文章核心观点 - 2025年末消费金融行业增资动作持续密集，核心驱动力源于监管政策的刚性约束与行业竞争的双重压力，预计2026年增资潮将继续 [1][2][4] 行业增资动态与趋势 - 2025年全年已有包括宁银消费金融、湖北消费金融、锦程消费金融、幸福消费金融等8家机构完成或披露增资举措，数量超过去年全年 [3] - 增资主体呈现分化：中小机构多聚焦合规达标，将注册资本提升至10亿元监管最低要求；规模较大的公司则主动增资以扩大规模和巩固行业地位 [3] - 增资多由银行系大股东主导，控制权进一步集中，例如宁银消费金融增资后宁波银行持股比例升至94.17%，长沙银行对长银五八消费金融增资后持股比例将由56.66%升至74.96% [3] - 截至12月25日，仍有盛银消费金融、金美信消费金融等5家消费金融公司注册资本低于10亿元人民币 [3] - 展望2026年，消费金融公司增资潮还将继续，资本实力将逐步成为衡量机构核心竞争力的关键指标 [4] 监管政策影响 - 2024年3月实施的《消费金融公司管理办法》将注册资本最低限额从3亿元大幅提升至10亿元，并将主要出资人持股比例要求从30%提高至50% [2] - 2024年12月印发的《消费金融公司监管评级办法》将资本管理权重提升至15%，与公司治理、消费者权益保护并列，仅次于风险管理的25% [2] - 长银五八消费金融2024年10月完成增资，注册资本提升至11.24亿元，刚好迈过新规要求的10亿元门槛 [2] 具体公司案例 - **长银五八消费金融**：长沙银行拟以自有资金对其增资不超过15.5亿元，以充实资本并增强风险抵御能力 [1]。该公司2017年开业时注册资本为3亿元，2019年首次增资至9亿元，2024年10月增资至11.24亿元 [2] - **南银法巴消费金融**：于12月12日发生工商变更，注册资本由52.15亿元增加至60亿元，增资后注册资本位列31家消费金融公司第4名 [2] 未达标机构面临的挑战 - 部分机构受限于业务规模偏小、盈利水平不佳，难以通过留存收益实现资本补充 [4] - 部分机构面临引入合格新股东难度较大、原有股东增资意愿不足等现实困境，导致资本补充进程滞后 [4]

核心观点 - 过去十年春节前申万银行指数胜率超过80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，在31个申万行业指数中胜率最高 [2][4] - 春节前银行板块高胜率由市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红表现较好等多因素驱动 [2][16] - 展望2026年，保险资产荒延续，开门红资金配置高股息个股意愿强，且均衡风格仍是较优策略，因此2026年春节前银行高胜率特征大概率延续 [2][16][22] 历史表现复盘 - 过去十年（2016-2025年）春节前，申万银行指数仅2020年因疫情冲击同时没有绝对收益和超额收益，其余年份胜率高 [2][4] - 个股表现分化明显，优质股份行和特色城商行更易获得超额收益，如招商银行、兴业银行、宁波银行、江苏银行和长沙银行等频繁出现在历年春节前涨幅榜前列 [2][13][14] - 国有大行防御性强，2017年以来每年春节前基本都有绝对收益，但近年来较难跑出明显超额收益，是板块的“压舱石” [2][13] 2026年行情驱动因素 - 稳增长政策延续，预计2026年信贷投放增量目标与去年相近，但银行“早投放早受益”的抢跑意愿更强，开门红信贷投放规模预计同比略高于去年 [16] - 保险资产荒延续，其开门红资金配置高股息个股的意愿仍较强 [16][22] - 市场在4000点左右震荡，波动放大，在春季躁动主线明确前，均衡风格是较优策略 [16][22] 投资配置建议 - 建议采用“稳健底仓+进攻组合”的配置策略，具体比例为稳健底仓（30%，国有大行）加进攻组合（70%，优质股份行和城商行） [3][22] - 稳健性国有大行重点推荐交通银行和工商银行 [3][22] - “进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等 [3][22] 行业基本面展望 - 预计2026年净息差降幅将大幅收敛，且大概率是此轮净息差下行周期的尾声，这与前两年行业净息差普遍下行且底线不确定形成鲜明对比 [3][22] - 银行板块基本面筑底预计将驱动优质个股估值溢价修复 [3][22] - 2026年信贷开门红投放对于全年业绩的重要性有所提升，预计春节前银行股分化仍是大概率事件 [3][22] - 报告对上市银行业绩做出预测，预计2026年净利息收入同比增速为3.3%，净利润同比增速为3.0% [23]

会议与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构等领域的相关领导和嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，长沙银行荣获杰出“小而美”区域金融贡献奖 [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与持续创新，推动资本向优质企业集聚，评选基于企业财务数据和公开信息建立量化模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - 杰出“小而美”区域金融贡献奖旨在表彰深耕区域市场、以精准高效金融服务赋能地方发展的金融机构，其评选核心维度包括服务实体经济成效、聚焦区域特色产业、参与地方重大项目、拥有深厚区域客群与品牌影响力 [3][4] 公司业务与市场地位 - 长沙银行是湖南省最大的法人金融企业和首家上市银行，深耕中部区域已达28载 [4] - 公司坚守“服务地方发展、服务中小企业、服务市民居民”定位，依托411家持牌营业网点实现了湖南省县域全覆盖，为超1800万个人客户和45万企业客户提供全天候金融服务 [4] - 截至2025年9月末，公司资产总额达12436.98亿元，发放贷款及垫款本金总额为6065.26亿元，分别较年初增长8.45%和11.27% [4] 区域金融服务与战略 - 公司通过“千企万户大走访”等活动下沉服务重心，足迹覆盖中部多地，形成“政策解读+需求对接+产品落地”一站式服务模式，精准对接中部制造业升级、现代农业发展等核心需求 [5] - 在特色产业赋能上，公司重点聚焦工程机械、轨道交通等中部优势产业，同时深耕科技金融领域，通过多种创新产品为专精特新企业提供全生命周期金融服务 [5] - 公司深度参与地方重大项目建设，金融服务与区域发展战略高度契合，信贷资源精准滴灌区域实体经济末梢 [4][5] - 展望未来，公司将持续以中部崛起战略为引领，深化精细化服务模式，加大科技金融、绿色金融投放力度，助力中部地区打造科技创新高地与内陆开放高地 [5]

城商行板块市场表现 - 2023年12月29日，城商行板块整体上涨0.79%，表现强于大盘，当日上证指数微涨0.04%，深证成指下跌0.49% [1] - 板块内个股表现分化，南京银行以3.30%的涨幅领涨，上海银行上涨2.12%，重庆银行上涨1.29%，长沙银行上涨0.82%，江苏银行上涨0.78%，北京银行上涨0.55%，西安银行上涨0.27%，宁波银行上涨0.21%，杭州银行上涨0.20%，齐鲁银行上涨0.18% [1] - 部分城商行股价下跌，青岛银行下跌1.32%，成都银行下跌1.22%，苏州银行下跌0.96%，贵阳银行下跌0.68%，郑州银行下跌0.51%，兰州银行下跌0.43%，厦门银行股价持平 [2] 个股成交情况 - 江苏银行成交最为活跃，成交量达121.46万手，成交额12.45亿元 [1] - 南京银行成交量78.65万手，成交额9.03亿元，上海银行成交量70.78万手，成交额7.13亿元 [1] - 北京银行成交量89.65万手，成交额4.93亿元，宁波银行成交量22.01万手，成交额6.15亿元，杭州银行成交量36.63万手，成交额5.58亿元 [1][2] - 成都银行成交量46.02万手，成交额7.44亿元，齐鲁银行成交量57.88万手，成交额3.24亿元 [2] - 成交量较低的个股包括重庆银行(11.06万手)、长沙银行(13.55万手)、西安银行(16.51万手)、厦门银行(11.34万手) [1][2] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入7889.42万元，游资资金净流入5968.44万元，散户资金净流出1.39亿元 [2] - 上海银行主力资金净流入额最高，达7262.50万元，主力净占比10.19% [3] - 江苏银行主力资金净流入6097.28万元，主力净占比4.90% [3] - 齐鲁银行主力资金净流入4675.75万元，主力净占比高达14.45%，但游资净流出4206.80万元，游资净占比-13.00% [3] - 青岛银行主力资金净流入4143.36万元，主力净占比16.10%，但游资净流出4964.62万元，游资净占比-19.29% [3] - 杭州银行游资净流入2639.83万元，游资净占比4.73%，北京银行游资净流入1265.27万元，游资净占比2.56% [3] - 郑州银行主力净流入744.11万元，主力净占比11.27%，厦门银行主力净流入537.24万元，主力净占比6.25% [3]

长沙银行赎回优先股与资本结构优化 - 公司于2025年12月25日完成赎回全部于2019年发行的“长银优1”优先股，发行规模为人民币60亿元，共计支付票面金额和股息62.3亿元 [1][2] - 赎回核心驱动力在于优化融资成本，2019年发行的优先股股息率较高，在当前市场利率下行环境下，赎回高成本优先股并以更低成本资本工具替代，可减少利息支出 [1][2] - 2025年以来，公司通过发行金融债券和无固定期限资本债券积极补充低成本资金，合计募资140亿元，其中3月发行100亿元3年期金融债票面利率1.98%，11月发行40亿元永续债前5年票面利率2.34% [3] 行业资本工具调整趋势 - 2025年以来银行业出现优先股赎回潮，共有9家银行赎回优先股，涵盖2家国有大行、1家股份行和6家城商行，远超往年水平 [4] - 2025年12月单月有5家银行完成优先股赎回，其中上海银行和杭州银行赎回规模最大，分别为200亿元和100亿元 [4] - 2025年下半年银行永续债发行提速，据不完全统计发行规模超2900亿元，城商行中成都银行和宁波银行分别发行110亿元和100亿元永续债 [4][5] 公司经营业绩与资产质量 - 公司自2018年上市以来营业收入和归母净利润连续八年保持双增长，2025年前三季度实现营业收入197.21亿元同比增长1.29%，归母净利润65.57亿元同比增长6% [1][6] - 2025年前三季度利息净收入144.49亿元同比微降2.94%，但投资收益54.64亿元同比大幅增长137.56%，占总收入比重达27.71%，有效对冲了息差收窄压力 [6] - 公司资产质量持续改善，不良贷款率从2018年的1.29%稳步下降至2025年三季度末的1.18%，累计降低0.11个百分点，优于同期城商行1.84%的平均水平 [1][7] 公司战略发展与资产规模 - 截至2025年三季度末，公司总资产达1.24万亿元，稳固跻身万亿级城商行行列 [1][7] - 公司深耕本地市场，推进“零售优先、县域优先、社区优先”战略，将县域金融作为“一号工程”，2025年前三季度县域贷款余额达2291.69亿元，较上年末增长13.80% [7] 公司管理层变动 - 2025年12月19日，公司董事长赵小中因到龄离任辞去所有职务，赵小中自公司1997年成立之初加入，自2021年12月起担任董事长 [8] - 公司董事会选举张曼为新任董事长，其任职资格尚需监管核准，张曼曾任农业银行相关职务及长沙银行副行长、行长等职 [8]

核心观点 - 长沙银行于2025年12月完成对2019年发行的60亿元优先股“长银优1”的全部赎回及摘牌，支付本息合计62.304亿元，此举旨在优化资本结构、降低融资成本 [1][2] - 公司通过赎回高息优先股并发行低成本债券进行资本置换，2025年已累计发行债券140亿元，以支持业务发展并控制融资成本 [2][3] - 长沙银行经营业绩稳健，自2018年上市以来营业收入与归母净利润连续八年实现双增长，2025年前三季度总资产达1.24万亿元，不良贷款率持续改善至1.18% [1][6][7] - 2025年银行业出现优先股赎回潮，至少有9家银行参与，同时永续债发行在下半年提速，行业整体在利率下行环境中积极调整资本结构 [4] 资本运作与结构优化 - 公司于2025年12月25日完成对全部6000万股“长银优1”优先股的赎回及摘牌，支付本金及股息合计62.304亿元 [1][2] - 赎回核心驱动力在于成本优化，2019年发行的优先股票面股息率较高，在当前市场利率下行环境下，赎回高成本工具有利于降低融资成本 [1][2] - 2025年公司通过发行债券积极补充资本，3月发行3年期100亿元金融债，票面利率1.98%；11月发行40亿元无固定期限资本债券，前5年票面利率2.34%，年内发债合计募资140亿元 [3] - 赎回高息优先股并发行低成本债券是公司资本管理组合动作的一部分，旨在优化中长期资产负债结构并补充其他一级资本 [2][3] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入197.21亿元，同比增长1.29%；实现归母净利润65.57亿元，同比增长6% [1][6] - 自2018年上市至2024年，公司营业收入从139.41亿元增长至259.36亿元，归母净利润从44.79亿元增长至78.27亿元，加上2025年前三季度数据，已连续八年实现营收与净利润双增长 [6] - 2025年前三季度利息净收入为144.49亿元，同比微降2.94%；但投资收益达54.64亿元，同比大幅增长137.56%，占总收入比重升至27.71%，有效对冲了息差收窄压力 [6] - 截至2025年三季度末，公司总资产达1.24万亿元，稳固跻身万亿级城商行行列 [1][7] 资产质量与业务发展 - 公司资产质量持续改善，不良贷款率从2018年的1.29%稳步下降至2025年前三季度的1.18%，累计降低0.11个百分点 [1][7] - 2025年前三季度公司不良贷款率1.18%，优于同期城商行1.84%的平均水平 [7] - 公司深耕本地市场，推行“零售优先、县域优先、社区优先”战略，将县域金融作为“一号工程”，截至2025年前三季度，县域贷款余额达2291.69亿元，较上年末增长13.80% [7] 行业趋势 - 2025年以来银行业出现优先股赎回潮，共有9家银行赎回优先股，包括2家国有大行、1家股份行和6家城商行，远超往年水平 [4] - 2025年12月单月有5家银行完成优先股赎回，其中上海银行、杭州银行赎回规模最大，分别为200亿元和100亿元 [4] - 2025年下半年银行永续债发行提速，据不完全统计发行规模超2900亿元，城商行中成都银行、宁波银行分别发行110亿元和100亿元永续债 [4] 公司治理 - 2025年12月19日，公司董事长赵小中因到龄离任，辞去所有职务 [8] - 公司董事会选举张曼为新任董事长，其任职资格尚待监管核准，在此期间被推举代为履行董事长职务，张曼此前曾任长沙银行党委副书记、董事、行长等职 [8]

核心事件概述 - 长沙银行已完成其于2019年发行的全部优先股“长银优1”的赎回及摘牌工作 [1] - 公司于2025年12月25日向登记在册的优先股股东足额支付了赎回本金及最后一期股息 [1] - 支付总金额为人民币623,040万元，优先股已于支付当日注销 [1] 优先股发行与赎回详情 - 公司于2019年12月20日非公开发行6,000万股优先股，发行规模为人民币60亿元，优先股代码为360038，简称“长银优1” [1] - 赎回日为2025年12月25日，公司支付了自2024年12月25日至2025年12月24日持有期间的股息 [1] - 赎回对象为2025年12月24日登记在册的全部“长银优1”优先股股东 [1] 程序与完成状态 - 公司已于2025年12月20日发布关于优先股全部赎回及摘牌的公告 [1] - 赎回款项通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司支付 [1] - 根据中登上海分公司数据，“长银优1”优先股已于2025年12月25日注销，标志着赎回及摘牌程序全部完成 [1]

公司资本运作 - 长沙银行于2019年12月20日非公开发行6000万股优先股，发行规模为人民币60亿元，优先股代码为360038，简称“长银优1” [1] - 公司已于2025年12月25日完成对全部已发行的“长银优1”优先股的赎回及摘牌工作 [1] - 公司向登记在册的优先股股东足额支付了股票面额及最后一期股息，合计金额为人民币623,040万元 [1] - 本次支付款项包含2024年12月25日至2025年12月24日持有期间的股息 [1]

长沙银行优先股“长银优1”赎回完成 - 长沙银行于2019年12月20日非公开发行“长银优1”优先股，发行规模为人民币60亿元，共计6,000万股，优先股代码为360038 [1][3] - 公司于2025年12月20日发布公告，宣布将对“长银优1”优先股进行全部赎回及摘牌 [1][3] - 2025年12月25日，公司向截至2025年12月24日登记在册的优先股股东足额支付了股票面额及最后一期股息，总计支付人民币623,040万元（约62.304亿元） [1][3] - 根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的数据，“长银优1”优先股已于2025年12月25日注销，标志着该优先股的赎回及摘牌工作全部完成 [1][4]

优先股发行与赎回 - 2019年12月20日非公开发行6000万股优先股，规模60亿元[1] - 2025年12月20日发布优先股全部赎回及摘牌公告[1] - 2025年12月25日支付本息623040万元，完成注销[1]