文章核心观点 新华保险增持北京控股触发举牌，是年内第二次举牌，反映险资密集举牌趋势，银行股与公用事业股成险资布局重点 [1][2] 新华保险举牌北京控股情况 - 4月2日新华保险公告3月26日通过二级市场集中竞价增持北京控股港股15万股，占已发行普通股总股本0.01% [1] - 权益变动后新华保险持有北京控股股份升至6293.85万股，持仓市值约19.4亿港元，持股比例从4.99%增至5.00%触发举牌 [1] - 新华保险出于长期投资考量将北京控股纳入权益类资产配置以优化资产负债匹配 [1] - 截至3月26日新华保险权益类资产账面余额3174.7亿元，占上季度末总资产21.13%；持有北京控股股票账面余额16亿元，占总资产比例0.11%，符合监管要求 [1] 北京控股情况 - 北京控股是港股市场公用事业龙头，主要从事分销及销售管道天然气，还有中游输送、水务、环境及啤酒业务 [1] - 2024年实现营收840.64亿，同比增长2.13%；净利润51.23亿，同比下滑6.82%；股价年内累计上涨15.5% [1] 新华保险其他举牌及险资举牌情况 - 1月27日新华保险曾通过协议转让受让澳洲联邦银行持有的杭州银行5.45%股份，持股比例提升至5.87% [2] - 2025年以来超6家险企对13家上市公司实施举牌 [2] - 被举牌公司中5家为银行股，公用事业领域包括北京控股、中国水务等 [2] - 险资偏好高股息资产是应对低利率环境下负债成本压力的主动选择，也符合监管引导长期资金入市政策导向 [2]

文章核心观点 新华保险北京分公司借赞助马拉松赛事展现深耕健康保障、助力城市发展决心，以专业铁军精神为客户提供全方位服务，深化品牌与城市、公众联结 [1][2][3] 新华保险赛事相关活动 - 3月30日下午举办2025北京城市副中心马拉松新华跑团成立仪式，近80名客户及跑步爱好者见证跑团诞生 [1] - 作为2025北京城市副中心马拉松唯一指定保险赞助商，为15000名参赛选手、工作人员及志愿者提供全方位保险保障服务 [1] 新华保险服务体系成果 - 自2024年推出“新京派·寿康养护旅”服务体系，整合多维度资源，围绕十大领域丰富升级服务项目，推动期交同比增长10%、价值同比增长20% [2] - 2025年一季度，北京分公司新单保费突破18亿元，市场份额居行业前列 [2] 新华保险赛事与服务结合举措 - 依托“寿康养护旅”平台将赛事与健康生态深度结合，直通成员组成“新华跑团”，可获赛事直通资格、定制化健康体检及养老社区体验权益 [2] - 赛事筹备中团队以高效协作和精细化运营完成全链条设计，彰显“铁军”执行力 [2] 客户对新华保险的评价 - 多位客户认可新华保险服务理念，认为其不仅提供风险保障，还引导关注长期健康，重视客户需求，是健康生活推动者 [3] 新华保险未来规划 - 以此次赛事为契机，通过“保险+健康+运动”模式，深化品牌与城市发展、公众福祉的联结，让品牌口号更深入人心 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 0.65x2025 年 P/EV，对应 6 个月目标价为 57.61 元 [4] 报告的核心观点 - 新华保险 2024 年年报显示营业收入、归母净利润、新业务价值均大幅增长，内含价值也有所提升 [1] - 受益于银保渠道“报行合一”和结构优化，新业务价值率上升，个人寿险业务继续率提高，新业务价值同比大幅提升 [2] - 个险渠道代理人规模小幅下滑但人均产能改善，银保渠道保费收入和长期险首年保费增长 [3] - 受市场因素影响，投资收益同比激增，股基占比显著提升 [3] 财务数据总结 整体财务指标 - 2024 年营业收入 1325.55 亿元（YoY + 85.3%），归母净利润 262.29 亿元（YoY + 201.1%），新业务价值 62.53 亿元（YoY + 106.8%），2024 年底内含价值达 2584 亿元，较年初 +3.17% [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 8.80 元、11.47 元、11.72 元 [4] 业务数据 - 2024 年原保费收入 1705.11 亿元（YoY + 2.8%），长期险新单保费 388.11 亿元（YoY - 5.1%），长期险新单期交保费 272.20 亿元（YoY + 15.6%） [2] - 个人寿险业务 13 个月继续率 95.7%（YoY + 5.9pct），25 个月继续率为 86.2%（YoY + 7.8pct） [2] - 2024 年个险代理人规模人力为 13.6 万人，同比减少 1.9 万人，月均绩优人力 1.55 万人，同比增长 4%，月均绩优率 10.9%，同比提升 2.3pct，月均人均综合产能 0.81 万元，同比增长 41% [3] - 银保渠道 2024 年实现保费收入 516.74 亿元（YoY + 8.1%），长期险首年保费达到历史新高 138.73 亿元（YoY + 11.5%） [3] 投资数据 - 2024 年总投资收益同比 +251.6%，实现总投资收益率 5.8%（YoY + 4.0pct）、净投资收益率 3.2%（YoY - 0.2pct） [3] - 债券投资占比同比 +2.0pct 至 52.1%，股票投资规模同比 +70.2%至 1807.95 亿元，股票及基金占总投资资产比例达 18.8%（YoY + 4.6%） [3]

公司信息 - A股代码601336、H股代码01336，简称新华保险[1] 人事变动 - 金融监管总局核准潘兴担任总精算师，任职自2025年3月28日起生效[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月1日[4]

公司信息 - A股股票代码为601336，H股为01336，简称新华保险[1] 人事变动 - 金融监管总局核准毛思雪任公司董事[2] - 任期自2025年3月26日起至八届董事会届满[2] 公告信息 - 公告发布于2025年4月1日[4]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份1,034,107,260股，面值1元，股本1,034,107,260元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份2,085,439,340股，面值1元，股本2,085,439,340元[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额3,119,546,600元[1] - 截至2025年3月31日，H股已发行股份1,034,107,260股，库存股0[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份2,085,439,340股，库存股0[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 推荐弹性较高的新华保险，保险行业资产端是主要矛盾，新华作为纯寿险公司，权益仓位最高，敏感性及弹性领先寿险板块，可作为优质贝塔资产配置；负债端考虑基数和发展空间，预期后续保费及价值表现较好 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华保险发布2024年年报，归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%；新业务价值62.5亿元，同比增长106.8% [5] 事件评论 - 分红大幅增长，2024年拟向全体股东派发股息2.53元/股，同比增长197.6%，对应分红率30.1%，增长领先行业 [10] - 投资收益突出，带动利润表现大幅改善，2024年归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%，总投资收益率5.8%，综合投资收益率提升至8.5% [10] - 业务品质持续改善，新业务价值实现高增，保费收入1705.1亿元，同比增长2.8%，长期险首年期缴保费272.2亿元，同比增长15.6%，十年期以上期缴保费同比增长19.2%至34.4亿元，新业务价值率14.6%，较2023年提升7.9pct [10] - 个险新单保持高增，银保回暖，2024年个险新单保费同比增加23.1%，银保期缴新单同比增长11.5%，个险、银保趸交新单同比分别-18.8%和-33.7% [10] - 增配债券和股票，弹性增强，总投资收益率增长4.0pct至5.8%，净投资收益率下降0.2pct至3.2%，债券及债务敞口由50.1%上升至52.1%，股票由7.9%上升至11.1%，基金由6.3%增长至7.7% [10] 财务报表及预测指标 |指标|2022|2023H|2023|2024H|2024|2025HE|2025E|2026HE|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |新业务价值（NBV，百万元）|2,423|2,474|3,024|3,902|6,253|4,315|7,404|4,876|8,383| |NBV同比增速|-59.5%|17.1%|24.8%|57.7%|106.8%|10.6%|18.4%|13.0%|13.2%| |个险渠道（百万元）|2,339|1,993|2,934|2,780|4,025|3,320|4,937|3,730|5,549| |银保渠道（百万元）|346|699|407|1,378|2,509|1,269|2,870|1,447|3,277| |团险渠道（百万元）|-262|-218|-318|-256|-281|-274|-403|-301|-444| |内含价值（EV，百万元）|255,582|266,479|250,510|268,368|258,448|275,282|290,889|309,352|326,447| |EV同比增速|-1.3%|2.9%|-2.0%|0.7%|3.2%|2.6%|12.6%|12.4%|12.2%| [14]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于3月31日在新华保险大厦召开[2] - 出席会议股东和代理人570人，A股569人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份总数1,582,337,870股，占比50.723328%[2][3] 议案表决 - 发行境内无固定期限资本债券议案获通过[5] - A股、H股、普通股同意票数比例分别为99.971359%、99.995483%、99.974324%[6]

股东大会信息 - 2025年3月12日发布召开2025年第二次临时股东大会通知[3] - 现场会议于3月31日14:30在新华保险大厦21层召开[4] 投票情况 - 参与现场表决股东5名，代表股份1,549,278,065股，占比49.6636%[6] - 参与现场和网络投票股东570名，代表股份1,582,337,870股，占比50.7233%[6] 议案审议 - 采取现场与网络投票结合审议发行境内无固定期限资本债券议案[8] - 议案以特别决议程序表决通过[13]

基于良好业绩和对股东回报的重视，新华保险拟在2024中期分红基础上，再向全体股东派发2024年末期现金股利每股 1.99元（含税），共计62.08亿元。2024年，新华保险合计拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润的比例超30%，总 额同比增加近200%。 2024年，新华保险连续十年入选了全球最具价值保险品牌的排行榜前五十强，连续13年入榜"财富中国500强"，连续18 年入榜"亚洲品牌500强"，获得穆迪财务实力A2评级，汇誉财务实力A强劲评级。 谈及2025年重点工作时，杨玉成总结了三大方向：一是做改革发展的有为者。继续全面优化体制机制，把改革进行到 底。二是做客户服务的守护者。新华保险把对客户服务上升到战略高度，为客户提供立体式、全方位、全生命周期的 服务。三是要做耐心资本的担当者，切实推动投资板块做大做强。 诚如杨玉成所言，新华保险要"摘得梧桐树，引来金凤凰"，做好新华保险自己，向内求、练内功，把各方面做好，做 全科优等生。 低利率时代应对利差损的三项平衡 在交出超出预期的2024年年报后，新华保险于3月28日召开业绩发布会。 在发布会上，新华保险董事长杨玉成表示，新华保险强化战略转型新动能，2 ...