报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司作为全球建筑业龙头，在近年房地产及建筑业周期性下行中业绩比同行稳健，年内新签合同稳定增长，基建新签增长快，支撑未来业绩，房地产业务销售规模领先，作为央企经营稳健，逆市有望提升市场占有率，2025Q1业绩同比转正，下半年业绩持续修复可期，且多年稳定分红，股息率较高具备吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年7月24日收盘价5.89元，总市值2433亿元，总股本41320百万股，流通股本41320百万股，ROE（TTM）9.88%，12月最高价6.79元，12月最低价4.72元 [3] 事件及点评 - 2025年上半年公司新签合同总额2.5万亿元，同比上升0.9%，其中建筑业务新签合同额2.32万亿元，同比增长1.7%；细分业务中房屋建筑新签合同额1.49万亿元，同比下降2.3%，基础设施新签合同额8237亿元，同比增长10.0%，勘察设计新签合同额64亿元，同比下降11.1% [5] - 2025年1 - 6月房地产业务合约销售金额1745亿元，同比下降8.9%，合约销售面积633万平方米，同比下降3.3%，上半年新购置土地储备520万平方米，期末土地储备7627万平方米 [5] - 公司2024年实现营业收入21871.5亿元，同比下降3.5%，归母净利润461.9亿元，同比下降14.9%，因房地产销售费用增长及计提减值致净利润降幅大于营收下降；2025年一季度实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.1%，归母净利润150.13亿元，同比增长0.6% [5] - 公司上市以来累计现金分红达1040亿元，分红占净利润约20%，2024年分红率为24.3%，按当前股价股息率约4.5% [5] 总结与投资建议 - 根据wind一致预期，公司2025 - 2026年EPS分别为1.16元和1.2元，对应当前股价PE分别为5.08倍和4.9倍 [5]

核心观点 - 杭州银行2025年上半年实现营收200 93亿元同比增长3 89% 归母净利润116 62亿元同比增长16 67% 首次半年度净利润突破百亿 [1][2] - 公司贷款总额首次突破万亿达10094 18亿元较上年末增长7 67% 资产质量稳定不良贷款率维持0 76%低位 [1][6] - 核心一级资本充足率和资本充足率分别提升至9 74%和14 64% 风险抵补能力增强 [1][7] - 2024年全年现金分红42 29亿元股利支付率25 02%创近4年新高 [8] 财务表现 - 2025年上半年营收200 93亿元同比增长3 89% 归母净利润116 62亿元同比增长16 67% 扣非净利润115 59亿元同比增长17 2% [1][2] - 二季度单季营收首次突破百亿达101 15亿元 归母净利润56 41亿元同比增长16%但环比下滑 [2] - 2015-2024年9年间营收增长超2倍至383 81亿元 归母净利润增长3 59倍至169 83亿元 [2] - 2025年一季度营收99 78亿元同比增长2 22% 归母净利润60 21亿元同比增长17 3% [2] 业务规模 - 截至2025年6月末总资产22355 95亿元较上年末增长5 83% 贷款总额10094 18亿元增长7 67% 存款总额13382 82亿元增长5 17% [6] - 拨备覆盖率520 89%虽较一季度下降但仍处行业高位 [6] - 预计2025年贷款增量略超2024年 信贷投放实现"开门红" [6] 资本管理 - 149 94亿元可转债完成转股补充资本 资本充足率有望进一步提升 [7] - 通过"一增一减、一早一快"策略管理负债成本 减缓净息差下降幅度 [7] - 预计2025年息差降幅将好于上年 但仍处探底阶段 [7] 股东动态 - 中国人寿计划减持剩余5078 943万股 此前已累计减持1 78亿股 [3] - 新华保险通过协议转让受让3 29亿股 持股比例达5 87% [4] - 2023年底至2025年6月公司股价最大涨幅达86 91% 7月18日收盘价17 25元/股 [3]

分红派息方案调整 - 公司2024年度分红派息方案以总股本8,715,671,296股为基数，每10股派发现金红利3.47元（含税），但因期间回购了9,041,375股A股股份，根据规定回购股份不参与分配，故调整后实际可分配股份为8,706,629,921股（A股6,763,589,921股，H股1,943,040,000股）[1][3][4] - 调整后A股实际现金分红总额为2,346,965,702.58元，按A股总股本折算每股现金红利为0.3465367元（含税），每10股现金红利3.465367元[2][9] - 除权除息参考价计算公式为股权登记日收盘价减去每股现金红利0.3465367元[2][9][10] 股东权益分配细则 - A股股东中QFII、RQFII代扣10%企业所得税后实际每10股派发3.123元[5] - 个人及证券投资基金股东持股超1年免征个税，每10股派3.47元；持股1年以内暂不代扣个税，转让时按持股期限补缴（1个月内税负20%，1个月至1年税负10%）[6] - 香港市场投资者暂按10%税率代扣所得税，实际每10股派3.123元，符合税收协定条件者可申请退税[7] 实施时间及对象 - A股股权登记日为2025年7月24日深交所收市后登记在册的可分配股份股东，H股分红事宜参见港交所公告[7] - 现金红利将于2025年7月25日通过中国结算深圳分公司划入股东资金账户[8] 其他说明 - 公司未对其他A股股东代扣所得税，需股东自行在所得发生地缴纳[7] - 咨询方式包括资本运营部电话0536-2297056/2297068及潍坊市高新区办公地址[10]

分红政策 - 公司通过现金分红、股份回购回报股东，2024 年全年分红派息比例达 55%，上市以来累计分红近 350 亿元 [1] - 2025 年推出 5 - 10 亿元规模的 A 股股份回购计划 [1] - 未来公司将综合考量多因素，平衡发展和股东利益，保持积极稳健分红政策，用市值管理工具提升投资价值 [2] 重卡行业发展 - 今年上半年中国重卡市场累计销量约 53 万辆，同比增长约 6%，需求环比向好 [3] - 公司看好重卡行业发展，推进产品竞争力提升和市场开拓 [3] 行业电动化应对 - 受政策和成本因素推动，重卡等行业新能源渗透率提升，2024 年底公司发布全系列新能源动力电池产品并推动产能落地 [4] - 公司借助集团全产业链优势，基于终端场景和工况开发新能源产品，在多维度取得突破性进展，将提升新能源业务业绩贡献 [4] 大缸径发动机及数据中心业务 - 2025 年以来，公司 M 系列大缸径发动机产销两旺，数据中心用发动机产销大幅提升 [5] - 公司发挥优势，锚定全年销量目标，开拓战略客户，抢占重点高端市场，提升市场份额和盈利能力 [5]

分红派息方案 - 公司2024年度现金分红方案为以1,172,381,587股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税），预计分派现金351,714,476.10元 [3] - 本次分红不送红股，不进行资本公积金转增股本 [3] - 公司回购专用证券账户中的23,513,800股不参与本次权益分派 [2][4] 分红实施细节 - 股权登记日为2025年7月8日，除权除息日为2025年7月9日 [8] - 现金红利将于2025年7月9日通过股东托管证券公司划入资金账户 [9] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发 [10] 除权除息价格计算 - 每股现金红利为0.2941013元/股（351,714,476.10元÷1,195,895,387股） [11] - 除权除息价格=股权登记日收盘价-0.2941013元/股 [2][11] 分红税收安排 - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构每10股派2.70元 [7] - 个人股息红利税实行差别化税率征收，持股1个月以内每10股补缴0.60元，持股1个月至1年每10股补缴0.30元，持股超过1年不需补缴 [8] 股东大会审议情况 - 2024年度利润分配方案已于2025年5月23日召开的股东大会审议通过 [3] - 自方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [4] - 本次实施分配方案与股东大会审议通过的方案一致 [5]

利润分配及资本公积金转增股本方案 - 公司2024年度利润分配方案为以总股本402,100,778股为基数，每10股派发现金分红1.3元（含税），共计派发现金分红52,273,101.14元（含税）[1][2] - 同时以资本公积金转增股本方式每10股转增4股，不送红股，转增后总股本增加160,840,311股至562,941,089股[1][2][6] - 对于不同股东类型，现金分红扣税后实际派发金额存在差异：香港市场投资者、QFII/RQFII每10股派发1.17元，个人投资者根据持股期限适用差别化税率[2] 股权登记与权益分派实施 - 权益分派对象为股权登记日下午深交所收市后登记在册的全体股东[3] - 分配方法中不足1股部分按小数点后尾数排序处理，转增股总数与现金分红总额保持同步调整[3] - 股权激励限售股的现金分红由公司代为持有，待解除限售时支付给激励对象[3] 股本结构变动 - 实施转增后，有限售条件股份从299,207,444股增至418,890,422股（占比维持74.4111%），无限售条件股份从102,893,334股增至144,050,667股（占比维持25.5889%）[6] - 总股本从402,100,778股扩张至562,941,089股，资本公积转增股本160,840,311股[6] 财务指标调整 - 因股本变动，2024年度基本每股收益调整为0.2281元[6] - 控股股东及关联方承诺锁定期满后减持价格不低于发行价，本次分配实施后最低减持价格将相应调整[6] 其他实施细节 - 公司明确在权益分派业务申请期间（2025年7月1日至7月9日）因股份变动导致的现金红利不足问题由公司自行承担[3] - 限制性股票激励计划涉及的授予/回购价格及数量将同步调整，公司将履行相关程序[7]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度利润分配方案已获2025年5月28日股东大会审议通过 [1] - 向全体普通股股东每10股派发现金股息人民币1.60元（含税） [1] - 以股本总额计算的现金股息总额约为人民币9.31亿元（含税） [1] - 本年度不以公积金转增股本，不送红股 [1] A股利润分配方案实施细节 - 以现有A股总股本3,528,409,250股为基数实施分红 [2] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构每10股派1.44元（扣税后） [2] - 持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.44元 [2] - 对个人股息红利税实行差别化税率征收，暂不扣缴个人所得税 [2] - 证券投资基金所涉红利税按投资者类型分别征收10%或差别化税率 [2] 分红派息时间安排 - 股权登记日为2025年6月25日 [2] - 除权除息日为2025年6月26日 [2] - 现金红利将于2025年6月26日划入股东资金账户 [2] 分红派息对象 - 截至2025年6月25日深交所收市后登记在册的全体A股股东 [2] - H股股东分红派息事宜不适用本公告 [2] 税务处理规则 - 持股1个月以内每10股补缴税款0.32元 [2] - 持股1个月至1年每10股补缴税款0.16元 [2] - 持股超过1年不需补缴税款 [2]

分红派息方案 - 公司2024年度分红派息方案已获股东大会通过 [1] - 以现有总股本25.02亿股剔除回购A股股份1524.26万股后的24.86亿股为基数 [1] - 每10股派发现金股利7.4元(含税) [1] - 本次实际现金分红总额为18.4亿元 [1] - A股现金分红总额为17.07亿元 [1] 股权登记与除息安排 - A股股权登记日为2025年6月24日 [1] - A股除息日为2025年6月25日 [1] - B股最后交易日为2025年6月24日 [1] - B股除息日为2025年6月25日 [1] - B股股权登记日为2025年6月27日 [1]

利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案为以总股本817,306,010股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税），股息总额为81,730,601元 [1] - A股派发现金红利59,118,004.50元，B股派发现金红利22,612,596.50元 [1] - 因公司处于可转债转股期间，实际分配将以股权登记日的总股本为准，每股分配金额不变 [1] 扣税安排 - A股QFII、RQFII、境外战略投资者及深股通投资者每10股派0.90元 [1] - A股个人和证券投资基金按差别化税率征收，先按每10股派1.00元，后续根据持股期限补缴税款 [1] - B股非居民企业每10股派0.90元，境内（外）个人股东同样实行差别化税率征收 [1] - 境外个人股东暂免缴纳红利所得税 [2] 分红派息时间与对象 - 股权登记日为2025年6月20日，除权除息日为同一天 [2] - A股现金红利于2025年6月20日发放，B股现金红利于2025年6月24日发放 [2] - 分红对象为股权登记日登记在册的全体A股和B股股东 [2] B股汇率折算 - B股股息按2025年5月8日人民币兑港币中间价0.9287折算港币支付 [2] - 未来补缴税款参照同一汇率折算 [2] 可转债转股价格调整 - 因分红事项，鲁泰转债转股价格将相应调整，具体见公司另行公告 [3] 其他事项 - B股股东若在2025年6月24日转托管，现金红利仍在原托管机构领取 [2] - 境外股东需在2025年7月31日前提供材料以申请所得税返还 [4]

股东会审议通过利润分配预案 - 公司2024年度利润分配方案以总股本3,627,270,626股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.16元（含税），合计派发现金股利58,036,330.02元 [1] - 分配方案不送红股，不以资本公积金转增股本 [1] - 若在利润分配预案披露日至实施权益分派股权登记日期间公司总股本发生变动，将按照分派总额不变的原则调整分配比例 [1] 本次实施的利润分配方案 - 现金红利分配基准日为2024年12月31日 [1] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金适用差异化税率 [1] - 持有无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税 [1] 分红派息日期及对象 - 分红派息对象为截至2025年6月18日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] - 现金红利将于2025年6月19日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [2] 分配方法及税务处理 - 根据先进先出原则计算持股期限：持股1个月以内每10股补缴税款0.032元，1个月至1年每10股补缴0.016元，超过1年不需补缴 [2] - 香港投资者持有基金份额部分按10%征收红利税，内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率 [1]