董事会会议 - 公司将在2025年10月30日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准截至2025年9月30日止前三季度未经审计的业绩[3] 公司人员 - 截至2025年10月9日，执行董事为孙永才先生及王铵先生[4] - 独立非执行董事为王西峰先生等四人[4] - 非执行董事为范冰先生，职工董事为易冉女士[4]

板块整体表现 - 轨交设备板块在10月9日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.26%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入1.78亿元，游资资金净流入452.81万元，而散户资金净流出1.82亿元 [2] 领涨个股表现 - 时代电气（688187）为板块领涨股，收盘价56.85元，单日涨幅达8.02%，成交量为21.25万手，成交额为11.95亿元 [1] - 雷尔伟（301016）涨幅为7.11%，收盘价22.46元，祥和实业（603500）涨幅为5.09%，收盘价11.76元 [1] - 行业龙头中国中车（601766）上涨4.28%，收盘价7.79元，成交量高达207.33万手，成交额达15.94亿元 [1] 下跌个股表现 - 天直新材（688033）为板块跌幅最大个股，下跌5.29%，收盘价6.81元 [2] - 交大思诺（300851）下跌3.93%，收盘价26.16元，必得科技（662509）下跌3.55%，收盘价41.05元 [2] - 多数下跌个股成交相对平淡，如研奧股份（300923）成交量仅为1.40万手，高铁电气（688285）成交量为2.61万手 [2]

公司公告核心信息 - 中国中车董事会将于2025年10月30日举行会议 [1] - 会议目的包括考虑及批准公司及其子公司2025年前三季度未经审计的业绩 [1] - 业绩涵盖期间为截至2025年9月30日止的前九个月 [1]

公司信息 - 公司为中国中车股份有限公司，股份代码为1766[2] - 执行董事为孙永才先生及王铵先生[4] - 独立非执行董事为王西峰先生等四人[4] - 非执行董事为范冰先生[4] - 职工董事为易冉女士[4] 会议安排 - 董事会2025年10月30日举行会议[3] - 会议将考虑及批准前三季度未经审计业绩[3] 公告信息 - 公告日期为2025年10月9日[4]

市场指数表现 - 恒生指数午间收盘微涨0.04% [1] - 恒生科技指数表现较强，上涨0.63% [1] 行业板块表现 - 客运航空公司与金属与采矿板块涨幅靠前 [1] - 生物科技与制药板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 涨幅显著 - 恒生银行股价大幅上涨26.3% [1] - 上海电气股价上涨15.72% [1] - 江西铜业股份上涨11.19% [1] - 中兴通讯上涨10.73% [1] - 中国中铁上涨9.04% [1] - 蜜雪集团上涨8.96% [1] - 洛阳钼业上涨8.04% [1] - 华虹半导体上涨6.75% [1] - 联想集团上涨6.41% [1] - 紫金矿业上涨5.48% [1] - 中广核电力上涨5.44% [1] - 中国中车上涨4.17% [1] 个股表现 - 跌幅显著 - 诺诚健华股价下跌9.68% [1] - 山高控股股价下跌12.55% [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.04%或11点，报26840点 [1] - 恒生科技指数上涨0.63% [1] - 早盘成交额为2074亿港元 [1] 能源与资源板块 - 上海电气A股涨停，H股上涨15.72%，可控核聚变赛道近期利好频出 [1] - 江西铜业股份上涨11%，公司为国内铜冶炼龙头，第一量子旗下铜矿有望复产 [1] - 洛阳钼业上涨8%，刚果严控钴出口推动钴价此前两日飙升逾11% [1] 半导体与科技行业 - 华虹半导体上涨6.75%再创新高，供应链本土化加速推动本土代工需求迅速扩大 [1] - 中兴通讯H股上涨10.73%，Co-Sight超级智能体海外首发亮相，公司企业AI市场增长潜力积极 [2] 金融与私有化动态 - 恒生银行上涨26%，汇丰建议将恒生银行私有化 [2] 光伏产业链 - 部分光伏股早盘走高，9月光伏产业链价格持续走高，上游价格涨幅高于下游 [2] - 新特能源上涨4.52%，福莱特玻璃上涨7.67%，协鑫科技上涨3.73% [2] 基建与铁路投资 - 高铁基建股涨幅居前，铁路投资进度再破纪录，"十五五"铁路发展规划编制工作已启动 [2] - 中国中铁上涨9%，中国中冶上涨6%，中国中车上涨4.17% [2] 消费与跨界投资 - 蜜雪集团逆市上涨8.96%，跨界投资鲜啤福鹿家，前瞻性布局"茶饮+咖啡+鲜啤"版图 [3] 生物科技板块 - 恒生生物科技指数大跌3.52% [3] - 诺诚健华跌超9%，信达生物跌超6%，中国生物制药跌超6% [3] 电子烟行业 - 思摩尔国际再跌超9%，较年内高点已跌超30%，瑞银称其盈测较市场共识更低 [4]

核心观点 - 2025年8月中国铁路机车产量为48辆，同比下降22.6% [1] - 2025年1-8月中国铁路机车累计产量为488辆，累计增长20.5% [1] 相关企业 - 行业相关上市企业包括中国中车、中国中铁、中国铁建、晋西车轴、太原重工、时代新材、神州高铁、康尼机电、辉煌科技、晋亿实业 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理 [1]

核心业绩与合同 - 2025年第三季度（7月至9月）公司签订多项重大合同，合计金额约543亿元[1][2] - 2025年上半年公司实现营业收入1197.58亿元，同比增长32.99% [4] - 2025年上半年公司净利润达72.46亿元，同比增长72.48%，扣非净利润为66.61亿元，同比增长98.25% [4] 新签订单情况 - 2025年上半年公司新签订单总额约1460亿元 [1][3] - 2025年上半年新签海外订单约309亿元，同比增长明显，占同期总订单量的21.2% [1][3] - 海外订单业务覆盖55个国家及地区，并成功突破迪拜等高端市场 [3] 第三季度重大合同细分 - 第三季度动车组销售合同总计约378.2亿元，主要客户为中国国家铁路集团有限公司 [2] - 第三季度机车销售及维保合同总计约94.5亿元，客户包括中国国家铁路集团、大秦铁路及卢森堡奈克斯铁路公司 [2] - 第三季度城轨车辆销售及维保合同总计约34.8亿元，客户涉及长春地铁、沈阳地铁及阿根廷布宜诺斯艾利斯地铁公司 [2] - 第三季度货车销售合同总计约24.8亿元，货车修理合同总计约11.1亿元 [2] 研发投入与创新 - 公司近五年（2020年以来）研发费用累计达到698.66亿元，年度研发费用均超130亿元，2024年逼近160亿元 [5] - 2025年上半年研发费用为67.79亿元，同比增长16.99% [5] - 2025年上半年公司新增专利申请1630项，其中发明专利1216项，海外专利37项 [5] 行业地位与业务发展 - 公司规模效益指标持续位居全球轨道交通装备制造业前列，轨道交通装备业务收入稳居全球第一 [1][5] - 公司在风电装备、储能设备、高分子复合材料等领域的业务已进入国内前列 [1][5] - 公司清洁能源发电装备和低碳零碳交通装备业务快速增长 [4] - 公司采用“平台公司+优势企业”DLS业务拓展模式，新签迪拜地铁蓝线项目，实现海湾阿拉伯国家合作委员会地区高端市场重大突破 [3]

研报核心观点 - 摩根大通上调对中国中车及时代电气的预测，反映第三季强劲订单获取、需求能见度改善及行业向周期性增长驱动转变 [1] - 行业基本面持续改善获得投资者认同，中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，A股平均上升15% [1] 公司表现与预测 - 中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，对比国指上升10% [1] - 中国中车及时代电气的A股自7月以来平均上升15%，对比沪深300指数上升18% [1] - 更新后的模型假设两家公司盈利预测上调，反映更强劲的订单势头和利润率扩张 [1] 行业驱动因素 - 铁路固定资产投资八个月累计同比上升6% [1] - 客运量在暑运高峰期同比上升7% [1] - 行业向周期性增长驱动转变，正转化为更健康的订单渠道 [1]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持对中国中车和时代电气的增持评级 [1] - 中国中车H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由10.1元人民币微降至10元人民币 [1] - 时代电气H股目标价由43港元上调至50港元 A股目标价由59元人民币上调至68元人民币 [1] 股价表现与市场认可 - 自7月以来中国中车和时代电气的H股平均上涨约30% 同期国企指数上涨10% [1] - 两家公司A股平均上涨15% 同期沪深300指数上涨18% [1] - 股价上涨反映投资者认同行业基本面持续改善 [1] 盈利增长预期与驱动因素 - 更新后的模型假设两家公司未来三年盈利复合年增长率约为15% [1] - 增长支撑来自于新造 更新及后市场需求更均衡的组合 [1] - 行业前景更乐观 基于第三季强劲订单获取 需求能见度改善及向周期性增长驱动转变 [1] 正面催化剂与财务健康状况 - 上调获一系列正面催化剂支持 包括中车稳健的财务表现 [2] - 强劲的铁路固定资产投资支持 八个月累计同比上升6% [2] - 加速增长的客运量支持 暑运高峰期同比上升7% [2] - 正面因素正转化为更健康的订单储备及更可预测的盈利状况 [2] - 两家公司均维持净现金状况 拥有强劲的经营现金流生成能力 [2] - 公司估值仍低于长期周期中值 为进一步上行提供稳固基础 [2]