市场表现 - 上证指数下跌0 30% 中证港股通非银行金融主题指数下跌0 01% 报3129 93点 成交额97 5亿元 [1] - 中证港股通非银行金融主题指数近一个月上涨15 48% 近三个月上涨6 84% 年至今上涨7 70% [1] 指数构成 - 中证港股通非银行金融主题指数选取港股通范围内不超过50家非银行金融主题上市公司证券作为样本 反映该主题整体表现 基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] - 十大权重股包括香港交易所（17 72%）、友邦保险（15 68%）、中国平安（14 2%）、中国人寿（7 93%）、中国财险（7 27%）、中国人民保险集团（5 88%）、中国太保（5 15%）、新华保险（5 01%）、中国太平（2 52%）、中信证券（2 48%） [1] - 指数持仓全部集中于香港证券交易所（100 00%）和金融行业（100 00%） [1] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] - 新上市相关行业主题企业若市值排名香港前十且纳入港股通范围 将在纳入后第十一个交易日快速纳入指数 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时参照细则处理 港股通资格变动导致样本不符条件时相应调整 [2]

2024年业绩"翻两倍"的新华保险，成功将增长趋势延续到了2025年。 经历"股债双牛"下的集体大涨后，2025年一季度新华保险营收、净利分别增长26.15%、19.02%，成为中国人保外唯一的"双增"公司。 拆分来看，新华保险投资端、负债端均有较好表现： 一是投资组合顶住市场波动压力，总投资收益率实现1.1个百分点的增长； 二是负债端改革成果兑现，保费收入在人身险一季度"开门黑"中逆势增长近三成。 从各项核心数据看，如今的新华保险已逐渐走出2020年后利润增速承压的阴霾； 但进一步看，机遇中亦暗藏承保利润较低等挑战，其一季度延续的传统险主导产品结构，更可能在未来带来资产负债匹配压力。 总裁龚兴峰将公司在产品选择上的矛盾，总结为"破"与"立"的抉择。 并称需要"先立后破"，通过传统险业务提升市场占有率后，公司二季度产品中心将逐步转向分红险。 投资端"顶压" 股市方面，一季度H股恒生指数、恒生科技指数涨幅分别高达15.3%、20.7%； 但债市出现明显回调，1年期国债、10年期国债、10年期国开债分别上行45个、14个、11个基点。 股债跷跷板分化，使险企坐享权益资产增长同时，亦须直面债市的高位波动。 例如当期 ...

公司业绩表现 - 2025年一季度公司实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28% [1] - 2025年一季度营业收入334亿元，同比增长26% [1] - 2025年一季度归属于母公司股东的净利润58.82亿元，同比增长19% [1] - 2024年公司实现营业收入1325.55亿元，同比增长85.3% [1] - 2024年归属于母公司股东的净利润262.29亿元，同比增长201.1% [1] - 2024年原保险保费收入1705亿元，总资产1.69万亿元，净利润262.29亿元，均创历史新高 [2] 业务结构变化 - 2025年一季度长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6% [1] - 2025年一季度长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3% [1] - 2025年一季度个人寿险业务13个月及25个月继续率同比提升 [1] - 2024年一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8% [2] 财务指标 - 2024年末每股净资产30.85元，较2023年末下降8.4% [1] - 2024年末总资产16922.97亿元，总负债15960.28亿元 [2] - 2024年末净资产962.69亿元，较上年末1050.92亿元下降8.4% [2] - 较2021年高峰净资产规模1051.94亿元，目前净资产减少12.64%至918.95亿元 [3] - 2024年综合投资收益率8.5%，同比提升5.9个百分点 [2] - 2024年净投资收益率3.2%，较2023年下滑0.2个百分点 [3] 同业比较 - 2024年公司净利润增速201.1%，远超同业中国人保88.2%、中国人寿108.9%、中国平安47.8%、中国太保64.9% [2] - 2024年公司是五大上市险企中净投资收益率最低的一个 [3]

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 新華人壽保險股份有限公司 呈交日期: 2025年5月6日 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01336 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,034,107,260 | RMB | | | 1 RMB | | 1,034,107,260 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,034,107,260 | RMB | | | 1 RMB | | 1,034,107,260 | | 2. ...

长江商报消息 新华保险（601336.SH、01336.HK）再次出手推进中长期资金入市。 日前，新华保险宣布，为积极响应国家推动中长期资金入市的政策理念，公司拟出资不超过100亿元（含）认购由 国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司（以下简称"国丰兴华"）发起设立的私募基金份额。 2023年10月，新华保险与中国人寿共同出资500亿元发起设立私募证券投资基金，聚焦投资二级市场优质上市公 司。 同时，新华保险发布一季报。2025年一季度，新华保险实现营业收入334.02亿元，同比增长26.1%；归属于母公司 股东的净利润（净利润，下同）58.82亿元，同比增长19%。 保险主业方面，一季度，新华保险原保险保费收入732.18亿元，同比增长28%；长期险首年保费272.36亿元，同比 增长149.6%。 在资产管理业务方面，一季度，新华保险年化总投资收益率为5.7%，年化综合投资收益率为2.8%。 一季度年化总投资收益率5.7% 一季报显示，2025年一季度，新华保险实现营业收入334.02亿元，同比增长26.1%；净利润58.82亿元，同比增长 19%；扣除非经常性损益后的净利润59.23亿元，同比增长19.6 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 保险行业资产端是主要矛盾，新华保险作为纯寿险公司且权益仓位最高，敏感性及弹性领先寿险板块，推荐作为优质贝塔资产配置；负债端考虑基数和发展空间，预期后续保费及价值表现相对较好；截至4月29日收盘，新华保险PEV估值0.51倍，性价比较高，维持买入推荐[2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华保险发布2025年一季报，归属净利润58.8亿元，同比增长19%；新业务价值同比增长67.9%[6] 事件评论 - 投资收益突出带动利润表现较好，一季度归属净利润58.8亿元，同比增长19%，总投资收益率5.7%同比改善；一季度末归属净资产798.5亿元，同比下降17%，预计受会计准则下错配影响[12] - 业务品质持续改善，新业务价值增速领先行业，保费收入732.2亿元，同比增长28%；长期险首年期缴保费194.7亿元，同比增长117.3%；退保率与去年同期持平在0.5%，13和25个月继续率均提升；新业务价值同比实现67.9%的行业头部水平[12] - 个险、银保新单保持高增，一季度个险期缴新单保费同比增加133.4%，银保期缴新单同比增长94.5%，个险趸交新单同比仅30.6%；公司推动代理人队伍“三化”转型，启动“XIN一代”计划专项队伍建设项目；银保渠道探索分红型产品供给，推动业务转型、优化业务结构，加大财富队伍发展力度[12] 财务报表及预测指标 |指标|2022|2023H|2023|2024H|2024|2025HE|2025E|2026HE|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |新业务价值（NBV，百万元）|2,423|2,474|3,024|3,902|6,253|4,315|7,404|4,876|8,383|[17] |NBV同比增速|-59.5%|17.1%|24.8%|57.7%|106.8%|10.6%|18.4%|13.0%|13.2%|[17] |个险渠道（百万元）|2,339|1,993|2,934|2,780|4,025|3,320|4,937|3,730|5,549|[17] |银保渠道（百万元）|346|699|407|1,378|2,509|1,269|2,870|1,447|3,277|[17] |团险渠道（百万元）|-262|-218|-318|-256|-281|-274|-403|-301|-444|[17] |内含价值（EV，百万元）|255,582|266,479|250,510|268,368|258,448|275,282|290,889|309,352|326,447|[17] |EV同比增速|-1.3%|2.9%|-2.0%|0.7%|3.2%|2.6%|12.6%|12.4%|12.2%|[17]

交银国际：新华保险(01336.HK)资产负债增长强劲，维持目标价36港元。 ...

港股保险股走高，中国人民保险集团(01339.HK)涨近6%，中国财险(02328.HK)涨近4%，新华保险 (01336.HK)涨超3%。 ...

热点聚焦 - 中日友好医院肖飞“出轨门”事件发酵，核心人物董小姐受关注，其29岁本科毕业于哥伦比亚大学经济学专业，后弃经从医进入协和“4+4”项目 [1] - 董小姐2016年1月成为一家私募股权法定代表人，转让人董晓辉被传是其父，属五矿系，2018年退出法人，当时或还在读大学 [1] - 董总1995 - 2019年任职于国企，涉事私募与五矿系无股权关系，董总和董小姐均已退出该私募法人，但董小姐未退出私募实控人朝阳君晓科技有限公司相关职务 [2] 产业机会掘金 - 2025年一季度，高毅资产冯柳管理的“高毅邻山1号远望”进入10家A股公司前十大流通股东，化工股占4只，持股市值约165.15亿元，第一大重仓股海康威视一季度小幅减仓，持股超5年 [3] - 高毅资产邓晓峰管理的“高毅晓峰2号”等两只产品现身6家A股公司前十大流通股东，持股市值约107.93亿元，有色金属行业持股公司数和市值最多，第一大重仓股紫金矿业持股满6年且近两季度持续加仓 [3] - 仁桥资产夏俊杰管理的“外贸信托 - 仁桥泽源股票私募基金”现身12家A股公司前十大流通股东，持股市值约5.89亿元，持股行业分散，前三大重仓股依次为北京人力、苏垦农发、城投控股 [3] - 睿郡资产董承非管理私募产品现身5家公司前十大流通股东，持股市值约15.42亿元，半导体公司占4家，合计持股市值超14亿元，第一大重仓股乐鑫科技一季度小幅加仓 [3] - 上海重阳投资裘国根管理的产品现身4家公司前十大流通股东，持股总市值约4.07亿元 [4] - 淡水泉赵军管理的产品现身2家公司前十大流通股东，持股总市值约5.17亿元 [4] 险资投资 - 4月29日，新华保险拟出资100亿元认购“鸿鹄二期基金”，该基金规模200亿元，由新华保险与中国人寿各出资50%设立，存续期10年，可按约定延长，主要投向中证A500指数成份股中的优质大型上市公司A+H股 [5] - 此次投资响应国家推动中长期资金入市政策，此前双方已设立500亿元公司制基金“鸿鹄基金”，2024年净利润达9.17亿元，账面价值增长5.4% [5] 券商动态 - 东北证券首席经济学家付鹏因身体原因离职，2025年第一季度，东北证券营业总收入14.85亿元，同比增25.94%；归母净利润2.02亿元，同比大增859.84%，得益于财富管理业务和投资业务收入增加 [6] 私募资讯服务 - 金融界推出“私募透视镜”栏目，聚焦行业热点，梳理私募观点，追踪人事风云，结合监管信息披露，为投资者提供私募资讯服务 [7]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 新华保险2025年一季报显示营收、归母净利润、加权平均ROE和NBV均同比增长 ，个险银保新单增长强劲，总投资收益率同比改善但综合投资收益率承压 ，看好公司寿险业务结构优化以及资产端权益弹性空间，维持买入评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025Q1新华保险实现营业收入334.02亿元，同比+26.1%；归母净利润58.82亿元，同比+19.0%；加权平均ROE为6.68%，同比+1.71pp；NBV同比+67.9% [2] 分析判断 - 个险银保新单均增长强劲，NBV同比+67.9%，长险首年保费272.36亿元，同比+149.6%，长险首年期交保费194.71亿元，同比+117.3%；个险渠道长险首年保费120.17亿元，同比+131.5%，长险首年期交保费118.89亿元，同比+133.4%；银保渠道长险首年保费150.57亿元，同比+168.2%，长险首年期交保费74.21亿元，同比+94.5% [3] - 总投资收益率同比改善，综合投资收益率有所承压；2025Q1投资资产16,876.97亿元，较上年末增长3.58%，年化总投资收益率5.7%，同比+1.1pp，年化综合投资收益率2.8%，同比-3.9pp；2025Q1公允价值变动损益30.13亿元，较2024Q1的80.18亿元大幅下降；预计主要系利率上行致所投债券公允价值下降；截至2025Q1末，公司金融资产中，FVTPL/AC/FVOCI债权/FVOCI权益占比分别为38.5%/21.6%/37.1%/2.7%，较2024年末分别同比持平/-0.1pp/-0.1pp/+0.3pp [4] 投资建议 - 维持此前盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为1,326/1,349/1,373亿元；预计2025 - 2027年归母净利润为262/267/272亿元；预计2025 - 2027年EPS为8.41/8.55/8.71元；预计2025 - 2027年NBV为67/72/77亿元；对应2025年4月30日收盘价48.11元的PEV分别为0.53/0.49/0.45倍，维持买入评级 [5] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|71,547|132,555|132,618|134,868|137,331| |YoY（%）|-33.78|85.27|0.05|1.70|1.83| |归母净利润(百万元)|8,712|26,229|26,238|26,681|27,166| |YoY（%）|-59.48|201.07|0.03|1.69|1.82| |NBV（百万元）|3,024|6,253|6,675|7,166|7,707| |YoY（%）|24.80|106.78|6.74|7.36|7.55| |EPS（元）|2.79|8.41|8.41|8.55|8.71| |EVPS（元）|80.29|82.84|90.14|98.08|106.72| |PE|17.23|5.72|5.72|5.63|5.53| |PEV|0.60|0.58|0.53|0.49|0.45| [7] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表和利润表展示了2024 - 2027E各项目数据，如货币资金、营业收入等；主要财务比率包括内含价值、新业务价值、成长能力、获利能力、每股指标、估值比率等数据及变化情况 [9]