这一成果得益于公司持续加码的研发投入：2024年研发费用增长19.17%至4,725.44万元，研发团队扩充 至165人，新增8项发明专利和3项实用新型专利，保持行业技术领先。年内开展了"成型机自动化改 造""纸浆模塑产品覆膜""星巴克杯盖技术攻关""全自动视觉检测""麦当劳调料杯""化机浆成型工艺"等项 目的研发，并在新一代纸浆模塑全自动成型机、自动切边模具、高阻隔喷涂剂以及生鲜托盘等关键技术 领域取得突破，为产能扩张提供了核心技术支撑。 产能建设与研发成果形成良性循环，公司积极将最新研发成果运用到工厂建设中。2024年广西崇左一期 项目投产带来3万吨新增产能；另外海外新建的泰国众鑫环保科技有限公司也进展顺利。公司的生产模 具和生产线，全部由公司自主研发和制造，其中泰国众鑫工厂所用生产设备均是公司最新研发成果，该 工厂已于2025年4月投产，预计可实现年产3.5万吨的新增产能。且在当下国际贸易政策的波谲形势下， 该工厂的投产可使公司暂时具备一定的对美出口的关税优势。另外，公司持续对国内现有工厂分阶段进 行技术升级改造，以进一步降低生产成本，提升竞争力。 4月12日，众鑫股份(603091.SH)发布上市后首 ...

中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 2024年度持续督导报告书 | 上市公司：浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"众鑫股份"、"公司"） | | | --- | --- | | 保荐人名称：中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"） | | | 保荐代表人姓名：魏炜 | 联系电话：0571-85783757 | | 保荐代表人姓名：朱玮 | 联系电话：0571-85783757 | 经中国证券监督管理委员会《关于同意浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 首次公开发行股票注册的批复》（证监许可［2023］2924 号）核准，并经上海 证券交易所同意，公司于 2024 年 9 月首次向社会公开发行人民币普通股（A 股） 2,555.97 万股，每股发行价格为 26.50 元，募集资金总额为 67,733.21 万元，扣除 各类发行费用之后实际募集资金净额 57,075.44 万元。天健会计师事务所（特殊 普通合伙）于 2024 年 9 月 12 日对浙江众鑫环保科技集团股份有限公司首次公开 发行股票的资金到位情况进行了审验，并出具了"天健验［2024］382 号"验资 报 ...

中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 2024 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有 关法律法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"） 作为对浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"众鑫股份""公司""上 市公司"）进行持续督导的保荐人，对众鑫股份自发行上市之日至 2024 年 12 月 31 日（以下简称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现 场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐人 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 魏炜、朱玮 （三）现场检查人员 魏炜、程卓 （四）现场检查时间 魏炜：2025 年 3 月 5 日至 2025 年 3 月 6 日、2025 年 3 月 31 日至 2025 年 4 月 1 日、2025 年 4 月 11 日 程卓：2025 年 3 月 5 日至 2025 年 3 月 6 日 （五）现场检查内容 现场检查人员对本持续督导期内发行人公司治理和内部控制情况、信息披露 情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其 ...

中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 2024年持续督导工作现场检查结果及提请公司注意事项 综上，在"双反"调查及中美贸易摩擦升级形势下，公司对美国客户的业务 面临严重冲击。 为对冲中美贸易摩擦的影响，公司加快境外子公司泰国众鑫环保科技有限公 司（以下简称"泰国众鑫"）的投资建设，泰国众鑫现已正式投产，但美国已宣 布对泰国产品加征 36%的关税（暂缓 90 天生效）。若该加征关税政策落地或后续 进一步升级，泰国众鑫的出口成本优势将被削弱。 提请公司密切关注后续国际贸易政策动向，审慎评估对公司业务经营的影 1 响，并及时履行必要的信息披露义务，积极采取应对措施。 浙江众鑫环保科技集团股份有限公司： 中信证券股份有限公司（以下简称"本保荐人"）作为对贵公司进行持续督 导的保荐人，按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督 导》的有关要求，对贵公司认真履行了持续督导职责。 基于 2024 年度现场检查，本保荐人提请贵公司关注以下事项： 1、国际贸易政策 2025 年以来，美国对从中国进口的产品连续加征关税，尤其是 2025 年 4 月 以来，中美贸易摩擦快速持续升级。截至目 ...

证券代码：603091 证券简称：众鑫股份 公告编号：2025-027 浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 关于召开2024年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 04 月 21 日（星期一）15:30-17:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 三、参加人员 董事长滕步彬、董事会秘书程明、财务总监朱建、独立董事廖文锋（如遇特 殊情况，参会人员可能进行调整）。 一、说明会类型 浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"公司"或"众鑫股份"） 已于 2025 年 4 月 12 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《2024 年 年度报告》及《2024 年年度报告摘要》。为便于广大投资者更加全面深入地了解 公司经营业绩、发展战略等情况，公司定于 2025 年 04 月 21 日（星期一）15:30-17:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办"众鑫股份（60 ...

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年众鑫股份实现收入 15.46 亿元（同比 +16.6%），归母净利润 3.24 亿元（同比 +39.9%），扣非归母净利润 3.08 亿元（同比 +34.8%）；单 Q4 实现收入 3.98 亿元（同比 +9.2%），归母净利润 0.88 亿元（同比 +20.3%），扣非归母净利润 0.89 亿元（同比 +32.4%） [1] - Q4 收入保持平稳，盈利能力受益于成本改善维持高位，预计 25Q1 收入稳健增长，后续伴随海外产能爬坡，关税影响有望减弱 [2] - 新产品、新客户、新地区拓张，成长动能充沛，预计 25 年美国受制于反倾销&关税影响整体表现平稳，非美地区有望表现靓丽，内销伴随代塑政策全国推广落地有望保持稳健增长 [2] - 泰国产能快速落地，关税影响有限，预计泰国工厂盈利优于国内，未来增加投资后产能达 10 万吨/年可充分覆盖美国地区、关税影响减弱 [3] - 盈利能力稳定，费用管控优异，预计短期利润率略有波动，Q4 期间费用率为 10.0%（同比 -0.2pct） [3] - 现金流&营运能力表现稳定，2024Q4 经营性现金流为 1.44 亿元（同比 +0.64 亿元），存货增加主要系产量提升及部分订单采用 DDP 模式销售 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 3.4、4.2、5.3 亿元，对应 PE 为 12.4X、10.0X、7.9X [4] 相关目录总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |增长率 YoY %|0.8%|16.6%|10.0%|26.5%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |增长率 YoY%|21.5%|39.9%|5.2%|23.4%|26.3%| |毛利率%|31.8%|35.0%|31.9%|32.4%|33.0%| |净资产收益率 ROE%|21.2%|16.2%|15.1%|16.5%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.26|3.17|3.33|4.11|5.19| |市盈率 P/E(倍)|18.20|13.01|12.37|10.02|7.93| |市净率 P/B(倍)|3.87|2.11|1.87|1.65|1.44| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|559|1,351|1,558|1,889|2,411| |货币资金(百万元)|128|691|972|1,109|1,437| |应收票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应收账款(百万元)|136|177|176|230|288| |预付账款(百万元)|15|19|19|25|31| |存货(百万元)|235|372|305|433|553| |其他(百万元)|45|93|87|93|103| |非流动资产(百万元)|948|1,247|1,309|1,346|1,270| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）(百万元)|722|827|992|1,091|1,052| |无形资产(百万元)|109|123|123|123|123| |其他(百万元)|117|297|194|132|95| |资产总计(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| |流动负债(百万元)|371|512|526|601|677| |短期借款(百万元)|168|215|215|215|215| |应付票据(百万元)|1|1|2|2|2| |应付账款(百万元)|133|145|158|208|252| |其他(百万元)|69|151|151|176|208| |非流动负债(百万元)|47|85|85|85|85| |长期借款(百万元)|40|50|50|50|50| |其他(百万元)|7|35|35|35|35| |负债合计(百万元)|418|598|612|686|762| |少数股东权益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益(百万元)|1,089|2,001|2,256|2,549|2,919| |负债和股东权益(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |营业成本(百万元)|904|1,005|1,159|1,454|1,781| |营业税金及附加(百万元)|11|16|15|20|25| |销售费用(百万元)|26|30|31|43|56| |管理费用(百万元)|71|89|92|118|147| |研发费用(百万元)|40|47|51|69|88| |财务费用(百万元)| -5| -12| -20| -18| -22| |减值损失合计(百万元)| -9| -4|0|0|0| |投资净收益(百万元)|0|1|2|2|3| |其他(百万元)|7|17|26|28|41| |营业利润(百万元)|278|384|400|495|626| |营业外收支(百万元)| -6| -1|0|0|0| |利润总额(百万元)|272|383|400|495|626| |所得税(百万元)|41|59|60|75|95| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |EBITDA(百万元)|353|476|519|640|780| |EPS (当年)(元)|3.02|3.90|3.33|4.11|5.19| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流量(百万元)|219|320|576|474|597| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |折旧摊销(百万元)|81|98|138|163|176| |财务费用(百万元)| -2| -8|11|11|11| |投资损失(百万元)|0| -1| -2| -2| -3| |营运资金变动(百万元)| -109| -108|88| -119| -118| |其它(百万元)|17|15|0|0|0| |投资活动现金流量(百万元)| -200| -444| -198| -198| -97| |资本支出(百万元)| -201| -382| -200| -200| -100| |长期投资(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|1| -62|2|2|3| |筹资活动现金流量(百万元)| -7|661| -114| -139| -172| |吸收投资(百万元)|0|603|0|0|0| |借款(百万元)|10|58|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| -17| -8| -114| -139| -172| |现金流净增加额(百万元)|17|555|281|137|328| [6][7]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年众鑫股份实现收入 15.46 亿元（同比 +16.6%），归母净利润 3.24 亿元（同比 +39.9%），扣非归母净利润 3.08 亿元（同比 +34.8%）；单 Q4 实现收入 3.98 亿元（同比 +9.2%），归母净利润 0.88 亿元（同比 +20.3%），扣非归母净利润 0.89 亿元（同比 +32.4%） [1] - Q4 收入平稳，盈利能力因成本改善维持高位；贸易摩擦下，凭借设备和成本优势份额有望提升，预计 25Q1 收入稳健增长，后续海外产能爬坡关税影响或减弱 [2] - 新产品、新客户、新地区拓张成长动能充沛，2024 年外销收入 13.24 亿元（同比 +17.7%），新客 100 +，新产品进入小批量供货；预计 25 年美国平稳，非美地区靓丽；内销 2024 年 2.03 亿元（同比 +14.0%），海南岛代塑市场份额 50%，代塑政策推广内销有望稳健增长 [2] - 泰国产能快速落地，预计 25 年产能 3 万吨，4 月首批产品出货；产线自研技术领先，预计泰国工厂盈利优于国内；已决定增资 8000 万美元，产能达 10 万吨/年可覆盖美国、减弱关税影响 [3] - 2024Q4 毛利率 36.2%（同比 +2.4pct），归母净利率 22.1%（同比 +2.0pct），预计 25 年短期利润率略有波动；Q4 期间费用率 10.0%（同比 -0.2pct） [3] - 2024Q4 经营性现金流 1.44 亿元（同比 +0.64 亿元）；存货周转天数 108.65 天（同比 +31.71 天）、应收账款周转天数 36.47 天（同比 +1.42 天）、应付账款周转天数 49.84 天（同比 +1.10 天），存货增加因产量提升及销售模式 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.4、4.2、5.3 亿元，对应 PE 为 12.4X、10.0X、7.9X [4] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |增长率 YoY %|0.8%|16.6%|10.0%|26.5%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |增长率 YoY%|21.5%|39.9%|5.2%|23.4%|26.3%| |毛利率%|31.8%|35.0%|31.9%|32.4%|33.0%| |净资产收益率 ROE%|21.2%|16.2%|15.1%|16.5%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.26|3.17|3.33|4.11|5.19| |市盈率 P/E(倍)|18.20|13.01|12.37|10.02|7.93| |市净率 P/B(倍)|3.87|2.11|1.87|1.65|1.44| [5] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|559|1,351|1,558|1,889|2,411| |货币资金(百万元)|128|691|972|1,109|1,437| |应收账款(百万元)|136|177|176|230|288| |存货(百万元)|235|372|305|433|553| |非流动资产(百万元)|948|1,247|1,309|1,346|1,270| |固定资产（合计）(百万元)|722|827|992|1,091|1,052| |无形资产(百万元)|109|123|123|123|123| |资产总计(百万元)|1,507|2,598|2,867|3,235|3,681| |流动负债(百万元)|371|512|526|601|677| |短期借款(百万元)|168|215|215|215|215| |应付账款(百万元)|133|145|158|208|252| |非流动负债(百万元)|47|85|85|85|85| |负债合计(百万元)|418|598|612|686|762| |归属母公司股东权益(百万元)|1,089|2,001|2,256|2,549|2,919| [6] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,326|1,546|1,701|2,151|2,657| |营业成本(百万元)|904|1,005|1,159|1,454|1,781| |销售费用(百万元)|26|30|31|43|56| |管理费用(百万元)|71|89|92|118|147| |研发费用(百万元)|40|47|51|69|88| |财务费用(百万元)| - 5| - 12| - 20| - 18| - 22| |营业利润(百万元)|278|384|400|495|626| |利润总额(百万元)|272|383|400|495|626| |所得税(百万元)|41|59|60|75|95| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |归属母公司净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |EBITDA(百万元)|353|476|519|640|780| |EPS(当年)(元)|3.02|3.90|3.33|4.11|5.19| [6] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流量(百万元)|219|320|576|474|597| |净利润(百万元)|231|324|341|421|531| |折旧摊销(百万元)|81|98|138|163|176| |财务费用(百万元)| - 2| - 8|11|11|11| |投资损失(百万元)|0| - 1| - 2| - 2| - 3| |营运资金变动(百万元)| - 109| - 108|88| - 119| - 118| |投资活动现金流量(百万元)| - 200| - 444| - 198| - 198| - 97| |资本支出(百万元)| - 201| - 382| - 200| - 200| - 100| |筹资活动现金流量(百万元)| - 7|661| - 114| - 139| - 172| |吸收投资(百万元)|0|603|0|0|0| |借款(百万元)|10|58|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| - 17| - 8| - 114| - 139| - 172| |现金流净增加额(百万元)|17|555|281|137|328| [6][7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：可降解植物纤维制品行业，主要包括餐饮具和缓冲包装赛道 [26] - 公司：众鑫股份 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年公司整体业绩较 2023 年增长，营收、净利润、扣非利润和每股收益均提升，四季度盈利能力稳步向上，因春节备货业绩较好，2025 年一季度预计营收和利润正常增长 [3] - 2025 年预计全年保持两位数增长，虽一季度平均单价略有下降，但泰国工厂产能释放和全球市场拓展有望实现稳定增长 [4] 应对中美贸易措施 - 2023 年预测到中美贸易不确定因素，购买泰国土地，加快泰国工厂建设，满足美国订单需求，全年业绩未受影响 [5] - 凭借 5.9%的较低反补贴税率和技术成本优势，降低美国反倾销和反补贴调查潜在负面影响，并积极应对贸易壁垒 [4] 产能规划和市场预期 - 2025 年增长速度与 2024 年相近，受中美谈判结果影响；2026 年泰国产能达 10 万吨，2027 年国内现有产能可完全消化；重视国内市场，希望 2026 - 2027 年生产全面开满 [6] - 泰国工厂现有 3.5 万吨产能，2025 年目标形成 10 万吨产能；国内工厂 2025 年预计开工率 70%左右 [22][23] 市场份额与拓展 - 美国市场历年来占公司 50%左右份额，2025 年一季度美国订单正常增长，二季度基本无订单；为保持双位数以上收入增长，其他地区需保持 20%以上增速 [7][9] - 设立欧洲和南美办事处，开发欧洲、巴西、阿根廷和智利等市场；关注国内市场，进入工业包装领域，提高产能利用率 [4] 成本与毛利率 - 四季度毛利率提升得益于原材料价格下降和技术进步带来的人均功效提升；2025 年上半年整体毛利率预计不减少，但二季度有挑战，泰国工厂高毛利率可弥补国内市场下降 [4][16][17] - 2025 年一季度产品平均单价同比和环比略有下降，因国内产能受关税影响和同行业去库存压力，降价对公司影响有限 [19] 反倾销和反补贴调查 - 反倾销和反补贴调查需一年左右，美国商务部已来华调查；公司反补贴税率 5.9%，低于行业其他企业 [20] - 反倾销税基于第三国成本计算，对中国企业不公平；预计 2025 年 5 月有初裁结果，11 月有终裁结果 [21] 技术与创新优势 - 持续投入研发，将营收 3%以上投入研发，保持技术领先，生产设备创新提高生产效率和降低成本 [4] - 设备不断创新改良，生产效率显著提高，从 2015 年开始只供自用，通过持续研发保持技术领先 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 甘蔗浆与其他浆料价格走势基本趋同，价格更低，使用甘蔗浆有成本优势 [18] - 公司除餐饮具外，涉足其他环保包装领域，将加大研发投入推出新环保包装解决方案 [31] - 脂鲤技术毛利率低，因售价低、运输费用高、生产门槛低、市场竞争激烈、质量要求不高 [32] - 泰国原材料供应来自本土甘蔗废料、中国广西进口甘蔗废料和新型材料，本土供应不足需进口；泰国产品出厂价高，由供需关系决定，毛利水平较高 [42]

2025 年度公司及控股子公司向金融机构申请综合授信 和担保的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为浙江 众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"众鑫股份"或"公司"）首次公开 发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易 所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等相关法律、法规、规章及规范性文件的规定，对 2025 年度众鑫股份及控股子 公司向金融机构申请综合授信和担保事项进行了审慎核查，具体情况如下： 中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 一、2025 年授信及担保情况概述 （一）2025 年授信及担保预计情况 根据公司 2025 年年度生产经营及投资计划的资金需求，为保证公司生产经 营等各项工作顺利进行，降低融资成本，提高资金营运能力，公司及公司合并报 表范围内的子公司拟向各金融机构（含非银行金融机构）申请敞口授信额度（包 括但不限于公司及其控股子公司以自身的固定资产抵押、应收账款质押、企业保 证等）总额不超过人民币 12 亿元（含本数）或等值外币的综合授信额度（不含 已生效未到期的授 ...

中信证券股份有限公司 关于浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为浙江 众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称"众鑫股份"或"公司"）首次公开 发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易 所股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用 的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等 相关法律、法规、规章及规范性文件的规定，对众鑫股份使用自有资金、银行承 兑汇票、信用证等方式支付募投项目资金及发行费用并以募集资金等额置换事项 进行了审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意浙江众鑫环保科技集团股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕2924 号），公司获准向 社会公众公开发行人民币普通股（A 股）25,559,700 股，每股面值 1 元，发行 价格为人民币 26.50 元/股，募集资金总额为人民币 67,733.21 万元，扣除保荐 承销费等发行费用（不含税）人民币 10,657.77 万元，募集资金净额为 ...