会议参与情况 - 出席会议的股东和代理人人数为657人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为428,816,325股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占比26.9655%[4] 表决数据 - A股同意票数为412,327,958，比例为96.1549%[7] - A股反对票数为14,673,387，比例为3.4218%[7] - A股弃权票数为1,814,980，比例为0.4233%[7] 其他信息 - 公司在任董事11人，列席8人[9] - 关联股东2,381,986,368股不计入有效表决权总数[10] - 本次股东会见证律所是北京市嘉源律师事务所[11] - 股东会召集、召开及表决程序合法有效[11]

会议安排 - 2026年第一次临时股东会现场会议2月11日14:30召开，网络投票同日9:15 - 15:00[10] - 现场会议地点为公司办公楼二楼209会议室[11] - 股东就每一议案发言不超2次，每次不超3分钟[8] - 会议由董事会秘书负责组织和处理相关事宜[7] 业务计划 - 2026年关联方销售商品及提供劳务计划不含税金额64,920万元[14] - 2026年关联方购买商品及接受劳务计划不含税金额585,780万元[15] 金融业务计划 - 2026年公司在陕西善美商业保理有限公司存续保理业务每日最高余额不高于30,000万元[16] - 2026年公司在陕煤财务公司存款、贷款日最高余额分别为150,000万元、200,000万元[17] - 2026年公司在陕煤财务公司应收、应付票据日最高余额均为250,000万元[17] 其他 - 关联股东陕煤集团等对关联交易议案回避表决[18]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 染料景气或超预期上行：1月27号和28号，浙江龙盛相继发布涨价函，各型号活性和分散染料涨价幅度为1000-3000元不等，行业供给集中度高，上游中间体格局优异，有望形成中间体-染料涨价的良性传导，此轮涨价的高度和持续性或超市场预期 [2] - PVC无汞化加速中小产能出清：生态环境部表示将加快推动PVC行业无汞化转型，成本抬升将加速中小产能出清，在供给收缩和需求企稳预期下，PVC价格仍有向上修复空间 [2] - 商业航天再迎重磅催化：1月31日，SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星用于AI推理及数据中心，轨道高度500-2000公里，此举加剧近地轨道资源竞争，根据ITU规定，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段，待发卫星数量有望爆发式增长 [2] - 化工周期配置建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局 [2] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料、合成生物材料等 [2] 行业宏观判断 - 原油：OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓，随关税修复及全球宏观经济改善，需求稳定提升，预期油价维持较为宽松格局，布伦特运行区间预期55-70美金/桶 [2][3] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2][3] - 天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [2][3] - 化工周期运行阶段：12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，同比降幅略有收窄，1月份全国制造业PMI录得49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足 [2][5] 重点子行业动态与价格数据 - **石油化工**：截至1月30日，Brent原油期货价格收于69.83美金/桶，较上周上调6.7%，WTI价格收于65.66美金/桶，较上周上调7.1% [9] - **PTA-聚酯**：本周PTA价格环比下降0.7%报5235元/吨，MEG价格环比上升0.3%报3835元/吨，POY环比上周上升2.9%报7000元/吨 [9] - **化肥**：尿素出厂价1760元/吨，环比上涨2.3%，国内一铵价格3850元/吨环比持平，国内二铵价格4000元/吨环比下降1.2%，盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [10] - **农药**：草甘膦价格2.4万元/吨环比持平，草铵膦价格4.6万元/吨环比持平，阿维菌素精粉市场价格46万元/吨环比上调3万元/吨 [10] - **氟化工**：萤石湿粉市场均价3356元/吨环比上涨0.4%，氢氟酸市场均价12050元/吨环比上涨1.0%，制冷剂R22、R125、R134a与R32市场均价环比持平 [12] - **氯碱及无机化工**：乙炔法PVC价格4658元/吨环比上升1.2%，乙烯法PVC价格4980元/吨环比上升0.5%，轻、重质纯碱价格分别为1210元/吨和1230元/吨，环比均持平 [13] - **化纤**：粘胶短纤(1.5D)价格12650元/吨环比持平，氨纶(40D)价格23100元/吨环比上涨0.4% [13] - **染料**：分散染料市场价格18元/公斤环比上调2元/公斤，活性染料市场价格24元/公斤环比上调1元/公斤 [15] - **新能源汽车材料**：金属锂市场价格100.5万元/吨环比持平，碳酸锂市场均价16.04万元/吨环比下调1.07万元/吨，PVDF市场价格6万元/吨环比上调0.3万元/吨 [15][17] - **维生素**：VA市场报价61.5元/公斤环比持平，VE市场报价55.5元/公斤环比上调1元/公斤，固体蛋氨酸市场报价18.2元/公斤环比上调0.5元/公斤 [17] 重点公司关注列表（基于报告提及） - **染料**：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团 [2] - **PVC**：新疆天业、君正集团、鄂尔多斯、北元集团 [2] - **商业航天材料**：国瓷材料、瑞华泰 [2] - **纺服链**：鲁西化工（锦纶及己内酰胺）、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化（涤纶）、华峰化学、新乡化纤（氨纶）、浙江龙盛、闰土股份（染料） [2] - **农化链**：华鲁恒升、宝丰能源（氮肥及煤化工）、云天化、兴发集团（磷肥及磷化工）、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔（钾肥）、新洋丰、云图控股、史丹利（复合肥）、扬农化工、新安股份（农药）、梅花生物、新和成、金禾实业（食品及饲料添加剂） [2] - **出口链**：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团（氟化工）、万华化学（MDI）、头部钛白粉企业、赛轮轮胎、森麒麟（轮胎）、振华股份（铬盐）、瑞丰新材、利安隆（塑料及其他添加剂） [2] - **反内卷受益**：博源化工、中盐化工（纯碱）、雪峰科技、易普力、广东宏大（民爆） [2] - **成长关键材料**：雅克科技、鼎龙股份、华特气体（半导体材料）、瑞联新材、莱特光电（面板材料）、圣泉集团、东材科技（封装材料）、国瓷材料（MLCC及齿科材料）、凯赛生物、华恒生物（合成生物材料）、蓝晓科技（吸附分离材料）、同益中、泰和新材（高性能纤维）、新宙邦、新化股份（锂电及氟材料）、金发科技、国恩股份（改性塑料及机器人材料）、凯立新材（催化材料） [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：氯碱行业，特别是聚氯乙烯（PVC）子行业[1] * 公司：新疆天业、中泰化学、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材[3] 核心观点和论据 * 核心观点：多重因素正加快氯碱落后产能退出，行业迎来历史性新变化[1] * 核心论据1：政策驱动 - 《关于汞的水俣公约》明确2032年将禁止全球原生汞矿开采，届时电石法PVC生产将无法使用氯化汞催化剂，政策压力推动行业无汞化转型[1][2] * 核心论据2：成本压力 - 电石法PVC企业实现无汞化将显著增加成本，采用金基催化剂路线预计增加PVC单吨成本100元左右，且首次加注成本高，小企业或无力承担[2] * 核心论据3：投资门槛 - 无汞化替代工艺投资额高，烧碱/乙烯法PVC配套项目单吨投资额约为5，973元/吨，远高于烧碱/电石法PVC配套项目的3，328元/吨[3] * 核心论据4：行业现状 - 氯碱行业本身亏损加剧，叠加高能耗限制，进一步挤压企业生存空间[1] * 最终推论：在政策、成本、投资门槛及行业亏损等多重因素下，规模较小、盈利能力较弱的电石法PVC企业或将退出市场[2][3] 其他重要内容 * 无汞化转型路径：目前主要有两种方式，一是采用金基催化剂，二是采用乙烯法生产工艺[2] * 催化剂技术细节：在电石法生产PVC过程中，乙炔与氯化氢的反应需以氯化汞作为催化剂，但该催化剂存在汞流失问题，危害环境与健康[2] * 受益逻辑：投资者可关注两类公司，一是具备成本优势的弹性龙头或乙烯法生产企业，二是提供无汞化解决方案的“卖铲人”角色公司[3]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生态环境部强调加快推动聚氯乙烯（PVC）行业无汞化转型，这将成为行业格局重塑的关键催化剂[5] - 《关于汞的水俣公约》将增加电石法PVC企业的生产成本，推动行业落后产能退出[6] - 行业已进入大面积亏损状态，叠加水俣公约、高能耗限制、出口退税取消等多重因素，有望加速产能出清，优化供给格局[7] - 2026-2027年PVC行业无新增产能，供给端格局将进一步优化[7] 行业现状与催化剂分析 - **行业亏损加剧**：2025年Q3氯碱双吨净利润约为182元/吨，但进入2025年Q4，氯碱双吨净利润转为-49元/吨，行业进入大面积亏损状态[7] - **政策与公约压力**： - 《关于汞的水俣公约》明确2032年将禁止全球原生汞矿开采，届时无法再利用氯化汞作为催化剂生产PVC[6] - 2026年1月9日财政部取消PVC出口退税[7] - 未来在双碳目标推进下，对氯碱等高耗能行业可能进行相关限制[7] - **无汞化转型路径与成本**： - **采用金基催化剂**：预计产线改造加催化剂费用将增加PVC单吨成本约100元，且首次加注量大，规模较小的企业或无力承担[6] - **改用乙烯法生产工艺**：烧碱/乙烯法PVC配套项目单吨投资额约为5,973元/吨，远高于烧碱/电石法PVC配套项目的3,328元/吨[6] - 无论采用哪种方式，都将增加电石法PVC企业的生产成本[6] 受益标的 - 报告列举的受益标的包括：新疆天业、中泰化学、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材等[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生态环境部强调加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，叠加《水俣公约》要求、行业亏损加剧、出口退税取消及高能耗限制等多重因素，将加速氯碱行业落后产能退出，优化供给格局，行业有望迎来历史性新变化[5][6][7] 行业事件与政策影响 - 事件：生态环境部表示将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型[5] - 《关于汞的水俣公约》目标为保护人类健康和环境免受汞危害，公约已明确2032年将禁止全球原生汞矿开采，届时将无法再利用氯化汞作为催化剂生产聚氯乙烯[6] - 2026年1月9日财政部取消聚氯乙烯出口退税，未来在双碳推进下对氯碱这类高耗能行业可能进行相关限制，将促使行业内落后产能加速退出[7] 行业现状与成本分析 - 2025年第四季度，除了乙烯法聚氯乙烯企业以及部分位于内蒙古的企业，其他氯碱企业均进入大面积亏损状态[7] - 据计算，2025年第三季度氯碱双吨净利润约为182元/吨，但进入2025年第四季度氯碱双吨净利润为-49元/吨，行业出现大面积亏损[7] - 2026年之后烧碱盈利能力下降，以碱补氯的局面较难维持，将加速行业产能退出[7] - 2021年以来，聚氯乙烯价格价差持续下滑；2025年第四季度以来，烧碱价格价差亦出现下滑[10] 无汞化转型路径与影响 - 在电石法生产聚氯乙烯过程中，乙炔与氯化氢的反应需以氯化汞作为催化剂，但氯化汞易发生汞流失，带来环境和健康危害[6] - 目前推动聚氯乙烯无汞化主要有两种方式：一是采用金基催化剂，二是采用乙烯法生产工艺[6] - 采用金基催化剂路线需要改造生产线并使用价格更高的黄金作为催化剂，预计产线改造加催化剂费用将增加聚氯乙烯单吨成本100元左右，且第一次加注量较大，规模较小的聚氯乙烯生产企业可能无力承担[6] - 采用乙烯法生产工艺投资成本更高，根据统计，烧碱/电石法聚氯乙烯配套项目单吨投资额平均为3，328元/吨，而烧碱/乙烯法聚氯乙烯配套项目单吨投资额约为5，973元/吨[6] - 无论采用哪种方式，都将增加电石法聚氯乙烯企业的生产成本，其中采用金基催化剂路线为较优方式，行业触媒无汞化已成趋势，规模较小、盈利能力较弱的聚氯乙烯企业或将退出[6] 行业供给格局展望 - 2026-2027年聚氯乙烯行业无新增产能，供给端格局将进一步优化[7] - 水俣公约、高能耗限制、出口退税取消及行业亏损等因素共同作用，有望推动行业发生新变化，加速落后产能退出[7] 相关受益标的 - 报告列举的受益标的包括：新疆天业、中泰化学、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材等[8]

会议信息 - 2026 年 1 月 23 日召开第三届董事会独立董事专门会议 2026 年第一次会议[1] 议案情况 - 审核《关于调整公司 2026 年度部分日常关联交易预计的议案》[1] - 全体独立董事同意该议案并提交第三届董事会第十六次会议审议[1] 议案合规性 - 议案审议、表决程序符合规定[1] 关联交易性质 - 关联交易是正常业务所需，遵循公平原则[1] - 关联交易不损害中小投资者利益[1]

关联交易审议 - 2025年10月27日第三届董事会第十五次会议通过2026年度日常关联交易预计议案，赞成票占100%[4] - 2026年1月23日第三届董事会第十六次会议通过调整2026年度部分日常关联交易预计议案，赞成票占100%[5] - 独立董事同意调整2026年度部分日常关联交易预计议案并提交董事会审议[6] 2025年关联交易情况 - 向陕煤集团所属企业采购原材料预计537300万元，实际228194.42万元[8] - 向恒源投资所属企业采购原材料预计128000万元，实际52421.53万元[8] - 向关联人采购燃料和动力预计1500万元，实际1364.24万元[8] - 向陕煤集团所属企业销售产品预计71700万元，实际12684.43万元[8] - 向恒源投资所属企业销售产品预计510万元，实际237.22万元[8] - 向精益化工销售产品预计1860万元，实际88.95万元[8] - 关联交易预计金额1646090万元，实际发生金额436931.44万元[9] - 接受关联人提供劳务2025年实际发生额12684.43万元[14] 2026年关联交易调整预计 - 向陕煤集团购买原材料调整后预计215120万元，较原预计增加95000万元[11] - 向陕煤集团销售产品、商品调整后预计21310万元，较原预计增加6500万元[11] - 接受陕煤集团及其所属企业劳务调整后预计19160万元，较原预计增加1650万元[11] 2026年采购量预计 - 陕西新元洁能有限公司预计采购量50000万元，占比12%，2025年实际24379.45万元，占比5.8%[12] - 陕西煤业化工集团神木能源发展有限公司预计采购量90000万元，占比21%，2025年实际65217.39万元，占比15.52%[12] - 陕西煤业化工集团神木电化发展有限公司预计采购量120000万元，占比28%，2025年实际86729.01万元，占比20.63%[12] - 秦岭数字科技有限责任公司预计采购量100000万元，占比45%，2025年实际48981.08万元，占比49.69%[12] - 陕煤运销集团榆中销售有限公司预计采购量80000万元，占比38%，2025年无实际采购[12] 2026年业务合作量预计 - 陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司预计业务合作量10150万元，占比4%，2025年实际1912.28万元，占比0.8%[13] - 预计与陕煤集团所属其他企业合作业务量增加，涉及金额15310万元[14] 财务公司相关额度 - 在陕煤善美保理集团存续应付账款保理业务每日余额最高上限30000万元[14] - 在陕煤集团财务公司存款每日余额（含应计利息）最高上限150000万元，2025年实际93000.38万元[15] - 在陕煤集团财务公司贷款每日余额最高上限200000万元[15] - 在陕煤集团财务公司应收票据日最高存量250000万元，2025年实际47637.53万元[15] - 在陕煤集团财务公司应付票据日最高余额250000万元[15] 关联企业财务状况 - 截至2024年12月31日，陕煤集团总资产7245.38亿元，净资产2549.57亿元，资产负债率64.81%，2024年主营业务收入5301.65亿元，净利润350.85亿元[17] - 截至2024年12月31日，新元洁能总资产343131.51万元，净资产37840.73万元，资产负债率88.97%，2024年主营业务收入139419.89万元，净利润 - 31007.88万元[21] - 截至2024年12月31日，神木能源发展总资产301022.40万元，净资产211863.28万元，资产负债率29.62%，2024年主营业务收入378334.46万元，净利润10535.28万元[24] - 截至2024年12月31日，神木电化发展总资产218727.72万元，净资产 - 52834.87万元，资产负债率124.16%，2024年主营业务收入116464.62万元，净利润 - 35522.03万元[27][28] - 截至2024年12月31日，秦岭数科总资产248895.53万元，净资产 - 2304.78万元，资产负债率100.93%，2024年主营业务收入5710413.42万元，净利润 - 15064.19万元[31] - 截至2024年12月31日，榆中销售总资产476375.93万元，净资产26130.62万元，资产负债率94.51%，2024年主营业务收入5429865.86万元，净利润19831.51万元[33] - 陕煤物资集团榆林分公司2024年末总资产117487.88万元，净资产7921.39万元，资产负债率93.26%，2024年主营业务收入138044.95万元，净利润1315.13万元[45] - 榆林化学2024年末总资产3436906.57万元，净资产1012785.34万元，资产负债率70.53%，2024年主营业务收入909975.32万元，净利润80806.50万元[50] - 榆通公司2024年末总资产419370.66万元，净资产22163.17万元，资产负债率94.72%，2024年主营业务收入508927.11万元，净利润9270.87万元[55][56] - 奥维乾元2024年末总资产450487.13万元，净资产85586.87万元，资产负债率81.00%，2024年主营业务收入185714.51万元，净利润 - 23313.31万元[58] - 善美保理截至2024年12月31日总资产632346.60万元，净资产122810.75万元，资产负债率80.58%，2024年主营业务收入27979.69万元，净利润6003.91万元[62] - 财务公司截至2024年12月31日总资产4282273.55万元，净资产468374.14万元，资产负债率89.06%，2024年主营业务收入106926.74万元，净利润47263.48万元[65] - 恒源投资截至2024年12月31日总资产1828906.71万元，净资产1499039.80万元，资产负债率18.04%，2024年主营业务收入816767.44万元，净利润254509.09万元[69] - 恒源投资电化截至2024年12月31日未经审计总资产107692.72万元，净资产102829.44万元，资产负债率4.52%，2024年主营业务收入69616.65万元，净利润 - 2484.41万元[72] - 锦界热电截至2024年12月31日总资产49754.20万元，净资产39168.02万元，资产负债率21.28%，2024年主营业务收入38290.29万元，净利润8324.32万元[74] - 香水河矿业截至2024年12月31日未经审计总资产128562.83万元，净资产108132.77万元，资产负债率15.89%，2024年主营业务收入114006.40万元，净利润36381.29万元[78] - 截至2024年12月31日，精益化工总资产为525767.71万元，净资产为58511.96万元，资产负债率为88.87%，2024年度主营业务收入为553516.50万元，净利润为 - 14107.87万元[81] 协议情况 - 与陕煤集团《产品及服务互供协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，期满未异议自动延长三年[86] - 与恒源投资《产品及服务互供协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，期满未异议自动延长三年[88] - 与财务公司《金融服务协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，期满前30天未提终止自动续展三年[91] - 与善美保理《保理服务协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，届满前30天双方无异议自动续展三年[92][93] - 与香水河矿业《产品及服务供应协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，期满双方无异议自动延长三年[94] - 与精益化工《产品及服务供应协议》有效期2024年1月1日至2026年12月31日，期满双方无异议自动延长三年[96] 其他 - 2026年度日常关联交易预计基于日常生产经营需要，符合公司及股东利益[98] - 日常关联交易不会对公司财务、经营成果产生不利影响，不影响独立性[98]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会2月11日14点30分在公司办公楼二楼209会议室召开[3] - 网络投票2月11日进行，交易系统和互联网投票平台有不同时段[6][7] - 本次股东会审议2026年度日常关联交易情况预计议案[10] 会议相关时间 - 股权登记日为2026年2月4日[15] - 会议登记时间为2026年2月10日[16] 会议联系方式 - 会议联系人梁军，电话0912 - 8493288等[21]

投资计划 - 2026年新立项技术改造项目25项，估算总投资21161万元，实施31项计划投资23537万元[4] - 2026年设备更新计划投资6209万元[6] - 2026年新立项科技研发项目35项，估算总投资5520万元，实施47项计划投资10891万元[8] - 2026年实施信息化项目3项，估算投资950万元[10] 其他事项 - 2026年1月23日召开第三届董事会第十六次会议，11名董事参与表决[3] - 同意调整2026年度部分日常关联交易及预计金额并提交股东会审议[11] - 同意召开2026年第一次临时股东会，具体事宜另行通知[12]