公司战略与业务动态 - 长沙银行在平江县举办"智赋万企暨千企万户大走访"专场活动 聚焦金融支持食品产业[1] - 公司将县域金融作为服务实体经济主战场 全面加大对平江休闲食品产业支持力度[1] - 长沙银行岳阳分行累计投放贷款超1000亿元 服务个人客户超26万人 企业超10000户 纳税近4亿元[3] - 公司创新推出"一县一特"金融定制服务方案 累计投放县域贷款超300亿元[3] - 计划全年新增投放20亿元金融资源 力争实现特色产业授信覆盖率超80%[5] - 推出《平江休闲食品产业金融服务方案》及休闲食品贷融资专案 采用灵活核额模式和线上资料简化[5] 行业与区域经济数据 - 平江县休闲食品产业近三年保持两位数增长 2024年规上工业企业产值达498.04亿元 同比增长22.17%[3] - 平江拥有761家休闲食品企业 包括15家省级专精特新企业 26家国家高新技术企业与1家国家级绿色工厂[3] - 长沙银行岳阳分行已向食品类企业投放贷款超2亿元 服务客户100余户[5] - 麻辣王子辣条产业园年产量达25万吨[7] 合作与协议签署 - 长沙银行岳阳分行与平江县人民政府签署合作协议[7] - 平江支行与食品行业协会 融资担保公司签署银协担战略合作框架协议[7]

中小银行科创债发行加速 - 7月近10家城商行和农商行发行科创债 规模合计超150亿元 包括长沙银行、宁波银行、瑞丰银行等[1] - 广西北部湾银行发行全国首单区块链平台科创债 规模15亿元 认购倍数达3.40倍[1] - 瑞丰银行发行3亿元科创债 成为第三家发行科创债的农商行[1] 科创债市场扩容与发行特点 - 截至7月30日银行机构科创债发行主体扩至33家 总规模达2358亿元 中小银行占比过半[2] - 中小银行科创债票面利率集中在1.7%至1.9% 高于政策性银行但低于传统融资工具[2] - 中小银行通过长期限科创债调整负债结构 匹配科创项目长周期 认购热情高[2] 政策支持与资金投向 - 5月7日中国人民银行与证监会联合发布公告 从产品体系和配套机制方面支持科创债发行[1] - 科创债募集资金投向金融"五篇大文章"规定的科创领域 包括科技贷款和投资科创企业债券[3] - 银行发行科创债可增强科创生态韧性 形成"债市融资-股权投资-科技孵化"链式支持[3]

板块表现 - 城商行板块当日上涨0.39%，领涨个股为苏州银行（涨幅1.28%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 江苏银行成交额达14.61亿元居板块首位，北京银行成交121.65万手为成交量最高[1] 个股涨跌 - 苏州银行收盘8.68元，成交42.09万手，成交额3.65亿元[1] - 涨幅超1%个股包括江苏银行（1.24%）、南京银行（1.03%）[1] - 兰州银行涨幅0.80%成交81.25万手，北京银行涨幅0.77%成交7.93亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3679.61万元，游资资金净流出5601.63万元[3] - 散户资金净流入9281.24万元，形成资金流向分化格局[3] - 江苏银行、南京银行等涨幅前列个股未在资金流向表中显示具体数据[1][3]

市场概况 - 上证综指报3607.62点，跌幅0.06%，A股总成交额14725.33亿元 [1] - 51只A股5日均线主动下穿10日均线，技术面呈现短期调整信号 [1] 个股技术面分析 均线死叉显著个股 - **哈焊华通**（301137）：5日均线34.72元较10日均线35.29元偏离-1.61%，最新价33.85元较10日均线乖离率-4.08% [1] - **百利电气**（600468）：5日均线6.78元较10日均线6.86元偏离-1.18%，最新价6.56元乖离率-4.39% [1] - **京运通**（601908）：5日均线3.89元较10日均线3.93元偏离-0.92%，最新价3.77元乖离率-4.02% [1] 其他均线死叉个股 - **四方新材**（605122）：5日均线15.00元较10日均线偏离-0.80%，最新价14.37元乖离率-4.97% [1] - **好莱客**（603898）：5日均线10.89元偏离-0.73%，最新价10.19元乖离率-7.14% [1] - **合锻智能**（603011）：5日均线16.25元偏离-0.71%，最新价15.65元乖离率-4.39% [1] 行业分布 - 涉及行业包括电气设备（百利电气）、光伏（京运通）、建材（四方新材）、家居（好莱客）、化工（六国化工）等，显示多行业短期技术性回调 [1][2] - 银行股**长沙银行**（601577）逆势上涨0.70%，5日均线偏离仅-0.43%，表现相对稳健 [1]

市场整体表现 - 上证综指报3625.08点，涨幅0.43% [1] - A股总成交额达8203.58亿元 [1] 技术指标异动个股 - 41只A股出现5日均线下穿10日均线形态 [1] - 哈焊华通5日均线较10日均线距离最大，达-1.55% [1] - 百利电气5日均线较10日均线距离-1.12% [1] - 京运通5日均线较10日均线距离-0.84% [1] 个股详细数据 - 哈焊华通最新价34.07元，较10日均线乖离率-3.51% [1] - 百利电气最新价6.60元，较10日均线乖离率-3.86% [1] - 京运通最新价3.80元，较10日均线乖离率-3.33% [1] - 好莱客最新价10.28元，较10日均线乖离率-6.40% [1] - 四方新材最新价14.64元，较10日均线乖离率-3.35% [1] - 乖宝宠物最新价91.38元，较10日均线乖离率-1.61% [1] - 长沙银行最新价10.12元，较10日均线乖离率-0.32% [1] - 苏能股份最新价5.10元，较10日均线乖离率-1.75% [1] - 燕京啤酒最新价12.77元，较10日均线呈现正乖离率0.35% [2] 行业分布特征 - 列表涵盖机械设备（哈焊华通、京运通）、电气设备（百利电气）、建材（四方新材）、食品饮料（甘源食品、燕京啤酒）、化工（六国化工）、传媒（博瑞传播）、有色金属（广大特材）等多个行业 [1][2] - 银行板块中长沙银行出现技术指标下穿现象 [1] - 交通运输板块代表宁沪高速最新价14.52元，较10日均线乖离率-0.52% [2]

核心观点 - 多家银行在2025年年中工作会议中明确下半年将聚焦金融"五篇大文章"、数字化转型及业务结构优化 并通过"反内卷"策略避免同质化竞争 以提升服务实体经济质效 [1][4][6][8] 金融"五篇大文章"战略部署 - 光大银行构建绿色金融长效机制 提升普惠金融线上化服务能力 发挥养老金融协同优势 加速数字金融布局 [4] - 兴业银行推动产业金融发展 强化研究赋能 促进"三张名片"与"五篇大文章"融合 [4] - 北京银行将"五篇大文章"纳入十项重点任务 持续打造"五大特色银行" 发力"六大创新金融" [4] - 银行业通过差异化路径避免同质化竞争 在优势领域做深做透 精准配置资源以覆盖国家战略重点和经济社会薄弱环节 [4][5] 数字化转型与数智化升级 - 平安银行零售端重塑信用卡竞争力 升级财富管理体系 对公端优化客群结构以提升风险调整后收益率 推进总行对一线赋能改革 [6] - 农业银行加速智慧银行建设 以科技为基层减负 优化业务流程目标为"客户满意、员工满意" [6] - 华夏银行通过数字化转型和精细化管理提升效能 北京银行将数字化作为十项重点任务 确保20个科技重大项目收官 [6] - 浦发银行推进"数智化"战略 加速基础技术能力建设 向全业务链渗透技术 加强AI架构及信创建设 聚焦超级产品、平台、系统开发 [6] - 数字化需突破技术投入与业务价值转化不畅、数据孤岛、复合型人才短缺等瓶颈 以实现智能风控、自动化审批、精准营销及资产负债优化 [7] 业务结构优化与反内卷策略 - 光大银行平稳调整业务结构 推动存款量质提升 推进信用卡业务转型 坚持过"紧日子" [6] - 平安银行广州分行和广发银行明确抵制"内卷式"竞争 坚持长期主义经营理念 守牢风险底线 [8] - 银行业需弱化规模及增速等短期KPI 强化客户满意度和资产质量等长期价值维度 通过产品创新和模式优化创造增量价值 [8]

2025年《财富》中国500强银行业表现 榜单概况 - 2025年《财富》中国500强总营收14.2万亿美元同比下降2.7% 净利润7564亿美元同比增长7% [3] - 33家商业银行入围较上年增加5家 营收合计1.33万亿美元利润2662亿美元占500强总利润35% [3] - 新增5家银行均为区域性银行包括广州农商银行、天津银行、成都农商银行、哈尔滨银行及青岛银行 [1] 国有大行表现 - 工商银行以2214.61亿美元营收蝉联银行业第1名总榜第5名 [3] - 农业银行营收1974.66亿美元总排名升至第7位 [3] - 建设银行营收1967.38亿美元总排名下滑至第8位 [3] - 中国银行营收1761.43亿美元总排名升至第9位 [3] - 交通银行营收758.34亿美元总排名下降3位至第46位 [3] 股份制银行表现 - 招商银行营收703.85亿美元排名上升3位至第49名 [3] - 兴业银行营收574.77亿美元排名下降1位至第62名 [4] - 浦发银行营收489.44亿美元排名下降1位至第78名 [4] - 民生银行营收402.17亿美元排名下降3位至第91名 [4] - 华夏银行营收260.30亿美元排名下降3位至第150名 [4] - 浙商银行营收187.23亿美元排名上升4位至第176名 [4] 民营银行表现 - 微众银行营收938.84亿美元排名飙升21位至第261名 [4] - 微众银行与成都农商银行成为榜单中仅有的两家非上市银行 [1] 区域性银行表现 - 成都银行营收65.55亿美元排名飙升35位至第324名成为"进步王" [1][6] - 杭州银行排名上升26位至第238名 [1][6] - 重庆银行排名上升24位至第425名 [6] - 南京银行排名上升14位至第201名 [6] - 徽商银行排名上升16位至第242名 [6] - 长沙银行排名上升15位至第325名 [6] - 贵阳银行排名上升14位至第431名 [6] - 上海农商银行营收71.6亿美元排名上升12位至第311名 [6] - 重庆农商行营收73.92亿美元排名上升4位至第310名 [6] 新上榜银行表现 - 广州农商银行营收56.48亿美元首次上榜即排名第354名 [7] - 成都农商银行营收50.87亿美元首次上榜即排名第383名 [1][7] - 天津银行首次上榜排名第380名 [6] - 哈尔滨银行首次上榜排名第399名 [6] - 青岛银行首次上榜排名第495名 [6] 区域经济影响 - 区域性中小银行表现优异反映京津冀协同发展、长三角一体化、成渝双城经济圈等战略的深度赋能 [2] - 长三角地区银行表现突出江苏银行以218.79亿美元营收领跑城商行排名上升4位至第162名 [5] - 宁波银行营收170.87亿美元排名上升8位至第186名 [5] - 上海银行营收155.91亿美元排名上升5位至第193名 [5]

中小银行科创债发行情况 - 7月以来已有四川银行、长沙银行、嘉兴银行等9家城农商行发行及拟发行科创债规模合计168亿元 [1][2] - 截至7月28日科创债发行银行已扩容至30家（含1家政策行、5家国有行、6家股份行及18家城农商行）总规模达2358亿元中小银行占比过半 [1][3] - 广西北部湾银行拟发行15亿元科技创新债券资金投向包括科技贷款和科创企业债券 [2] - 北京银行以80亿元发行规模位居中小银行首位 [3] 政策与市场机制 - 5月债券市场"科技板"正式启动央行与证监会联合发文支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券 [2][3] - 银行间交易商协会推出科技创新债券品种交易所同步发布支持政策 [3] - 科创债允许长期限设置和灵活条款设计有助于匹配科创项目周期 [5] 银行参与模式与动机 - 银行通过科创债获取中长期低成本资金定向投放给科技型企业增强对战略性新兴产业支持能力 [1][4] - 中小银行定位区域性服务聚焦地方科创企业早期融资需求利用"下沉优势"强化客户黏性 [4][5] - 发行利率较同业存单更具吸引力认购倍数较高可优化负债结构 [5] 理财资金配置动态 - 中银理财、工银理财等六大理财公司已配置首批科创债交银理财推出挂钩科技金融债券指数产品 [1][6][7] - 北银理财中标1.02亿元民营股权投资机构科创债浦银理财投资5只科创债合计2.5亿元 [6][7] - 浙银理财推出"科创轮动策略"固收增强产品采用"固收底仓+科创权益"策略规模达42亿元 [7] 科创债ETF投资进展 - 渤海银行在首批科创债ETF上市首日投资7只基金总金额17亿元天津银行同步布局 [9] - ETF投资旨在引导资金向科创领域汇聚分享科技成长红利同时优化自身投资结构 [9]

报告核心观点 - 牛市氛围渐浓，银行板块回调接近尾声，后续政策发力经济复苏预期增强时，银行板块将加速上涨并跑出超额收益 [5][33][35] - 建议精选大零售占比较高的优质个股布局，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、招商银行和渝农商行 [5][35][36] 复盘2010年以来三轮牛市银行板块行情演绎 整体表现 - 2010年以来三轮牛市中，除2014 - 2015年资金驱动牛市，另两轮中后期银行板块跑出超额收益 [4][9][28] - 牛市行情银行板块分三阶段：初期普涨，银行有绝对收益且跑输大盘不明显；中期难跑超额收益，成长板块更优；后期是银行最佳投资机会，有绝对和超额收益 [4][9][35] 各轮牛市具体情况 - 2014/7/1至2015/6/12，上证指数涨152.2%，申万银行指数涨96.8%，2014年四季度申万银行指数涨幅60.4%超上证指数36.8%涨幅 [6][8][10] - 2016/2/2至2018/1/26，上证指数涨32.3%，申万银行指数涨44.8%，2017年二季度起银行板块持续跑超额收益，6月至2018年1月申万银行指数累计涨幅24.0%超上证指数10.4%涨幅 [6][8][10] - 2019/1/4至2021/2/19，上证指数涨50.0%，申万银行指数涨37.1%，2019年银行指数涨23.9%与上证指数23.8%接近，四季度有绝对和相对收益；2020年四季度至2021年一季度银行指数涨幅22.2%超上证指数7.0%涨幅 [6][8][10] 银行板块内部轮动及个股表现 2014 - 2015年 - 城商行和股份行涨幅好，南京银行、光大银行和宁波银行领涨，涨幅分别为181.6%、171.3%和154.6%，工商银行和农业银行涨幅落后 [12] 2016 - 2018年初 - 招行、宁波和建行领涨，涨幅分别为144.6%、126.5%和126.4%，股份行受金融严监管冲击表现一般 [15] - 申万银行指数2017年二季度加速，优质区域行如宁波银行和南京银行2016年跑超额收益，招行和大行启动与指数同步 [15][28][32] 2019 - 2021年 - 2019年平安和宁波领涨，涨幅分别为79.1%、77.9%，个股分化大 [18] - 2019年前4月普涨，申万银行指数9月上涨，平安银行、宁波银行、招商银行和常熟银行6月启动 [21] - 2020 - 2021年初，优质区域行和股份行涨幅领先，杭州银行、宁波银行等涨幅居前，申万银行指数2020年四季度加速，优质区域行4月启动，股份行四季度加速 [25] 总结 - 除2014 - 2015年普涨行情，其他两轮精选个股和把握轮动重要，优质高成长银行行情早于指数启动 [28] - 领涨个股方面，2016 - 2018年大行、招行和城商行有收益，股份行不佳；2019 - 2021年优质高成长银行有超额收益，个股分化大 [28] 牛市氛围渐浓下半年银行个股布局 板块回调原因及趋势 - 回调因牛市氛围浓，交易性资金撤退，回调大概率接近尾声，后续政策发力经济复苏预期增强时迎加速上涨和超额收益 [5][33][35] 个股布局建议 - 精选大零售占比较高优质个股，“胜率提升 + 高赔率” [5][35][36] - 胜率提升因牛市氛围浓，市场预期稳增长政策发力；赔率高因大零售银行个股估值处低位 [35][36]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 近期在反内卷、雅下水电工程等事件驱动下，宏观政策预期升温、市场风险偏好大幅回升；2023年以来顺周期标签的银行股普遍涨幅落后，估值历史分位非常低；业绩稳定的小微农商行、零售资产质量存在改善预期的城商行、滞涨的低估值股份行值得关注 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 小微农商行 - 常熟银行2023年以来涨幅落后，目前估值0.77x2025PB，历史分位数低至24%；2025年上半年贷款较期初增速4.4%，低于历史同期；2025H1营收增速10.1%，净利润增速达13.6%；上半年末不良率0.76%、拨备覆盖率490%；2024年不良净生成率上升至1.43%，预计今年改善；2024Q4以来加速推动异地分支机构扩张，今年首次启动中期分红，存在提升分红率预期 [7] - 瑞丰银行目前0.56x2025PB，估值在农商行中落后，受悲观经济预期压制；信贷规模预计全年保持双位数扩张，净息差和资产质量稳定，存在预期偏差和估值修复空间 [8] 零售特色银行 - 宁波银行目前0.80x2025PB，历史分位仅11%，是2023年以来唯二累计下跌的银行股；近三年成长性溢价消失、股息率不高致估值收缩；Q1零售贷款占比33.7%，一季度贷款投向全面转向对公，零售较期初下降0.9%，测算2025Q1年化不良净生成率1.14%，较2024全年回落；若经济预期回升，估值有望修复 [9] - 长沙银行以消费金融为特色业务，零售贷款占比在上市城商行中仅次于宁波银行，今年净息差受化债影响，业绩增速不突出；目前估值低至0.56x2025PB，位于城商行中后段，涨幅落后；若经济预期回升，低PB估值具备修复弹性 [9] 滞涨的低估值股份行 - 平安银行作为零售特色鲜明的股份行，2023年以来新一届管理层启动战略调整、压降风险偏好，造成短期业绩下滑；目前估值0.52x2025PB，明显低于股份行中枢；若地产政策发力、经济及居民收入预期改善，有机会迎来重估 [10] 上市银行数据 - 图1展示了上市银行涨幅、预期股息率及动态估值等数据，如农业银行2023年以来涨幅150.0%，2025E PB为0.78等 [16] - 图2展示了上市银行2024年&2025Q1业绩核心指标，如中国银行2024/12营业收入累计增速+1.2%，2025/03净利润累计增速+2.6%等 [19]