产业规模与集聚效应 - 漷县医药健康产业集聚区已集聚上市企业4家、专精特新企业19家、高新技术企业45家 [1] - 2024年医药健康产业产值预计可达60亿元，2025年目标突破百亿元 [1] - 2024年以来新引进医药健康企业50余家，产业集聚效应显著 [10] 龙头企业与重点项目 - 龙头企业甘李药业2024年营收达30.45亿元，其胰岛素生产智能工厂是副中心首家北京市智能工厂 [10] - 东方联合医疗健康项目总投资1.2亿元，投产后年产值预计突破3亿元，为副中心首宗集体经营性建设用地入市医药项目 [7] - 德资公司奥托博克于2024年7月迁入中关村通州创新医学转化产业园，计划扩大生产规模 [11] 产业生态与基础设施 - 北京卫生职业学院新校区占地约28.08万平方米，建设规模约25.02万平方米，预计2026年9月投用，将新增智慧健康养老等专业 [12] - 构建“医、教、研、养、康”融合生态体系，形成“医疗场景—技术研发—产业应用”协同机制 [13] - 规划“一核四区三园”产业空间布局，目标2030年建成“医药健康协同创新谷” [9] 政策支持与机制创新 - 2024年上半年协助兑现副中心医药健康产业发展政策资金超3000万元，支持企业研发攻关 [11] - 创新集体建设用地入市机制，实现“拿地即开工”，显著缩短审批时限 [7] - 通州区及漷县镇在人才落户、子女入学、政策性补助等方面为企业提供支持 [10]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为30.47亿元，较上年同期增加8.02亿元，同比增长35.73% [6] - 国内胰岛素制剂产品销售收入为26.24亿元，较上年同期增加8.22亿元，其中销量增长贡献4.92亿元，价格增长贡献3.30亿元 [6] - 国际销售收入为3.53亿元，较上年同期增加1.10亿元，同比增长45.52% [7] - 特许权服务收入较上年同期减少1.30亿元，主要因去年同期确认了里程碑节点收入而本期无同类事项 [8] 业务驱动因素 - 国内收入增长主要得益于胰岛素接续集采后产品价格提升以及销量增长，协同效应充分释放 [6] - 国际收入增长得益于公司持续推进全球化战略，在巴西等关键市场通过优化产品质量与客户服务赢得更多订单 [7] - 公司与巴西相关方签署为期10年的《技术转移与供应协议》及《供应框架协议》，10年累计订单金额预计不低于人民币30亿元 [7] 公司治理变动 - 公司计划取消监事会，由董事会审计委员会行使原监事会职权，相关议案尚需股东大会审议 [41][43][54] - 公司注册资本由601,065,290元调整为597,304,969元，股份总数由601,065,290股调整为597,304,969股 [41][54] - 公司拟修订经营范围，增加橡胶制品销售与制造、金属包装容器及材料销售与制造、医用包装材料制造等业务 [42][55] - 公司新制定及修订共26项治理制度，以提升公司治理水平并适应最新法律法规要求 [46][47][56] 股东大会安排 - 公司定于2025年11月17日召开2025年第一次临时股东大会，审议包括取消监事会及修订《公司章程》在内的多项议案 [14][45][51] - 股东大会将采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [14][15]

市场整体表现 - 沪指10月31日下跌0.81% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有16个 [1] - 涨幅居前的行业为医药生物、传媒，涨幅分别为2.42%、2.39% [1] - 跌幅居前的行业为通信、电子，跌幅分别为4.07%、3.06% [1] 医药生物行业表现 - 医药生物行业位居今日涨幅榜首位，上涨2.42% [1] - 行业全天主力资金净流入44.94亿元 [1] - 行业所属的个股共477只，今日上涨的有435只，涨停的有11只；下跌的有38只 [1] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有236只 [1] 医药生物行业资金流入详情 - 资金净流入超亿元的个股有17只 [1] - 净流入资金居首的是舒泰神，今日净流入资金4.64亿元 [1] - 紧随其后的是联环药业、众生药业，净流入资金分别为3.49亿元、3.05亿元 [1] - 广生堂今日净流入资金2.72亿元，今日涨跌幅为10.99% [1] - 迈瑞医疗今日主力资金净流入2.25亿元，尽管股价下跌0.76% [1] 医药生物行业资金流出详情 - 资金净流出超5000万元的个股有8只 [1] - 净流出资金居前的有兴齐眼药、恒瑞医药、甘李药业，净流出资金分别为1.78亿元、1.01亿元、8014.25万元 [1] - 凯莱英资金净流出7579.68万元，股价下跌4.33% [1] - 药明康德资金净流出3444.59万元，但股价上涨2.41% [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收30.47亿元，同比增长35.73% [1][2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润8.18亿元，同比增长61.32% [1][2] - 2025年Q1-Q3国内销售收入为26.90亿元，同比增长44.01% [2] - 2025年Q1-Q3国际销售收入为3.53亿元，同比增长45.52% [2] 国内业务驱动因素 - 胰岛素制剂产品在国内集采接续后实现量价齐升，带动国内制剂销售持续增长 [2][3] - 2025年Q1-Q3国内制剂实现收入26.24亿元，同比增长45.6% [3] - 国内制剂收入增长中，销量贡献27.3%，价格贡献18.3% [3] 国际化战略进展 - 公司与巴西签署为期10年的《技术转移与供应协议》及《供应框架协议》 [4] - 根据《供应框架协议》，10年累计订单金额不低于人民币30亿元 [4] - 公司持续推进全球化战略，推动胰岛素制剂相关订单持续提升 [4] 研发管线与竞争优势 - 公司在研管线包括超长效胰岛素周制剂GZR4注射液，其国内处于III期临床，欧美处于I期临床 [5] - 公司另一在研产品为基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂GZR102注射液，国内处于II期临床 [5] - 全球范围内胰岛素周制剂竞争格局较好，仅诺和诺德、礼来、甘李药业、恒瑞医药等少数企业进行前瞻布局 [5] - 甘李药业胰岛素周制剂GZR4与诺和诺德的产品在分子结构改造策略上均采用脂肪酸酰化技术 [5]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有62个机构投资者持有甘李药业A股股份，合计持股量达8030.68万股，占公司总股本的13.44% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为11.13% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.13个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计21个，持股增加占比达0.67%，主要基金包括长盛高端装备混合A、南方智信混合A等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计24个，持股减少占比达0.41%，主要基金包括招商国证生物医药指数A、天弘国证生物医药ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共计7个，主要包括财通资管消费精选混合A、中海医药混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计384个，主要包括广发创新药ETF、建信优选成长混合A等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股减少的险资共计1个，为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比小幅下跌 [2]

投资评级与目标 - 报告对甘李药业给予“买入-A”的投资评级 [7] - 6个月目标价为84.00元/股，相较于2025年10月30日收盘价69.90元，存在约20%的上涨空间 [7][10] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收30.47亿元，同比增长35.73%；实现归母净利润8.18亿元，同比增长61.32% [1][2] - 2025年第一季度至第三季度，国内销售收入为26.90亿元，同比增长44.01%；国际销售收入为3.53亿元，同比增长45.52% [2] - 国内制剂实现收入26.24亿元，同比增长45.6%，其中销量增长贡献27.3%，价格提升贡献18.3% [3] 增长驱动因素 - 胰岛素制剂产品在国内集采接续后实现量价齐升，是业绩高增长的主要驱动力 [2][3] - 公司持续推进全球化战略，与巴西签署为期10年的供应框架协议，协议期内累计订单金额不低于人民币30亿元 [4] 研发管线与竞争优势 - 公司在研的超长效胰岛素周制剂GZR4注射液在国内处于III期临床，在欧美处于I期临床 [5] - 基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂GZR102注射液国内处于II期临床 [5] - 全球范围内胰岛素周制剂竞争格局良好，仅诺和诺德、礼来、甘李药业等少数企业进行前瞻布局 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为11.09亿元、14.32亿元、15.95亿元，同比增速分别为80.4%、29.1%、11.4% [10] - 基于2026年预测，给予公司当期市盈率35倍，对应每股收益2.40元/股，得出目标价 [10]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为30.47亿元，较上年同期增加8.02亿元，同比增长35.73% [6] - 国内胰岛素制剂产品销售收入为26.24亿元，较上年同期增加8.22亿元，其中销量增长贡献4.92亿元，价格增长贡献3.30亿元 [6] - 国际销售收入为3.53亿元，较上年同期增加1.10亿元，同比增长45.52% [7] - 特许权服务收入较上年同期减少1.30亿元，主要因去年同期确认了里程碑节点收入而本期无同类事项 [8] 收入增长驱动因素 - 国内收入增长主要得益于胰岛素接续集采后产品价格增长以及销量增长，集采政策于2024年5月开始执行 [6] - 国际收入增长得益于公司持续推进全球化战略，在巴西等关键市场通过优化产品质量与提升服务赢得客户信赖，带动订单提升 [7] - 公司与巴西相关方签署为期10年的《技术转移与供应协议》及《供应框架协议》，10年累计订单金额不低于人民币30亿元 [7] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会的职责，相关事项尚需股东大会审议 [13] - 因取消监事会，张立、冯亚娟、王嘉鑫不再担任公司监事职务 [14] - 公司注册资本由601,065,290元调整为597,304,969元，股份总数由601,065,290股调整为597,304,969股，主要由于限制性股票回购注销及股份回购注销 [14] 经营范围扩展 - 公司拟增加"橡胶制品销售；橡胶制品制造；金属包装容器及材料销售；金属包装容器及材料制造；包装材料及制品销售；医用包装材料制造；药用辅料销售；货物进出口"等经营范围 [15] - 经营范围变更旨在更好满足公司业务发展需求，实际以主管市场监督管理部门核准登记为准 [15] 制度修订与制定 - 公司新制定及修订共26项治理制度，包括修订股东会议事规则、董事会议事规则、对外担保制度等，以及制定董事、高级管理人员薪酬管理办法等 [16][17][18] - 部分制度修订涉及将"股东大会"表述统一调整为"股东会"，并删除与监事会相关的条款 [19]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入30.47亿元，同比增长35.73% [1] - 前三季度实现归属净利润8.18亿元，同比增长61.32% [1] 业务驱动因素 - 国内胰岛素制剂产品销量较上年同期均实现增长 [1] - 胰岛素接续集采后，公司胰岛素制剂产品价格增长 [1] - 国内胰岛素制剂产品销量与价格增长效应协同显现充分释放，为收入增长提供了有力支撑 [1]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业总收入30.47亿元，同比增长35.73% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为8.18亿元，同比增长61.32% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为1.38元 [1]

公司概况 - 公司成立于1998年6月17日，于2020年6月29日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球首家拥有完整胰岛素研发生产技术平台的企业，在重组胰岛素类似物领域具备领先的技术优势 [1] - 公司主营业务为重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为30.47亿元，在行业34家公司中排名第3，高于12.6亿元的行业平均数 [2] - 主营业务构成中，生物制品（原料药及制剂产品）收入19.64亿元，占比95.05% [2] - 2025年三季度净利润为8.18亿元，行业排名第4，高于1.66亿元的行业平均数 [2] - 2025年上半年营业收入20.67亿元，同比增长57.18%；归母净利润6.04亿元，同比增长101.96% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为76.18%，高于去年同期的75.36%，也高于70.17%的行业平均水平 [3] - 2025年三季度资产负债率为7.09%，低于去年同期的8.30%，且远低于26.88%的行业平均水平 [3] 业务亮点 - 国内市场紧抓政策机遇，集采中标优势明显，2025年上半年国内销售收入18.45亿元，同比增长55.28% [6] - 国际市场持续拓展，2025年上半年国际销售收入达2.19亿元，同比增长74.68% [6] - 2025年上半年研发投入达5.52亿元，占营业收入比例26.70% [6] 研发管线与机构观点 - 太平洋证券预计2025-2027年公司营业收入分别为41.92/51.03/61.50亿元，归母净利润分别为11.45/14.74/18.34亿元 [6] - 国投证券指出胰岛素周制剂GZR4注射液临床数据优异，国内处于III期临床，欧美处于I期临床 [7] - 国投证券指出胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂GZR102注射液国内处于II期临床 [7] - 国投证券预计2025-2027年公司分别实现归母净利润11.52亿元、14.31亿元、15.93亿元 [7] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.47万，较上期增加22.53% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股800.42万股，相比上期增加49.43万股 [5] - 南方中证500ETF持股525.96万股，相比上期减少10.92万股 [5]