分红方面，九鼎投资A股上市后累计派现7.62亿元。近三年，累计派现6936.65万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，九鼎投资十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股278.30万股，相比上期减少214.37万股。 资料显示，昆吾九鼎投资控股股份有限公司位于江西省南昌市东湖区沿江北大道1379号紫金城A栋写字 楼，成立日期1997年4月14日，上市日期1997年4月18日，公司主营业务涉及房地产开发与经营,私募股 权投资管理。主营业务收入构成为：房地产业务65.58%，私募股权投资业务24.06%，建筑施工业务 8.02%，其他(补充)2.34%。 九鼎投资所属申万行业为：非银金融-多元金融-资产管理。所属概念板块包括：融资融券、小盘、参股 新三板、机器人概念、跨境电商等。 截至9月30日，九鼎投资股东户数2.75万，较上期减少9.10%；人均流通股15765股，较上期增加 10.01%。2025年1月-9月，九鼎投资实现营业收入1.32亿元，同比减少30.55%；归母净利润-4993.40万 元，同比减少812.93%。 12月26日，九鼎投资盘中上涨2.32%，截至10:3 ...

华侨城A所属申万行业为：房地产-房地产开发-商业地产。所属概念板块包括：长期破净、破净股、特 色小镇、在线旅游、冰雪产业等。 12月25日，华侨城A盘中上涨2.76%，截至13:00，报2.61元/股，成交1.17亿元，换手率0.66%，总市值 209.79亿元。 资金流向方面，主力资金净流入926.60万元，特大单买入1156.87万元，占比9.90%，卖出994.73万元， 占比8.51%；大单买入2807.01万元，占比24.01%，卖出2042.55万元，占比17.47%。 华侨城A今年以来股价跌2.25%，近5个交易日涨3.57%，近20日跌0.76%，近60日涨1.95%。 今年以来华侨城A已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为11月11日。 资料显示，深圳华侨城股份有限公司位于广东省深圳市南山区华侨城大厦，成立日期1997年9月2日，上 市日期1997年9月10日，公司主营业务涉及旅游综合、房地产和纸包装业务。主营业务收入构成为：旅 游综合业务72.15%，房地产业务27.18%，其他(补充)0.67%。 截至12月19日，华侨城A股东户数10.52万，较上期减少0.17%；人均流通股6558 ...

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.03%，报5.54元/股，总市值632.96亿元，当日成交额7.52亿元，换手率1.50% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1185.82万元，特大单买卖占比分别为8.83%和11.10%，大单买卖占比分别为18.70%和18.01% [1] - 公司股价今年以来累计上涨46.75%，近期表现强劲，近5个交易日涨24.49%，近20日涨14.94%，近60日涨37.13% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为12月23日 [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：机场管理业务42.31%，房地产业务23.41%，物业管理业务15.57%，其他(补充)14.08%，免税与商业业务4.63% [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，所属概念板块包括海南国资、海南自贸区、免税概念、土地流转、园区开发等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至11月28日，公司股东户数为15.20万户，较上期大幅增加36.40%，人均流通股为60382股，较上期减少26.69% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第六大股东，持股1.90亿股，较上期增加2382.59万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第十大股东，持股9732.38万股，较上期减少485.72万股 [3] - 公司A股上市后累计派现6020.97万元，近三年累计派现5712.65万元 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入32.80亿元，同比增长6.09% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为6435.10万元，同比大幅减少69.77% [2]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6][7][41] 核心观点与估值 - 报告认为中国中铁H股估值折价明显且股息率具备吸引力，同时公司报表优化与资源板块发力将推动估值修复，预计有16.6%的上涨空间 [1][6][41] - 采用市盈率估值法，选取港股可比公司2026年平均PE为4.0倍，假设中国中铁2026年PE为4.0倍，对应目标市值人民币999亿元（约港币1102亿元），较当前港币945亿元市值有16.6%上涨空间 [6][7][41] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为252亿、249亿、258亿元人民币，同比增速分别为-9.8%、-0.8%、+3.6%，对应市盈率均为3倍 [5][6][40] 行业与市场环境 - 2026年行业投资有望维稳，总量有支撑，随着地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施，部分子板块有望随国家战略获得较高投资弹性 [6][13] - 报告预测2026年广义基建投资同比增长4.2%，狭义基建投资同比增长3.3% [14] - 市场担心城镇化率较高导致建筑市场空间有限，但报告认为在存量经济下大型企业集中度提升逻辑仍在，公司作为大型建筑央企优势突出，且持续拓展海外市场 [8] 公司经营与财务表现 - **订单情况**：公司新签订单边际改善，2025年前三季度新签合同额1.58万亿元，同比增长3.7% [6][14][16] - **订单结构**：2025年前三季度，工程建造新签1.07万亿元（同比-1.9%），新兴业务新签2202亿元（同比+4.3%），资产经营新签1512亿元（同比+108.6%），资源利用新签235亿元（同比+12.8%），传统基建承压但新兴领域拓展顺利 [6][16] - **在手订单**：截至2025年三季度末，公司在手合同额达7.54万亿元，相当于2024年营业总收入（1.16万亿元）的6.5倍，订单充裕保障长期增长 [6][16] - **财务数据**：2024年营业总收入1.16万亿元，同比-8.2%；归母净利润278.9亿元，同比-16.7% [5][18] - **近期业绩**：2025年前三季度营业总收入7738亿元，同比-5.5%；归母净利润175亿元，同比-15.0% [13][18] - **现金流改善**：2025年第三季度经营性现金流净额为67.5亿元，同比多流入86.7亿元，现金流边际改善 [18] - **应收账款优化**：公司应收账款账龄结构优化，1年以内账龄占比从2022年的69.55%提升至2025年上半年的80.26% [18][24] 资源业务分析 - **业务地位**：公司资源利用业务以矿山实体经营开发为主，其铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位 [6][25] - **收入表现**：矿产资源业务收入2021-2024年分别为59.57亿、75.04亿、83.67亿、81.57亿元人民币，2025年前三季度收入62.23亿元，同比增长8.04% [6][25] - **盈利能力**：2025年前三季度资源利用板块毛利率高达59.45%，为公司经营利润提供重要支撑 [6][25] - **产量数据**：2025年上半年，铜、钴、钼金属产量分别为14.88万吨、0.28万吨、0.71万吨，同比分别变化-0.92%、-0.25%、-7.54% [6][25] 估值与股东回报 - **估值折价**：截至2025年12月23日，中国中铁A股PE（TTM）/PB分别为5.4倍/0.42倍，H股分别为3.6倍/0.30倍，H股相较A股折价明显 [6][33] - **分红记录**：2021-2024年及2025年上半年，公司派发现金红利分别为48.5亿、50.0亿、52.0亿、44.0亿、20.2亿元人民币，股利支付率维持在15.5%-17.5%之间 [6][33] - **股息率**：基于2024年分红和2025年12月23日收盘价，A股股息率为3.3%，H股股息率达5.1%，H股更具吸引力 [6][33] - **公司行动**：2025年，公司制定并通过《估值提升计划》，旨在提高公司质量、增强投资者回报、提升投资价值 [6][33] 盈利预测与业务假设 - **总收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为1.16万亿、1.16万亿、1.18万亿元人民币，同比增速分别为-0.3%、+0.6%、+1.3% [5][36] - **工程建造业务**：假设2025-2027年该业务营收同比增速分别为+0.0%、+0.9%、+1.4%，其中铁路工程收入增速假设为+2%/+1%/+1%，公路为-3%/+3%/+6%，市政及其他基建为0% [8][36] - **房地产业务**：受市场下行影响，假设2025-2027年收入增速分别为-5%、-3%、0% [8][36] - **勘察设计咨询业务**：假设2025-2027年收入增速分别为0%、5%、3% [8][36]

公司近期动态 - 公司于2025年12月14日召开第八届第二十八次董事会会议，审议了《关于对控股孙公司提供财务资助的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为90亿元 [2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于房地产业务，占比高达99.87%，其他业务收入占比仅为0.13% [1]

公司担保情况 - 截至2025年10月末，公司实际对外担保余额总计为1947.21亿元人民币以及37.31亿美元 [1] - 其中，对子公司提供担保的余额为1916.3亿元人民币以及37.31亿美元，对参股公司担保余额为29.6亿元人民币，对厦门软件职业技术学院担保余额为1.31亿元人民币 [1] - 公告称所有担保均无逾期情况 [1] 公司业务构成与市值 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：供应链运营业务占比84.94%，房地产业占比14.0%，家居商场运营业务占比1.06% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为277亿元人民币 [1]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价报4.92元/股，上涨2.07%，总市值562.13亿元，成交金额2.83亿元，换手率0.64% [1] - 主力资金净流入1847.35万元，特大单净买入796.58万元，大单净买入1050.76万元 [1] - 今年以来股价上涨30.33%，近60日上涨25.19%，近5日下跌1.01%，近20日下跌0.20% [1] - 最近一次于7月24日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入9544.87万元，买入总额2.75亿元（占总成交额22.88%），卖出总额1.80亿元（占总成交额14.94%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为海南机场设施股份有限公司，成立于1993年5月12日，于2002年8月6日上市 [2] - 主营业务收入构成为：机场管理业务42.31%，房地产业务23.41%，物业管理业务15.57%，其他(补充)14.08%，免税与商业业务4.63% [2] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，概念板块包括海南国资、海南自贸区、免税概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入32.80亿元，同比增长6.09%，归母净利润6435.10万元，同比减少69.77% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为11.14万户，较上期减少15.16%，人均流通股增至82363股，较上期增加17.87% [2] - A股上市后累计派现6020.97万元，近三年累计派现5712.65万元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.90亿股（较上期增加2382.59万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股9732.38万股（较上期减少485.72万股） [3]

行业与公司 * 纪要涉及中国建筑股份有限公司及其所在的建筑与地产业务[1] 核心经营与财务表现 * 公司前10个月新签合同额达3.6万亿元 同比增长1% 其中建筑业务合同额3.3万亿元 同比增长2% 房建业务合同额2.2万亿元 同比增长1.5% 基础设施业务合同额1.1万亿元 同比增长3.1% 境外新签合同额增长约3%[4] * 公司前10个月地产业务合约销售额为2,800亿元 同比萎缩约9.5% 但表现优于百强房企或头部房企[4] * 公司第三季度房地产业务合约销售额达800亿元 同比增长17% 优于全国房地产销售额同比下降13.6%及百强房企下降13.2%的表现[15] * 前三季度业绩受全国固定资产投资同比下降0.5%以及建筑业商务活动指数低于50%临界线等宏观因素影响 同时结算确权率低和收款延迟对营收转化产生负面影响 地产业务下滑态势明显[8][9] * 公司1-9月累计回收政府逾期债权超千亿元 其中纳入台账部分约占30%-40%[3][12] 减值与应收账款 * 公司预计全年减值水平与去年相近 但结构变化 问题房企导致的减值可能下降 而地产存货及未售土地存货减值力度可能增强 总体拨备水平被认为合理充分[7] * 应收账款增加被归因于国内建筑行业商业模式 主要集中在地方政府平台和国有企业 加速地方债化解对公司现金流影响重大[10] 战略发展与新业务 * 公司在城市更新领域新签合同额接近3,000亿元 同比增长超过两位数 公司视其为拥有万亿级市场潜力的新赛道[3][12] * 公司在保障性住房领域合同额约为千亿元 与去年基本持平[12] * 公司截至三季度末共有420多个PPP项目 其中接近350个已进入运营期 占比约3/4 自2024年起未新增PPP项目 重点转向建立全生命周期投资管理体系[13][14] 市值管理与股东回报 * 公司股价承压受宏观经济、资本市场风格及业绩压力等多重因素影响 公司认为当前股价偏离正常价值区间[6] * 公司计划维持2025年度每股分红金额不变 并长期保持稳健甚至进一步巩固的分红政策 同时将综合利用增持、回购等市值管理工具以恢复合理估值[11]

股价与交易表现 - 11月25日盘中，公司股价上涨2.26%，报2.72元/股，成交额1.66亿元，换手率0.90%，总市值218.63亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出242.39万元，特大单净卖出325.60万元，大单净买入83.21万元 [1] - 公司股价今年以来上涨1.87%，近20日上涨12.86%，近60日上涨12.40% [1] - 公司今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为11月11日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：旅游综合业务72.15%，房地产业务27.18%，其他(补充)0.67% [1] - 截至10月20日，公司股东户数为10.33万户，较上期减少2.38%，人均流通股为66792股，较上期增加2.43% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入170.25亿元，同比减少41.95%，归母净利润为-43.67亿元，同比减少85.76% [2] 股东结构与分红情况 - 公司A股上市后累计派现165.03亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第三大流通股东，持股8199.40万股，较上期增加2989.12万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股7014.26万股，较上期增加1109.81万股 [3] - 华安媒体互联网混合A（001071）为新进第八大流通股东，持股3774.31万股 [3] - 易方达裕祥回报债券A（002351）为第九大流通股东，持股2740.83万股，数量较上期不变 [3] - 中国证券金融股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业属性 - 公司全称为深圳华侨城股份有限公司，成立于1997年9月2日，上市于1997年9月10日，总部位于广东省深圳市南山区华侨城大厦 [1] - 公司主营业务涉及旅游综合、房地产和纸包装业务 [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-商业地产，所属概念板块包括在线旅游、特色小镇、旅游酒店、破净股、冰雪产业等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.11%至3.39元/股，成交金额9521.18万元，换手率2.11%，总市值91.79亿元 [1] - 主力资金净流入213.31万元，特大单买入483.01万元（占比5.07%），卖出918.35万元（占比9.65%），大单买入1741.00万元（占比18.29%），卖出1092.35万元（占比11.47%） [1] - 今年以来股价累计上涨42.44%，近5日、近20日、近60日分别上涨4.31%、21.07%、18.12% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月4日，当日龙虎榜净买入-2620.96万元，买入总额4464.98万元（占总成交额5.81%），卖出总额7085.94万元（占总成交额9.23%） [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市，成立于2001年4月30日，于2009年12月3日上市 [2] - 主营业务包括房地产业务（占比58.87%）、制造业业务（20.54%）、仓储物流业务（15.83%）、产城综合开发业务（3.58%）及其他业务（1.19%） [2] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，概念板块包括天然气、低价、小盘、破净股、一带一路等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入109.06亿元，同比增长163.73%，归母净利润3.30亿元，同比增长194.67% [2] - 截至10月31日股东户数5.54万，较上期增加10.48%，人均流通股24162股，较上期减少9.48% [2] - A股上市后累计派现15.02亿元，近三年累计派现1.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司持股2626.28万股（较上期增加225.79万股），南方中证房地产ETF发起联接A持股1370.48万股（较上期减少8.95万股） [3] - 南方中证1000ETF持股990.57万股（较上期减少9.81万股），华夏中证1000ETF持股588.63万股（较上期减少1.12万股），广发中证1000ETF持股460.70万股（较上期减少18.43万股） [3]