独立董事候选人声明与承诺 一、本人具备上市公司运作的基本知识, 熟悉相关法律、行政法规、部门规 章及其他规范性文件,具有 5年以上法律、经济、会计、财务、管理或者其他履 行独立董事职责所必需的工作经验。本人承诺将会参加上海证券交易所举办的最 近一期独立董事任职资格培训。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司规章的要求; (一) 《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定: (二) 《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的规定（如适用）; (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易所自律监 管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相关规定; (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部辞去公职或者退 (离) 休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的规定（如 适用); (五)中共中央组织部《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职(任职) 问题的意见》的相关规定; (六)中共中央纪委、教育部、监察部《关于加强高等学校反腐倡廉建设的 意见》的相关规定; 本人刘俊义,已充分了解并同意由甘李药业股份有限公司董事会提名为甘李 药业股份有限公司第五届 ...

扈世民｜中信证券 物流和出行服务首席分析师 S1010519040004 物流｜关税影响探讨（二）：优选内需政策受益的航空、物流和集运龙头 应对外部冲击，政策层近期高度重视"做大做强国内大循环"，采取以旧换新补贴扩 容、特定群体补贴、类"消费券"政策等政策组合提振内需，关注受益内需政策加码的 航空、物流和区域集运龙头。1）航空：面对显著上升的采购成本，我们预计国内各 航司将暂停波音飞机的引进计划，假设从4月9日起国内停止引进波音飞机但保持退出 计 划 ， 则 我 们 测 算 2025/2026 年 三 大 航 的 机 队 增 速 或 降 低 1.5pcts/2.1pcts 至 2.9%/2.9%。若假设延迟波音的退出计划叠加航材采购成本上升，我们预计2025年国 内三大航飞机引进增速或降至1%~2%。关税反制进一步限制航空业供给，票价拐点渐 近，国际油价下跌释放利润空间，关注五一前航空布局机会。2）物流：以旧换新国 补扩容及潜在的消费刺激政策有望传导至需求端，选取品类相关度高的顺周期龙头。 3）区域集运：复盘历史，积极的财政政策有望推动大宗商品需求的修复，2024年内 贸行业CR3接近80%，预计需求变化将传 ...

文章核心观点 公司发布召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的公告以及持股5%以上股东部分股份质押的公告，前者介绍业绩说明会相关安排，后者说明股东股份质押情况及对公司的影响 [2][11] 业绩说明会相关信息 说明会类型 以网络互动形式召开，就2024年度暨2025年第一季度公司经营业绩、战略等与投资者互动交流并回答普遍关注问题 [3] 召开时间、地点及方式 - 时间：2025年4月30日上午9:30 - 10:30 [2][7][8] - 地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/） [7][8] - 方式：上证路演中心网络互动 [7][8] 出席人员 公司董事、总经理都凯，独立董事郑国钧，财务负责人、副总经理孙程，董事会秘书邹蓉等高级管理人员，特殊情况参会人员可能调整 [4][5] 投资者参加方式 - 2025年4月30日上午9:30 - 10:30，通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时答疑 [6] - 2025年4月23日至4月29日16:00前，可登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@ganlee.com提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][9] 联系人及咨询办法 联系人邹蓉，电话010 - 80593699，邮箱ir@ganlee.com [9] 其他事项 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [9] 股东股份质押相关信息 持股5%以上股东股份质押情况 - 2025年4月22日，旭特宏达部分股份被质押并办理质押登记 [12] - 本次质押股份无重大资产重组业绩补偿等担保或保障用途 [12] 股东累计质押股份情况 - 旭特宏达持有无限售条件流通股41,483,857股，占总股本6.90%，本次质押后累计质押24,010,000股，占其持股57.88%，占总股本3.99% [11] - 甘忠如先生及其控制的旭特宏达合计持有股份247,127,614股，占总股本41.11%，本次质押后累计质押52,220,000股，占其持股21.13%，占总股本8.69% [11] 控股股东质押事项对公司的影响 控股股东及旭特宏达资信良好，有资金偿还能力，质押股份无平仓或强制过户风险，质押风险可控，不影响公司生产经营，公司将持续关注并披露情况 [13]

甘李药业股份有限公司 证券代码：603087 证券简称：甘李药业 公告编号：2025-017 关于公司持股 5%以上股东部分股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 北京旭特宏达科技有限公司（以下简称"旭特宏达"）持有甘李药业股份 有限公司（以下简称"公司"）无限售条件流通股 41,483,857 股，占公司总股本 的 6.90%。本次股份质押后，旭特宏达的累计质押公司股份数量为 24,010,000 股， 占其持股数量的 57.88%，占公司总股本的 3.99%。 控股股东、实际控制人甘忠如先生及其控制的北京旭特宏达科技有限公 司（以下称"旭特宏达"）合计持有公司股份 247,127,614 股，占公司总股本的 41.11%。本次股份质押后，甘忠如先生及旭特宏达累计质押公司股份数量为 52,220,000 股，占其持股数量的 21.13%，占公司总股本的 8.69%。 一、持股 5%以上股东股份质押情况 1、本次股份质押情况 | 北京旭 特宏达 | | | | | 2025/ | 202 ...

甘李药业股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会 的公告 证券代码：603087 证券简称：甘李药业 公告编号：2025-016 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司将于 2025 年 4 月 25 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 《2024 年年度报告》和《2025 年第一季度报告》。为便于广大投资者更全面深 入地了解公司状况，公司决定于 2025 年 4 月 30 日上午 9:30-10:30 举行 2024 年 度暨 2025 年第一季度业绩说明会，对公司的经营业绩、公司战略等具体情况进 行充分交流。 二、说明会召开的时间、地点 1、会议召开时间：2025 年 4 月 30 日上午 9:30-10:30 2、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.ss einfo.com/） 3、会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、说明会出席人员 出席本次 2024 年年度报告暨 2025 年第一季度报 ...

甘李药业股份有限公司 关于获得《药物临床试验批准通知书》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603087 证券简称：甘李药业 公告编号：2025-015 2、剂 型：注射剂 3、注册分类：治疗用生物制品 1 类 创新型生物制品 4、申请事项：境内生产药品注册-临床试验申请 试验中对药物剂量进行了充分探索，两款药物在良好的安全性和耐受性的基础上， 表现出优异的降糖疗效。目前，单方 GZR4 注射液与博凡格鲁肽注射液的全球开 发已进入Ⅲ期临床研究阶段。 GZR4 注射液是由甘李药业通过修饰人胰岛素分子研发而来的首款创新型 国产胰岛素周制剂。皮下注射后，GZR4 即可与白蛋白牢固、可逆结合，形成"循 环存储库"，这使得候选药可以持续稳定地释放胰岛素，从而满足患者一整周的 基础胰岛素需求。该产品于 2025 年 2 月进入 III 期临床研究，拟用于治疗糖尿 病。 甘李药业股份有限公司（以下简称"公司"、"甘李药业"）全资子公司甘李药 业山东有限公司于 2025 年 4 月 21 日收到国家药品监督管理局 ...

甘李药业（603087）公告，全资子公司甘李药业山东有限公司收到国家药监局下发的关于在研药品 GZR102的《药物临床试验批准通知书》。GZR102为治疗用生物制品1类创新型生物制品，适应症为2型 糖尿病。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：糖尿病、胰岛素行业 - 公司：未提及具体名称，推测为甘李药业 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩增长逻辑 - **国内胰岛素业务**：胰岛素集采续约报价提升，全系列产品报价较首次集采提升5%-48%，核心品种干线胰岛素报价提升34%；国内制剂销售毛利从集采前的79%提升到Q3的84%，预测2025 - 2026年毛利率分别为84%和83.9%；集采续约获得近4700万只协议量，较上次集采增长近33%；2024年三季度国内收入达6.8亿元，同比增加近22% [2][3][10] - **国际化业务**：与善德市签订商业和供货协议负责欧美市场商业化推广；2023年三大系列产品上市许可获SGA和IMA受理；2024年前三季度国际销售收入达2.12亿，同比增长近40%；未来一到两年欧美市场直接出口有望带来可观利润增厚 [2][6][11] - **研发业务**：布局多个内分泌品种研发，如GLP - 1类、长效胰岛素等；G218体重降幅效果超2.4毫克思美和15毫克提尔泊肽，计划中美双报，已获FDA批准在美国做二期临床；其他货今年2月完成三个三级大电创首例患者入组；GDR4早期临床数据显示成药没问题，六周治疗后糖化血红蛋白含量表现更优 [1][28][29] 行业市场情况 - **市场规模**：中国是糖尿病第一大国，胰岛素是糖尿病不可替代的治疗药物，预计2020 - 2030年中国糖尿病总成本将几乎翻番，2024年全国胰岛素市场规模达200亿人民币，行业恢复增长 [12][21] - **市场份额**：集采前国内胰岛素市场多数份额被三大外资品牌占据，2020年首次集采中诺和、礼来、赛诺菲分别占49%、12%、7%，2024年集采需求中降至35%、12%、8%；内资企业有望获得更多市场份额，如礼来和诺和诺德有近3000万只爆料重新分配给以A类中标的国内企业 [22][20] 行业政策影响 - **集采规则**：首次胰岛素专项集采将胰岛素分为六个细分组别，规则是价低者得高升位，企业间价格博弈强，导致价格降幅大；第二次集采续约价格体系上涨，公司全系列产品价格实现零星回归 [15][17][18] - **中标类别**：A类中标可获90%甚至更多公立医院爆料，B类或C类中标至少一半份额要重新分配给高升位中标企业，礼来部分产品在第二次集采续约中以较高价格获C类标 [18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司2024 - 2026年预计实现营业收入32.83、43.86和53.12亿元，同比增长26%、34%和21%；国内制剂销售实现26.02、34.35及41.2亿元，同比分别增长28%、32%和20% [32] - 公司与善德市可能有四个多亿元的零分付款确认，随着三大系列产品在欧美市场商业准入落地，该收入有望持续兑现，毛利率为百分之百 [33] - 公司目标价有20%左右上涨空间，2025年需关注业绩释放、国际化及临床端重要节点；风险主要包括商业化布局、国际化进度、研发进度以及限售股解禁 [34]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][6][54][55] 报告的核心观点 - 甘李药业国内胰岛素市场增长稳健，创新出海有望打开成长天花板，在胰岛素续约中量价齐升，国内胰岛素有望抢占更多市场份额，国产替代步伐加速，主营业务增长稳健，在研管线快速推进，海外市场积极布局，有望带来新的利润增长点 [6][54][55] 根据相关目录分别进行总结 借助集采快速准入医院，量价齐升扩大市场份额 - 胰岛素龙头研发实力深厚，处于中国糖尿病市场领先地位，具备完整胰岛素产品管线，是多款三代胰岛素类似物的首家国产企业，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场及相关医疗器械领域 [9] - 公司积极参与集采，国内收入持续增长，2023 年业绩扭亏为盈，2024 年前三季度营收和归母净利润同比增加，主要归因于胰岛素集采专项接续中制剂产品价格上涨，公司迎接集采落地，持续扩增学术团队，三费保持稳定，毛利率和净利率有所改善，主要营业收入来自生物制品板块，股权激励目标明确，彰显未来发展信心 [12][14][18] - 接续集采价格陆续执行，胰岛素签约实现量价齐升，国产替代步伐加速，公司市场份额逐渐提升，三代替换二代成为未来胰岛素用药主旋律，公司是三代胰岛素的领跑者，在本次胰岛素接续集采中量价齐升，国内销售未来可期，公司借助集采实现快速入院，为产品销量增长打下基础 [21][24][27][30] 聚力创新强化研发实力，研发管线加速推进 - 胰岛素品种覆盖各细分市场，积极推进糖尿病相关其他疗法，具备完整胰岛素研发管线，除已上市产品外，还积极布局口服降糖药和更前沿的糖尿病治疗相关的药物和疗法，以及相关代谢领域的药物研发 [34] - GZR18 数据亮眼，具有 BIC 潜力，是公司自研 1 类创新药，适应症为 2 型糖尿病和肥胖/超重，减重数据表现优异，具有 BIC 潜力 [36] - GZR4 长效胰岛素制剂，每周注射改善依从性，旨在减少患者的注射频率，提高用药依从性，目前全球开发已进入 III 期临床研究阶段，是首个进入 III 期阶段的国产超长效胰岛素 [39] 布局全球胰岛素版图，积极拓展国际市场 - 全球胰岛素市场广阔，公司发展潜力大，全球糖尿病患病率不断上升，刺激了胰岛素的需求，胰岛素市场经历了显著增长，2024 年全球胰岛素市场规模为 264 亿美元，其中长效胰岛素市场规模 150 亿美元 [41] - 海外商业化进度行业领先，出海打开成长天花板，在欧美市场，公司与山德士签订商业和供货协议，2024 年 5 月通过了 EMA 上市批准前 GMP 检查，美国 FDA 查厂后进行整改，在新兴市场，公司海外收入持续提升，推动国际化业务快速发展 [43][44] 盈利预测和估值评级 - 盈利预测假设与业务拆分，将公司的营业收入按照主营业务板块进行拆分，假设胰岛素制剂板块 2024/2025/2026 年营业收入增速为 26%/31%/25%，医疗器械板块 2024/2025/2026 年营业收入增速为 30%/32%/34%，特许经营权板块 2024/2025/2026 年营业收入增速为 20%/23%/26%，预计 2024 - 2026 年公司实现营业收入 32.85/42.89/53.86 亿元，同比增长 25.96%/30.56%/25.57%，预计 2024 - 2026 年公司的归母净利润分别为 6.52、11.50、14.97 亿元，分别同比 +91.79%、+76.29%、+30.20% [47][48][49][53] - 相对估值和评级，选取在 A 股上市的主营胰岛素的企业通化东宝、以其他生物制品为主要产品的公司作为可比公司对公司进行估值，2025 年可比公司 PE 均值为 32 倍，甘李药业 2025 年 PE 估值为 23 倍，低于可比公司均值，首次覆盖给予“推荐”评级 [54][55][56]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][54] 报告的核心观点 - 甘李药业国内胰岛素市场增长稳健，创新出海有望打开成长天花板，其在胰岛素续约中量价齐升，国内市场份额有望扩大，国产替代加速，在研管线推进快，海外市场布局积极，有望带来新利润增长点 [7][54][55] 根据相关目录分别进行总结 借助集采快速准入医院，量价齐升扩大市场份额 - 胰岛素龙头研发实力深厚，处于中国糖尿病市场领先地位，具备完整胰岛素产品管线，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场及相关医疗器械领域 [10] - 公司积极参与集采，国内收入持续增长，2023 年业绩扭亏为盈，2024 年前三季度营收和归母净利润同比增加，产品价格上涨收入增长效应将在 2025 年初步体现；2022 年销售费用率提升，2023 - 2024 前三季度三费保持稳定，2024 年前三季度毛利率和净利率改善；主要营业收入来自生物制品板块，2022 年特许经营权板块有收入；2024 年发布股权激励计划，彰显未来发展信心 [13][15][19] - 接续集采价格陆续执行，胰岛素签约实现量价齐升，集采续约首年采购需求量大增，三代胰岛素增长明显，三代替换二代加速；公司产品价格合理回归，平均涨幅 30.9%，全品数量行业第二，采购组需求量占比上升，国产替代加速；借助集采快速入院，市场覆盖进一步扩增 [22][25][28][31] 聚力创新强化研发实力，研发管线加速推进 - 胰岛素品种覆盖各细分市场，积极推进糖尿病相关其他疗法，具备完整胰岛素研发管线，布局口服降糖药和相关代谢领域药物研发 [35] - GZR18 数据亮眼，具有 BIC 潜力，其注射液是自研 1 类创新药，适应症为 2 型糖尿病和肥胖/超重，在肥胖/超重患者研究中减重效果显著 [37] - GZR4 长效胰岛素制剂，每周注射改善依从性，可减少注射次数，提高患者依从性，全球开发已进入 III 期临床研究阶段，是首个进入该阶段的国产超长效胰岛素 [40] 布局全球胰岛素版图，积极拓展国际市场 - 全球胰岛素市场广阔，公司发展潜力大，全球糖尿病患病率上升刺激胰岛素需求，2024 年全球胰岛素市场规模为 264 亿美元，2021 年 11 月 - 2024 年 11 月增速为 3% [42] - 海外商业化进度行业领先，出海打开成长天花板，在欧美市场，与山德士合作，2024 年 5 月通过 EMA 上市批准前 GMP 检查，美国 FDA 查厂后需整改；在新兴市场，2023 年海外收入增长，在拉美、亚太、中东北非地区有业务进展 [44][45] 盈利预测和估值评级 - 盈利预测假设与业务拆分，将营业收入按生物制品、医疗器械、特许经营权业务板块拆分，预计 2024 - 2026 年公司实现营业收入 32.85/42.89/53.86 亿元，同比增长 25.96%/30.56%/25.57%；预计 2024 - 2026 年销售、管理、研发费用率有相应变化，归母净利润分别为 6.52、11.50、14.97 亿元，分别同比 +91.79%、+76.29%、+30.20% [48][49][53] - 相对估值和评级，选取通化东宝、凯因科技等公司作为可比公司，2025 年可比公司 PE 均值为 32 倍，甘李药业 2025 年 PE 估值为 23 倍，低于可比公司均值，首次覆盖给予“推荐”评级 [54][56]