公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的AI视觉芯片SOC供应商，在传统安防领域拥有较高市场认可度 [1] - 公司正加速在智能物联、智能车载、3D感知等新领域拓展 [1] - 公司产品布局广泛，在持续巩固泛安防领域优势的同时，加速布局AIoT领域的类机器人和AI眼镜等新兴产品形态 [1] - 在车载领域，公司已形成覆盖车外感知、舱内视觉及3D感知的全方位产品矩阵 [1] 行业趋势与市场机遇 - 随着端侧边设备智能化需求增长，AI SoC市场对视觉感知能力和视觉计算能力愈发重视 [1] 公司发展前景与催化剂 - 公司新产品正逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长 [1][1] - 公司在复用视觉相关IP技术的同时，继续投入细分市场研发 [1]

融资情况 - 2025年8月25日发行2025年度第五期短期融资券[1] - 发行规模15亿元，票面利率1.70%[1] - 期限144天，兑付日期为2026年1月16日[1] 兑付情况 - 2026年1月16日按期兑付本息1,510,060,273.97元[1]

公司财务事件 - 财通证券于2026年1月16日按期兑付了一期短期融资券的本金和利息 [1] - 本次兑付的总金额为人民币1,510,060,273.97元（约合15.1亿元） [1]

公司股价表现 - 1月19日，宁德时代股价下跌0.97%，报收348.90元/股，成交额达118.42亿元，换手率0.80%，总市值为15923.11亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌，区间累计跌幅达5.51% [1] 公司业务概况 - 宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年12月16日，于2018年6月11日上市 [1] - 公司主营业务为动力电池和储能电池的研发、生产与销售，产品应用于乘用车、商用车、表前/表后储能以及工程机械、船舶、航空器等领域 [1] - 主营业务收入构成为：动力电池系统73.55%，储能电池系统15.88%，电池材料及回收4.41%，其他(补充)4.28%，电池矿产资源1.88% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下基金“财通资管鑫逸混合A（004888）”在三季度增持宁德时代400股，总计持有1500股，占基金净值比例为1.48%，位列其第十大重仓股 [2] - 以1月19日股价计算，该基金当日持仓浮亏约5130元，在宁德时代连续6天下跌期间，累计浮亏损失约为3.05万元 [2] - 该基金成立于2017年8月30日，最新规模为2536.66万元，今年以来收益2.1%，近一年收益30.96%，成立以来收益80.97% [2] 基金经理信息 - “财通资管鑫逸混合A（004888）”的基金经理为李晶和石玉山 [3] - 李晶累计任职时间4年80天，现任基金资产总规模2.79亿元，任职期间最佳基金回报124.47%，最差基金回报13.39% [3] - 石玉山累计任职时间3年261天，现任基金资产总规模30.88亿元，任职期间最佳基金回报29.88%，最差基金回报-0.15% [3]

核心观点 - 财通证券维持华润饮料“增持”评级 看好公司通过产品升级与营销拓展消费人群及场景 并通过渠道管理调整强化终端掌控能力 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为115亿元、123亿元、131亿元 归母净利润分别为11亿元、12亿元、13亿元 对应市盈率分别为22倍、20倍、18倍 [1] 近期管理层变动 - 2026年1月14日 原董事会主席张伟通因工作调整卸任 由华润集团财务部总经理高立接任董事会主席 任期三年 [1] - 公司总裁李树清接任授权代表 并同步变更为华润怡宝饮料(中国)有限公司法定代表人 [1] - 新任董事会主席高立2007年加入华润 2012年至2020年期间担任华润饮料财务总监 主导公司全链路成本管理变革及销售费用精益化管控体系建立 [2] - 总裁李树清1994年加入华润 2024年6月接任华润饮料总裁 负责公司日常经营、战略落地及安全生产 [2] - 两位高管均在华润体系拥有约20年运营经验 预计将在财务管控与综合经营方面形成优势互补 [2] 公司战略与产品动态 - 公司持续深化包装水与饮料双引擎驱动战略 [3] - 包装水方面推出新产品以拓展场景：怡宝运动盖555ml瞄准运动场景、210ml口袋装瞄准在途场景、本优茶伴5L瞄准泡茶场景 [3] - 饮料方面 2025年上半年共推出新品及升级产品14款SKU [3] - 具体产品升级包括：至本清润推出炖梨新口味和300ml迷你装 运动饮料魔力推出550ml运动盖及1L大包装 佐味茶事新增铁观音、岩茶等风味 蜜水系列新推出青提口味 [3]

核心观点 - 财通证券维持华润饮料“增持”评级 看好公司通过产品升级与营销拓展消费人群及场景 并通过渠道管理调整强化终端掌控能力 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为115亿元、123亿元、131亿元 归母净利润分别为11亿元、12亿元、13亿元 对应市盈率分别为22倍、20倍、18倍 [1] 近期管理层变动 - 2026年1月14日 原董事会主席张伟通因工作调整卸任 由华润集团财务部总经理高立接任董事会主席 任期三年 [1] - 公司总裁李树清接任授权代表 并同步变更为华润怡宝饮料（中国）有限公司法定代表人 [1] - 新任董事会主席高立2007年加入华润 2012年至2020年期间担任华润饮料财务总监 主导公司全链路成本管理变革及销售费用精益化管控体系建立 [2] - 总裁李树清1994年加入华润 2024年6月接任华润饮料总裁 负责公司日常经营、战略落地及安全生产等工作 [2] - 两位高管均在华润体系拥有约20年运营经验 预计将在财务管控与综合经营方面形成优势互补 [2] 公司战略与产品动态 - 公司持续深化“水和饮料”双引擎驱动战略 [3] - 包装水方面推出多款新品以拓展场景：怡宝运动盖555ml瞄准运动场景、210ml口袋装瞄准在途场景、本优茶伴5L瞄准泡茶场景 [3] - 饮料方面 2025年上半年共推出新品及升级产品14款SKU [3] - 具体产品升级包括：至本清润推出炖梨新口味和300ml迷你装；运动饮料魔力推出550ml运动盖及1L大包装；佐味茶事新增铁观音、岩茶等风味；蜜水系列新推出青提口味 [3]

业务合作与开通 - 财通证券资产管理有限公司与浙商银行股份有限公司签署销售协议 自2026年1月19日起 在浙商银行新增旗下部分基金的定期定额投资业务和基金转换业务 [1] - 基金份额持有人自2026年1月19日起可通过浙商银行办理指定基金的转换业务 本次仅开通与浙商银行代销的、由同一管理人管理且已开通转换业务的其他基金之间的转换 [1] 基金转换业务规则 - 转换业务遵循“未知价法” 转换价格以转换申请受理当日各转出、转入基金的份额资产净值为基准计算 [2] - 转换以份额为单位申请 遵循“先进先出”规则 即份额注册日期在前的先转出 转换申请转出的基金份额必须是可用份额 [2] - 注册登记机构以收到有效转换申请的当天作为转换申请日（T日） 正常情况下 T+1日进行有效性确认并办理权益过户 T+2日起投资者可查询成交情况 [2] - 单笔转换申请需满足转入基金最低申购数额和转出基金最低赎回数额限制 并遵循相关大额申购限制约定 [2] - 若转换导致投资者基金账户余额低于转出基金规定的最低持有份额 剩余部分基金份额将被强制赎回 [2] - 发生巨额赎回时 基金转出与基金赎回具有相同优先级 按基金合同规定程序处理 [3] - 基金转换后 转入基金份额的持有时间将重新计算 自转入基金份额被确认日起重新开始 [3] 基金转换费用构成与计算 - 基金转换费用由转出基金的赎回费和基金转换的申购补差费两部分构成 费用由基金持有人承担 [4] - 转出基金赎回费用按转出基金的赎回费率收取 赎回费总额归入转出基金财产的比例参照赎回费率规定 [5] - 申购补差费指转入基金与转出基金的申购费之差 仅当转入基金的申购费率高于转出基金时才收取差额 [5] - 转换份额计算公式明确 包含转出基金赎回费、转出金额、申购补差费（外扣法）、转换费用、转入金额及转入份额的计算方法 [6] 其他业务安排与投资者服务 - 投资者在浙商银行办理定投业务的费率适用于申购费率 定投起点金额与申购一致 [7] - 投资者在浙商银行办理上述基金定投和转换业务 可参加浙商银行的费率优惠活动 具体规则、程序及折扣费率遵循其规定 [7] - 投资者可通过浙商银行客服电话95527及网站www.czbank.com 或财通证券资产管理有限公司客服电话400-116-7888及网站www.ctzg.com咨询详情 [8]

文章核心观点 - 对后续资金面无需过度担忧，预计DR001中枢仍将低于政策利率水平，资金面系统性收敛概率不大，但短期波动可能因宽信用加速、春节临近等因素而放大 [1][3][18] - 前期（2025年12月至2026年1月）资金宽松的原因推测为银行存款“开门红”，而非财政或外汇占款因素 [15][16] - 同业存单（CD）观点维持不变，政策利率约束其收益率下限，后续银行负债端可能面临扰动，建议逢调整或逢高增配 [2][4][22] 需要担忧后续的资金面吗？ - **央行政策基调**：央行强调流动性充裕，并“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，其中“附近”一词弹性较大，对短期资金面无强指示意义 [3][12] - **近期资金面收敛原因**：过去一周资金体感收敛、利率上行，主要因银行资金储备逐步消耗，以及6个月期买断式逆回购操作滞后，但央行通过加量逆回购平抑波动，态度偏中性 [3][13] - **未来展望**：尽管政府债融资消耗银行存款、资金中枢上抬，但央行表态将继续加大流动性投放，预计DR001中枢仍低于政策利率，系统性收敛概率低，但资金波动可能因宽信用加速和春节临近而放大 [3][18] 周度资金存单跟踪和关键事项提示（下周01.19-01.23） - **逆回购到期压力**：下周7天逆回购到期9515亿元，环比上一周增加8128亿元 [5][22] - **政府债净缴款**：下周政府债净缴款为1925亿元，对资金扰动抬升 [5][22][31] - **同业存单到期高峰**：下周有7061.7亿元同业存单到期，主要期限集中在12个月期（2663亿元）、6个月期（1752亿元）和3个月期（1633亿元） [5][7][22] - **新股发行冻结资金**：需关注1月19日农大科技北交所上市，预计冻结资金超过7000亿元 [6][23] 央行操作 - **本周操作**：统计期（01.12-01.16）央行公开市场操作（OMO）净投放8128亿元，7天期OMO投放9515亿元，回笼1387亿元，6个月期买断式逆回购净投放3000亿元 [26] - **下周到期**：下周短期资金到期总计11015亿元，包括7天OMO到期9515亿元和国库现金定存到期1500亿元；此外，1月还有2000亿元MLF及17000亿元买断式逆回购到期 [28] 政府债 - **本周情况**：本周政府债净融资-2306亿元，净缴款-506亿元 [31] - **下周发行与缴款**：下周政府债净融资5075亿元，累计净融资9040亿元，净缴款1925亿元；主要发行包括周三1600亿元7年期国债和周五3150亿元3年及5年期国债 [31][32] 票据市场 - **利率下行**：截至1月16日，3个月期国股直贴利率为1.59%（较1月9日下降2BP），3个月期国股转贴利率为1.48%（下降7BP），6个月期国股直贴利率为1.22%（下降8BP），6个月期国股转贴利率为1.18%（下降9BP） [33] 汇率市场 - **人民币升值**：本周人民币兑美元升值0.32%，1月16日USDCNY录得6.969 [37] - **逆周期因子**：1月16日逆周期因子为376个基点（pip），延续正值，表明央行存在边际调控汇率、引导升值的诉求 [42] - **中间价与波动区间**：1月16日美元兑人民币中间价为7.0078，对应日内贬值上限在7.15附近 [39] 市场资金供需与杠杆 - **银行融出变化**：截至1月16日，大行资金融出下降2660亿元至5.64万亿元，银行体系整体融出下降1357亿元至5.08万亿元 [41] - **非银机构行为**：货币基金融出增加386亿元至0.87万亿元，理财子融入下降735亿元至0.39万亿元，基金、券商、保险融入有增减 [41] - **市场杠杆率**：银行间周度市场杠杆率下降0.16个百分点至107.39%；其中，券商杠杆率大幅抬升6.51个百分点至222.36% [49] - **资金价格**：全周DR001上行4.7BP至1.3199%，R001上行2.5BP至1.3734%；DR007下行3.1BP至1.4430% [53] 同业存单（CD）市场 - **一级发行市场**： - 净融资持续为负：本周存单净融资规模为-2548.80亿元，发行进度（月初至今发行量/月度到期量）为31.5% [7][55] - 股份行净融资回落最明显：股份行存单净融资为负值，一级情绪低迷，所有银行募集成功率均下降 [58] - 发行久期缩短：存单发行加权久期下降至7.64个月，国有行、股份行长久期存单发行占比均下降 [63] - **二级交易市场**： - 收益率中枢上行：存单收益率周中枢较上周略上行0.35BP，曲线呈牛平变动，1年期AAA存单收益率（中债估值）录得1.625% [68][70] - 需求结构：当前存单需求主要集中在银行体系，非银机构的卖出力量有所缓解 [8][68]

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今日，证券板块跌0.66%，华林证券、财通证券为该板块跌幅最大的上市公司。 中国经济网北京1月16日讯 华林证券(002945.SZ)今日股价收报17.78元，跌幅3.42%。财通证券 (601108.SH)今日股价收报8.66元，跌幅2.04%。 (责任编辑：徐自立) ...