融资券发行情况 - 财通证券2024年度第七期短期融资券2024年11月25日发行完毕[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元[1] - 票面利率为1.92%[1] 时间信息 - 发行日为2024年11月22日，起息日为11月25日[1] - 兑付日期为2025年7月18日，期限235D[1]

文章核心观点 - 水泥价格推涨后企业利润有望环比修复，行业具备高分红低估值特点，安全边际较充足，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [1][2][3] 需求端情况 - 基建方面化债有序进行，相关项目未来或逐步启动 [1] - 地产方面十一销售数据转好，头部城市拍地回暖，新开工数据或逐步触底回升 [1] - 基建加地产逐步好转支撑水泥中长期需求 [1] 供给端情况 - 今年以来行业供给端持续加强，使水泥价格明显提升 [1] - 供给端控制有望延续，企业盈利或环比加速改善 [1] 盈利水平 - 从水泥煤价差指标看，企业利润已到历史平均水平 [1] 投资建议 - 建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [3] 行业特点 - 高分红低估值，安全边际较充足 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等 [2] - 参与单位为南方基金，人员为朱伟豪 [2] - 时间为2024年11月20日10:30 - 12:00 [2] - 地点在杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、证券事务代表及董事会办公室相关人员 [2] 业务政策相关 - 互换便利是国家支持资本市场健康发展的增量政策，公司是第一批获得互换便利业务资格的20家金融机构之一，已完成股票增持首笔交易，未来将用好政策资金 [2][3] - 在国家支持行业并购重组政策下，公司立足自身发展，积极关注证券行业并购重组机会 [3] 业务发展策略 投行业务 - 持续“深耕浙江”服务下沉，巩固债券业务优势，布局并购重组、财务顾问等多元化业务 [3] 投资业务 - 聚焦科创和专精特新赛道，做好基金、项目投资，培育耐心资本，与投行联动推动投投联动业务协同 [3] 财富业务 - 立足区域和互联网合作优势，健全产品投研体系，丰富自有资产配置品牌，强化基金投顾业务 [4] - 推进客户运营体系建设工程，整合业务能力，精细化运营服务企业客户财富需求 [4] 财务与市场表现 - 受益于二级市场回暖，公司经纪、两融业务修复，轻资产业务能力突出，互联网合作优势明显，有望兑现ROE弹性 [4] - 公司严控风险，优化大类资产配置，做强自营投资，用好互换便利政策资金 [4] 客户拓展情况 - 市场活跃度提升使新开户投资者增多，公司与互联网平台合作获理想开户量，新开户量环比增幅180% [4] - 公司在垂直增量端精准投放，通过数字化转型、精细化运营提升服务效率和开户体验，做好客户承接与转化 [5]

分组1 - 报告公司投资评级：买入（首次）[1] - 报告的核心观点：财通证券作为浙江省国资龙头券商，具有国资背景、互联网基因财富管理优势、低风险性运行重资产等特点，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比 - 2%/+19%/20%，给予“买入”评级[1] 分组2 - 根植浙江，服务全球浙商 - 浙江国资龙头券商，深耕本省三十年，实控人为浙江省财政厅，2024年提出“新机遇、新定位、新品牌”，明确做“浙商浙企自己家的券商”新定位[1][8][18] - 高管团队赋能财通，政企合作密切，已实现浙江省内11个地级市战略合作全覆盖，并与4个地市建立“总对总、总对分”的全域战略合作，与浙商总会及4地浙江商会达成战略合作[1][8][33][36] - 政府产业基金助力，把打造一流投资银行作为“一号工程”，强化“投行 + 投资 + 投研”三投联动，2022年至今完成IPO项目11单，去年公司债和企业债承销规模首破千亿，北交所上市家数、债券承销规模抢占浙江市场第1[1][8][45] 分组3 - 互联网基因财富管理，打造核心竞争力 - 区位优势助力资产管理规模持续增长，风险控制良好，子公司财通资管提出做强“一主两翼”多元业务格局[1][8][63] - 提前布局互联网金融，证券经纪市场份额上升迅速，主动融入国家战略，重点发力数字金融、科技金融，与蚂蚁，同花顺，恒生电子达成深度战略合作[1][8][77][87] 分组4 - 低风险性运行重资产，高稳定性确保增长率 - 资本中介保持稳定，两融规模跑赢市场，大力推广“信用业务 +”模式，转变质押业务管理思路，提升自有资金质押业务质量[1][8][99] - 证券自营收入排名再创新高，公允价值变动净收益扭亏为盈，以跨周期发展为目标，推进自营投资去方向型转型[1][8][107] 分组5 - 盈利预测与投资评级 - 多元化业务布局，构建稳健盈利能力，业务结构稳定，涉及多个领域，各项业务收入占比有变化趋势[1][8][120] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为64.59/73.77/84.37亿元，归母净利润分别为22/26/32亿元，分别同比 - 0.9%/+14%/+14%，截至2024年11月19日收盘，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB[1][8][134][139] - 基于财通证券的多元化业务布局，以及其稳健的盈利能力，首次覆盖，给予“买入”评级[1][8][139]

融资情况 - 公司于2024年5月22日发行2024年度第二期短期融资券[1] - 发行规模为人民币20亿元[1] - 票面利率为1.98%[1] - 期限为177天[1] 兑付情况 - 2024年11月15日按期兑付本息共计人民币2,019,203,287.67元[1]

文章核心观点 - 海外代工订单恢复正常，看好国内宠物市场发展，优质公司强者恒强 [1] 行业情况 - 国内宠物市场处于蓬勃发展阶段，竞争激烈，新兴品牌不断涌现，产品端工艺和原材料持续升级创新 [1] 公司建议 - 建议关注乖宝宠物、佩蒂股份等 [2]

文章核心观点 - 转基因商业化稳步推进，种业龙头企业具备先发优势，对玉米种子市场形成扩容并可降本增效，短期关注转基因玉米明年推广区域及种业公司收并购动作，长期关注行业竞争格局转变及各公司业绩量价齐升 [1] 建议关注公司 - 大北农、登海种业 [2]

业绩相关 - 2024年第三季度归母净利润正向增长较上年同期上涨17.37% [3][5] - 2024年前三季度累计实现归母净利润14.72亿元同比下降1.93%降幅较半年度进一步收窄 [5] 股价相关 - 公司股价自上市以来对比浙商证券落后很多投资者询问公司内部是否有问题及重组可能 [3] - 股价表现比同行差投资者询问公司是否有提升市值的考虑 [3] - 公司目前尚未能实施回购 [5] - 财通转债当前转股价格为11.24元/股董事会暂不向下修正转股价未来将根据多种因素决定是否调整 [6] 业务相关 - 三季报经营活动产生的现金流量增长主要系回购、代理买卖证券、为交易目的而持有的金融资产投资等业务收到及支付的现金净额变动影响 [4] - 三季报货币资金增长主要系9月末行情回暖客户资金大幅增加 [4] - 公司参与互换便利操作成为第一批获得资格的20家金融机构之一下一步将用好政策资金 [4] - 9月下旬以来证券市场交投活跃公司新开户量环比增幅180%公司具有财富管理区域优势和互联网公司合作优势 [6] 分红相关 - 公司已公告2024年前三季度利润分配方案拟每10股派发现金红利0.50元（含税）年底前实施权益分派 [5]

文章核心观点 财通证券研报分析吉利汽车2024年10月销量情况，指出其整体及新能源销量增长，部分品牌表现突出且发布新一代超级电混 [1] 销量情况 - 10月总销量17.1万辆，同比增长22% [1] - 10月新能源销量10.9万辆，同比增长82.7% [1] - 吉利品牌10月销量17.1万辆，同比增长超22% [1] - 银河系列10月销量6.3万辆，同比增长超83% [1] - 中国星高端系列10月销量4.1万辆 [1] - 领克品牌10月销量3.1万辆，同比增长26% [1] - 极氪品牌10月销量2.5万辆，同比增长92% [1] 技术创新 - 发布新一代超级电混—雷神EM超级电混 [1] - 搭载全新一代驭风火龙卷超高效燃烧系统 [1] - 搭载全球首发E - DHT11合1混动电驱，热效率为46.5%，为行业量产最高 [1] - 搭载星睿AI云动力，天地云一体化智能网，应用吉利星睿智算中心算力，部署AI大模型算法，实现智慧能量管理、智慧运动控制和智慧云诊断 [1] - 智慧能量管理下平均油耗下降15%，热管理功耗降低30%以上 [1]

报告公司投资评级 财通证券维持"买入-A"评级[2] 报告的核心观点 1. 利润环比改善,成本压降助力业绩提升[4] 2. 公司自营投资业务坚持非方向性,权益方向性敞口较少,受市场影响较小[4] 3. 公允价值变动净收益同比大幅改善,较去年同期增加2.44亿元[4] 公司财务数据和估值分析 1. 2024年-2026年公司预计营业收入分别为61.00亿元、65.76亿元、73.42亿元,归母净利润分别为23.92亿元、26.52亿元和30.12亿元[7] 2. 公司2024年-2026年预计PB分别为1.07、1.03和1.01[7] 3. 公司2024年-2026年预计ROE分别为6.74%、7.23%和8.02%[7]