报告公司投资评级 - 新华保险维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩 - 前三季度归母净利润207亿元,同比增长116.7%;Q3单季归母净利润96亿元 [3] - 净资产910亿元,较年初下降13.4%,较年中增长1.1% [3] - 加权ROE达21.0%,同比提升12.5个百分点 [3] 寿险业务 - 前三季度NBV同比增长79.2% [4] - 长险首年保费同比下降12.7%,但期交保费同比增长12.3%,十年期及以上期交保费同比增长21.3% [4] - 个险渠道长险首年保费同比增长16.6%,期交保费同比增长18.8% [4] - 银保渠道长险首年保费同比下降24.1%,但期交保费同比增长6.3% [4] 投资收益 - 投资资产规模16067亿元,较年初增长19.4% [5] - 年化总投资收益率6.8%,同比提升4.5个百分点;年化综合投资收益率8.1%,同比提升5.1个百分点 [5] - 投资收益率大幅提升主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元,目前股价对应2024E PEV 0.56x [5] 根据目录分别总结 公司业绩 - 前三季度归母净利润同比大幅增长116.7%,主要受益于资本市场上涨带动投资收益大增 [3] - 净资产和ROE均有所提升 [3] 寿险业务 - NBV和期交保费均实现较快增长,体现公司产品竞争力和渠道转型成效 [4] - 个险渠道表现优于银保渠道 [4] 投资收益 - 投资资产规模大幅增长,投资收益率大幅提升,主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 公司估值水平仍较低,给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持新华保险的买入评级 [6] 报告的核心观点 - 新华保险三季报业绩大幅改善,归属净利润同比增长116.7%,主要得益于投资收益的大幅提升 [3] - 公司业务品质持续改善,新业务价值同比增长79.2%,位居行业前列 [4] - 个险新单保持高增,银保渠道也实现由负转正,渠道结构持续优化 [4] - 作为纯寿险公司且上半年增配权益,新华保险具备行业内较强的资产端弹性,被重点推荐 [5] 公司经营情况总结 - 投资收益表现突出,总投资收益率达6.8%,综合投资收益率大幅提升至8.1% [3] - 保费收入同比增长1.9%,其中长期险首年期缴保费增长12.3%,十年期以上期缴保费增长21.3%,业务结构持续优化 [4] - 个险新单保费同比增长18.8%,银保渠道期缴新单实现由负转正,渠道结构持续优化 [4] - 公司积极推动代理人队伍"三化"转型,加快推进绩优队伍建设,预期将实现规模的企稳和增长 [4] - 银保渠道探索分红型产品供给,加大财富队伍发展力度,有望实现更多的保费与价值贡献 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予新华保险"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度新华保险实现归母净利润206.80亿元,同比增长116.7%,业绩符合此前预增公告区间 [1] - 2024年前三季度公司实现保险服务收入同比下降10.2%,承保利润同比下降1.3%,主要系长端利率下行放缓合同服务边际(CSM)摊销速度,但9月末长端利率翘尾改善CSM释放节奏 [1] - 2024年前三季度公司投资利差同比扭亏,是造成当期净利润激增的核心原因,9M24公司披露的简单年化总/综合投资收益率为6.8%/8.1%,同比+4.5/+5.1pct. [1] - 2024年前三季度公司实现新业务价值(NBV)同比大幅增长79.2%,跑赢主要上市同业,主要得益于公司深化专业化、市场化、体系化改革,转型发展不断推进,长年期期交增速较快,多轮预定利率下调后公司综合负债成本稳中有降,业务品质改善 [1] - 2024年前三季度公司个险/银保/团险渠道新单贡献占比为35.8%/57.6%/6.6%,银保各季度间均衡发力,个险渠道出台新《基本法》,全面加强基础管理,启动"XIN一代"计划,加快推进绩优队伍建设 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年新华保险净利润分别为206亿元、135亿元和144亿元,维持"买入"评级 [1] - 公司估值虽有提升,但仍处于历史低位 [9][10]

报告公司投资评级 - 报告维持新华保险"买入"评级 [6] 报告的核心观点 NBV 增速继续提升且处于同业较优水平 - 9M2024 公司 NBV 同比增长 79.2%，NBV 增速环比继续提升 [6] - 公司长期险首年保费增速明显改善，其中个险渠道同比+16.6%，银保渠道同比-24.1% [6] 投资收益显著改善支撑公司净利润实现高增 - 9M2024 公司实现归母净利润 206.8 亿元，同比增长 116.7%，主要得益于投资收益和公允价值变动损益大幅提升 [6] - 公司总投资收益率和综合投资收益率同比分别提升 4.5 和 5.1 个百分点 [6] 投资建议 - 考虑到权益市场回暖有望带动公司的投资收益和净利润同比改善，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 210/227/245 亿元 [6] - 鉴于公司资产端弹性更大，维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予新华保险6个月"买入"评级[4] 报告的核心观点 投资端 - 股债双牛推动公司投资收益率边际大幅改善,贡献最大业绩增量[1] - 预计24年年内债券价格持续上涨和9月末权益市场的大幅上涨是投资端大幅改善的主因[1] 负债端 - 负债端持续高质量发展,新业务价值增速表现亮眼[2] - 十年期及以上期交保费收入增速提升,带动负债端结构持续改善[2] - 新业务价值同比增长79.2%,价值增速领先保费增速[2] 渠道表现 - 个险渠道长期险首年期交保费增速较前三季度提升14.7个百分点[3] - 银保渠道长期险首年期交保费增速转正,是前三季度公司整体期交保费增速转正的主因[3] - 公司三季度探索分红型产品销售,逐步丰富多元化产品供给[3] 财务预测总结 - 预计公司2024年营业收入950.2亿元,同比增长33.1%[7] - 预计公司2024年归母净利润243.8亿元,同比增长179.9%[7] - 预计公司2024年每股收益7.81元,市盈率6.11倍[7] - 预计公司2024年每股净资产40.16元,市净率1.19倍[7] - 预计公司2024年总投资收益率和净投资收益率均为5%[7]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价61.40元/股，对应2024年P/EV为0.70倍 [2][3] 报告核心观点 业绩大幅改善 - 公司2024年前三季度实现归母净利润206.8亿元，同比增长116.7%，主要为资本市场回暖推动投资业绩显著改善 [2][3] - 预计2024-2026年EPS为9.00/9.54/10.28元 [3] NBV表现强劲 - 2024年前三季度NBV同比增长79.2%，增速环比上半年提升21.5个百分点 [3] - 新单同比增长11.9%，其中Q3单季度新单同比增长162.8%，主要为客户保险储蓄需求旺盛下银保渠道表现景气叠加23Q3"报行合一"下业务低基数导致 [3] - 新业务价值率预计持续改善，业务期限结构显著优化，期交保费同比增长12.3%，占比提升14.3个百分点至66.1% [3] 投资收益大幅改善 - 总投资资产较年初增长20.3%，达1.6万亿元，得益于负债端保费销售景气带来现金流稳定 [3] - 权益市场回暖带动投资端显著受益，实现年化总投资收益率6.8%，同比提升4.5个百分点 [3] 风险提示 - 资本市场波动 [3] - 长端利率下行 [3] - 寿险转型不及预期 [3]

报告评级 - 新华保险维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润同比增长79.2%,投资收益率同比提升4.5/5.1个百分点 [1] - 新业务价值高增,价值率改善是主要驱动因素,同时公司原保费实现1.9%增长,长险新单明显回暖 [1] - 投资资产规模增长20.3%,权益类资产占比提升,综合投资收益率提升,带动净利润大幅增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业总收入975.02亿元,同比增长36.4% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润245.73亿元,同比增长182.1% [1] - 2024年前三季度公司实现每股收益7.9元 [1] - 2024年公司预计实现营业总收入97,602百万元,归母净利润24,573百万元 [2] - 2025年公司预计实现营业总收入105,513百万元,归母净利润25,481百万元 [2] - 2026年公司预计实现营业总收入110,590百万元,归母净利润26,565百万元 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司利润表现亮眼,我们上调2024-2026年盈利预测 [7] - 新华保险具备资产端弹性高、负债端增长潜力大、beta属性较强三重特征,且公司持续推进经营层面改革,成效有望逐步显现 [7] 公司经营情况总结 利润情况 - 1-3Q24公司实现归母净利润206.80亿元,同比增长116.7%,超出预期 [4] - 3Q24受益于股票市场显著回暖,归母净利润95.97亿元,同比增长100.33亿元(去年同期亏损4.36亿元) [4] 新业务价值(NBV)情况 - 前三季度公司NBV同比大增79.2%,超出预期 [5] - 1-3Q24新单保费同比降幅较1H24水平显著收窄29.8pct,其中Q3单季度新单保费同比大增162.8% [5] - 个险渠道3Q24新单高增,期缴为增量的核心来源 [5] - 银保渠道3Q24新单大增292.9%,推动渠道前三季度新单降幅较1H24水平收窄36.8% [6] 资产端情况 - 截至9月末,公司总投资资产规模为1.61万亿元,较上年末提升20.3% [6] - 前三季度实现年化总/综合投资收益率6.8%/8.1%,同比提升4.5pct/5.1pct,表现亮眼 [6] - 受益于Q3股票市场大幅反弹,前三季度公司投资收益/公允价值变动损益分别达51.34/419.85亿元,较去年同期大幅提升 [6]

报告公司投资评级 - 公司A股和H股股票均维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年前三季度公司营业收入同比增长72.9%，归母净利润同比增长116.7% [3] - 个险渠道新单快速增长，长险首年保费同比增长16.6%，其中2024年第三季度单季同比增长70.2% [4] - 银保渠道新单降幅收窄，期交首年保费同比增长6.3% [5] - 价值率提升推动新业务价值同比大幅增长79.2% [6] - 权益市场回升带动投资收益大幅改善，2024年前三季度公司归母净利润同比增长116.7% [6] 公司发展策略 - 公司深入推进个险渠道转型，强化绩优队伍建设 [7] - 积极构建银保合作新生态，优化产品供给，通过"以趸促期"策略提升价值贡献 [7] - 公司已形成"康养综合社区+照护医养社区+休闲旅居社区+健康管理中心"的全功能康养服务体系，预计未来随着公司康养产业与寿险业务的协同发展，保障型产品销售有望回暖 [7] 盈利预测与评级 - 考虑到公司前三季度盈利增速大幅提升，以及四季度低基数下资产端有望持续改善，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测 [7][8] - 目前公司A/H股价对应2024年PEV分别为0.54/0.27，维持A/H股"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收及利润表现亮眼,营业收入同比增长72.9%,归母净利润同比增长116.7% [1] - 公司持续优化各渠道转型措施,前三季度实现保险服务收入1069.6亿元,同比提升72.9% [1] - 公司改革成果持续释放,核心价值指标增幅位列上市险企首位,退保率同比优化0.2个百分点,新业务价值增速达79.2% [1] - 公司个险渠道实现保费收入977.9亿元,同比增长1.3%,其中长期险首年期交保费达119.8亿元,同比增长18.8% [1] - 公司银保渠道实现保费收入453.1亿元,增速同比扭正,长险首年期交保费同比增长6.3% [1] - 公司前三季度实现年化总投资收益率6.8%、年化综合投资收益率8.1%,位列上市险企首位 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预测EPS分别为6.31元/7.26元/8.07元,当前股价对应P/EV为0.54/0.50/0.46倍 [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为88,984百万元/94,138百万元/98,963百万元,归母净利润预计分别为19,682百万元/22,638百万元/25,181百万元 [2] - 公司2024-2026年每股内含价值预计分别为87.90元/96.05元/104.79元,新业务价值预计分别为3,472百万元/3,966百万元/4,478百万元 [7]