报告公司投资评级 - 齐鲁银行投资评级为增持，上次评级也为增持 [1] 报告的核心观点 - 齐鲁银行扩表动能强，积极拓宽下沉市场深耕县域，息差下行信贷需求增长支撑营收增速稳定，不良指标改善资产质量向好，预测 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 17.65%、18.01%、17.99%，2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.21 元、1.43 元、1.69 元，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩快报情况 - 2025 上半年齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%；归母净利润 27.34 亿元，同比增长 16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升 0.14pct；单季度 2025Q2 实现营业收入 36.17 亿元，同比增长 6.69%；归母净利润 13.63 亿元，同比增长 16.50% [2] 资产情况 - 截至 2025H 末，齐鲁银行资产总额 7513.05 亿元，较去年同期增长 16.02%，增速较 24 年末、25Q1 末提升 2.02pct、1.37pct；贷款总额 3714.10 亿元，较去年同期增长 13.71%，增速较 25Q1 末提升 1.11pct；存款总额 4785.71 亿元，同比增长 13.10%；存、贷增速较 2024 年末分别提升 2.68pct、1.40pct；2025H 末贷款/存款比例为 77.6%，较 2024 年末提升 0.91pct [3] 营收情况 - 2025H 齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%，增速较 2024 年末、25Q1 分别提升 1.21pct、1.04pct；2025H 利息净收入同比增长 13.57%，较 2024 年增速提升 11.84pct，较 25Q1 提升 5.68pct；2025H 实现手续费及佣金净收入 8.17 亿元，同比增长 13.69%，增速较 2024 年末及 25Q1 再提升 [3] 资产质量情况 - 截至 2025H 末，齐鲁银行不良贷款率 1.09%，较 24 年末下降 10bp，较 25Q1 末下降 8bp；2025H 关注率 0.96%，分别较 24 年末、25Q1 末下降 11bp、7bp；2025H 末拨备覆盖率 324.24%，较 2024 年末提升 20.86pct，较 25Q1 末提升 19.18pct [3] 转债情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，齐鲁银行已有 15 个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的 130%，满足强制赎回条件，赎回价格为 100.7068 元/张；投资者可按 5.00 元/股的转股价格进行转股，最后转股日为 8 月 13 日；截至 2025 年 7 月 25 日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为 20.85% [6] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|11,951.86|12,495.81|13,377.12|14,490.44|15,894.51| |增长率 YoY %|8.03|4.55|7.05|8.32|9.69| |归属母公司净利润(百万元)|4,233.75|4,986.29|5,866.54|6,922.83|8,168.59| |增长率 YoY%|18.02|17.77|17.65|18.01|17.99| |EPS(摊薄)(元)|0.90|1.03|1.21|1.43|1.69| |市盈率 P/E(倍)|5.32|4.35|5.09|4.32|3.66| |市净率 P/B(倍)|0.67|0.54|0.66|0.60|0.53| [5]

财务表现 - 上半年实现营收67.82亿元，同比增长5.76%，归母净利27.34亿元，同比增长16.48% [1] - 净息差企稳回升，利息净收入49.98亿元，同比增长13.57%，手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64% [5] - 不良贷款率下降0.1个百分点至1.09%，拨备覆盖率提升20.86个百分点至343.24% [1] 业务增长驱动 - 利息与非息收入同步增长支撑两位数利润增幅 [4] - 信贷业务显著回温，县域金融战略成效显现：县域支行存款、贷款余额分别较年初增长16.87%、15.49%，县域客户数达224.51万户，较年初增长13.05% [5] - 往期非息收入贡献突出，上年同期利息收入、手续费及佣金收入、其他非利收益增速分别为-2.17%、11.66%、38.44% [5] 战略布局 - 数字化转型战略和三年发展规划推动业绩提升 [2] - 将"县域金融"列为战略第二位，定位为"城乡一体发展抓手"和"全行战略增长重要支撑" [5] - 村镇银行发展势头良好，立足山东并辐射天津、河南、河北 [6] 行业对比 - 2025年一季度净息差1.47%，较城商行平均水平高出0.08个百分点，在42家A股上市城商行中排名22 [5] - 行业"寒冬"中基本企稳，营收、利润增长水平与上年同期基本持平，分别微增0.23个、微降0.5个百分点 [2]

主要财务数据和指标 - 2025年上半年营业收入67.82亿元，同比增长5.76% [2][3] - 营业利润27.53亿元，同比增长14.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润27.34亿元，同比增长16.48% [2][3] - 基本每股收益0.54元，同比增长17.39% [2][3] - 加权平均净资产收益率（年化）12.80%，同比提高0.14个百分点 [2][3] 业务规模 - 报告期末资产总额7,513.05亿元，较上年末增长8.96% [2][3] - 贷款总额3,714.10亿元，较上年末增长10.16% [2][3] - 存款总额4,785.71亿元，较上年末增长8.88% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产503.01亿元，较上年末增长4.56% [2] 经营效益 - 净息差企稳回升，利息净收入49.98亿元，同比增长13.57% [3] - 手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64% [3] - 不良贷款率1.09%，较上年末下降0.10个百分点 [2][3] - 拨备覆盖率343.24%，较上年末提高20.86个百分点 [2][3] 经营策略 - 深入实施数字化转型战略和三年发展规划 [3] - 持续提升经营质效，取得良好经营业绩 [3] - 主要资产质量指标连续七年保持优化 [3]

收入和利润（同比） - 2025年上半年营业收入67.82亿元，同比增长5.76%[3][5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润27.34亿元，同比增长16.48%[3][5] - 2025年上半年基本每股收益0.54元，同比增长17.39%[3][5] - 2025年上半年利息净收入49.98亿元，同比增长13.57%[5] - 2025年上半年手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64%[5] 其他财务数据（较上年末变化） - 2025年6月30日资产总额7513.05亿元，较上年末增长8.96%[3][5] - 2025年6月30日贷款总额3714.10亿元，较上年末增长10.16%[3][5] - 2025年6月30日存款总额4785.71亿元，较上年末增长8.88%[3][5] 资产质量指标（较上年末变化） - 2025年6月30日不良贷款率1.09%，较上年末下降0.10个百分点[4][6] - 2025年6月30日拨备覆盖率343.24%，较上年末提高20.86个百分点[4][6]

转债触发赎回 - 2025年6 - 7月公司股票15个交易日收盘价不低于“齐鲁转债”转股价格130%，触发赎回条款[5][8] 转股价格调整 - 2025年6月12日起“齐鲁转债”转股价格由5.14元/股调为5.00元/股[5] 赎回相关日期 - 赎回登记日为2025年8月13日[8] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日[3][4][10][12][13] - “齐鲁转债”最后转股日为2025年8月13日[3][10][13] 赎回价格及收益 - 赎回价格100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[8][9] - 个人投资者每张实际派发100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发100.7068元（含税），非居民企业同[11] 其他信息 - 2025年7月25日“齐鲁转债”二级市场收盘价123.494元/张[13] - 建议质押或冻结持有人在停止交易日前解除[13] - 未及时转股或卖出可能面临损失[13] - 联系部门为董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告发布于2025年7月25日[15]

会议信息 - 会议于2025年7月25日在济南召开[1] - 应出席董事13名，实际出席13名[1] 股权相关 - 重庆华宇集团股权质押比例超50%，限制其提名董事表决权[1] 议案表决 - 《齐鲁银行股份有限公司流动性风险管理办法》等多议案获同意票[1][2][3] - 2025年度董监高及其关联方关联交易议案7票同意，5人回避表决[2] 人员拟增补 - 拟增补吴睿智为战略和消保委员会委员[3]

齐鲁银行2025年上半年业绩快报 - 公司2025年上半年实现营业收入67.82亿元 同比增长5 76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润27 34亿元 同比增长16 48% [1]

齐鲁转债时间节点 - 最后交易日为2025年8月8日，截至2025年7月24日剩11个交易日[3][4][10][12][13] - 最后转股日为2025年8月13日，截至2025年7月24日剩14个交易日[3][10][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[4][8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] - 2025年8月14日起在上海证券交易所摘牌[3][10][13] 齐鲁转债价格及税收 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[4][8][9] - 个人投资者每张实际派发赎回金额100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发赎回金额100.7068元（含税）[11] - 非居民企业暂免征收所得税和增值税，每张100.7068元[11] - 2025年7月24日二级市场收盘价为123.401元/张[13] 其他要点 - 2025年6月3 - 7月4日，公司股票15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5][8] - 2025年6月12日起，转股价格由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 建议被质押或冻结持有人在停止交易日前解除质押或冻结[13] - 联系部门为公司董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告日期为2025年7月24日[15]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨0.65%报3605点 深证成指涨1.21% 创业板指涨1.5% [1][2] - 上涨板块集中在海南自贸港、免税、影视院线、疫苗、稀土等领域 下跌板块包括贵金属、银行等 [2] 海南自贸港板块 - 海南板块爆发 近20股涨停 包括海南机场、海德股份、海马汽车等 [2][4] - 政策驱动：央行等五部门印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》 支持境外投资者投资海南金融产品 [5] - 12月18日全岛"封关"后 零关税商品比率将从21%提升至74% 加工增值达30%商品可免关税销往内地 [7] 免税概念板块 - 海汽集团、中国中免、海南橡胶等涨停 [6] - 中国中免涨停报70.84元 涨幅10% [7] 影视院线板块 - 幸福蓝海20CM涨停 中国电影、金逸影视等跟涨 [8] - 2025年暑期档总票房达43.63亿元 《侏罗纪世界：重生》等影片领跑 [9] 疫苗板块 - 智飞生物20CM涨停 沃森生物涨14.68% 康泰生物涨12.48% [10][11] - 消息面：佛山累计报告基孔肯雅热确诊病例3195例 世卫组织发布蚊媒疾病警报 [11] 贵金属板块 - 中金黄金跌4.41%至15.19元 西部黄金跌3.59% [12][13] - 受美欧关税协议进展影响 COMEX黄金期货跌1.34%报3397.5美元/盎司 [13] 银行板块 - 齐鲁银行领跌2.53% 民生银行跌2.49% 中信银行跌2.37% [14][15] 个股异动 - 中金黄金因安全事故跌超4% 子公司发生6人溺亡事故 [16][19]

齐鲁转债赎回及转股进展 - "齐鲁转债"将于2025年8月8日结束交易 目前仅剩13个交易日 [1] - 自7月初触发强赎后转股速度明显加快 未转股余额从6月末53.39亿元降至7月22日20.27亿元 转股率从33.26%提升至近75% [4] - 转债转股将补充公司核心一级资本 中泰证券测算转股后2025年核心一级资本充足率将达11.62% 较2024年提升0.87个百分点 [4] 转债条款及市场表现 - "齐鲁转债"发行总额80亿元 期限6年 票面利率逐年递增从0.20%至3.00% [2] - 转股价格自2025年6月12日起调整为5.00元/股 因正股价格连续15个交易日超过转股价130%触发强赎 [2] - 7月22日转债收盘价124.336元/张 若被强制赎回仅能获得100.7068元/张 投资者面临潜在损失 [2] 公司经营与财务表现 - 2024年营收124.96亿元同比增长4.55% 归母净利润49.86亿元同比增长17.77% [7] - 2025年一季度营收31.65亿元同比增长4.72% 净利润13.64亿元同比增长15.69% [7] - 资产规模突破7000亿元 一季度末达7163.97亿元 不良贷款率降至1.17% 拨备覆盖率提升至324.06% [8] 业务发展与市场定位 - 科技型企业贷款余额347.04亿元同比增长46.64% 绿色贷款余额321.83亿元同比增长38.93% [7] - 普惠型小微企业贷款余额747.04亿元保持山东省城商行首位 [7] - 在英国《银行家》杂志"全球银行1000强"排名第252位 较去年提升23名 [8] 行业与区域优势 - 银行股高股息和基本面稳定特性在震荡市中受青睐 齐鲁银行年初以来股价一度涨超20% [1] - 山东省信贷维持高增长 公司在当地市占率稳步提升 通过县域金融和科创金融实现错位竞争 [6] - 信达证券预测2025-2027年归母净利润将维持双位数增长 [8]