信息披露制度 - 规范公司信息披露暂缓、豁免行为，保证依法合规披露[2] - 涉及国家或商业秘密，符合条件可豁免或暂缓披露[4][6] - 暂缓披露应在原因消除后及时披露并说明情况[9] 内部审核 - 暂缓、豁免披露需经多部门审核、董事长审批[9] - 决定后应登记相关事项，涉商业秘密需额外登记[12] 后续报送 - 报告公告后十日内报送登记材料至证监局和交易所[13] 知情人管理 - 知情人知晓制度内容，负有保密等义务[19] - 保密不当致泄露，知情人承担法律责任[19]

担保情况 - 拟为子公司无锡宏盛提供不超10000万元连带责任保证担保[4] - 不含本次已为其担保余额8350万元[2] - 公司及控股子公司对外担保总额12986.63万元，占2024年末净资产21.82%[3][13] 子公司情况 - 无锡宏盛2024年末资产总额56612.26万元等多项财务数据[8] - 2025年1 - 9月资产总额58803.88万元等多项财务数据[8] 其他 - 担保议案经审议通过，无需股东会审议[6] - 本次担保未提供反担保[5]

市场扩张和并购 - 子公司拟4000万加元（约20127万元）在加拿大设全资子公司[2][6][8][11][12] - 投资目的为拓展海外应用、协作及应对风险[5][6] - 新设公司暂定名宏盛北美冷却系统有限公司[8][12] 其他信息 - 投资议案已通过董事会审议，无需股东会审议[3][7] - 投资不构成关联交易和重大资产重组[10] - 出资方式为现金，资金来源为自有资金[8][14] - 投资需备案或审批，实施有不确定性[4][9][16] - 投资面临宏观、法律、政策及汇率风险[4][16][17]

市场扩张 - 子公司无锡宏盛换热系统有限公司拟在加拿大投资4000万加元设立全资子公司[2] 新策略 - 公司拟为子公司银行贷款提供不超10000万元连带责任保证担保[5] 会议表决 - 《关于子公司投资设立全资子公司的议案》等三议案均5票赞成通过[4][7][9]

公司股东信息 - 截至2026年2月13日 公司股东总户数为12,308户 [2]

公司股价与市场表现 - 2月26日，宏盛股份股价上涨5.44%，报收于80.97元/股，成交额为1.37亿元，换手率为1.75%，总市值为80.97亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为无锡宏盛换热器制造股份有限公司，位于江苏省无锡市滨湖区，成立于2000年12月25日，于2016年8月31日上市 [1] - 公司主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：换热器占比90.46%，锂电池PACK占比4.64%，其他（补充）占比2.88%，热管理系统占比1.82%，深冷设备占比0.20% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实鑫福一年持有期混合（009819）在四季度重仓宏盛股份，持有股数为5.37万股，占基金净值比例为0.45%，为其第五大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月26日因宏盛股份股价上涨浮盈约22.45万元 [2] - 嘉实鑫福一年持有期混合（009819）成立于2022年8月23日，最新规模为6.61亿元，今年以来收益为1.55%，近一年收益为3.23%，成立以来亏损3.83% [2] - 该基金的基金经理为李欣和李曈 [2] - 基金经理李欣累计任职时间9年221天，现任基金资产总规模为17.98亿元，任职期间最佳基金回报为16.46%，最差基金回报为-16.8% [2] - 基金经理李曈累计任职时间11年33天，现任基金资产总规模为2328.61亿元，任职期间最佳基金回报为31.7%，最差基金回报为-0.65% [2]

公司股东信息 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为11,185户 [1]

核心观点 - 报告核心观点为：与时代共舞，拥抱“科技+出海” [1][13] - 2026年是关键一年，宏观叙事背景是“AI商业化+全球再工业化” [1][6] - 投资选股优先级排序为：产业趋势 > 卡位优势 > 估值 [1][6] - 长期维度建议配置拥有平台化能力的大公司 [1][6] 行业概况与2025年回顾 - 截至报告期，机械行业包含478家上市公司，总市值5558.8十亿元，流通市值4805.6十亿元，分别占全市场4.9%和4.7% [2] - 2025年全年机械板块绝对涨幅为56.7%，相对沪深300的超额收益为35.6% [4] - 2025年机械板块全年涨幅41%，在A股子行业中排名第五，显著跑赢沪深300指数（+18%） [6][16] - 2025年行情主要围绕北美AI产业链演绎，涨幅靠前的子板块包括PCB设备（+252%）、3C设备（+129%）、可控核聚变（+119%）、数据中心（+112%）和人形机器人（+85%） [6][20] - 2025年公募主动权益基金低配机械行业1.03%，重仓股方向覆盖AIDC、机器人、PCB设备等新兴领域 [26][27][30] 2025年基本面分析 - **需求端**：内需整体偏弱但年末边际改善，2025年PPI同比下降2.6%，12月制造业PMI回升至50.1% [31][32][33]；外需年底呈现积极复苏迹象，美国核心CPI同比降至2.6%，全球主要经济体PMI触底反弹 [35][36] - **收入结构**：子板块海外收入占比持续攀升，传统出口链（工业品/消费品/海外地产）2024年海外收入占比普遍突破50%，新兴制造赛道（如人形机器人、数据中心）海外占比也突破30% [37][38] - **成本端**：2025年钢材成本同比改善，但作为刀具关键原材料的钨价大幅上涨，黑钨精矿和APT价格涨幅分别达221%和218% [40][42]；全年海运运费指数处于持续下降通道 [43][44] - **经营表现**：2025年前三季度机械行业营收同比增长8.3%，归母净利润同比增长14.9%，利润弹性主要来自营收规模扩张和费用管控，净利率同比提升0.4个百分点 [45][46][51][52] - **子板块景气**：呈现“全球需求周期（出口链）+国内产业技术周期（专用设备）”双周期共振 [59]；出口链（如工程机械、叉车）景气度逐季强化 [60]；专用设备（如PCB设备、数据中心）在高景气基础上盈利弹性放大，PCB设备25Q3营收和利润同比增速分别达47.1%和181.1% [61][65] 2026年宏观与中观展望 - **宏观对内**：2026年是“十五五”规划第一年，传统内需有望随重大项目（2026年提前批中央预算内投资达2950亿元）落地而改善 [66][67]；房地产对经济影响持续弱化，新兴产业和未来产业成为核心驱动力 [69] - **宏观对外**：2026年为美国中期选举年，历史规律显示倾向于推行扩张性政策；全球产业链重构与新兴经济体工业化加速，叠加全球AI新基建，催生巨量投资需求 [6] - **中观科技主线**：2026年一系列科技独角兽企业拟上市，将催生相关产业链机会，包括半导体（长鑫科技）、商业航天（Space X、蓝箭航天）、人形机器人（宇树科技）、可控核聚变（上海超导）、量子计算（本源量子）等 [6][15] - **中观出海主线**：①海外产能进入兑现期，2026年起前期海外投入的产能陆续释放，带动收入和利润双升 [6]；②受益于北美降息周期，矿业资本开支有望增加，拉动有色矿山机械需求；美国地产复苏预期有望拉动手工具需求 [6] 2026年投资建议与关注方向 - 投资原则：优选胜率高的确定性方向（高景气度、卡位优势好）和赔率高的安全性方向（估值底部、具备安全边际） [6] - **科技主线关注方向**： - 北美算力链：包括缺电链（杰瑞股份、联德股份等）、液冷链（伟隆股份、冰轮环境等）、AI服务器测试设备（博杰股份）、PCB设备（鼎泰高科、大族数控等） [6][7] - 商业航天：关注3D打印+材料+卫星检测链（铂力特、华曙高科等）及太空光伏设备链（双良节能、晶盛机电等） [7] - 人形机器人：量产缩圈，关注恒立液压、三花智控、拓普集团、绿的谐波等 [7] - 半导体设备：存储新周期，关注精测电子、长川科技、骄成超声等 [7] - 其他前沿领域：包括可控核聚变&量子计算、消费级3D打印、光模块设备、锂电设备（固态量产）、3C设备（苹果创新周期）等 [7][8] - **出海主线关注方向**： - 工程机械：内外需景气共振，关注三一重工、徐工机械、中联重科等 [8] - 矿山机械：海外资本开支上行，关注徐工机械、三一国际、山推股份等 [8] - 风电设备：海外订单兑现，关注三一重能、中际联合等 [8] - 手工具：海外地产链复苏，关注巨星科技、泉峰控股等 [8] - **具备安全边际方向**：关注基本面困境反转（如奕瑞科技、景津装备）及顺周期方向（如川仪股份、杭氧股份） [8]

股价表现与资金动向 - 2026年2月12日，公司股价强势涨停，收盘价77.02元，涨幅10.00% [1] - 当日主力资金净流入6842.94万元，换手率5.87%，封单资金2349.88万元 [1] - 2月13日股价出现回调，开盘价75.48元，最新价74.96元，较前日下跌2.67%，振幅4.67% [2] - 近期股价波动显著，近5日累计涨跌幅为7.75%，年初至今涨幅达35.18% [2] - 短期资金博弈加剧，2月12日主力资金大幅净流入，但2月10日曾净流出691.96万元 [2] 业绩与财务表现 - 公司2025年业绩预告显示，预计归母净利润同比增长52%-72%，扣非净利润增长54%-75% [3] - 2025年前三季度营收5.54亿元，同比增长6.73%，净利润6437.67万元，同比增长34.78% [3] - 业绩改善源于订单增加、终止亏损业务及财务费用下降 [3] - 财务健康度提升，信用减值损失减少 [3] - 终止亏损的境外锂电池PACK业务，预计每年减少亏损约3000万元，优化了业务结构 [1] 业务与行业驱动因素 - 股价涨停主要受液冷服务器概念热度提升及公司2025年业绩预增驱动 [1] - 公司属于液冷服务器、储能、风电概念板块，2月12日相关板块均上涨 [2] - 公司专注热管理业务，产品已拓展至数据中心、氢能源客车等新兴领域 [4] - 业务拓展受益于行业政策支持 [4] 机构预期与展望 - 机构预测显示，公司2025年净利润预计同比增长61.41%，2026年预测增速高达148.96% [4] - 近期机构评级偏中性，调研频率较低，但盈利预期积极 [4]

核心观点 - 液冷行业正迎来从0到1的产业拐点，进入订单兑现的高增长阶段，是当前AI算力链条中具备战略性投资机会的板块 [1][2] - 液冷产业趋势有望复刻光模块和PCB板块的行情，具备“增长强劲、叙事完备、赔率占优”三大特征，符合强主题投资要素 [2] - 行业边际变化显著：产业进展加速，巨头技术路线明确，产业链通过并购扩产全面激活，标志着液冷从“可选项”升级为AI算力硬件的“强制标配” [3] 产业趋势与投资逻辑 - 液冷作为AI算力链条的关键环节，基本面增长斜率可能比光模块和PCB更陡峭，且当前所处产业时期更早 [2] - 政策驱动下数据中心能效标准趋严，液冷技术正从“可选”变为“刚需” [2] - 在市场风格切换后，液冷板块在AI算力链条内具备显著的赔率优势 [2] 行业边际变化与催化剂 - **订单兑现高增长**：行业风向标公司维谛技术发布财报，其第四季度有机订单同比激增252%，环比增长117%，订单出货比高达2.9倍，并大幅上调2026年业绩指引，验证了液冷需求的旺盛和行业成长逻辑 [3] - **巨头技术路线明确**：英伟达在其下一代Rubin平台将实现全液冷覆盖，谷歌TPUv7也将全面采用液冷架构，标志着液冷正式成为GPU和ASIC两大阵营的“强制标配” [3] - **产业链全面激活**：产业链公司正通过并购、扩产、融资等方式快速卡位，例如领益智造已完成对液冷供应商立敏达的收购，以切入AI服务器液冷供应链 [3] 产业链梳理 - **上游（技术核心与高价值环节）**：涵盖冷却液、CDU（冷量分配单元）、冷板、快接头、歧管（Manifold）等关键零部件，技术壁垒高，价值占比高 [4] - **中游（系统集成与整机制造）**：整合上游零部件，提供液冷服务器整机及解决方案，核心壁垒在于技术整合能力，包括芯片厂商、液冷集成设施、模块与机柜、液冷服务器等 [4] - **下游（应用场景与需求方）**：以高算力需求的数据中心运营商和行业用户为主，包括运营商、互联网企业、信息化行业应用客户等，驱动液冷技术规模化落地 [4] 产业链相关公司（部分列举） - **全产业链布局**：英维克深耕数据中心温控15年，Coolinside全链条液冷解决方案已实现规模化商用，产品覆盖服务器侧冷板、工质管路、机柜侧接头、Manifold、Tank、CDU及一次侧冷源，实现全链条自研自产 [7] - **上游零部件**： - 冷板、CDU：银轮股份、飞荣达、思泉新材、同飞股份、领益智造（含立敏达） [7] - CDU、管路：申菱环境、高澜股份、宏盛股份 [7] - 冷板转接头：中航光电 [7] - 电磁阀、浸没液冷TANK、Manifold：三花智控 [7] - 冷却液：巨化股份、新宙邦 [7] - 散热模组：捷邦科技 [7] - **中游服务器与集成**： - 浸没式液冷：曙光数创 [7] - 服务器：浪潮信息、中科曙光 [7]