纪要涉及的行业与公司 * 行业：燃气发电机组、数据中心液冷、商用车与乘用车热管理、机器人热管理、数字能源（超充桩、光伏储能液冷） * 公司：银轮股份[1] 核心观点与论据 **燃气发电机组换热器业务** * 核心观点：燃气发电机组换热器是公司重要的长期增长点，市场潜力巨大[2] * 论据：北美因AI布局导致缺电，燃气发动机作为主电源需求增加[3] 卡特彼勒正在开发2.5兆瓦燃气发动机，单台定价约200万美元，对应换热器价格近20万美元[3] 卡特彼勒计划将燃气发动机产能提升至2000台，对应约30亿美元收入体量[2][3] 除卡特彼勒外，康明斯、潍柴和中国动力等公司也在布局燃气发电机组[3] * 公司目标：预计在该市场的远期收入体量可达50亿人民币，净利润目标为10亿人民币[2][3] **数据中心液冷业务** * 核心观点：数据中心液冷业务是公司重要增长点，已获关键客户认可，将受益于行业爆发[2] * 论据：公司在液冷CDU内部零部件（换热器）方面具备技术优势，与中央空调换热器技术同源[6] 已获得北美CS大厂及代工厂捷普等客户的认可[2][6] 随着谷歌TPU、亚马逊、Meta以及英伟达Ruby系列芯片放量，将带动CDU及其配套换热器需求爆发式增长[2][6][8] 数据中心架构向Inroad大型CDU方案变革，将带动对高效散热解决方案（如三台换热器配置的大型CDU单元）的需求激增[8] * 公司布局：通过与华为合作开发国内CDU总成项目，并积极拓展海外客户，巩固国内领先地位并加速国际化进程[2][8] **主业（商用车与乘用车）发展** * 核心观点：2026年公司主业将实现稳定增长[2] * 商用车论据：重卡市场表现超预期，一月份销量达到10万台，同比增幅显著[5] 以旧换新政策对商用车板块形成支撑，使得2026年国内商用车市场有望持续增长[5] 海外市场相对稳定[5] * 乘用车论据：公司通过提升海外市场份额和产品升级（如从空调模块、前大灯模块升级到热模总成），预计2026年将成为新的业绩增长点[5] **机器人热管理业务** * 核心观点：公司在机器人板块布局热管理技术，在旋转关节领域形成差异化竞争优势[4] * 论据：公司将热管理技术应用于机器人关节总成（包括旋转关节和直线关节）[9] 在北美市场获得本地厂商认可，客户进展迅速[4][9] 通过正向开发思路解决散热问题，形成差异化竞争优势[4][9] **数字能源业务** * 核心观点：数字能源业务是公司重要成长曲线之一[6] * 论据：包括超充桩液冷、光伏储能液冷等产品，已经形成稳定收入，并呈现确定性的增量趋势[6] 数据中心液冷是其中目前最受关注的部分[6] 其他重要内容 **业绩与市值展望** * 预计到2026年，公司主业（商用车、乘用车及第三成长曲线业务）将贡献约11至12亿元利润[4][11] * 预计2026年液冷业务收入可达10亿元，贡献2亿元利润[4][11] * 基于主业20倍估值和液冷业务50倍估值，公司当前股价主要由这两部分支撑，对应市值约350亿元（主业约250亿，液冷约100亿）[11] * 长期来看，结合燃气发电机组换热器和机器人板块的发展，公司具备市值翻倍的潜力[4][12] **市场地位与竞争优势** * 公司长期以来是卡特彼勒等国际知名企业的核心供应商，占据了卡特彼勒50%的市场份额[3] * 在大缸径备用电源换热器领域具备强大的稀缺性和竞争力[3]

**涉及的公司与行业** * 公司：宏盛股份 [1] * 行业：液冷行业（特别是数据中心液冷） [1] **核心观点与论据** * 宏盛股份近期股价下跌主要源于市场传闻（广达供应Meta的液冷机柜漏液导致其份额下降），但该事件仅为短期影响，不改变长期逻辑 [1] * 液冷行业仍处于早期，漏液现象十分常见，且新供应商导入周期长（1-2年），短期停产检修概率高，完全切换供应商可能性较小 [1] * 宏盛股份的核心壁垒在于制造能力（焊接+工艺）和客户关系，通过与台资核心厂商苏州和信（宏盛持股49%）的合资关系，公司得以进入液冷零部件产业链并提前参与产品预研 [1][2] * 数据中心液冷产品非标准化，生命周期短（1-2年），因此与市场的交互能力至关重要，而和信与众多台资ODM厂商的长期良好关系构成了关键优势 [1][2] * 公司正从换热器核心制造厂商向液冷整体解决方案提供商转型，短期主力出货产品是换热器，同时也在布局整个sidecar机柜、CDU和整体解决方案 [3] **其他重要内容** * 公司与其他台资ODM（如台达）的合作也在顺利进行中，有望持续贡献业绩 [2] * 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，市场空间巨大，预计2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元 [2]

无锡市整体工业经济与产业集群发展 - 2025年无锡市规上工业总产值达2.7万亿元，较“十三五”末增加1万亿元 [2] - 超2000亿元产业集群增至8个 [2] - 城市正立足特色产业，促进科技创新和产业创新深度融合，打造“新时代工商名城” [2][10] 物联网与智能传感器产业 - 中国物联网国际创新园（微纳园）占地面积不足280亩，已孕育专精特新企业71家，其中国家级专精特新“小巨人”企业17家 [3] - 微纳园内企业年产值超210亿元，亩均税收近200万元 [3] - 截至2025年底，无锡全市智能传感器产业链规上企业达168家，年营收保持两位数增长 [4] - 产业从“器件商”向“解决方案商”转变，多功能模块利润可达数十元甚至上百元，远高于单一传感器件 [3] - 无锡建成了MEMS设计与制造公共技术平台等国家级产业创新平台，坚守产业图谱并随应用场景创新 [4] 口腔医疗与隐形矫治产业 - 时代天使自2011年在无锡建立口腔3D打印基地，已累计生产上亿个隐形矫治器，业务覆盖全球60多个国家 [5] - 无锡惠山区已形成完整口腔医疗产业链，建设“长三角牙谷”，相关企业年营收超30亿元 [8] - 当地通过设立生物医药产业基金、深化与顶尖医疗机构产学研合作、开设口腔定制班定向培养人才来支持产业发展 [8] 换热器产业升级与技术创新 - 无锡换热器产品应用领域已从工程机械、农机等传统行业，转型扩增至风电、新能源汽车及数据中心液冷等领域 [8][10] - 以数据中心液冷产品为例，主流液冷功率从去年的300千瓦升至今年的2兆瓦，产品迭代周期缩短至两三个月 [10] - 企业技术验证周期从过去的一两年缩短至现在半年或一年，近三年研发投入均占销售收入的4%左右 [10]

公司业务与技术优势 - 公司表示液冷服务器与公司热泵系统的底层零部件高度重合，例如阀类、泵类、换热器等产品 [1] - 公司在热管理零部件领域深耕四十余年，已实现规模化量产与技术迭代 [1] - 公司可以快速适配液冷服务器工况需求 [1] 公司业务拓展与合作 - 目前公司积极拓展液冷服务器领域业务 [1] - 公司将持续推进与液冷相关企业的合作 [1]

公司业务定位与产品 - 公司为过程装备制造企业 其产品并非普通机电零部件 而是应用于极端工况下的高端重型过程装备 极端工况包括高温 高压 强腐蚀 [1] - 公司产品包括核心反应器 塔器 换热器 容器以及核电设备 是集机械设计 特种材料焊接等于一体的重型成套装备 [1] - 公司拓展了油气板块撬装类设备 该设备系机电仪模块化集成系统 [1]

公司核电暖通业务市场地位 - 公司自2008年进入核电暖通领域，现已发展为国内核电通风空调制冷产品线最齐全的供应商 [1] - 公司是该领域目前唯一具备抗震分析资质的企业 [1] - 公司已为国内外共计34个核电站及军核项目，共96台机组提供了核级设备 [1] - 公司国内核电站客户覆盖率实现100% [1] 公司核电暖通产品与技术优势 - 公司多款产品通过鉴定均为国内首台套，包括核级水冷螺杆式冷水机组、堆顶风机、核级直接蒸发式制冷机组、华龙一号抗震风冷机组和抗震双系统核级螺杆冷水机组 [1] - 公司核级水冷螺杆式冷水机组国内市场占有率超过70% [1] - 公司在国内核电暖通领域技术水平处于领先地位 [1]

公司近期专利动态 - 海尔智家股份有限公司于近期取得一项名为“换热器、空调系统、空调系统的控制方法”的专利，授权公告号为CN116658988B，该专利的申请日期为2023年3月 [1] 海尔智家及其关联公司概况 - 海尔智家股份有限公司成立于1994年，位于青岛市，是一家电气机械和器材制造业企业，注册资本为943,811.4893万人民币 [2] - 公司对外投资了59家企业，参与招投标项目1,898次，拥有商标信息289条，专利信息5,000条，以及行政许可10个 [2] 主要空调业务关联公司情况 - **青岛海尔空调电子有限公司**：成立于1999年，是一家专用设备制造业企业，注册资本96,709.088914万人民币 [1] - 该公司对外投资了14家企业，参与招投标项目4,737次，拥有商标信息124条，专利信息5,000条，以及行政许可29个 [1] - **青岛海尔空调器有限总公司**：成立于1996年，是一家电气机械和器材制造业企业，注册资本93,638.162532万人民币 [1] - 该公司对外投资了20家企业，参与招投标项目4,894次，拥有商标信息259条，专利信息5,000条，以及行政许可19个 [1] 研发关联公司情况 - **青岛海尔智能技术研发有限公司**：成立于2014年，是一家研究和试验发展企业，注册资本13,000万人民币 [2] - 该公司对外投资了9家企业，参与招投标项目7次，拥有商标信息22条，专利信息5,000条，以及行政许可4个 [2]

公司业务布局 - 公司在具身智能领域明确了“1+4+N”的产品布局 [2] - “1”代表具备对整机系统的理解与认知 确保充分理解客户需求 [2] - “4”代表四类总成产品 分别是旋转关节模组 执行器模组 灵巧手模组 热管理模块 [2] - “N”为支撑四大模块的N个零部件 包括电机模组 微型电机 躯体结构件 换热器等 [2] 客户合作与进展 - 公司已经与部分头部重要客户形成合作 [2] - 其中部分品类已经配套供货 [2] - 部分品类目前处于开发阶段 [2]

公司业务拓展 - 公司表示目前正积极拓展液冷服务器领域业务 [1] - 公司将持续推进与液冷相关企业的合作 [1] 技术优势与市场切入 - 液冷服务器与公司热泵系统的底层零部件高度重合，例如阀类、泵类、换热器等产品 [1] - 公司在热管理零部件领域深耕四十余年，已实现规模化量产与技术迭代 [1] - 公司现有技术可以快速适配液冷服务器工况需求 [1] - 依托技术及成本控制等优势，公司能够顺利切入液冷服务器市场 [1]

公司业务与技术优势 - 公司表示其液冷服务器与热泵系统的底层零部件高度重合，例如阀类、泵类、换热器等产品 [1] - 公司在热管理零部件领域深耕四十余年，已实现规模化量产与技术迭代，可以快速适配液冷服务器工况需求 [1] - 依托技术、成本控制等优势，公司能够顺利切入液冷服务器市场 [1] 市场拓展与战略合作 - 目前公司正积极拓展液冷服务器领域业务 [1] - 公司将持续推进与液冷相关企业的合作 [1]