报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 齐鲁银行24Q3归母净利润保持双位数增长，资产质量稳中向好，单季度息差环比降幅收窄，继续维持“优于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 11月07日收盘价5.78元，52周股价波动3.76 - 5.92元，总股本4835百万股，流通A股4835百万股，B股/H股0/0百万股 [1] 业绩表现 - 24Q3单季度营收同比+1.7%，归母净利润同比+17.7%；24Q1 - 3营收同比+4.26%，归母净利润同比+17.19%，业绩增长源自手续费净收入同比+17.6%，其中公允价值变动收益同比+227.9% [2] 资产质量 - 24Q3不良率为1.23%，环比下降1bp，关注率为1.12%，环比 - 2bp；24Q3拨备覆盖率为312.74%，环比+3.49pct，风险抵补能力充足 [2] 息差情况 - 24Q1 - 3测算净息差为1.41%，较24H1下降2bp；24Q3单季度测算净息差环比下降3bp至1.37%，24Q2净息差环比下降7bp，单季度息差环比降幅收窄 [3] - 24Q3生息资产收益率环比 - 11bp至3.24%，贷款在生息资产中占比环比 - 0.7pct至48.7%，个人贷款占比环比有所下降 [3] - 24Q3计息负债成本率 - 9bp至1.98%，存款在计息负债中占比环比 - 0.7pct至72.1% [3] 投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS为1.01、1.11、1.24元，归母净利润增速为15.35%、10.35%、11.38% [3] - 根据DDM模型得到合理价值为6.32元；根据可比估值法给予公司2024E PB估值为0.90倍（可比公司为0.64倍），对应合理价值为6.95元，给予合理价值区间为6.32 - 6.95元（对应2024年PE为6.25 - 6.88倍，同业公司对应PE为5.37倍） [3] 财务预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|/|/|11064|11952|12456| |YOY（%）|8.82%|8.03%|4.22%|6.39%|10.02%| |净利润（百万元）|/|/|3587|4234|4884| |YOY（%）|18.17%|18.02%|15.35%|10.35%|11.38%| |平均净资产收益率（%）|12.83%|13.56%|13.81%|13.66%|13.68%| |平均总资产收益率（%）|0.76%|0.76%|0.76%|0.76%|0.76%| |全面摊薄EPS（元）|/|/|0.74|0.88|1.01| |BVPS（元）|/|/|6.01|6.90|7.72| [5] 可比公司估值 |代码|可比公司估值表简称|总市值（亿元）|2023|BVPS（元）2024E|2025E|2023|PB（倍）2024E|2025E|PE（倍）2024E|ROE（%）2023| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601169|北京银行|1224|11.78|12.68|13.60|0.49|0.46|0.43|4.73|9.32| |002142|宁波银行|1767|26.71|30.37|34.17|1.00|0.88|0.78|6.48|15.08| |601009|南京银行|1106|12.88|14.58|16.09|0.80|0.71|0.64|5.59|13.12| |600919|江苏银行|1699|11.47|12.98|14.50|0.81|0.71|0.64|5.42|14.52| |600926|杭州银行|846|15.48|18.11|20.85|0.91|0.78|0.68|5.01|15.57| |601229|上海银行|1162|15.36|16.74|17.35|0.53|0.49|0.47|5.17|10.36| |601838|成都银行|611|16.99|19.48|22.16|0.94|0.82|0.72|4.77|18.78| |601577|长沙银行|357|14.95|17.02|18.82|0.59|0.52|0.47|4.58|12.50| |600928|西安银行|172|6.94|5.31|-|0.56|0.73|-|5.93|8.22| |002948|青岛银行|226|5.61|6.45|7.05|0.69|0.60|0.55|5.69|10.71| |002966|苏州银行|295|10.39|11.61|12.78|0.75|0.67|0.61|5.78|12.00| |601187|厦门银行|144|9.05|9.73|10.46|0.60|0.56|0.52|5.83|11.20| |601963|重庆银行|334|14.06|16.04|17.29|0.68|0.60|0.56|6.58|10.14| |均值|/|/|13.21|15.48|17.09|0.70|0.64|0.58|5.37|12.42| [6] DDM模型敏感性测算 |每股价值（元）风险折现率 (列)|4.6%|4.8%|永续净利润增速5.0%|(行)5.2%|5.4%| |----|----|----|----|----|----| |11.6%|5.71|5.81|5.92|6.03|6.15| |11.4%|5.88|5.99|6.11|6.24|6.37| |11.2%|6.07|6.19|6.32|6.45|6.60| |11.0%|6.27|6.40|6.54|6.68|6.84| |10.8%|6.48|6.62|6.77|6.93|7.10| [7]

业绩总结 - 2019年11月公司发行20亿元10年期二级资本债券[1] - 公司有权在2024年11月5日按面值赎回债券[1] - 截至公告日公司已行使赎回权全额赎回债券[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 齐鲁银行处于可持续的高成长周期,分支机构和资产规模稳步扩张、资产质量可持续改善,盈利增速保持行业前列 [6] - 前三季度营收继续保持稳定正增长,归母净利润增速上升至17.2%,今年以来逐季度上行,增速位居A股上市银行第四 [3][4] - 利息净收入增速-2.1%,降幅边际收窄,手续费和投资收益等非利息净收入保持22.7%高增速 [3][4] - 资产质量近年来持续改善,信用减值降低和有效税率下降是推动净利润高增长的核心 [3][5] 分支机构和资产规模 - 分支机构新增3家达到191家,近期淄博分行也正式开业,目前在山东16个地级市中仅剩下济宁和枣庄尚未设立分行 [4] - 新设分行带动支行数量增加,同时省内县域覆盖率和各分行当地贷款市占率逐步提升,推动贷款规模保持稳定扩张 [4] - 三季度末贷款较期初增长10.8%,环比增长1.8%,其中对公贷款较期初增长12.8%,环比增长1.8% [4] - 预计全年贷款有望实现15%左右较高增速,同时县域及普惠金融相关的存款和贷款占比将继续提升 [4] 资产质量和盈利能力 - 三季度末不良率环比继续下降,关注率环比再下降2BP,较年初降幅达到26BP,上半年不良净生成率降至0.76% [5][11][12] - 上半年逾期贷款比例也全面下降,且逾期贷款均纳入不良口径,多项指标综合反映资产质量良好,改善趋势将持续 [5] - 净息差较低反映风险偏好保守,但存款付息率正在持续改善,未来存款付息率仍存在继续下降的空间 [5] - 信用成本明显下行,是推动净利润高增长的另一核心因素 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩 - 2024年前三季度营收和归母净利润分别同比增长4.3%和17.2% [1][2] - 利息净收入同比下降2.1%,手续费及佣金净收入同比增长17.6%,其他非息收入同比增长25.9% [2] 资产质量 - 截至2024年三季度末,不良率和关注率分别为1.23%和1.12%,较上季度末分别下降1bp和2bp,资产质量指标延续改善 [3] - 2024年前三季度计提信用减值损失34.8亿元,同比少计提1.8亿元,信用成本下降3bp至1.52% [3] 资产负债 - 截至2024年三季度末,总资产和总贷款分别为6681亿元和3325亿元,同比增速分别为17.5%和13.3% [4] - 截至2024年三季度末,总负债和总存款分别为6227亿元和4360亿元,同比增速分别为17.3%和7.9% [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入、拨备前利润和归母净利润的年复合增长率分别为6.69%、6.60%和15.09% [5] - 2024年预计每股收益1.03元,每股净资产7.93元 [5] - 2024年预计净息差为1.42%,ROAA和ROAE分别为26.32%和0.76% [9] - 2024年预计不良贷款率为1.24%,拨备覆盖率为309.25% [9] - 2024年预计资本充足率为14.88%,核心资本充足率为12.20% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持对齐鲁银行的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 > 资产扩表增速超 17%，规模增长未来可期 [1] - 2024Q3 末，齐鲁银行资产总额为 6681 亿元，同比增长 17.5%，增速较去年同期上升 1.7pct [1] - 齐鲁银行坚持稳中求进，在山东新旧动能转换中抓住机遇，提升信贷投放效率 [1] - 2024Q3 末，货款总额 3325 亿元，同比增长 13.3%，其中对公货款余额 2346 亿元，同比增长 16% [1] - 零售贷款 2024Q3 末同比增长 5.03% [1] - 齐鲁银行聚焦实体,重点发展普惠、绿色、制造业等方向,贷款规模有望持续稳健提升 [1] - 新设网点 28 家,未来有望受益于区域经济持续增长,规模扩张有望稳中有升 [1] > Q3 归母净利润增速再提升，手续费收入贡献营收增长 [1] - 2024Q1-Q3 实现营业收入 94.85 亿元，同比增长 4.26% [1] - 2024Q1-Q3 归母净利润 34.42 亿元，同比增长 17.19%,增速较去年同期再提升 0.98pct [1] - 投资净收益、手续费净收入分别同比增长 9.7%、17.6%,成为业绩主要拉动项 [1] - 2024Q3 加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升 0.11pct [1] - 2023年分红比例 26.7%，较 2022 年末提升 1.2pct,表明ROE表现优异,核心资本进一步夯实 [1] > Q3 末不良率再降 1bp，核心一级资本充足率再提升 [1] - 2024Q3 末不良贷款率 1.23%，较 Q2 末下降 1BP,延续下行趋势 [1] - 2024Q3 末拨备覆盖率 312.74%，较 Q2 末提升 3.5pct,安全边际持续提升 [1] - 2024Q3 末核心一级资本充足率 10.26%,较 Q2 末提升 0.03pct,资本较为充足 [1] - 2022年11月发行可转债,截至2024年10月30日已转股17.44%,后续可转债转股比例有望持续提升,将进一步补充其核心资本 [1][2] 盈利预测与投资评级 - 预测2024-2026年归母净利润增速分别为15.2%、17.7%、17.3% [3] - 预测2024-2026年EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元 [3] - 维持对齐鲁银行的"增持"评级 [1] 风险因素 - 业务转型带来的风险 [2] - 监管政策趋严 [2] - 经济增速下行风险 [2]

报告公司投资评级 - 维持齐鲁银行"增持"评级 [2] 报告的核心观点 资产扩张情况 - 资产总额为6681亿元,同比增长17.5%,增速较去年同期上升1.7个百分点 [1] - 贷款总额3325亿元,同比增长13.3%,其中对公贷款余额2346亿元,同比增长16% [1] - 零售贷款同比增长5.03% [1] - 未来有望受益于区域经济持续增长,规模扩张有望稳中有升 [1] 盈利能力 - 2024Q1-Q3实现营业收入94.85亿元,同比增长4.26% [1] - 2024Q1-Q3实现归母净利润34.42亿元,同比增长17.19%,增速较去年同期再提升0.98个百分点 [1] - 投资净收益、手续费净收入分别同比增长9.7%、17.6%,成为业绩主要拉动项 [1] - 2024Q3加权平均净资产收益率(年化)11.96%,较去年同期提升0.11个百分点 [1] - 2023年分红比例26.7%,较2022年末提升1.2个百分点,表明注重股东回报 [1] 资产质量 - 2024Q3末不良贷款率1.23%,较Q2末下降1个基点,延续下行趋势 [1] - 2024Q3末拨备覆盖率312.74%,较Q2末提升3.5个百分点,安全边际持续提升 [1] - 2024Q3末核心一级资本充足率10.26%,较Q2末提升0.03个百分点,资本较为充足 [1] - 可转债已转股17.44%,后续可转债转股比例有望持续提升,将进一步补充核心资本 [2] 盈利预测与投资评级 - 预测2024-2026年归母净利润增速分别为15.2%、17.7%、17.3% [2] - 预测2024-2026年EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元 [2] - 维持齐鲁银行"增持"评级 [2] 风险因素 - 业务转型带来的风险 [2] - 监管政策趋严 [2] - 经济增速下行风险 [2]

报告公司投资评级 - 齐鲁银行当前2024E P/B为0.7x，2024E P/E为5.3x，TTM股息率为4.1%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差承压 - 24Q1-3净息差较24H1下降，单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3单季度净息差为1.37%，环比-3bp [2] - 24Q3生息资产收益率环比-11bp至3.24%，个人贷款占比环比-0.3pct至26.2% [2] - 24Q3计息负债成本率-9bp至1.98%，存款占比环比-0.6pct至72.1%，同业负债占比环比+0.6pct至15.4% [2] 资产质量改善 - 不良率和关注率环比下降，拨备覆盖率环比提升，优于同业 [3] - 24Q3不良率为1.23%，环比-1bp；关注率为1.12%，环比-2bp；拨备覆盖率为312.74%，环比+3.49pct [3] 中间业务增长 - 24Q1-3净手续费及佣金收入同比+17.6%，较24H1的+11.7%有所提升 [3] - 24Q1-3手续费收入同比+17.1%，手续费支出同比+12.5% [3] - 其他净收入同比+29.8%，其中投资收益同比+9.7%，公允价值变动损益同比+227.9% [3] 成本压力 - 24Q1-3成本收入比为25.32%，同比+0.56pct [3] - 24Q1-3营业费用同比+7.5%，其中业务及管理费同比+6.6% [3] 其他 - 截至2024年10月22日，重庆华宇已完成减持计划，累计减持1.32%的股份 [4]

财报与提问 - 公司于2024年10月31日披露2024年第三季度报告[2] - 投资者可在2024年10月31日至11月6日16:00前提问[2] 业绩说明会 - 2024年第三季度业绩说明会时间为2024年11月7日上午9:00 - 10:00[4] - 召开地点为上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）[4] - 召开方式为网络互动[3] - 参加人员有董事长郑祖刚等[6] - 投资者可在该时段在线参与[7] 沟通渠道 - 齐鲁银行董事会办公室电话为0531 - 86075850[8] - 投资者沟通邮箱为ir@qlbchina.com[2] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

证券代码：601665 证券简称：齐鲁银行 公告编号：2024-053 可转债代码：113065 可转债简称：齐鲁转债 公司与临商银行股份有限公司的关联交易已经公司董事会关联交易控制 和风险管理委员会、独立董事专门会议和董事会审议通过，无需提交股东大会审 议。 齐鲁银行股份有限公司关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 齐鲁银行股份有限公司（以下简称"公司"）拟给予临商银行股份有限 公司同业授信额度 10 亿元，临商银行股份有限公司系公司董事实施重大影响的 企业，上述交易构成关联交易。 上述关联交易是公司的正常授信业务，对公司财务状况及经营成果不构 成重大影响。 一、日常关联交易基本情况 2024 年 10 月 30 日，公司第九届董事会第十次会议审议通过了《关于重大 关联交易的议案》，关联董事回避表决，董事会同意给予临商银行股份有限公司 同业授信额度 10 亿元。本议案提交董事会审议前已经第九届董事会关联交易控 制和风险管理委员会 2024 年第三次会议、2024 年第二次独立董事专门会 ...

会议信息 - 齐鲁银行第九届监事会第八次会议10月18日发通知，10月30日召开[1] - 应出席监事7名，实际出席7名[1] 审议事项 - 审议通过2024年第三季度报告，表决7票同意[1][2] - 审议通过修订股份变动管理制度议案，表决7票同意[2] 报告评价 - 监事会认为2024年第三季度报告编制审核合规，内容真实准确完整[2]