县域金融发展 - 长沙银行已实现县域网点全覆盖，但长沙以外县域的市占率仍不高，地市县域市场有较大增长空间 [3] - 后续增量空间通过深耕经营与市场拓展提升县域贡献 [3] 存款成本控制 - 2024年已调整3次存款挂牌利率，对标国股行的存款利率水平，主动协同辖内同业管住上限，协同调降利率 [3] - 对结构性存款、大额存单、中长期存款等高成本负债进行额度管理和FTP引导，鼓励存款期限向短、成本向优 [4] 盈利增长动能 - 净利息收入方面，通过调结构、精定价，努力做到量适价好，从资产端、负债端两端共同发力，调优资产负债配置，精细存贷差异化定价 [4] - 手续费及佣金净收入方面，通过激励和竞赛机制，调动分支行的积极性和主动性，加强部门协同、公私联动，实现交叉营销 [4] - 其他非息方面，通过利率周期和波动的研判，合理配置、调整投资的账户结构、期限结构，追求稳健可持续的投资收益 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持长沙银行"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 长沙银行2024年前三季度营收和归母净利润增速有所回升,资产质量继续平稳 [4] - 存贷款业务继续稳步增长,存款增加298.38亿元,贷款增加548.39亿元 [4] - 资产质量整体平稳,不良率为1.16%,拨备覆盖率为314.54% [4] 财务数据总结 盈利能力 - 预测2024-2026年EPS分别为1.86、1.99、2.13元,归母净利润增速为4.73%、6.25%、6.82% [5] - 2023-2026年ROAA分别为0.74%、0.70%、0.67%、0.62%,ROAE分别为12.49%、11.88%、11.52%、11.25% [13] 资产质量 - 不良率维持在1.15%-1.20%区间,拨备覆盖率提升至421.86% [13] 资本充足性 - 2024-2026年资本充足率分别为12.21%、11.60%、10.55%,核心资本充足率为10.05%、9.69%、8.93% [13] 估值分析 - 根据DDM模型,合理价值区间为9.37-9.73元,对应2024年PE为5.02-5.22倍 [5][7] - 同行业可比公司2024年PE为11.39倍 [6]

投资评级 - 长沙银行维持"买入"评级，当前2024年P/B约0.48x [3] 核心观点 - 长沙银行2024年Q3息差预计止跌，营收、利润增速双提升，前三季度实现营收194.7亿元，同比增长3.8%，归母净利润61.9亿元，同比增长5.9% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为78.30亿、83.19亿、88.48亿，对应增速4.92%、6.24%、6.36% [3] - 长沙银行作为湖南省最大城商行，扎根本土，对公、县域、零售等业务仍有广阔空间 [3] 业绩表现 - 24Q1-Q3营收、归母净利润增速分别为3.8%、5.9%，较24H1增速提升0.5pc、1.8pc [2] - 利息净收入24Q1-Q3同比增速为-0.98%，24Q3环比改善3.2pc，预计息差企稳 [2] - 手续费及佣金净收入24Q1-Q3同比增速为-17.8%，较24H1降幅收窄5.8pc [2] - 其他非息收入24Q1-Q3同比增速为46.3%，延续高增长态势 [2] 资产质量 - 截至24Q3末，不良率、关注率分别为1.16%、2.48%，拨备覆盖率为314.54%，较24Q2末提升1.8pc [2] - 24Q1-Q3年化信用成本1.73%，较24H1下降1bp，前三季度计提信用减值损失64.9亿元 [2] 资产负债 - 截至24Q3末，总资产、贷款分别为1.12万亿、5432亿元，同比增长10.4%、11.3% [3] - Q3主要增配投资类资产，24Q3投资类资产增速达10.1%，增速环比提升2.4pc [3] - 总负债、存款总额分别为1.04万亿元、6887亿元，同比增速分别为9.9%、8.9% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为261.66亿、277.38亿、294.36亿，同比增长5.49%、6.01%、6.12% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为78.30亿、83.19亿、88.48亿，同比增长4.92%、6.24%、6.36% [4] - 预计2024-2026年每股净收益分别为1.95元、2.07元、2.20元 [4]

报告评级和核心观点 - 报告给予长沙银行"买入"评级,维持此前评级 [1] - 长沙银行盈利能力稳中有进,息差阶段性企稳,其他非息收入显著支撑 [1] 经营情况分析 - 2024年前三季度营收和归母净利润分别同比增长3.83%和5.85%,增速环比有所提高 [1][10] - 2024Q3单季利息净收入同比下降1.70%,降幅较Q2显著收窄,信贷保持较强投放同时息差降幅也有所收窄 [1] - 非息收入方面,手续费及佣金净收入同比微增,公允价值变动收益同比大幅增长,或继续受益于金融市场投资贡献 [1] 资产质量和资本充足情况 - 2024Q3末不良率1.16%,环比持平,拨备覆盖率314.54%,恢复至2024年初水平之上 [3][13] - 2024Q3末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.93%/11.63%/14.03%,较2024H1均有所提升,公司成功发行50亿元永续债有效夯实资本基础 [4] 未来展望 - 维持2024-2026年归母净利润预测为79.96/88.92/100.47亿元,年增长率分别为7.15%/11.20%/12.99% [1] - 看好长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳的长期增长潜力 [1]

报告评级和核心观点 - 长沙银行维持"买入"评级 [12] - 公司保持较高的信贷增速,资产规模稳步扩张 [7] - 资产质量整体稳健,不良率维持低位运行,风险抵补能力持续增强 [11] - 但考虑到利率下调因素,后续银行体系净息差或仍面临一定收窄压力 [12] 营收和盈利情况 - 前三季度公司营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.8%、3.2%、5.9%,增速较1H24有所提升 [5] - 非息收入同比高增23.3%,对营收贡献度较上半年略降至23.5% [10] - 净利差2.48%,较上半年收窄1bp,资产端收益率下行4bp,负债端成本率下行3bp [8] 资产负债情况 - 存款增长有所放缓,市场类负债占比小幅提升,存款占付息负债比重68% [6] - 信贷投放稳步增长,总资产、生息资产、贷款同比增速分别为10.4%、8.7%、11.3% [7] - 资本充足率方面,各级资本充足率有所提升,RWA增速放缓 [12] 风险情况 - 不良贷款率保持稳定在1.16%,拨备覆盖率314.5%,风险抵补能力较强 [11] - 但考虑到宏观经济下行风险,可能增加大额风险暴露 [12]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 非息贡献提升支撑营收回暖，盈利增长保持稳健 - 前3季度归母净利润同比增长5.9%，增速较上半年小幅上升1.9个百分点 [7] - 营收增速的回暖以及拨备的反哺是支撑盈利增速企稳的重要因素 [7] - 非息收入贡献提升，特别是前3季度投资相关的其他非息收入增速较上半年提升4.64个百分点至46.3% [7] - 中收业务略有改善，前3季度手续费及佣金净收入同比负增17.8%，负增缺口略有收敛 [7] - 利差业务收入增速整体保持稳定，前3季度净利息收入同比负增1.0% [7] 资产质量保持稳定，拨备水平夯实无虞 - 3季度末不良率环比持平半年末于1.16%，但关注率环比半年末上升22BP至2.48% [9] - 资产质量的波动主要来自于零售业务和小微市场风险暴露的影响，但整体资产质量风险相对可控 [9] - 2季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末上升1.78pct/2BP至315%/3.64%，风险抵补能力保持优异 [9] 深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力 - 作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件 [10] - 公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，其在零售领域的竞争力将得以保持 [10] - 公司3季度永续债的成功发行增强公司资本实力，为公司长期发展添砖加瓦 [10]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为6,428,103千元，同比增长4.90%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为2,065,792千元，同比增长9.72%[1] - 2024年前三季度实现营业收入194.71亿元，同比增长3.83%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为61.87亿元，同比增长5.85%[15] - 2024年前三季度营业总收入为194.71亿元，同比增长3.84%[21] - 2024年前三季度净利润为63.32亿元，同比增长3.45%[21] - 2024年前三季度营业总收入为168.51亿元，同比增长5.8%[28] - 2024年前三季度净利润为60.88亿元，同比增长9.1%[28] 资产与负债 - 总资产为1,123,134,401千元，同比增长10.11%[2] - 公司资产总额截至报告期末为11,231.34亿元，较年初增加1,031.01亿元，增长10.11%[15] - 2024年9月30日资产总计为1,123.13亿元，同比增长10.11%[18] - 2024年9月30日负债合计为1,044.81亿元，同比增长9.79%[19] - 2024年9月30日，公司资产总计为1,080,395,270千元，相比2023年同期的979,584,847千元有所增长[26] - 2024年9月30日，公司负债总计为1,005,992,393千元，相比2023年同期的915,034,765千元有所增长[27] 股东权益与资本充足率 - 归属于上市公司股东的所有者权益为76,059,584千元，同比增长15.05%[2] - 核心一级资本充足率为9.93%，一级资本充足率为11.63%，资本充足率为14.03%[6] - 杠杆率为6.40%，一级资本净额为76,404,377千元[7] - 2024年9月30日，公司所有者权益合计为74,402,877千元，相比2023年同期的64,550,082千元有所增长[27] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-46,368,236千元，同比下降577.23%[5] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-46,368,236千元，相比2023年同期的9,716,027千元大幅下降[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-23,327,942千元，相比2023年同期的-23,838,464千元略有改善[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为77,080,610千元，相比2023年同期的24,634,775千元大幅增加[24] - 2024年9月30日，公司期末现金及现金等价物余额为70,219,916千元，相比2023年同期的53,444,410千元有所增加[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-478.23亿元，同比下降520.8%[31] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-236.71亿元，同比下降0.4%[31] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为779.29亿元，同比增长228.7%[32] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为674.56亿元，同比增长32.6%[32] 贷款与存款 - 吸收存款本金总额为6,886.95亿元，较年初增加298.38亿元，增长4.53%[15] - 发放贷款及垫款本金总额为5,432.30亿元，较年初增加548.39亿元，增长11.23%[15] - 2024年9月30日，公司发放贷款和垫款为486,959,358千元，相比2023年同期的434,790,164千元有所增长[26] - 2024年9月30日，公司吸收存款为684,842,993千元，相比2023年同期的655,421,310千元有所增长[27] 不良贷款与拨备 - 不良贷款率为1.16%，贷款损失准备为19,786,482千元，拨备覆盖率为314.54%[10] - 不良贷款率为1.16%，拨备覆盖率为314.54%，拨贷比为3.64%，保持整体稳健[15] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为34,097[11] - 长沙市财政局持股数量为676,413,701股，持股比例为16.82%[11] - 湖南省通信产业服务有限公司持股数量为325,206,010股，持股比例为8.09%[11] - 湖南友谊阿波罗商业股份有限公司持股数量为228,636,220股，持股比例为5.69%[11] 其他财务指标 - 流动性覆盖率为313.83%，合格优质流动性资产为175,006,513千元[8] - 净稳定资金比例为125.88%，可用的稳定资金为696,238,147千元[9] - 2024年前三季度基本每股收益为1.54元，同比增长6.25%[22] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为29.16亿元，同比增长181.0%[28] - 2024年前三季度其他债权投资公允价值变动为30.84亿元，同比增长660.9%[29] 利息与手续费收入 - 2024年前三季度利息净收入为148.88亿元，同比下降0.98%[21] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为10.93亿元，同比下降17.83%[21] - 2024年前三季度利息净收入为122.21亿元，同比增长0.7%[28] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为10.99亿元，同比下降18.4%[28] 投资收益与公允价值变动 - 2024年前三季度投资收益为22.99亿元，同比下降6.08%[21] - 2024年前三季度公允价值变动收益为13.35亿元，同比增长559.34%[21] 信用减值损失 - 2024年前三季度信用减值损失为64.73亿元，同比增长2.73%[21]

长沙银行的县域金融优势 - 长沙银行作为湖南省级法人银行,可以发挥全省统筹一盘棋、科学决策的作用,同时实现管理与决策扁平化,形成较为成熟的管理模式与决策机制,市场反应快、执行力强,效率高[1] - 长沙银行的县域员工队伍年轻有活力,综合素质较高,培训机制健全,能够高效执行总分行的战略与决策[1] - 长沙银行的零售转型富有成效,长沙地区在客群建设、社区网格化等方面的成熟打法与优秀经验可以在县域乡村市场推广与复制,为县域老百姓提供良好的保值增值服务[1] - 长沙银行近年来持续加大科技投入,加快数字化转型,在对客户的定制化服务与长尾客群经营上具备较强能力和丰富经验[1] - 长沙银行积极搭建县域乡土生活生态,推出湘农快贷、湘村快贷等产品,较好地满足了县域广大居民、个体户、中小企业主的金融需求[1]

会议主要讨论的核心内容 贷款情况 - 公司二季度末贷款余额保持两位数高速增长,但二三季度同比下降较多,主要原因包括:投放进度安排与上年有差异[1][2]、营收贷款单期分量下降[2]、受货币政策影响进行了一些清债调整[2] - 三季度公司整体贷款投放计划将达到100亿元[2] 贷款利率 - 上半年公司个人贷款收益率下降至6%以下,主要受利率下行影响[3] - 公司对公贷款和零售贷款利率走势较为平稳[3] 存款情况 - 二季度末公司存款增长较快,同时存款成本率显著下降,主要通过加强网络存款管理、调整集团利率等措施实现[5][6] - 公司也承接了部分国有银行流出的存款[6] 资产质量 - 二季度末公司不良率和关注率环比小幅上升,主要受经济恢复缓慢和部分零售贷款风险暴露影响[10][11] - 公司将严格执行新的监管分类要求,主动开展风险分类,预计关注率上升趋势将逐步趋稳[11] 投资收益 - 上半年公司投资收益同比增长较快,主要得益于交易账户规模增加和债券市场利率下行[13][14][15] - 下半年公司将继续保持稳健的投资策略,预计投资收益对营收贡献将保持稳定[15] 中间业务 - 受保险代销手续费下降影响,上半年公司代销中间业务收入大幅下降[16][17] - 理财和基金代销收入相对较为稳定[17] - 公司自营理财产品占比较高,如果无法获得理财子公司牌照,可能会对理财业务产生一定影响[19][20] 对公贷款 - 公司重点支持绿色金融、科技、养老等领域的对公贷款业务[20][21] - 三季度对公贷款需求较好的行业包括制造业、建筑业等[21] 存款利率调整 - 公司预计如果LPR下调,存款利率也将相应下调,但下调幅度预计不会超过20个基点[24][25] - 公司更倾向于吸收1年期以内的存款,3年期以上存款占比较高[26][27]

编号：2024-03 1 证券代码：601577 证券简称：长沙银行 | --- | --- | --- | |--------------|-----------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □其他 | | | 时间 2024 | 年 9 月 5 日上午 | | | 地点 | 线上交流 | | | 参与单位名称 | 金、准锦投资、精砚私募 | 华创证券、易方达基金、华夏基金、杭银理财、混沌投资、博远基 | | | 公司接待人员 董事会办公室及相关业务部门 | | | | 1 负债成本的展望？ | 、上半年负债端成本有一定下行，驱动因素是什么？下半年 | | | 答：一是今年我们主动降了 | 2 次存款挂牌利率 ...