报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩稳健增长，高分红彰显信心，业务发展良好，包括智能电表、电站业务、储能业务等方面均有积极进展[1][2][3][4] 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为49.44亿元、68.72亿元、96.87亿元、131.42亿元、172.69亿元，同比分别为-6.66%、39.00%、40.97%、35.66%、31.41%；归母净利润分别为8.56亿元、10.31亿元、11.82亿元、13.62亿元、15.52亿元，同比分别为-8.00%、20.48%、14.59%、15.23%、13.94%；EPS - 最新摊薄分别为0.42元/股、0.50元/股、0.57元/股、0.66元/股、0.75元/股；P/E（现价&最新摊薄）分别为18.56、15.40、13.44、11.66、10.24[1] 三季度业绩情况 - 24Q1 - 3营收51.7亿元，同比8.8%，归母净利润9.1亿元，同比7%，毛利率32.5%，同比0.6pct，归母净利率17.6%，同比-0.3pct；24Q3营收17亿元，同环比10.6％/-10.8％，归母净利润3.1亿元，同环比15.4%/-18.2％，毛利率34.6%，同环比0.3/2.1pct，归母净利率18.3%，同环比0.8/-1.6pct，财务保持稳健[2] 智能电表业务情况 - 国内市场国南网中标份额稳固，截至2024Q3末国内中标累计约8亿元，电能表智能制造绿色工厂开工，项目具备年产1000万台智能表计产品产能；海外市场布局持续深化，子公司EGM在中东欧表现亮眼，截至24Q3末累计获得海外订单超8亿元，加强与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场市占率，中东市场与ECC推进合作，截至24Q3末累计电表订单超10亿元，亚洲区域紧跟央国企出海，已在印尼市场实现批量交付并将拓展至东南亚其他国家[3] 电站业务情况 - 电站业务稳定增长，Q3电站销售贡献主要收入，河北平泉风光储一体化项目中150MW光伏成功并网，24年11月风电300MW并网预计贡献Q4业绩，截至24Q3末自持电站规模已达1.34GW（含187MW风电），其中24Q3新增198MW，电站资产优质，江苏、安徽地区电站占比超86%，整体消纳率100%[4] 储能业务情况 - 储能订单加速落地，海外逐步突破，与沙特ECC合资建设储能Pack工厂已于上半年开工，预计24Q4投产，海外产品于2024Q2陆续认证结束，预计2024H2有望发货100MWh，公司预期2025年海外储能出货0.8 - 1GWh，海外收入占比提升至25%[4] 资产负债表相关情况 - 给出了2023A - 2026E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据，如2023A流动资产为136.52亿元，非流动资产为95.34亿元，流动负债为54.01亿元，非流动负债为22.02亿元等[13] 利润表相关情况 - 给出了2023A - 2026E的营业总收入、营业成本、税金及附加、销售费用等各项数据，如2023A营业总收入为68.72亿元，营业成本为49.18亿元，税金及附加为0.54亿元，销售费用为1.38亿元等[13] 现金流量表相关情况 - 给出了2023A - 2026E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等各项数据，如2023A经营活动现金流为3.41亿元，投资活动现金流为4.3亿元，筹资活动现金流为-6.02亿元等，同时给出了每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等重要财务与估值指标[14]

业绩与分红 - 2024年前三季度拟每股派现0.268元（含税）[1] - 总股本2,060,169,156股，扣回购账户后拟派现547,047,001.81元（含税）[1] - 拟派现占2024年前三季度净利润比例60.11%[1] 会议与议案 - 2024年第一次临时股东大会拟定于12月6日召开[5] - 三项议案表决均全票通过[2][4][5]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于2024年12月6日14点30分召开[3] - 会议地点为江苏启东市林洋路666号公司一楼多功能会议室[3] - 网络投票起止时间为2024年12月6日[6] 审议议案 - 本次股东大会审议《公司2024年前三季度利润分配方案的议案》[8] 股权登记 - 股权登记日为2024年11月29日[16] - 登记方式为现场和传真登记，时间为2024年12月5日[17] - 登记地点为江苏省启东市林洋路666号公司一楼多功能会议室[19] 其他信息 - 股东大会会期半天，费用自理[20] - 联系人崔东旭，电话和传真0513 - 83356525[20] - 可授权委托出席股东大会[22]

业绩总结 - 2024年前三季度拟每股派现0.268元（含税）[1] - 拟派现金红利547,047,001.81元（含税），占净利润比例60.11%[1] 其他信息 - 截至2024年9月30日总股本2,060,169,156股[1] - 利润分配方案需股东大会审议，表决3票同意[2][3]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，母公司报表期末未分配利润20.26亿元[3] 利润分配 - 2024年前三季度拟每股派现0.268元（含税），合计派现5.47亿元（含税），占归母净利润60.11%[3] - 每10股派现金股利2.68元（含税）[4] 决策进展 - 2024年11月11日董事会通过利润分配方案，监事会同意提交股东大会审议[6] - 方案尚需股东大会批准，不会对经营现金流产生重大影响[7] 其他信息 - 公告日期为2024年11月12日[9] - 截至2024年9月30日，总股本20.60亿股，扣除回购专用账户1894.9万股[3]

业绩数据 - 2024年前三季度公司营业收入51.66亿元，同比增长8.76%[1] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润9.10亿元，同比增长6.95%[1] - 2024年前三季度扣非后归属于上市公司股东的净利润8.60亿元，同比增长5.17%[1] 分红回购 - 自上市以来公司累计现金分红33.31亿元（含现金回购金额）[6] - 最近三年公司累计现金分红16.58亿元（含现金回购金额），年度分红比例均超50%[6] - 2018年以来公司累计现金回购金额约5.6亿元，累计回购股份8287.06万股[8] 股东增持 - 控股股东华虹电子拟增持金额不低于5000万元且不超过10000万元[8] - 截至2024年9月19日，华虹电子累计增持公司股份788.6万股，占总股本0.38%，累计增持金额5006.50万元[9] 专利成果 - 截至2024年第三季度，公司及下属子公司累计取得授权专利314件，其中发明专利134件[10] 业务情况 - 公司设计业绩超10GW，外接设计业务超1GW[11] 调研情况 - 2024年公司接待投资者各类调研会议115场，累计接待人数超850人[15] 制度建设 - 2023年公司修订包含《公司章程》在内的21项制度[16] - 2024年公司制定和修订《外汇衍生品交易业务管理制度》和《募集资金使用及管理制度》[16] 员工持股 - 公司2022年员工持股计划已解锁两期，合计解锁1227.69万股[18] - 公司第三期以集中竞价交易方式回购股份1894.9万股用于员工持股计划[18] 荣誉奖项 - 2024年林洋新能源获“北极星杯”光伏影响力相关奖项[12] - 设计院研发的“新型BIPV屋顶光伏导水构件”获SNEC“太瓦级钻石奖”[12] - 林洋储能“高安全、高可靠3S融合新型储能系统”获2023年能源领域首台（套）项目等荣誉[13] - 林洋储能跻身彭博BNEF Tier 1全球一级储能厂商行列[13]

报告投资评级 - 给予林洋能源“买入”投资评级[7] 报告核心观点 - 林洋能源业绩稳健增长，2024年前三季度实现营业收入51.66亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%[5] - 三大业务协同发展，智能板块海内外电表订单充足，新能源板块电站规模达1.342GW且盈利能力有保障，储能板块沙特合资储能PACK工厂预计2024Q4投产[6] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元，EPS分别为0.57、0.69、0.81元，当前股价对应PE分别为13.5、11.2、9.6倍[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入51.66亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%，毛利率为32.48%，净利率为17.74%，2024Q3公司实现营业收入17.03亿元，同比增长10.63%，环比下降10.82%，实现归母净利润3.12亿元，同比增长15.41%，环比下降18.18%，毛利率为34.65%，净利率为18.39%[5] 业务发展 - 智能板块国内外电表需求旺盛，国内国网增设电表招标批次，公司有望受益，海外已联合或单独中标多个海外电表订单[6] - 新能源板块截至9月底，自主运营的新能源电站规模已达1.342GW（光伏1.155GW、风电187MW），且大部分电站位于新能源消纳能力较强的地区（如安徽和江苏），盈利能力得到保障[6] - 储能板块与沙特ECC公司合资的储能PACK工厂已在沙特吉达开工建设，预计2024Q4投产[7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元，EPS分别为0.57、0.69、0.81元，当前股价对应PE分别为13.5、11.2、9.6倍[7] - 2023 - 2026年主营收入增长率分别为39.0%、46.7%、29.2%、20.3%，归母净利润增长率分别为20.5%、14.8%、20.0%、16.8%，毛利率分别为28.4%、24.0%、22.4%、21.6%，净利率分别为15.3%、11.9%、11.1%、10.8%，ROE分别为6.6%、7.3%、8.3%、9.2%[11]

报告公司投资评级 - 林洋能源（601222）的投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 林洋能源2024Q1 - 3业绩符合预期多业务协同发展向好智能板块稳健增长新能源电站加速并网海外储能业务拓展力度加大经营性现金流同比大幅改善[1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q1 - 3公司实现营收51.66亿元同比 + 8.76%归母净利润9.10亿元同比 + 6.95%毛利率32.48%同比 + 0.58pct归母净利率17.62%同比 - 0.30pct其中2024Q3公司实现营收17.03亿元同比 + 10.63%环比 - 10.82%归母净利润3.12亿元同比 + 15.41%环比 - 18.18%毛利率34.65%同比 + 0.27pct环比 + 2.11pct归母净利率18.30%同比 + 0.76pct环比 - 1.65pct[1] - 2024Q1 - 3公司经营性净现金流6.25亿元去年同期为 - 4.11亿元同比明显改善[2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为11.28/13.64/15.97亿元（前值12.46/15.01/18.32亿元）当前市值对应PE分别为14/12/10倍[2] - 2023 - 2026年营业总收入分别为68.72亿元、79.88亿元、104.59亿元、131.03亿元同比增速分别为39.0%、16.2%、30.9%、25.3%归母净利润分别为10.31亿元、11.28亿元、13.64亿元、15.97亿元同比增速分别为20.5%、9.4%、20.9%、17.1%[3] - 2024 - 2026年毛利率分别为28.1%、26.7%、25.2%净利率分别为14.4%、13.3%、12.4%ROE分别为7.1%、8.1%、9.1%ROIC分别为8.7%、10.2%、11.2%资产负债率分别为35.6%、39.0%、41.6%[6] 业务发展 - 智能板块积极参加国网、南网、地方电力公司招标纵向挖掘国内市场拓展海外市场与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作通过全资子公司EGM立足中、东欧区域与中东知名企业ECC以战略投资形式拓宽合作维度[2] - 新能源电站截至2024年三季度末自持电站规模达1.34GW其中光伏项目1.16GW风电项目187MW自持电站主要集中在江苏、安徽等经济发达的中东部区域消纳率约94%[2] - 海外储能业务聚焦于欧洲中东以及东南亚等海外3大市场出海主要采取两种模式一方面和国内有实力的新能源海外投资商或EPC企业合作出海另一方面依托于智能业务已有的营销网络及资源联合海外本地合作伙伴共同开拓海外储能市场与沙特ECC的储能PACK合资工厂于沙特吉达开工建设预计2024Q4实现投产[2]

报告投资评级 - 买入评级维持不变[1][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比增长6.95%，第三季度业绩同比增长15.41%，三大板块协同发展[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入51.66亿元，同比增长8.76%，归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%，扣非归母净利润8.60亿元，同比增长5.17%，2024Q3归母净利润3.12亿元，同比增长15.41%[3] - 2024年前三季度营业收入、营业成本、毛利润等各项指标较2023年同期有不同程度的增长或变化[5] - 2022 - 2026E年主营收入、EBITDA、归母净利润等指标预计有不同程度的增长，增长率分别为(6.7)、39.0、31.8、33.5、18.4等[4][7] 业务板块发展 - 智能业务国内在手订单金额同比增长，海外市场积极拓展，子公司在中、东欧市场表现好，与其他企业合作扩大西欧和亚太市场份额，与中东企业合作订单金额超10亿元，合资工厂预计四季度投产[3] - 储能业务9月发布新产品，加大海外业务拓展，沙特合资储能PACK工厂预计年内投产[3] - 新能源电站加速建设并网，河北平泉150MW光伏项目2024年10月并网，截至三季度末自持电站规模达约1.34GW[3] 估值情况 - 在当前股本下，结合公司业绩稳健、订单情况向好，将2024 - 2026年预测每股收益调整至0.56/0.65/0.74元（原2024 - 2026年摊薄预测为0.55/0.60/0.71元），对应市盈率13.8/11.9/10.4倍[3] - 2022 - 2026E年的P/E、P/B、EV/EBITDA等估值比率呈现一定变化趋势[7]

报告投资评级 - 买入丨维持 [3] 报告核心观点 - 林洋能源2024年前三季度实现收入51.66亿元同比增长8.76%归母净利9.1亿元同比增长6.95%2024Q3实现收入17.03亿元同比增长10.63%环比下降10.82%归母净利3.12亿元同比增长15.41%环比下降18.18%业绩稳健增长 [3] - 智能板块整体稳步增长国网和南网电表改造升级带动招标需求增长林洋能源集招排名前列国内市场表现良好积极拓展海外市场在多个海外市场有订单合作项目且部分项目即将投产或已实现交付 [4] - 新能源电站加速建设并网自持电站规模已达约1.34GW含187MW风电项目在手项目多位于中东部地区电站资产优质且消纳率100%累计开发建设光伏电站超5GW累计储备超4GW签约运维装机量超14GW [4] - 储能业务加速交付盈利处较高水平在累计交付近3.5GWh储能设备及系统产品基础上三季度加速项目建设及产品交付发布新产品增强市场竞争力海外以"3+2"战略开拓市场且合资储能PACK工厂预计年内投产 [5] - 2024Q1 - 3经营性净现金流达6.25亿元主要因回款质量提升2024Q3期间费用率为14.04%同比提升2.07pct主要与财务费用增加有关预计2024年有望实现净利润12亿元对应PE为13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3经营性净现金流达6.25亿元2024Q3期间费用率为14.04%同比提升2.07pct预计2024年有望实现净利润12亿元对应PE为13倍 [5] - 给出了2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入营业成本毛利等以及各项基本指标如每股收益每股经营现金流市盈率等 [9] 各业务板块方面 - 智能板块国网和南网电表改造升级带动需求增长国内中标约8亿元海外市场表现佳多个海外合作订单金额可观且有项目即将投产或已交付 [4] - 新能源电站加速建设并网自持电站规模已达约1.34GW在手项目位于消纳情况较好地区电站资产优质且消纳率100%累计开发建设储备签约运维的电站项目规模可观 [4] - 储能业务加速交付盈利较高在累计交付近3.5GWh产品基础上三季度加速项目建设及产品交付发布新产品海外以"3+2"战略开拓市场且合资工厂预计年内投产 [5]