行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2025年8月国内光伏新增装机量同比大幅下滑，但累计装机量仍保持高速增长 [3][12] - 组件出口金额同比环比均显著增长，但逆变器出口呈现同比微增、环比下滑态势 [3][4][22] - 太阳能发电量持续增长，在总发电量中占比稳定 [5][35] - 报告基于不同投资主线（如BC新技术、供给侧、海外布局等）给出了重点推荐和建议关注的股票清单 [5][40] 装机情况 - 2025年8月国内光伏新增装机7.4GW，同比下降55.3%，环比下降33.3% [3][12] - 2025年1-8月国内累计新增光伏装机230.61GW，同比增长64.7% [3][12] 出口情况：组件 - 2025年8月组件出口额209.5亿元，同比增长20.4%，环比增长31.9% [3] - 2025年1-8月组件累计出口额1322.1亿元，同比下降18.0% [3] - 2025年7月国内光伏组件出口量21.25GW，同比增长8%，环比下降2% [3] - 2025年7月全球前五大组件出口市场为荷兰、沙特阿拉伯、菲律宾、巴西、希腊，合计出口量约占全球市场37% [3] - 2025年1-7月国内组件累计出口148.6GW，同比下降2% [3] 出口情况：逆变器 - 2025年8月逆变器出口额62.9亿元，同比增长2.2%，环比下降3.4% [4][22] - 2025年1-8月逆变器累计出口额434.0亿元，同比增长8.0% [4][22] - 分区域看，2025年8月逆变器对欧洲出口26.9亿元，同比下降1.6%，环比下降4.9%；对亚洲出口19.4亿元，同比增长2.4%，环比下降5.5%；对拉丁美洲出口5.6亿元，同比下降22.4%，环比下降5.2%；对非洲出口4.3亿元，同比增长1.5%，环比增长5.4%；对北美洲出口1.8亿元，同比下降24.1%，环比下降22.5%；对大洋洲出口4.9亿元，同比增长245.9%，环比增长23.6% [4][22] 发电量情况 - 2025年8月我国规上太阳能发电量538.2亿千瓦时，同比增长15.9% [5][35] - 2025年8月太阳能发电量在全国规上工业总发电量中占比5.75%，环比下降0.29个百分点 [5][35] - 2025年8月我国总发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%，其中火电、水电、核电、风电发电量分别同比变化+1.7%、-10.1%、+5.9%、+20.2% [5][35] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [5][40] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [5][40] - 重点推荐海外布局方向：博威合金、横店东磁 [5][40] - 重点推荐光储方向：阳光电源、德业股份 [5][40] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [5][40] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [5][40] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [5][40]

公司财务与担保状况 - 公司实际对外提供担保总额约为37.05亿元人民币，占最近一期经审计净资产的44.01% [1] - 对外担保中包含3930万美元（约合2.79亿元人民币）和3050万欧元（约合2.54亿元人民币） [1] - 所有对外担保均为对全资子公司提供，且无逾期担保情况 [1] - 全资子公司实际对外提供担保金额为2.55亿元人民币，占公司净资产的3.03%，均为子公司之间或为公司的担保 [1] 公司业务构成与市值 - 公司2024年营业收入构成中，铜合金业务占比74.62%，新能源业务占比24.36%，其他业务占比1.02% [1] - 公司当前市值约为215亿元人民币 [2]

公司担保行为 - 公司为全资子公司博威合金（香港）国际贸易有限公司提供30,000万元人民币的担保，用于银行综合授信业务，担保方式为连带责任保证 [1] - 本次担保在公司2025年度对外担保计划的审议额度范围内 [1] 公司担保总额 - 公司及其控股子公司对外担保总额为396,026.67万元 [1] - 对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的47.04% [1]

可转债情况 - 截至2025年9月30日，累计2.87438亿元“博23转债”转股，形成股份1893.5178万股，占转股前公司已发行股份总额2.42%[3][6] - 截至2025年9月30日，未转股“博23转债”金额14.12562亿元，占发行总量83.09%[3][6] - 2025年7 - 9月，14.7万元“博23转债”转股，股数为10007股[3][6] - 2023年12月22日，公司公开发行1700万张可转债，总额17亿元[4] - “博23转债”初始转股价格15.63元/股，2024年6月19日调整为15.18元/股，2025年6月3日调整为14.68元/股[4][5] 股份情况 - 2025年第三季度，有限售条件流通股份从168万股减至96万股[8] - 2025年第三季度，无限售条件流通股份从80982.9741万股增至82088.2203万股[8] - 2025年第三季度，股份总数从81150.9741万股增至82184.2203万股[8] 持股比例情况 - 截至2025年9月30日，博威集团有限公司持股占比从28.50%降至28.15%[9] - 截至2025年9月30日，控股股东及其一致行动人持股比例从44.86%降至44.29%[9]

股份变动 - 因激励对象1人离职，公司决定回购注销280,000股限制性股票[3] - 预计2025年10月14日完成注销，剩余限制性股票680,000股[8][9] - 变动后总股本为821,562,203股，有限售条件股份减至680,000股[11] 持股比例变动 - 博威集团、博威亚太及控股股东及其一致行动人持股占比均有微升[14] 会议情况 - 2025年8月18日公司会议审议通过回购注销议案[5]

债券发行 - 2023年12月22日公开发行1700万张可转换公司债券，总额170,000.00万元[4] - “博23转债”初始转股价15.63元/股，调整后为14.68元/股[4][5] 股份变动 - 决定回购注销280,000股限制性股票，预计2025年10月14日完成[6] - 2025年6月3日至9月30日，期权激励对象行权过户10,716,521股[7] 比例数据 - 限制性股票回购注销占比约 - 0.03407%[11] - 期权行权股份增加占比约1.32119%[11] 价格数据 - 限制性股票回购价11.24903元/股，期权行权价14.35元/股[11] 转股价格 - 调整后“博23转债”转股价格约为14.68元/股[11] - 回购注销结合行权后，“博23转债”转股价格不变[3]

股票期权与激励计划 - 2023年4月21日召开会议审议通过激励计划相关议案[5] - 2023年4月22日至5月1日对激励对象公示10天[6] - 2023年5月15日股东大会批准激励计划[7] - 2023年6月30日首次授予股票期权登记，数量4380.5万份，人数524人[9] - 2023年7月5日限制性股票授予登记，数量240万股，人数4人[9] - 2023年11月30日预留股票期权授予登记，数量273.5万份，人数61人[10] - 2024年11月25日同意为53名激励对象的67.35万份股票期权行权，注销137.9万份[12] - 2025年5月26日审议通过调整激励计划股票期权行权价格议案[12] - 2025年7月2日审议通过首次授予期权第二个行权期等条件成就及部分注销议案[13] 行权情况 - 2025年第三季度首次授予第二个行权期行权10285905股，预留第一个行权期行权36550股，合计10322455股[4] - 首次授予第一个行权期累计行权11415750份，占比99.87%[14] - 预留授予第一个行权期累计行权673500份，占比100%[15] - 首次授予第二个行权期累计行权10285905份，占比95.03%[17] 股份与资金 - 2025年第三季度登记过户股份10322455股[18] - 2025年第三季度收到募集资金148127229.25元补充流动资金[19] 股份结构变化 - 2025年6 - 9月有限售条件流通股从1680000股变为960000股[22] - 2025年6 - 9月无限售条件流通股从809829741股变为820882203股[22] - 2025年6 - 9月股份总数从811509741股变为821842203股[22] - 2025年6 - 9月控股股东及一致行动人持股比例从44.86%降至44.29%[24]

激励计划 - 2023年5月15日公司授权董事会办理2023年激励计划相关事宜[8] 回购注销 - 2025年8月18日拟回购注销280,000股限制性股票[10] - 原因是1名激励对象离职不满足激励条件[12] - 预计2025年10月14日完成注销[14]

担保信息 - 为博威合金（香港）提供3亿元担保用于银行综合授信[3][5][11] - 实际担保余额（不含本次）为3.748亿元[3] - 2025年拟为全资子公司提供39亿担保额度[5] - 全资子公司之间担保额度为10亿元[5] - 担保方式为连带责任保证，期间三年[11] 财务数据 - 截至公告日对外担保总额39.602667亿元，占净资产47.04%[4] - 含本次实际对外担保37.052667亿元，占2024年净资产44.01%[14] - 全资子公司实际对外担保2.55亿元，占2024年净资产3.03%[14] - 博威合金（香港）2025年6月资产16.017608亿元，负债14.394168亿元[8] - 博威合金（香港）2025年1 - 6月营收12.862893亿元，净利润134.65万元[8] 审批情况 - 本次担保经2025年4月12日董事会和5月8日股东大会审议通过[5]

公司股价与市场交易 - 9月30日公司股价上涨1.77%，成交额为10.30亿元 [1] - 当日融资买入额为1.79亿元，融资偿还额为1.84亿元，融资净买入为-512.40万元 [1] - 截至9月30日，公司融资融券余额合计为11.06亿元，其中融资余额为11.04亿元，占流通市值的5.26%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 9月30日公司融券偿还200股，融券卖出500股，卖出金额为1.29万元 [1] - 融券余量为7.87万股，融券余额为203.28万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年1月22日，于2011年1月27日上市，位于浙江省宁波市 [1] - 主营业务涉及高性能、高精度有色合金材料的研发、生产和销售，以及太阳能电池片及组件的研发、生产和销售等 [1] - 主营业务收入构成为：新材料产品77.63%，新能源产品21.23%，其他1.14% [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月19日，公司股东户数为4.36万，较上期减少1.79%；人均流通股为18625股，较上期增加1.82% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入102.21亿元，同比增长15.21%；归母净利润为6.76亿元，同比增长6.05% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3] - 截至2025年6月30日，光伏ETF（515790）为新进第九大流通股东，持股568.05万股；香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股491.60万股，相比上期减少168.31万股；诺安先锋混合A（320003）退出十大流通股东之列 [3]