文章核心观点 新华保险北京分公司借赞助马拉松赛事展现深耕健康保障、助力城市发展决心，以专业铁军精神为客户提供全方位服务，深化品牌与城市、公众联结 [1][2][3] 新华保险赛事相关活动 - 3月30日下午举办2025北京城市副中心马拉松新华跑团成立仪式，近80名客户及跑步爱好者见证跑团诞生 [1] - 作为2025北京城市副中心马拉松唯一指定保险赞助商，为15000名参赛选手、工作人员及志愿者提供全方位保险保障服务 [1] 新华保险服务体系成果 - 自2024年推出“新京派·寿康养护旅”服务体系，整合多维度资源，围绕十大领域丰富升级服务项目，推动期交同比增长10%、价值同比增长20% [2] - 2025年一季度，北京分公司新单保费突破18亿元，市场份额居行业前列 [2] 新华保险赛事与服务结合举措 - 依托“寿康养护旅”平台将赛事与健康生态深度结合，直通成员组成“新华跑团”，可获赛事直通资格、定制化健康体检及养老社区体验权益 [2] - 赛事筹备中团队以高效协作和精细化运营完成全链条设计，彰显“铁军”执行力 [2] 客户对新华保险的评价 - 多位客户认可新华保险服务理念，认为其不仅提供风险保障，还引导关注长期健康，重视客户需求，是健康生活推动者 [3] 新华保险未来规划 - 以此次赛事为契机，通过“保险+健康+运动”模式，深化品牌与城市发展、公众福祉的联结，让品牌口号更深入人心 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 0.65x2025 年 P/EV，对应 6 个月目标价为 57.61 元 [4] 报告的核心观点 - 新华保险 2024 年年报显示营业收入、归母净利润、新业务价值均大幅增长，内含价值也有所提升 [1] - 受益于银保渠道“报行合一”和结构优化，新业务价值率上升，个人寿险业务继续率提高，新业务价值同比大幅提升 [2] - 个险渠道代理人规模小幅下滑但人均产能改善，银保渠道保费收入和长期险首年保费增长 [3] - 受市场因素影响，投资收益同比激增，股基占比显著提升 [3] 财务数据总结 整体财务指标 - 2024 年营业收入 1325.55 亿元（YoY + 85.3%），归母净利润 262.29 亿元（YoY + 201.1%），新业务价值 62.53 亿元（YoY + 106.8%），2024 年底内含价值达 2584 亿元，较年初 +3.17% [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 8.80 元、11.47 元、11.72 元 [4] 业务数据 - 2024 年原保费收入 1705.11 亿元（YoY + 2.8%），长期险新单保费 388.11 亿元（YoY - 5.1%），长期险新单期交保费 272.20 亿元（YoY + 15.6%） [2] - 个人寿险业务 13 个月继续率 95.7%（YoY + 5.9pct），25 个月继续率为 86.2%（YoY + 7.8pct） [2] - 2024 年个险代理人规模人力为 13.6 万人，同比减少 1.9 万人，月均绩优人力 1.55 万人，同比增长 4%，月均绩优率 10.9%，同比提升 2.3pct，月均人均综合产能 0.81 万元，同比增长 41% [3] - 银保渠道 2024 年实现保费收入 516.74 亿元（YoY + 8.1%），长期险首年保费达到历史新高 138.73 亿元（YoY + 11.5%） [3] 投资数据 - 2024 年总投资收益同比 +251.6%，实现总投资收益率 5.8%（YoY + 4.0pct）、净投资收益率 3.2%（YoY - 0.2pct） [3] - 债券投资占比同比 +2.0pct 至 52.1%，股票投资规模同比 +70.2%至 1807.95 亿元，股票及基金占总投资资产比例达 18.8%（YoY + 4.6%） [3]

公司信息 - A股代码601336、H股代码01336，简称新华保险[1] 人事变动 - 金融监管总局核准潘兴担任总精算师，任职自2025年3月28日起生效[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月1日[4]

公司信息 - A股股票代码为601336，H股为01336，简称新华保险[1] 人事变动 - 金融监管总局核准毛思雪任公司董事[2] - 任期自2025年3月26日起至八届董事会届满[2] 公告信息 - 公告发布于2025年4月1日[4]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份1,034,107,260股，面值1元，股本1,034,107,260元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份2,085,439,340股，面值1元，股本2,085,439,340元[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额3,119,546,600元[1] - 截至2025年3月31日，H股已发行股份1,034,107,260股，库存股0[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份2,085,439,340股，库存股0[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 推荐弹性较高的新华保险，保险行业资产端是主要矛盾，新华作为纯寿险公司，权益仓位最高，敏感性及弹性领先寿险板块，可作为优质贝塔资产配置；负债端考虑基数和发展空间，预期后续保费及价值表现较好 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华保险发布2024年年报，归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%；新业务价值62.5亿元，同比增长106.8% [5] 事件评论 - 分红大幅增长，2024年拟向全体股东派发股息2.53元/股，同比增长197.6%，对应分红率30.1%，增长领先行业 [10] - 投资收益突出，带动利润表现大幅改善，2024年归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%，总投资收益率5.8%，综合投资收益率提升至8.5% [10] - 业务品质持续改善，新业务价值实现高增，保费收入1705.1亿元，同比增长2.8%，长期险首年期缴保费272.2亿元，同比增长15.6%，十年期以上期缴保费同比增长19.2%至34.4亿元，新业务价值率14.6%，较2023年提升7.9pct [10] - 个险新单保持高增，银保回暖，2024年个险新单保费同比增加23.1%，银保期缴新单同比增长11.5%，个险、银保趸交新单同比分别-18.8%和-33.7% [10] - 增配债券和股票，弹性增强，总投资收益率增长4.0pct至5.8%，净投资收益率下降0.2pct至3.2%，债券及债务敞口由50.1%上升至52.1%，股票由7.9%上升至11.1%，基金由6.3%增长至7.7% [10] 财务报表及预测指标 |指标|2022|2023H|2023|2024H|2024|2025HE|2025E|2026HE|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |新业务价值（NBV，百万元）|2,423|2,474|3,024|3,902|6,253|4,315|7,404|4,876|8,383| |NBV同比增速|-59.5%|17.1%|24.8%|57.7%|106.8%|10.6%|18.4%|13.0%|13.2%| |个险渠道（百万元）|2,339|1,993|2,934|2,780|4,025|3,320|4,937|3,730|5,549| |银保渠道（百万元）|346|699|407|1,378|2,509|1,269|2,870|1,447|3,277| |团险渠道（百万元）|-262|-218|-318|-256|-281|-274|-403|-301|-444| |内含价值（EV，百万元）|255,582|266,479|250,510|268,368|258,448|275,282|290,889|309,352|326,447| |EV同比增速|-1.3%|2.9%|-2.0%|0.7%|3.2%|2.6%|12.6%|12.4%|12.2%| [14]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于3月31日在新华保险大厦召开[2] - 出席会议股东和代理人570人，A股569人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份总数1,582,337,870股，占比50.723328%[2][3] 议案表决 - 发行境内无固定期限资本债券议案获通过[5] - A股、H股、普通股同意票数比例分别为99.971359%、99.995483%、99.974324%[6]

股东大会信息 - 2025年3月12日发布召开2025年第二次临时股东大会通知[3] - 现场会议于3月31日14:30在新华保险大厦21层召开[4] 投票情况 - 参与现场表决股东5名，代表股份1,549,278,065股，占比49.6636%[6] - 参与现场和网络投票股东570名，代表股份1,582,337,870股，占比50.7233%[6] 议案审议 - 采取现场与网络投票结合审议发行境内无固定期限资本债券议案[8] - 议案以特别决议程序表决通过[13]

文章核心观点 新华保险2024年年报业绩超预期，公司推进“以客户为中心”战略转型，核心指标突破，业务结构优化，拟高额分红；2025年明确三大工作方向，应对低利率时代利差损风险，积极响应“长钱入市”，全方位服务诠释品牌内涵，持续完善康养生态[1][2][3] 2024年业绩表现 - 核心指标突破，营业收入1325.55亿元，同比大增85.3%；原保险保费收入1705亿元，同比增长2.8%；总资产1.69万亿元，同比增长20.6%；归母净利润262亿元，同比增长201.1% [1] - 综合投资收益率达8.5%，同比大幅提升5.9个百分点 [2] - 一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8%；首年保费口径下新业务价值率14.6%，同比提高7.9个百分点；长期险首年期交保费272亿元，同比增长15.6%；十年期及以上期交保费34亿元，同比增长19% [2] - 拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润比例超30%，总额同比增加近200% [2] 战略转型举措 - 推进“以客户为中心”战略转型，打造学习型和服务赋能型组织，聚焦战略性重点工作，做好五方面工作 [1] - 平衡传统型与浮动收益型、保障型与储蓄型、存量与增量业务，设计差异化产品体系 [4][5] - 投资理念“做长、做深、做宽”，围绕金融“五篇大文章”从四方面发力 [7] 2025年重点工作方向 - 做改革发展的有为者，全面优化体制机制 [3] - 做客户服务的守护者，提供立体式、全方位、全生命周期服务 [3] - 做耐心资本的担当者，推动投资板块做大做强 [3] 全方位服务与品牌建设 - 深化“以客户为中心”产品理念，构建覆盖全生命周期产品体系，在销产品176款，新上市58款 [11] - 合计赔付金额152亿元，理赔时效快，理赔数据直联服务覆盖672家医院 [11] - 建立覆盖全国销售和服务网络，超1700家分支机构服务3120万个人客户、8.7万家机构客户 [11] 康养生态建设 - 2024年加速建设，完善“机构养老+居家养老+旅居养老”养老生态，实现全线布局 [12] - 机构养老在16个城市布局21家康养社区，旅居养老布局11个项目，居家养老推出“新华安”品牌 [12] - 健康与医疗通过品牌实现全生命周期服务覆盖，下属医院和联营子公司发挥重要作用 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新华保险2024年年报显示营业收入达1325.55亿元同比增长85.3%，归母净利润262.29亿元同比增长201.1%，资负共振推动净利润大幅增长 [1][3] - 寿险NBVM提振NBV增长且业务结构持续优化，个险渠道人均产能提升、银保渠道长期险首年期交保费达历史新高，增配债券股票使高股息OCI占比提升，分红大幅增长 [1][5] - 预计2025年净利润为239.28亿元，截至3月28日新华保险PEV为0.50 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月28日收盘价51.98元，总市值1370.27亿元，总股本3119.55百万股，流通股本2085.44百万股，ROE（TTM）为27.25%，12月最高价57.49元，12月最低价26.29元 [1] 寿险业务情况 - 2024年原保险保费收入1705.11亿元同比增长2.8%，新业务价值62.53亿元同比增长106.8%，首年保费口径下新业务价值率14.6%较2023年提高7.9个百分点 [1] - 2024年末长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6个百分点；续期保费占总保费的比例为75.0% [1] 渠道业务情况 - 2024年个险渠道保费收入1159.70亿元同比增长0.3%，长期险首年期交保费132.35亿元同比增长19.7%，个险代理人月均绩优率10.9%同比提升2.3个百分点，月均人均综合产能0.81万元同比增长41% [5] - 2024年银保渠道保费收入516.74亿元同比增长8.1%，首年期交保费达历史新高为138.73亿元同比增长11.5%，续期保费267.55亿元同比增长42.8% [5] 投资情况 - 2024年债券及债务、股票配置占比分别同比提升2个百分点和3.2个百分点，高股息OCI类权益工具投资由年初53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6% [5] - 2024年投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%，分别同比+5.9、+4.0和 - 0.2个百分点 [5] 分红情况 - 2024年首次开展中期分红，派发现金股利每股0.54元(含税)，共计16.85亿元；拟派末期现金股利每股1.99元(含税)，共计62.08亿元 [5] - 2024年合计拟派发现金股利78.93亿元，比去年派息金额增加197.6%，股息支付率为30%，以3月28日收盘价计算股息率为4.87% [5] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |保险服务收入（百万元）|47812|48577|49791|51534| |利息收入（百万元）|31917|32970|34948|37045| |投资收益（百万元）|16306|16502|16997|17847| |公允价值变动收益（百万元）|35437|36146|37411|38720| |其他收入（百万元）|1083|1126|1183|1265| |营业收入（百万元）|132555|135321|140330|146412| |保险服务费用（百万元）|31575|32522|33173|33836| |承保财务损失（百万元）|61185|64856|68099|70823| |其他营业支出（百万元）|11462|12264|12755|13393| |营业支出（百万元）|104338|109643|114027|118052| |营业外收支（百万元）|-76|0|0|0| |利润总额（百万元）|28141|25678|26304|28360| |所得税费用（百万元）|1908|1746|1710|1843| |净利润（百万元）|26233|23932|24594|26517| |少数股东损益（百万元）|4|4|4|4| |归母净利润（百万元）|26229|23928|24590|26513| [7]