿元，同比大幅增长[34][35] - 截至2024年末，公司资管业务受托管理规模增长，集合、定向、专项、公募基金规模占比分别为24.72%、14.28%、18.13%和42.87%[35] - 2024年公司信用业务收入同比有所下降，业务主要为融资融券及股票质押业务[39] - 2024年公司自营投资业绩和业务板块投资规模均下降，营业收入下滑[29][30] - 2024年公司固定收益投资优化结构，取得沪深交易所债券做市业务资质；股票投资投向符合国家产业升级方向领域[30][32] - 2024年末融资余额211.21亿元，融券余额0.19亿元，融资融券利息收入10.00亿元，维持担保比例257.11%[42] - 2024年末股票质押业务余额（自有资金）25.75亿元，股权质押回购利息收入1.55亿元，平均履约保障比例268.89%[42] 子公司情况 - 2024年财通香港获2亿元人民币增资，年末已发行股份数目71,753.3173万股，总资产9.03亿港元，净资产7.36亿港元，营业收入0.52亿港元，净利润-0.19亿港元[43] - 2024年财通资本新增政府产业基金110亿元、新设股权基金规模92亿元，管理费收入同比增长17%，新增自有资金股权投资金额3.24亿元，年末总资产13.73亿元，净资产12.43亿元，营业收入1.22亿元，净利润0.49亿元[44] - 2024年财通创新3个项目完成IPO发行，新增交割项目8个，认缴投资金额2.54亿元，年末总资产60.61亿元，净资产59.59亿元，营业收入4.56亿元，净利润3.73亿元[46] - 2024年末财通基金总管理规模超1420亿元，公募管理规模超1000亿元，非货公募规模851.98亿元，较年初增长34.67%，总资产31.63亿元，净资产22.05亿元，营业收入6.16亿元，净利润1.49亿元[47] - 2024年永安期货境内期货代理交易2.01亿手，成交金额14.71万亿元，期末客户权益规模470.57亿元，总资产692.17亿元，净资产128.06亿元，营业收入217.35亿元，净利润5.75亿元[48] 其他 - 公司具有显著区域竞争优势，综合竞争力较强，资管业务主动管理能力持续提升，资本实力不断增强[6] - 公司面临市场竞争加剧、经营稳定性有待提高、业务结构需进一步调整等问题[6] - 截至2024年末，公司累计为全资子公司提供的担保总额为等值人民币2.00亿元，无对外担保[63] - 截至2024年末，公司无重大诉讼、仲裁事项[64] - 截至2024年末，浙江金控持有公司29.16%股份，公司实际控制人为浙江省财政厅[67] - 截至2024年末，浙江金控注册资本为120亿元，母公司口径总资产819.28亿元，所有者权益753.42亿元[67] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“财通转债”的信用等级为AAA[70] - 截至2024年末，浙江省金融控股有限公司等前十大股东合计持股44.09%[71]

公司信息 - 证券代码为601108，简称为财通证券[1] - 转债代码为113043，简称为财通转债[1] 评级情况 - 前次和本次债项、主体评级均为“AAA”，展望稳定[3] - 中诚信国际2025年6月18日维持主体和“财通转债”信用等级AAA[4] 其他 - 2020年12月公开发行“财通转债”[3] - 前次主体信用评级时间为2024年6月25日[3] - 公告发布时间为2025年6月20日[5]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年5月30日通过上海证券交易所网站和巨潮资讯网发布股东大会通知，提前20日公告会议时间、地点、审议事项等关键信息 [2] - 股东大会采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年6月19日在杭州财通双冠大厦召开，网络投票通过上交所系统在9:15-15:00进行 [3] - 会议召集程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定，审议事项与公告内容一致 [3][4] 股东出席情况 - 现场会议出席股东及代理人共9人，代表有表决权股份1,555,811,203股，占总股本33.5033% [3] - 网络投票股东728人，代表股份233,677,107股，占总股本5.0320%，合计参与表决股份占比38.5353% [4] - 公司董事、监事及高管列席会议，出席人员资格经律师验证合法有效 [4][5] 议案表决结果 - 全部议案通过率均超99%，最高为《关于修订<公司章程>的议案》获99.9885%同意票（1,776,136,005股） [6] - 5%以下小股东对关键议案支持率普遍超96%，如《关于公司2024年度利润分配预案的议案》获96.9318%同意票（421,835,395股） [6] - 特别决议议案（第14项）获三分之二以上表决权通过，回避股东数据已剔除 [10] 法律意见结论 - 律师确认股东大会召集程序、出席资格、表决程序均符合《证券法》《公司法》及《公司章程》要求 [10] - 会议未审议未公告临时提案，表决结果合法有效，决议文件将按规定公告 [10]

股东大会信息 - 2025年6月19日召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人737人，持有表决权股份17.89亿股，占比38.88%[2] 报告及方案表决 - 2024年度董事会等多项报告及方案同意票数超17.74亿股，占比超99.13%[4][6][7][8] 议案表决 - 议案5 - 14有不同同意、反对、弃权票数及比例[14] - 议案9、10为关联交易议案，关联股东回避表决[15] 其他 - 见证律所浙江六和，律师为王舒瑜、李昊[16] - 律师见证股东大会程序合法，决议有效[16][17]

股东大会信息 - 公司于2025年5月30日刊载2024年年度股东大会通知，提前20日公告[2] - 现场会议于2025年6月19日9:30召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] 参会股东情况 - 出席现场会议股东或股东代理人9人，持股1,555,811,203股，占总股本33.5033%[5] - 网络投票股东728人，代表股份233,677,107股，占总股本5.0320%[5] 议案表决结果 - 《关于审议2024年度董事会工作报告的议案》同意1,775,116,305股，占比99.1968%[7] - 《关于审议2024年度利润分配方案及授权2025年中期分红的议案》同意1,776,136,005股，占比99.2538%[9] - 《关于审议2024年度董事薪酬及考核情况的议案》同意1,773,969,015股，占比99.1327%[10] - 《关于审议独立董事2024年度述职报告的议案》同意1,774,975,705股，占比99.1890%[10] - 确认2024年关联交易议案，同意131,849,418股，占比90.0109%[11] - 预计2025年日常关联交易议案，同意131,683,478股，占比89.8976%[11] - 核准2025年度证券投资额度议案，同意1,750,055,721股，占比97.7964%[14] - 审议境内外债务融资工具一般性授权议案，同意1,759,485,197股，占比98.3233%[15] - 续聘2024年度审计机构议案，同意1,775,008,165股，占比99.1908%[16] - 审议修订《公司章程》议案，同意1,760,165,673股，占比98.3613%[17] 其他说明 - 第9、10项议案表决结果剔除应回避股东[18] - 第14项议案为特别决议议案，需三分之二以上通过，表决情况符合规定[18] - 公司本次股东大会召集和召开程序等均合法有效[19] - 本次股东大会通过的决议合法有效[19]

券商营业部裁撤趋势 - 年内已有逾20家券商裁撤超50家营业部，行业呈现"集约化"管理趋势 [2][4] - 财通证券撤销杭州萍水街等3家营业部，客户转移至其他网点 [4] - 方正证券年内累计裁撤8家营业部，包括厦门分公司整体平移至湖滨南路营业部 [4] - 头部券商如东方证券一次性撤销8家营业部，中信建投撤销湖南上海等地3家营业部 [4] 分支机构优化动因 - 券商普遍将网点裁撤归因于布局优化，华林证券称此举为配合科技金融转型战略 [4] - 西部证券规划明确：在财富管理需求旺盛或空白经济发达地区增设网点，对连续亏损或区位不合理分支机构进行撤并 [6] - 金融科技手段加强线上获客，替代线下营业部部分服务功能，推动管理模式重塑 [6] 财富管理业务转型 - 行业趋势显示券商财富管理主阵地转向线上，零售客户集约化运营加速 [2][6] - 券商对客户分层管理，"长尾客户"收归总部通过科技手段集中服务，提升效率并降低成本 [6] - 集约化运营释放线下营业部压力，服务成本大幅降低，部分功能被线上替代 [6]