项目终止与变更 - 公司董事会审议通过终止在越南设立全资子公司并投资建设生产基地的议案 [1] - 截至目前越南子公司尚未设立且项目未开工建设 [1] - 公司决定终止越南项目的实施建设 [1] 新生产基地投资 - 公司董事会审议通过在摩洛哥设立全资子公司并投资建设生产基地的议案 [1] - 拟在摩洛哥投资不超过1.5亿美元建设生产基地 [1] - 新项目为年产3万吨特殊合金电子材料带材项目 [1] - 将设立全资子公司博威合金新材料(摩洛哥)有限公司作为项目实施主体 [1]

投资评级 - 报告对博威合金维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司25年三季报显示，前三季度实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%，但归母净利润为8.81亿元，同比下降19.76% [1] - 单季度看，25Q3实现营业收入52.52亿元，同比下降8.12%，环比基本持平（-0.10%），归母净利润2.05亿元，同比大幅下降55.53%，环比下降43.09% [1] - 公司业绩呈现"新材料亮眼、新能源承压"的分化格局，新材料板块受益于产品结构改善及高端应用放量，新能源板块则因美国关税及新工厂产能爬坡而短期承压 [2][3] - 盈利预测显示，预计公司25-27年每股收益（EPS）分别为1.49元、1.88元、2.15元，对应市盈率（PE）分别为15.0倍、11.9倍、10.4倍 [3] 分业务表现 - **新材料板块**：25年前三季度净利润实现较大同比增长，主要得益于销售量提升和产品结构持续改善 [2] - 新材料应用领域广泛，包括AI算力服务器的高速连接器材料、光模块屏蔽罩、GB300液冷板异型散热材料、算力服务器供配电材料以及新一代AI手机VC均温板材料 [2] - 合金带材业务中，汽车电子成为重要看点，一辆售价15万元以上的新能源汽车使用公司铜合金约20kg [2] - 公司供给安费诺的高速连接器材料上半年同比增加，同时A公司AI手机高端机型全面采用其VC散热材料，并快速放量 [2] - **新能源板块**：25Q3盈利下降，主要原因包括美国对越南光伏组件征收高额反倾销税导致盈利能力缩减，以及美国北卡组件工厂处于产能爬坡阶段成本较高 [3] - 预计随着美国北卡工厂产能爬坡推进，新能源板块利润在25Q4将出现明显改善 [3] 财务数据与预测 - 公司2025年预计营业收入为206.97亿元，同比增长10.9%，2026年、2027年预计收入分别为223.39亿元、250.18亿元，增长率分别为7.9%、12.0% [4] - 2025年预计归母净利润为12.21亿元，同比下降9.8%，2026年、2027年预计净利润分别为15.44亿元、17.66亿元，增长率分别为26.5%、14.4% [4] - 盈利能力方面，预计2025年销售净利率为5.9%，2026年、2027年将回升至6.9%和7.1% [10] - 预计2025年毛利率为16.2%，较2024年的18.0%有所下降，2026年、2027年预计毛利率分别为12.8%、13.2% [10] - 净资产收益率（ROE）预计2025年为13.8%，后续两年将恢复至15.6%和15.7% [10]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯博威合金11月5日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年10月31日，公司股东户 数为47118户。 ...

公司产品与技术进展 - 为A公司开发的VC材料在导电性能和散热效果方面更优质，能更好地解决AI手机的散热问题，但成本也较高 [1] - 下一代VC材料研发项目正在进行，该材料为铜基为主的复合材料，旨在更好地解决散热、强度及焊接问题 [1] - 未来液冷散热方案的研发包括微通道、3D打印、铜金刚石复合材料、VC等多种组合的散热解决方案 [1] 行业应用与市场定位 - 公司产品专注于解决AI手机等高散热需求设备的散热问题 [1] - 技术发展路径指向复合材料及多种散热技术的组合方案，以适应未来液冷散热趋势 [1]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”，且评级维持 [2] 核心观点 - 2025年9月国内光伏新增装机量同比大幅下降，但累计装机量仍保持显著增长 [2] - 组件与逆变器出口额同比维持增长，但环比出现下滑，显示出月度波动 [2][3] - 太阳能发电量持续增长，在总发电量中占比稳定 [39] - 报告研究的具体公司建议关注多个投资方向，包括BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等 [43] 国内光伏装机情况 - 2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比下降53.8%，环比增长31.2% [12] - 2025年1-9月国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [12] 组件出口情况 - 2025年9月组件出口额199.8亿元，同比增长39.0%，环比下降4.7% [15] - 2025年1-9月组件累计出口额1521.8亿元，同比下降13.3% [15] - 2025年9月组件出口量25.6GW，同比增长46.8%，环比下降6.0% [15] - 2025年1-9月组件累计出口量204.3GW，同比增长4.6% [15] 逆变器出口情况 - 2025年9月逆变器出口额50.8亿元，同比增长5.0%，环比下降19.2% [25] - 2025年1-9月逆变器累计出口额484.9亿元，同比增长7.7% [25] - 分区域看，9月逆变器对欧洲出口额18.8亿元，同比下降9.5%，环比下降30.1%；对亚洲出口额16.9亿元，同比下降3.5%，环比下降12.7%；对拉丁美洲出口额5.3亿元，同比增长36.6%，环比下降5.1%；对非洲出口额3.7亿元，同比增长22.7%，环比下降13.4%；对北美洲出口额1.5亿元，同比下降24.8%，环比下降17.0%；对大洋洲出口额4.6亿元，同比增长288.3%，环比下降7.2% [25] 太阳能发电量 - 2025年9月我国规上太阳能发电量464.8亿千瓦时，同比增长21.1% [39] - 太阳能发电量在全国规上工业总发电量中占比5.63%，环比下降0.12个百分点 [39] - 2025年9月全国总发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，其中火电同比下降5.4%，水电同比增长31.9%，核电同比增长1.6%，风电同比下降7.6% [39] 投资建议与关注公司 - 重点推荐公司按投资方向划分：BC新技术方向包括爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向包括大全能源、福莱特；光储方向包括阳光电源、德业股份；电力市场化方向包括朗新集团；国产替代方向包括石英股份；海外布局方向包括横店东磁、博威合金 [1][43] - 建议积极关注的公司包括：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [43]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.81亿元，较上年同期下降19.76% [1] - 净利润下滑主要因美国对越南光伏组件征收高额反倾销税，导致越南基地销美组件盈利能力大幅缩减，同时美国北卡组件工厂第三季度仍处于产能爬坡阶段，成本较高 [1] 新材料业务表现 - 新材料业务作为公司"压舱石"，前三季度销售量稳步提升，产品结构持续改善 [1] - 公司新材料产品在算力服务器散热、高速传输领域应用优势显著，契合数字经济与人工智能产业发展需求 [1] - 前三季度应用于算力服务器的高速连接器材料、屏蔽材料销量同比增长 [2] - 某公司新出的首款AI手机的高端机型全面使用公司的VC散热材料 [2] 新能源业务展望 - 公司对美国光伏组件项目保持战略定力积极布局 [3] - 美国工厂目前整体制造效率不及国内及越南生产基地水平，但公司正全力以赴推进产线产能提升以增加出货量 [3] - 随着美国电力供应紧张局面演进，该地区光伏组件价格有望上涨，公司美国基地盈利能力预计将稳步提升 [3] 研发与数字化建设 - 公司通过数字化变革为营销、研发、制造和供应链业务赋能 [2] - 公司充分利用数字化研发生态圈，加大与全球500强、行业龙头及科研机构合作，开发新一代半导体、新能源汽车、6G通信等所需特殊合金材料 [2] - 数字化研发助力公司突破关键核心技术，实现研发项目的快速产业化 [2] 行业机遇与公司定位 - 随着算力基础设施建设加速，服务器散热材料、高速信号传输材料市场需求将持续扩容 [2] - 机构认为公司凭借长期研发实力与稳定客户关系，有望持续抢占增量市场份额 [2]

股价与交易表现 - 11月4日股价下跌2.03%至21.26元/股，成交额1.92亿元，换手率1.09%，总市值174.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出1485.14万元，特大单净流出733.51万元，大单净流出751.62万元 [1] - 今年以来股价上涨7.38%，但近5个交易日下跌3.14%，近20日下跌16.23%，近60日上涨14.98% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为8月13日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为高性能有色合金材料及太阳能电池片组件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：新材料产品77.63%，新能源产品21.23%，其他1.14% [1] - 2025年1-9月实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07% [2] - 2025年1-9月归母净利润8.81亿元，同比减少19.76% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数4.54万，较上期减少1.03%，人均流通股18084股，较上期增加1.04% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1084.19万股，较上期增加592.59万股 [3] - 诺安先锋混合A为新进第八大流通股东，持股831.59万股 [3] - 光伏ETF（515790）退出十大流通股东之列 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料 [2] - 所属概念板块包括DeepSeek概念、快充概念、算力概念、荣耀概念、比亚迪概念等 [2] - A股上市后累计派现16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 中共中央“十五五”规划建议提出坚持风光水核等多能并举，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重 [4] - 国家能源局明确“十五五”时期新能源发展重点，包括进一步扩大新能源供给、推动集成发展、拓展非电利用途径等五方面工作 [3] - 机器人领域出现积极进展，宇树科技将发布动力性能约为现有产品两倍的新四足机器狗，富士康将部署由英伟达模型驱动的人形机器人用于AI服务器生产 [2][3] 产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平，10月国内多晶硅产量比预期高出5.4% [5] - 182-183.75mm N型硅片均价1.35元/片，210mm N型硅片均价1.70元/片，均与上周持平，11-12月硅片企业基本确定将执行减产 [6] - 182-183.75mm N型电池片均价为0.310元/W，较上周下降1.6%，210mm N型电池片价格为0.31元/W，与上周持平 [6] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型 HJT组件价格0.830元/W，均与上周持平，集中式BC组件较TOPCon溢价10.9% [7] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格20元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格13.0元/㎡，均与上周持平 [7] 投资建议与关注股票 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的阳光电源、德业股份等公司 [8] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源等公司 [8]

小金属板块市场表现 - 11月3日小金属板块整体震荡走弱 [1] - 华锡有色股价下跌9.1% [1] - 盛屯矿业股价下跌7.45% [1] - 华钰矿业股价下跌6.66% [1] - 株冶集团、北方铜业、广晟有色股价跌幅均超过6% [1]

板块整体表现 - 金属新材料板块在10月31日整体表现疲软，较上一交易日下跌3.25% [1] - 当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14%，显示该板块跌幅显著大于大盘 [1] - 板块内资金流向呈现主力资金大幅净流出16.29亿元，而游资和散户资金分别净流入1.52亿元和14.77亿元 [2] 领跌个股情况 - 安泰科技领跌板块，跌幅达8.65%，成交量为203.03万手，成交额为44.03亿元 [2] - 金力永磁跌幅为6.87%，银河磁体跌幅为6.12%，跌幅居前 [2] - 跌幅超过5%的个股还包括二粒花出（跌5.69%）和铂科新材（跌5.14%） [2] 上涨个股情况 - 深圳新星为板块内涨幅最大个股，上涨4.53%，收盘价26.55元，成交额7.06亿元 [1] - 有研粉材上涨2.79%，图南股份上涨1.18%，隆达股份上涨0.98% [1] - 涨幅榜前十的个股涨幅均未超过5%，显示板块整体做多动能不足 [1] 个股资金流向 - 有研粉材主力净流出681.67万元，主力净占比为-7.99% [3] - 图南股份主力净流入397.05万元，主力净占比2.49%，但游资净流出1491.97万元 [3] - 合金投资主力净流出394.48万元，游资净流出355.98万元，但散户净流入750.46万元，散户净占比达14.75% [3]