业绩数据 - 2025年度母公司净利润349.20亿元，合并报表归母净利润362.84亿元、扣非净利润339.73亿元[8] - 2025年末母公司报表期末未分配利润1215.37亿元[8] - 2025年末总资产近1.9万亿元[17] 利润分配 - 2025年末期股息每股派2.06元（含税）[7] - 拟派发现金红利64.26亿元（含税），2025年现金分红总额85.16亿元（含税）[9] - 2025年现金分红同比增加7.9%[14] - 现金分红总额占扣非净利润比例25.1%、占净利润比例23.5%[9] 其他 - 拟按2025年度母公司净利润10%分别提取各34.92亿元公积金和准备金[9] - 2025年末母公司核心和综合偿付能力充足率分别为135.11%、210.47%，分配后降约5.70个百分点[9] - 2026年3月27日董事会通过利润分配方案，待股东会审议[21]

会议信息 - 新华保险第九届董事会第五次会议于2026年3月27日召开，10位董事现场出席[5] 议案审议 - 审议通过2025年度红利分配、财务决算等多项议案，多议案同意提交股东会审议，表决均全票通过[5][7][9][11][14][17][19][21][24][25]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业评级为“超配”（维持）[3] 报告核心观点 - 报告认为，金融行业在“稳中求进”的总基调下，各子板块面临不同的政策驱动与发展机遇，结构性机会凸显 [3][4][6][48] - 银行板块受益于信贷结构优化与资本补充，业绩确定性较强 [6][48] - 证券板块受资本市场改革深化驱动，估值具备修复空间，改革聚焦服务新质生产力 [4][28][50] - 保险板块在政策支持下，产品与生态布局空间广阔，负债端与投资端均有改善预期 [3][4][51][52] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年3月26日近两周，银行指数上涨+0.52%，在申万31个行业中排名第1位；证券指数下跌-7.69%；保险指数下跌-8.05%；同期沪深300指数下跌-4.48% [6][15] - 非银金融板块（包含证券与保险）涨跌幅排名第20位 [6][15] - 子板块个股中，中信银行近两周涨幅+13.09%表现最好，哈投股份涨+3.34%，中国太保跌-6.05% [6][15] 二、估值情况 - 截至2026年3月26日，申万银行板块整体市净率（PB）为0.71，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.77、0.58、0.73、0.64 [25] - 银行个股中，宁波银行、招商银行、杭州银行估值最高，PB分别为0.92、0.92、0.91 [25] - 证券板块（申万证券Ⅱ）PB估值为1.28，处于近5年17.87%分位点，估值修复空间较大 [28] - A股主要险企市盈率估值（PEV）分别为：新华保险0.68、中国太保0.59、中国平安0.69、中国人寿0.65 [30] 三、近期市场指标回顾 - 利率方面：1年期MLF利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；10年期国债到期收益率为1.83% [33][38] - 市场流动性：1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.53%、1.63%和1.59%，较前一周分别变化+0.47bps、+3.13bps和-1.69bps [33] - 市场活跃度：本周A股日均成交额为22326.19亿元，环比上升+1.61%；平均两融余额为26088.91亿元，环比下降-1.24% [37] - 报告指出，长期低利率环境或已是大势所趋 [38] 四、行业新闻 - 理财产品投资权益类资产出现新动向，日开型、低风险产品开始投资股票ETF，且直投个股的理财产品阵营扩大 [44] - 中国人民银行会议强调积极稳妥化解重点领域金融风险，并研究建立对非银金融机构的流动性支持机制 [44] - 中证协拟将金融“五篇大文章”专项评价办法转为正式实施，修订内容旨在鼓励券商差异化发展和出海赋能 [44] - 券商布局碳金融提速，7家券商新获批参与碳排放权交易，全行业获准券商总数扩容至25家 [44][45] - 非上市人身险公司2025年合计净利润同比增长超160%，盈利险企占比超八成 [47] - 国家层面印发意见，要求用3年左右时间基本建立长期护理保险制度，标志着该制度从试点转向全国推行 [47] 五、公司公告 - 中信银行2025年归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%，拟每10股派息1.93元（含税）[47] - 平安银行2025年净利润426.33亿元，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88% [47] - 中国人寿2025年归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%，总保费达7298.87亿元，同比增长8.7% [47] - 首创证券2025年归母净利润10.56亿元，同比增长7.26% [47] - 湘财股份2025年归母净利润4.64亿元，同比增长325.15% [47] 六、本周观点与投资建议 银行板块 - 2026年GDP增长目标为4.5%-5%，银行信贷投放预计呈现“总量平稳、结构向优”特征，资源向国家战略及金融“五篇大文章”倾斜 [6][48] - 政府工作报告提出拟发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，是2025年5000亿元注资的延续，有助于提升银行体系风险抵御能力 [6][48] - 投资建议关注三条主线：1）区域优势显著的宁波银行、杭州银行、常熟银行；2）零售与财富管理优势突出的招商银行；3）低估值高股息的国有大行（农业银行、工商银行、中国银行、建设银行）[4][49] 证券板块 - “十五五”期间资本市场改革将聚焦三大维度：创业板改革提升制度包容性；再融资机制“扶优扶科”疏通科创企业融资堵点；严监管加速市场出清 [4][50] - 改革旨在引导资本向优质科技创新主体集聚，强化资本市场对产业升级的支撑作用 [4][50] - 投资建议关注：具有重组预期的浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河；以及综合实力强的头部券商中信证券、华泰证券、国泰海通 [4][50] 保险板块 - 2026年政府工作报告为保险业指明多个发展方向，包括农业保险、灵活就业人员保险、商业健康险、长期护理保险、巨灾保险等 [4][51] - 政策为布局“保险+养老服务”生态、开发创新药和罕见病健康险产品提供了空间 [4][51] - 负债端在储蓄需求带动下新业务价值有望增长，投资端有望提升权益配置比例以优化久期匹配 [52] - 投资建议关注：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险 [4][52]

证券保险ETF易方达（512070）市场表现 - 3月26日，证券保险ETF易方达（512070）开盘下跌0.25%，报0.801元 [1][2] - 该ETF近一个月回报为-9.90% [1][2] - 自2014年6月26日成立以来，该ETF的总回报为140.85% [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）持仓与构成 - 该ETF的重仓股在3月26日开盘普遍下跌 [1][2] - 具体跌幅：中国平安跌0.02%，东方财富跌0.45%，中信证券跌0.32%，国泰海通跌0.23%，中国太保跌0.65%，华泰证券跌0.37%，中国人寿跌0.51%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，新华保险跌0.59% [1][2] - 该ETF的业绩比较基准为沪深300非银行金融指数 [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）产品信息 - 该ETF的管理人为易方达基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为余海燕 [1][2]

战略合作签约 - 新华保险与海尔集团于3月20日在青岛签署战略合作协议 双方高层管理人员出席签约仪式[2] - 合作旨在服务国家战略 满足人民对美好生活的向往 双方在公司战略、企业文化和核心价值观上高度契合[3] 合作领域与模式 - 双方将在联合营销、智慧园区建设、养老社区服务、健康管理、产业投融资、新能源新科技等领域开展深度合作[2][3] - 合作将通过场景共建与生态融合 探索金融与实业深度融合的创新模式 共同探索服务客户新模式[3] 合作目标与愿景 - 海尔集团将发挥作为全球领先的美好生活解决方案服务商优势 务实高效推动合作落地[2] - 双方将充分发挥各自在生态布局、资源禀赋与专业能力上的优势 开展全方位、深层次的战略协同与生态共建[3] - 目标是将合作成果转化为服务国家战略、惠及社会民生的实际成效 为加快建设制造强国、金融强国贡献力量[3]

报告行业投资评级 - 报告标题为“加强稳市机制建设，关注板块左侧机遇”，整体对非银金融行业持积极看法，建议关注左侧布局机会 [1] 报告的核心观点 - 核心观点是加强金融市场稳定机制建设，资本市场改革将打开业务增量空间，短期震荡为板块积蓄向上动力，建议关注非银金融板块的左侧配置机遇 [1][5] - 外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期 [5] - 保险板块基本面呈现积极变化，当前估值具有性价比，建议积极关注 [5][13] - 证券行业受益于金融法治顶层设计完善和香港市场竞争力提升，高质量发展可期 [5][16][21] 根据相关目录分别进行总结 一、本周表现 - 截至2026年3月21日当周，主要市场指数普遍下跌：上证指数跌3.38%，深证成指跌2.90%，沪深300指数跌2.19%，创业板指涨1.26% [10] - 非银金融子板块同步调整：中信证券II指数跌2.80%，中信保险II指数跌1.98% [10] 二、行业动态及一周点评 （一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图 - **基本面积极因素**：截至2026年3月20日，我国10年期国债收益率为1.83%，较上周基本提升2个BP，长期利率易上难下，有利于保险资产端 [13] - **行业偿付能力充足**：截至2025年底，人身险公司核心偿付能力充足率为115%，远高于监管50%的红线，行业因偿付能力压力而整体明显减仓权益资产的可能性较小 [5][13] - **权益配置比例提升**：2025年底，保险资金配置“股票+基金”的比例为14.8%，较2024年提升2.1个百分点 [5][13] - **短期驱动因素**：资产端方面，2026年第一季度权益市场上行，叠加部分险企2025年上半年业绩基数较低，有望驱动业绩增长超预期；负债端方面，居民存款搬家趋势不改，分红险优势凸显，个险和银保“开门红”有望持续向好，“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长 [5][13] - **中长期改善趋势**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”优化渠道成本，险企中长期利差和费差有望边际改善 [5][13] - **建议关注个股**：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [5][13] （二）证券：金融法治迎来顶层设计，行业高质量发展可期 - **金融法草案出台**：2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，这是我国金融领域首部基础性、统领性法律 [5][16] - **草案核心意义**：为“十五五”金融改革提供顶层法治保障，系统整合监管规则，强化监管协同与风险穿透能力，确立“强监管、防风险”制度框架，将金融服务实体经济等战略纳入法治轨道 [17] - **草案主要内容**：涵盖坚持党中央对金融工作的集中统一领导、建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性、优化金融市场体系功能、全面加强金融监管、健全金融风险处置机制、统筹金融高质量发展和安全、强化法律责任等九个方面 [19] - **对金融机构影响**：要求所有金融机构适应“合规优先、功能监管、服务实体”的新常态，从规模扩张转向高质量发展，具体对商业银行、证券基金、保险、金控公司等产生不同的合规与发展导向影响 [19] - **香港市场动态**：2026年3月19日，香港证监会发布季报显示市场活力增强 [5] - **市场数据**：港股日均成交额同比增89.5%至2498亿港元；虚拟资产现货ETF总市值达54亿港元；代币化基金规模达86.6亿港元 [5][21] - **监管进展**：监管框架从“准入审批”迈向“全链条规范”，正推进虚拟资产交易及托管立法，计划开发交易监察系统，并将8个可疑平台列入警示名单 [5][21][22] - **制度演进**：香港虚拟资产监管链条已从“事前准入”延伸至“事中持续监控”，形成发行、交易、托管、咨询、资管全覆盖的合规闭环，为机构资金提供合规通道 [23] - **市场交易数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.21万亿元，环比下降11.51%；沪深两融余额为2.64万亿元，环比下降0.54% [5] - **建议关注个股**：国泰君安（A/H）、招商证券（A/H）、中金公司（A/H）、华泰证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）等 [5] - **港股金融建议**：关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - **券商板块**：当前估值处于绝对历史低位，盈利与估值错配，随着年报及一季报落地，交易层面的压制因素将趋于平稳，板块有望在政策、资金和市场交投三重驱动下实现戴维斯双击 [3] - **保险板块**：年初以来板块因外部因素出现明显超调，但中期资产、负债改善预期未变，低基数下一季报业绩可期，依然看好板块价值重估趋势 [3] - **行业整体**：预计偿付能力规则调整预期对当前险资配置影响有限，券商板块则关注业绩与估值修复齐头并进 [1][3] 市场回顾总结 - **整体市场**：本周（2026/3/16-2026/3/20）沪深300指数收于4567.02点，区间涨跌幅-2.19%；非银指数收于1839.69点，区间涨跌幅-2.55% [7] - **细分板块**：券商指数（申万）收于6165.81点，跌2.79%；保险指数（申万）收于1342.27点，跌1.99%；多元金融指数（申万）收于1293.66点，跌2.99% [7] - **券商板块表现归因**：本周跑输沪深300指数0.6个百分点，主要受机构对含权资产大幅净赎回（权益基金净赎回149.1亿份，主动权益基金净赎回133.7亿份；可转债ETF净赎回对应16.9亿元）以及地缘政治扰动、美联储偏鹰信号压制全球风险偏好等因素影响 [3] - **保险板块表现归因**：本周跑赢沪深300指数0.2个百分点，上市险企进入年报季，部分公司业绩表现亮眼 [3] 非银行业资讯总结 - **《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见**：作为我国金融领域首部基础性法律，草案共11章95条，核心涵盖明确金融工作总体要求、完善现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性、优化金融市场功能、全面加强金融监管、健全风险处置机制、统筹金融发展与安全、强化法律责任等九方面内容 [9][10] - **《理财公司监管评级暂行办法》施行**：金融监管总局于2026年3月6日印发该办法，评级涵盖公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护、信息科技六大要素，评级结果将作为监管资源配置、市场准入和差异化监管的重要依据 [12] 个股重点公告总结 - **阳光保险**：2025年总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%；归母净利润63.1亿元，同比增长15.7%；新业务价值76.4亿元，同比大增48.2% [13] - **众安在线**：2025年归母净利润11.02亿元，同比大增82.56%；经调整归母净利润18.00亿元，同比增198.3%；保险主业承保综合成本率优化至95.8% [14] - **中银航空租赁**：2025年税后净利润7.87亿美元；经营收入及其他收入26.19亿美元，创历史新高；董事会将派息率由35%提升至40% [15][17] - **湘财股份**：2025年归母净利润4.64亿元，同比大幅增长325.15%；核心子公司湘财证券净利润5.30亿元，同比增长118.08% [19] - **东方财富**：2025年归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%；天天基金非货币市场公募基金保有规模7701.33亿元 [21][23] - **其他公司动态**：中国平安披露平安银行2025年净利润同比下降4.2% [18]；首创证券2025年净利润同比增长7.26%，并推进H股发行上市 [20]；耀才证券金融获蚂蚁集团要约收购，预计2026年3月30日完成交割 [24]；东方证券周磊先生正式就任董事长 [25]；国投资本完成2亿元股份回购 [26] 投资分析意见总结 - **券商板块推荐3条投资主线**： 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：推荐国泰海通、广发证券、中信证券 [3] 2. 业绩弹性较大的券商：推荐华泰证券、招商证券、兴业证券 [3] 3. 国际业务竞争力强的标的：推荐中国银河 [3] - **保险板块推荐标的**：推荐中国平安、新华保险、中国人寿(H)、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线 [3] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [3] 行业重点数据跟踪总结 - **市场活跃度**：截至2026年3月20日，月度日均股票成交额为24,517.23亿元 [5][36]；截至2026年3月19日，两融余额为26,501.28亿元 [5][36] - **股权融资**：2026年3月（截至3月20日），股权融资首发募资94.04亿元，再融资共完成584.57亿元 [5][39] - **利率与利差**：报告提供了10年期国债、国开债、企业债到期收益率曲线，以及期限利差、企业债信用利差的走势图表 [5][43][45][46]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：中长期资金持续入市，市场企稳可期[1] - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备[56] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[56] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年03月16日-2026年03月20日）：多元金融行业下跌1.31%，保险行业下跌1.95%，证券行业下跌2.79%，非银金融整体下跌2.46%，沪深300指数下跌2.19%[11] - 2026年以来（截至2026年3月20日）：多元金融行业下跌2.25%，保险行业下跌10.78%，券商行业下跌10.79%，非银金融整体下跌10.23%，沪深300指数下跌1.36%[12] 证券行业观点 - **市场活跃度**：截至2026年3月20日，3月日均股基交易额为28，410亿元，较上年3月上涨66.15%，较上月上涨5.66%[16] - **信用业务**：截至3月19日，两融余额26，501亿元，同比提升35.91%，较年初增长4.31%[16] - **政策动态**：证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会，围绕深化投资端改革、增强资本市场内在稳定性等听取意见[18][21] - **基金代销格局**：基金业协会披露2025年代销百强榜，权益类基金规模达9.7万亿元，同比+34%[22]；券商在ETF代销方面优势显著，百强中合计保有规模1.3万亿元，占比55%[5][22] - **公司业绩**：东方财富发布2025年报，营业总收入同比+38%至161亿元，归母净利润同比+26%至121亿元；其中经纪业务收入+50%至77亿元，自营业务投资收益净额同比-30%至24亿元[5][24] - **板块估值**：2026年3月20日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.1倍[5][27] 保险行业观点 - **行业规模**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%[29]；全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%[2] - **偿付能力**：2025年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，其中财产险公司为243.5%，人身险公司为169.3%[29] - **资金运用**：2025年末保险资金运用余额38.5万亿元，较年初增长15.7%[30]；“股票+基金”配置余额较年初大幅增加1.6万亿元，占比提升2.6个百分点至15.4%[32] - **资产配置变化**：人身险公司2025年显著增配权益资产（股票+基金合计占比提升2.9个百分点至15.3%），债券增配节奏放缓（占比提升0.9个百分点至51.1%）[34] - **公司业绩**：友邦保险2025年营运利润同比+7%、内含价值+8%、NBV同比+15%[2]；众安在线2025年归母净利润同比+82.5%[2] - **板块估值与观点**：保险业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善[2]；2026年3月20日保险板块估值0.57-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位[2][37] 多元金融行业观点 - **信托行业**：截至2025年6月末，信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%[38]；2025年上半年利润总额为196.76亿元，同比增幅0.45%[38]；行业进入平稳转型期[42] - **期货行业**：2026年2月全国期货市场成交额55.59万亿元，同比增长7.82%[43]；2026年1月期货行业实现净利润17.75亿元，同比增长215.28%[46]；创新业务（如风险管理业务）是未来重要发展方向[49] 其他重要政策与行业事件 - **金融法草案征求意见**：2026年3月20日，《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见，旨在统一监管规则、防范系统性风险、引导金融回归本源[5][53] - **理财公司监管评级办法**：金监总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，明确评级要素、程序与分类监管原则[5][55] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[56] - **重点推荐公司**：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等[56]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 金融法草案作为我国金融领域第一部管总的基础性法律，预计将强化市场化法治化的风险处置与监管约束，优化金融市场功能与行为规范，短期提升监管预期与合规要求，长期有望稳预期、强信心、保护投资者 [3][15] - 新能源车险自主定价系数区间由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围，预计本次微调对大部分新能源车辆的车险保费影响不大 [4][7][16] 市场及板块行情 - 本周（2026.3.15-2026.3.21）非银金融申万指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.36个百分点，位列所有一级行业第6名 [2][13] - 细分板块表现：证券板块下跌2.79%、保险板块下跌1.99%、多元金融下跌2.99%、互联网金融下跌5.01%、金融科技下跌4.86% [2][13] - 个股表现：*ST熊猫（+21.41%）、中油资本（+11.71%）、爱建集团（+10.20%）、瑞达期货（+3.52%）、中粮资本（+2.51%）涨幅靠前；渤海租赁（-12.34%）、东吴证券（-11.84%）、四川双马（-11.38%）、拉卡拉（-9.44%）、国网英大（-7.64%）跌幅靠前 [2][13] 市场指标 - **A股成交**：本周A股日均交易额22,111亿元，环比减少11.5%，同比增加38% [1][19] - **季度成交**：2026年第一季度至今日均成交额26,534亿元，较2025年第一季度日均交易额增加74% [1][19] - **投行（IPO）**： - 本周发行新股7家，募集资金88.57亿元；本周上市新股2家，募集资金5.47亿元 [1][19] - 2026年至今，A股IPO上市23家，募集金额178.38亿元 [1][19] - 2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元 [1][19] - 2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][19] - **两融**：截至2026年3月19日，全市场两融余额26,501.28亿元，环比减少0.55%，较2025年日均水平增加26.35% [1][19] - **融券**：全市场融券余额178.77亿元，占两融比例为0.67% [1][19] - **自营业务**：本周沪深300指数下跌2.19%，中证全债（净价）指数下跌0.06% [19] - **股票质押**：截至2026年3月20日，市场质押股数2,873.88亿股，占总股本3.28%，质押市值为29,159.72亿元 [20] 行业资讯 - **央行**：央行党委扩大会议指出，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [39] - **农业农村部**：2026年继续为三大类16个大宗农产品提供农业保险保费补贴，中央财政对种植业保险提供35%-45%补贴，对养殖业保险提供40%-50%补贴 [39][40] - **券商资管**：在市场利率中枢下行等背景下，券商资管行业正全面转向“固收+多策略”投资 [40] - **险资投资**：2026年一季度，险资参与了10家港股IPO公司的基石投资，认购总金额约15.58亿港元，参与度显著提升 [40] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了22家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰君安、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、海德股份、中国人保、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际 [9]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 《金融法（草案）》作为金融领域基础性法律，旨在为金融高质量发展提供法治保障，其核心内容包括明确支持中长期资金入市、提升金融产品和服务规范性、建设现代中央银行制度，并对金融各领域实施严格准入[1][2] - 尽管短期市场情绪对板块形成压制，但保险行业中长期的资产负债共振逻辑未变，继续被看好；证券行业则受益于市场风险偏好抬升与交投活跃，证券IT与券商板块具备β属性[3][28] - 报告建议关注的具体公司包括中国太保、中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[3][28] 行业动态总结 - **市场表现**：报告期内（2026年3月16-20日），非银金融指数下跌2.55%，其中证券II指数下跌2.79%，保险II指数下跌1.99%，金融科技指数下跌5.19%，表现弱于同期沪深300指数（-2.19%）和上证指数（-3.38%），但强于创业板指（+1.26%）[11][12] - **政策动态**： - 《金融法（草案）》公开征求意见，共11章95条，截止时间为2026年4月19日[1] - 国家金融监督管理总局就《银行保险机构金融消费投诉处理管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，截止时间为2026年4月20日[14] - 证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会，强调推动中长期资金入市[18] - 国家金融监督管理总局党委召开扩大会议，强调推动政策早落地，并提及发展商业健康保险、长期护理保险等[18] - 证监会召开全面从严治党会议，强调清除影响资本市场改革发展的障碍[19] - **公司人事**： - 张剑颖升任平安资管总经理[14] - 朱晓云获批担任中国再保总裁[14] - 周磊正式履职东方证券董事长[19] 保险行业总结 - **核心观点**：短期受外部环境及市场情绪扰动，板块出现调整。但中长期逻辑稳固：负债端受益于存款搬家趋势及医疗养老保障刚需增长；资产端受益于长端利率企稳及资本市场活跃[3][28] - **市场数据**：截至2026年3月20日，十年期国债到期收益率为1.8299%，环比上周（1.8143%）上升1.56个基点[15] - **个股表现**：报告期内，保险板块个股普遍下跌，中国太保跌幅最小为-0.03%，新华保险跌幅最大为-2.88%[13] 证券行业总结 - **核心观点**：市场风险偏好抬升，交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益[3][28] - **市场数据**： - 截至2026年3月20日，市场股基日均成交额为27,438.10亿元，环比上周下降10.03%[20] - 两融余额为26,501.28亿元（截至3月19日），环比上周下降0.55%[20] - 审核通过IPO企业4家，审核通过IPO募集资金22.65亿元（按发行日统计）[20] - **个股表现**：报告期内，证券板块个股涨跌互现，红塔证券涨幅最大为1.89%，华鑫股份跌幅为-0.39%[13] 投资建议总结 - **保险**：继续积极看好保险板块[3][28] - **证券**：看好证券IT公司与券商板块[3][28] - **关注标的**：中国太保、中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[3][28]