股票代码：601598 股票简称：中国外运 编号：临 2024-019 号 中国外运股份有限公司 关于参加招商局集团有限公司上市公司 集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 4 月 16 日（星期二）14:30-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com） 会议召开方式：现场交流、视频直播、网络文字互动 投资者可于 2024 年 4 月 11 日（星期四）至 4 月 15 日（星期一）16:00 前 通过公司投资者关系邮箱 ir@sinotrans.com 进行提问。公司将在说明会上对投资 者普遍关注的问题进行回答。 中国外运股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）的实际控制人招商 局集团有限公司（以下简称"招商局集团"）将举办"'百年招商，创享未来'招 商局集团上市公司集体业绩说明会"，旨在加强与投资者沟通，推进上市公司高质 量发展。招商局集团旗下五家沪市上市公司将于 202 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2024年4月8日 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,038,300,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,038,300,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为1017.0亿元，同比下降6.9%[1] - 公司2023年归母净利润为42.2亿元，同比增长3.5%[1] - 公司2023年专业物流服务收入为275.22亿元，同比增长0.25%；代理业务收入为619.2亿元，同比下降11.5%；电商业务收入为122.6亿元，同比增长3.3%[2] - 公司2023年中期及年报分红合计达到21.0亿元，占财年归母净利润的49.8%，分红比例有所提升，股息率为4.89%[8] - 公司2023年资产负债率为47.1%，市盈率为10.18，全年业绩超市场预期[4] 业务展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为44.6亿元、46.6亿元、49.8亿元，同比增长5.6%、4.5%、6.8%[6] - 公司2024年业绩有望保持稳健增长，股息率为4.89%[8] - 公司2026年预期营业收入将增长7.2%[27] - ROE预计将在2026年达到10.6%[27] 业务细分 - 公司代理业务中海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理、库场站服务分部利润分别为7.8亿元、2.8亿元、1.6亿元、5.1亿元、3.3亿元，同比增速分别为11.3%、下降15.5%、增长19.0%、增长21.0%、增长44.4%[19] - 专业物流板块中，合同物流、项目物流和化工物流分部利润分别为8.2亿元、1.4亿元、1.2亿元，同比增速分别为12.6%、39.4%、28.7%[18] - 电商业务分部利润在2023年为2.0亿元，同比增长12.4%[20] 其他信息 - 公司2023年费用基本保持稳定，但整体费用水平有所上升，投资收益下降9.8%至23.3亿元，其他收益增长70%至24.5亿元[22] - 公司2023年公允价值变动收益为2.67亿元，资产减值损失为3.27亿元，全年业绩平稳，单四季度超出市场预期[5]

1、2021 年 11 月 29 日，中国外运股份有限公司（以下简称：公司或本公司）召开了 第三届董事会第六次会议和监事会 2021 年度第七次会议，审议通过了《关于公司股票期 权激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于<公司股票期权激励计划实施考核办法>的 议案》《关于提请股东大会授权董事会办理公司股票期权激励计划相关事宜的议案》等议 案。公司独立董事对本期激励计划相关事项发表了独立意见，监事会对本期激励计划相关 事项发表了核查意见。 2、2022 年 1 月 7 日，公司通过内部网站对本次激励计划激励对象的姓名和职务予以 公示，公示期为 2022 年 1 月 7 日至 2022 年 1 月 16 日止。公示期满，公司未收到针对本 期激励计划激励对象提出的异议。公司监事会对本期激励计划对象名单进行了核查，并于 2022 年 1 月 18 日披露了《监事会关于公司股票期权激励计划（第一期）激励对象名单的 核查意见及公示情况说明》。 中国外运股份有限公司 关于公司股票期权激励计划（第一期）第一个行权期 首次行权结果暨股份过户登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年3月22日公司发布2023年年度报告，实现营业收入1017.1亿元，同比-6.9%；归母净利42.2亿元，同比+3.5%；第四季度实现营业收入289.3亿元，同比+1.8%；归母净利10.6亿元，同比+101.4% [1] - 考虑公司经营持续改善、发展质量提高，上调24 - 25年盈利预测，新增26年营业收入、归母净利预测，给予公司2024年12倍PE，上调目标价为7.2元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 海运货代与空运通道 - 代理及相关业务营业收入619.2亿元，同比-11.5%，分部利润23.1亿元，同比+13.4% [1] - 海运货代业务收入410.6亿元，同比-16.6%；货量1377万TEU，同比+2.7%；分部利润7.8亿元，同比+8.8%；测算单位利润58元/TEU，同比+5.9% [2] - 空运通道收入16.1亿元，同比-16.7%；货量90.2万吨，同比+15.5%；分部利润3.9亿元，同比-8.9% [2] 合同物流 - 专业物流收入275.2亿元，同比基本持平；分部利润10.6亿元，同比+15.2% [2] - 合同物流收入209.8亿元，同比+3.9%；货量4682万吨，同比+13.3%；分部利润8.2亿元，同比+12.7%；测算单位利润17.6元/吨，同比持平 [2] 投资收益与分红 - 2023年投资收益23.3亿元，同比-9.8%，其中中外运敦豪贡献投资收益17.9亿元，2023年度宣告发放现金股利19亿 [2] - 其他收益24.5亿元，同比+64.7%，主要是收到和确认的政府补助增加 [2] - 预计2023年全年派息0.29元/股（含税），派息率50.4%，同比+5.16pcts，对应当前A/H股息率分别为5%、8% [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 25年收入分别为1197.9、1291.9亿元，同比+17.8%、7.8%；归母净利分别为43.4、46.5亿元，同比+2.9%、+7.1% [3] - 新增26年营业收入、归母净利预测，分别为1411.1、49.9亿元，同比分别+9.2%、+7.2%；3年CAGR分别为11.5%、5.7% [3] - 预测2024 - 26年EPS分别为0.60、0.64、0.68元/股 [3] - 可比公司2024年平均PE为12倍，给予公司2024年12倍PE，上调目标价为7.2元 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|108817|101705|119791|129186|141116| |增长率（%）|-12.49%|-6.54%|17.78%|7.84%|9.23%| |EBITDA（百万元）|7549|8317|5964|6551|7310| |归母净利润（百万元）|4068|4222|4342|4652|4991| |增长率（%）|9.56%|3.78%|2.86%|7.13%|7.29%| |EPS（元/股）|0.56|0.58|0.60|0.64|0.68| |市盈率（P/E）|10.2|9.8|9.6|8.9|8.3| |市净率（P/B）|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| |EV/EBITDA|4.8|5.1|7.8|8.5|8.0| [4] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022 - 2026E各项目数据及变化情况，如货币资金、应收账款、营业收入、净利润等 [5] - 财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [5] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 公司全年营收1017.05亿元，同比下滑6.94%，归母净利润42.22亿元，同比增长3.5%[1] - 海运代理业务核心堆场仓库带来的成本优势，量价齐升，单位利润持续提升[3] - 空运代理业务受空运运价波动及包机价格影响，分部利润下滑[4] - 专业物流业务中，合同物流、项目物流、化工物流业务量及利润均有较大增长[5] - 中外运敦豪投资收益下滑，受人民币-欧元汇兑影响[6] - 公司持续稳定分红，全年分红总金额占归母净利润49.77%[7] 财务数据总结 - 2023年营业总收入1017.05亿元，同比下滑6.94%[1] - 2023年归母净利润42.22亿元，同比增长3.5%[1] - 2024-2026年预测归母净利润分别为43亿、46亿、49亿元[8] - 2023年毛利率5.7%，预计2024-2026年分别为17.9%、24.3%、30.3%[10] - 2023年ROE为11.2%，预计2024-2026年分别为10.6%、10.4%、10.4%[10]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国外运（ ） 601598.SH [Table_Title] 业绩超预期，分红比例稳步提升 Q4 报告要点 [2T0a2b3le年_S，um中m国a外ry]运营收同比下降6.9%至1017.0亿元，归母净利润同比增长3.5%至42.2亿 元。2023Q4，公司营收同比增长1.8%至289.3亿元，归母净利润同比增长101.4%至10.6亿 元。2023H2，公司专业物流利润稳步增长，海运代理持续拓展业务环节，服务链条延伸推升下 单箱利润增长，空运通道分部利润大幅增长，主要为跨境电商货量高增及政府补助增加所致， ...

公司投资评级 - 报告对中国外运的投资评级为“买入”（维持）[1] 报告的核心观点 - 中国外运2023年业绩超预期，主要得益于货代及合同物流业务的韧性，以及电商业务的业绩增量[3] - 公司高度重视股东回报，2023年分红比例或超50%[4] - 公司通过延伸服务链条，有效平抑海运运价周期，打开长期价值空间[6] - 考虑到公司主业较强的韧性，上调盈利预测，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2023年，公司实现营业收入1017.05亿元，同比下降6.94%，归母净利润42.22亿元，同比增长3.50%[1] - 2023Q4，公司营业收入289.32亿元，同比增长1.26%，环比增长16.02%；归母净利润10.58亿元，同比增长110.61%，环比增长6.65%[2] 业务板块表现 - 货代及合同物流业务2023年分部利润分别完成23.08亿元和10.61亿元，同比增长13.37%和15.22%，分部利润率分别为3.73%和3.86%，较2022年分别增长0.82pcts和0.50pcts[3] - 电商业务2023年完成分部利润1.99亿元，同比增长12.41%[3] 股东回报 - 公司2023年末每股拟派发现金红利0.145元（含税），派息总金额为21.01亿元（含税），派息率达50.40%（含H股回购金额）[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1156.31亿元、1249.43亿元与1345.00亿元，归母净利润分别为44.52亿元、46.53亿元与49.44亿元，对应PE分别为9.32倍、8.92倍与8.39倍[7] 财务指标 - 2023年ROE为11%，毛利率为6%，期间费率为5%，销售净利率为4%，总资产周转率为1.32，应收账款周转率为7.90，存货周转率为1441.79，资产负债率为47%，流动比为1.23，速动比为1.05[9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩超出市场预期，全年及四季度业绩表现良好 [1] - 公司积极延伸服务链条，提升货代单箱利润，专业物流利润增长 [2] - 公司毛利率同比提升，归母净利率上升，加强网络布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2023年公司实现营业收入1017.05亿元，同比下降6.94%；归母净利润42.22亿元，同比上升3.50% [1] - 4Q2023公司实现营业收入289.32亿元，同比上升1.79%；归母净利润10.58亿元，同比上升101.36% [1] 经营分析 - 货代业务2023年对外收入619.2亿元，同比-11.5%，分部利润23.08亿元，同比+13.4% [2] - 专业物流业务实现对外收入275.2亿元，同比+0.3%；分部利润10.61亿元，同比+15.22% [2] - 电商业务实现对外收入122.6亿元，同比+3.3%；分部利润1.99亿元，同比+12.4% [2] - 公司实现投资收益23.26亿元，同比-9.8% [2] 毛利率同比提升，带动归母净利率上升 - 公司2023年实现毛利率5.72%，同比+0.14pct [3] - 归母净利率为4.15%，同比+0.41pct [3] - 公司2023年末拟每股分红0.145元人民币，分红比例为49.77%，相较2022年提升13.99pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 上调2024-2025年归母净利润至46.9亿元、50.3亿元，新增2026年归母净利润51.7亿元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年12倍PE,对应目标价7.39元,较当前价30%上涨空间 [2] 报告核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现归母净利42.2亿元,同比增长4%,小幅超预期,再创历史新高 [1] - 2023年Q4归母净利10.6亿元,同比增长101%,环比增长7% [4] - 公司持续提升运输服务能力,重视海外网络布局,完成长江集装箱业务整合,稳定运营11条全货机国际航线 [2] 股东回报 - 公司实施中期分红,2023年末拟每股分红0.145元,全年分红比率达49.77% [2] - 2023年全年分红及回购占归母净利比例为50.4%,对应当前股息率5% [2] 财务预测 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为44.9亿元、46.8亿元和49.2亿元,对应EPS为0.62元、0.64元和0.67元 [3][5] - 预计公司2024年PE为9倍,2025年和2026年PE分别为9倍和8倍 [3][5] 分业务总结 货运代理业务 - 2023年货运代理业务实现营业收入619亿元,同比下降11.5% [4] - 其中海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理和库场站服务收入分别为411亿元、70亿元、124亿元、51亿元和38亿元 [4] - 海运代理和空运代理单位利润分别为58元/箱和407元/吨,同比分别增长8%和下降22% [4] 专业物流业务 - 2023年专业物流业务实现营业收入275亿元,同比增长0.2% [4] - 其中合同物流、项目物流、化工物流和冷链物流收入分别为210亿元、41亿元、20亿元和6亿元 [4] 电商业务 - 2023年电商业务实现营业收入123亿元,同比增长3.3% [4] - 其中跨境电商物流实现3.6亿票,同比增长17% [4]