行业投资评级 - 银行行业投资评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业投资评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业投资评级为“超配”（维持）[1] 核心观点 - 银行板块：外围关税扰动再起，市场不确定性升温，资金偏好转向银行等高股息红利资产等防御性板块，加之板块经历前期回调后估值已具吸引力，配置性价比提升[1] 资金向银行板块迁移的逻辑在于对相对安全边际的追逐，在低利率和“资产荒”环境下，险资、被动资金及公募基金等对高股息、低估值银行股的配置需求将持续存在，该逻辑在政策红利与稳健基本面共振下正推动银行股估值重塑[1] - 证券板块：市场行情火热环境下券商持续受益，主要基于印花税大增预示三季报业绩强势、成交额持续放量、两融余额屡创新高以及政策继续发力四方面积极因素[1] - 保险板块：新华保险发布前三季度预增公告，显示投资收益同比大幅增长带动净利润显著提升，上市险企响应保险资金入市号召，权益市场布局加大，资本市场回暖带动投资收益增长，负债端银保渠道新单保费高增长驱动新业务价值提升，行业估值仍有较大向上空间[1][3] 行情回顾 - 截至2025年10月16日近两周，银行指数上涨5.53%，证券指数下跌0.57%，保险指数上涨6.27%，同期沪深300指数下跌0.48%[11] 在申万31个行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第2位和第12位[11] - 各子板块中，重庆银行（+15.90%）、广发证券（+8.98%）、新华保险（+12.21%）表现最好[11] - 申万31个行业近两周涨跌幅排名前五的依次为煤炭（+9.53%）、银行（+5.53%）、公用事业（+3.77%）、有色金属（+3.35%）、钢铁（+2.93%）[14][17] 估值情况 - 截至2025年10月16日，申万银行板块PB为0.73，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.79、0.62、0.73、0.65[22] 个股中招商银行、农业银行、成都银行估值最高，PB分别为1.0、0.98、0.96[22] - 证券Ⅱ（申万）PB估值为1.59，处于近5年67.77%分位点，具有一定估值修复空间[24] - 截至2025年10月16日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.74、0.59、0.69和0.72[25] 近期市场指标回顾 - 利率方面：1年期MLF操作利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.43%、1.53%和1.66%[29] 1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.53%、1.65%和1.70%，较前一周分别变动-5.28bps、+0.62bps和+1.62bps[29] - 市场交投：本周A股日均成交额为22359.31亿元，环比下降13.57%[33] 本周平均两融余额为24361.68亿元，环比增长0.24%，其中融资余额24251.53亿元（环比+0.22%），融券余额167.74亿元（环比+3.32%）[33] - 债券市场：截至2025年10月16日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比上周上升0.02个百分点[34] 行业新闻 - 国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，从六方面强化非车险业务监管要求，推动财产险公司非车险业务经营理念向质量、效益转变[38] - Wind资讯数据显示，截至10月12日，已有269款万能险产品披露9月份结算利率，平均值2.68%，同比下降约18个基点，其中184款产品结算利率低于3%，占比68.4%[38] - 人民银行数据显示，9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约25个基点[38] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%[38] - 截至10月10日，今年券商境内发债规模为1.26万亿元，同比增长75.42%[39] 公司公告 - 上海银行发布2025年半年度权益分派公告，向A股普通股股东每股派发现金红利0.30元（含税），共计派发现金红利42.63亿元[41] - 中泰证券公告其不超过60亿元的向特定对象发行股票申请已获证监会同意注册批复[41] - 中国银行公告自10月15日起调整积存金产品购买条件，按金额购买起点由850元调整为950元[41] - 东吴证券预计2025年前三季度归母净利润为27.48亿元至30.23亿元，同比增加50%至65%[41] - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65%[41] 投资建议 - 银行股建议关注三条主线：一是受益于经济高景气区域、业绩确定性强的区域性银行，如宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行；二是综合经营能力强、零售与财富管理业务优势凸显的招商银行；三是在“中特估”背景下有望实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息银行，如农业银行、中国银行、工商银行和中信银行[42] - 证券股建议关注具有重组预期的标的，如浙商证券、国联民生、方正证券和中国银河，以及综合实力强的头部券商，如中信证券、华泰证券、国泰海通[44] - 保险股建议关注中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险[46]

格隆汇10月17日｜受多重因素影响，港股三大指数全天呈现单边下跌行情，恒生科技指数尾盘一度大跌 至4.5%，最终收跌4.05%报5760点，恒生指数跌2.48%报25247点，国企指数跌2.67%险守9000点关口， 三大指数齐刷近期调整新低。 另一方面，零售股、金银首饰股逆势上涨，周大福涨5%，宣布年内第三次提价！老铺黄金逆势涨超 3%，奢侈品股普拉达涨超2%，生物医药股部分强势，继昨日暴涨超46%后，药捷安康再度涨超22%， 轩竹生物上市第3天涨16.9%创新高。(格隆汇) (责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 盘面上，大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重集体弱势拖累大市下挫，其中，美 团、阿里巴巴跌、百度跌超4%，新华保险(601336)跌7.16%，广发证券(000776)跌近7%，工商银行 (601398)跌1.2%；半导体股、苹果概念 ...

| 代码 | 名称 | 主力净流入（元) | | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601628 XD中国人 | | | 3098.20万 | 2.17% | -1.71 亿 | -12.00% | 1.40亿 | 9.83% | | 601319 | 中国人保 | | -1.1977 | -12.80% | 659.13万 | 0.71% | 1.12亿 | 12.10% | | 601601 | 中国太保 | | -2.18亿 | -14.31% | 5552.59万 | 3.64% | 1.63亿 | 10.67% | | 601336 | 新华保险 | | -4.08 Z | -18.45% | 8949.23万 | 4.05% | 3.18(Z | 14.40% | | 601318 | 中国平安 | | -4.8917 | -12.48% | 1.58亿 | 4.04% | 3.31亿 | 8.44% | 以上内容为证券之 ...

财经网×企业预警通App ◆企业动态 新华保险：预计2025年前三季度归母净利润299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65% 新华保险公告，2025年前三季度归母净利润预计为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65%。业 绩增长主要得益于保险业务价值提升、分红险转型及投资收益大幅增长。 中国财险发盈喜，预期前三季度净利润同比将增加约40%到60% ◆监管之声 国家金融监督管理总局：加强非车险业务监管 金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，从优化考核机制、规范产品开发与费 率管理、强化保费收入和市场行为监管、提升承保理赔服务、推动行业标准化建设等六方面提出要求。 该《通知》是基于深入调研和广泛征求意见的系统性监管优化举措，旨在引导财产保险公司实现由规模 扩张向质量效益转变，推动非车险市场理性竞争、降本增效。下一步，监管部门将指导各地落实政策， 确保监管要求落地见效。 ◆行业关注 保险业已支付黄淮等受灾地区秋粮各类损失赔款14.1亿元 从中国保险行业协会了解到，针对近期黄淮等地连阴雨天气给秋粮造成的损害，保险机构已按照"应赔 尽赔、能赔快赔、合理预赔"原则，开通秋 ...

股价表现与交易情况 - 10月17日公司股价盘中下跌2.01%，报收67.25元/股，总市值达2097.90亿元 [1] - 当日成交金额为17.68亿元，换手率为1.24% [1] - 今年以来公司股价累计上涨40.96%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨7.26%、3.81%、13.69% [1] 资金流向分析 - 10月17日主力资金净流出2.95亿元 [1] - 特大单买入2.42亿元（占比13.68%），卖出4.13亿元（占比23.35%） [1] - 大单买入4.78亿元（占比27.02%），卖出6.02亿元（占比34.03%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务收入构成为：传统型保险60.77%，分红型保险34.75%，其他业务5.09% [1] - 2025年1-6月归母净利润为147.99亿元，同比增长33.53% [2] - A股上市后累计派现359.39亿元，近三年累计派现139.13亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为6.10万，较上期减少15.88%，人均流通股34325股，较上期增加18.96% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6050.95万股，较上期增加669.77万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股1490.41万股，较上期增加119.14万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为：非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ [1] - 所属概念板块包括：证金汇金、低市盈率、H股、MSCI中国、大盘等 [1]

2025年三季报业绩概况 - 多家公司已发布2025年三季报或业绩预告，大部分公司预计前三季度净利润实现增长 [1][2] - 光华科技前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过1000% [2] - 道氏技术前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超100% [2] 高增长公司分析 - 先达股份预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元到2.05亿元，同比增长2807.87%-3211.74%，增幅在已披露公司中最大 [2] - 楚江新材、英联股份、硕贝德等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润增幅下限也超过1000% [2] - 楚江新材是国内铜基材料龙头，英联股份布局复合集流体业务，该材料是新能源电池、电子器件等领域的关键材料 [2] 高利润规模公司分析 - 新华保险预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润299.86亿元-341.22亿元，同比增长45%-65% [3] - 立讯精密预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润108.90亿元-113.44亿元，同比增长20%-25% [3] - 盐湖股份、山东黄金、东吴证券等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润下限超过10亿元 [3] 基金持仓动向 - 绩优公司如北方稀土和震裕科技今年以来股价涨幅分别逾150%和逾240%，并得到公募基金大量持有 [4] - 截至上半年末，96家公募基金公司旗下产品持有北方稀土，68家持有震裕科技 [4] - 19家公募基金公司旗下产品持有先达股份，其中多数选择增持，包括知名基金经理管理的产品 [4] - 17家公募基金公司持有英联股份，广发基金、南方基金等头部机构在列，QFII如巴克莱银行和摩根士丹利也在二季度新进其前十大流通股东 [4] - 新华保险、立讯精密等净利润规模大的公司均有超百家公募基金旗下产品持有 [4] 机构后市行业配置观点 - 广发基金投顾团队建议关注两个方向：一是偏均衡或价值类，如有色金属、红利、传统消费和大金融；二是偏成长类，如军工、国产软件、可控核聚变、新消费、光伏、新能源及创新药 [5] - 民生加银基金认为市场有望继续上行，建议关注AI算力及应用、半导体、固态电池、商业航天、可控核聚变以及“反内卷”政策受益方向 [5] - 富荣基金短期策略为“稳中求进”，重点推荐成长赛道（如AI算力及应用、半导体、医药）和受益于“反内卷”政策的领域（如电新、钢铁、有色） [6]

旅居养老市场趋势与驱动力 - 老年人生活观念发生转变，从追求“安度晚年”转变为追求“活得有趣、有品质”，北方老年人冬季南迁旅居需求旺盛 [1] - 中国旅游研究院预测，“十四五”时期末我国出游率较高、旅游消费较多的健康老年人将超过1亿人 [2] - 行业预测到2035年，中国旅居康养产业的市场规模可能达到5万亿元，未来5年是该产业从“概念期”走向“标准化期”的关键窗口 [3] 政策支持与地方发展 - 国务院及中共中央等部门相继出台政策意见，支持培育旅居养老目的地和发展康养旅居等新业态 [2] - 云南、贵州、海南、浙江等地方政府积极推动产业发展，例如今年1至7月云南省接待旅居老人达43万人次，同比增长46% [2] 保险机构布局与模式 - 中国太保、中国太平、新华保险、泰康保险等多家险企已布局旅居养老产品线，普遍采用“保险产品+旅居养老”模式 [4] - 大型险企如泰康保险依托自有养老社区网络开展业务，其泰康之家已在全国布局37城46个项目，截至2025年初已有超过1400位居民候鸟旅居，各社区累计接待近30万人次体验 [4] - 中小型险企主要依托外部服务资源，通过轻资产合作模式提供旅居服务 [4][7] 保险机构竞争优势 - 保险机构拥有庞大的中老年客户群体，具备坚实的客户基础和品牌信任度 [1][5] - 保险机构资金实力雄厚，具备强大的资金筹集和运作能力，能够投入大量资金用于项目建设与运营 [5] - 保险机构风险管理经验丰富，能更好地识别和应对旅居养老项目中的各类风险 [5] 中小险企发展建议 - 建议中小险企从“轻资产合作”切入，与现有旅居基地合作，通过保险产品嵌入权益 [7] - 应选定候鸟型养老、温泉康养等细分领域，以特色和服务质量取胜，并注重口碑和第一批客户体验 [7] - 应主动拥抱地方政府在土地、税收、审批等方面的政策红利，通过与地方合作降低进入成本 [7]

公司三季报业绩概况 - A股市场进入2025年三季报披露时间窗口，部分公司已发布三季报，超百家公司发布三季度业绩预告，不少公司前三季度净利润实现较大增长[1] - 光华科技前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过1000%，道氏技术前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超100%[2] - 先达股份预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元到2.05亿元，同比增长2807.87%-3211.74%[2] - 楚江新材、英联股份、硕贝德等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润增幅下限超过1000%[2] - 新华保险预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润299.86亿元-341.22亿元，同比增长45%-65%[3] - 立讯精密预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润108.90亿元-113.44亿元，同比增长20%-25%[3] - 盐湖股份、山东黄金、东吴证券等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润下限超过10亿元[3] 基金持仓与市场表现 - 绩优公司如先达股份、英联股份等得到公募基金大举增持，北方稀土、立讯精密等被较多基金公司持有[1] - 震裕科技预计前三季度净利润同比增长132.00%-143.60%，今年以来股价涨幅逾240%[4] - 北方稀土预计前三季度净利润同比增长272.54%-287.34%，今年以来股价涨幅逾150%[4] - 截至上半年末，96家公募基金公司旗下产品持有北方稀土，68家公募基金公司旗下产品持有震裕科技[4] - 19家公募基金公司旗下产品持有先达股份，多数基金公司选择不断增持，持有产品包括广发基金吴远怡、申万菱信基金付娟等知名基金经理管理的产品[4] - 17家公募基金公司旗下产品持有英联股份，包括广发基金、南方基金、招商基金等头部公募机构，QFII巴克莱银行和摩根士丹利在二季度新进英联股份前十大流通股东名单[4] - 新华保险、立讯精密等净利润较多的公司，均有超百家公募基金旗下产品持有[4] 机构后市配置观点 - 广发基金投顾团队认为A股市场整体积极因素较多，大部分行业和公司盈利内生动力足、韧性较强，建议关注偏均衡或价值类的有色金属、红利、传统消费和大金融领域，以及偏成长类的军工、国产软件、可控核聚变、新消费、光伏、新能源和创新药领域[5][6] - 民生加银基金认为市场增量资金持续流入，三季报业绩增速可能反弹，市场有望继续上行，建议关注AI算力及应用、半导体、固态电池、商业航天、可控核聚变以及“反内卷”政策受益方向[6] - 富荣基金短期策略维持“稳中求进”，建议逢低布局，行业配置重点推荐成长赛道的AI算力及应用、半导体和医药，以及受益于“反内卷”政策的电新、钢铁、有色等领域[6]

目前A股市场已进入公司三季报披露时间窗口。已经有部分公司发布了2025年三季报，另外超百家公司 发布了2025年三季度业绩预告，不少公司前三季度净利润实现较大增长。绩优公司得到了公募基金的提 前布局，先达股份、英联股份等前三季度业绩增幅较大的公司得到了基金公司的大举增持，北方稀土、 立讯精密等绩优公司也被较多基金公司持有。 ● 本报记者 万宇 多家公司业绩预喜 部分上市公司已披露2025年三季报，其中光华科技前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过 1000%，道氏技术前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超100%。 另外，目前已有超百家公司发布2025年三季度业绩预告，其中大部分公司预计前三季度实现净利润增 长。 从净利润增幅来看，在已经披露业绩预告的公司中，前三季度预计净利润增幅最大的是先达股份。先达 股份是一家除草剂原药及制剂企业，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元到2.05亿 元，同比增长2807.87%-3211.74%。 英联股份同样被多家基金公司持有，17家公募基金公司旗下有产品持有英联股份，其中不乏广发基金、 南方基金、招商基金等头部公募机构。英联股份的机构投资 ...

政策动态与背景 - 金融监管总局印发指导意见，支持监管评级良好的公司开展分红型长期健康保险业务，明确行业发展总体思路和阶段性目标 [1] - 分红型重疾险曾在2003年前后风靡市场，后被原保监会叫停，原因是当时规定分红保险仅限终身寿险、两全保险或年金保险形式 [1][2] - 时隔22年政策再度支持，旨在通过浮动收益机制提升产品吸引力，为行业增长注入新动力 [1][3] 产品回归的动因与意义 - 在预定利率持续下行背景下，分红型健康险回归可改变市场因预定利率下调导致的增长疲态，帮助公司缓解“利差损”压力 [3] - 分红机制有望实现保额的动态增长，满足客户保障“保值增值”需求，有效抵御长期医疗通胀 [3] - 产品回归为保险公司开辟了产品创新与差异化竞争的新赛道，引导行业从价格战转向保障、服务与投资价值的综合能力比拼 [3] - 重疾险在经历约5年销售低迷期后，负面因素消退，有利因素累积，有望迎来新一轮增长周期 [3] 当前市场转型进展 - 2025年以来，加速向分红险等浮动收益型产品转型已成为行业共识 [4] - 中国太保上半年分红险新保期缴规模保费大幅增长近14倍，新保期缴中分红险占比提升至42.5%，代理人渠道该占比已达51% [4] - 新华保险二季度以来分红险转型成效显著，个险渠道4至7月分红险期交保费占比超过70%，银代渠道同期占比超过30% [4] 面临的挑战与成功要素 - 产品设计需平衡保障与分红，对公司的精算和风控能力提出较高要求 [5] - 相较于当前2.0%预定利率的传统险，1.75%预定利率的分红型重疾险保费更高，销售难度增大，需避免消费者因分红不确定性产生纠纷 [5] - 核心挑战在于如何长期、稳定地“兑现预期”，这对公司穿越经济周期的投资能力提出极高要求 [5] - 难点在于进行透明化的产品设计与客户沟通，清晰审慎地向客户揭示分红的不确定性，避免销售误导 [5] - 代理人渠道的深厚基础和持续投入是决定公司重疾险业务竞争力的重要因素，代理人队伍有优势的公司可能更有竞争力 [6] - 公司需强化渠道培训与合规管理，以科技赋能运营服务，提升保单管理的透明度和便捷性 [6]