人员数据 - 2024年末容诚会计师事务所合伙人212人[1] - 2024年末注册会计师1552人[1] - 2024年末签署过证券服务业务审计报告的注册会计师781人[1] 业绩数据 - 2023年业务收入总额28.72亿元[1] - 2023年审计业务收入27.49亿元[1] - 2023年证券业务收入14.99亿元[1] 用户数据 - 2023年客户家数394家[1] - 2023年本公司同行业上市公司审计客户家数5家[1] 费用数据 - 2023年审计收费总额4.88亿元[1] 其他 - 2024年4、5月同意续聘容诚为2024年度审计机构[1][2]

人员数据 - 2024年末容诚所合伙人数量212人，注册会计师1552人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师781人[1] 业绩数据 - 2023年容诚所业务收入总额28.72亿元，审计业务收入27.49亿元，证券业务收入14.99亿元[1] - 2023年容诚所上市公司客户家数394家，审计收费总额4.88亿元[1] 其他信息 - 容诚所本公司同行业上市公司审计客户家数5家[1] - 项目相关人员近三年内无执业违规记录[4] - 容诚所及相关人员不存在违反独立性要求的情形[5] - 2024年容诚所就公司重大会计审计事项咨询专业技术部，无意见分歧[6][7] - 容诚所针对公司制定审计工作方案，满足报告披露时间要求[12] - 容诚所制定信息安全控制制度并有效执行[15] - 容诚所购买注册会计师职业责任保险，累计责任赔偿限额不低于2亿元[16]

业绩总结 - 2024年度计提各类资产减值准备11.88亿元，转回及核销10.49亿元[2] - 减值准备科目变动减少2024年度合并报表利润总额11.77亿元[2] - 2024年度核销各类资产10.37亿元，主要为长账龄应收账款和合同资产[8] 具体资产减值情况 - 2024年度应收账款减值准备计提3.71亿元，转回0.38亿元，核销7.69亿元[4] - 2024年度其他应收款减值准备计提0.15亿元，核销0.85亿元[4] - 2024年度合同资产减值准备计提1.81亿元，转回0.61亿元，核销1.09亿元[4] - 2024年度存货跌价准备计提0.72亿元，转销0.53亿元[7] 决策相关 - 2025年3月27日公司召开会议审议通过2024年度计提资产减值准备议案[1] - 董事会认为计提资产减值准备公允反映公司资产状况[10] - 监事会同意本次计提资产减值准备，认为具有合理性[11]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.69元，较2023年的 -0.51元减少35.29%，2022年为0.13元 [1] - 2024年每股净资产为10.68元，较2023年的11.39元减少6.23%，2022年为11.95元 [1] - 2024年每股公积金为1.66元，较2023年的1.67元减少0.6%，2022年为1.58元 [1] - 2024年每股未分配利润为7.41元，较2023年的8.06元减少8.06%，2022年为8.61元 [1] - 2024年营业收入为78.21亿元，较2023年的115.15亿元减少32.08%，2022年为141.38亿元 [1] - 2024年净利润为 -29.83亿元，较2023年的 -22.16亿元减少34.61%，2022年为5.59亿元 [1] - 2024年净资产收益率为 -6.21%，较2023年的 -4.37%减少42.11%，2022年为1.07% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有344946万股，累计占流通股比79.22%，较上期变化348.78万股 [2] - 厦门建发股份（600153）有限公司持有104295.85万股，占总股本比例23.95%，持股不变 [3] - 红星美凯龙（601828）控股集团有限公司持有93761.97万股，占总股本比例21.53%，持股不变 [3] - 香港中央结算(代理人)有限公司持有74108.57万股，占总股本比例17.02%，增持2.96万股 [3] - 杭州灏月企业管理有限公司持有29074.72万股，占总股本比例6.68%，持股不变 [3] - 联发集团有限公司持有26128.40万股，占总股本比例6.00%，持股不变 [3] - 常州美开信息科技有限公司持有4302.30万股，占总股本比例0.99%，持股不变 [3] - 中融人寿保险股份有限公司 - 分红产品持有4300.00万股，占总股本比例0.99%，持股不变 [3] - 红星美凯龙控股集团有限公司 - 2019年非公开发行可交换公司债券(第一期)质押专户持有4270.56万股，占总股本比例0.98%，持股不变 [3] - 华安基金 - 兴业银行 - 青岛城投金融控股集团有限公司持有2430.13万股，占总股本比例0.56%，持股不变 [3] - 香港中央结算有限公司持有2273.50万股，占总股本比例0.52%，增持345.82万股 [3] 分红送配方案情况 - 公司不分配不转增 [4]

文章核心观点 北京红星美凯龙借巨型“显眼包”推广2025家电以旧换新活动，通过“国补+商场补贴”双重福利、服务升级等吸引消费者，激活家电换新需求 [1][3][4] 分组1：补贴力度 - 2025年家电以旧换新政策加力扩围，新增4类家电纳入补贴范围，补贴力度加大，红星美凯龙以旧换新补贴已惠及7000+户家庭 [3] - 北京红星美凯龙全面承接国家政策并加码补贴，此次活动布局早、起步快、范围广、品牌多、时间长，补贴资金丰厚 [3] - 315嗨购节中，消费者到红星美凯龙任一商场参与活动可叠加券包享受折上折 [3] 分组2：服务升级 - 2025年政策双管齐下，提速废旧家电回收体系建设，简化换新流程 [4] - 红星美凯龙早在2023年试点时就建立标准化流程，确保以旧换新“流程跑得通”“服务不掉链” [4] - 红星美凯龙打通“一键以旧换新”全流程，提供“送、拆、装、收”等便利服务，并以服务承诺保障消费者权益 [4]

人事变动 - 李玉鹏由非执行董事调任为执行董事[1] - 李玉鹏被选举为公司第五届董事会董事长[1] - 李玉鹏担任董事会战略与投资委员会主席[1] 工商变更 - 公司完成相关信息工商变更登记手续[1] - 公司法定代表人变更为李玉鹏[1]

人事变动 - 郑永达因工作原因辞去董事长等职，仍任非执行董事等职[1] - 董事会选举李玉鹏为第五届董事会董事长，任期至第五届董事会届满[2] 新董事长信息 - 李玉鹏1989年8月出生，毕业于厦门大学获学士学位[5] - 曾于厦门建发集团工作，现任厦门建发股份有限公司监事[5] - 未持有公司股票，无关联关系，未受处罚和惩戒[5]

人事变动 - 公司选举李玉鹏为第五届董事会董事长[1] - 李玉鹏自2025年3月21日起由非执行董事调任为执行董事[2] 融资事项 - 公司向工行上海市分行营业部申请20000万元流动资金贷款[4] - 公司向平安银行上海分行申请18000万元综合授信额度[5] 担保情况 - 上海宇霄为工行贷款提供抵押及连带责任保证担保[4] - 上海红星美凯龙装饰家具城有限公司为平安银行授信提供抵押担保[5] 议案表决 - 选举董事长议案同意14票、反对0票、弃权0票[1] - 董事调职议案同意14票、反对0票、弃权0票[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 美凯龙作为国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，虽24年受经济、行业等因素业绩预亏，但股东结构优化带来协同契机，积极响应“以旧换新”有望激活存量需求。预计25年随着消费复苏等业绩好转，给予“优于大市”评级 [8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美凯龙股价在2024年3月至2025年3月期间波动，与海通综指对比有不同表现，沪深300对比中1M、2M、3M绝对涨幅分别为 -7.4%、2.0%、 -24.5%，相对涨幅分别为 -7.5%、 -3.1%、 -24.0% [4][5] 公司概况 - 美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，经营多种类型商场并提供泛家居消费服务。截止24年末，经营77家自营商场、257家委管商场，战略合作7家商场，授权33家特许经营项目含405家店/产业街 [8] 业绩情况 - 24Q1 - Q3实现收入61.1亿元，同比下滑29.6%，净利润亏损18.9亿元，计提资产减值准备7.64亿元，核销资产7.92亿元。24年全年预计净利润 -27.3至 -23.3亿元，扣非净利润 -16.7至 -14.3亿元 [8] 业绩预亏原因 - 受国内经济形势和地产后周期消费调整影响，行业加速出清，商场出租率阶段性下降；对部分商户减免租金及管理费；调整战略与品类布局，引入新能源汽车等品类致收入暂时下降，年度投资性物业估值下调逾14亿元 [8] 发展契机 - 2023年6月引入新股东建发股份、联发集团，有助于优化治理结构、提升经营效率，与建发股份在供应链、地产业务等方面有协同性 [8] “以旧换新”情况 - 近20个省249家商场接入政府平台推动家电家居“以旧换新”，截至24年12月22日，249家卖场消费补贴订单数61.6万单，订单额58.5亿，中央财政补贴10亿，补贴占销售额17%左右，商场还提供上门维修保养和免费拖旧服务 [8] 盈利预测假设 - 预计24 - 26年自营商场收入增速为 -22%、 -5%、 +1%；委管商场收入增速为 -29%、 +3%、 +3%；家装相关服务及商品销售收入增速为 -10%、 +10%、 +10%；建造施工及设计收入增速为 -10%、 +10%、 +10%；其他业务收入增速为0%、 +10%、 +10% [10][11] 综合盈利预测 - 预计24 - 26年收入分别为92.89、93.17、96.94亿元，同比增速 -19.33%、 +0.31%、 +4.05%；归母净利润分别为 -24.27、0.61、4.38亿元，同比增速 -9.51%、 +102.50%、 +622.41% [11] 估值与评级依据 - 作为家具卖场龙头，聚焦主业，核心自营经营指标向好，给予一定估值溢价。参考可比公司给予26年33 - 35倍PE估值，对应合理价值区间3.32 - 3.52元，对应1.49 - 1.58倍PS [12] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面，对2023 - 2026年财务数据进行分析和预测 [14]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会4月2日14点30分召开[3] - 会议地点在上海闵行区申长路1466弄红星美凯龙总部B座南楼3楼[3] - 审议豁免公司部分自愿性承诺的议案[7] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年4月2日[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 登记信息 - A股股权登记日为2025年3月28日[16] - 现场登记时间为2025年4月2日13:30 - 14:20[17] 联系信息 - 会议联系地址为上海闵行区申长路1466弄5号红星美凯龙总部A座南楼4楼[20] - 会议联系电话为（8621）52820220[20] 回执信息 - 回执填妥签署后需于2025年4月1日前送达公司[27]