鸿鹄基金设立背景与进展 - 鸿鹄基金由中国人寿和新华保险共同设立 是保险资金长期股票投资试点基金 由国寿资产和新华资产联合出资设立的国丰兴华担任基金管理人 [1] - 基金自2023年底公告后备受关注 截至目前共设立三期 合计获批规模1100亿元 [1] - 中国人寿截至6月末对鸿鹄基金累计出资350亿元 [1] 各期基金规模与结构 - 一期规模500亿元 为公司制基金 中国人寿和新华保险各出资250亿元 自2024年3月开始投资 至2025年3月全部投资落地 [2] - 二期规模200亿元 中国人寿和新华保险各出资100亿元 二季度末已完成主体建仓 [1][3] - 三期获批规模400亿元 下设两只产品：三期1号规模225亿元（两家主要险企各出资一半） 三期2号由多家中小险企认购 [3] 投资运作与绩效表现 - 投资范围限定为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 标的选取标准包括治理良好 经营稳健 股息稳定 流动性好 [3] - 一期基金出现在陕西煤业 中国电信 伊利股份等上市公司前十大股东名单中 [5] - 截至6月末 一期基金总资产571.12亿元 净资产556.84亿元 上半年营业收入12.03亿元 营业利润11.75亿元 净利润9.68亿元 [5] - 风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收 [3] 未来发展战略 - 坚守政策初衷 发挥耐心资本优势 坚持长钱长用 严肃投资纪律 [4] - 深化投研能力 优化资产配置 统筹持有和交易策略 [4] - 基于现有组合结构和标的品种 对基金业绩保持长期韧性有信心 [4]

核心财务表现 - 总资产达1.78万亿元 较上年末增长5% [1] - 营业收入700.41亿元 同比增长26% [1] - 原保险保费收入1213亿元 同比增长22.7% [1] - 净利润148亿元 同比增长33.5% [1] - 新业务价值61.82亿元 同比增长58% [1] 投资业绩 - 投资规模突破1.7万亿元 较上年末增长5.1% [1] - 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [1][1] - 年化综合投资收益率6.3% 同比保持稳定 [1] - 服务实体经济投资余额超1.21万亿元 [3] 偿付能力 - 核心偿付能力充足率170.72% 较上年末增长46.65个百分点 [3] - 综合偿付能力充足率256.01% 较上年末上升38.46个百分点 [3] 市场表现与战略 - A股和港股市场表现亮眼 被市场评价为保险股风向标 [3] - 资产负债联动成为核心策略 应对利率下行挑战 [3] - 固定收益投资保持战略定力 专注超长期债券跨周期匹配 [3] - 权益投资优化配置结构 控制波动获取长期超额收益 [3]

核心财务业绩 - 营业收入700.41亿元 同比增长26% [1] - 原保险保费1213亿元 同比增长22.7% 大幅领先行业5.4%的增速 [1] - 新业务价值61.82亿元 同比增长58% [1] - 归母净利润148亿元 同比增长33.5% [1] - 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [1] - 总资产1.78万亿元 较上年末提升5% [1] 渠道表现 - 个险渠道保费725.26亿元 其中长险首年保费145.06亿元 同比大涨80% [3] - 银保渠道保费461.92亿元 其中长期险首年保费249.39亿元 同比增长150.3% [3] - 期交业务111.04亿元 同比增长55.4% 趸交业务138.35亿元 同比增长390.6% [3] - 续期保费出现-3.6%负增长 与历史业务增长缓慢有关 [3] 人力发展 - 上半年累计新增人力近2万人 同比增长182% [3] - 个险代理人规模人力达13.3万人 月均绩优率13.3% [3] 产品结构 - 分红型保险长期险首年保费46.27亿元 较去年同期200万元增长231250% [4] - 传统型保险长险首年保费同比增长90% [4] - 公司成立分红险转型领导小组 将分红产品作为主流产品开发 [4] 投资管理 - 投资规模超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [5] - 年化综合投资收益率达6.3% [5] - 加大股权计划(占比+9.2%)、股票(占比+10.2%)和长期股权投资(占比+37.8%)配置 [6] - 高股息OCI类权益工具投资由306.40亿元增长至374.66亿元 [6] - 三度参与长期股权投资试点 共计出资462.5亿元 投资中证A500指数成分股 [7] 战略方向 - 通过改革发展举措使核心竞争力、内部品质与价值持续提升 [2] - 快速调整结算利率和分红水平 使资金成本"顺势而为" [4] - 近三年平均年化综合成本率能完全覆盖寿险业务三年平均负债资金成本率 [4] - 在固收投资方面配置可转债、债券基金、REITs等多元化策略 [6]

港股通成交活跃度分析 - 8月29日港股通成交活跃股合计成交511.02亿港元 占当日港股通总成交金额的28.25% [2] - 净买入金额27.74亿港元 反映整体资金流入态势 [2] - 中芯国际以78.59亿港元成交额居首 国泰君安国际和阿里巴巴-W分别以72.51亿港元和67.41亿港元紧随其后 [2] 个股表现及资金关注度 - 阿里巴巴-W与腾讯控股近一个月均上榜23次 并列最受港股通资金关注个股 [2] - 新华保险为近一个月首次上榜 成交额22.41亿港元且出现3.35亿港元净卖出 当日收盘仍上涨1.35% [2][3] - 国泰君安国际单日涨幅达15.69% 为榜单中涨幅最高个股 同时获得2.61亿港元净买入 [2] 成交活跃股具体数据 - 腾讯控股获15.84亿港元净买入 为当日净买入金额最高个股 [2] - 华虹半导体单日下跌5.94% 为榜单中跌幅最大个股 [2] - 信达生物获7.19亿港元净买入 同时录得6.84%的涨幅 [2]

大宗交易概况 - 8月29日大宗交易成交量7.45万股，成交金额481.94万元，成交价64.69元，较当日收盘价折价5.20% [2] - 买方与卖方营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价68.24元，单日上涨5.49%，日换手率2.76%，成交额39.70亿元 [2] - 主力资金单日净流入2051.61万元，近5日累计上涨1.19%，但资金合计净流出5.50亿元 [2] 融资与机构评级 - 最新融资余额18.24亿元，近5日增加2.01亿元，增幅达12.41% [3] - 近5日共有4家机构给予评级，其中国泰海通证券8月29日研报给出最高目标价77.49元 [3]

投资评级 - 报告对新华保险维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 新华保险2025H1业绩表现强劲 归母净利润同比+33.5%至147.99亿元 营业收入同比+26.0%至700.41亿元 [2] - 公司负债端结构持续优化 资产端权益弹性空间显著 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为262/267/272亿元 [5] 业绩表现 - 2025H1加权平均ROE为15.93% 同比提升4.72个百分点 [2] - 期末内含价值达2,793.94亿元 较上年末增长8.1% [2] - 中期现金分红每股0.067元 同比+24.1% 分红比例14.1% [2] 负债端表现 - 新业务价值(NBV)同比+58.4%至61.82亿元 [2][3] - 长险首年保费同比+113.1%至396.22亿元 其中首年期交保费同比+64.9%至255.28亿元 [3] - 个险渠道长险首年保费同比+70.8%至145.06亿元 首年期交保费同比+72.5%至142.48亿元 [3] - 个险代理人月均人均综合产能同比+74% 绩优率提升 [3] - 银保渠道长险首年保费同比+150.3%至249.39亿元 首年期交保费同比+55.4%至111.04亿元 [3] 资产端表现 - 投资资产规模达1.71万亿元 较上年末增长5.1% [4] - 高股息OCI类权益工具投资增长68.26亿元至374.66亿元 [4] - 总投资收益同比+43.3%至452.88亿元 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [4] - 综合投资收益同比+12.8%至480.40亿元 年化综合投资收益率6.3% [4] - 净投资收益同比+9.2%至234.60亿元 年化净投资收益率3.0% [4] - 资产配置调整：债券投资比例下降1.5个百分点 股票投资比例上升0.5个百分点 基金投资比例下降0.7个百分点 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,326/1,349/1,373亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为8.41/8.55/8.71元 [5] - 预计2025-2027年NBV分别为67/72/77亿元 [5] - 对应2025年8月29日收盘价68.24元的PEV分别为0.76/0.70/0.64倍 [5]

监管政策动向 - 金融监管总局支持福建保险机构开发保险责任覆盖两岸的创新产品 [1] - 中国人民银行 金融监管总局和国家林草局联合要求探索构建包括指数保险 产量保险 收入保险和责任保险在内的森林保险产品体系 [2] 行业整体表现 - A股五大上市险企上半年合计实现归母净利润1781.93亿元 同比增长3.7% 呈现"四升一降"格局 [3] - 保险机构2025年上半年对私募股权基金认缴出资达524亿元 同比增长46% [4] - 保险资金对股票配置余额达3.07万亿元 占比提升至8.5% [4] - 月内两家险资参投股权投资基金成立 合计出资额近270亿元 [4] 企业财务业绩 - 中国平安上半年归母营运利润777.32亿元（同比增长3.7%） 净利润680.47亿元 营业收入5000.76亿元 拟派中期股息每股0.95元（增长2.2%） [5] - 平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8% [5] - 中国人保上半年归母净利润265.3亿元（同比增长16.9%） 集团净利润358.88亿元（增长17.8%） 拟派中期股息每10股0.75元（提升19.0%） [6] - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元（同比增长6.9%） 总资产7.29万亿元 投资资产7.13万亿元 净投资收益960.67亿元 总投资收益1275.06亿元 [7] - 新华保险上半年归母净利润148亿元（同比增长33.5%） 营业收入700.41亿元（增长26%） 原保险保费1213亿元（增长22.7%） 新业务价值61.82亿元（增长58%） [8][9] - 中国太平上半年保险服务业绩113.51亿元（同比增长11.1%） 太平人寿分红险在新单长险中占比达91.3% 新业务价值受不利情景影响幅度从30.5%降至5.5% [10]

公司股价表现 - 8月29日A股收盘价68.24元 单日涨幅5.49% 盘中最高触及71.16元 [1] - 年内A股和港股表现亮眼 被市场视为保险股风向标 [1] - 董事长回应称公司具有投资价值而非股价高歌猛进 [1] 投资业绩表现 - 上半年年化总投资收益率达5.9% 同比提升1.1个百分点 [1] - 归入OCI类的高股息权益工具投资由年初306.40亿元增至374.66亿元 增加68.26亿元 [3] 资产配置策略 - 采取资产负债联动策略应对利率下行和负债端成本刚性挑战 [2][3] - 固定收益方面保持战略定力 专注超长期债券跨周期匹配 [3] - 权益投资侧重高股息股票 通过OCI账户平滑利润波动 [3] 鸿鹄基金运作 - 与中国人寿联合成立试点基金 新华保险累计计划出资462.5亿元 [4] - 一期基金完成建仓且收益良好 二期基本完成建仓 三期7月启动顺利 [4] - 投资范围为中证A500指数成份股中大型上市公司A+H股 注重治理良好与股息稳定 [4] - 上半年风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收 [4] 举牌投资动向 - 1月以43亿元受让杭州银行5.45%股份 与一致行动人合计持股达5.87% [5][6] - 3月通过二级市场增持北京控股至5%举牌线 [6] - 未来举牌将综合考虑市场环境、标的长期价值及战略协同需求 [6]

公司股价表现 - 新华保险A股8月29日收盘报68.24元人民币 单日上涨5.49% 年内累计涨幅达41.54% [1] - H股同日收盘报48.14港元 单日上涨1.35% 年内累计涨幅高达114.84% [1] - 公司股价在年内多次创下历史新高 [1] 公司战略与价值 - 董事长杨玉成强调公司具有投资价值 近两年内涵品质与价值得到极大改善 [1] - 管理层持续关注竞争力提升与长期稳健发展 致力于实现可持续价值增长 [1]

公司战略与投资理念 - 公司坚定看好中国经济 充分发挥保险资金长期资本和耐心资本优势 坚持长期投资 价值投资和稳健投资理念 [2] - 公司坚定服务实体经济 有力支持资本市场长期健康发展 [2] 鸿鹄基金投资进展 - 试点基金共三期 三期基金于7月初启动 目前进展顺利 [2] - 公司计划累计出资462.5亿元 [2] - 三期基金投资范围包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [2] - 标的公司筛选标准包括治理良好 经营运作稳健 股息相对稳定 流动性较好 [2] - 投资团队经过一年多实践 在标的股票选取能力上取得长足进步 [2]