业绩总结 - 公司2023年营业收入同比下降33.8%[1] - 公司2023年归母净利润同比下降59.5%[1] - 公司2023年新业务价值同比增长24.8%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到912亿元，较2022年增长约15.6%[9] - 公司2026年预计归属于母公司股东的净利润为138亿元，较2022年增长约64.2%[9] 用户数据 - 公司个险代理人规模逐步趋稳，人均产能大幅提升94.4%至6293.7元[2] - 公司个险渠道实现长险首年保费117.1亿元，同比增长9.7%[2] - 公司银保渠道长险首年保费同比增长3.7%，期交首年保费同比提升60.5%[3] - 公司长险首年业务中期交保费占比达57.6%，同比增长11.6%[3] 未来展望 - 公司2024-2026归母净利润预测分别为113/122/138亿元，维持“买入”评级[7] - 光大证券对公司的评级为买入，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[10] 新产品和新技术研发 - 公司新业务价值同比增长65.1%，个人寿险业务继续改善[3] - 公司新业务价值增长25.4%，个险渠道新业务价值为29.3亿元[4] 市场扩张和并购 - 公司净投资收益率同比下滑1.2%，总投资收益率同比下滑2.5%[5]

业绩总结 - 公司全年实现NBV 30.24亿，同比-43%[1] - 公司全年拟派发每股红利0.85元，同比-21.3%[1] - 公司NBV为39.99亿，同比+65.1%[1] - 公司长期险首年保费为409亿，同比+5.4%[1] - 公司NBV Margin同比+1.5PCT至6.9%[1] - 公司个险营销人力为15.5万，环比23H1减少1.6万[1] - 公司EV为2505.1亿，较年初-2.0%[1] - 公司实现总投资收益222.51亿，同比-50.3%[1] - 公司年化净/总投资收益率分别为3.4%/1.8%，同比分别-1.2PCT/-2.5PCT[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为119/134/151亿，对应增速分别为37%/13%/13%[2] - 公司维持目标价51.4元，维持“买入”评级[2] - 2023年公司营业收入为71,547百万，同比增速为7.6%[2] - 2023年公司归母净利润为8,712百万，同比增速为37.0%[2] - 公司2024年内含价值预计为270,702百万，同比增速为7.4%[2] - 公司资产总计在2026年预计将达到1750.6亿元[3] - 2026年预计净利润为151.2亿元，同比增长11.9%[3] - 营业收入在2026年预计将达到88.0亿元，同比增长22.3%[3] - 保险服务收入在2026年预计将达到54.0亿元，同比增长12.0%[3] - 公司负债合计在2026年预计将达到1606.9亿元[3] 其他新策略 - 评级标准包括股票评级和行业评级，买入、增持、持有、卖出等级别对应不同市场表现[5] - 报告中所有材料版权归国联证券所有，未经授权不得修改、发送或复制[6] - 报告中的信息来源于公开资料，国联证券对信息准确性和完整性不作保证，仅供客户参考[8]

业绩总结 - 公司2023年累计实现营业收入715.5亿元，同比下降33.8%[1] - 公司实现保险服务收入480.5亿元，同比下降15.5%[1] - 公司归母净利润87.2亿元，同比下降59.5%[1] - 公司个险渠道累计实现保费收入1155.8亿元，同比下降0.7%[1] - 公司2023年投资净收益222.5亿元，同比下降50.3%[2] - 公司2024年盈利预测为82,566百万元，同比增长15.40%[4] - 公司2025年盈利预测为87,940百万元，同比增长6.51%[4] - 公司2026年盈利预测为92,145百万元，同比增长4.78%[4] 预测展望 - 预计2024至2026年公司EPS为4.35/5.36/5.99元/股，对应P/EV为0.34/0.31/0.29x，维持“增持”评级[3] - 2026年预计每股收益为5.99元[8] - 2026年预计每股净资产为46.64元[8] - 2026年预计P/E比率为5.00[8] - 2026年预计P/B比率为0.64[8] - 2026年预计P/EV比率为0.29[8]

业绩总结 - 新华保险2023年归母净利润同比下滑59.5%[1] - 新华保险2023年NBV同比增长24.8%[1] - 新华保险2023年新单保费按产品类型中，传统型保险的增长率为234.8%[4] - 新华保险2023年新单保费按产品类型中，健康保险的增长率为-42.0%[4] - 新华保险2023年新单保费按产品类型中，分红型保险的增长率为-100.0%[4] - 新华保险2023年新单保费按产品类型中，意外保险的增长率为-39.8%[4] 未来展望 - 新华保险2026年预计净利润为237.11亿元，同比增长19.7%[3] - 公司资产合计预计在2026年达到2071.94亿元[3] - 公司2026年的总资产收益率预计为1.1%[3] - 公司2026年的净资产收益率预计为17.4%[3] - 公司2026年的每股内含价值预计为97.73元[3] 投资建议 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[7] - 报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告[8] - 投资建议分为增持、谨慎增持、中性、减持四个等级[14]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，归母净利润同比下降59.5%[1] - 公司2023年的营业收入为723亿元，归母净利润为87亿元，ROE为8.29%[3] - 公司2023年的营业收入增长率为-33.20%，归母净利润增长率为-59.48%[3] 用户数据 - 2023年，公司的新单保费中首年期交保费占比大幅提升至57.6%[1] - 期交占银保渠道新单的比重同比增加15.1%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司的EPS分别为4.9元、6.6元和7.3元[2] - 风险提示包括新单销售不达预期、长端利率下降和人力规模下滑[2] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示，2023年定期存款、现金及现金等价物、投资性金融资产等均有增长趋势[3] 市场扩张和并购 - 公司假设调整后，23年EV同比下降2%[1] 其他新策略 - 广发证券研究小组成员包括陈福、刘淇、严漪澜和李怡华[4] - 买入评级表示股价预期将强于大盘10%以上，持有评级表示相对大盘变动幅度介于-10%至+10%[5] - 买入评级表示股价预期将强于大盘15%以上，增持评级表示5%-15%，持有评级介于-5%至+5%，卖出评级弱于大盘5%以上[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8]

业绩总结 - 新华保险2023年报归母净利润87.1亿元，同比-59.5%[1] - 公司营业收入2023年同比下降33.78%，净利润同比下降59.48%[6] 财务数据 - 2023年末EV为2505亿元，同比-2.0%[2] - 公司估值仍低，给予0.5-0.55倍2024年PEV，合理价值区间43.14-47.45元[5] 业务发展 - 银保渠道新单保费占比71.1%，个险人均产能接近翻倍，投资规模稳步提升[3] - 新华保险2023年新业务价值率为0.97元，2024年预计增至1.35元[8] 未来展望 - 新华保险2023年P/E为10.82倍，2024年预计降至7.12倍[10] - 新华保险2023年净资产收益率为8.3%，2026年预计提升至14.3%[10] 偿付能力 - 新华保险2023年偿付能力充足率为278%，2026年预计提升至283%[10] - 新华保险2023年内含价值为250511万元，2026年预计增至310502万元[10] 报告信息 - 本报告的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三种[13]

业绩总结 - 新华保险2023年归母净利润同比下降59.5%[1][5] - 公司每股派息下降至0.85元，分红率为30.4%[1] - 公司2023年总保费收入同比增长1.7%[2] - 公司总投资收益率持续下降，2023年为3.4%[4] - 公司NBV敏感性大幅提升，投资回报率降低50bps将使得2023年NBV大幅下降86.0%[2] 业务情况 - 公司保险服务收入同比下滑15.5%，主要是健康险保险服务收入减少所致[1] - 公司调整EV非投连账户长期投资回报率至4.5%，风险贴现率至9.0%[2] - 公司加快推动队伍转型，个险新单逐季同比增速为-27.0%、75.2%、17.6%和2.1%[2] - 公司健康险新单占比持续下降拖累利润释放[4] 财务指标 - 新准则下，公司保险服务毛利率同比下降9.8个百分点[5] - 新华保险2023年ROE非年化同比下降14.5个百分点[7] - 新华保险2023年ROAE测算同比下降13.8个百分点[8]

业绩总结 - 公司2023年实现保费收入1659.03亿元，同比增长1.7%[1] - 公司2023年归母净利润为87.12亿元，同比下降11.3%[1] - 公司2023年归母基本加权平均每股收益为2.79元，同比下降11.4%[1] - 公司2023年NBV为30.24亿元，同比增长65.1%[2] - 公司2023年个险渠道保费收入为1155.76亿元，同比基本持平[3] - 公司2023年银保渠道保费收入为478.24亿元，同比增长8.9%[4] - 公司2023年总投资收益率为1.8%，同比下降2.5%[5] - 公司2023年债券及债务类资产占比为50.4%，同比增长8.8%[6] - 公司2023年非标资产投资金额为1569.48亿元，占比总投资资产比例为11.7%[7] 未来展望 - 公司建议关注渠道改革效果、新业务价值表现和渠道队伍质量提升[8] 分析师信息 - 张晓辉是信达证券研发中心银行资深分析师，主要覆盖银行行业[14] - 廖紫苑是信达证券研发中心银行业研究员，曾就职于中国银行、民生证券、天风证券[15] 报告信息 - 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签署服务协议的特定客户[17] - 本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[19] - 本报告中的意见并不构成投资建议，客户应根据自身情况谨慎考虑[20] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[21] - 本报告版权归信达证券所有，未经授权不得转载或引用[22] - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[24] - 投资者应了解证券市场风险并谨慎行事[25] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并咨询专业顾问[26]

公司基本信息 - 新华保险成立于1996年，总部位于北京，是一家全国性的大型寿险企业[13] - 公司为3,198.6万名个人客户及8.3万家机构客户提供全面的寿险产品及服务[14] 公司财务表现 - 公司2023年实现原保险保费收入1,659.03亿元，同比增长1.7%[17] - 公司资产管理业务取得高质量发展，截至2023年底投资规模达13,360.92亿元[17] - 公司2023年度拟向全体股东派发每股0.85元现金股利，总计约26.52亿元，约占公司2023年度净利润的30.4%[5] 公司风险管理 - 公司面临的风险主要有市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉风险、战略风险及流动性风险等，已采取各种措施有效管理和控制各类风险[8] 公司发展战略 - 公司展望未来，中国经济回升向好，为保险行业带来新的发展空间[4] - 公司将深化供给侧改革，提供与科技、绿色、普惠、养老等领域需求相适应的产品与服务[5] - 公司将聚焦重点领域创新改革和风险防控，推动高质量发展取得新成效[6] 公司技术与服务 - 公司已形成康养服务体系，提供康养、医养、旅居、健康管理一体化的全生命周期服务[17] - 公司线上客户服务平台“掌上新华”APP和“新华保险”微信公众号全方位升级服务能力[21] - 公司在销产品共169款，其中健康险产品107款、年金险产品8款、寿险产品20款、意外险产品34款[22] 公司财务状况 - 公司2023年度财务报告已经德勤华永会计师事务所审计，并出具标准无保留意见的审计报告[4] - 公司实现原保险保费收入1659.03亿元，总资产达到14032.57亿元[26] - 公司2023年归属于母公司股东的净利润为8,712百万元，较2022年下降11.3%[45] 公司治理架构 - 公司严格遵守法律、行政法规和监管要求，建立完善公司治理体系，优化公司治理结构[182][183] - 股东大会是公司的最高权力机构，行使决策职权，审议财务预算、利润分配方案等[184] - 董事会负责执行企业管治职能，制定企业管治政策、监察高级管理人员培训等[194]

报告公司投资评级 - 报告给予新华保险“优于大市”评级，目标价48.82元 [1][2][7] 报告的核心观点 - 新华保险2024年1月原保险保费收入298.9亿元，同比下滑15.0%，预计下滑主因银保趸交业务收缩 [1][6] - 2023年公司总保费收入达1659亿元，同比+1.7%，Q4单季保费增速承压或受银保业务短期暂停等因素影响 [1] - 2023年前三季度公司长险首年保费同比+11.9%，预计全年NBV增速仍可保持两位数以上 [1] - 2023年权益市场走弱，预计新华保险全年投资收益率水平受四季度权益市场下跌影响进一步承压 [1][7] - 新华保险通过总体布局有望丰富发展动能，提升估值，截至2024年2月28日，股价对应2024E PEV 0.34x [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2021 - 2025E营业收入分别为2223.80亿元、2143.19亿元、2146.17亿元、2328.28亿元、2548.18亿元，同比分别为7.67%、-3.62%、0.14%、8.49%、9.44% [3] - 2021 - 2025E净利润分别为149.47亿元、98.22亿元、49.27亿元、91.81亿元、143.44亿元，同比分别为4.57%、-34.29%、-49.84%、86.37%、56.23% [3] - 2022 - 2025E净投资收益率分别为4.6%、3.4%、3.6%、3.8%；总投资收益率分别为4.3%、4.1%、4.6%、5.1% [5] 业务情况 - 2024年1月新华保险原保费收入同比下滑15.0%，主因银保渠道在“报行合一”政策后趸交业务受影响 [1][6] - 2023年公司总保费收入同比+1.7%，Q4单季保费增速承压或因银保业务短期暂停 [1] - 2023年前三季度公司长险首年保费同比+11.9%，其中期交保费同比+40.2%，十年期及以上期交保费同比+11.6% [1] 估值情况 - 截至2024年2月28日，新华保险股价对应2024E PEV 0.34x，给予0.55倍2024E PEV，目标价48.82元 [1][7] 历史评级 - 2021年3月28日至2023年11月21日期间多次给予新华保险“优于大市”评级，并给出相应目标价 [44]