报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新华保险2024年年报显示营业收入达1325.55亿元同比增长85.3%，归母净利润262.29亿元同比增长201.1%，资负共振推动净利润大幅增长 [1][3] - 寿险NBVM提振NBV增长且业务结构持续优化，个险渠道人均产能提升、银保渠道长期险首年期交保费达历史新高，增配债券股票使高股息OCI占比提升，分红大幅增长 [1][5] - 预计2025年净利润为239.28亿元，截至3月28日新华保险PEV为0.50 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月28日收盘价51.98元，总市值1370.27亿元，总股本3119.55百万股，流通股本2085.44百万股，ROE（TTM）为27.25%，12月最高价57.49元，12月最低价26.29元 [1] 寿险业务情况 - 2024年原保险保费收入1705.11亿元同比增长2.8%，新业务价值62.53亿元同比增长106.8%，首年保费口径下新业务价值率14.6%较2023年提高7.9个百分点 [1] - 2024年末长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6个百分点；续期保费占总保费的比例为75.0% [1] 渠道业务情况 - 2024年个险渠道保费收入1159.70亿元同比增长0.3%，长期险首年期交保费132.35亿元同比增长19.7%，个险代理人月均绩优率10.9%同比提升2.3个百分点，月均人均综合产能0.81万元同比增长41% [5] - 2024年银保渠道保费收入516.74亿元同比增长8.1%，首年期交保费达历史新高为138.73亿元同比增长11.5%，续期保费267.55亿元同比增长42.8% [5] 投资情况 - 2024年债券及债务、股票配置占比分别同比提升2个百分点和3.2个百分点，高股息OCI类权益工具投资由年初53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6% [5] - 2024年投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%，分别同比+5.9、+4.0和 - 0.2个百分点 [5] 分红情况 - 2024年首次开展中期分红，派发现金股利每股0.54元(含税)，共计16.85亿元；拟派末期现金股利每股1.99元(含税)，共计62.08亿元 [5] - 2024年合计拟派发现金股利78.93亿元，比去年派息金额增加197.6%，股息支付率为30%，以3月28日收盘价计算股息率为4.87% [5] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |保险服务收入（百万元）|47812|48577|49791|51534| |利息收入（百万元）|31917|32970|34948|37045| |投资收益（百万元）|16306|16502|16997|17847| |公允价值变动收益（百万元）|35437|36146|37411|38720| |其他收入（百万元）|1083|1126|1183|1265| |营业收入（百万元）|132555|135321|140330|146412| |保险服务费用（百万元）|31575|32522|33173|33836| |承保财务损失（百万元）|61185|64856|68099|70823| |其他营业支出（百万元）|11462|12264|12755|13393| |营业支出（百万元）|104338|109643|114027|118052| |营业外收支（百万元）|-76|0|0|0| |利润总额（百万元）|28141|25678|26304|28360| |所得税费用（百万元）|1908|1746|1710|1843| |净利润（百万元）|26233|23932|24594|26517| |少数股东损益（百万元）|4|4|4|4| |归母净利润（百万元）|26229|23928|24590|26513| [7]

纪要涉及的公司 新华保险 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩表现优异**：原保险保费收入达1705亿元，总资产1.69万亿元，归母净利润262亿元，均创历史新高；长期险首年期交保费272亿元，同比增长15.6%；新业务价值63亿元，同比增超100%；综合投资收益率8.5%，同比大幅提升；净利润同比增长201%，净资产收益率同比提升近18个百分点；拟派发现金股利每股2.53元，全年度合计拟派发现金股利78.9亿元，比去年增加近200% [3][4][9] 2. **战略转型举措有效**：积极推进以客户为中心的战略转型，优化顶层设计、完善保险服务生态圈、革新队伍发展体系、实施强基工程、强化资产负债联动，显著提升核心竞争力 [4][5] 3. **支持国家战略成果显著**：截至2024年底，支持实体经济投资规模超万亿元，服务国家战略投资余额达4833亿元；在普惠、科技、绿色金融领域均有显著投入，2024年数字化建设投入较上年度提升超10% [4][6] 4. **客户服务生态系统完善**：2024年合计赔付金额152亿元，理赔数据直连服务覆盖672家医院，服务3120万个人客户及7.8万家机构客户；加速康养生态布局，整合医疗资源，优化数字产品功能，提高风控管理效能 [4][7] 5. **品牌文化建设成果突出**：传承“新华专业铁军精神”，冠名高铁列车提升品牌形象；连续十年入选全球最具价值保险品牌排行榜前五十强，获穆迪和惠誉财务实力评级 [4][8] 6. **各渠道业务发展良好**：个险渠道保费收入约1160亿元，长期险首年期交保费132亿，同比增长近20%；银保渠道保费收入517亿，同比增长8.1%，长期险首年期交保费139亿，同比增长11.5%，续期保费268亿，同比增长超40%，价值贡献25亿，占比提升27个百分点 [10] 7. **平衡业务增长与利差损风险**：通过平衡传统与浮动收益型产品、保障与储蓄型产品、存量与新业务，降低利差损风险 [4][11] 8. **投资策略调整有效**：遵循价值投资、长期投资理念，适度增加公开市场股债投资；联合设立行业首支500亿元私募试点基金，举牌优质上市公司；2024年末金融投资债券及债务占比52.1%，非标资产占比5.8%，较上年末下降六个百分点，总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5% [4][12] 9. **2025年工作重点明确**：深化以客户为中心的战略改革，树立践行大保险观，实施创新发展战略，持续深化改革转型，谋划15 - 55 - 5战略发展规划纲要 [13] 10. **个人寿险业务品质提升**：2024年13个月继续率95.7%，同比增长5.9个百分点；25个月继续率86.2%，同比提高7.8个百分点，代理人队伍专业化改革提升服务质量和客户粘性 [14] 11. **内涵价值稳中有升**：截至2024年底，内涵价值达2584亿元，同比增长3.2%，新业务价值贡献63亿元，优秀投资表现贡献204亿元 [15] 12. **管理存量与新增业务风险**：投资能力覆盖负债成本，不存在存量利差损风险；新增业务加大浮动型、分红型和万能型产品推广，平衡存量与新业务；围绕销售力、产品力和服务力加强核心竞争力，通过系列举措控制风险推动发展 [16] 13. **调整内部投资策略**：基本理念为做长、做深、做宽；采取加大重点领域投资、加强服务国家战略与团队投研能力建设、多元化权益品种及丰富方式、加强风险管理等具体措施 [17] 14. **应对资本市场波动**：多次举牌上市公司，支持长期价值投资，加强投研一体化，保持安全性、流动性平衡并进行压力测试 [18] 15. **实现资产配置稳健收益**：通过战略定力和灵活战术配置实现长期稳健收益，平衡短期波动与长期战略，坚持长期投资和价值投资理念，延长考核周期、降低当年考核权重，加强资产负债联动 [19] 16. **设计差异化产品**：建立预定利率动态调整和资产负债联动机制，丰富产品供给，推出不同期限功能寿险和年金两全保险，加大浮动型收益产品供给，加强个人养老金业务发展 [21][23] 17. **医康养生态建设成果显著**：2024年在养老、健康医疗领域全面发力，2025年将构建养联体生态布局，拓展旅居产品线 [21] 18. **银保业务发展迅速**：2024年新业务价值25亿元，增速516%，在新业务价值贡献中占比40%，较2023年提升27个百分点，在新业务价值增量贡献中占比65% [25] 19. **银保业务增长原因**：业务平台增长、价值率攀升、外部环境有利、公司改革赋能 [26] 20. **银保渠道发展策略**：坚持规模与价值并重，利用自身实力、合作关系、产品服务体系和专业团队推进发展 [27] 21. **2025年寿险市场积极变化**：寿险产品服务带动行业发展，服务健康中国和银发经济功能优势显现，行业转型形成共识 [28] 22. **2025年业务安排和价值增速指引**：保持业务和价值双增长，业务队伍数量和能力双提升，采取加强创新、优化结构、改善利润来源等措施 [28][29] 23. **2025年资产配置策略**：服务国家战略，统筹多种关系，以资产负债匹配为核心，强化绝对收益导向，调配产品配置，拓宽投资渠道，理顺优化投资条线体制机制 [30] 24. **分红险管理举措**：战略上高度重视，纳入规划并制定计划；坚持稳中求进，把握业务节奏；以客户为中心提供多元化产品，目前销售进展顺利 [31] 25. **财富管理与分红险转型措施**：精准化营销，匹配销售队伍层级；加强销售队伍技能培训；加强协同一体化推进能力建设，推动服务体系及康养权益建设，加强投资能力建设 [32][33] 26. **权益投资安排**：坚持既定布局和理念，加强专业力量建设，提高投研和交易能力，管控风险；试点基金一期完成注资500亿元，运行顺利，参与第二批长期投资试点工作 [34] 27. **2024年改革举措成效显著**：完成组织架构改革，出台人力资源制度，加大运营科技赋能力度，优化财务资源配置与管控机制 [35] 28. **提升产品竞争力和服务质量**：降低成本，优化资源配置，投入战略性重点工作，为客户提供好产品，优先投入队伍建设，改革激励约束机制 [36] 29. **增强组织活力和企业文化升级**：改革激励约束机制，顶层设计激发活力，树立正确观念，坚持规模价值双提升、品质结构双优化 [38] 30. **制定战略性重点任务**：学习华为压强式投入原则，将资源投入战略性重点工作，在康养生态系统建设上大量投入 [39] 31. **提升代理人队伍专业感和荣誉感**：推出WLP全生命周期规划师培养体系，与知名高校合作提供培训与认证 [40] 32. **干部人才队伍建设增强战斗力**：外引内培、公开选拔调整班子成员，支持总部年轻员工下基层锻炼 [41] 33. **确保客户满意度和保单继续率**：重视产品竞争力，搭建主力产品框架，贯彻以客户为中心理念，提供优质服务 [42] 34. **干部人才队伍建设措施**：实施总部与分支机构交流机制，通过强基工程为分支机构赋能 [43] 35. **打造服务生态系统**：将服务生态系统上升到战略高度，扩展为保险、服务和投资三端协同发展模式，建立健全十大客户服务体系，构建养老生态 [44] 36. **强化基层能力举措**：2024年实施强基工程，赋能基层，打造学习型和服务赋能型组织，注重党建政治领导力建设 [45] 37. **总部与分支机构发展关系**：总部强大驱动支持分支机构发展，为分支机构提供服务赋能 [46] 38. **传承创新企业文化和强化党建引领**：开展新时代企业文化项目，升级“新华铁军精神”，强化党建引领，践行中国特色金融文化，加强品牌宣传 [47] 39. **2025年企业文化宣贯措施**：组成讲师团，高管、老干部、中层管理人员和青年才俊参与宣讲活动 [48] 40. **寿险行业定位和发展战略**：将客户利益放首位，把握黄金发展机遇期，贯彻新国十条要求，践行大保险观提升高质量发展能级 [49] 41. **未来发展方向具体措施**：提供大产品、发展大市场、扩展大服务、做好大投资 [51] 42. **提升公司整体发展能级**：全面提升经营、改革创新、战略引领、企业文化和风险防控能级，2025年推进体制机制优化、加强客户服务、做大做强投资板块 [53] 43. **人工智能带来发展机遇**：2025年推进“科技新华”和“数字新华”战略，接入大模型技术，在代理人赋能、客户体验提升和内勤办公方面发力 [54] 44. **市值管理措施**：落实监管指引要求，制定市值管理制度，完善法人治理体系，加强信息披露，丰富投资者关系工作内容与形式 [55] 45. **2025年分红政策**：综合考虑多种因素制定具体分红方案，增强投资者获得感并回报股东 [57] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新华保险旗下养老险公司企业职业年金投资管理总额约330亿元，第三支柱三保年金累计保费18亿元 [6] 2. 为超过1.3万家科技前沿发展企业提供超万亿保障额度，服务科技型企业投资余额达到618亿元 [6] 3. 为绿色企业提供超2900亿元保障额度 [6] 4. 新华保险每天需向客户支付1.85亿元，2024年共支付给客户超过600亿元，自成立以来累计支付超过9000亿元 [49][52]

文章核心观点 - 新华保险2024年“保险 + 服务 + 投资”三端协同发力，规模与价值全面增长，核心指标创新高，业务结构优化成效显著，资本市场给予正向反馈，管理层对利差损、投资、康养生态及分红进行回应 [2] 业绩表现 - 2024年原保险保费收入1705亿元，同比增长2.8%；总资产达1.69万亿元，同比增长20.6%；归母净利润262亿元，同比增加201.1%，三项指标均创历史新高 [2] - 新业务价值同比增长超100%至63亿元，首年期交保费272亿元，同比增长15.6%；续期保费1279亿元，同比增长5.5%，占总保费75% [2] - 2024年股价上涨近70% [2] 利差损风险管理 - 业务端新业务价值增长、开门红领先同业，但长端利率低使市场担忧利差损风险，不过公司存量业务投资能力可覆盖负债成本，不存在利差损风险 [3] - 通过“三个平衡”降低利差损风险，包括平衡传统型与浮动收益型产品、保障型与储蓄型产品、存量业务与新业务 [4] - 2025年重点推动分红险转型，销售目标占比30%，并做好资产负债管理 [5] 投资端 - 2024年末投资规模超1.6万亿元，同比增长21%；总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%，股票和基金投资占比高于主要同业 [7] - 投资理念归纳为做长、做深、做宽，即支持长期价值投资、抓住新机会丰富投资品种、强化投研能力 [8] - 策略上从战略产业趋势发力、服务国家战略与投研能力建设配合、强调权益投资多元化和丰富投资方式、加强风险管理四方面落地 [9][10] - 2024年联合同业设立500亿元私募证券投资基金，在集成电路等领域布局并举牌优质上市公司 [10] 康养生态建设 - 2024年在医康养领域全面爆发，构建客户服务生态体系，推出系列服务品牌和十大领域服务内容，初步构建养老生态 [11] - 2025年继续做大做优服务端康养生态，养老方面构建养联体布局、增加项目、探索护理服务产品线；医疗健康方面与海外合作、推动融合、构建网络 [12] 分红情况 - 2024年拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润比例超30%，总额同比增加近200% [13] - 2016年以来保持不低于30%的年度分红率，上市以来累计现金分红超359亿元，2025年将综合考虑多因素制定分红方案 [13]

文章核心观点 新华保险2024年业绩报告显示三项核心指标创新高，公司通过改革推动专业化、市场化、体系化发展，未来有三项重点工作规划 [2] 业绩情况 - 2024年原保险保费收入1705亿元，同比增长2.8%；总资产达1.69万亿元，同比增长20.6%；归母净利润262亿元，同比增加201.1% [2] - 2024年投资规模超1.6万亿元，同比增长21%；总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%，同比大幅提升 [2] - 2024年一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8%；首年保费口径下新业务价值率14.6%，同比提高7.9个百分点 [2] 业务结构 - 长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6个百分点；十年期及以上期交保费34亿元，同比增长19% [3] - 个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点 [4] 分渠道业务 - 个险渠道2024年保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，长期险首年期交保费132.35亿元，同比增长19.7%；个险代理人规模人力13.64万人，月均绩优人力1.55万人，同比增长4%；月均绩优率10.9%，同比提升2.3个百分点；月均人均综合产能0.81万元，同比增长41% [4] - 银保渠道2024年保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，长期险首年期交保费达138.73亿元，同比增长11.5%；续期保费267.55亿元，同比增长42.8% [4] - 银保渠道业务价值大幅提升原因：业务平台增值、银保价值率攀升、外部环境有利、公司改革赋能 [5] 分红险转型 - 公司围绕销售力、产品力、服务力加强核心竞争力，加大对浮动型产品业务推动 [6] - 分红险以稳妥为主推动，二季度加大销售，业务节奏把握谨慎，不同渠道体现不同特色 [6] - 建立预定利率动态调整机制和资产负债联动工作机制，丰富产品供给，防范利差损风险 [6] - 推出不同期限功能产品、加大浮动收益型产品供给、加强个人养老金业务发展 [7] 未来重点工作 - 推动全面优化体制机制，树立现代营销理念，推进寿险营销体制机制改革，改善产品和业务结构，推进分红险转型 [8] - 为客户提供立体式、全方位、全生命周期服务，丰富医康养等服务生态建设，加强服务与各环节融合 [8] - 推动投资板块做大做强，坚持价值投资、长期投资，打造领先投资管理能力，发展财富管理业务 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格63.43元，当前价格51.39元 [2][11] 报告的核心观点 - 2024年净利润同比201.1%，分红率维持30%超市场预期；新单及价值率共振推动NBV增长；投资收益率大幅提振，优化资产结构增配高股息OCI权益 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|71,547|132,555|124,031|139,691|156,195| |(+/-)%|-34%|85%|-6%|13%|12%| |净利润（归母，百万元）|8,712|26,229|18,379|19,963|22,797| |(+/-)%|-59%|201%|-30%|9%|14%| |每股净收益（元）|2.79|8.41|5.89|6.40|7.31| |净资产收益率(%)|8%|27%|15%|16%|17%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|18.40|6.11|8.72|8.03|7.03| [5] 交易数据 - 52周内股价区间27.92 - 56.49元 - 总市值160,313百万元 - 总股本/流通A股3,120/2,085百万股 - 流通B股/H股0/1,034百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益96,240百万元 - 每股净资产30.85元 - 市净率1.7 [7] 升幅情况 |时间|绝对升幅|相对指数| |----|----|----| |1M|2%|2%| |3M|2%|2%| |12M|77%|64%| [10] 业绩情况 - 2024年实现归母净利润262.3亿元，同比增长201.1%，预计为资本市场回暖推动投资业绩显著改善带来；EV同比3.2%，经济假设调整对EV负面贡献为 - 14.2%；24年全年合计派息2.53元/股，同比197.6%，分红率维持30% [11] NBV表现 - 2024年公司NBV可比口径下同同比106.8%，得益于代理人渠道高质量转型以及“报行合一”带来银保渠道价值改善 [11] - 个险渠道NBV同比37.2%，新单同比13.7%，代理人规模同比 - 12.0%至13.6万，月均万C人力同比28.0%至0.35万人，月均人均综合产能同比增长41%至0.81万元；个险价值率同比4.6pt至27.0% [11] - 银保渠道NBV同比516.5%，银保新单同比3.6%，首年期交保费同比11.5%；银保渠道价值率同比8.7pt至10.1% [11] 投资情况 - 截至24年末公司总投资资产1.63万亿元，较年初21.1%；净投资收益率同比 - 0.2pt至3.2%；总投资收益率为5.8%，同比4.0pt；综合投资收益率为8.5%，同比5.9pt，高股息OCI类权益同比增长470.6%增厚投资收益 [11] 催化剂 - 经济复苏预期下长端利率改善 [11] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|71,547|132,555|124,031|139,691|156,195| |保险服务收入（百万元）|48,045|47,812|53,764|58,698|64,865| |利息收入（百万元）|32,268|31,917|32,627|37,506|41,616| |投资收益（百万元）|-3,775|16,306|36,426|42,160|48,248| |营业支出（百万元）|-66,003|-104,338|-104,311|-118,272|-131,735| |营业利润（百万元）|5,544|28,217|19,720|21,419|24,460| |利润总额（百万元）|5,515|28,141|19,720|21,419|24,460| |所得税（百万元）|3,201|-1,908|-1,337|-1,452|-1,658| |净利润（百万元）|8,716|26,233|18,383|19,967|22,801| [12][13] 价值评估 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |调整后净资产（百万元）|162,783|159,900|200,851|209,319|217,183| |调整后寿险业务净资产（百万元）|162,783|159,900|200,851|209,319|217,183| |有效业务价值（百万元）|87,727|98,550|80,978|98,189|119,717| |内含价值（百万元）|250,510|258,450|281,829|307,508|336,900| |寿险内含价值（百万元）|250,510|258,450|281,829|307,508|336,900| |新业务价值（百万元）|3,024|6,253|6,871|7,638|8,697| [12][13] 财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |新业务价值增速|24.8%|106.8%|9.9%|11.2%|13.9%| |保险服务收入增长率|1.7%|2.8%|8.2%|9.7%|11.1%| |寿险保费增长率|1.7%|2.8%|8.2%|9.7%|11.1%| |投资收益增长率|-156.3%|-622.7%|-29.6%|15.7%|14.4%| |营业利润增长率|-74.9%|409.0%|-30.1%|8.6%|14.2%| |净利润增长率|-59.5%|201.0%|-29.9%|8.6%|14.2%| |总资产收益率|0.6%|1.5%|1.0%|1.0%|1.0%| |净资产收益率|8.3%|27.3%|15.2%|15.8%|17.4%| |总投资收益率|1.8%|5.8%|5.0%|5.0%|5.0%| |净投资收益率|3.4%|3.2%|3.0%|3.0%|3.0%| [12][13] 关键估值指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股内含价值|80.3|82.8|90.3|98.6|108.0| |每股收益|2.79|8.41|5.89|6.40|7.31| |每股净资产|33.68|30.85|38.75|40.38|41.90| |P/E|18.40|6.11|8.72|8.03|7.03| |P/B|1.53|1.67|1.33|1.27|1.23| |股息率|1.7%|4.9%|4.0%|3.5%|3.0%| [12] 投资结构 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |定期存款|19.0%|17.3%|17.3%|17.3%|17.3%| |债权型投资|56.4%|54.4%|54.4%|54.4%|54.4%| |股权型投资|15.2%|19.0%|19.0%|19.0%|19.0%| |现金及现金等价物|2.4%|2.4%|2.4%|2.4%|2.4%| |其它投资|7.0%|7.0%|7.0%|7.0%|7.0%| [12] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|EVPS（2023A - 2027E）|P/EV（2023A - 2027E）| |----|----|----|----| |601318.SH|中国平安|76.34、78.12、83.51、89.78、96.81|0.68、0.67、0.62、0.58、0.54| |601601.SH|中国太保|55.04、58.43、64.49、71.07、78.35|0.59、0.55、0.50、0.45、0.41| |601628.SH|中国人寿|44.60、49.57、53.97、58.90、64.43|0.85、0.77、0.70、0.65、0.59| |平均| - | - |0.71、0.66、0.61、0.56、0.51| [15]

文章核心观点 新华保险2024年改革转型成效显著，投资端发力带动净利润创新高，公司对未来发展充满信心，通过多种策略降低风险、增厚收益，还积极参与投资试点、布局优质资产，并重视股东回报，借助人工智能技术推动战略发展 [1][3][5] 业绩表现 - 截至2024年底投资规模超1.6万亿元，同比增长21%；总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%，同比大幅增长 [3] - 2024年归属于母公司股东的净利润262亿元，同比增长201.1%，创历史新高 [3] - 截至3月28日收盘，A股报收51.98元，上涨1.15%；港股报收30港元，上涨5.45% [3] 发展信心与行业趋势 - 公司对中国经济和寿险业发展充满信心，认为寿险市场有积极变化 [5] - 寿险产品与服务是提振消费重要部分，国家经济增量政策将带动寿险业发展 [5] - 保险产品有穿越周期属性，保险资本为高质量发展奠定基础，服务功能优势显现 [5] - 行业发展转型达成共识，各公司在多方面取得一定效果 [6] 风险应对 - 人身险公司面临资产收益难覆盖负债成本压力，新华保险通过三方面平衡降低利差损风险 [6] - 公司目前资产配置投资能力可覆盖负债成本，不存在利差损风险 [6] - 建立预定利率动态调整机制，丰富产品供给，包括推出多种寿险、加大浮动收益型产品供给、加强个人养老金业务 [6] 投资策略 - 内部投资策略为做长、做宽、做深，即坚定长期投资理念、丰富投资品种和策略、精进投研能力 [8][9] - 联合中国人寿设立500亿元私募证券投资基金，一期表现良好，对公司和资本市场有积极意义 [9] - 今年继续参与第二批保险资金长期股票投资试点，工作有序推进 [9] - 2024年在多领域布局，举牌优质上市公司，为未来奠定基础 [10] 分红情况 - 拟在2024年中期分红基础上，末期派发现金股利每股1.99元，共计62.08亿元 [12] - 2024年合计拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润超30%，总额同比增加近200% [12] - 2025年将综合考虑多因素制定具体分红方案 [12] 人工智能应用 - 人工智能技术迭代给公司带来机遇和动力，今年是“科技新华”和“数字新华”重要一年 [12] - 公司此前在人工智能方面积累了基础，智能服务赋能客户效果好 [12] - 2月率先接入DeepSeek两款全尺寸模型，下一步将在多方面推进大模型落地 [13]

文章核心观点 新华保险2024年度业绩亮眼，归母净利润、总资产和原保险保费收入创新高，投资端表现优异推动净利润大增，负债端新业务价值增长超100%，公司宣布分红策略并明确2025年重点工作方向 [1][4][7] 业绩表现 - 2024年归母净利润262.29亿元，同比增长201.1% [1] - 总资产达1.69万亿元，同比增长20.6% [1] - 原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8% [1] - 保险服务收入478.12亿元，同比下降0.5% [7] 分红策略 - 拟在2024中期分红基础上再分红，全年分红78.93亿元，约占归母净利润30.1%，比去年派息增加197.6% [1] 投资端情况 - 2024年投资规模16293.61亿元，投资收益163.06亿元，扭转2023年亏损 [4] - 投资组合综合投资收益率8.5%，同比提升5.9个百分点；总投资收益率5.8%；净投资收益率3.2% [4] - 投资规模超1.6万亿元，同比增长21% [4] - 高股息FVOCI类权益工具投资规模从年初53.70亿元涨至306.40亿元，涨幅470.6% [4] - 2024年11月连续举牌三家上市企业，港股投资活跃且收益好 [5] 负债端情况 - 新业务价值62.53亿元，同比增长106.8% [7] - 首年保费口径新业务价值率14.6%，较2023年提高7.9个百分点 [8] - 个险渠道保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，个险代理人规模13.64万人，同比下降13.97% [8] - 银保渠道保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，长期险首年期交保费138.73亿元创历史新高，同比增长11.5%，续期保费267.55亿元，同比增长42.8% [8] 应对策略 - 做好传统与浮动收益、保障与储蓄、存量与新业务三个平衡 [9] - 建立动态浮动利率，源头管控利润利率 [9] - 做好资产负债管理，降低错配风险 [9] 2025年重点工作 - 做改革发展有为者，推进寿险营销体制改革，改善产品和业务结构 [9] - 做客户服务守护者，提供全生命周期服务 [9] - 做耐心资本担当者，推动投资板块做大做强 [9]

文章核心观点 新华保险2024年归母净利润同比大增201.1%，为五家A股上市险企中利润增幅最大公司，主要因投资业绩同比增长，2025年公司将推进分红险转型并平衡短期波动与长期战略协同 [1] 投资业绩 - 2024年总投资收益796.87亿元，同比增长251.6%；综合投资收益1149.61亿元，同比增长252.5% [4] - 总投资收益率5.8%，较上年同期增长4个百分点；综合投资收益率8.5%，较上年同期增长5.9个百分点 [4] - 高股息OCI类权益工具投资由年初53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6% [5] - 2024年与中国人寿共同发起设立500亿元鸿鹄志远基金，年末净资产527.16亿元，公司按50%持股比例享有263.58亿元净资产份额，基金2024年营业收入12.61亿元，净利润9.17亿元 [6] 核心指标 - 2024年内含价值增至2584.48亿元，为近五年最高 [2] - 2024年新业务价值62.53亿元，同比大增106.78% [2] 负债端业务 - 2024年原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%，长期险首年期交保费272.20亿元，同比增长15.6%，十年期及以上期交保费34.43亿元，同比增长19.2%，续期保费1279.25亿元，同比增长5.5% [7] - 个险渠道保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，长期险首年期交保费132.35亿元，同比增长19.7%，个险代理人规模人力13.64万人，月均绩优人力1.55万人，同比增长4%，月均绩优率10.9%，同比提升2.3个百分点，月均人均综合产能0.81万元，同比增长41% [7] - 银保渠道保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，长期险首年期交保费138.73亿元，同比增长11.5%，续期保费267.55亿元，同比增长42.8% [7] 2025年规划 - 靠战略定力和灵活战术配置实现目标，从延长考核周期和加强资产负债联动两方面平衡短期波动与长期战略协同 [5] - 通过“三个平衡”策略降低利差损风险，重点推动分红险转型，规划组合拳改善业务结构 [8] - 加强销售队伍技能培训和转变，一季度为提高分红险内外勤技能水平做准备，二季度加大分红险销售 [9]

文章核心观点 新华保险2024年在医康养领域全面爆发，2025年将秉承国企社会责任担当，践行以客户为中心的健康理念，坚持高品质定位，做大做优服务端的康养生态，打造核心竞争力 [1][2] 2024年医康养领域发展情况 机构养老 - 在全国16个城市部署21个社区，发展势头持续，社区定位高品质、城心型且与医养结合，获客户和代理人好评 [1] 旅居养老 - 在全国布局11个高品质旅居养老项目，深受客户欢迎 [1] 居家养老 - 推出“新华安”品牌，围绕健康管理等服务在全国十几个城市落地，提升客户体验和增强公司核心竞争力 [1] 2025年发展思路及举措 养老方面 - 构建全国性乃至覆盖海外的养联体生态布局，满足多层次、差异化客户的康养生态需求 [2] - 拓展康养旅居产品线，增加优质康养项目布局，与国际一流、国内领先的康养社区运营方合作开发优质项目 [2] - 按精品化、健康化、国际化理念丰富海内外旅居项目产品线 [2] - 探索构建高品质的护理服务产品线，实现居家养老服务与机构养老、社区养老的连接 [2] 医疗健康方面 - 探索大健康板块升级路径，迭代日趋健全的医疗和健康服务 [2] - 与美、英、德、日等有优质海外医疗资源的第三方机构合作，完善海外就医服务体系 [2] - 推动医疗与医药健康管理融合，构建购药网络和健康监测网络，为客户提供医疗健康服务 [2][3]

文章核心观点 新华保险副总裁秦泓波表示公司围绕金融“五篇大文章”总体要求，从四个方面落实投资策略具体要求 [1] 分组1：战略产业趋势角度发力 - 结合国家政策和行业趋势，立足保险资金运用规律，建立中长期投资发展规划和具体策略 [1] - 加大对实体经济，特别是战略性新兴产业、先进制造业和新型基础设施领域的投资力度 [1] - 构建与战略资产配置相匹配的新型投资团队和投资管理模式 [1] 分组2：服务国家战略与团队投研能力建设协同配合 - 投研团队以国家重大经济产业政策为导向，聚焦创新驱动、产业升级、服务绿色发展等方面 [1] - 拓宽覆盖面，紧跟前沿科技，加强对国家战略重点行业公司的深度研究 [1] 分组3：权益投资品种多元化和投资方式丰富 - 不同新兴产业处在不同生命周期，所需投资方式有显著差异 [2] - 保险资金通过股权、债券、金融产品等多种金融工具为实体经济提供支持 [2] - 实现多元化投资，达成服务国家战略和获得较好投资收益双重目标 [2] 分组4：强调风险管理 - 在投资的安全性、流动性、收益性方面求得平衡 [2] - 加强投资风险管理能力建设，保持资产负债端平衡和偿付能力、财务的稳健性 [2] - 加强风险资本的计量和计提，进行投资组合压力测试和情景分析 [2]