银行2025年半年度业绩快报 - 青岛银行2025年上半年营业收入76.62亿元同比增长7.50%归母净利润30.65亿元同比增长16.05%资产总额7430.28亿元同比增长7.69%负债总额6959.44亿元增长7.89%不良贷款率1.12%较上年末下降0.02个百分点拨备覆盖率252.80%较上年末提高11.48个百分点 [1] - 杭州银行上半年归母净利润116.62亿元同比增长16.67%总资产2.24万亿元同比增长5.83%贷款总额10094.18亿元较上年末增长7.67%存款总额13382.82亿元较上年末增长5.17%不良贷款率0.76%拨备覆盖率520.89%核心一级资本充足率9.74%资本充足率14.64% [3] - 宁波银行上半年营业收入371.6亿元同比增长7.91%净利润147.72亿元同比增长8.23%总资产34703.32亿元较上年末增长11.04%客户存款20764.14亿元较上年末增长13.07%贷款和垫款总额16732.13亿元较上年末增长13.36%不良贷款率0.76%拨备覆盖率374.16% [4] - 齐鲁银行上半年营业收入67.82亿元同比增长5.76%利息净收入49.98亿元同比增长13.57%手续费及佣金净收入8.17亿元同比增长13.64%归母净利润27.34亿元同比增长16.48%关注类贷款占比0.96%不良贷款率1.09%拨备覆盖率343.24% [4][5] - 常熟银行上半年营业收入60.62亿元同比增长10.10%归母净利润19.69亿元同比增长13.55%通过吸收合并村镇银行扩大展业区域 [5] 银行中期分红动态 - 长沙银行拟以2025年半年度归母净利润为限进行中期分红 [7] - 苏农银行表示在资本充足率满足条件下将力争通过中期分红提升投资者获得感 [7] - 常熟银行首次计划实施中期分红方案 [7] - 杭州银行股东大会授权董事会制定并实施2025年中期分红方案 [7] - 沪农商行2024年首次实施中期分红后拟继续实施2025年中期分红方案 [8] 行业分析师观点 - 长江证券认为更高频次的分红回报带来高流动性价值和确定性更强的现金流中期分红有利于投资者长期持有红利型银行股 [8] - 浙商证券预测2025年上半年上市银行营业收入同比下降0.9%归母净利润同比下降0.5%降幅均环比收窄建议用牛市思维看待银行股行情 [8] - 华创证券指出银行盈利和分红的稳健性在低利率环境下凸显股息率高且资产质量安全的银行仍有绝对收益 [9]

青岛银行2025年半年度业绩 - 2025年上半年营业收入76.62亿元，同比增长7.50% [1] - 归母净利润30.65亿元，同比增长16.05% [1] - 资产总额7430.28亿元，同比增长7.69% [1] - 负债总额6959.44亿元，同比增长7.89% [1] - 不良贷款率1.12%，较上年末下降0.02个百分点 [1] - 拨备覆盖率252.80%，较上年末提高11.48个百分点 [1] 杭州银行2025年半年度业绩 - 归母净利润116.62亿元，同比增长16.67% [3] - 总资产2.24万亿元，同比增长5.83% [3] - 贷款总额10094.18亿元，较上年末增长7.67% [3] - 存款总额13382.82亿元，较上年末增长5.17% [3] - 不良贷款率0.76%，拨备覆盖率520.89% [4] - 核心一级资本充足率9.74%，资本充足率14.64%，分别较上年末提升0.89和0.84个百分点 [3] 宁波银行2025年半年度业绩 - 营业收入371.6亿元，同比增长7.91% [4] - 净利润147.72亿元，同比增长8.23% [4] - 总资产34703.32亿元，较上年末增长11.04% [4] - 客户存款总额20764.14亿元，较上年末增长13.07% [4] - 贷款和垫款总额16732.13亿元，较上年末增长13.36% [4] - 不良贷款率0.76%，拨备覆盖率374.16%，环比提升3.62个百分点 [4] 齐鲁银行2025年半年度业绩 - 营业收入67.82亿元，同比增长5.76% [5] - 利息净收入49.98亿元，同比增长13.57% [5] - 手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64% [5] - 归母净利润27.34亿元，同比增长16.48% [5] - 不良贷款率1.09%，较上年末下降0.10个百分点 [5] - 拨备覆盖率343.24%，较上年末提高20.86个百分点 [5] 常熟银行2025年半年度业绩 - 营业收入60.62亿元，同比增长10.10% [6] - 归母净利润19.69亿元，同比增长13.55% [6] - 年内多次吸收合并村镇银行，扩大展业区域 [6] - 拟吸收合并盐城滨海兴福村镇银行等三家村镇银行，改设为支行 [6] 银行中期分红动态 - 长沙银行拟以2025年半年度归母净利润为限进行中期分红 [7] - 苏农银行表示力争通过中期分红提升投资者获得感 [7] - 常熟银行首次计划实施中期分红方案 [7] - 杭州银行股东大会授权董事会制定中期分红方案 [7] - 沪农商行拟安排制定并实施2025年中期分红方案 [8] 行业分析师观点 - 长江证券认为更高频次的分红回报带来高流动性价值和确定性现金流 [8] - 浙商证券预测上市银行营业收入同比下降0.9%，归母净利润同比下降0.5% [8] - 华创证券表示银行盈利和分红的稳健性在低利率环境下凸显 [9]

核心观点 - 齐鲁银行宣布提前赎回"齐鲁转债"，赎回价格为100.7068元/张，赎回登记日为2025年8月13日，赎回款发放日为2025年8月14日 [4][6][10] - "齐鲁转债"最后交易日为2025年8月8日，最后转股日为2025年8月13日，逾期未转股或卖出的债券将被强制赎回 [2][3][17] - 赎回条件已触发，因公司股票在2025年6月3日至7月4日期间有15个交易日收盘价不低于转股价格（5.00元/股）的130% [6][9] 赎回条款 - 赎回价格计算：面值100元+当期应计利息0.7068元（票面利率1.00%，计息天数258天） [11][12][13] - 赎回条件：A股股票连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价130%，或未转股余额不足3000万元 [7] 时间安排 - 最后交易日：2025年8月8日（截至7月31日剩余6个交易日） [2][17] - 最后转股日：2025年8月13日（截至7月31日剩余9个交易日） [3][17] - 摘牌日：2025年8月14日 [4][17] 投资者操作 - 二级市场最新价120.540元/张显著高于赎回价100.7068元/张，建议及时转股或卖出以避免损失 [20] - 转股价格5.00元/股，赎回登记日后未转股债券将按100.7068元/张强制赎回 [4][10] 税务处理 - 个人投资者税后赎回金额100.5654元/张（20%利息税） [18] - 企业投资者及合格境外机构投资者免税，赎回金额100.7068元/张 [18]

转债时间节点 - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日，剩6个交易日[3][13] - 最后转股日为2025年8月13日，剩9个交易日[3][13] - 2025年8月14日起在上海证券交易所摘牌[3][10] 转债价格相关 - 转股价格自2025年6月12日起由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 赎回价格为100.7068元/张，含当期应计利息0.7068元/张[8][9] - 2025年7月31日“齐鲁转债”二级市场收盘价为120.540元/张[13] 赎回相关 - 2025年6月3日至7月4日触发有条件赎回条款[5] - 赎回登记日为2025年8月13日[8] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] 投资者权益 - 个人投资者每张实际派发赎回金额100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发赎回金额100.7068元（含税）[11] - 非居民企业每张实际派发赎回金额100.7068元[11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2025年8月投资给出观点，如宏观关注企业盈利和反内卷实效，各细分行业也有相应投资建议 [2][5][9] 各行业总结 宏观 - 6月制造业企业盈利仍弱，规上工业企业盈利和营收同比回升，但扣除汽车行业利润后不升反降 [10] - 出口支撑营收，但向利润转化不理想，产能过剩下企业盈利能力弱 [10] - 关注反内卷政策操作目标和落地实效，留意7月末政治局会议表述 [10] 地产 - 止跌回稳压力大，政策宽松预期提高，地产股有补涨空间 [11] - 基本面主线选优质房企，弹性主线关注边际改善和债务重组型房企 [11] - 商业地产、物业管理和经纪等领域龙头有中长线配置机会 [11] 非银 - Q2业绩修复有望延续，建议关注业绩高弹性个股 [9][20] - 保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端投资收益和利润增长较好 [20] 银行 - 看好银行板块价值重估，调整后配置吸引力凸显 [9][22] - 近期银行股调整受市场风险偏好影响，估值将进一步修复 [22] 电新 - 主线底部确立，关注新技术边际变化 [9][27] - 储能中报业绩或超预期，光伏反内卷与电网工程催化行情 [27] - 新技术看好固态电池、HVLP铜箔等方向 [27] 机械 - 推荐具备全球竞争力、海外建厂加速受益标的 [9][34] - 注塑机出口有加速趋势，相关企业有望受益 [34] 军工 - 当前产业景气进入右侧，短中期均有发展机会 [9][36] - 选股推荐受益军贸出口的主机龙头和面向未来发展的优质个股 [36] 轻工 - 新消费成风，传统业务有业绩企稳和高股息机会 [9][39] - 新消费关注新型烟草、IP衍生品等趋势 [40] - 内需造纸和包装有机会，出口关注相关受益公司 [41] 环保 - 垃圾焚烧、水务具备长期配置价值 [9][46] - 险资举牌环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业 [48] - 关注环保及检测板块可转债和检测服务龙头 [48][52] 各公司总结 贝壳-W - 国内经纪行业龙头，受益市场回暖与政策宽松 [12] - 直营与平台双轮驱动，市占率稳步上行 [12] - 预计2025 - 2027年经调整归母净利润增长，维持“买入”评级 [14] 华润置地 - 多元地产商，财务、运营等优势助力销售，土储充裕 [15][18] - 减值压力释放，业绩扎实，商业地产优势明显 [19] - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [19] 新华保险 - 弹性领先行业，负债端有改善空间 [21] - 预计2025 - 2026年内含价值增长 [21] 齐鲁银行 - 优质城商行，信贷市占率提升推动资产规模增长 [23] - 业绩超预期，资产质量改善，可转债转股后资本雄厚 [23][26] - 看好估值上行，维持“买入”评级 [26] 阳光电源 - 逆变器及储能龙头，估值处历史底部 [29] - 应对贸易壁垒，竞争优势明显，建议关注底部机会 [29] 明阳智能 - 海风风机龙头，Q2风机交付起量，业绩有望修复 [33] - 下半年海风交付放量，海外市场打开成长空间 [33] 海天国际 - 注塑机全球龙头，市占率提升 [35] - 受益海外扩产，全球化布局完善，目标内外销各占50% [35] 航发动力 - 航空发动机整机上市平台，资产稀缺，内需、军贸、商用均有机会 [37] - 盈利有望释放，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [38] 思摩尔国际 - Glo Hilo新品表现好，份额提升空间大，HNB行业增长快 [40][44] - 雾化业务回暖，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [44] 太阳纸业 - 造纸受益“反内卷”，产能增长放缓，价格有望回归健康 [41][45] - 公司有壁垒利润，看好周期上行利润弹性，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [45] 瀚蓝环境 - 业绩有增长空间，项目投运和并购将增厚利润 [50] - 分红持续提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [50] 广电计量 - 全国性高端制造检测企业，资质良好，优势板块需求改善 [52][53] - 2024年归母净利率提升，聚焦高端制造和科技研发检测 [52] 苏试试验 - 2025年为军工五年规划收官之年，看好军工检测订单释放和产能利用率提升带来的盈利反转 [52]

能源结构转型 - 山东能源消费总量和碳排放量占全国近1/10，能源结构曾以煤炭为主[1] - 东营地热能供暖项目作为山东省示范工程，采用"地热+燃煤锅炉调峰"模式替代传统燃煤供暖[1] - 项目每个采暖季节省标准煤1.11万吨，减排二氧化碳2.73万吨，并减少颗粒物、二氧化硫等污染物排放[1] 绿色金融支持 - 齐鲁银行东营分行为项目提供东营市首笔此类贷款，优化流程快速完成审批放款[2] - 该行组建绿色金融专班，提供全方位金融服务，保障项目顺利实施[2] - 银行计划持续优化绿色金融产品，加强与政府企业协作探索新模式[2] 项目效益 - "取热不取水"地热开发模式保障地下水资源安全，显著改善空气质量[1] - 提升区域供暖稳定性与可靠性，改善居民和企业环境质量[1] - 项目助力东营市提升城市竞争力和整体形象[1][2]

公司数字化升级 - 金猴集团威海鞋业有限公司的数字化车间采用全自动生产线和机械臂，实现精准高效的生产流程 [1] - 新引进的智能制鞋生产线使生产效率提升50% [1] - 产品远销全球30余个国家和地区 [1] 金融服务支持 - 齐鲁银行威海分行将金猴集团纳入重点服务"白名单"，组建专业服务团队深入了解企业需求 [1] - 累计为金猴集团授信超1亿元，提供流动资金贷款保障原材料采购和生产运营 [1] - 创新推出"泉信链"应收账款融资方案，帮助上游供应商快速转化应收账款为流动资金 [1] 产业链协同效应 - 金融支持解决了供应链上的资金堵点，实现产业链"资金活水"的顺畅循环 [1] - 皮革供应商表示金融支持增强了接单信心，合作年限达十年 [1] - 生产线始终保持满负荷运转状态 [1]

时间节点 - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日[3][4][10][13] - 最后转股日为2025年8月13日[3][4][10][13] - 摘牌日为2025年8月14日[3][4][10] - 赎回登记日为2025年8月13日[4][8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] 价格数据 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张[8][9] - 可转债当年票面利率为1.00%，计息天数258天[8][9] - 个人投资者每张税后赎回金额100.5654元[10] - 2025年7月30日“齐鲁转债”二级市场收盘价为123.494元/张[13] 其他要点 - 2025年6月12日起，转股价格由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 自2025年6月3日至7月4日，触发有条件赎回条款[5][8] - 建议被质押或冻结的“齐鲁转债”在停止交易日前解除质押或冻结[13] - 未及时转股或卖出“齐鲁转债”可能面临较大投资损失[13]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 调整后继续看好银行股估值修复，重点推荐优质城商行方向，银行股系统性估值修复核心逻辑在于ROE稳定性在资产荒环境下重估，资金面因素是估值修复路径，近期回调带来更好配置时点，基于多维度重点推荐优质城商行及大型银行招商银行，建议关注低估值北京银行及H股国有行 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 2024年度分红情况及2025年预期股息率 - 截至7月28日，A股42家上市银行完成2024年度分红除息，切换至2025年，国有行、股份行、城商行、农商行预期股息率平均值分别为4.04%、4.27%、4.05%、3.94%，优质头部城商行股息率达4.5% - 5.0%，回调后成都银行、江苏银行2025年预期股息率回升至5.1%、4.9%，国有行A股静态股息率平均值4.02%，与10年期国债收益率有230BP利差 [2][6][7] 中期分红规划 - 2024年24家上市银行实施中期分红，预计2025年继续实施，招商银行、常熟银行、苏农银行宣布今年首次实施，预计今年分红时点与去年相似，多数银行在年底、次年初派息，个别在9 - 11月派息，四季度是布局银行股红利价值重要窗口 [8] 分红比例情况 - 2024年大部分银行中期与全年分红比例相近，2025年提升空间有限，维持30%以上的银行难再提升，建议关注两类银行：可转债强赎银行如杭州银行、齐鲁银行，有动力提升分红比例；前期受监管约束的小型农商行，关注分红比例提高空间 [9] 银行股资金流向及估值支撑 - 2023年以来保险、国资、AMC等资本持续加仓银行股，近期保险机构负债成本下降，对股息率容忍度提升，基本面银行保持业绩稳定，中期快报核心指标优于预期，是估值修复支撑 [7][10] 各类型银行代表数据 |银行类型|平均YTD涨跌幅|平均2025年预期股息率A股|平均2025年预期股息率H股|平均2025E PBA股|平均2025E PB H股| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |国有行|9.8%|4.04%|5.00%|0.68|0.55| |股份行|18.8%|4.27%|4.87%|0.57|0.55| |城商行|16.5%|4.05%|4.07%|0.66|0.42| |农商行|13.3%|3.94%|5.34%|0.60|0.51|[15]

齐鲁转债时间节点 - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日，截至2025年7月29日剩8个交易日[3][13] - “齐鲁转债”最后转股日为2025年8月13日，截至2025年7月29日剩11个交易日[3][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4] 赎回相关数据 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[8][9] - 个人投资者税后每张派发100.5654元[10] - 居民企业含税每张派发100.7068元[11] - 非居民企业每张派发100.7068元[11] 其他要点 - 2025年6月3 - 7月4日，15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5] - 2025年6月12日起转股价格由5.14元/股调为5.00元/股[5] - 2025年7月29日“齐鲁转债”收盘价124.256元/张[13] - 建议质押或冻结持有人在停止交易日前解除[13] - 赎回完成后“齐鲁转债”将在沪市摘牌[13] - 未及时转股或卖出可能面临损失[13] - 联系部门为董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告日期为2025年7月29日[15]