财务审计 - 毕马威华振对公司2024年度财报签标准无保留意见审计报告，日期为2025年3月28日[3] 存款业务 - 2024年关联方每日最高存款限额22000000千元，利率1.35%-3.30%，期末余额4756734千元[12] 贷款业务 - 2024年关联方贷款额度17000000千元，利率2.00%-2.15%，期末余额29461千元[12] 其他金融业务 - 中车财务对中车集团所属存续企业委托贷款手续费及佣金收入24.000千元[13] 信息审批 - 汇总表信息于2025年3月28日获董事会批准[14]

业绩总结 - 2024年公司共计提减值准备17.46亿元，使利润总额减少17.46亿元[2][7] - 2024年应收账款等金融资产计提减值准备9.90亿元[2] - 2024年合同资产计提减值准备1.17亿元[3] - 2024年存货计提跌价准备5.52亿元[5] - 2024年其他资产计提减值准备0.87亿元[6] 决策流程 - 本次计提资产减值准备经审计与风险管理委员会、董事会、监事会审议通过[8][9][10]

人事变动 - 易冉女士于2025年3月25日当选公司第三届董事会职工董事[1] 任职经历 - 易冉女士2023年7月起任湖南省总工会副主席（兼职）[5] - 易冉女士2023年11月起任公司工会副主席（兼职）[5] - 易冉女士2024年7月起任中车株洲车辆有限公司制造中心电焊班长、工艺质量员[5]

人事变动 - 2025年3月20日公司董事会收到执行董事、总裁马云双辞职报告[1] - 马云双因工作调整辞职，辞职后不在公司及控股子公司任职[1] - 公司董事会对马云双任职期间贡献给予高度评价并致谢[2]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”[2] 报告的核心观点 - 报告公司是全球轨交装备龙头，国企改革成效显著，重视分红与市值管理，业务结构优化支撑盈利能力向好，有望受益于铁路装备、城轨业务发展及新产业增值[5] 根据相关目录分别进行总结 全球轨交装备龙头，红利属性显著 - 报告公司由“南北车”合并而成，是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨交装备供应商，产品出口近百个国家和地区，业务涵盖铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业和现代服务业四大领域，产业链布局广泛，子公司各司其职[17][20][22] - 国务院国资委、中车集团分别为公司实际控制人和控股股东，中车集团增持彰显长期发展信心[18] - 自2015年合并以来，公司业务规模保持稳健，2024Q1 - Q3业绩增速超收入增速，铁路装备是第一大主营业务，2023年以来发展较快，盈利能力稳定，核心业务毛利率回升，期间费用率维持稳健，2024Q1 - Q3经营活动现金净流量同比好转，2022年以来净现比保持1以上[24][26][32] - 2023年公司改革三年行动全面高质量收官，在机制治理和产业布局方面取得良好效果，获评中央企业多项荣誉，公司重视现金分红和市值管理，股息率保持提升[35][36] 铁路装备：建设规划清晰，公司持续受益动车采购&高级修、机车替换、高铁出海 - 近年来铁路建设规划文件密集出台，高铁里程规划稳定上修，铁路建设具备强规划性，过往政策规划完成度较高，看好2025 - 2030年铁路投资及新增里程稳健上行[40][41][43] - 我国高铁发展迅速，动车组市场有较大提升空间，驱动力包括新购、替换、高级修需求，预计2025年动车组采购量达258组，对应市场空间445亿元，2027 - 2030年理论更新需求对应招标量分别为57组/124组/0组/149组，对应理论更新空间98亿元/214亿元/0亿元/257亿元，2025 - 2030年五级修年均招标量有望在500组以上[46][49] - 铁路客运需求快速复苏，时速350公里动车组招标量大幅上升，国铁集团经营质量向好为后续动车组采购奠定基础，预计2025年动车组新增采购量维持高位，2026 - 2027年约为200组[50][54][59] - 动车组设计寿命一般为20 - 30年，预计2027年起部分老旧动车组进入更替周期，CR450车型有望两年内完成试验，加速老旧车型更替，同时动车组存在定期高级修需求，实际磨损将加速维修频率，2023年以来维保需求高景气，预计2025 - 2030年五级修需求年均在500组以上[61][65][71] - 铁路机车保有量平稳，电动化是发展方向，需求包括新增和更新需求，短期铁路货运需求稳定小幅提升，中长期“公转铁”、“多式联运”等政策促进机车需求[75][77][78] - 轨交大规模装备更新政策频出，内燃机车替换趋势明确，预计2024 - 2027年老旧机车年均替换空间为180亿元，老旧型号替代空间或超250亿[6][83] - 海外轨交建设发展空间大，“一带一路”打开动车组新市场，报告公司轨交业务收入全球第一，具备全球竞争力，重视创新及国际化部署，有望受益于动车组、机车增量需求以及高铁出海[6][22][24] 城轨：保持高质量发展，公司盈利能力提升 - 2018年以来国家强化地方城轨项目监管，“十四五”期间城轨在建线路及投资规模趋稳，短期客运强度回暖，中长期都市圈、城市群政策密集出台，城轨投资强度有望延续[7] - 报告公司城轨业务规模稳健，不断提升城轨业务综合服务能力，业务结构改善，毛利率有所提升[7] 高铁技术协同外延，新产业蓄势待发 - 报告公司将清洁能源装备视为重要增长极，提出“双赛道双集群”战略，重视程度提高[10][30] - 高铁与风电技术协同性强，公司是国内最早从事风电装备制造、风电产业链最全的企业之一，伴随风电新增装机量回暖，公司风电订单保持较大增长[10] - 时代电气积极布局功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域，新兴装备业务收入占比及毛利率维持稳定态势[10] - 时代新材为公司新材料产业平台，伴随新园区投产，有望为公司贡献更多业绩弹性[10] 盈利预测与估值 - 预计报告公司2024/2025/2026年实现营业收入2563.30亿元/2724.46亿元/2847.12亿元，同比增长9.42%/6.29%/4.50%；实现归母净利润134.74亿元/147.48亿元/156.51亿元，同比增长15.04%/9.46%/6.13%[10] - 参考可比公司，给予公司2025年16 - 19倍PE估值，合理价值区间为8.22 - 9.76元/股，合理市值区间为2360 - 2802亿元，给予“优于大市”评级，参考PB估值，公司2025年PB为1.35 - 1.60倍，估值具备合理性[10]

会议安排 - 公司董事会将于2025年3月28日举行会议[3] - 会议将考虑及批准2024年度经审计业绩[3] - 会议将讨论建议支付2024年年度股息事宜[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为孙永才、马云双及王铵[4] - 公告日期公司独立非执行董事为史坚忠、翁亦然及魏明德[4]

担保金额 - 香港公司为迪拜项目担保不超22.57亿元，余额10.25亿元[4][5] - 履约保函担保2.93亿元，预付款保函担保7.32亿元[8] 担保期限 - 履约保函2025.2.28 - 2032.9.20，预付款保函2025.2.28 - 2029.7.31[8][9] 担保比例 - 公司对外担保617.51亿元，占2023净资产38.36%[10] - 对下属子公司担保585.34亿元，占比36.36%[10] - 对关联人担保11.27亿元，占比0.70%[11] 担保情况 - 公司无逾期担保情况[4][11]

股份与股本情况 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份4,371,066,040股，股本4,371,066,040元，本月无增减[1] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份24,327,798,048股，股本24,327,798,048元，本月无增减[1] - 2025年2月底法定/注册股本总额为28,698,864,088元[1] - 截至2025年2月28日，H股、A股已发行股份本月均无增减，库存股份为0股[3] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[5][6][7][8][9]

股东会审议事项 - 审议批准单独或合计持有公司1%以上（含1%）表决权股份股东的提案[7] - 审议批准公司一年内购买、出售资产超过最近一期经审计总资产30%的事项[7] - 审议批准公司一年内对外投资等交易超过最近一期经审计总资产30%的事项[7] - 审议批准公司一年内出租等经营事项超过最近一期经审计总资产30%的事项[7] - 审议批准金额在3000万元以上且超过最近一期经审计净资产绝对值5%的关联交易[8] 股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[10] - 董事会应在事实发生之日起2个月内召开临时股东会的情形有多种[10] - 公司召开年度股东会应于会议召开20日前向股东发出书面通知，召开临时股东会应于会议召开15日前发出书面通知[22] 股东会召集相关 - 独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[13] - 单独或合计持有10%以上有表决权股份的股东可请求召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[15] - 监事会或股东自行召集股东会，召集股东持股比例在决议公告前不得低于10%[17] 股东提案相关 - 单独或合并持有公司1%以上股份的股东，有权向公司提出提案，可在股东会召开10日前提出临时提案[21] 股权登记与变更 - 股权登记日与会议日期之间的间隔不多于7个工作日，且股权登记日一旦确认不得变更[25] - 暂停办理在香港上市的境外上市外资股股东名册变更登记的期间，1年内合计不得超过30日，经股东会审议批准后可至多再延长30日[26] 股东会延期与取消 - 发出股东会通知后延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[30] 股东会投票相关 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3点，不得迟于现场股东会召开当日上午9：30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3点[30] - 表决代理委托书需在会议召开或指定表决时间前24小时置备于公司住所或指定地方[40] 股东会决议相关 - 股东会普通决议需出席股东（包括代理人）所持表决权过半数通过[40] - 股东会特别决议需出席股东（包括代理人）所持表决权的三分之二以上通过[40] - 公司在一年内购买、出售重大资产或者担保金额达到或超过公司最近一期经审计总资产30%的事项需特别决议通过[41] - 类别股东会决议需经出席有表决权的三分之二以上股权表决通过[62] 股东会主持相关 - 董事长不能履职时，由副董事长主持股东会；副董事长不能履职时，由过半数董事推举一名董事主持[35] - 监事会自行召集的股东会由监事会主席主持，主席不能履职时由过半数监事推举一名监事主持[36] - 股东自行召集的股东会由召集人推举代表主持[36] 其他规定 - 董事会应就注册会计师对公司财务报告出具的非标准审计意见向股东会说明[48] - 会议主持人应在表决前宣布现场出席会议的股东和代理人人数及所持表决权股份总数[49] - 持有1%以上有表决权股份的股东等可作为征集人征集股东权利[45] - 单一股东及其一致行动人拥有权益股份比例超30%及以上，且股东会拟选2名以上董事、监事时实行累积投票制[45] - 单独或合并计算持有会议上有表决权股份10%以上（含10%）的股东等可要求以投票方式表决[50] - 董事/监事候选人同意票数超出席股东会有表决权股份总数（未累积）二分之一且超反对票数为中选[48] - 有2票或2票以上表决权的股东不必全投同意或反对票[67] - 反对票和同意票相等时，会议主持人有权多投一票[68] - 公司召开股东会应聘请律师对召集、召开程序等问题出具意见并公告[53] - 股东会决议应及时公告，列明出席会议股东和代理人人数等[54] - 股东会会议记录保存期限不得少于10年[55] - 类别股东会议法定人数须是该类别已发行股份至少三分之一的持有人[62] - 公司每间隔12个月单独或同时发行内资股、境外上市外资股，数量各自不超过该类已发行在外股份的百分之二十，不适用类别股东表决特别程序[62] - 公司设立时发行内资股、境外上市外资股计划，自获批之日起15个月内完成，不适用类别股东表决特别程序[63] - 股东会通过派现、送股或资本公积金转增股本提案，公司应在股东会结束后2个月内实施具体方案[65] - 股东可自决议作出之日起60日内，请求法院撤销召集程序、表决方式违法违规或决议内容违反章程的股东会决议[65]

股本结构 - 原中国南车首次向境内发行300,000万股人民币普通股，向境外发行184,000万股境外上市外资股（含超额配售24,000万股）[10] - 原中国北车首次向境内发行250,000万股人民币普通股，向境外发行不超过209,438万股境外上市外资股（含超额配售27,318万股）[11] - 公司注册资本为人民币28,698,864,088元[12] - 原中国北车与原中国南车换股比例为1:1.10 [20] - 合并完成后公司总股本为27,288,758,333股[21] - 上海证券交易所上市的人民币普通股为22,917,692,293股，占公司总股本83.98% [21] - 香港联交所上市的境外上市外资股为4,371,066,040股，占公司总股本16.02% [21] - 公司向境内投资者非公开发行1,410,105,755股A股股票，发行完成后总股本为28,698,864,088股[22] - 上海证券交易所上市的人民币普通股为24,327,798,048股，占公司总股本84.77%[22] - 香港联交所上市的境外上市外资股为4,371,066,040股，占公司总股本15.23%[22] 股东持股 - 中国南车集团公司持有7,796,321,142股股份，占公司总股本28.57% [21] - 中国北方机车车辆工业集团公司持有6,990,001,869股股份，占公司总股本25.61% [21] - 北京北车投资有限责任公司持有380,172,012股股份，占公司总股本1.39% [21] - 中国南车集团投资管理公司持有93,085,715股股份，占公司总股本0.34%[22] 股份相关规定 - 公司减少注册资本时，应10日内通知债权人，30日内在报纸或国家企业信用信息公示系统公告[26] - 债权人接到通知书30日内，未接到通知书自第一次公告45日内，有权要求公司清偿债务或提供担保[27] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应3年内转让或注销[29] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[37] - 公司董事、监事、高级管理人员每年转让股份不得超所持有公司股份总数的25％，所持公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让所持公司股份[39] - 董事等人员及持股5%以上内资股股东6个月内买卖股票收益归公司[39] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[69] - 单独或合计持有公司发行在外有表决权股份10％以上股东书面要求时，董事会2个月内召开临时股东会[69] - 公司召开年度股东会应于会议召开20日前向股东发出书面通知[70] - 单独或合计持有公司1％以上股份的股东可在股东会召开10日前提出临时提案[71] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[73] - 发出股东会通知后延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[76] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[94][95] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额达到或超过公司最近一期经审计总资产30%的事项需股东会特别决议通过[102] - 股东会通过有关派现、送股或资本公积转增股本提案的，公司将在股东会结束后2个月内实施具体方案[104] 董事会相关 - 公司董事会由7至13名董事组成，设董事长1人，副董事长1至2人，可设职工董事1人[132] - 定期董事会会议每年至少召开4次，于会议召开14日前书面通知[138] - 临时董事会会议通知时限为会议召开前3日，经董事书面同意可缩短[138] - 董事会会议应当由过半数的董事或其委托的董事出席方可举行[144] - 董事会作出决议，必须经过全体董事的过半数通过[144] 监事会相关 - 监事会由3至5人组成，职工代表比例不得低于三分之一[163] - 监事会每6个月至少召开1次定期会议，会议召开3日前书面通知全体监事[164] - 监事会决议需由三分之二以上监事会成员表决通过[166] 财务报告与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内报送并披露年度报告，上半年结束后2个月内报送并披露中期报告，前三和前九个月结束后1个月内报送季度财务报告[186] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[190] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%；成熟期有重大资金支出安排，占比最低40%；成长期有重大资金支出安排，占比最低20%[193] - 每年以现金方式分配的利润不少于当年合并报表可供分配利润的15%，每三年累计不少于最近三年年均可供分配利润的45%[193]