行业投资评级 - 报告对液冷行业持积极看法，认为当前AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率持续提升，数据中心对高效、节能换热解决方案的需求进入爆发阶段，建议关注相关公司 [153] 核心观点 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO的优势，能有效降低数据中心PUE值 [3][10][14] - 伴随AI芯片迭代升级，功率密度激增，液冷方案从“可选项”演变为“必选项”，其价值量也随之快速提升 [3][4][15][18] - 英伟达开放供应链，商业模式转变使得国产供应链加速入局，有望通过二次供应间接进入或作为一供直接进入NV体系 [4][103][106][109] - 针对未来更高热设计功耗的Rubin架构，单相冷板已无法满足需求，微通道盖板和相变冷板成为潜在解决方案 [4][113][114][116][117] 液冷技术总结 - 液冷技术优势显著，以2MW机房为例，液冷散热能力是风冷的4-9倍，冷板式液冷相比风冷节能率高达76%，浸没式液冷节能率高达93%以上 [13][14][31] - 液冷数据中心PUE可降至1.2以下，浸没式液冷PUE更可低于1.13，能极大降低数据中心运行成本 [14][31][57] - 液冷技术主要分为直接接触式（浸没式、喷淋式）和间接接触式（冷板式），其中单相冷板式因技术成熟、兼容性强，在未来较长时间内仍将占据主流地位 [37][39][40][44] - 冷板式液冷系统由室外侧（一次侧，价值量占比约30%）和机房侧（二次侧，价值量占比约70%）组成，核心部件包括CDU、Manifold、快接头、液冷板等 [3][63][66] 液冷行业与市场总结 - 液冷价值量随芯片升级而提升，以GB300相比GB200为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，从约7.46万元增至约9.5万元 [4][96][97][98] - 报告测算，2026年ASIC用液冷系统规模预计达353亿元，英伟达用液冷系统规模预计达697亿元 [4][99][101][102] - 在AIDC价值量构成中，冷却系统和电源设备合计占比约为3-5% [92][94] - 英伟达供应链策略转变，从GB200阶段维谛为唯一认证CDU，转向GB300阶段允许多供应商参与，为国产链带来机遇 [4][103][105][109] - 国产供应链目前多作为二三级供应商提供零部件和材料，但随着产品成熟度提升和终端CSP注重性价比，未来有望作为一供直接进入 [109][110] Rubin架构展望总结 - Rubin架构GPU热设计功耗达2300W，整柜功率约200kW，超越单相冷板150kW/柜的设计上限，需引入新液冷方案 [4][113] - 相变冷板利用工质相变吸热，适配单柜300kW+场景；微通道盖板通过高密度微通道网络提升换热效率，通道密度可达每平方厘米数百至数千个 [4][114][116][122] - 报告判断微通道盖板有较大概率成为Rubin架构选择方案，因其更能适应后续Rubin Ultra方案高达4000W+的TDP和超600kW的整柜功率 [4][117] 行业相关公司总结 - 报告建议关注【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【宏盛股份】【中科曙光】【捷邦科技】等公司 [153] - 英维克系国内AI液冷领域龙头，具备全链条能力，海外市场取得突破，25Q1-Q3营收40.26亿元，同比增长40.19% [130][137] - 宏盛股份为板翅式换热器领军者，通过合资公司切入广达体系，有望进入英伟达供应链，25Q1-Q3营收5.54亿元，同比增长6.73% [138][145] - 申菱环境全面布局液冷赛道，与国内核心公司合作紧密，25Q1-Q3营收25.08亿元，同比增长26.84% [146][152]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为11628户 [1]

股东持股基本情况 - 股东常州中科在减持计划公告日（2025年8月8日）持有公司股份2,859,400股，占公司总股本的2.8594% [2] - 所持股份全部来源于公司首次公开发行股票前取得的股份，并于2017年8月31日解除限售 [2] - 上述减持主体无一致行动人 [3] 减持计划实施结果 - 截至公告日，股东常州中科通过集中竞价交易累计减持公司股份1,000,000股，占公司总股本的1.00% [2] - 本次减持时间区间已届满，减持计划已实施 [4] - 本次减持遵守相关法律法规及业务规则，与此前披露的减持计划、承诺一致 [4] - 实际减持数量已达到减持计划最低减持数量（比例），未提前终止减持计划，不存在违反减持计划或其他承诺的情况 [4] - 股东常州中科后续的减持计划，将以后续公告为准 [2]

公司股东减持完成 - 股东常州中科通过集中竞价交易系统累计减持公司股份100万股，占公司总股本的1%，本次减持计划已实施完毕 [1] - 本次减持结果告知函的收到日期为2025年11月28日 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于通用机械制造业，占比92.49% [1] - 电气机械和器材制造业收入占比4.64%，其他业务收入占比2.88% [1] 公司市值与股价 - 截至新闻发稿时，公司市值为45亿元 [1] - 新闻发布当日公司收盘价为45.41元 [1]

股权情况 - 截止2025年8月8日，常州中科持股2,859,400股，占比2.8594%[4] - 截至公告日，累计减持1,000,000股，占比1.00%[4] - 当前持股1,859,400股，比例1.8594%[5] 减持计划 - 首次披露2025年8月8日，期间9月1日至11月30日[5] - 集中竞价减持1,000,000股，价格47.25元/股[5] - 减持总金额47,250,000元，未完成剩余1,859,400股[5]

股东减持情况 - 公司股东常州中科已完成股份减持计划，累计减持公司股份100万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的比例为1.00% [1] - 减持方式为通过上海证券交易所集中竞价交易系统进行 [1] - 公司于2025年11月28日收到股东关于减持结果的告知函 [1]

公司股东减持情况 - 宏盛股份股东常州中科已完成股份减持，累计减持数量为100万股，占公司总股本比例为1.00% [1] - 本次减持通过上海证券交易所集中竞价交易系统进行，减持结果告知函于2025年11月28日收到 [1]

股东减持情况 - 股东常州市中科江南股权投资中心（有限合伙）于2025年9月1日至2025年11月30日期间通过集中竞价方式减持公司股份100万股 [1] - 减持价格区间为每股47.25元至47.25元，减持总金额为4725万元 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的1% [1] 股东持股变动 - 本次减持后，该股东持有公司股份数量为185.94万股，占公司总股本比例为1.8594% [1] - 该股东原计划减持股份比例不超过公司总股本的2.8594% [1] - 后续减持计划将根据实际情况以公告为准 [1]

液冷概念股市场表现 - A股市场液冷概念股表现强势，新宙邦股价上涨超过16%，同飞股份上涨超过12%，新安股份和英维克股价涨停（涨幅10%），思泉新材涨9%，永太科技涨超8% [1] - 德邦科技、龙蟠科技、荣亿精密、会通股份股价均上涨超过7%，泰福泵业、科华数据、申菱环境、宏盛股份、奕东电子股价上涨超过6% [1] - 多只液冷概念股年初至今涨幅显著，例如思泉新材年初至今涨幅达282.25%，永太科技涨幅达231.32%，英维克涨幅达138.65% [2] 液冷行业驱动因素 - 摩根士丹利报告显示，下一代Vera Rubin NVL144平台的散热总价将更高，预计每个机柜的冷却组件总价值将增长17%，达到约55,710美元（约合人民币近40万元） [1]

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有5个机构投资者持有宏盛股份A股股份，合计持股量为653.33万股，占公司总股本的6.53% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨了1.55个百分点 [1] - 主要机构投资者包括北京坤溪私募基金管理有限公司旗下基金、中科招商投资管理集团股份有限公司旗下基金以及江阴米利都私募基金管理合伙企业旗下基金 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计34个 [1] - 主要涉及的基金产品包括诺安多策略混合A、汇安多策略混合A、建信灵活配置混合A、华夏鼎融债券A、华夏睿磐泰利混合A等 [1]