多理财产品同台竞技 "财富不停转，惠享小长假"，在理财攻略中，青银理财对4款理财产品进行了宣传，均为稳健型（中低风险）。奋斗系列天天开放D款B份额（青银惠理财） 可随时申赎，起购金额0.01元；璀璨人生奋斗系列单周定开C款每7天一个周期，每日可购；璀璨人生奋斗系列单月定开3006和双月定开6001分别以每月、每 两个月为周期，开放期每日可购。 "五一"假期即将来临，当你计划着诗和远方时，闲置资金也能开启增值之旅。4月28日，北京商报记者梳理发现，近期，多家理财公司、银行纷纷发布"五 一"理财攻略，为投资者配置资产出谋划策，产品大多聚焦中低风险，兼顾收益性与安全性。在存款利率持续下行的背景下，银行理财市场吸引力与日俱 增，从数据来看，尽管今年一季度市场规模有所波动，但投资者数量同比增长6.73%，参与度与认可度持续攀升。在分析人士看来，对投资者而言，挑选节 假日理财产品时，除了要深入研究产品的风险等级和预期收益，还要把握好收益计算时间，避免"资金站岗"。 近年来，随着市场利率环境的变化，存款利率持续下行，投资者为了追求更高的收益，纷纷将目光投向银行理财市场，银行理财市场产品的日益丰富和多样 化，也为投资者提供了 ...

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [5] 报告的核心观点 亮点 - 资负扩表继续提速，24年/25Q1生息资产同比增速分别为13.65%/15.71%，贷款增速相对稳定，个人贷款增长偏弱，对公贷款25Q1末保持18%高增长，投资类资产25Q1末同比增长19.13%，负债端24年/25Q1计息负债同比增速分别为13.62%/14.93%，25年以来存款增长明显修复 [2] - 24年下半年息差基本稳定，24A净息差1.51%，较24H1收窄3bp，资产端收益率下半年下行12bp，负债成本率下半年改善9bp，展望25年，新发资产收益率有望企稳，负债成本率有望延续改善 [2] - 中收增长好于同业，24年手续费及佣金净收入同比增长13.0%，25Q1保持8.6%较高增速，得益于交易银行业务提质增效，支付结算手续费收入同比增长23.62%，贡献67%中收增量 [2] 关注 - 资产质量稳健，25Q1末不良率1.17%，较24Q4末回落2bp，预计25年以来个人贷款不良暴露有所缓释，25Q1末关注率1.03%，环比下降4bp，拨备覆盖率324.06%，较24Q4末回升1.68pct [3] - 25Q1其他非息负增长，同比增长 -13.96%，主要因一季度债市调整，TPL浮亏，公允价值变动损益同比负增376.6%，但投资收益和汇兑损益同比分别增长89.4%、30.5%，缓解下行压力 [3] 投资建议 - 公司立足经济大省，深耕省会经济圈，受益政策利好，县域普惠战略深化，规模扩张高速，拨备安全垫夯实，业绩增速居同业前列，80亿元可转债已进入转股期，未来资本有望夯实，成长性较强，建议积极关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为4.55%、3.05%、17.77%；2025Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长4.72%、4.36%、16.47%，归母净利润保持16%以上高增长 [1] - 从累计业绩驱动看，24A规模扩张、中收、其他非息、拨备计提形成主要正贡献，净息差、成本收入比上升、有效税率上升形成拖累；25Q1净息差业绩拖累下降，其他非息业绩贡献转负，拨备计提依旧形成正贡献 [1] 非息收入 - 24年公司手续费及佣金净收入同比增长13.0%，25Q1保持8.6%较高增速，主要得益于交易银行业务带动支付结算手续费收入同比增长23.62%，贡献67%中收增量 [2] - 2025Q1其他非息收入同比增长 -13.96%，主要拖累为TPL浮亏，公允价值变动损益同比负增376.6%，但投资收益和汇兑损益同比分别增长89.4%、30.5%，缓解下行压力 [3] 息差及资负 - 24A披露净息差1.51%，较24H1收窄3bp，资产端收益率下半年下行12bp，负债成本率下半年改善9bp，对冲大部分资产收益率下行压力 [2] - 展望25年，新发资产收益率有望企稳，公司25Q1零售贷款规模压降，可能调整零售信贷策略，关注零售风险暴露趋势和授信策略调整对存量资产收益率的影响，负债成本率有望延续改善 [2] - 资产端，24年/25Q1生息资产同比增速分别为13.65%/15.71%，贷款增速相对稳定，个人贷款增长偏弱，对公贷款25Q1末保持18%高增长，投资类资产25Q1末同比增长19.13% [2] - 负债端，24年/25Q1计息负债同比增速分别为13.62%/14.93%，24年/25Q1存款同比增速分别为10.03%/14.24%，25年以来存款增长明显修复 [2] 资产质量 - 25Q1末不良率1.17%，较24Q4末回落2bp，预计25年以来个人贷款不良暴露有所缓释，25Q1末关注率1.03%，环比下降4bp [3] - 25Q1末拨备覆盖率324.06%，较24Q4末回升1.68pct，拨备安全垫进一步夯实 [3] 资本及股东 - 公司发行的80亿元可转债已进入转股期，未来资本有望进一步夯实，为业务拓展提供支撑 [3] - 主要股东为澳洲联邦银行，持股比例15.43% [5]

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道银行板块杀疯了！今日（4月28日）银行板块继续上攻，逆势上涨 0.97%，工商银行、建设银行续创历史新高。重庆银行涨4.68%，青岛银行、江苏银行、中信银行、光 大银行等银行的涨幅也超过2%。 北向资金成为今年一季度银行板块上涨的大赢家。中泰证券研究所所长戴志锋的观点认为，今年一季度 末北向资金持有银行股总市值2275.72亿元，较去年末环比增长4.6%，持有银行股总市值占整个上市银 行流通市值2.43%，较上季度末环比上升9bp。从北向资金的增减持规模来看，一季度北向资金整体对 银行板块净流入，增持规模为43.4亿元。从个股来看，一季度流入规模较大的银行为招商银行、中信银 行和上海银行，流入规模分别为53.3亿元、16.8亿元和11.3亿元。 银行分红超6000亿元 截至目前，共有36家银行发布了2024年年报。多数银行的净利润保持稳定或有所增长。此外，36家银行 在2024年的分红情况较为稳健，多数银行保持了较高的分红比例和合理的每股派息，为股东提供了良好 的回报。 根据wind的数据，2024年已披露年报的银行分红总额为6161.26亿元，这其中包括去年超2300亿 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [10] 报告的核心观点 - 齐鲁银行一季度业绩延续高增长，展望全年高速扩表有支撑，净息差降幅有望收窄，资产质量处于改善周期、信用成本有下降空间，有望支撑公司盈利保持高增 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日齐鲁银行公布2024年年报及2025年一季报，2024年、1Q25营收同比增速分别为+4.6%、+4.7%；归母净利润同比增速分别为+17.8%、16.5%；一季度末不良贷款率1.17%、环比下降2bp；拨备覆盖率324.1%、环比提高1.68pct [2] 点评 - 1Q25规模支撑营收平稳增长，拨备反哺净利润保持双位数增长，营收同比+4.7%，增速环比2024年提升0.1pct，净利息收入较快增长（yoy +7.9%），手续费及佣金净收入正增长（yoy +8.6%），其他非息收入贡献减弱（yoy -14%），净利润同比+16.5%，增速环比放缓1.3pct；2024年公司提高分红比例0.89pct至27.62%，现价对应2024年股息率为4.22% [3] - 信贷保持较快投放，对公为主要支撑，24年、1Q25贷款同比增速分别为+12.6%、+12.3%，对公贷款同比增速分别为15.5%、18.1%，24年对公贷款投向前三行业为基建类、批发零售业、建筑业；24年、1Q25零售贷款同比增速分别为+3.2%、-2.3% [4] - 负债成本下降，息差降幅收窄，2024年净息差为1.51%，同比下降23bp，较1H24下降3bp，生息资产收益率、计息负债付息率同比分别下降34bp、12bp，预计负债成本进一步改善，息差降幅有望收窄 [4] - 资产质量整体延续改善趋势，零售风险有所上行，1Q25不良贷款率1.17%，环比下降2bp；关注贷款占比1.03%，环比下降4bp，近三年不良、关注率呈下降趋势；24年逾期贷款占比0.98%，逾期90天以上贷款/不良贷款为56.7%；全年核销不良贷款16.8亿，加回核销转出后的不良净生成率为0.63%，同比下降18bp；1Q25拨备覆盖率324.1%，环比提高1.7pct；24年末对公贷款不良率0.95%，较1H24下降31bp，零售贷款不良率较年中上升68bp至2% [5][9] 投资建议 - 预计齐鲁银行2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为16.9%、15.2%、14.9%，BVPS分别为9.45、10.80、12.36元/股；2025年4月25日收盘价对应2025年PB为0.67倍；考虑到扩表速度快、资产质量持续改善、盈利能力稳步提升，具有较好成长性，维持“推荐”评级 [10] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|120|125|131|141|154| |增长率（%）|8.0|4.6|4.6|7.7|9.0| |净利润（亿元）|42|50|58|67|77| |增长率（%）|18.0|17.8|16.9|15.2|14.9| |净资产收益率（%）|13.56|13.59|13.61|13.72|13.78| |每股收益(元)|0.90|1.03|1.21|1.39|1.60| |PE|7.01|6.11|5.22|4.54|3.95| |PB|0.89|0.76|0.67|0.58|0.51| [11] 公司盈利预测表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |利润表（亿元）| | | | | | |净利息收入|88.8|90.3|96.1|105.1|116.8| |手续费及佣金|11.2|12.6|13.7|14.3|15.1| |其他收入|19.6|22.0|21.0|21.4|21.7| |营业收入|119.5|125.0|130.7|140.8|153.5| |营业税及附加|(1.3)|(1.4)|(0.8)|(0.8)|(0.9)| |业务管理费|(31.5)|(34.1)|(36.9)|(40.2)|(43.8)| |拨备前利润|86.8|89.4|93.1|99.8|108.8| |计提拨备|(42.5)|(37.7)|(32.0)|(29.5)|(28.0)| |税前利润|44.1|51.6|60.9|70.1|80.6| |所得税|(1.4)|(2.1)|(3.0)|(3.5)|(4.0)| |归母净利润|42.3|49.9|58.3|67.2|77.2| |资产负债表（亿元）| | | | | | |贷款总额|3002|3371|3776|4229|4737| |同业资产|176|153|161|169|178| |证券投资|2490|3008|3610|4151|4774| |生息资产|6058|6922|7955|8978|10138| |非生息资产|105|103|93|197|330| |总资产|6048|6895|7907|9022|10300| |客户存款|3981|4395|5011|5662|6398| |其他计息负债|1514|1867|2190|2572|3020| |非计息负债|135|150|165|181|200| |总负债|5630|6412|7366|8415|9618| |股东权益|418|483|541|607|682| |每股指标| | | | | | |每股净利润(元)|0.90|1.03|1.21|1.39|1.60| |每股拨备前利润(元)|1.84|1.85|1.93|2.06|2.25| |每股净资产(元)|7.09|8.27|9.45|10.80|12.36| |每股总资产(元)|128.46|142.61|163.53|186.59|213.04| |PE|7.01|6.11|5.22|4.54|3.95| |PPOP|3.42|3.41|3.27|3.05|2.80| |PB|0.89|0.76|0.67|0.58|0.51| |利率指标| | | | | | |净息差(NIM)|1.60%|1.39%|1.29%|1.24%|1.22%| |净利差(Spread)|1.66%|1.44%|1.46%|1.48%|1.50%| |贷款利率|4.67%|4.25%|4.30%|4.35%|4.40%| |存款利率|2.11%|1.99%|1.99%|1.99%|1.99%| |生息资产收益率|3.84%|3.50%|3.52%|3.54%|3.56%| |计息负债成本率|2.18%|2.06%|2.08%|2.10%|2.12%| |盈利能力| | | | | | |ROAA|0.77%|0.76%|0.78%|0.79%|0.79%| |ROAE|13.56%|13.59%|13.61%|13.72%|13.78%| |拨备前利润率|1.56%|1.38%|1.26%|1.18%|1.13%| |资本状况| | | | | | |资本充足率|15.38%|15.17%|14.59%|14.11%|13.70%| |核心一级资本充足率|10.16%|10.75%|10.64%|10.56%|10.53%| |资产负债率|93.08%|92.99%|93.16%|93.28%|93.38%| |其他数据| | | | | | |总股本(亿)|47.08|48.35|48.35|48.35|48.35| [20]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计上涨 0.6%，相较沪深 300 指数超额收益 0.2%，相较创业板指数超额收益 -1.4% [2][6][20] - 受市场风险偏好回落影响，银行板块红利、防御的配置属性上升，上市银行主流业绩稳定，城商行一季报业绩超预期，支撑估值向上修复 [2][6][20] - 上市银行一季报利息净收入增速回升，息差降幅收敛，负债成本加速改善，未来存款成本仍有下行空间 [7][29][30] - 政治局会议再提适时降准降息，二季度可能迎来窗口，还将创设新的结构性货币政策工具，刺激消费、扩大内需 [9][35][37] 根据相关目录分别进行总结 本周聚焦 - 本周长江银行指数累计上涨 0.6%，相较沪深 300 超额收益 0.2%，相较创业板指数超额收益 -1.4% [2][6][20] - 受市场风险偏好回落影响，银行板块红利、防御的配置属性上升，上市银行主流业绩稳定，城商行一季报业绩超预期，支撑估值向上修复 [2][6][20] - 青岛银行、厦门银行等涨幅靠前，因是中证 1000 指数权重股，受指数资金配置带动；渝农商行、齐鲁银行因一季度业绩预期优异涨幅靠前 [6][20] - 截至 4 月 25 日，五大行 A 股平均股息率 4.5%，与 10 年期国债收益率利差 280BP，H 股平均股息率 6.0%，相较 10 年期国债收益率利差 435BP，H 股股息率优势更突出，H 股/A 股平均折价率 26% [6][23] 上市银行一季报 - 截至 4 月 25 日，15 家 A 股上市银行披露 2025 年一季度业绩，营收除两家股份行、紫金银行、沪农商行同比增速下滑外均正增长，净利润除平安银行外均正增长 [7][29] - 资产质量保持稳定，不良率普遍环比回落或持平，拨备覆盖率回落释放利润 [7][29] - 9 家银行利息净收入同比正增长，重庆银行、南京银行同比大幅增长 28%、18%，源于去年基数低、今年 Q1 息差降幅收敛和扩表强劲 [7][29] - 净息差企稳核心在于负债成本加速改善，未来存款成本仍有下行空间 [7][30] - 银行兑现去年 Q4 浮盈支撑投资收益，利息净收入回暖拉动营收，预计部分城行业绩将保持可观增速 [7][30] - 国有大行、股份行预计今年 Q1 营收降幅同比改善，利润维持低速正增，以股息率为定价锚，重视配置价值 [8][30] 政治局会议 - 再提“适时降准降息”，年初以来未落地，预计受长端利率、汇率等因素制约，二季度可能迎来窗口，若 LPR 下调，存款端将配合调降利率稳定息差 [9][35] - 创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费，设立服务消费与养老再贷款，但推动消费复苏需多因素共振，仍需观察居民需求复苏进度 [9][37]

业绩表现 - 2025Q1典型固收 + 基金跑赢纯债基金，转债基金收益率中位数达3.48%，一级债基、二级债基和偏债混合基金分别为0.13%、0.23%、0.39%，中长期纯债基金为 - 0.19%[1][8] 规模与仓位 - 2025Q1一、二级债基规模分别增加331、871亿元至7686、7692亿元，偏债混合基金规模轻微回落，转债基金规模达984亿元，环比增长34亿元[2][18] - 常规类别基金转债仓位全面回调，一级债基微降至8.65%，二级债基和偏债混合基金分别降至12.22%、6.71%，转债基金仓位增至91.24%[2][22] 个券配置 - 公募基金加仓泛AI主线个券和光伏组件标的，如兴业转债、隆22转债等；减配大金融个券，如杭银转债、浦发转债等[3][35][37][39] - 2025Q1银行转债持仓前列数量减少，电新、农牧个券位列核心重仓[39][41] 行业倾向 - 2025Q1公募基金重点加仓电新、化工、电子、有色等板块，减仓银行、金融、医药、建筑等行业[3][42] 转债策略 - 多数机构选择静观其变，交易型机构积极做波段交易[45] - 转债对关税纷争脱敏，估值有修复空间，但需关注评级下调和正股波动风险[51] 风险提示 - 美联储政策不确定、权益市场风格轮动、转债市场规则调整影响市场[4][59]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛，资产质量持续改善，业绩在城商行同业中表现较优，全年有望继续保持稳定 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1 营业收入、归母净利润增速分别为 4.72%、16.47%，分别较 2024 年提升 0.2 个百分点、下降 1.3 个百分点，净息差降幅收窄、成本费用节约对业绩增长形成正向贡献 [2] - 利息净收入同比增长 7.89%，较 2024 年增速提升 6.2 个百分点，2024 年净息差为 1.51%，较 2024 年上半年下降 3bps，2024 年息差降幅 23bps，2025Q1 息差降幅约 3bps，同比降幅收敛，主要得益于负债端成本明显改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长 8.62%，较 2024 年增速下降 4.4 个百分点 [3] - 其他非息收入同比下降 13.96%，较 2024 年增速下降 27 个百分点，其中投资净收益同比增长 89.39%，受一季度债市波动影响，公允价值变动损益浮亏 3 亿元 [3] 资产质量 - 2025Q1 不良率 1.17%、关注率 1.03%分别较上季度下降 2bps、4bps，资产质量持续向好，拨备覆盖率、拨贷比分别为 324.06%、3.78%，分别较上季度提升 1.7 个百分点、下降 5bps [4] - 2024Q4 企业贷款不良率 0.95%较 2024Q2 下降 31bps，主要源于制造业不良率 3.76%大幅下降 1.78 个百分点；个人贷款不良率 2.00%较 2024Q2 提升 68bps，受宏观经济增速放缓等因素影响，与行业趋势保持一致 [4] - 2024 年不良生成率为 0.60%（2023 年为 0.75%），核销转出规模 17 亿元（2023 年为 16 亿元），2024 年信用成本为 1.22%（2023 年为 1.58%） [4] 资产负债 - 2025Q1 末资产、贷款总数分别为 7164 亿元、3577 亿元，分别同比增长 14.65%、12.60%，分别较 2024Q4 提升 0.6 个百分点、0.3 个百分点；单季度贷款净增加 205 亿元，较上年同期同比多增，其中企业贷款、个人贷款分别净增加 216 亿元、净减少 28 亿元 [5][10] - 2025Q1 末存款总数为 4625 亿元，同比增长 14.87%，较 2024Q4 增速提升 4.5 个百分点；单季度存款净增加 229 亿元，其中企业存款、个人存款分别净增加 100 亿元、129 亿元 [10]

文章核心观点 齐鲁银行2024年年报显示营收和净利润双增长，营收涵盖利息净收入、手续费及佣金净收入、其他非利息收益，其他非利息收益增长主要源于投资收益和公允价值变动增加，同时服务触角延伸至县域经济带来稳定利差空间，应付职工薪酬连续8年增加 [1] 营收情况 - 2024年实现营业收入124.96亿元，同比增长4.55% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润49.86亿元，同比增长17.77% [1] - 基本每股收益0.97元，同比增长11.49% [1] 营收构成 - 2024年实现利息净收入90.31亿元，同比增长1.73%，占营收比重为72.27% [1] - 实现手续费及佣金净收入12.64亿元，同比增长12.97%，占营收比重为10.12% [1] - 实现其他非利息收益22.01亿元，同比增长12.55%，占营收比重为17.61% [1] 其他非利息收益增长原因 - 2024年投资收益达17.46亿元，同比增长12.67%，其他非利息收益增长主要是投资收益和公允价值变动增加 [1] 县域市场情况 - 截至2024年末，县域支行存款余额达1344.14亿元，较上年末增长16.87% [2] - 贷款余额达999.33亿元，较上年末增长15.49% [2] - 县域客户数达224.51万户，较上年末增长13.05% [2] - 2024年新设一级县域支行3家，县域支行达到83家，依托各县域支行铺设62家县域普惠金融中心 [2] - 打造“一县一品”特色经营模式，累计推出“一县一品”产品80款，促进县域业务差异化发展 [2] 员工薪酬情况 - 截至2024年末，业务及管理费为34.13亿元，同比增长8.50%，因网点及人员数量增加、加大科技投入，导致职工薪酬费用、办公及行政费用增加 [2] - 2024年职工薪酬费用为19.38亿元，比上年末增加1.55亿元，自2016年至2024年职工薪酬连续8年增长 [2]

齐鲁银行披露2024 年度报告及2025 年一季报，2024 全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 4.55%、3.05%、17.77%；2025Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长4.72%、4.36%、16.47%，归 母净利润保持16%以上的高增长，业绩成长性较强。从累计业绩驱动看，24A 规模扩张、中收、其他非 息、拨备计提形成主要正贡献，净息差、成本收入比上升、有效税率上升形成拖累。 25Q1 净息差业绩拖累下降，其他非息业绩贡献转负，拨备计提依旧形成正贡献。 核心观点： 亮点：（1）资负扩表继续提速。资产端，24 年/25Q1 生息资产同比增速分别为13.65%/15.71%，其中， 24 年/25Q1 贷款同比增速分别为12.31%/12.60%，贷款增速相对稳定，个人贷款增长偏弱，考虑到24 年 个人贷款不良率上升较多，预计公司个人贷款结构有所调整，对公贷款25Q1 末依旧保持18%的高增 长。 另外，公司投资类资产25Q1 末同比增长19.13%，主要增量来自OCI，TPL 负增。负债端，24 年/25Q1 计息负债同比增速分别为13.62%/14.93%，其中，24年/25Q ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) | 投资评级 | 增持 | | --- | --- | | 上次评级 | 增持 | [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2024 业绩快报点评：年末收 官业绩亮眼，资产质量持续向好 齐鲁银行 2024 三季报点评：利润增速 再提升，资本边际更为充足 齐鲁银行 2024 中报点评：县域贡献度 不断提高，资产质量持续稳中向好 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B [Table_Title] 齐鲁银行 2024 年报&2025 一季报点评：业绩 表现持续不俗，Q1 开启扩表新篇章 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 26 日 座 邮编：100031 我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张 ...