文章核心观点 - 美凯龙2025年预计净利润为负值，主要原因为对投资性房地产公允价值进行非现金调整，旨在剔除资产价格周期性波动，使投资者更聚焦于公司核心业务的真实盈利与现金流创造能力[1] - 尽管短期财务承压，但公司通过减免商户费用、引入新兴业态（如家装、新能源汽车）等战略性投入，系统性地升级商业生态，以应对行业挑战并构建长期竞争力[1][3] - 随着战略转型落地，公司在高端电器、汽车、M+设计中心等新业态布局取得进展，经营质量显现改善信号，有望在行业复苏时率先释放价值[4][5][6] 行业现状与挑战总结 - 家居零售行业持续承压，受房地产调整与消费习惯变迁双重冲击[1] - 行业以中小经销商为主，抗风险能力弱，59.03%的经销商表示最近两年毛利率逐年下降，“价格内卷”与“流量枯竭”是主要压力源[2] - 传统卖场面临多重挑战：房地产调整抑制需求、电商分流线下客流、消费者对个性化一站式解决方案需求超出单一家具品牌能力[3] - 多家机构（如华泰证券、招商证券、中指研究院、亿翰智库）普遍预期，房地产市场有望在2026年迎来底部企稳，为下游家居零售创造更有利环境[5] 公司战略举措与转型 - 对部分商户实施租金及管理费用减免，以稳定优质商户资源，提升产业链韧性[1][2] - 主动打破业态边界，引入家装、新能源汽车等新兴业态，重构卖场价值，以“车居一体”理念探索打通家居与汽车两大万亿级消费市场[3] - 推行“3+星生态”、“人车家”战略，在高端电器、汽车、M+设计中心等领域进行多维布局[4] 新业务布局与进展 - **电器领域**：持续拓展高端化、场景化布局，2025年3季度电器经营面积占比提升0.2个百分点[4]。已在全国115个核心城市打造超150家馆均面积破万方的智能电器生活馆[4]。首家2.0版电器馆“Mega-E智电绿洲”于2024年5月在上海开业，计划3年内在全国打造40个2.0版电器馆[4] - **汽车业务**：以“车居一体”为理念，引入新能源汽车品牌及配套服务（如改装、充换电）[4]。截至目前，汽车业态已覆盖46城，经营面积达32万平方米，合作品牌超30家[5] - **M+设计中心**：作为家装流量核心入口，汇聚设计师资源提供个性化整体解决方案[5]。截至2025年5月底，M+设计中心整体经营面积达73.2万平方米，引入设计工作室超1700家，合作设计师突破5000名[5] 经营质量与财务表现 - 为商户减免费用及以优惠条件吸引生态伙伴的举措，影响了短期财务表现，但被视为必要的战略性投入[1][3] - 截至2025年9月底，公司自营商场出租率提升至84.7%，较2024年末提升1.7个百分点[2] - 2025年1-9月，公司经营现金流量净额达6.43亿元，连续两个季度保持为正[6] - 同期，商场租赁及运营等核心业务的营业利润提升至约2亿元，较去年同期大幅改善[6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值，合并报表的归母净利润将出现亏损 [1] - 亏损主要原因为投资性房地产价值大幅下降，以及对各类资产计提了相应的减值准备 [1] 业绩亏损原因分析 - 房地产市场持续低迷导致家居零售市场需求减弱 [1] - 公司近两年租赁及管理收入持续低位震荡徘徊，租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变，公司对未来租金收益情况进行预期调整，致使投资性房地产价值大幅下降 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况，对截至2025年末的可回收金额进行初步测算后计提了减值准备 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值，合并报表的归母净利润将出现亏损 [1] - 亏损主要原因为投资性房地产价值大幅下降，以及对各类资产计提了相应的减值准备 [1] 业绩亏损原因分析 - 房地产市场持续低迷导致家居零售市场需求减弱 [1] - 公司近两年租赁及管理收入持续低位震荡徘徊，租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变，公司对未来租金收益情况进行预期调整，致使投资性房地产价值大幅下降 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况，对截至2025年末的资产可回收金额进行初步测算并计提减值准备 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值，合并报表的归母净利润将出现亏损 [1] - 亏损主要原因是投资性房地产价值大幅下降，以及对各类资产计提了相应的减值准备 [1] 业绩亏损原因分析 - 房地产市场持续低迷导致家居零售市场需求减弱 [1] - 公司近两年租赁及管理收入持续低位震荡徘徊，租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变，公司对未来租金收益情况进行预期调整，致使投资性房地产价值大幅下降 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况，对截至2025年末的可回收金额进行初步测算并计提减值准备 [1]

业绩总结 - 公司预计2025年度归母净利润为负值[4] - 预计2025年度合并报表的归母净利润将亏损[4] 亏损原因 - 房地产低迷致家居零售需求弱，租赁及管理收入低，租金下滑[4] - 投资性房地产价值降并计提减值准备[4]

公司基本信息 - 公司于 2011 年 1 月 6 日以发起形式设立，中文名为红星美凯龙家居集团股份有限公司[5][9] - 公司住所为中国上海浦东新区临御路 518 号 6 楼 F801 室[9] - 公司为永久存续的股份有限公司，股东以认购股份为限对公司承担责任[10] 股本结构 - 公司成立时经批准发行普通股总数为 300,000 万股，每股 1 元[23] - 首次公开发行境外上市外资股前，公司股本 308,032.9038 万元，上海红星美凯龙投资有限公司持股 80.52%[24] - 经批准，公司可发行普通股总股数 315,000,000 股，总股本 3,938,917,038 股，A股占 73.02%，H 股占 26.98%[24] - 2018 年公司回购 388,917,038 股 H 股并注销，总股本 3,550,000,000 股，A股占 81.02%，H 股占 18.98%[25] - 2020 年以总股本 3,550,000,000 股为基数，资本公积金每股转赠 0.1 股共 355,000,000 股，总股本 3,905,000,000 股，A股占 81.02%，H 股占 18.98%[26] - 经核准，公司合计发行 A 股 449,732,673 股，发行后总股本 4,354,732,673 股，A股占 82.98%，H 股占 17.02%[26] - 公司注销 1044800 股 A 股后，总股本 4353687873 股，A股占 82.97%，H 股占 17.03%[27] - 公司注册资本为人民币 4353687873 元[33] 股份相关规定 - 公司董、高级管理人员任职期间和任期届满后 6 个月内，每年转让股份不得超所持同一类别股份总数的 25%[39] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起 1 年内不得转让[40] - 公司董事、高管、持股 5%以上股东 6 个月内买卖股票收益归公司[41] 股东权益与决策 - 连续 180 日以上单独或合计持有公司 3%以上股份的股东可查阅公司会计账簿和凭证[55] - 股东对股东会、董事会决议内容违法，有权请求法院认定无效[57] - 连续 180 日以上单独或合计持有公司 1%以上股份的股东，可书面请求审计委员会或董事会对违规董高人员提起诉讼[60] 担保与股东会 - 公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产 50%后提供的担保须经股东会审议通过[70] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计总资产 30%后提供的担保须经股东会审议通过[70] - 为资产负债率超过 70%的担保对象提供的担保须经股东会审议[70] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产 10%的担保须经股东会审议[70] - 对股东、实际控制人及其关联方提供的担保须经股东会审议[70] - 董事人数不足规定人数或少于章程要求数额的三分之二时，董事会应在两个月内召开临时股东会[72] - 公司未弥补亏损达股本总额的三分之一时，董事会应在两个月内召开临时股东会[72] - 单独或合计持有公司发行在外有表决权股份 10%以上股东书面要求召开临时股东会，董事会应在两个月内召开[72] 董事会相关 - 董事会由 15 名董事组成，其中职工代表董事 1 名，董事长 1 人，独立非执行董事 5 人[149] - 董事会每年至少召开四次定期会议，定期会议提前不少于 14 日发出通知，临时会议提前不少于 3 日发出通知[156] - 董事会行使负责召集股东会、执行股东会决议等十五项职权[150][152] 审计委员会 - 审计委员会成员为 3 名，其中独立非执行董事 2 名，由会计专业人士担任召集人[167] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或召集人认为必要时可开临时会议，会议须三分之二以上成员出席[172] 其他 - 公司会计年度为每年公历 1 月 1 日起至 12 月 31 日止，采用人民币为记账本位币[197] - 公司业绩、财务报告或财务资料应按中国会计准则及法规和股票上市地规则要求的会计准则编制[198] - 公司在会计年度结束之日起 4 个月内编制年度财务会计报告[198] - 公司在会计年度前 6 个月结束之日起 2 个月内编制半年度财务会计报告[198] - 公司在会计年度前 3 个月和前 9 个月结束之日起 1 个月内编制季度财务会计报告[198]

股份情况 - 截至2026年1月16日，公司已发行股份总数43.55亿股，A股36.13亿股，H股7.41亿股[3] - 控股股东建发股份及其附属公司持有13.04亿股A股，占已发行股本约29.95%[3] 股东会投票 - 出席临时股东会股东所持具投票权股份总数21.66亿股，约占股份总数49.75%[4] - 四项决议案赞成票占比均超99%，第1、2项普通决议案、第3、4项特别决议案均通过[5][6]

股东会信息 - 公司于2026年1月16日召开2026年第一次临时股东会[5] - 本次股东会采取现场与网络投票结合方式，现场会议于16日14点在上海闵行区召开，由董事长李玉鹏主持[11] 股东参与情况 - 现场出席股东会的A股股东及代表8人，代表股份1,868,338,033股，占比42.913918%[13] - 参与网络投票的A股股东536人，代表股份286,229,597股，占比6.574417%[13] - 中小投资者代表有表决权股份25,493,336股，占比0.585557%[13] - 现场出席股东会的H股股东及代表1人，代表股份11,603,975股，占比0.266532%[14] - 出席股东会的股东共545人，代表股份2,166,171,605股，占比49.754867%[14] 议案表决情况 - 《关于公司预计提供财务资助的议案》同意2,160,737,344股，占比99.749131%[17] - 《关于2026年度与金融机构发生关联交易额度预计的议案》同意1,117,888,569股，占比99.525953%[17] - 《关于注销回购股份暨减少注册资本的议案》同意2,161,276,974股，占比99.774042%[18] - 《关于修订<红星美凯龙家居集团股份有限公司章程>的议案》同意2,160,966,184股，占比99.759695%[19] 股份回购与注销 - 2022年4月24日公司董事会同意用1.5 - 3亿元回购A股股份[29] - 截至2023年4月22日，累计回购A股股份1,044,800股，占比0.0240%，支付5,003,480.17元[30] - 2025年12月19日和2026年1月16日通过注销回购股份议案[30] - 注销1,044,800股股份后，总股本减至4,353,687,873股[31] - 注销完成后，注册资本减至4,353,687,873元[31] 债权人权益 - 债权人自接到通知起30日内、未接到通知者自公告披露日起45日内，可要求清偿债务或担保[32] - 法人申报需带法人营业执照副本等，委托他人还需法定代表人授权委托书等[32] - 自然人申报需带有效身份证等，委托他人还需授权委托书等[32] - 债权人可邮寄或邮件申报，申报日分别以寄出邮戳日和公司收到邮件日为准[32][33]

公司股份回购与注销决策 - 公司于2026年1月17日公告，将注销此前回购的104.48万股A股股份，导致总股本及注册资本相应减少 [1] - 回购计划始于2022年4月24日，董事会批准使用1.5亿至3亿元资金，以不超过11.04元/股的价格回购股份，原计划用于员工激励 [2] - 回购于2023年4月22日完成，累计回购104.48万股，占当时总股本的0.0240%，支付总金额为500.35万元 [2] - 因后续经营规划调整，公司于2025年12月19日及2026年1月16日先后通过董事会和股东会决议，决定注销全部回购股份 [2] 股本与注册资本变动详情 - 注销完成后，公司总股本将由43.5473亿股减少至43.5369亿股，减少104.48万股 [3] - 公司注册资本将由43.5473亿元减少至43.5369亿元，同样减少104.48万元 [3] 债权人通知与权利申报安排 - 根据《公司法》，公司需履行债权人通知义务，债权人可在规定期限内要求清偿债务或提供担保 [4] - 债权人自接到通知起30日内，或自公告日（2026年1月17日）起45日内，可凭有效债权文件主张权利 [4] - 逾期未申报的债权人，其债权有效性不受影响，公司将按原约定继续履行债务 [4] - 债权申报需提供相关合同、协议凭证及身份证明文件，可通过邮寄或电子邮件方式进行 [5] - 邮寄地址为上海市闵行区申长路1466弄美凯龙环球中心A座南楼4层证券事务部，电子邮件申报以公司收到日为准 [5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为负值 [1] - 业绩预亏主要原因为投资性房地产价值大幅下降及计提资产减值准备 [1] 行业与市场环境 - 房地产市场持续低迷导致家居零售市场需求减弱 [1] - 公司租赁及管理收入近两年持续低位震荡徘徊 [1] 公司经营与财务状况 - 公司租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变 公司对未来租金收益情况进行预期调整 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况 对截至2025年末的可回收金额进行初步测算并计提相应减值准备 [1]