整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入82.32亿元，较上年同期61.05亿元增长34.83%[5] - 归属于上市公司股东的净利润36.42亿元，较上年同期22.91亿元增长58.97%[5] - 基本每股收益0.38元/股，较上年同期0.24元/股增长58.33%[5] - 本报告期末总资产8232.54亿元，较上年度末8142.70亿元增长1.10%[5] - 本报告期末净资本917.99亿元，上年度末为941.42亿元[6] - 2025年3月31日公司资产总计8232.54亿元，较2024年12月31日的8142.70亿元增长1.10%[19] - 2025年3月31日公司负债合计6279.37亿元，较2024年12月31日的6223.77亿元增长0.89%[20] - 2025年第一季度营业总收入82.32亿元，较2024年第一季度的61.05亿元增长34.83%[22] - 2025年第一季度利息净收入9.65亿元，较2024年第一季度的2.30亿元增长317.63%[22] - 2025年第一季度手续费及佣金净收入29.67亿元，较2024年第一季度的33.28亿元下降10.84%[22] - 2025年第一季度投资收益42.31亿元，较2024年第一季度的9.39亿元增长350.60%[22] - 2025年第一季度营业总支出40.94亿元，较2024年第一季度的37.36亿元增长9.69%[22] - 2025年第一季度营业利润41.38亿元，较2024年第一季度的23.69亿元增长74.68%[22] - 2025年第一季度利润总额41.37亿元，较2024年第一季度的23.71亿元增长74.58%[22] - 2025年第一季度净利润36.43亿元，较2024年第一季度的23.76亿元增长53.25%[22] - 公司2025年第一季度综合收益总额为35.85亿元，2024年为24.51亿元[23] - 2025年第一季度基本每股收益0.38元/股，2024年为0.24元/股；稀释每股收益0.38元/股，2024年为0.23元/股[23] - 2025年第一季度营业总收入47.82亿元，较2024年第一季度的35.48亿元增长34.77%[30] - 2025年第一季度净利润23.39亿元，较2024年第一季度的20.46亿元增长14.33%[30] - 2025年第一季度利息净收入11.44亿元，较2024年第一季度的6.46亿元增长77.85%[30] - 2025年第一季度手续费及佣金净收入19.57亿元，较2024年第一季度的14.41亿元增长35.82%[30] - 2025年第一季度投资收益19.03亿元，较2024年第一季度的0.64亿元大幅增长[30] - 2025年第一季度负债合计4987.11亿元，较之前的4840.81亿元有所增长[28] - 2025年第一季度所有者权益合计1632.81亿元，较之前的1608.86亿元有所增长[28] - 2025年第一季度负债和所有者权益总计6619.93亿元，较之前的6449.67亿元有所增长[28] 资产项目关键指标变化 - 持有待售资产较上年年末4.17亿元减少100%，因子公司处置所致[10] - 其他权益工具投资较上年年末1.26亿元增长1461.00%，因投资规模增加所致[10] - 代理承销证券款较上年年末0.70亿元增长2059.65%，因代理承销证券款增加所致[10] - 2025年3月31日货币资金1180.27亿元，2024年12月31日为1223.39亿元[27] - 2025年3月31日融出资金1311.92亿元，2024年12月31日为1305.78亿元[27] - 2025年3月31日交易性金融资产2186.32亿元，2024年12月31日为2055.80亿元[27] - 2025年3月31日应付短期融资款361.24亿元，2024年12月31日为288.53亿元[27] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为223,797户，其中A股股东217,484户，H股登记股东6,313户[12][15] - 前10名股东中，江苏省国信集团有限公司持股1,373,481,636股，占比15.21%；香港中央结算(代理人)有限公司持股1,266,549,648股，占比14.03%[12] - 若将部分股东通过港股通购入由香港中央结算(代理人)有限公司代为持有的股份包含在内，其实际代为持有股份为1,716,282,448股，占公司总股本的19.01%[14] - 截至报告期末公司GDR存续数量为103,290份，占中国证监会核准发行数量的0.13%[14] 公司业务及人事变动 - 报告期内，公司向江苏金财投资有限公司转让江苏股权交易中心20%股权，持股比例变更为32%[16] - 2025年3月14日起，执行董事尹立鸿女士因工作调动辞职，不再担任公司任何职务[16] - 报告期内，华泰金控（香港）取得香港证监会颁发的第三类受规管活动（杠杆式外汇交易）牌照[16] - 报告期内，华泰金控（香港）成为人民币利率互换业务制度备案机构，完成相关交易链路入市工作[17] 现金流量相关指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计204.07亿元，现金流出小计312.27亿元，现金流量净额为 - 108.20亿元；2024年对应数据分别为813.20亿元、497.58亿元、315.62亿元[25] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计20.48亿元，现金流出小计98.68亿元，现金流量净额为 - 78.20亿元；2024年对应数据分别为54.70亿元、61.45亿元、 - 6.75亿元[25][26] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计384.91亿元，现金流出小计277.36亿元，现金流量净额为107.55亿元；2024年对应数据分别为42.24亿元、251.79亿元、 - 209.55亿元[26] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为 -167.51亿元，2024年第一季度为228.62亿元[32] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计15.68亿元，2024年第一季度为40.09亿元[32] - 投资活动现金流出小计为50.59亿美元和56.52亿美元[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-34.91亿美元和-16.42亿美元[33] - 发行债券收到的现金为360.10亿美元和15.38亿美元[33] - 筹资活动现金流入小计为360.10亿美元和15.38亿美元[33] - 筹资活动现金流出小计为200.41亿美元和140.63亿美元[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为159.69亿美元和-125.25亿美元[33] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-0.24亿美元和-0.27亿美元[33] - 现金及现金等价物净增加额为-42.96亿美元和86.69亿美元[33] - 期初现金及现金等价物余额为1760.58亿美元和1378.88亿美元[33] - 期末现金及现金等价物余额为1717.62亿美元和1465.57亿美元[33] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计2806.00万元，其中政府补助3859.06万元[9]

紧急警示！"华泰证券老师张继强助理王宇琦的股票运作群" 是诈骗陷阱，速速撤离！ 近期，一个名为 "华泰证券老师张继强助理王宇琦的股票运作群" 在网络上悄然出现，众多投资者被其吸引加入。然而，这实则是一个精心布置的诈骗陷 阱，已有不少人遭受损失。请大家务必保持警惕，仔细阅读本文，认清其诈骗本质，及时退出，避免财产受损。 一、骗子如何打造虚假权威形象？ 华泰证券确有张继强这一人物，他是华泰证券研究所所长、总量研究负责人、固收首席 。但不法分子正是利用这一点，冒名使用 "华泰证券张继强" 等知名 券商人员的名义，在网上发布虚假新闻和文章，宣称与各大交易所或机构合作，拥有多项业务资格和优势，以此来吸引投资者的关注和信任。他们还会伪造 相关工作证件和获奖证书，让不少投资者信以为真。 在投资论坛和社交媒体平台上，诈骗分子精心伪装成华泰证券资深分析师张继强。他们深知投资者对专业人士的信赖，于是大肆宣扬 "张继强" 在金融领域 的卓越成就，称其拥有多年从业经验，对股市走势有着精准的判断力，还时常提及 "张继强" 曾在华泰证券参与的重大项目，让投资者逐渐放下防备，对其 产生强烈的依赖感。 二、"免费荐股" 背后的真正目的是什么 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 6.07 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 江苏金租 2024 年营收和归母净利增长，25Q1 营收增长快，2024 年度分红率提升，业务规模扩张、资产质量优、小微布局深化，维持买入评级 [1] 各部分总结 业绩表现 - 2024 年实现营收 52.78 亿元（yoy+10.26%），归母净利 29.43 亿元（yoy+10.63%）；25Q1 实现营收 15.44 亿元（yoy+20.47%），归母净利 7.72 亿元（yoy+8.41%） [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.56、0.61、0.67 元，2025 年 BPS 为 4.67 元 [5] 业务规模 - 截至 2024 年末，融资租赁资产余额 1278.03 亿元，同比增长 12.00%；清洁能源资产余额同比增长 39.93%至 326.37 亿元，交通运输、工业装备分别同比增长 12.70%、11.24% [2] - 25Q1 末应收租赁款相较年初增长 12.01% [2] 资产质量 - 截至 2024 年末，不良融资租赁资产率 0.91%，与上年末持平；年末拨备覆盖率 430.27%、同比下滑 18.12pct，拨备率 3.93%、同比下滑 0.15pct [3] - 25Q1 末不良率 0.91%、与年初持平；拨备覆盖率 407.95%、较年初下滑 22.32pct，拨备率 3.72%、较年初下滑 0.21pct [3] 业务模式 - 采用“厂商租赁 + 区域直销”双线展业模式，与超 5800 家厂商经销商合作，建立独立部门和属地团队，提供综合服务 [4] - 锻造科技引擎，形成支持年投放 10 万单量级的业务处理能力 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|4,787|5,278|5,898|6,433|6,987| |+/-%|10.14|10.26|11.74|9.08|8.60| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,660|2,943|3,240|3,553|3,864| |+/-%|10.31|10.63|10.09|9.68|8.75| |EPS (人民币,最新摊薄)|0.63|0.51|0.56|0.61|0.67| |PE (倍)|8.32|10.26|9.32|8.49|7.81| |PB (倍)|1.24|1.23|1.12|1.03|0.94| |ROE (%)|16.42|13.87|12.55|12.64|12.60| |ROA (%)|2.43|2.29|2.27|2.32|2.35|[7] 基本数据 - 目标价 6.07 元，收盘价（截至 4 月 25 日）5.21 元，市值 30,178 百万，6 个月平均日成交额 243.96 百万，52 周价格范围 4.26 - 5.55 元，BVPS 4.30 元 [9] 可比公司估值 - 渤海租赁 2025E PB 为 0.55，越秀资本为 0.98，中油资本为 0.85，平均值 0.79 [14]

华泰证券策略研究指出，上周国内政策预期与外部关税反复交织，A股延续缩量回升。随着政治局会议 召开、业绩期和关税扰动第一阶段进入尾声，市场或迎来短暂的"空窗期"，资金观望情绪渐浓，等待新 的变量出现选择方向。大势上，政治局会议强调"底线思维"、对风险偏好形成支撑，但关税变数仍存， 节前或维持震荡格局，后续关注中美关税谈判进展、五一高频数据和美国4月非农等。关税政策和国内 应对仍是中期交易主线，但短期紧迫性降低，建议将视角聚焦在业绩披露后基本面线索的挖掘。配置 上，不确定性下赔率优先，中期维持红利+内需+自主可控的哑铃组合，边际增配服务消费和科技中高 性价比品种。 ...

文章核心观点 - 2024年第四季度互联网金融平台基本面稳中向好，行业估值性价比凸显 [1] 行业现状 - 2024年第四季度互联网金融平台基本面延续稳中向好趋势，体现在健康质量、温和增长新增放款量和进一步提升的盈利 [1] - 三季度后大部分平台完成对23年风险小高峰的消化，贷款质量保持稳健且不再刻意收缩放款，“量”“质”同步特点明显 [1] - 良好的质量为盈利的环比提升打下基础 [1] 政策影响 - 4月3日《助贷新规》出台，对头部平台是正面影响，或加速长尾小平台的出清 [1] 估值情况 - 互金行业估值近期受“对等关税”冲击大幅回落，但高关税不影响依托消费内需的互金行业 [1] - 结合行业稳健基本面和友好政策环境，行业估值性价比凸显 [1]

华泰证券：一季度金融股仓位有所下行 把握结构机会 金十数据4月25日讯，华泰证券研报称，2025年一季度金融股仓位有所下行。银行仓位环比下降0.22个 百分点至3.75%，开年科技行情主导下资金有所流出；近期关税政策落地，市场避险情绪提升，关注经 济修复节奏，把握个股结构性机会；港股大行股息优势突出，仍有配置价值。券商仓位环比下滑0.11个 百分点至0.36%，一季报预告业绩弹性亮眼，"国家队"维护资本市场平稳运行的态度明确。2025年一季 度末保险板块基金仓位环比下降0.04个百分点至0.58%。当前保险板块估值可能仍未完全反映利率的压 力，建议投资者多关注险企净资产变化，利率波动时期，资产负债表具有韧性至关重要。 ...

文章核心观点 4月23日恒生指数和恒生科技指数高开上涨，机构看好港股表现，市场有多个热点事件，多家公司公布一季度业绩或相关动态 [1][2][3][4][5][6][7] 市场表现 - 4月23日恒生指数高开2.4%，恒生科技指数涨3.5%，科网股领涨，阿里巴巴涨5.82%，小米集团涨5.29%，快手涨3.8% [1] 机构观点 - 华泰证券看好港股相对收益表现，因市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低，科技企业盈利表现或支持港股行情，市场对内需政策有较大预期 [2] - 银河证券认为中长期关税对经济的影响取决于协商谈判和落地情况，我国宏观政策逆周期调节力度有望加大，当前港股处于历史中低水平，投资价值较高，中长期看好消费和科技板块 [2] 热点聚焦 - 拼多多、淘宝等多个电商平台将全面取消“仅退款”，退款不退货运由商家自主处理 [3] - 国际货币基金组织将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%，美国关税措施冲击和政策不确定性将致全球经济短期内显著放缓 [3] - 工信部征求《云计算综合标准化体系建设指南(2025版)》意见，到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，开展标准宣贯和实施推广的企业超1000家，加快国际标准供给 [3] - 工信部和国家标准化管理委员会印发国家智能制造标准体系建设指南(2024版)，到2026年制修订100项以上国家标准、行业标准 [3] 公司要闻 - 中国移动一季度营运收入2638亿元，同比增长0.02%，净利润306亿元，同比增长3.45% [4] - 中兴通讯一季度营业收入329.68亿元，同比增加7.82%，净利润24.53亿元，同比减少10.5% [5] - 津上机床中国预期年度股东应占溢利约7.82亿元，同比增加约60% [6] - 浙江世宝一季度营业收入7.18亿元，同比增加45.47%，净利润4873.5万元，同比增加123.77% [6] - 重庆钢铁股份一季度营业收入66.14亿元，同比减少14.51%，净亏损1.17亿元，同比收窄64.82% [6] - 泡泡玛特一季度整体收入同比增长165%-170%，中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480% [6] - 大唐发电一季度累计完成上网电量约603.232亿千瓦时，同比上升约0.76% [7] - 卫龙美味拟于南宁市投资10亿元新建休闲食品生产基地 [8]

文章核心观点 2025年一季度沪市ETF市场竞争格局稳定，头部机构优势持续强化，海通证券退出ETF做市市场或使券商经纪业务ETF三大指标排名生变 [1] 券商经纪业务非货币ETF成交额 - 2月成交额居前三的是华泰证券、中信证券和国泰君安证券，市场份额占比分别为10.84%、6.78%和6.2%，华泰证券超10%领先 [2] - 3月中信证券和东方证券市场份额占比明显提升，中信证券升至第二位，东方证券升至第五位 [2] - 国泰君安和海通证券业务融合后，其经纪业务ETF成交额月度排名是否超华泰证券待察 [2] 券商经纪业务ETF持有份额 - 自2024年形成申万宏源和中国银河证券双寡头格局，2025年呈小步上升趋势，2月二者合计39.17%，3月合计39.38%，环比增0.2个百分点 [2] - 3月中信证券、招商证券、广发证券持有ETF规模占比分别为6.34%、5.14%、4.86% [3] - 2 - 3月经纪业务ETF持有规模前十券商未变，但个别座次有变动，如海通证券与中信建投证券只差0.05个百分点 [2][3] 券商经纪业务ETF交易账户数量 - 2025年一季度末华泰证券、东方财富证券当月交易账户数量占比分别为11.12%、10%，居寡头地位 [4] - 3月国泰君安和海通证券合计占比6.3%，难撼华泰证券和东方财富证券领头地位 [4] - 行业前十名次微幅调整，核心竞争格局趋于固化，呈现“强者恒强”规律 [4] 上交所基金市场做市商情况 - 截至2025年3月底，有主做市商21家，一般做市商12家，为700只基金产品提供服务，较上期增加21只，685只获主流动性服务 [4] - 有做市商的ETF为645只，占全部ETF的98% [4] - 中信证券做市服务数量总计559只居首，广发证券549只紧随其后，方正证券等多家主做市服务ETF超300只 [5] - 海通证券3月主做市业务规模锐减，服务标的从2月的299只清零，一般做市服务标的亦归零 [6]

智通财经APP获悉，近日，HSBC汇丰(00005)旗下香港上海汇丰银行(汇丰香港)，与华泰证券(06886)签 订合作谅解备忘录，共同探讨发展策略伙伴关系，为各自的客户提供更优质的服务。伙伴关系计划将聚 焦财富管理、跨境业务合作、国际金融服务以及科技和数字化转型。汇丰香港区财富管理及个人银行总 经理伍杨玉如表示，通过强强联手，双方将可充分发挥各自的优势，共同把握香港和内地金融服务一体 化带来的机遇，通过建立协同效应为各自客户带来更大益处。 汇丰：华泰证券已成为内地资本市场的重要参与者 伍杨玉如表示，汇丰作为香港银行界的领导者，凭借全球化的业务网络和深厚的市场根基，在跨境金 融、财富管理及企业服务等领域持续保持领先地位；华泰证券则是内地证券业的标杆企业，近年通过深 化数字化转型与财富管理创新，已成为内地资本市场的重要参与者。 汇丰香港与华泰证券的合作谅解备忘录日前在南京签署，当中列出了双方有机会合作的范围： | 详情 | 范畴 | | | --- | --- | --- | | 共同提升财富管理服务,为客户提供综合及跨境服务,探讨推动客户资源及 | 财富管理 | 业务发展的协同效应 | | 跨境及国际业务 | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司自营业务稳健正增，财富管理保持行业领先地位，随着经济基本面逐步向好，权益市场温和上行，资本市场高质量发展改革稳步推进，券商估值有望跟随市场交投热情的持续和政策改革的发力实现估值抬升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年公司实现营收414.66亿元（+13.37%），归母净利润153.51亿元（+20.40%），扣非后归母净利润90.34亿元（-29.90%），基本每股收益1.62元(+20.00%)，2023年ROE为9.24%，较上年同期增加1.12pct [1] 财富管理业务 - 2024年公司实现经纪业务净收入64.47亿元（+8.19%），截至24年底期末货币资金1776.39亿元，同比增长18.17%，主因客户资金增加 [2] - 公司代销金融产品业务规模扩张，截至24年底金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）16,760只（+51.40%），金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）人民币5,039.91亿元（+13.63%） [2] - 2024年下半年公司权益基金、非货币市场基金、股票型指数基金保有规模分别为1,202亿元、1,666亿元、1087亿元，均排名券商行业第二 [2] 投行业务 - 2024年公司实现投行业务净收入20.97亿元（-30.95%），股权主承销规模达到548.97亿元（-39.87%），行业排名第二 [3] - IPO和增发承销规模分别达到85.38亿元（-50.80%）和76.81亿元（-79.67%），全市场前十大IPO项目公司参与2单，前十大再融资项目参与2单，大项目优势持续巩固 [3] - 债券主承销规模达到12,960.48亿元(+3.120%)，行业排名第三，公司地方政府债券实际中标金额人民币345.58亿元、实际中标地区数33个，行业排名均为第一 [3] 资管业务 - 2024年公司实现资管业务净收入41.46亿元（-2.58%），资产管理规模显著增长（5,562.67亿元，+16.98%），主要得益于集合资管（632.71亿元，+18.45%）和单一资管（1,562.32亿元，+19.49%）规模增长，专项资管规模（1,980.95亿元，+1.38%）小幅上升 [4] - 子公司南方基金管理规模达2.47万亿元（+30.54%），华泰柏瑞管理资产规模6,882.08亿元（+72.82%） [8] 自营业务 - 2024年公司实现自营业务收入145.00亿元（+24.24%），是业绩增长的主要驱动力 [8] - 2024年公司交易性金融资产布局与2023年有所不同，债券投资比重提升，权益类投资比重小幅下降，其中债券投资规模占比56.86%，股票和基金投资规模合计占比39.04% [8] - 公司场外期权衍生品业务规模小幅缩减，截至报告期末，收益互换存续规模846.99亿元（-15.03%），场外期权存续规模1,345.58亿元（-9.81%） [8] 国际业务 - 2024年公司国际业务收入143.40亿元（+80.93%），占总收入比例34.58% [9] - 报告期内，华泰金控（香港）完成7单港股IPO保荐项目，保荐数量位居全市场第三 [9] - 公司人民币 - 港币双柜台做市交易业务已覆盖全部24个做市标的，成交量市占率持续提升，位列市场第一梯队 [9] 投资建议及预测 - 基于相关情况预测公司2025 - 2027年基本每股收益分别为1.73元、1.80元、1.95元，每股净资产分别为17.60元、18.91元、20.37元 [10] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(亿元)|365.78|414.66|448.33|489.39|514.39|[11][20]| |增长率(%)|14.19|13.37|8.12|9.16|5.11|[11]| |归母净利润（亿元）|127.51|153.51|156.64|163.08|176.90|[11][20]| |增长率(%)|15.36|20.40|2.04|4.11|8.47|[11]| |每股收益（元）|1.35|1.35|1.73|1.80|1.95|[11][20]| |市净率PB|0.92|0.86|0.88|0.82|0.76|[11]| |净资产收益率ROE（%）|8.12|9.24|8.95|8.67|8.82|[11][21]|