格隆汇10月16日丨新华保险(01336.HK)宣布，公司将于2025年10月30日(星期四)举行董事会会议，藉以 (其中包括)考虑及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩及其发布，以及 处理其他事项。 ...

保费收入表现 - 2025年1月1日至9月30日期间累计原保险保费收入为人民币1727.0462亿元 [1] - 累计原保险保费收入同比增长19% [1] 公司战略与运营 - 公司秉持以客户为中心的战略导向 [1] - 持续打造保险、服务、投资三端协同的高质量、可持续发展模式 [1] - 深入推进体系化、专业化、市场化改革 [1] - 聚焦保险业务价值增长、结构优化和品质提升 [1] - 加快推进分红险转型 [1] - 升级强基工程，推动分支机构做优做强 [1] - 持续推进营销队伍建设和渠道建设 [1] - 全面打造服务赋能体系，筑牢高质量发展根基 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 董事會會議通告 新華人壽保險股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈， 本公司將於二零二五年十月三十日（星期四）舉行董事會會議，藉以(其中包括) 考慮及批准本公司及其附屬公司截至二零二五年九月三十日止九個月之第三季 度業績及其發佈，以及處理其他事項。 承董事會命 新華人壽保險股份有限公司 楊玉成 董事長 中國北京，二零二五年十月十六日 於本通告日期，本公司董事長、執行董事為楊玉成；執行董事為龔興峰；非執 行董事為楊雪、毛思雪、胡愛民和張曉東；及獨立非執行董事為馬耀添、賴觀 榮、徐徐、郭永清和卓志。 ...

公司业绩表现 - 公司2025年前9个月累计原保险保费收入达到人民币1727.05亿元 [1] - 公司保费收入同比增长19% [1]

核心观点 - 预计2025年前三季度上市险企净利润在2024年高基数上继续同比大幅增长，且增速较2025年半年度进一步提速 [1] - 行业整体受益于权益市场向好带来的投资收益提振，以及负债端寿险新业务价值高增长和财险承保盈利改善 [1][3][4][5] 投资收益与利润 - 2025年第三季度权益市场整体向好，叠加保险公司优化资产结构提升权益资产配置，预计投资收益显著提振 [1] - 预测2025年前三季度上市险企归母净利润同比增速分别为：新华保险(57.0%)、中国财险(41.6%)、中国人保(23.3%)、中国太保(15.4%)、中国人寿(9.7%)、中国平安(7.9%) [1] - 得益于净利润贡献提升、负债评估利率改善及资负管理优化，预计上市险企净资产环比改善，预测较年初变动分别为：中国财险(+11.2%)、中国人保(+8.5%)、中国人寿(+3.4%)、中国平安(+2.5%)、中国太保(-1.2%)、新华保险(-6.0%) [2] 寿险业务 - 2025年1-8月寿险保费增长景气，预计得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动新单集中销售 [1][3] - 银保渠道日益成为寿险价值增长的重要贡献来源 [1][3] - 预计多元渠道共同驱动上市险企新业务价值实现较好增长，预测可比口径下2025年前三季度新业务价值增速分别为：人保寿险(74.9%)、新华保险(52.8%，非可比口径)、平安人寿(44.7%)、中国太保(31.2%)、中国人寿(30.7%) [3] 财产保险业务 - 车险综改持续深化以及非车险"报行合一"导向下，行业保费增长逐步由追求规模、速度向追求质量、效益转变 [1][4] - 尽管2025年第三季度台风等自然灾害频发预计对赔付率造成压力，但得益于风险减量持续显效，对综合成本率的负面影响相对有限 [4] - 得益于上市险企严格落实监管"报行合一"强化费用管控，预计费用率持续改善 [4] - 预测2025年前三季度上市险企综合成本率延续改善态势，分别为：中国财险(96.1%，同比-2.1个百分点)、平安财险(96.6%，同比-1.2个百分点)、太保财险(97.1%，同比-1.6个百分点) [4] 投资建议 - 维持行业"增持"评级，建议增持个股包括：新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国财险、中国人保 [5]

保险板块市场表现 - 进入10月以来A股保险板块反弹行情持续 保险指数在10月16日早盘低开高走 午盘收盘时累计上涨2.04% [2] - 近5个交易日主要保险公司股价显著上涨 中国人寿上涨6.99% 中国人保上涨7.75% 中国太保上涨7.71% 新华保险上涨10.78% 中国平安上涨5.29% [2] - 自10月9日开盘以来保险指数累计上涨7.96% 同期沪深300指数累计下跌0.42% 保险指数在8月底进入调整后于9月底开始反弹 10月份涨势明显 [3] 保险公司盈利能力与驱动因素 - 新华保险发布首份三季报业绩预告 预计前三季度归母净利润增加93.06亿元至134.42亿元 同比增长45%至65% 主要原因是投资收益在去年高基数上继续大幅增长 [3] - 保险公司利润主要来源于利差 益差和费差 利差益取决于投资端收益覆盖负债端成本 受长端债券收益率 股市投资收益和保险产品定价利率影响 [3] - 国内保险公司存量业务盈利预计仍主要来源于利差 例如中国平安2020年寿险及健康险利差占新业务价值比重约为40.7% [3] - 2025年以来A股市场整体表现良好 保险公司投资收益预期显著提升 成为推动保险股估值修复的重要催化因素 [4] 保险股历史表现与行情特征 - 自保险股2007年A股上市以来至2025年10月10日 保险指数累计上涨165% 超额收益为55% 半数以上年份可实现超额收益 [4] - 保险板块的五次典型行情显示 初期行情多由股市上涨带动 但超额收益的产生通常需要长端利率和负债端基本面的配合 [5] 行业转型与政策动态 - 保险公司负债端的分红转型不断深化 预定利率下调降低了负债成本 但下调后的产品预定利率仍高于银行存款 保险产品具备优势 缓解了分红转型的销售压力 [5] - 金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》 支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务 分红型重疾险在暂停22年后将重回市场 [5] - 金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》 明确非车险业务落实"报行合一" 推动行业手续费率透明化与费用压降 有助于缓解经营亏损压力并提升承保利润率 [5]

核心保费收入 - 公司累计原保险保费收入达到1,727.0亿元人民币 [1]

板块整体表现 - 保险板块在10月16日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.01%，大幅跑赢上证指数0.1%的涨幅和深证成指0.25%的跌幅 [1] - 板块内个股普涨，其中中国人寿以5.16%的涨幅领涨，其次为中国人保上涨4.01%，中国太保上涨2.17%，新华保险上涨1.12%，中国平安上涨0.36% [1] 个股价格与交易情况 - 中国人寿收盘价为42.80元，成交量为59.75万手，成交额为25.36亿元 [1] - 中国人保收盘价为8.55元，成交量为181.06万手，成交额为15.36亿元 [1] - 中国太保收盘价为37.70元，成交量为63.14万手，成交额为23.77亿元 [1] - 新华保险收盘价为68.63元，成交量为42.76万手，成交额为29.45亿元 [1] - 中国平安收盘价为58.02元，成交量为68.15万手，成交额为39.66亿元 [1] 板块资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流出3.47亿元，但游资资金净流入472.88万元，散户资金净流入3.42亿元 [1] 个股资金流向分析 - 中国人保是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为5298.02万元，主力净占比为3.45%，但游资和散户资金分别净流出3062.00万元和2236.01万元 [2] - 中国人寿主力资金净流出5676.21万元，主力净占比为-2.24%，游资资金净流出4116.46万元，但散户资金净流入9792.68万元，散户净占比为3.86% [2] - 中国平安主力资金净流出7806.40万元，主力净占比为-1.97%，但游资和散户资金分别净流入3753.74万元和4052.66万元 [2] - 中国太保主力资金净流出9311.58万元，主力净占比为-3.92%，但游资资金净流入1.01亿元，游资净占比为4.23%，散户资金净流出751.97万元 [2] - 新华保险主力资金净流出规模最大，为1.72亿元，主力净占比为-5.85%，游资资金净流出6165.95万元，但散户资金净流入2.34亿元，散户净占比高达7.94% [2]

业绩总结 - 2025年1月1日至9月30日公司累计原保险保费收入为1727.0462亿元[4] - 2025年1月1日至9月30日公司累计原保险保费收入同比增长19%[4]

业绩预测 - 预计3Q25 A股上市险企合计归母净利润同比增长26.7%至1864.86亿元 [1] - 预计1-3Q25 A股上市险企归母净利润合计同比增长14.3%至3646.78亿元，同比增速较1H25提升10.6个百分点 [1] - 1-3Q25新华保险归母净利润预计同比增长45%-65%至93.06-134.42亿元 [1] 公司业绩表现 - 1-3Q25归母净利润预计增速：新华保险(+54.2%)、中国人寿(+18.1%)、中国太保(+14.1%)、中国人保(+13.6%)、中国平安(+4.3%) [1] - 3Q25单季度归母净利润预计增速：新华保险(+78.1%)、中国平安(+26.3%)、中国人寿(+24.6%)、中国太保(+20.2%)、中国人保(+8.1%) [1] 人身险业务 - 受益于预定利率调降预期，预计7-8月上市险企新业务价值表现亮眼 [2] - 1-3Q25上市险企新业务价值预计增速：新华保险(+49.7%)、中国平安(+40.4%)、中国太保(+33.5%)、中国人寿(+24.5%) [2] 财产险业务 - 1-8M25财险公司原保险保费收入达1.22万亿元，同比增长4.7% [3] - 预计1-3Q25上市险企综合成本率延续同比改善趋势 [3] - 1-3Q25综合成本率预计表现：中国财险(同比下降1.8个百分点至96.4%)、平安财险(同比下降1.2个百分点至96.6%)、太保财险(同比下降0.9个百分点至97.8%) [3] 投资端表现 - 3Q25权益市场表现亮眼，沪深300指数、中证800指数、中证红利指数、科创50指数分别上涨17.9%、19.8%、0.9%、49.0% [4] - 3Q25长端利率阶段性回升，截至9月30日10年期国债收益率为1.86%，较6月末提升21.4个基点 [4]