股份回购 - 2025年6月5日股东大会同意授予董事会购回公司H股一般性授权[2] - 可购回不超已发行H股总数10%的股份[2] - 授权期限至三者中最早者[2] 债权申报 - 行使授权购回股份将注销，注册资本相应减少[3] - 债权人按规定期限和方式申报债权[3][4][5][6]

授权相关 - 发行、配发、处理H股一般性授权，A股同意票数4155075812，占比99.5964%，H股占比31.8433%，普通股合计占比89.0886%[5] - 购回H股一般性授权，A股同意票数4170728992，占比99.9716%，H股占比100%，普通股合计占比99.9760%[6] - 发行债券类融资工具更新授权，A股同意票数4170331894，占比99.9620%，H股占比100%，普通股合计占比99.9680%[7] 报告相关 - 二零二四年度董事会工作报告，普通股合计同意票数4933773026，占比99.9205%[10] - 二零二四年度监事会工作报告，普通股合计同意票数4934610626，占比99.9375%[11] - 二零二四年度公司财务决算报告，普通股合计同意票数4934872226，占比99.9428%[12] - 二零二四年度公司年度报告及其摘要，普通股合计同意票数4934786426，占比99.9411%[13] 预算与分配 - 二零二五年度公司财务预算，A股同意票数4170423292，占比99.9642%，H股占比100%，普通股合计占比99.9698%[15] - 二零二四年度公司利润分配方案，A股同意票数4170780192，占比99.9728%，H股占比100%，普通股合计占比99.9770%[15] 股份相关 - 有权出席股东周年大会并表决的股份总数为7177483694股，含5161202694股A股和2016281000股H股[26] - 出席股东周年大会的股东等所持有效表决权股份总数为4937696573股，占比68.7942%，A股占比58.1250%，H股占比10.6692%[26][28] - 出席H股类别股东大会的H股股东等所持有效表决权股份总数为765783168股，占比37.9800%[29] - 出席A股类别股东大会的A股股东等所持有效表决权股份总数为4171913405股，占比80.8322%[29] - 公司已发行股份总数为7294216875股，含5255916875股A股和2038300000股H股[27] 其他审议 - 审议续聘2025年度核数师，普通股合计同意票数4936498260，占比99.9757%[16] - 审议董事、监事和高级管理人员责任险续保方案，普通股合计同意票数4906013418，占比99.3583%[17] - 审议向控股子公司提供财务资助，普通股合计同意票数4934588428，占比99.9371%[19] - 审议委任黄传京先生为董事，普通股合计同意票数4935941586，占比99.9645%[20] - 审议购回H股的一般性授权，H股同意票数765783168，占比100.0000%[22] 会议相关 - 公司核数师信永中和会计师事务所担任会议点票工作监票员[31] - 公司法律顾问北京市嘉源律师事务所见证会议并认为程序合规，表决结果合法有效[31]

股东大会信息 - 2025年第一次A股和H股类别股东大会6月5日于北京朝阳召开[3] - A股出席437人，持股4171913405股，占比80.8322%；H股出席1人，持股765783168股，占比37.9800%[3] 议案表决 - A股关于申请回购H股股份议案同意票比例99.9716%[5] - H股关于申请回购H股股份议案同意票比例100%[6] 参会人员 - 10位董事7人出席，3位监事全出席，董秘参会[4] 表决效力 - 表决结果经律所见证，合法有效[8]

股东大会信息 - 2025年6月5日召开2024年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人438人，A股437人，H股1人[2] - 出席会议股东所持表决权股份4937696573股，占比68.7942%[2] 股东持股情况 - A股股东持有股份4171913405股，占比58.1250%[2] - H股股东持有股份765783168股，占比10.6692%[2] 议案表决结果 - 2024年度董事会工作报告议案同意比例99.9205%[5] - 2024年度监事会工作报告议案同意比例99.9375%[5] - 2024年度报告及其摘要议案同意比例99.9411%[6] - 2025年度财务预算议案同意比例99.9698%[6] - 2024年度利润分配方案议案同意比例99.9770%[8] - 续聘2025年度外部审计师议案同意比例99.3583%[8] - 申请回购H股股份授权议案普通股同意比例99.9760%[9] - 申请发行债券类融资工具授权议案普通股同意比例99.9680%[9] - 2025年度担保预计情况议案A股同意比例99.3268%，H股31.6075%[9] - 向控股子公司提供借款及展期议案普通股同意比例99.9645%[11] - 2024年度利润分配方案议案同意比例97.5352%[12] - 申请2025年中期利润分配授权议案同意比例97.3936%[12] - 续聘2025年度外部审计师议案同意比例96.2680%[12] - 选举公司董事议案同意比例66.6288%[14] 议案类型及通过情况 - 议案10 - 13为特别决议案，获三分之二以上通过[14] - 议案1 - 9及议案14 - 15为普通决议案，获过半数通过[14] 律师见证结论 - 北京市嘉源律师事务所认为会议召集等符合规定，表决结果有效[15]

回购授权 - 2025年6月5日股东大会通过回购H股股份一般性授权议案[2] - 董事会可回购不超已发行H股总数10%的股份[2] - 授权期限至三者中最早者[2] 后续安排 - 回购股份将注销，注册资本相应减少[3] - 债权人可按规定申报债权[3] - 申报债权有不同办理方式及所需文件[3][4]

会议安排 - 2025年3月25日决议召开三类股东大会[2] - 5月14 - 15日发出股东大会通知公告[3] - 6月5日进行网络投票和现场会议[4] 参会股东 - 截至5月30日登记在册的A、H股股东有权参会[5] - 年度股东大会438人代表4937696573股[6] - A股类别股东大会437人代表4171913405股[6] - H股类别股东大会1人代表765783168股[6] 议案审议 - 年度股东大会审议通过15项议案[10][11] - A、H股类别股东大会通过回购H股议案[12][13]

报告行业投资评级 - 买入评级：S.F. Holding、JDL、ZTO [7] - 中性评级：STO、Yunda、J&T、Kerry Logistics [7] - 卖出评级：YTO、Sinotrans - A/H [7] 报告的核心观点 - 中国快递行业1Q25量增价减，预计2Q - 3Q25竞争持续，盈利受价格战影响 [1][21] - 上调2025E包裹量增长预期至20%，下调部分公司目标价和盈利预测 [2] - 看好具有独特综合业务模式的物流运营商，如S.F. Holding、JDL、ZTO [7] 根据相关目录分别进行总结 行业现状与趋势 - 1Q25快递量增价减，Tongda玩家ASP下降6 - 10%，预计2025E行业量增价减态势持续 [1][21] - 包裹量增长源于轻小件包裹占比提升、新兴电商平台业务增长和退货包裹增加 [21] - 价格竞争持续，ASP下降受电商商品ASP下降和快递企业追求包裹量影响 [22] - EBIT per order下降，成本优化部分缓冲ASP下降影响，反向电商包裹盈利受压 [23] 公司业绩与预测调整 - 调整快递和货代公司目标价和盈利预测，SF因盈利韧性目标价下调幅度最小，Yunda下调最多 [2] - 上调2025E行业包裹量增长预期至20%，预计STO、J&T China、ZTO、Yunda、YTO等公司包裹量增长情况 [2][21] - 部分公司收入因量增价减有不同调整，调整后行业利润池预计下降，仅SF有两位数利润增长 [2][6] 股票选择建议 - 看好S.F. Holding、JDL、ZTO，因其具有独特业务模式、盈利韧性或市场份额优势 [7] - 对STO、Yunda、J&T、Kerry Logistics持中性评级，对YTO和Sinotrans - A/H持卖出评级 [7] 估值方法 - 继续以过去2年中国物流行业1年远期EV/EBITDA为基准对快递企业估值，倍数不变 [13] 行业跟踪 - 展示主要快递公司包裹量和ASP趋势，不同公司在不同时期表现各异 [49] J&T Express情况 - J&T Express在印尼市场有优势，市场份额28.6%，核心策略针对东南亚物流需求 [57] - 成功因素包括运营模式、品牌形象、跨文化竞争力等，持续通过中国经验降低成本 [56][58] Sinotrans情况 - 基于1Q结果，下调2025 - 27E收入和净利润预测，下调目标价，给予卖出评级 [61] - 关键上行风险包括股息支付率提高、运费率改善、跨境业务需求增强和现金流改善 [62] 各公司价格目标风险与方法 - 各公司目标价基于不同估值方法，面临宏观、竞争、业务模式等风险 [70][71][72][73][74][75][77][78][79]

股本与股份数据 - 截至2025年5月31日，公司法定/注册股本总额为72.94216875亿元人民币[1] - 截至2025年5月31日，H股法定/注册股份数目为20.383亿股，A股为52.55916875亿股，本月无增减[1] - 截至2025年5月31日，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为20.383亿股，A股为52.55916875亿股，本月无增减[2] 股份购回与注销 - 2024年6月7日购回2201.9万股H股拟注销但未注销[4] - 2024年11月15日购回8825.4536万股A股拟注销但未注销[4] 股权激励 - 自2022年4月27日起，公司自上交所累计购回4928万股A股用于股权激励[6] - 2024 - 2025年激励对象行使期权合计4282.0355万股A股，均来自购回的A股[6] - 截至2025年5月31日，尚有645.9645万股A股作为库存股份用于股权激励[7] 本月股份变动 - 本月内H股和A股已发行股份（不包括库存股份）增减总额为0[2][9] - 本月内H股和A股库存股份增减总额为0[2][9]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月17日[5] - 实施期限为2024年11月15日起12个月内[5][6] - 拟回购资金2.71 - 5.42亿元[5][6] 回购进展 - 截至2025年5月31日回购88,254,536股，占比1.21%[5][8] - 累计已回购金额448,336,545.94元[5][8] - 实际回购价4.67 - 5.32元/股[5][8] 其他要点 - 回购价格不超7.43元/股[6] - 用途为减少注册资本[5] - 将择机回购并披露信息[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月17日[2] - 实施期限自2024年11月15日股东大会通过起12个月内[3] - 拟回购资金2.71 - 5.42亿元[2][3] - 回购用途为减少注册资本[2] - 回购价不超7.43元/股[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购88,254,536股，占比1.21%[2][5] - 累计回购金额448,336,545.94元[2][5] - 实际回购价4.67 - 5.32元/股[2][5] 未来计划 - 公司将在期限内择机回购并披露信息[6]