2025年第一季度业绩预计 - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东净利润为5 - 6亿元，与上年同期法定披露数据比，同比增加269.66% - 343.59%；与重述后数据比，同比增加267.85% - 341.42%[3][5] - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润为4 - 5亿元，与上年同期法定披露数据比，同比增加349.91% - 462.38%；与重述后数据比，同比增加349.91% - 462.38%[3][6] 业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[4] 2024年第一季度追溯调整前后财务数据 - 追溯调整前，2024年第一季度公司利润总额为14478.81万元，归属上市公司股东净利润为13525.91万元，扣非净利润为8890.73万元，基本每股收益为0.006元/股[8] - 追溯调整后，2024年第一季度公司利润总额为14545.55万元，归属上市公司股东净利润为13592.65万元，扣非净利润为8890.73万元，基本每股收益为0.006元/股[8] 企业合并与报表追溯调整 - 2024年下半年公司子公司104381.50万元购买武船航融100%股权，属同一控制下企业合并，自2024年初纳入合并范围并追溯调整报表[8] 产品业务数据 - 公司产品交付量同比增长超20%，毛利率提升超5个百分点[9] 业绩预告审计与准确性说明 - 本次业绩预告未经注册会计师审计[7][10] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[10] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以2025年第一季度报告为准[12]

文章核心观点 中国船舶工业作为战略性支柱产业，在政策支持下发展提速，2024年造船三大指标全面增长，行业呈现绿色化、智能化、国际化发展趋势，市场竞争格局相对集中 [1][11][21] 船舶制造行业相关概述 - 船舶制造行业是现代综合性和军民结合的战略性产业，为多领域提供技术装备，是我国制造业重要组成部分 [3] - 船舶可按船体材料、航行区域、动力装置等多种方式分类 [3][4] - 国家出台多项政策推动船舶制造行业发展，促进智能化、绿色化 [4][6] 船舶制造行业产业链 - 智能船舶行业上游包括原材料供应和关键零部件与设备，中游是船舶制造行业，下游是军事和民用应用领域 [7] - 钢材因高强度和良好韧性被广泛用于船舶关键部位，我国钢材产量稳定增长保障船舶制造原材料供应 [9] 船舶制造行业发展现状 - 2024年我国船舶工业保持稳定向好态势，造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%，新接订单量占全球总量74.1% [1][11] - 我国对外贸易发展和船舶制造工艺优化推动船舶工业发展，出口量不断提升，2023年完工出口船3453万载重吨，同比增长12.6%；承接出口船订单6651万载重吨，同比增长64.1%；手持出口船订单13015万载重吨，同比增长36.7% [13] 船舶制造行业竞争格局 - 行业竞争格局相对集中，头部企业以中国船舶集团有限公司为代表的大型央企占据主导地位，第二梯队企业包括江苏扬子江集团有限公司等，第三梯队为中小企业 [15] - 中国船舶工业股份有限公司2024年上半年船舶造修及海洋工程业务营业收入344.46亿元，同比增长22.39% [17] - 江苏扬子江船业集团有限公司2024年实现营业收入265亿元，同比增长10.1%；净利润66亿元，同比增长61.7% [18] 船舶制造行业发展趋势 - 绿色化是未来造船业发展方向，企业需加大环保技术投入，研发生产符合环保标准船舶 [21] - 智能化是船企转型升级必由之路，可引入先进技术提升生产效率和管理水平 [22] - 国际化是重要趋势，中国船舶企业需加强国际合作交流，争夺更多市场份额 [23]

市场整体表现 - 沪指3月31日下跌0.46%，申万行业中4个上涨，通信和家用电器涨幅居前，分别为0.58%和0.37%，电力设备和国防军工跌幅居前，分别为1.94%和1.81% [1] - 两市主力资金全天净流出404.09亿元，5个行业主力资金净流入，公用事业净流入3.11亿元居首，钢铁净流入2.83亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出，电力设备净流出58.32亿元居首，机械设备净流出53.11亿元次之，电子、非银金融、计算机等行业净流出较多 [1] 国防军工行业表现 - 国防军工行业下跌1.81%，主力资金净流出21.75亿元，行业139只个股中22只上涨，115只下跌，1只跌停 [2] - 行业资金净流入个股31只，其中6只净流入超千万元，亚星锚链净流入2297.86万元居首，中科海讯和奥普光电分别净流入2166.41万元和1527.88万元 [2] - 行业资金净流出个股中15只净流出超5000万元，光启技术、景嘉微、天海防务净流出居前，分别为2.45亿元、1.37亿元和1.31亿元 [2][4] 国防军工行业资金流向明细 - 资金流入榜中，亚星锚链、中科海讯、奥普光电分别以2297.86万元、2166.41万元、1527.88万元位列前三 [2] - 资金流出榜中，光启技术、景嘉微、天海防务分别以2.45亿元、1.37亿元、1.31亿元位列前三 [4] - 中航重机跌停，跌幅9.99%，净流出资金9586.30万元 [4]

担保情况 - 2025年2月大连造船为大船装备提供2亿元非融资性担保[2][4] - 截至2025年2月28日，公司对所属子公司担保余额18.80亿元，占净资产2.26%[2][11] - 2025年公司为全资子公司新增担保额度上限19.20亿元[3] 子公司情况 - 大船装备资产负债率84.82%，大连造船持股100%[5] - 大船装备资产总额23.32亿元，负债总额19.78亿元，净资产3.54亿元[8] 其他要点 - 本次担保为连带责任保证，期限协商确定[8] - 新增担保在批准额度内，无需再提交董事会审议[10] - 公司不存在逾期担保情况[3][11]

报告行业投资评级 - 国防军工维持强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2月17日中航电测更名中航成飞，标志中航工业主力战机生产制造公司完成资本化上市 ，此次重组将中航成飞100%股权注入中航电测，成飞成为上市公司全资子公司 ；中国船舶拟换股吸收合并中国重工，已获主管部门原则同意 ，今年国央企兼并重组及资产注入或迎较多机会 [1][2][11] - 板块业绩接近底部，2025年行业业绩有望触底回升 ，2024年底以来军工板块出现积极信号，核心公司发布合同公告、预计关联交易额增加，基本面加速回暖 ，当前投资军工板块性价比高，新旧周期拐点已现，板块回调建议加仓 [12] - 目前军工行业处于业绩预期到业绩兑现转折点，924以来板块最高涨幅达50% ，25Q1进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或更明显 ；中证军工板块PE为71.86倍，估值位于历史中位 ，当前板块处于估值中位及业绩增速、资金配置双重底部区间，四季度催化因素或推动板块上涨，新域新质领域催化不断，建议把握结构性反弹机会 [13] - 军工行业进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”、“平台放量”过渡到“建体系，补短板”、“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或开启第二轮结构性周期复苏 ；行业未来增长呈结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值 ，配置建议围绕传统军工、新域新质、改革出海三条投资主线 [14][61] 根据相关目录分别进行总结 每周板块数据回顾 - **板块指数**：本周上证综指涨0.97%收于3379.11点，中证军工指数涨1.66%收于10668.82点，跑赢大盘0.70个百分点 ；本月上证综指涨0.82%，中证军工指数涨0.17%，跑输大盘0.65个百分点 [24] - **个股表现**：上周表现前十个股为科思科技、华丰科技等 ；月表现居前个股为科思科技、华丰科技等 ；年表现前十个股为华丰科技、迈信林等 [25] - **板块估值**：军工板块整体估值为75.39倍，处于历史中位 [30] - **新股跟踪**：列出2020年至今新增军工股情况，包含股票名称、主营业务、总市值、最新收盘价、一周涨跌等信息 [32] - **全军武器装备采购信息网需求跟踪**：展示全军装备采购信息网招标公告数量和采购需求数量统计（按周） [40][42] - **重点公司盈利预测与估值**：给出航发动力、航发控制等重点公司总市值、归母净利润、PE等盈利预测与估值数据 [44] - **军工基金复盘**：呈现被动型和主动型军工基金的代码、名称、单位净值、基金份额、年初至今份额变化、近一周涨跌、今年以来收益率等信息 [46] 投资策略 - **宏观大势**：国际局势复杂，中美关系短期回暖、中长期竞争态势不变 ，俄乌、巴以冲突长期化，特朗普若上台或强化中美竞争 ；国内需求旺盛，军贸市场有望成第二增长曲线，国防军费将长期稳健增长 ，2024年国防支出预算16655.4亿元，增长7.2% ，预计十四五后期国防预算保持7 - 7.5%稳定增长，占GDP比重或提升 [48] - **传统军工**：船舶行业水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发 ；航发行业产品谱系丰富，产能质量瓶颈双突破 ；航空航天整体增长稳健，关注边际改善方向 [49][50][51] - **新域新质**：新式战争以人工智能等技术变革为牵引，无人系统、低成本精确制导弹药、新一代智能化作战底座是主要构成 ，无人装备智能化提升、应用场景扩大，低成本弹药向技术集成等发展，智能化新体系建设有望加速 ；新质生产力方面，商业航天卫星互联网市场广阔、产业建设亟待提速，低空经济是增长引擎、万亿产业待发，大飞机国内民航需求旺、国产化提升产业链价值 ；新技术方面，MEMS等新器件渗透率提升，3D打印行业渗透率持续提升，陶瓷基复合材料产业化应用迎来拐点 [52][53][56] - **改革出海**：军贸出海方兴未艾，市占率有望快速提升 ；军工国改2024年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制 ，维持六大产业趋势判断 [59][60] 细分赛道行业动态 - **商业航天板块**：我国商业航天千帆星座开启常态化组网，一箭18星发射千帆极轨06组卫星 ，海南商业航天发射场二期开工 ，银河航天在港完成低轨宽带卫星通信测试 ，成功发射通信技术试验卫星十四号 ；国际上SpaceX发射23颗星链卫星，星链全球组网卫星达7766颗 [63][64][65] - **低空经济**：《人民日报》报道低空经济，其加速布局、前景广阔，2026年整体规模有望突破万亿元 ，技术创新推动发展，场景拓展成重要驱动力 ；贵州省拟出台三年行动方案，苏州发布低空飞行服务保障基础设施测试指南 [67][68] - **增材制造**：IperionX公司获美国国防部4710万美元合同，将为国防工业基地提供钛粉末 ；ICON公司完成5600万美元C轮融资，资金将投入多层建筑3D打印机开发 ；山东雷石获中车资本投资，获批筹建重点实验室 [69][70][71] 行业动态 - **国际动态**：特朗普要求国防部强化军事力量，重新分配约500亿美元预算 ；德国军火商Rheinmetall获2.71亿美元物流合同 ；兰德研究院称5G技术或为军事领域带来创新应用 ；美韩空军联合演习，德国采购以色列火箭炮系统 [74][75][76] - **国内动态**：天问二号任务探测器计划2025年上半年发射 ；国家领导人强调促进民营经济健康发展，提出系列政策措施 [78][80] 一周上市公司公告 - 中国动力拟购买中船柴油机股权并募集配套资金 ，北方导航、国博电子股东计划减持股份 ，铂力特签订采购合同 ，睿创微纳、邦彦技术公布2024年业绩 ，天奥电子完成限制性股票回购注销 ，国科军工股东减持 ，纳睿雷达拟购买股权 ，中国船舶拟换股吸收合并中国重工 ，高凌信息筹划重大资产重组 ，索辰科技股东拟减持、子公司拟收购股权 ，华曙高科股东减持 [81][84]

市场扩张和并购 - 中国船舶拟换股吸收合并中国重工，交易后中国重工终止上市并注销法人资格[2] - 交易已获公司和中国船舶2025年第一次临时股东大会审议通过，国务院国资委等主管部门原则同意[2] - 交易尚待有权监管机构批准等后方可实施[2] 其他新策略 - 公司债权人申报债权时间为公告披露起四十五日内，可要求清偿债务或提供担保[3][5] - 债权申报可采用现场、邮寄或传真方式，现场申报地址及时间已明确[7][8]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为9451人[3] - 出席会议股东持有表决权股份总数为15342772255股[3] - 出席会议股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为67.2868%[3] 议案表决情况 - 议案1 - 16为特别决议议案，均获出席会议持有有效表决权股份总数2/3以上股东通过[31] - 议案1 - 18构成关联交易，关联股东合计持有股份数108.60亿股回避表决[31] - 各议案A股同意票数及比例：议案1同意票数3837236451，比例85.6016%[6]；议案2同意票数3832847451，比例85.5037%[7]等 - 涉及重大事项，5%以下股东对各议案同意、反对、弃权票数及比例：如对议案1同意票数2473576760，占比79.3065%等[27] - 中国船舶换股吸收合并相关议案同意票数及占比：如构成重大资产重组议案同意票数24.62亿，占比78.93%[29] - 2025年度相关议案同意票数及占比：开展外汇衍生品业务议案同意票数36.53亿，占比85.04%；为所属子公司提供新增担保额度上限议案同意票数36.56亿，占比85.10%[31]

会议时间 - 2025年1月24日决议召开股东大会[4] - 2025年1月25日公告会议通知[4] - 2025年2月18日举行现场会议和网络投票[5] 参会情况 - 9451名股东出席，代表股份15342772255股，占比67.2868%[6] 议案审议 - 审议19项股东大会议案和20项临时股东大会议案[11][14] - 20项议案均获通过[14]

市场扩张和并购 - 中国船舶拟于2025年换股吸收合并中国重工[4] - 核查期间为2024年3月2日至2025年1月24日[5][8] 人员交易数据 - 陈缨买入中国船舶10,200股，卖出22,200股，期末持股5,800股[10] - 丁海峰买入中国船舶41,900股，卖出71,800股，期末持股0股[10] - 孙焕香买入中国船舶30,900股，卖出4,000股，期末持股26,900股[10] - 李远河买入中国重工20,000股，卖出0股，期末持股20,000股[10] - 吴小为买入中国重工2,600股，卖出2,600股，期末持股0股[10] 机构交易数据 - 中信证券自营业务自查累计买入中国重工218,504,993股，卖出230,300,817股，期末持股3,694,007股[17] - 中信证券信用融券专户自查期末持有中国重工161,100股[17] - 中信证券资管业务自查累计买入中国重工20,294,500股，卖出11,191,500股，期末持股9,109,300股[17] - 中信建投自营业务自查累计买入中国船舶51,809,792股，卖出47,734,215股，期末持股10,238,260股[19] - 中信建投信用融券专户自查期末持有中国船舶58,500股[19] - 中信建投资管业务自查累计买入中国船舶11,008,200股，卖出10,190,000股，期末持股1,805,200股[19] - 中信建投自营业务自查累计买入中国重工15,019,840股，卖出20,378,439股，期末持股4,156,401股[20] - 中信建投资管业务自查累计买入中国重工1,761,700股，卖出1,761,700股，期末无持股[20] 声明与承诺 - 相关自然人声明交易与本次交易无关，未利用内幕信息[11] - 陈缨承诺重组实施完毕或终止前不再买卖相关股票[12] - 吴卫国称直系亲属交易与重组无关，无违规行为[13] - 中信证券和中信建投证券称股票买卖属正常业务，不存在内幕交易[18][21] - 相关机构和人员自查买卖股票不构成内幕交易，不影响本次交易[22]

股票交易情况 - 陈缨买入中国船舶10,200股，卖出22,200股，期末持股5,800股[4] - 丁海峰买入中国船舶41,900股，卖出71,800股，期末持股0股[4] - 孙焕香买入中国船舶30,900股，卖出4,000股，期末持股26,900股[4] - 李远河买入中国重工20,000股，卖出0股，期末持股20,000股[4] - 吴小为买入中国重工2,600股，卖出2,600股，期末持股0股[4] - 中信证券自营业务账户买入中国船舶51,809,792股，卖出47,734,215股，期末持股10,238,260股[13] - 中信证券自营业务账户买入中国重工218,504,993股，卖出230,300,817股，期末持股3,694,007股[13] - 中信证券资管业务账户买入中国船舶11,008,200股，卖出10,190,000股，期末持股1,805,200股[13] - 中信证券资管业务账户买入中国重工20,294,500股，卖出11,191,500股，期末持股9,109,300股[13] - 中信建投自营业务账户买入中国重工15,019,840股，卖出20,378,439股，期末持股4,156,401股[16] - 中信建投资管业务账户买入中国重工1,761,700股，卖出1,761,700股，期末持股0股[16] - 中信建投自营业务账户买入中国船舶3,190,610股，卖出5,394,283股，期末持股255,919股[18] - 中信建投资管业务账户买入中国船舶373,900股，卖出2,287,300股，期末持股6,100股[18] 合规情况 - 自查期间为2024年3月2日至2025年1月24日[1] - 中信证券建立执行制度，业务独立，无内幕交易[14] - 中信建投建立执行制度，业务独立，无内幕交易[17] - 中信建投认为相关买卖不构成内幕交易和法律障碍[19]