文章核心观点 - 供给侧改革或成今年经济重点工作之一，对价格恢复和预期提振有重要作用 [1] 政策背景 - 2024年12月中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，2月10日国常会重点研究化解重点产业结构性矛盾相关举措 [1] 研究内容 - 回顾2016 - 2018轮供给侧改革经验，分析当前供需错配现状和难点，并对潜在路径展望 [1] 供需错配情况 - 此轮供需错配范围更广，部分传统上游行业及光伏链、汽车链、锂电链等部分中游制造业面临阶段性供需错配挑战 [1] - 此轮资产负债表压力较上轮重点行业更轻，近年大都有所上升但整体尚健康 [1] 顶层设计方向 - 聚焦提升行业集中度、规范招商引资，以此规范企业和地方政府行为 [1] 细分行业政策 - 部分上游传统行业加力去产能，中游制造业加强产能科学管理 [1]

文章核心观点 - 互联网大厂积极布局AI应用有望带动全行业进入加速发展期，看好2025年中国AI应用的产品升级与商业突围，产业机遇明朗 [1] 事件要点 - 2月16日微信开启“AI搜索”灰度测试并接入DeepSeek - R1满血版模型，正式开启十亿级MAU应用的AI升级 [1] - 该事件侧面佐证AI应用已基本具备模型成本可控、数据价值融合的规模化前提 [1] 行业趋势 - 以腾讯、字节为代表的互联网大厂积极布局AI应用 [1]

文章核心观点 - 看好环卫电动化提速带来的业绩增量，推荐新能源市占率较高、具备技术和市场优势的相关企业 [1] 行业现状 - 环卫电动化趋势加速，全面电动化、大气十条和设备更新等政策考核催化，试点城市和重点区域渗透率目标80% [1] - 全国新能源环卫车渗透率由2021年3.9%快速提升至2024年13.5%，2024年下半年以来明显加速，四季度渗透率已达21.1% [1] - 新能源环卫车市场集中度高，2024年CR5达69.4% [1]

文章核心观点 - 华泰证券认为《哪吒2》周边热销源于优质内容商业变现及契合情绪消费和国潮IP崛起趋势，推荐行业龙头并关注积木人赛道龙头，看好2025年潮玩及谷子经济延续高景气，国货海外市场拓展大有可为 [1] 分组1：《哪吒2》周边热销原因 - 源自优质作品内容的商业变现 [1] - 契合情绪消费和国潮IP崛起的高景气趋势 [1] 分组2：行业建议 - 推荐行业龙头 [1] - 关注具备较强产品力壁垒及规模效应优势的积木人赛道龙头 [1] 分组3：行业前景 - 2025年潮玩及谷子经济在情绪价值需求高涨及供给端产品创新驱动下延续高景气 [1] - 国货伴随品质升级及品牌力崛起，海外市场拓展大有可为 [1]

股本情况 - 截至2025年1月底，公司A股法定/注册股份7,308,256,601股，股本7,308,256,601元[1] - 截至2025年1月底，公司H股法定/注册股份1,719,045,680股，股本1,719,045,680元[1] - 2025年1月底法定/注册股本总额为9,027,302,281元[1] 股份发行 - 截至2025年1月底，公司A股已发行股份7,308,256,601股，库存股份0[5] - 截至2025年1月底，公司H股已发行股份1,719,045,680股，库存股份0[5] - 2025年1月公司A股和H股已发行及库存股份无增减[5]

文章核心观点 中美科技股估值过去两年分化显著，AI发展水平或是关键，DeepSeek或推动中美科技股价值重估，港股市场或维持震荡格局，建议根据盈利预期变化调仓 [1][2] 科技股情况 - 中美科技股估值在过去两年分化显著，AI发展水平或是关键 [1] - DeepSeek具有低成本、高性能优势，引发行业对资本开支、应用场景等讨论，或推动投资者重新评估中国科技企业的技术潜力，进而催化中美科技股价值重估 [1] 消费市场情况 - 2025年春节期间，出行、消费和跨境游数据回暖，消费市场活力显著提升 [1] 海外宏观情况 - 美联储1月暂停降息，美国对三国关税落地，海外宏观不确定性仍较高 [2] 港股市场建议 - 港股市场或维持震荡格局，建议沿盈利预期变化调仓 [2] - 增配互联网与科技硬件，把握科技股价值重估机会 [2] - 适当增配受益于春节消费回暖的大众消费 [2] - 盈利预期稳健的红利标的仍可作为底仓 [2]

市场扩张和并购 - 2024年12月20日公司同意转让江苏股权交易中心20%股权[1] - 公司对江苏股权交易中心持股比例变更为32%[1] - 江苏股权交易中心完成股权变更工商登记手续[1]

文章核心观点 - 看好逆变器需求持续性，板块龙头业绩有较强支撑 [1] 逆变器出口情况 - 12月我国逆变器出口额47.8亿元，环比+10.2%，出口数量420.7万台，环比+4.0% [1] - 12月我国出口至欧洲逆变器金额达16.1亿元，环比+31.3%，主要系年底渠道备货以及能源紧缺电价上行所致 [1] 逆变器需求驱动因素 - 印度、中东等地区大力发展光储，需求呈现较强态势 [1] - 各地区停电、电价上涨、风光装机高增为逆变器需求的核心驱动，长期需求可预见性较强 [1] - 光伏储能进一步降本，光储市场天花板有望向上打开 [1]

文章核心观点 - 2024年12月房地产市场销售边际回暖但投资端承压，四季度初步止跌企稳，短期量价或偏弱，更看好核心城市资源多且运营稳健房企及业绩现金流好的物管公司 [2] 房地产市场现状 - 12月销售在11月回暖基础上继续回升，销售面积/金额环比+38%/+41% [2] - 12月房价跌势继续放缓，一线城市环比维持上涨 [2] - 投资、新开工与竣工同比降幅小幅收窄但仍偏弱 [2] - 房企到位资金同比下降，现金流有一定压力 [2] 市场趋势与建议 - 2024年房地产市场节奏随政策节奏，四季度初步止跌企稳，面临传统淡季考验，短期量价表现或偏弱 [2] - 确认市场筑底前，看好核心城市资源多且运营稳健的房企 [2] - 业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司有望受益于市场止跌回稳 [2]

市场观察 - 投资者对本轮震荡区间的"支撑位"或有一定共识 [1] - 场外流动性较充裕，形成赚钱效应是关键 [1] - 科创共识强，但以主题交易为主，持续性取决于能否与场内流动性形成正循环 [1] 交易线索 - 特朗普上台，三大中期交易思路中，自主可控或是短期重点 [1] - 年报业绩预告，目前预喜率较高行业主要集中在消费链，或仍有补涨机会 [1] 投资策略 - 短期内外变量的验证压力尚且不大，可适度积极，结构优先 [1] - 景气科创仍是重点，增配部分有分红提升潜力且景气改善的大众消费品及农业 [1] - 操作上，震荡市底色短期或不变，保持波段思维 [1]