4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款 率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处 置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置难度较大。这就意味着，在净息差进一步收 窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加，同时还要面对较大的拨备计提压力。 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、和。其中，兰州银行和郑州银行的不良贷款率 均超过了金融监管总局公布的2024年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 | | 2024年不良贷款率(%) | 2023年不良贷款率(%) | ...

文/曹萌 4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的 城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区 城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良 贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增 加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置 难度较大。这就意味着，在净息差进一步收窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加， 同时还要面对较大的拨备计提压力。 01 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产 质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、 郑州银行和西安银行。其中，兰州银行和郑州银行 的不良贷款率均超过了金融监管总局公布的2024 年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 02 个人贷款不良率普遍提 ...

【导读】算力股大爆发，银行股普跌 "五一"假期前的最后一个交易日，市场再度活跃，资金从前期热门的银行、PEEK材料等板块撤出，重新流回算力等科技板块。 4月30日早盘，算力概念股再度走强。其中，鸿博股份（002229）4连板。 | < ロ | 常山北明(000158) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 交易中 04-30 09:57:18 通 融 | | | | | | | 22.56 额 16.91亿 股本 15.99亿 市盈-64.2 | | | 万得 盘口 | | | | +2.05 +10.00% 换 4.83% 市值1361亿 市净 6.84 | | | | | | स्त्रीय | 五日 日K 周K 月K 更多 | | | | | | 叠加 | 盘口 | 资金 | | | | | 22.56 | 10.00% 卖5 | | | | 0 | | | == th | | | | 0 | | 20.51 | 53 | | | | 0 0 | | | 定2 | | | | 0 | | | 19 000 2 1 | | | | | | ...

截至4月29日晚19时，共有近5300家A股公司披露2024年年报，占A股公司总数的98%。2024年，近六成 A股公司收入保持增长，申万一级行业中，电子、汽车、计算机等行业整体收入增长可观。 与此同时，已有逾5100家A股公司披露了2025年一季报，其中超六成企业一季度营收实现增长，贵金 属、风电设备、影视院线、游戏、休闲食品等板块一季度保持较高景气度。 龙头企业展现定力 从收入端来看，超过3000家A股公司2024年营业收入同比实现增长，占A股公司的六成。其中，超1000 家公司收入同比增幅超过20%，逾200家公司收入增幅超过50%。 多家创新药企业收入爆发式增长。在收入增幅前20名的企业中，有智翔金泰-U、亚虹医药-U、百利天 恒、迪哲医药-U等多家创新药企业。百利天恒2024年收入达到58.2亿元，同比增长936.3%；归母净利润 达到37亿元，同比扭亏。 今年春节档电影票房刷新多项历史纪录，《哪吒之魔童闹海》进入全球影史票房前列。Wind数据显 示，影视院线板块一季度营业收入同比增长44.51%，居各行业榜首。 今年1月实施或延续的家电以旧换新、消费电子国补等政策，对家电、消费电子等板块带动作用明 ...

公司战略与文化 - 公司以"文武双全"为发展路径，通过金融"五篇大文章"和"七张文化牌"构建核心竞争力 [1] - 公司打造"家园文化"体系，包含7个文化核心理念和7大职能理念，形成"七张文化牌"指导决策与服务 [5] - 公司通过"一书屋一展馆一讲堂"推进金融文化书院建设，扩大文化影响力并获省级演讲比赛一等奖 [5] 金融业务发展 - 公司围绕科技金融推出科研贷、远期共赢利率贷款等省内首创业务 [4] - 在绿色金融领域创新排污权质押、可持续发展挂钩贷款，服务山东绿色低碳高质量发展先行区建设 [4] - 普惠金融方面推出"一县一品"模式，覆盖50多个县域，普惠贷款余额超630亿元 [4] - 养老金融聚焦老年客户需求，构建投研与体验并重的综合服务体系 [4] - 数字金融通过搭建"银企家园"门户，提供资产池管理、票据业务等多元化服务 [4] 内部管理与学习 - 公司通过"齐鲁大讲堂"和"宣传文化墙"深化中国特色金融文化学习，提升员工政治素养与专业能力 [2] - 依托"灯塔"山东党员网络学院和"齐鲁e学"平台开展党课、党务学习活动 [2] - 公司坚持"五要五不"经营理念，将稳健合规审慎内化于经营实践 [2] 行业定位与社会影响 - 公司成为客户信赖、政府信任、社会认可的上市银行，获山东省"技能兴鲁"职业技能大赛一等奖 [5] - 公司践行党建引领、服务实体经济、弘扬诚信文化等社会责任，强化行业形象 [6]

核心观点 - 齐鲁银行2024年资产规模、存贷款业务及净利润均实现两位数增长，资产质量指标持续优化，但营收与净利润增速连续三年下滑，增长动能减弱 [2] - 公司因信贷业务违规收到千万元级罚单，创当年城商行罚单之最，内部合规管理存在不足 [2][7] - 净息差持续收窄，从2021年的2 02%降至2024年的1 51%，盈利能力下降 [3][4] - 个人贷款质量恶化，不良率由1 18%提升至2%，而公司贷款不良率由1 35%降至0 95% [5][6] - 重要股东持续减持，股价波动较大，2024年3月至2025年3月累计上涨51 35%，但仍低于历史高点 [9][10] 业绩表现 - 2024年实现营业收入124 96亿元，同比增长4 55%，增速连续三年下滑（2021年28 11%、2022年8 82%、2023年8 03%）[2][3] - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润49 86亿元，同比增长17 77% [2] - 利息净收入90 31亿元，同比增长1 73%，占营收比重72 27% [3] - 手续费及佣金净收入12 64亿元，同比增长12 97%，占营收比重10 12% [3] - 其他非利息收益22 01亿元，同比增长12 55%，占营收比重17 61%，主要来自投资收益和公允价值变动 [3] 资产质量与规模 - 2024年末不良贷款率1 19%，较上年末下降0 07个百分点 [5] - 关注类贷款占比1 07%，下降0 31个百分点 [5] - 拨备覆盖率322 38%，较上年末增加18 80个百分点 [5] - 截至2025年3月末，资产总额7163 97亿元，较2024年末增长3 90% [5] - 公司贷款余额2402 89亿元，增长15 51%，不良率0 95% [6] - 个人贷款余额864 17亿元，增长3 23%，不良率2% [6] 业务结构 - 公司银行业务收入69 98亿元，利润26 09亿元 [5] - 个人银行业务收入30 62亿元，利润9 58亿元 [5] - 资金营运业务收入22 81亿元，利润14 33亿元 [5] - 其他业务收入1 56亿元，利润1 56亿元 [5] 监管与合规 - 2024年因信贷业务15项违法违规行为被罚款1495 13万元，为当年城商行最大单笔罚单 [7] - 德州分行因信贷管理不到位被罚款30万元 [7] - 临沂沂南支行因贷款"三查"不到位被罚款35万元 [7] 股东与资本市场 - 重要股东重庆华宇减持6369 89万股，套现近3亿元，持股比例降至4 999999% [9] - 2025年3月末股东户数4 11万户，较上期减少5 11% [10] - 2024年首次实施中期分红，分红总额12 86亿元，占净利润27 62% [11] - 2025年3月末资本充足率14 53%，一级资本充足率12 33%，核心一级资本充足率10 25%，均较2024年末下滑 [11]

财务表现 - 2024全年营收增速4.6%（前三季度4.3%，单季5.5%），归母净利润增速17.8%（前三季度17.2%，单季19.1%）[1] - 2025Q1营收和归母净利润同比增速分别为4.7%和16.5%[1] - 2024年末不良率1.19%（环比-4BP，较期初-7BP），2025Q1末不良率进一步降至1.17%[1] - 2024年末拨备覆盖率322%（环比+10pct，较期初+19pct），2025Q1末升至324%[1] 收入结构 - 2024全年利息净收入增速1.7%（前三季度-2.1%），非利息净收入增速12.7%（前三季度22.7%），Q4利息净收入转正拉动营收回升[2] - 2025Q1利息净收入显著增长7.9%，非利息净收入增速-4.0%（投资等其他非息收入增速-14.0%）[2] - 年末净资产OCI环比增加21亿至38亿，支撑2025Q1投资收益[2] 信贷与存款 - 2024全年贷款增长12.3%（对公/票据/零售分别增长15.5%/23%/3.2%），Q4零售贷款环比下降0.7%[3] - 2025Q1末贷款较期初增长6.1%（对公/票据增长9.0%/16.7%，零售规模下降3.3%）[3] - 2024全年存款增长10.4%，2025Q1存款增长5.2%[4] 息差与成本 - 2024全年净息差1.51%（较上半年-3BP，同比-23BP），Q4息差企稳推动利息净收入回升[4] - 贷款收益率同比下降42BP至4.25%，存款成本率同比下降12BP至1.99%（较上半年-8BP）[4] - 负债成本加速改善是息差企稳核心，预计2025年息差降幅收窄[4] 资产质量 - 2024全年核销前不良净生成率0.63%（同比-18BP），创上市新低[5] - 制造业不良率较上半年末-178BP至3.76%，房地产不良率+583BP至7.21%（占比仅1.1%）[5] - 个人贷款不良率较上半年末+68BP至2.00%，零售贷款占比低且高风险产品少[5] 分红与估值 - 2024全年分红比例26%（同比+1pct），预期股息率4.5%[5] - 当前估值0.71x2025PB，股价距离可转债强赎价6%[5]

核心业绩表现 - 2024年资产总额达6895.39亿元，同比增长14.01%，贷款总额3371.42亿元（+12.31%），存款总额4395.41亿元（+10.42%）[2] - 营业收入124.96亿元（+4.55%），净利润49.86亿元（+17.77%），非息收入34.65亿元（+12.70%）[1][2] - 2025年一季度延续增长，营收和净利润同比分别增长4.72%和16.47%[4] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率降至1.19%（-0.07pct），关注类贷款占比1.07%（-0.31pct），拨备覆盖率322.38%（+18.80pct）[3] - 引入大数据风控工具，优化风险计量模型，建立"大监督"协同防控体系[3] 业务结构优化 - 科创贷款、绿色贷款、普惠贷款余额分别增长46.64%、38.93%、13.97%[2] - 手续费及佣金净收入占比10.12%（+0.76pct），国际业务线上交易活跃度提升50%[2][8] 战略业务布局 - **普惠金融**：小微贷款余额747.04亿元（+13.97%），推出"微融e贷"等创新产品[5][6] - **绿色金融**：绿色贷款余额321.83亿元（+38.93%），获评ESG评价A类行[6] - **县域金融**：县域存贷款余额分别增长16.87%和15.49%，新设3家县域支行[7] - **科技金融**：科技贷款余额347.04亿元（+46.64%），新设5家科技金融中心[7] 数字化转型 - 数据中台累计接入6000余张报表，开发300余个模型，线上交易占比30%[10] - 投产86个流程自动化机器人，节省人工操作3.3万工时[10] - 培育500余人数据分析师队伍，科技专员派驻业务部门[11] 投资者回报与市场表现 - 2024年分红预案每10股派2.66元（+21%），股价涨幅居A股银行前列[4] - 对公客户增长显著，新开户2.5万户，活跃客户13.04万户（+14.37%）[12] 社会责任与企业文化 - 社保卡发卡超100万张，推出"乐龄心安"养老品牌和"萌小齐"儿童剧[13] - 零售客户数784.15万户（+8.36%），人均资产提升5.95%[13] - 构建"家园文化"，开展数字化人才分级认证和员工文化活动[13] 未来规划 - 2025年聚焦"稳中求进、改革转型"，深化金融"五篇大文章"，巩固城乡联动发展[14]

进入4月末，区域性银行纷纷交出2024"成绩单"。截至发稿，17家A股上市城商行中，仅有成都银行 （601838）、西安银行（600928）、厦门银行（601187）、贵阳银行（601997）年报尚待正式发布。 报告数据显示，截至2024年末，资产规模达到两万亿元以上的城商行已有6家，分别为北京银行 （601169）、江苏银行（600919）、上海银行（601229）、宁波银行（002142）、南京银行 （601009）、杭州银行（600926）。其中，北京银行资产总额达到4.22万亿元，较2023年增长12.61%。 杭州银行资产总额2.11万亿元，同比增长14.72%，首次突破两万亿元。 成都银行、长沙银行（601577）也属于"万亿俱乐部"。重庆银行（601963）、苏州银行（002966）、青 岛银行（002948）、齐鲁银行（601665）资产规模均保持10%以上的高速增长。 除A股上市城商行外，2024年，徽商银行实现营业收入371.28亿元，同比增长2.10%，实现净利润159.17 亿元，同比增长6.18%；哈尔滨银行2024年实现营业收入142.43亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [10] 报告的核心观点 - 齐鲁银行一季度业绩延续高增长，展望全年高速扩表有支撑，净息差降幅有望收窄，资产质量处于改善周期、信用成本有下降空间，有望支撑公司盈利保持高增 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日齐鲁银行公布2024年年报及2025年一季报，2024年、1Q25营收同比增速分别为+4.6%、+4.7%；归母净利润同比增速分别为+17.8%、16.5%；一季度末不良贷款率1.17%、环比下降2bp；拨备覆盖率324.1%、环比提高1.68pct [2] 点评 - 1Q25规模支撑营收平稳增长，拨备反哺净利润保持双位数增长，营收同比+4.7%，净利息收入较快增长（yoy +7.9%），手续费及佣金净收入正增长（yoy +8.6%），其他非息收入贡献减弱（yoy -14%），净利润同比+16.5%，2024年公司提高分红比例0.89pct至27.62%，现价对应2024年股息率为4.22% [3] - 信贷保持较快投放，对公为主要支撑，24年、1Q25贷款同比增速分别为+12.6%、+12.3%，对公贷款同比增速分别为15.5%、18.1%，24年对公贷款投向前三行业为基建类、批发零售业、建筑业，零售贷款同比增速分别为+3.2%、-2.3% [4] - 负债成本下降，息差降幅收窄，2024年净息差为1.51%，同比下降23bp，生息资产收益率、计息负债付息率同比分别下降34bp、12bp，预计负债成本进一步改善，息差降幅有望收窄 [4] - 资产质量整体延续改善趋势，零售风险有所上行，1Q25不良贷款率1.17%，环比下降2bp；关注贷款占比1.03%，环比下降4bp，24年逾期贷款占比0.98%，逾期90天以上贷款/不良贷款为56.7%；全年核销不良贷款16.8亿，加回核销转出后的不良净生成率为0.63%，拨备覆盖率324.1%，环比提高1.7pct；对公主要行业不良率保持平稳，零售不良率有所上升 [5][9] 投资建议 - 预计齐鲁银行2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为16.9%、15.2%、14.9%，BVPS分别为9.45、10.80、12.36元/股，2025年4月25日收盘价对应2025年PB为0.67倍，维持“推荐”评级 [10] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|120|125|131|141|154| |增长率（%）|8.0|4.6|4.6|7.7|9.0| |净利润（亿元）|42|50|58|67|77| |增长率（%）|18.0|17.8|16.9|15.2|14.9| |净资产收益率（%）|13.56|13.59|13.61|13.72|13.78| |每股收益(元)|0.90|1.03|1.21|1.39|1.60| |PE|7.01|6.11|5.22|4.54|3.95| |PB|0.89|0.76|0.67|0.58|0.51| [11] 公司盈利预测表 - 包含利润表、资产负债表、每股指标、利率指标、盈利能力、资本状况等多方面指标预测 [20] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司普通报告、深度报告等多个报告标题及日期 [21]