公司股东结构 - 截至2025年11月30日 博威合金股东户数为44388户 [1]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”并维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年10月国内光伏新增装机量同比显著下降，但累计装机量仍保持较高同比增长 [2][12] - 组件与逆变器出口额同比维持增长，但环比出现下滑，显示出月度波动 [2][3][25] - 太阳能发电量持续增长，但在总发电量中占比环比略有下降 [4][38] - 报告基于BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等多个方向给出重点推荐标的 [1][4][42] 按报告目录总结 1 装机情况 - 2025年10月国内光伏新增装机12.6GW，同比下降38.3%，环比增长30.4% [2][12] - 2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2][12] 2 出口情况 2.1 组件出口 - 2025年10月组件出口额160.8亿元，同比增长4.9%，环比下降19.5% [2][15] - 2025年1-10月组件累计出口额1682.6亿元，同比下降11.8% [2][15] - 2025年10月组件出口量19.4GW，同比增长3.3%，环比下降24.3% [2][15] - 2025年1-10月组件累计出口量223.7GW，同比增长4.4% [2][15] 2.2 逆变器出口 - 2025年10月逆变器出口额48.2亿元，同比增长3.4%，环比下降5.2% [3][25] - 2025年1-10月逆变器累计出口额533.1亿元，同比增长7.2% [3][25] - 分区域看，10月对欧洲出口17.0亿元（同比-9.8%，环比-9.9%），对亚洲出口15.0亿元（同比+7.1%，环比-11.5%），对拉丁美洲出口5.5亿元（同比-9.7%，环比+3.7%），对非洲出口4.4亿元（同比+34.0%，环比+17.7%），对北美洲出口1.8亿元（同比-41.3%，环比+17.6%），对大洋洲出口4.6亿元（同比+214.1%，环比+1.2%） [3][25] 3 太阳能发电量 - 2025年10月规上太阳能发电量393.7亿千瓦时，同比增长5.9% [4][38] - 太阳能发电量占全国规上工业总发电量比重为4.77%，环比下降0.86个百分点 [4][38] - 2025年10月全国总发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，其中火电、水电、核电、风电发电量分别同比增长7.3%、28.2%、4.2%、-11.9% [4][38] 4 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [1][4][42] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [1][4][42] - 重点推荐光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份 [1][4][42] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [1][4][42] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [1][4][42] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁、博威合金 [1][4][42] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [4][42]

市场表现 - 12月2日早盘，有色金属板块整体呈现震荡调整态势 [1] - 华锡有色股价跌幅超过7%，领跌板块 [1] - 东方钽业、国城矿业、盛达资源、鹏欣资源、江西铜业等公司股价均跟随下跌 [1]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块在盘初出现回调 [1] - 华锡有色股价下跌超过5% [1] - 倍杰特股价下跌超过4% [1] - 华钰矿业、鹏欣资源、大中矿业、盛达资源股价均出现下挫 [1]

板块整体表现 - 12月1日金属新材料板块整体上涨0.93%，表现优于上证指数的0.65%和深证成指的1.25% [1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为博威合金，涨幅达3.40% [1] - 板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入1.08亿元，游资资金净流入7264.14万元，但散户资金净流出1.8亿元 [2] 个股涨幅表现 - 博威合金收盘价21.61元，涨幅3.40%，成交量为16.33万手，成交额为3.51亿元 [1] - 金力永磁收盘价34.80元，涨幅3.02%，成交量为37.28万手，成交额为12.90亿元 [1] - 天力复合收盘价28.40元，涨幅2.94%，成交量为1.18万手，成交额为3334.90万元 [1] - 铂科新材收盘价73.33元，涨幅2.76%，成交量为9.21万手，成交额为6.72亿元 [1] 个股跌幅表现 - 隆达股份收盘价24.05元，跌幅3.57%，成交量为6.24万手，成交额为1.51亿元 [2] - 斯瑞新材收盘价23.50元，跌幅3.49%，成交量为37.82万手，成交额为9.11亿元 [2] - 倪安新材收盘价27.41元，跌幅2.73%，成交量为2.44万手，成交额为6722.93万元 [2] 资金流向分析 - 铂科新材主力资金净流入8548.66万元，主力净占比达12.73% [3] - 博威合金主力资金净流入4133.09万元，主力净占比为11.78% [3] - 龙磁科技主力资金净流入2370.90万元，主力净占比为12.39% [3] - 金力永磁主力资金净流出9698.62万元，主力净占比为-7.52% [3]

股价表现与资金流向 - 12月1日盘中股价上涨2.06%至21.33元/股，成交额9245.28万元，换手率0.53%，总市值175.24亿元 [1] - 主力资金净流入172.38万元，特大单买入426.22万元（占比4.61%），卖出320.59万元（占比3.47%），大单买入1462.56万元（占比15.82%），卖出1395.81万元（占比15.10%） [1] - 年初至今股价上涨7.73%，近5个交易日上涨3.04%，近20日下跌1.71%，近60日下跌17.71% [2] 公司基本情况 - 公司成立于1994年1月22日，2011年1月27日上市，主营高性能、高精度有色合金棒线板带新材料、太阳能电池片及组件、精密切割丝、精密电子线、焊丝的研发生产销售 [2] - 主营业务收入构成：新材料产品77.63%，新能源产品21.23%，其他1.14% [2] - 所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括快充概念、DeepSeek概念、算力概念、先进封装、机器人概念等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%，归母净利润8.81亿元，同比减少19.76% [2] - A股上市后累计派现16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至11月20日股东户数4.46万，较上期减少1.51%，人均流通股18423股，较上期增加1.53% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1084.19万股，较上期增加592.59万股 [3] - 诺安先锋混合A（320003）新进为第八大流通股东，持股831.59万股，光伏ETF（515790）退出十大流通股东 [3] - 今年以来公司2次登上龙虎榜，最近一次为8月13日 [2]

公司治理与股权激励调整 - 公司董事会于2025年11月26日召开会议，审议通过了注销部分股票期权的议案 [1] - 公司同意为51名激励对象办理63.90万份股票期权的行权事宜 [1] - 公司决定注销部分激励对象已获授但尚未行权的股票期权，合计32.25万份 [1]

会议相关 - 公司于2025年11月26日召开第六届董事会第二十次会议[1] - 会议应出席董事9人，实际到会9人[1] 议案审议 - 审议通过2023年激励计划预留授予期权第二个行权期行权条件成就议案[1] - 审议通过注销2023年激励计划部分股票期权的议案[3] 期权注销 - 董事会同意注销部分激励对象已获授但未行权股票期权32.25万份[3]

股票期权与限制性股票授予 - 2023年股票期权首次授予登记数量4380.5万份，登记人数524人[7] - 2023年限制性股票授予登记数量240万股，登记人数4人[7] - 2023年预留股票期权授予登记数量273.5万份，登记人数61人[8] 股票期权行权与注销 - 2024年为53名激励对象的67.35万份股票期权办理行权，注销137.9万份[11] - 2024年6月25日，行权价格调为14.85元/份，注销504.975万份，首次授予一期行权1143.075万份[16] - 2024年11月25日，注销137.9万份，预留授予一期行权67.35万份[17] - 2025年5月26日，行权价格调为14.35元/份[17] - 2025年7月2日，注销76.65万份，首次授予二期行权1082.4万份[18] - 2025年11月26日，注销32.25万份，预留授予二期行权63.9万份[12][19] 业绩情况 - 2024年公司净利润13.66亿元，较2022年增长154.35%[23] 其他 - 股票期权原预留激励对象2人离职、3人绩效C级，注销部分期权[24] - 预留授予期权二期至2026年11月29日止，T+2日上市交易[26] - 51名激励对象可行权63.9万份，占预留总量23.36%，占总股本0.08%[27]

股票授予登记 - 2023年6月30日完成股票期权首次授予登记4380.5万份，524人登记[7] - 2023年7月5日完成限制性股票授予登记240万股，4人登记[9] - 2023年11月30日完成预留股票期权授予登记273.5万份，61人登记[10] 期权行权与注销 - 2024年11月25日同意为53名激励对象的67.35万份股票期权行权，注销137.9万份[11] - 2025年11月26日同意为51名激励对象的63.90万份股票期权行权，注销32.25万份[13] - 因离职、考核等注销2023年激励计划股票期权32.25万份[14] 相关认定 - 注销审议程序合法合规，行权及注销符合规定[17][18] 其他 - 公告含董事会决议和法律意见书，2025年11月27日发布[19][20]