公司股东结构 - 截至2026年1月30日，博威合金股东总户数为60407户 [1]

公司动态 - 博威合金于2月2日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示在项目谈判期间 不便公布相关交易内容 [2] - 此举旨在避免损害广大投资者和公司的利益 [2]

法案核心规定 - 《大而美法案》规定，自2026年1月1日起，公司拥有的新能源企业持股比例不能超过25%，否则无法享受行业同等补贴 [1] - 法案未规定出售协议的具体时间限制，澄清了投资者关于“2月4日前完成出售协议”的疑问 [1] 公司回应要点 - 公司通过董秘回应，明确表示法案未对出售协议设定具体时间节点 [1] - 公司回应的核心是澄清法案的时间要求，仅针对2026年1月1日后的持股比例限制 [1]

报告投资评级 * 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 报告核心观点 * 博威合金因美国对越南光伏产品征收307.78%关税及《大而美法案》限制，其越南3GW电池片项目及美国新能源业务遭受重创，导致公司2025年业绩暴雷并计提超10亿元资产减值 [4][6][7][9] * 公司决定出售美国光伏项目股权，彻底退出新能源业务，未来将聚焦于新材料主业 [13][14] * 公司新材料业务基本盘扎实，覆盖新能源汽车、半导体、5G等高增长赛道，2024年营收达139.2亿元，过去几年复合增长近20%，是公司未来的核心增长引擎 [18][19][20] 业绩暴雷与原因分析 * 博威合金预计2025年归母净利润为1亿至1.5亿元，同比暴跌88.92%–92.61%，而2024年归母净利润为13.54亿元 [2] * 业绩暴跌主因是美国对越南出口的光伏产品征收高达307.78%的反倾销反补贴关税，导致公司瞄准美国市场的越南3GW电池片项目出口通道被堵死 [4] * 同时，美国《大而美法案》规定自2026年起，由中国公民控制的企业若想享受联邦补贴需将持股比例降至25%以下，公司100%控股的美国新能源子公司将无法获得补贴，部分合同已开始亏损 [6][7] * 为应对冲击，公司对新能源板块计提巨额资产减值准备合计10.25亿元，具体包括信用减值损失1.97亿元、存货跌价准备3.03亿元、固定资产及在建工程减值准备7.03亿元 [9][10] 战略调整：退出新能源，聚焦新材料 * 面对美国政策高墙，公司决定出售美国光伏项目股权，彻底退出新能源业务 [13][14] * 退出新能源业务对公司短期利润冲击巨大，2024年光伏产品毛利贡献占比高达60%，而新材料业务营收占比为74.62% [16] * 中长期战略是集中所有资源，聚焦并押注于新材料业务 [17] 新材料主业现状与前景 * 公司新材料核心产品为高性能铜基特殊合金材料，覆盖17个合金系列、100多个合金牌号 [18] * 产品应用于新能源汽车、半导体、智能手机散热、5G通信及人形机器人等高增长前沿领域 [19] * 公司是国内市场占有率最高、产品最全的玩家之一，并在部分高端应用实现国产替代，技术参数可比肩德国KME、日本三菱等国际对手 [19] * 新材料业务增长稳健，2024年营收达139.2亿元，相较2019年复合增长率近20%，并带动公司整体营收从2019年75.9亿元增至2024年186.6亿元 [20][21] * 公司正积极布局AI算力液冷、新能源汽车、6G等科技基建浪潮带来的材料需求，例如已在越南投资液冷板材料产线并为头部客户供货，并与英飞凌合作研发下一代半导体传导材料 [22] * 报告认为公司铜合金主业基本盘扎实，趋势向好，是“稳稳的幸福” [23]

文章核心观点 - 博威合金因美国针对光伏产品的两项新政策，导致其越南及美国新能源业务遭受重创，公司2025年净利润预计同比暴跌88.92%–92.61%，并计提巨额资产减值准备10.25亿元 [4][5][8] - 公司决定彻底退出新能源业务，出售美国光伏项目股权，未来将聚焦于新材料主业 [12][13] - 中国光伏企业借道东南亚（特别是越南）出口美国的通道因美国政策收紧而基本被阻断，行业面临普遍冲击 [10][11] 公司业绩与减值 - 公司预计2025年归母净利润仅为1亿至1.5亿元，较2024年的13.54亿元同比暴跌88.92%–92.61% [5] - 业绩暴降主因是对新能源板块计提巨额资产减值准备，合计高达10.25亿元，具体包括信用减值损失1,968.19万元、存货跌价准备30,296.66万元、固定资产及在建工程减值准备70,255.50万元 [8][9] - 公司美国组件产线仍未出售，后续可能继续计提减值 [9] 美国政策冲击详情 - **越南通道被阻**：2025年年中，美国商务部对越南出口的光伏产品征收高达307.78%的反倾销反补贴关税，直接堵死了博威合金在越南布局的3GW电池片项目对美出口通道 [6] - **补贴资格丧失**：2025年7月美国出台《大而美法案》，规定自2026年起，由中国公民控制的企业若想享受联邦补贴，必须将持股比例降至25%以下并放弃经营权等，博威合金美国新能源子公司为100%控股，将无法获得补贴，导致部分合同已开始亏损 [8] - 公司将产线搬迁至欧洲或非洲的方案被评估为“不具备经济价值” [7] 业务结构变化与战略调整 - **新能源业务退出**：公司决定出售美国光伏项目股权，彻底退出新能源业务 [13] - **历史贡献对比**：2024年，新材料业务营收占比为74.62%，但光伏产品毛利率更高，其毛利贡献占比达60% [16] - **回归新材料主业**：未来公司将集中资源聚焦于高性能铜基特殊合金材料的新材料业务 [12][16] 新材料主业现状与前景 - **核心产品**：公司核心产品为高性能铜基特殊合金材料，覆盖17个合金系列、100多个合金牌号，应用于新能源汽车、半导体、智能手机散热、5G通信及人形机器人等高增长赛道 [16] - **市场地位**：公司是国内市占率最高、产品最全的玩家之一，在部分技术参数上可与德国KME、日本三菱等国际对手打平，并实现了高端应用的国产替代 [16] - **增长表现**：新材料业务2024年营收达139.2亿元，2019-2024年复合增长率近20%，带动公司整体营收从2019年的75.9亿元增至2024年的186.6亿元，年均复合增速也接近20% [16] - **未来布局**：公司已针对AI算力拉动的液冷需求，在越南投资液冷板材料产线并向头部客户供货；同时正与英飞凌合作研发下一代半导体传导材料 [18][19] 行业影响 - 美国新政虽不单针对中国企业，但明显旨在遏制中国光伏产业的全球强势地位，中国光伏借道东南亚出口美国的路径基本被阻断 [10] - 受冲击的不止博威合金，晶科、晶澳、天合等光伏龙头企业预计也将受到显著影响 [11]

公司新能源业务研发动态 - 博威合金的新能源业务研发团队持续在研发HJT、钙钛矿技术等新产品新技术 [2] - 公司在钙钛矿技术方面目前尚无实质性突破 [2] - 具体研发进展需关注公司后续公告 [2]

公司技术研发动态 - 博威合金在投资者互动平台确认，其新能源业务研发团队持续在研发HJT、钙钛矿技术等新产品新技术 [2] - 公司明确表示，目前尚无太空光伏技术储备 [2]

公司业务与技术研发 - 公司新能源业务的研发团队持续在研发包括HJT（异质结）、钙钛矿技术在内的新产品新技术 [1] - 公司目前尚无太空光伏技术储备 [1]

市场表现 - 2024年1月28日，金属新材料板块整体上涨1.25%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，银河磁体以7.88%的涨幅领涨，中科磁业、大地熊、龙磁科技、天和磁材涨幅均超过4.8% [1] - 部分个股出现下跌，隆达股份下跌3.56%，斯瑞新材下跌2.73%，惠同新材下跌2.70% [2] 资金流向 - 当日金属新材料板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.04亿元，而游资和散户资金分别净流出1.15亿元和8855.18万元 [2] - 个股资金流向差异显著，鑫科材料主力净流入7033.21万元，天和磁材主力净流入6900.49万元，宁波韵升主力净流入6287.42万元，是主力资金流入最多的三只股票 [3] - 在主力资金流入居前的个股中，天和磁材的主力净流入占比高达11.06%，龙磁科技的主力净流入占比为8.76%，有研粉材的主力净流入占比为8.75% [3] 领涨个股详情 - 银河磁体收盘价为36.68元，上涨7.88%，成交量为30.75万手，成交额为10.89亿元，主力资金净流入4670.10万元 [1][3] - 中科磁业收盘价为64.62元，上涨6.88%，成交量为11.74万手，成交额为7.42亿元 [1] - 大地熊收盘价为35.51元，上涨5.62%，成交量为9.11万手，成交额为3.16亿元 [1] - 龙磁科技收盘价为75.96元，上涨5.40%，成交量为6.83万手，成交额为5.06亿元，主力资金净流入4434.19万元 [1][3] 成交活跃度 - 鑫科材料成交量最大，达238.08万手，成交额为10.23亿元，同时获得主力资金净流入7033.21万元 [1][3] - 正海磁材成交量为62.86万手，成交额为11.05亿元 [1] - 宁波韵升成交量为64.78万手，成交额为9.54亿元 [1] - 斯瑞新材尽管股价下跌2.73%，但成交额较高，达10.04亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价上涨2.03%，报20.56元/股，总市值188.79亿元，当日成交额4.58亿元，换手率2.48% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出3623.24万元，其中特大单买卖占比分别为5.00%和6.76%，大单买卖占比分别为17.26%和23.42% [1] - 公司股价年初至今下跌3.79%，近5个交易日下跌10.45%，近20日下跌5.03%，近60日下跌5.25% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于1994年1月22日，于2011年1月27日上市，主营业务包括高性能有色合金材料及太阳能电池片、组件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：新材料产品占77.63%，新能源产品占21.23%，其他占1.14% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括新能源车、股权激励、特斯拉、高速连接器、比亚迪概念等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月20日，公司股东户数为6.02万户，较上期增加7.54%，人均流通股14685股，较上期减少7.02% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股1084.19万股，较上期增加592.59万股 [3] - 截至同期，诺安先锋混合A（320003）为新进第八大流通股东，持股831.59万股，而光伏ETF（515790）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%，归母净利润8.81亿元，同比减少19.76% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3]