报告行业投资评级 - 行业投资评级为有吸引力（Attractive）[7] 报告的核心观点 - 监管近年开展的“反内卷”行动使寿险和财险公司受益，预计这一趋势将持续 [3] - 保险行业过去两年表现强劲，“反内卷”、业务质量改善和市场贝塔是关键驱动因素 [9] - 寿险公司的“反内卷”有助于缓解利差损风险担忧，提高长期盈利能力并增强资产负债表 [9] - 财险公司也能从行业“反内卷”中受益，车险和非车险业务竞争的缓和可扩大承保利润率 [9] - 保险公司在销售、盈利能力和综合成本率方面有望在二季度取得良好业绩，但三季度高基数情况需进一步跟踪 [9] - 总体对保险行业中期前景保持乐观，“反内卷”将进一步使保险公司受益并提高盈利能力 [9] 根据相关目录分别进行总结 寿险公司“反内卷”措施 - 从2023年三季度至2025年二季度，削减各渠道（银行、经纪人和代理人）的佣金和费用 [4] - 定价利率从2023年三季度前的3.5%降至2025年三季度预计的2 - 2.25%，并于2025年初引入浮动定价利率机制 [4] - 过去两年对分红产品的实现率进行上限规定 [4] - 引入对保险公司投资和效率的长期评估机制 [4] 财险公司“反内卷”措施 - 自2018年实施费用限制政策，并在2023年和2024年进一步加强 [5] - 2025年7月，监管进一步扩大至非车险业务 [5] 公司评级及价格 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（2025年7月11日） | | --- | --- | --- | | AIA Group Ltd (1299.HK) | 增持（Overweight，2023年12月12日） | HK$69.65 | | Ping An Insurance Group Co of China Ltd (2318.HK) | 增持（2023年5月30日） | HK$52.85 | | Ping An Insurance Group Co of China Ltd (601318.SS) | 增持（2023年5月30日） | Rmb57.71 | | China Life Insurance Co Ltd (601628.SS) | 持平（Equal - weight，2023年5月30日） | Rmb40.30 | | China Life Insurance Co Ltd (2628.HK) | 增持（2023年5月30日） | HK$18.86 | | China Pacific Insurance Group Co Ltd (601601.SS) | 增持（2024年6月7日） | Rmb38.46 | | China Pacific Insurance Group Co Ltd (2601.HK) | 增持（2023年5月30日） | HK$29.00 | | China Taiping Insurance Holdings Co Ltd (0966.HK) | 持平（2023年5月30日） | HK$15.48 | | New China Life Insurance Company Ltd (601336.SS) | 减持（Underweight，2023年5月30日） | Rmb61.50 | | New China Life Insurance Company Ltd (1336.HK) | 持平（2025年2月25日） | HK$43.60 | | PICC Group (1339.HK) | 增持（2024年9月23日） | HK$5.77 | | PICC Group (601319.SS) | 减持（2023年5月30日） | Rmb8.48 | | PICC P&C Company Ltd (2328.HK) | 增持（2023年5月30日） | HK$15.54 | | ZhongAn Online P & C Insurance Co Ltd (6060.HK) | 增持（2023年5月30日） | HK$18.20 | [61]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司累计原保险保费收入1212.6217亿元[2] - 2025年1 - 6月公司原保险保费收入同比增长23%[2]

在竞争激烈的保险行业浪潮中，客户至上的服务理念如同璀璨灯塔，指引着保险人前行的方向。新华保险 济宁中支曲阜支公司业务经理刘莉，凭借卓越的专业素养与赤诚的服务之心，让客户感受到保险的温暖与 力量，也成就了自己职业生涯的辉煌篇章。刘莉自2016年11月加入保险行业以来，一路砥砺前行，从初入 行业的新人逐步成长为业务精英。她始终秉持专业精神，深耕保险领域，以扎实的专业知识和敏锐的市场 洞察力，为客户量身定制全面的保险规划，赢得了客户的广泛认可与信赖。 刘莉始终将客户需求放在首位，不断创新服务模式，致力于为客户提供超越期待的服务体验。她积极组织 各类特色活动，如"保险知识讲堂"，为客户普及保险知识，帮助客户更好地理解保险产品，增进与客户的 情感交流。在实际服务中，刘莉更是用行动诠释责任与担当。有客户遭遇意外事故，刘莉第一时间赶到现 场，协助客户收集理赔资料，积极与公司沟通协调，最终使客户快速获得足额理赔。这份及时、贴心的服 务，让客户感受到保险的温暖与力量，也进一步提升了客户对刘莉和公司的信任度。 荣誉见证实力，专业铸就卓越 凭借出色的专业能力和优质的服务，刘莉收获了诸多荣誉。2018年—2023年，她连续六年荣获省 ...

在保险行业深耕十六载，陈洪青的名字已成为专业与诚信的代名词。作为新华保险的营业部经理，她凭借 精湛的专业知识、真诚的服务态度和不懈的努力，不仅赢得了客户的广泛赞誉，也成为了公司内部的学习 标杆。 "陈经理的服务真的没话说！"客户王女士回忆起陈洪青在她的家庭遭遇意外时的表现，依然充满感激，"事 情发生后，我整个人都懵了，是她第一时间赶到，不仅安抚我们，还全程指导理赔，处理得非常迅速、专 业，让我们在最困难的时候感受到了实实在在的保障和温暖。" 像王女士这样对陈洪青服务赞不绝口的客 户不在少数。从业至今，她保持着客户"零有效投诉"的优异纪录，客户续保率和转介绍率在区域内名列前 茅。 提升专业素养 继续扎根行业 专业素养是陈洪青赢得信任的基石。她持续学习保险条款、金融法规及市场动态，确保为客户提供的信息 准确、全面、前沿。同时，她深谙沟通之道，能用通俗易懂的语言将复杂的保险概念解释清楚，让客户明 明白白投保。她的细致还体现在保单后续服务上，定期为客户进行保单检视，根据人生阶段的变化及时调 整保障计划，确保保障始终"不过时"。 陈洪青的卓越表现也获得了公司的充分认可。她曾多次荣获公司的"星级主管""诚信服务大使""金 ...

在保险行业这片承载责任与使命的热土上，新华保险威海中支毕丽玲已深耕十五载。从初入职场的青涩新 人，到斩获IDA国际龙奖的行业精英，这段历程不仅是她个人成长的蜕变之路，更是她用专业与真诚写就 的职业生涯奋斗华章。 这样的故事在毕丽玲职业生涯中不断上演。每一次理赔都是信任的沉淀，每一次转介绍都是最厚重的褒 奖。毕丽玲始终坚信，客户的认可才是最硬核的"业绩"。 薪火相传：在团队中凝聚奋进力量 初心如磐：在质疑中锚定方向 2010年，毕丽玲怀揣忐忑与憧憬踏入保险行业。彼时市场尚未成熟，客户对保险的认知多停留在模糊与误 解中。记得有位客户直言"俺家没长寿基因，不用保险"，这句拒绝像石子投入心湖，既带来挫败感，更激 起毕丽玲打破偏见的决心——要用专业与真诚，让更多人看见保险的真正价值。 为夯实专业根基，毕丽玲开启了"白加黑"的学习模式：白天跑市场、访客户、做需求调研，夜晚伏案钻研 保险条款、金融法规与理财知识。从考取RFC财务顾问师、理财规划师等资质，到深耕每一场行业培训， 她始终在拓宽知识边界。渐渐地，毕丽玲能把晦涩条款译成家常话，用真实案例讲透风险保障的意义，为 每个家庭量身定制"合身"的保障方案——这便是毕丽玲对抗 ...

职业发展轨迹 - 从业10年实现90个月持续绩优 获总公司精英俱乐部钻石会员资格[1] - 2015年从美容师转行进入保险业 开启寿险职业生涯[1] - 2021-2025年连续达成IDA国际铜龙奖 2025年6月提前完成当年目标[11] 客户服务理念 - 坚持微笑服务策略 通过耐心解释保单条款改变客户对保险的认知[5] - 注重细节服务 典型案例包括为骨折住院客户送餐并协助办理出院手续[7] - 推行"保障优先"原则 曾主动建议客户将年金险转为重疾+医疗+防癌险组合[9] 专业能力建设 - 持续8年参与公司所有培训活动 严格执行公司标准化服务流程[8] - 适应行业转型趋势 从产品导向转为客户全生命周期服务导向[8] - 拒绝简单推销主推产品 坚持根据客户实际需求定制保障方案[9] 未来发展规划 - 设立MDRT百万圆桌会议及IDA国际金龙奖双重进阶目标[11] - 计划突破现有IDA铜龙奖层级 向更高荣誉标准发起冲击[11]

突破瓶颈 实现专业飞跃 初入行时满怀激情，然而，随着"缘故市场"的逐渐枯竭，她遭遇了职业生涯中的第一个瓶颈——客户资源 枯竭。正当她萌生退意之际，有人及时拉了她一把，"我的师傅给予我莫大的支持与鼓励，给我做心理疏 导，帮我重拾信心。"通过分析，也找到了问题所在——专业知识欠缺。基于此，翟兆萍开始埋头苦学， 从网络课程到系统性学历提升项目，通过不断学习来拓宽知识边界。过去十多年里踏踏实实走的每一步， 都成为她成功路上的垫脚石。专业技能产生质的飞跃，荣誉纷至沓来：持续百月总公司鑫星会钻石会员、 总公司TOP500高峰会会员、总公司诚信大使、服务明星，并于2025年6月达成IDA铜龙奖。 以心交心 真诚服务筑信任 翟兆萍坚信，真诚的服务是通往成功的桥梁。曾经有位客户很排斥保险，但天有不测风云，客户的家人不 幸离世，留下孤儿寡母面对生活的重压。翟兆萍一想到这件事情，内心便充满了自责与内疚，"如果当初 我能够说服他们，或许就能让她更从容地应对这场变故。"在那段艰难的日子里，翟兆萍尽己所能给予这 位客户支持与陪伴。客户在经历了一系列变故后，也终于认识到了保险的重要性，为自己购买了健康保 险。 认定了正确的事情，就要持之以 ...

23载风云路，以时间淬炼专业脊梁 从踏入新华保险大门，到如今成长为区域总监，八千个日夜的刻度上，刻满了穆凯对保险事业的敬畏与执 着。市场起伏、行业变革、客户需求升级……每一次浪潮袭来，他都选择扎根大地，将挑战化为磨刀之 石，这枚IDA勋章，正是新华人"以客户为中心"理念在时光中沉淀的璀璨结晶。 破界生长，以学习永续攀登之梯 当2025年国际龙奖IDA的光芒落于新华保险烟台中支区域总监穆凯的肩头，他手抚勋章，心中奔涌的并非 狂喜，而是一种沉静的回响——八千个日夜的步履铿锵，终在此刻与行业荣光交汇！ 穆凯深知，荣耀的底座，是永不满足的求知之心。当团队管理遭遇瓶颈，他和团队伙伴一起探寻突破之 路；当客户需求日益多元，他钻研各种和保险专业相关的知识，并深入学习财富传承与康养新生态。深夜 灯下的精进、国际峰会上的碰撞、跨界思维的融合……他持续打破认知边界，让每一次"知不足"都化作登 高的阶梯。正是这种"空杯"心态，支撑着穆凯以及他的团队穿越周期，让专业服务始终立于潮头。 IDA荣光加身，更是责任在肩的号角！穆凯表示，将以"倍增"之势锻造顶尖团队，让更多怀抱理想的同行 者在此成就事业梦想；以"匠造"之苛打磨服务体系，为万 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商本周业绩预告陆续披露，市场交投维持高位，中报业绩预计延续高增，持续看好板块配置机会；财政部印发通知强调长周期考核和经营管理能力提升，引导长期资金践行价值投资理念，推动中长期资金入市，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 4.0%，相对沪深 300 的超额收益为 3.1%，行业排名靠前（3/31）；年初至今非银金融指数 4.2%，相对沪深 300 的超额收益为 2.2%，行业排名靠后（20/31），本周非银板块整体表现较强 [5] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；股指上涨，债指下跌，本周万得全 A 上涨 1.71%，中债总全价指数下跌 0.2%；长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +2.20BP 至 1.6653% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》；沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引 [6] 公司公告 - 国信证券 2025 年上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [6] - 中国人保近日收到金监局批复，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [6] - 中国太保本次利润分配以方案实施前的公司总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 11 日，沪深 300 指数上涨 0.8%，中小板指上涨 0.7%，创业板指上涨 2.4%；非银板块整体回暖，证券板块上涨 4.5%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块上涨 8.6% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [19] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [25] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [26] 国债收益率与利差 - 截至 7 月 11 日，5 年期债券收益率变动幅度在 -2.16BP 到 +5.14BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 2.16BP [31] - 各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -5.79BP 到 +1.51BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 5.79BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.95BP 到 +6.12BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 2.95BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 7 月 11 日，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 7 月 11 日一周内，沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 2.36%；中债企业债总全价指数环比下跌 0.06%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [41] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 7 月 10 日，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；截至 7 月 11 日，股票质押股数 3080 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将收缩，但业务收入表现将优于规模表现 [43] 投行业务 - 6 月股债融资规模回升，2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，后期股票承销规模预计增加，债券承销需关注利率变动情况 [45] 资管业务 - 6 月券商集合资管新发规模回升，发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [49] - 6 月新发基金规模有所回落，为 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需持续关注新发基金市场情况 [49] 衍生品业务 - 6 月期货市场成交回落，成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，6 月成交额低于 2024 年均值 [53] - 6 月场内期权成交回升，成交 4055 万张，环比 +5.4%，低于 2024 年均值 [53] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 沪深交易所 7 月 21 日将正式发布上证科创板专精特新指数等多种专精特新指数，为市场提供更丰富的专精特新上市公司表现基准，引导资金流向创新驱动型中小企业 [56] - 7 月 11 日财政部印发通知，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，要求提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力 [57] - 7 月 11 日沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引，将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴，报告指引将于 2026 年 1 月 12 日起正式实施，正式实施后 3 个月内，存量投资者应当完成报告 [60] 公司公告 - 中国银河 7 月 7 日发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 109.34 亿股为基数，每股派发现金红利 0.196 元（含税），共计派发现金红利 21.43 亿元 [61] - 南华期货 7 月 7 日发布股份回购实施结果暨股份变动公告，已完成回购，累计回购股份 568.12 万股，占公司总股本的 0.93%，支付总金额 5008.88 万元（不含交易费用） [62] - 财达证券 7 月 7 日发布持股 5%以上股东权益变动提示性公告，股东国控运营累计减持公司股份 2807.02 万股，占公司总股本的 0.87%，权益变动后合计持股比例由 14.54%减少至 13.67% [63] - 越秀资本 7 月 8 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 14.73 亿元至 15.75 亿元，相比上年同期增长 45%至 55% [65] - 招商证券 7 月 8 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 86.97 亿股为基数，每股派发现金红利 0.377 元（含税），共计派发现金红利 32.79 亿元 [66] - 浙商证券 7 月 8 日发布 2025 年度第六期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 99 天，票面利率为 1.59% [67] - 中国银河 7 月 8 日发布 2025 年度第十四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 35 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.62% [69] - 浙江东方 7 月 8 日选举王正甲为公司十届董事会董事长 [69] - 永安期货 7 月 9 日发布股份回购报告书，预计回购金额为 0.5 亿元至 1 亿元，回购价格上限为 18.63 元/股，预计回购股份数量为 263.38 万股至 536.77 万股，占公司总股本比例为 0.18%至 0.37% [69] - 国泰海通 7 月 9 日发布 A 股股份回购实施结果暨股份变动公告，已累计回购 A 股股份 6751.68 万股，占公司总股本的 0.3830%，支付总金额为 12.11 亿元（不含交易费用） [70] - 首创证券 7 月 9 日发布 2025 年度第四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 5 亿元，发行期限为 364 天，票面利率为 1.65% [70] - 长城证券 7 月 9 日发布控股股东增持股份计划进展公告，截至当日增持计划实施期限已过半，华能资本累计增持公司股份 637.09 万股，占公司总股本的 0.16%，增持金额约为 5017 万元 [70] - 国投资本 7 月 10 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 63.94 亿股为基数，每股派发现金红利 0.127 元（含税），共计派发现金红利 8.12 亿元 [71] - 中国太保 7 月 10 日发布 2024 年年度分红派息实施公告，以总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [72] - 中国人保 7 月 10 日发布副总裁任职资格获核准公告，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [72] - 东方财富 7 月 11 日发布子公司短期融资券发行情况公告，东方财富证券 2025 年度第五期短期融资券已发行完毕，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.68% [72] - 国信证券 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [75]

● 本报记者 薛瑾 日前，财政部印发的《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通 知》要求，"净资产收益率"由"3年周期指标+当年度指标"相结合的考核方式调整为"当年度指标+3年周 期指标+5年周期指标"相结合的考核方式，权重分别为30%、50%、20%。"（国有）资本保值增值 率"由"当年度指标"调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合的考核方式，权重分别为 30%、50%、20%。 分析人士认为，长周期考核机制的建立，降低了对险资持仓市值波动的考核限制，提高了资金对市值波 动的容忍度，有利于稳定险资持仓规模和投资行为，促进险资当好耐心资本，这也有助于提高资本市场 内在稳定性。 中国人寿相关负责人表示，通知有利于更好引导险资充分发挥长期资本和耐心资本优势，认真践行价值 投资和稳健投资理念，积极提高权益类投资占比；在推动资产投资与保险负债更为匹配的同时，（下转 A03版） （上接A01版）增加资本市场中长期资金供给，助力资本市场长期稳定健康发展。 一系列赋能险资"长钱长投"的重磅政策接连推出，鼓励保险公司加大入市力度。例如，1月，中央金融 办等部门联合发布《关于推动 ...