核心观点 - 报告认为，在加强金融市场稳定机制建设的背景下，非银金融板块（证券、保险）具备左侧配置机遇，短期震荡积蓄向上动力，慢牛趋势可期 [1][7] - 证券板块：外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，资本市场改革打开业务增量空间，板块配置价值凸显 [7] - 保险板块：保险资金并非市场下跌因素，仍在持续提升权益投资比例，考虑短期及中长期基本面趋势，当前板块估值处于具有性价比的位置 [7][15] 一、本周表现 - 截至2026年3月21日当周，主要市场指数表现分化：上证指数跌3.38%，深证成指跌2.90%，沪深300跌2.19%，创业板指涨1.26% [12] - 行业指数方面，中信II证券指数跌2.80%，中信II保险指数跌1.98% [12] 二、行业动态及一周点评 （一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图 - **宏观环境利好资产端**：截至2026年3月20日，我国10年期国债收益率为1.83%，较上周基本提升2个BP，长期利率易上难下，长端利率逐步企稳，叠加权益市场风险偏好修复，板块具备估值修复契机 [15] - **行业偿付能力充足，无整体减仓压力**：截至2025年底，人身险公司核心偿付能力充足率为115%，远高于50%的监管红线，行业整体因偿付能力压力而明显减仓权益资产的可能性较小 [7][15] - **保险资金持续增配权益资产**：2025年底，保险资金配置“股票+基金”的比例为14.8%，较2024年提升2.1个百分点 [7][15] - **短期基本面趋势积极**： - 资产端：2026年第一季度权益市场上行，叠加部分险企2025年上半年业绩基数较低，有望驱动2026年第一季度险企业绩增长好于预期 [7][15] - 负债端：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红均有望持续向好，报行合一和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势 [7][15] - **中长期基本面有望改善**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善 [7][15] - **建议关注个股**：包括中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）等 [7][15] （二）证券：金融法治迎来顶层设计，行业高质量发展可期 - **首部金融法草案征求意见**：2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，这是我国金融领域首部基础性、统领性法律 [7][18] - **草案核心内容与影响**： - 明确坚持党中央对金融工作的集中统一领导，确立建设金融强国的立法目标 [19][21] - 完善中央银行制度与货币政策体系，维护币值稳定和金融稳定 [19][21] - 对金融机构实施准入、经营、退出全周期管理 [19][21] - 提升金融产品与服务规范性，严厉打击财务造假 [19][21] - 优化金融市场功能，健全金融基础设施与稳定机制 [19][21] - 明确监管职责分工，建立兜底监管机制，实现全覆盖监管 [19][21] - 健全市场化法治化风险处置机制 [19][21] - 统筹高质量发展与安全，推进金融“五篇大文章” [19][21] - 强化法律责任，提高违法成本 [19][21] - **草案信号意义**：首次以基础性法律明确金融工作的政治性、人民性；推动“强监管、防风险”常态化；强化金融服务实体经济的刚性约束 [21] - **对各类金融机构的影响**：所有机构均需适应“合规优先、功能监管、服务实体”的新常态，从规模扩张转向高质量发展，其中商业银行需向科技金融、绿色金融等领域倾斜资源，证券基金机构面临更严合规与风控要求 [21] - **香港虚拟资产市场发展与监管深化**：2026年3月19日，香港证监会发布季报 [7][23] - **市场数据**：港股日均成交额同比增长89.5%至2498亿港元；虚拟资产现货ETF总市值达54亿港元；代币化基金规模达86.6亿港元 [7][23] - **监管进展**：监管框架正从“准入审批”加速迈向“全链条规范”，计划开发虚拟资产交易监察系统；推进虚拟资产场外交易（OTC）及托管服务提供者的立法；将8个可疑虚拟资产交易平台列入警示名单 [7][23][24] - **意义**：标志着香港虚拟资产市场正从“先发试点”走向“成熟规范”，为机构资金提供合规通道 [26] - **近期市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.21万亿元，环比下降11.51%；沪深两融余额为2.64万亿元，环比下降0.54% [7] - **建议关注证券个股**：包括国泰海通（A/H）、招商证券（AH）、中金公司（AH）、华泰证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）、中信证券（AH）等 [7] 港股金融 - 建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][2] 报告核心观点 - 人身险：储蓄需求推动新业务价值（NBV）景气，资产负债联动重要性抬升 [2][4] - 财产险：预计保费规模稳健增长，头部险企综合成本率（COR）进一步改善 [2] - 投资建议：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [2][3][77] 人身险业务分析 - **负债端增长与成本改善** - 预计2026年储蓄需求将推动NBV增长，银保渠道是重要驱动力 [3] - 预定利率调降及费用管控推动负债成本趋势下移，但存量负债成本压降仍然缓慢 [3] - 2025年上市险企NBV延续增长，例如中国平安2025年前三季度NBV增速达46.2%，中国人寿达41.8% [5] - 银保渠道逐渐成为NBV重要贡献来源，例如新华保险2025年上半年银保NBV占比达52.8%，中国太保达37.8% [5] - 行业加快分红险转型，例如中国人寿2025年上半年浮动收益型业务在首年期交保费占比同比提升超45个百分点，个险渠道分红险占百年期交保费比重超50% [5] - **“存款搬家”趋势与开门红预期** - 2024年以来存款在居民金融资产中的比重下降0.5个百分点至61.5%，存款增速回落至10.5% [18] - 居民资产配置向储蓄型保险尤其是分红险迁移，预计推动2026年开门红新单保费景气增长 [18] - 主要险企2026年开门红产品策略以分红险为主，例如中国平安推出“御享令成26”（分红型），中国人寿推出“鑫鸿福养老年金(分红型)” [17] - **“报行合一”与费用管控** - 预计2026年行业“报行合一”费用管控进一步强化，头部险企市场份额将进一步提升 [19][21] - 监管引导个险渠道压降费用，优化佣金激励分配机制，深化执行“报行合一” [19] - 头部险企银保渠道新单保费市占率提升，上市险企合计市占率从2023年的20.9%提升至2025年上半年的31.2% [19] - 预计头部险企银保渠道将回归平稳增长 [21] - **NBV增长预测** - 预计上市险企2026年NBV延续稳定增长，例如中国平安整体NBV增速预测为24.1%，中国人寿为23.3% [23] 财产险业务分析 - **承保盈利改善** - 2025年上半年头部财险公司承保利润显著增长，例如中国财险承保利润达180.16亿元，平安财险达110.03亿元 [51][60] - 2025年上半年财险COR整体显著改善，得益于严格费用管控带来费用率显著改善，以及巨灾赔付影响好于同期 [53] - 业务结构调整（如新能源车险、普惠型保险占比提升）对赔付率带来一定影响 [53] - **非车险监管强化** - 监管发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》等政策，引导财险公司全面强化非车业务费率厘定及费用管理，规范业务经营 [54][55] - 政策内容包括优化考核机制、加强费率管理、强化保险中介管理、健全保费收入管理等 [54] - 预计“报行合一”将推动非车险费用率改善 [3] 资产负债管理与投资端展望 - **资负联动重要性抬升** - 负债成本难以下降而投资收益率不确定性提升，市场担忧保险公司盈利确定性 [3] - 资负管理要求提升，保险公司亟待将资负联动贯彻到各业务环节 [3] - 低利率环境下，预计保险公司进一步优化资产结构，提升长债配置以改善久期缺口，稳健提升权益资产配置 [3] - 保险资产配置的核心目标是实现资产负债匹配，包括期限结构匹配、收益成本匹配和现金流匹配 [28][29] - **监管强化资负管理** - 国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，设立监管指标和监测指标，全面强化资产负债管理要求 [31][32] - 基于2026年保险业将全面实施新会计准则，利率波动对资产和负债的影响显著增加，对资产负债管理提出更高要求 [32] - **权益资产配置预测** - 在中长期资金入市政策引导下，2025年保险公司显著提升“股票+基金”配置，股票资产规模从2024年的2.43万亿元增加至2025年的3.73万亿元，占比从7.5%提升至10.1% [63] - 预计2026年保险行业将增配约8000亿-9000亿权益资产 [62][64] 盈利与估值分析 - **盈利预测** - 预计上市险企2026年利润及内含价值（EV）稳健增长 [3] - 预计上市险企2025年净利润及净资产改善，NBV景气增长，COR改善，例如中国人寿2025年归母净利润预计同比增长43.3%至1532.9亿元，中国平安NBV预计同比增长34.5% [66] - **估值与市场表现** - 尽管EV增速提升，但保险股并未出现显著的估值修复或超额收益 [67][70] - 对于A股保险股，市盈率相对内含价值（P/EV）并未出现提升；对于H股保险股，P/EV提升更快的是此前最低估值的保险股，而非EV增速最快的保险股 [70] - 投资者认为企业可分配利润增速的不确定性提升，主要原因是存量负债成本相对刚性，以及投资收益率不确定性的提升 [27] - 从价值评估中有效业务价值（VIF）敏感性分析来看，国内上市保险公司EV增长的不确定性大幅提升，平均值从2020年的-19.1%扩大至2025年上半年的-40.2% [72][73]

财报与发布会安排 - 公司拟于2026年3月28日披露2025年年度报告[7] - 拟于2026年3月30日15:00 - 16:30召开业绩发布会[7] - 网络直播地址为https://s.comein.cn/4eck6k6s[8] 投资者参与方式 - 可于2026年3月25日23:59前发问题至ir@newchinalife.com[6] - 可于3月30日观看发布会并提问，3月31日起看相关视频[10][11] 其他信息 - A股证券代码为601336，H股证券代码为01336[5] - 出席人员含董事长杨玉成、总裁龚兴峰等[10] - 联系人是公司董事会办公室，邮箱ir@newchinalife.com[11]

信息收集 - 投资者可在2026年3月25日23:59前发问题至邮箱ir@newchinalife.com[2] 报告披露 - 公司拟在2026年3月28日披露2025年年度报告[3] 业绩发布会 - 时间为2026年3月30日15:00 - 16:30，召开方式为网络直播[3][4][5][6] - 网络直播地址为https://s.comein.cn/4eck6k6s[4][6] - 出席人员包括董事长杨玉成、总裁龚兴峰等[6] 后续安排 - 投资者可于26年3月30日登录直播平台观看发布会并提问[6] - 公司将在业绩发布会上回答投资者普遍关注的问题[6] - 投资者自2026年3月31日起可登陆公司网站看发布会视频[7]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 分红险凭借“保底+浮动”的双重收益机制，在低利率和股市震荡环境下比较优势凸显，已成为2026年开门红主力产品，并在供需两端驱动下，其市场占比有望持续提升，行业景气向好[4][6] - 分红险采用浮动收费法（VFA）计量，能够有效吸收资本市场波动，降低险企财务报表（利润表和资产负债表）的波动性，但通常其新业务价值率低于同等假设下的传统险[5] - 分红险的占比提升有助于降低险企的利差损风险，稳定盈利预期，并可能对行业估值（PEV）产生积极影响[6][76] - 头部险企在投资能力、渠道和品牌方面具备优势，更受益于此轮分红险发展机遇[6][77] 根据相关目录分别进行总结 1. “保底+浮动”双收益的分红险重新占领市场 - **产品起源与特征**：分红险起源于分享经营盈余以缓解利差损，其核心特征包括保单持有人分享至少70%的可分配盈余、客户承担部分投资风险、定价假设较为保守以及保险给付中含有红利[12][13] - **客户收益构成**：分红险客户收益由预定利率（保底收益）和分红利益（浮动收益）两部分构成，保底收益一般低于传统险，浮动收益取决于险企投资能力及资本市场环境，存在不确定性[16] - **2026年开门红产品情况**：2026年多家上市险企开门红主力产品均为分红险，产品形态以增额终身寿为主，多数产品预定利率为1.75%，演示利率在3.3%-3.9%之间，含分红利益回本年限约为7年，不含分红则普遍在10年左右[4][42][43] - **演示利率与监管**：演示利率可视为投资收益率假设的映射，监管政策持续引导分红险演示收益及实际结算利率降低，以防范利差损风险，2023-2024年行业分红险结算收益率平均在3.2%附近[4][26][29][33] - **新产品动态**：部分险企已推出预定利率为1.25%的“成长型”分红险产品，旨在降低负债成本并为权益投资留出更大空间[4][44] 2. 分红险价值率偏低，但可减弱财报波动 - **会计计量方法**：新会计准则下，分红险通常采用浮动收费法（VFA）计量，与传统险的通用法主要区别在于合同服务边际（CSM）的后续计量方式[5][45] - **稳定财务报表**：在VFA模型下，当基础项目（如投资资产）公允价值因股市或利率波动而变动时，大部分损益（70%）被负债中的履约现金流吸收，部分（30%的“浮动收费”）被CSM吸收，仅CSM的摊销进入当期利润，从而大幅减弱净利润和净资产的波动[5][48][50] - **新业务价值率**：在同等精算假设下，分红险的价值率一般低于传统险，主要因为超过保底收益后的投资收益中70%需分配给客户，但险企可通过拉长缴费期、使用更保守的死亡率假设及更低的折现率来缩小这一差异[5][56][57][58] - **占比提升的影响**：随着分红险业务占比提升，在多数情况下有助于降低险企整体净利润和净资产的波动性[5][58] 3. 供需双端驱动，分红险“正当时”，占比有望持续提升 - **历史驱动因素**：历史复盘显示，在股市震荡叠加低利率的市场环境（如2008年、2018年）以及监管政策引导下，分红险保费占比会显著提升；而在高利率环境或单边牛市中，其比较优势弱于传统险和投连险[6][61][63] - **需求端吸引力**：在低利率环境下，存款和传统险的收益率吸引力下降，分红险兼具确定保底和潜在浮动收益，产品吸引力明显提升，成为承接存款迁移的重要工具[6][70] - **供给端推动力**：监管政策支持险企发展浮动收益型产品以应对长期利差损风险，同时重启分红型重疾险（如2025年9月《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》），为行业带来新的增长机会[6][34][75]；对险企而言，销售更多分红险有助于降低刚性负债成本和利差损风险[73] - **市场集中度**：长趋势看，头部险企在分红险市场的集中度呈波动下降趋势，但自2022年开始，头部险企市占率持续提升[6][65] - **对估值的影响**：中期来看，分红险转型见效、占比提升，有利于降低险企利差损风险，降低报表指标波动，一定程度上利于PEV估值提升[6][76] 4. 投资结论和推荐标的 - **行业展望**：在居民理财需求变化、低利率+慢牛市场环境下，分红险转型已初见成效，供需两端共同驱动其占比有望持续提升[77] - **标的推荐**：头部险企在投资能力、渠道和品牌效应上具有更强优势，看好其分红险业务增长，报告推荐中国平安、中国太保和中国人寿，受益标的新华保险[6][77]

董事会会议 - 新华人寿2026年3月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩及发布[3] - 会议将考虑派发末期股息[3] 公司人员 - 董事长、执行董事为杨玉成[4] - 执行董事为龚兴峰[4] - 非执行董事、独立非执行董事若干[4]

会议安排 - 公司将于2026年3月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发末期股息[3] 人员信息 - 通告日期公司董事长、执行董事为杨玉成[4] - 通告日期公司执行董事为龚兴峰[4] - 通告日期公司非执行董事为杨雪等4人[4] - 通告日期公司独立非执行董事为马耀添等4人[4]

报告行业投资评级 - 维持保险行业“增持”评级 [2][3][4][16] 报告核心观点 - 短期交易因素压制保险股估值，但企业盈利改善的预期未改，在利率企稳和权益市场慢牛假设下，看好低估值保险股迎来估值修复 [3][4][7] - 政府工作报告引导行业高质量发展，银保渠道新单保费景气增长，行业资产稳健提升，多家险企推进资本补充，为行业基本面提供支撑 [4][12][13][14][15] - 从负债端看，储蓄需求旺盛预计将推动2026年上市险企新业务价值延续增长，财险承保盈利持续改善；从投资端看，预计保险公司将稳健提升权益资产配置，改善资产负债久期缺口，推动盈利稳健增长 [4][16] 根据目录总结 1. 短期估值承压不改盈利改善预期 - 2026年3月2日至3月13日，申万保险指数由1401.76点下跌至1369.48点，区间跌幅为-2.30%，表现弱于同期沪深300指数(-1.26%)、上证指数(-2.08%)和恒生指数(-2.28%) [4][7] - 同期A股保险股普遍下跌，跌幅分别为：中国人保A (-1.2%)、中国平安A (-1.8%)、中国太保A (-2.1%)、中国人寿A (-3.8%)、新华保险A (-6.5%) [8] - 同期H股保险股同样普遍下跌，跌幅分别为：阳光保险 (-2.4%)、中国太保H (-3.3%)、众安在线 (-3.7%)、友邦保险 (-3.8%)、中国人保H (-3.8%)、保诚 (-5.3%)、新华保险H (-5.6%)、中国太平 (-6.2%)、中国平安H (-6.3%)、中国人寿H (-7.9%) [8] 2. 行业事件跟踪 - **政府工作报告引导保险行业高质量发展**：2026年政府工作报告多次提及保险，涉及商业健康险、养老保险、农业保险、巨灾保险、出口信用保险等多个领域，并强调“进一步健全中长期资金入市机制”，引导险资稳健配置权益资产 [4][12] - **银保新单保费景气增长**：2026年2月，79家人身险公司银保渠道新单保费合计690亿元，同比增长6.9%；1-2月累计新单保费2814亿元，同比增长21.7% [4][13] - **行业资产稳健提升**：截至2025年四季度末，保险业机构总资产达41.31万亿元，同比增长15.1%；负债为37.65万亿元，同比增长15.6% [4][13] - **险企出资创投引导基金**：新华保险、中汇人寿和中国人寿再保险等机构出资京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙） [4][14] - **多家险企推进增资**：2026年内已有平安人寿、大家财险等6家保险机构推进增资，合计涉及规模超过50亿元 [4][15] 3. 公司事件跟踪 - **太平人寿管理层变动**：国家金融监督管理总局核准王旭泽担任太平人寿总经理 [4][15] - **众安保险发布新产品**：众安保险发布“众民保·中高端医疗险2026”，旨在完善中高端带病体保险保障体系 [4][16] 4. 投资建议 - 报告维持行业“增持”评级，个股推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [4][16] - 报告提供了上市保险公司的估值表，包括内含价值每股收益、市盈率、市净率等指标的2023年实际值、2024年实际值及2025年至2027年预测值 [17][18]

行业投资评级 - 维持保险行业“增持”评级 [2][3][4][16] 核心观点 - 短期交易因素压制保险股估值，但预计不改上市险企盈利改善预期 [3][4][7] - 利率企稳叠加权益市场慢牛假设下，保险板块盈利改善确定性较高，看好低估值保险股迎来估值修复 [4][7] - 政府工作报告引导行业高质量发展，银保新单保费景气增长 [3][4] - 负债端储蓄需求旺盛预计推动2026年上市险企新业务价值延续增长，财险承保盈利持续改善 [4][16] - 投资端预计保险公司稳健提升权益资产配置，改善资产负债久期缺口，推动盈利稳健增长 [4][16] 短期市场表现与估值分析 - 2026年3月2日至3月13日，申万保险指数由1401.76下跌至1369.48，区间跌幅2.30%，跑输同期沪深300指数（-1.26%）和上证指数（-2.08%）[4][7] - 同期A股保险股普遍下跌，跌幅分别为：中国人保A（-1.2%）、中国平安A（-1.8%）、中国太保A（-2.1%）、中国人寿A（-3.8%）、新华保险A（-6.5%）[8] - 同期H股保险股同样普遍下跌，跌幅分别为：阳光保险（-2.4%）、中国太保H（-3.3%）、众安在线（-3.7%）、友邦保险（-3.8%）、中国人保H（-3.8%）、保诚（-5.3%）、新华保险H（-5.6%）、中国太平（-6.2%）、中国平安H（-6.3%）、中国人寿H（-7.9%）[8] - 报告认为交易层面的担忧是导致企业盈利改善预期与股价表现背离的核心因素 [4][7] 行业事件跟踪 - **政策引导**：2026年政府工作报告多次提及保险，贯穿民生保障、乡村振兴、风险防控等重点领域，明确提质扩面化险的高质量发展目标 [4][12] - **银保新单增长**：2026年2月，79家人身险公司银保渠道新单保费690亿元，同比增长6.9%；1-2月累计新单保费2814亿元，同比增长21.7% [4][13] - **行业资产规模**：截至2025年四季度末，保险业机构总资产达41.31万亿元，同比增长15.1%；负债37.65万亿元，同比增长15.6% [4][13] - **险资参与创投**：新华保险、中汇人寿和中国人寿再保险等机构出资京津冀创业投资引导基金，险资正式参与投资创投引导基金 [4][14] - **机构增资**：年内已有平安人寿、大家财险等6家保险机构推进增资，合计涉及规模超50亿元 [4][15] 公司事件跟踪 - **太平人寿**：国家金融监督管理总局核准王旭泽担任公司总经理 [4][15] - **众安保险**：发布“众民保·中高端医疗险2026”，进一步完善中高端带病体保险保障体系 [4][16] 投资建议与个股推荐 - 维持行业“增持”评级 [4][16] - 个股推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [4][16] - 报告提供了主要上市保险公司的估值表，包括内含价值每股收益、市盈率、市净率等预测数据（2023A-2027E）[17][18]

行业投资评级 - **增持（维持）** 报告对非银金融行业维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - **政策驱动发展** “十五五”规划明确资本市场和保险行业服务实体经济与民生保障的核心作用，为行业发展提供顶层设计指引 [1] - **资本市场改革深化** 规划首次明确提出“壮大耐心资本”，完善中长期资金入市政策，并致力于健全投融资功能、提高直接融资比重、发展多元股权融资及扩大对外开放 [1] - **保险行业空间拓宽** 规划强调加快发展多层次养老保险和医疗保障体系，推行长期护理保险，并鼓励保险产品多元发展，服务于国家战略 [3] - **板块中长期逻辑稳固** 尽管短期受市场情绪扰动，但保险板块负债端与资产端的积极因素（存款搬家、养老医疗刚需、利率企稳、市场活跃）未变，证券板块则受益于市场风险偏好抬升与高交投活跃度 [7][31] 根据目录的总结 行业动态 - **市场表现** 本周（2026年3月9-13日）非银金融指数下跌1.93%，其中保险II指数下跌2.10%，证券II指数下跌1.75%，金融科技指数下跌1.47%，同期上证指数下跌0.70%，沪深300指数上涨0.19%，创业板指上涨2.51% [11][13] - **个股表现** 保险板块个股普遍下跌，中国太保跌幅最小为-0.18%，新华保险跌幅最大为-3.54%；证券板块华创云信涨幅领先为2.41% [14] 保险 - **政策利好明确** 政府工作报告提出“加快发展商业健康保险”并配套创新药支持，明确“长期护理保险制度覆盖3亿人”的目标，并将积极应对人口老龄化上升为国家战略，行业空间进一步打开 [15] - **人事变动** 王旭泽正式出任太平人寿董事、总经理；吴传明获批担任国富人寿董事长 [15][16] - **关键数据** 截至2026年3月13日，十年期国债到期收益率为1.8143%，环比上周（1.7810%）上升3.33个基点 [17] 证券 - **监管动态** 证监会发布公募基金信披新规，要求披露产品过去7年、10年的中长期业绩及盈利投资者占比情况，引导长期投资、价值投资理念，新规自2026年5月1日起实施 [20] - **公司动态** 东吴证券拟收购东海证券83.77%股权，远超此前预告的26.68%；广发证券拟向子公司广发控股（香港）增资不超过61.01亿港元以支持国际业务 [21] - **市场数据** 截至2026年3月13日，市场股基日均成交额为30495.51亿元，环比下降5.65%；两融余额为26646.58亿元，环比增长0.48%；本周审核通过IPO企业6家，募集资金22.77亿元 [23] 投资建议 - **保险板块** 短期调整不改中长期资负共振逻辑，继续积极看好 [7][31] - **证券板块** 市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商全面受益 [7][31] - **关注标的** 建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券 [7][32]