业绩总结 - 2024年9月首次公开发行A股2,555.97万股，每股发行价26.50元，募资总额67,733.21万元，净额57,075.44万元[2] 其他 - 保荐人2025年多次对公司现场检查[5] - 保荐人认为公司建立并执行信息披露制度[7] - 持续督导期未发现公司应报告重要事项[8]

贸易政策影响 - 2024年10月美国对中、越热成型模塑纤维产品启动“双反”立案调查[2] - 2025年3月美国商务部初步裁定公司反补贴税率为5.99%，7月终裁[2] - 美国宣布对泰国产品加征36%关税（暂缓90天生效）[2] 潜在风险 - 若美市场出口受阻且替代市场开拓不及预期，国内产能或阶段性闲置[5] - 产能利用率下降会使折旧摊销压力上升、产品单位成本增加[5]

业绩说明会信息 - 2025年04月21日15:30 - 17:00举办2024年业绩说明会[2][3][4][5] - 召开地点为“价值在线”（www.ir - online.cn）[2][3][4] - 召开方式为网络互动方式[3][4] 参会人员 - 董事长滕步彬、董事会秘书程明、财务总监朱建、独立董事廖文锋[4] 投资者参与方式 - 2025年04月21日前可会前提问[3][5] - 2025年04月21日15:30 - 17:00可参与互动交流[5] 联系人信息 - 联系人李文庆，电话和传真0579 - 82366698，邮箱zxzquan@fiber - product.com[6] 会后查看方式 - 可通过价值在线或易董app查看情况及主要内容[6]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年众鑫股份实现收入 15.46 亿元（同比 +16.6%），归母净利润 3.24 亿元（同比 +39.9%），扣非归母净利润 3.08 亿元（同比 +34.8%）；单 Q4 实现收入 3.98 亿元（同比 +9.2%），归母净利润 0.88 亿元（同比 +20.3%），扣非归母净利润 0.89 亿元（同比 +32.4%） [1] - Q4 收入保持平稳，盈利能力受益于成本改善维持高位，预计 25Q1 收入稳健增长，后续伴随海外产能爬坡，关税影响有望减弱 [2] - 新产品、新客户、新地区拓张，成长动能充沛，预计 25 年美国受制于反倾销&关税影响整体表现平稳，非美地区有望表现靓丽，内销伴随代塑政策全国推广落地有望保持稳健增长 [2] - 泰国产能快速落地，关税影响有限，预计泰国工厂盈利优于国内，未来增加投资后产能达 10 万吨/年可充分覆盖美国地区、关税影响减弱 [3] - 盈利能力稳定，费用管控优异，预计短期利润率略有波动，Q4 期间费用率为 10.0%（同比 -0.2pct） [3] - 现金流&营运能力表现稳定，2024Q4 经营性现金流为 1.44 亿元（同比 +0.64 亿元），存货增加主要系产量提升及部分订单采用 DDP 模式销售 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 3.4、4.2、5.3 亿元，对应 PE 为 12.4X、10.0X、7.9X [4] 相关目录总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |增长率 YoY %|0.8%|16.6%|10.0%|26.5%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |增长率 YoY%|21.5%|39.9%|5.2%|23.4%|26.3%| |毛利率%|31.8%|35.0%|31.9%|32.4%|33.0%| |净资产收益率 ROE%|21.2%|16.2%|15.1%|16.5%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.26|3.17|3.33|4.11|5.19| |市盈率 P/E(倍)|18.20|13.01|12.37|10.02|7.93| |市净率 P/B(倍)|3.87|2.11|1.87|1.65|1.44| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|559|1,351|1,558|1,889|2,411| |货币资金(百万元)|128|691|972|1,109|1,437| |应收票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应收账款(百万元)|136|177|176|230|288| |预付账款(百万元)|15|19|19|25|31| |存货(百万元)|235|372|305|433|553| |其他(百万元)|45|93|87|93|103| |非流动资产(百万元)|948|1,247|1,309|1,346|1,270| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）(百万元)|722|827|992|1,091|1,052| |无形资产(百万元)|109|123|123|123|123| |其他(百万元)|117|297|194|132|95| |资产总计(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| |流动负债(百万元)|371|512|526|601|677| |短期借款(百万元)|168|215|215|215|215| |应付票据(百万元)|1|1|2|2|2| |应付账款(百万元)|133|145|158|208|252| |其他(百万元)|69|151|151|176|208| |非流动负债(百万元)|47|85|85|85|85| |长期借款(百万元)|40|50|50|50|50| |其他(百万元)|7|35|35|35|35| |负债合计(百万元)|418|598|612|686|762| |少数股东权益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益(百万元)|1,089|2,001|2,256|2,549|2,919| |负债和股东权益(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |营业成本(百万元)|904|1,005|1,159|1,454|1,781| |营业税金及附加(百万元)|11|16|15|20|25| |销售费用(百万元)|26|30|31|43|56| |管理费用(百万元)|71|89|92|118|147| |研发费用(百万元)|40|47|51|69|88| |财务费用(百万元)| -5| -12| -20| -18| -22| |减值损失合计(百万元)| -9| -4|0|0|0| |投资净收益(百万元)|0|1|2|2|3| |其他(百万元)|7|17|26|28|41| |营业利润(百万元)|278|384|400|495|626| |营业外收支(百万元)| -6| -1|0|0|0| |利润总额(百万元)|272|383|400|495|626| |所得税(百万元)|41|59|60|75|95| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |EBITDA(百万元)|353|476|519|640|780| |EPS (当年)(元)|3.02|3.90|3.33|4.11|5.19| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流量(百万元)|219|320|576|474|597| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |折旧摊销(百万元)|81|98|138|163|176| |财务费用(百万元)| -2| -8|11|11|11| |投资损失(百万元)|0| -1| -2| -2| -3| |营运资金变动(百万元)| -109| -108|88| -119| -118| |其它(百万元)|17|15|0|0|0| |投资活动现金流量(百万元)| -200| -444| -198| -198| -97| |资本支出(百万元)| -201| -382| -200| -200| -100| |长期投资(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|1| -62|2|2|3| |筹资活动现金流量(百万元)| -7|661| -114| -139| -172| |吸收投资(百万元)|0|603|0|0|0| |借款(百万元)|10|58|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| -17| -8| -114| -139| -172| |现金流净增加额(百万元)|17|555|281|137|328| [6][7]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年众鑫股份实现收入 15.46 亿元（同比 +16.6%），归母净利润 3.24 亿元（同比 +39.9%），扣非归母净利润 3.08 亿元（同比 +34.8%）；单 Q4 实现收入 3.98 亿元（同比 +9.2%），归母净利润 0.88 亿元（同比 +20.3%），扣非归母净利润 0.89 亿元（同比 +32.4%） [1] - Q4 收入平稳，盈利能力因成本改善维持高位；贸易摩擦下，凭借设备和成本优势份额有望提升，预计 25Q1 收入稳健增长，后续海外产能爬坡关税影响或减弱 [2] - 新产品、新客户、新地区拓张成长动能充沛，2024 年外销收入 13.24 亿元（同比 +17.7%），新客 100 +，新产品进入小批量供货；预计 25 年美国平稳，非美地区靓丽；内销 2024 年 2.03 亿元（同比 +14.0%），海南岛代塑市场份额 50%，代塑政策推广内销有望稳健增长 [2] - 泰国产能快速落地，预计 25 年产能 3 万吨，4 月首批产品出货；产线自研技术领先，预计泰国工厂盈利优于国内；已决定增资 8000 万美元，产能达 10 万吨/年可覆盖美国、减弱关税影响 [3] - 2024Q4 毛利率 36.2%（同比 +2.4pct），归母净利率 22.1%（同比 +2.0pct），预计 25 年短期利润率略有波动；Q4 期间费用率 10.0%（同比 -0.2pct） [3] - 2024Q4 经营性现金流 1.44 亿元（同比 +0.64 亿元）；存货周转天数 108.65 天（同比 +31.71 天）、应收账款周转天数 36.47 天（同比 +1.42 天）、应付账款周转天数 49.84 天（同比 +1.10 天），存货增加因产量提升及销售模式 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.4、4.2、5.3 亿元，对应 PE 为 12.4X、10.0X、7.9X [4] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |增长率 YoY %|0.8%|16.6%|10.0%|26.5%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |增长率 YoY%|21.5%|39.9%|5.2%|23.4%|26.3%| |毛利率%|31.8%|35.0%|31.9%|32.4%|33.0%| |净资产收益率 ROE%|21.2%|16.2%|15.1%|16.5%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.26|3.17|3.33|4.11|5.19| |市盈率 P/E(倍)|18.20|13.01|12.37|10.02|7.93| |市净率 P/B(倍)|3.87|2.11|1.87|1.65|1.44| [5] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|559|1,351|1,558|1,889|2,411| |货币资金(百万元)|128|691|972|1,109|1,437| |应收账款(百万元)|136|177|176|230|288| |存货(百万元)|235|372|305|433|553| |非流动资产(百万元)|948|1,247|1,309|1,346|1,270| |固定资产（合计）(百万元)|722|827|992|1,091|1,052| |无形资产(百万元)|109|123|123|123|123| |资产总计(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| |流动负债(百万元)|371|512|526|601|677| |短期借款(百万元)|168|215|215|215|215| |应付账款(百万元)|133|145|158|208|252| |非流动负债(百万元)|47|85|85|85|85| |负债合计(百万元)|418|598|612|686|762| |归属母公司股东权益(百万元)|1,089|2,001|2,256|2,549|2,919| [6] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |营业成本(百万元)|904|1,005|1,159|1,454|1,781| |销售费用(百万元)|26|30|31|43|56| |管理费用(百万元)|71|89|92|118|147| |研发费用(百万元)|40|47|51|69|88| |财务费用(百万元)| - 5| - 12| - 20| - 18| - 22| |营业利润(百万元)|278|384|400|495|626| |利润总额(百万元)|272|383|400|495|626| |所得税(百万元)|41|59|60|75|95| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |EBITDA(百万元)|353|476|519|640|780| |EPS(当年)(元)|3.02|3.90|3.33|4.11|5.19| [6] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流量(百万元)|219|320|576|474|597| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |折旧摊销(百万元)|81|98|138|163|176| |财务费用(百万元)| - 2| - 8|11|11|11| |投资损失(百万元)|0| - 1| - 2| - 2| - 3| |营运资金变动(百万元)| - 109| - 108|88| - 119| - 118| |投资活动现金流量(百万元)| - 200| - 444| - 198| - 198| - 97| |资本支出(百万元)| - 201| - 382| - 200| - 200| - 100| |筹资活动现金流量(百万元)| - 7|661| - 114| - 139| - 172| |吸收投资(百万元)|0|603|0|0|0| |借款(百万元)|10|58|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| - 17| - 8| - 114| - 139| - 172| |现金流净增加额(百万元)|17|555|281|137|328| [6][7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：可降解植物纤维制品行业，主要包括餐饮具和缓冲包装赛道 [26] - 公司：众鑫股份 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年公司整体业绩较 2023 年增长，营收、净利润、扣非利润和每股收益均提升，四季度盈利能力稳步向上，因春节备货业绩较好，2025 年一季度预计营收和利润正常增长 [3] - 2025 年预计全年保持两位数增长，虽一季度平均单价略有下降，但泰国工厂产能释放和全球市场拓展有望实现稳定增长 [4] 应对中美贸易措施 - 2023 年预测到中美贸易不确定因素，购买泰国土地，加快泰国工厂建设，满足美国订单需求，全年业绩未受影响 [5] - 凭借 5.9%的较低反补贴税率和技术成本优势，降低美国反倾销和反补贴调查潜在负面影响，并积极应对贸易壁垒 [4] 产能规划和市场预期 - 2025 年增长速度与 2024 年相近，受中美谈判结果影响；2026 年泰国产能达 10 万吨，2027 年国内现有产能可完全消化；重视国内市场，希望 2026 - 2027 年生产全面开满 [6] - 泰国工厂现有 3.5 万吨产能，2025 年目标形成 10 万吨产能；国内工厂 2025 年预计开工率 70%左右 [22][23] 市场份额与拓展 - 美国市场历年来占公司 50%左右份额，2025 年一季度美国订单正常增长，二季度基本无订单；为保持双位数以上收入增长，其他地区需保持 20%以上增速 [7][9] - 设立欧洲和南美办事处，开发欧洲、巴西、阿根廷和智利等市场；关注国内市场，进入工业包装领域，提高产能利用率 [4] 成本与毛利率 - 四季度毛利率提升得益于原材料价格下降和技术进步带来的人均功效提升；2025 年上半年整体毛利率预计不减少，但二季度有挑战，泰国工厂高毛利率可弥补国内市场下降 [4][16][17] - 2025 年一季度产品平均单价同比和环比略有下降，因国内产能受关税影响和同行业去库存压力，降价对公司影响有限 [19] 反倾销和反补贴调查 - 反倾销和反补贴调查需一年左右，美国商务部已来华调查；公司反补贴税率 5.9%，低于行业其他企业 [20] - 反倾销税基于第三国成本计算，对中国企业不公平；预计 2025 年 5 月有初裁结果，11 月有终裁结果 [21] 技术与创新优势 - 持续投入研发，将营收 3%以上投入研发，保持技术领先，生产设备创新提高生产效率和降低成本 [4] - 设备不断创新改良，生产效率显著提高，从 2015 年开始只供自用，通过持续研发保持技术领先 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 甘蔗浆与其他浆料价格走势基本趋同，价格更低，使用甘蔗浆有成本优势 [18] - 公司除餐饮具外，涉足其他环保包装领域，将加大研发投入推出新环保包装解决方案 [31] - 脂鲤技术毛利率低，因售价低、运输费用高、生产门槛低、市场竞争激烈、质量要求不高 [32] - 泰国原材料供应来自本土甘蔗废料、中国广西进口甘蔗废料和新型材料，本土供应不足需进口；泰国产品出厂价高，由供需关系决定，毛利水平较高 [42]

2025 年度公司及控股子公司向金融机构申请综合授信 和担保的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为浙江 众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"众鑫股份"或"公司"）首次公开 发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易 所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等相关法律、法规、规章及规范性文件的规定，对 2025 年度众鑫股份及控股子 公司向金融机构申请综合授信和担保事项进行了审慎核查，具体情况如下： 中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 一、2025 年授信及担保情况概述 （一）2025 年授信及担保预计情况 根据公司 2025 年年度生产经营及投资计划的资金需求，为保证公司生产经 营等各项工作顺利进行，降低融资成本，提高资金营运能力，公司及公司合并报 表范围内的子公司拟向各金融机构（含非银行金融机构）申请敞口授信额度（包 括但不限于公司及其控股子公司以自身的固定资产抵押、应收账款质押、企业保 证等）总额不超过人民币 12 亿元（含本数）或等值外币的综合授信额度（不含 已生效未到期的授 ...

募资情况 - 公司获准发行25,559,700股A股，发行价26.50元/股，募资总额67,733.21万元，净额57,075.44万元[2] 项目投入调整 - 崇左众鑫一期项目原拟投入68,188.40万元，调整后38,000.00万元[7] - 来宾众鑫一期项目原拟投入40,462.15万元，调整后14,075.44万元[7] - 研发中心建设项目原拟投入15,175.89万元，调整后5,000.00万元[7] - 补充流动资金原拟投入30,000.00万元，调整后不投入[7] 会议审议 - 2025年4月11日第二届董事会第三次会议审议通过等额置换议案[13] - 2025年4月11日第二届监事会第三次会议审议通过等额置换议案[14] 资金使用规则 - 募投项目薪酬费用先用其他资金垫付再用募集资金等额置换[5] - 募投项目支付税金从募集资金账户划转等额资金至一般账户[5] - 公司用银行承兑汇票等支付部分款项后从募集资金账户划转等额资金至一般账户[6]

浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 本人作为浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独 立董事，任期自2022年2月18日当选为公司独立董事，至2024年12月02日结束。 在2024年，本人严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）《中华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》等有关法 律、法规及《浙江众鑫环保科技集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）《浙江众鑫环保科技集团股份有限公司独立董事工作制度》的规定 和要求，本着对全体股东负责的态度，忠实地履行独立董事职责和义务，谨慎、 认真、勤勉地行使公司所赋予的各项权利，对公司重大事项发表独立客观的意 见，积极维护公司整体利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。 现就本人在2024年01月01日至2024年12月02日止任期内（以下简称"报告 期"）履行独立董事职责情况报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人履历、专业背景及兼职情况 （1）教育经历 1997--2000 武汉大学 管理学/博士 上海交通大学 包玉刚奖 基金 1994--1997 [美国] University ...

浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 本人作为浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独 立董事，自2023年12月26日当选为公司独立董事以来，严格按照《中华人民共 和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》《上市 公司独立董事管理办法》等有关法律、法规及《浙江众鑫环保科技集团股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《浙江众鑫环保科技集团股份有 限公司独立董事工作制度》的规定和要求，本着对全体股东负责的态度，忠实 地履行独立董事职责和义务，谨慎、认真、勤勉地行使公司所赋予的各项权利， 对公司重大事项发表独立客观的意见，积极维护公司整体利益和全体股东特别 是中小股东的合法权益。现就本人2024年度（以下简称"报告期"）任期内履 行独立董事职责情况报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人履历、专业背景及兼职情况 1、主要学习经历 1998 年毕业于湖南税务高等专科学校 涉外税务专业。 2000 年通过考试获取注册会计师资格； 2002 年注册为执业注册会计师。 2、主要工作经历 1998 年 6 月至 2000 年 12 月，杭州拱墅税务师 ...