乘用车行业2025年一季度表现 - 以旧换新政策快速衔接刺激终端需求 乘用车板块营收同比+8% 归母净利润同比+19% [1] - 新能源渗透率提升带动自主品牌规模效应增强 盈利能力同比改善 [1] - 合资品牌持续承压 以价换量策略收效有限 销量同比继续下滑 [1] - 受汇兑收益影响 汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降 [1] 乘用车行业后市展望 - 二季度各省市促消费政策与自主品牌智能化新车协同发力 板块有望维持高景气 [1] - 行业业绩水平预计进一步向好 [1]

Alphabet（GOOGL.O） - 海通国际维持买入评级 谷歌凭借Gemini大模型和AI Overviews功能有望实现AI搜索转型 长期商业化潜力值得期待 [1] - 申万宏源维持买入评级 目标价198美元 看好谷歌在AI应用和云计算领域的进展 预计持续货币化将正面贡献业绩 [9] BeiGene（ONC.O） - 招商证券(香港)维持买入评级 目标价359美元 核心产品zanubrutinib销售强劲 市场份额持续扩大 首次实现季度GAAP盈利 在研管线丰富 多个项目有望在2025年取得重要里程碑 [1] Datadog Inc-A（DDOG.O） - 中金公司维持跑赢行业评级 目标价133美元 2025财年一季度营收同比增长25% Non-GAAP净利润同比增长4.8% AI原生客户贡献提升 持续加码研发和营销投入 [2] DoorDash（DASH.O） - 华泰证券维持买入评级 目标价217美元 通过收购Deliveroo和SevenRooms巩固欧洲市场布局 与Wolt形成协同效应 杂货占比提升和保险成本降低有助于优化盈利 [3] Duolingo（DUOL.O） - 浦银国际维持买入评级 目标价570美元 1Q25收入同比增长38% 净利润3510万美元 新增用户数创历史新高 DAU同比增长49% MAU同比增长33% Duolingo Max驱动订阅用户增长 预计全年流水同比增长28.4%~29.4% [4] 阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM.N） - 中金公司维持持有评级 目标价50美元 1Q25业绩略低于预期 主要受油籽加工利润承压及贸易不确定性影响 但营养品部门利润率实现同比增长 [5] 超威半导体（AMD.O） - 中金公司维持持有评级 目标价120美元 新出口管制影响GPU收入 但客户端业务和数据中心需求强劲 预计26年MI400发布将带动GPU增长 [6] - 华泰证券维持买入评级 目标价149美元 看好全新CDNA 4架构MI355X对标英伟达B300 Q1营收盈利指引均超预期 数据中心和客户端业务表现强劲 [7] - 交银国际维持买入评级 目标价142美元 1Q25收入超预期 客户端业务表现强劲 MI350和MI400新产品预计将驱动2H25后高速增长 [8][9] 加拿大巴拉德动力公司（BLDP.O） - 海通国际维持持有评级 2025年第一季度业绩优于预期 得益于客车业务强劲表现和成本控制 规模化效应有望提升盈利能力 [9] 脸书（META.O） - 国泰海通维持优于大市评级 目标价720美元 25Q1收入和净利润超预期 净利率维持高位 广告业务超预期彰显竞争优势 AI基础设施开发投入增加 [9] 燃力士控股（CELH.O） - 中金公司维持持有评级 目标价40美元 1Q25收入和EPS低于预期 完成对Alani Nu的收购预计将提升销售额增速和估值 毛利率因生产及采购效率提升而上调 [10] 瑞幸咖啡（LKNCY.F） - 国泰海通维持优于大市评级 目标价41美元 2025Q1收入与利润均实现强劲增长 开店速度加快 同店销售增速转正 门店盈利能力优化 [11] 所乐太阳能（SEDG.O） - 海通国际维持持有评级 2025年第一季度业绩超预期 营收和成本控制表现稳健 第二季度营收指引高于市场预期 [12] 雅诗兰黛（EL.N） - 中金公司维持持有评级 目标价65美元 3QFY25业绩略超预期 但受全球旅游零售下滑及关税不确定性影响 下调净利润预测 关键市场实现高端美妆市占率提升 [13] 优步（UBER.N） - 中金公司维持跑赢行业评级 目标价90美元 上调收入和盈利预测 出行和配送业务增长稳健 协同效应显现 自动驾驶技术整合加速 [14] 卡梅科（CCJ.N） - 华泰证券维持优于大市评级 目标价56美元 1Q25业绩符合预期 天然铀价格反弹及新建AP1000机组有望带动业绩增长 国际天然铀供需偏紧 现货铀价已反弹至具备成本支撑的底部区间 [15][16]

融资与担保 - 2020年10月27日华泰国际财务设最高30亿美元境外中期票据计划，华泰国际担保[2] - 2025年5月8日华泰国际财务发行3.80亿港币中期票据，担保额折人民币3.53亿[2][3] - 本次担保后，华泰国际担保余额0.99亿美元（含本次）[2][6] 财务数据 - 被担保方华泰国际财务资产负债率超70%[2][7] - 截至公告日，公司及控股子公司担保总额329.97亿元，占净资产17.21%[10] - 公司对控股子公司担保总额322.24亿元，占净资产16.81%[10] 决策与目的 - 公司2020 - 2023年通过债务融资工具授权及延长期议案[8] - 近日华泰国际董事会同意对华泰国际财务票据担保[9] - 发行中期票据为配合业务及补充营运资金[7]

美联储降息决策因素 - 美联储维持观望立场 不急于降息 等待形势明朗后再行动 降息决策取决于失业率和通胀之间的权衡 [1] - 近期美国软数据整体走弱 但硬数据维持稳健 关税政策以及失业率/通胀前景存在较大不确定性 [1] 降息时间点预测 - 如果6月会议前就业数据明显走弱 且4-5月通胀压力可控 美联储有一定概率在6月降息 [1] - 若就业数据未明显走弱 美联储降息决策可能推迟到7月或以后 [1] 后续关注重点 - 重点关注美国关税政策的变化 [1] - 重点关注包括就业数据在内的硬数据走势 [1]

人事变动 - 2025年5月7日王莹辞去职工代表监事职务，辞任后继续任职[1] - 同日余玮当选职工代表监事，接替王莹履职至本届监事会任期结束[1] 余玮信息 - 1978年10月出生，硕士，高级审计师[4] - 2024年11月至今任公司合规法律部联席负责人[4] - 截至公告日未持股，未受处罚和惩戒[4]

股份与股本情况 - 截至2025年4月30日，A股法定/注册股份7,308,256,601股，股本7,308,256,601元[1] - 截至2025年4月30日，H股法定/注册股份1,719,045,680股，股本1,719,045,680元[1] - 2025年4月，A股、H股法定/注册股份及股本无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为9,027,302,281元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年4月30日，A股、H股已发行股份总数分别为7,308,256,601股、1,719,045,680股[4] - 2025年4月，A股、H股已发行股份相关数目无增减[4] 其他事项 - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权，符合规定[7]

Meta (META.O) - 华泰证券维持买入评级，目标价633美元，1Q25营收和净利润超预期，广告收入强劲，部分商家因关税影响提前透支广告支出，2Q或受关税影响承压，但远期商业化潜力可观，AI产品大年有望提升用户参与度和广告个性化 [1] - 国信证券维持优于大市评级，基于广告业务营收利润增速强劲，AI驱动广告效率提升，预计2025-2026净利润稳健增长，尽管面临关税政策与欧洲监管影响 [2] 欧朋浏览器 (OPRA.O) - 中金公司维持跑赢行业评级，目标价23美元，2025年一季度业绩超预期，收入同比增长40%，广告业务强劲增长和费用控制，用户价值稳健提升，AI深度赋能新产品带来新增长机会，当前交易于14倍2025年市盈率，目标价较当前股价有36%上行空间 [3] 苹果 (AAPL.O) - 中金公司维持跑赢行业评级，目标价260美元，FY25Q2业绩符合预期，AI软硬件升级持续，端侧AI卡位优势明显，计划将大部分美版iPhone转移至印度生产以避免关税影响，预计短期关税压力或将缓解 [4] - 光大证券维持买入评级，FY2Q25业绩超预期，服务业务持续增长，宣布1000亿美元股票回购计划，全球市场地位和用户粘性为长期增长提供支撑 [5] - 华创证券维持持有评级，25Q1收入同比增长5%，EPS创一季度新高，大中华区收入下降趋势缓和，美国地区销售产品多数原产地为印度和越南，预计二季度面临9亿美元成本增长，计划未来4年在美国投资5000亿美元，预计25年采购超190亿美元芯片 [6] 瑞幸咖啡 (LKNCY.F) - 招商证券维持买入评级，25Q1营收增长41.2%，GAAP下经营利润扭亏为盈，毛利率提升6.6pct，净开业1757家，月均交易用户数增长24.0% [7] - 浦银国际维持买入评级，目标价43美元，1Q25收入超预期，同店增长转正，毛利率显著提升，新开门店数超预期，长期品牌趋势向好 [8] 泰瑞达 (TER.O) - 华创证券维持持有评级，2025Q1营收同比增长14.33%，毛利率提升，但受贸易政策和市场需求不确定性影响，订单推迟，25Q2营收指引下调，AI、垂直化和电气化为长期增长驱动力 [9][10] 特灵科技 (TT.N) - 中金公司维持评级，目标价403美元，1Q25业绩超预期，美洲商用及家用暖通空调业务强劲，EMEA商用暖通表现优于运输制冷，亚太市场中国区下滑，其他地区表现亮眼，维持2025年业绩指引 [11] 微软 (MSFT.O) - 中金公司维持跑赢行业评级，目标价460美元，2025财年第三季度业绩超预期，Azure云业务同比增长33%，AI科技革命中的深度协同效应及云基础设施供给增加 [11] - 国信证券维持优于大市评级，FY25Q3业绩超预期，云与Azure业务加速增长，非AI业务表现强劲 [11] - 光大证券维持买入评级，FY25Q3业绩超预期，智能云收入指引大幅超预期，AI驱动Azure收入重回加速增长 [12] - 华泰证券维持买入评级，目标价468美元，FY25Q3营收、营业利润、净利润均超预期，AI商业化进展顺利，AI拉动云收入增长比例创新高 [13] - 东吴证券维持买入评级，FY2025Q3业绩超预期，Azure收入同比增速提速，AI应用表现积极 [14] - 国海证券维持买入评级，云业务强劲增长驱动整体财务稳定，智能云和生产力业务收入显著提升 [15] - 华创证券维持买入评级，25Q1收入及利润超市场预期，Azure增速达33%，AI需求超预期 [16] 西部数据 (WDC.N) - 华创证券维持持有评级，FY25Q3营收低于指引，但Non-GAAP毛利率超预期，云业务和高容量硬盘出货量表现强劲，预计Q4营收和毛利率将改善 [17][18] 新东方 (EDU.N) - 兴业证券维持优于大市评级，FY2025Q3业绩符合预期，核心教育业务持续增长，现金流充裕并持续回购，预计FY2025Q4净营收同比增长10-13% [19] 雪佛龙 (CVX.N) - 海通国际维持卖出评级，2025年第一季度业绩不及预期，上游和下游板块业绩双双低于预期，自由现金流和杠杆率未达预期 [20] 亚马逊 (AMZN.O) - 华创证券维持持有评级，25Q1营收和运营利润超预期，但面临AI产业发展、算力供给、全球经济衰退及贸易冲突等风险 [21] - 华泰证券维持优于大市评级，目标价220美元，1Q业绩超预期，净利润同比增长64%，AI产品矩阵增强，新增自研大模型Nova与AI语音助理Alexa+ [22] - 光大证券维持买入评级，AWS客户基本盘稳固，AI云供不应求，加速AI基础设施与产品开发 [23] 亿滋国际 (MDLZ.O) - 中金公司维持持有评级，目标价70美元，上调25-26年EPS预测，定价权强、回购力度大、外汇逆风低于预期，欧洲市场单价表现亮眼，可可成本边际下降 [24] 英特尔 (INTC.O) - 华泰证券维持买入评级，目标价28美元，看好代工业务进展，18A节点已试产，14A节点正与领先客户推进，成熟节点与EDA、IP合作伙伴关系深化 [25]

五一消费趋势 - 五一假期消费延续回暖态势，多数省市假期消费稳健增长 [1] - 以旧换新及情绪价值消费表现亮眼 [1] 旅游行业表现 - 出游意愿提升，文旅消费呈现多元化趋势 [1] - 离境退税政策有效提振入境游活力 [1] 酒店免税餐饮行业 - 酒店价格企稳回升，消费券政策拉动需求 [1] - 下沉市场消费活力表现更为旺盛 [1] 政策与行业展望 - 伴随提振消费政策陆续落地，行业看好2025年大消费板块基本面逐步向好 [1] - 龙头公司估值重估行情有望持续 [1]

基金产品发行 - 华夏国证通用航空产业ETF（基金代码：159230）将于2025年5月7日至5月16日发售，募集规模上限为80亿元人民币，采用"末日比例确认"机制控制规模 [1] - 投资者可通过网上现金认购和网下现金认购两种方式参与，网下现金认购代理机构名单已在官网公示 [1] - 网上现金认购代理机构为深交所具有基金代销资格的会员单位 [1] 基金运作机制 - 华夏鼎旺三个月定开债基采用封闭运作+定期开放模式，本次开放期为2025年5月12日至6月9日 [2][46] - 封闭期为三个月，开放期不少于5个工作日且不超过20个工作日，封闭期内不办理申赎（红利再投资除外） [12] - 若开放期遇不可抗力导致无法交易，开放期时间将顺延至影响因素消除后继续计算 [12] 交易规则与费用 - A类份额申购费率实行前端收费模式，养老金客户（如社保基金、企业年金等）可享1折优惠 [6] - C类份额不收取申购费但收取0 10%年化销售服务费 [7] - 赎回费率按持有期限阶梯设置：7天内1 5%、7-30天0 1%、30天以上0，赎回费全额归入基金资产 [11] - 本次开放期对单日单账户申购及转换转入实施50万元限额，超限申请可能被拒绝 [8][46] 销售渠道 - 直销渠道覆盖北京、上海、深圳等7个分公司及3个投资理财中心，支持申赎及转换业务 [39][40][41] - 代销机构名单动态更新，具体业务规则以各销售机构为准 [41] - 基金转换业务涉及16种费率情形，包括前后端收费基金互转、货币基金持有时间调整等复杂场景 [14][36] 信息披露 - 开放期内基金管理人需在次日披露基金份额净值和累计净值 [42] - 投资者可通过官网或客服电话400-818-6666查询业务详情 [42][43]

投资策略 - 中期视角下哑铃型策略仍将有效 [1] - 短期指数层面风险可控可适度进取把握结构性机会 [1] 行业配置建议 - 低波红利适度止盈 [1] - 增配政策支持意愿强、财报验证景气相对占优、有积极边际催化的TMT及内需消费 [1] TMT细分领域 - 重点关注需求能见度较高的云计算链 [1] 内需消费细分领域 - 重点关注港股服务消费 [1] - 关注A股中周转率及利润率改善的高性价比品种如乳品、调味品等 [1]