公司业务结构 - 公司形成面向政府G端数字政务业务和面向企业B端数智财税业务双轮驱动格局 [1] - G端业务作为国家金税工程核心供应商深度参与金税三期四期系统建设是公司压舱石业务 [1] - B端SaaS服务面向中小微企业和财税服务机构是当前增长核心引擎 [1] AIBM战略与产品定位 - 基于犀友财税垂域大模型构建AIBM数智生态解决通用大模型专业知识不足与逻辑推理弱问题 [2] - 核心产品数智工场Agentic平台重构人机协同作业模式解决人力效率低运营成本高服务质量难标准化痛点 [3] - 平台由驾驶舱+数智会计+数智合规顾问产品矩阵构成模型幻觉率控制在10%以下 [5] 产品试点成效 - 数智会计试点覆盖10个行业2000家企业实操效率达传统会计10倍准确率超90%人力成本降低60% [5] - 推动客户付费习惯从为工具付费转向为结果或数字劳动力付费 [5] - 2025年上半年进阶合规产品新增客户数与新增营收同比增长超100% [7] 技术体系与生态运营 - 技术底座包含通用大模型适配工具+财税行业大数据知识库+多智能体推理模型 [7] - 运营生态采用工具赋能+经营赋能+联营托管模式联营云模式下被托管机构续费率平均提升15% [7] 市场拓展与政策环境 - Agent服务已拓展至政务端与民生领域包括个税优化社保规划养老金测算等场景 [6] - 政策层面国务院8月26日发布人工智能+行动意见明确要求加快普及智能体应用 [6] - 行业正从基础代账规模竞争转向企业全生命周期价值竞争 [11] 市场规模与业务占比 - 沙利文数据显示预计2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模达3907.3亿元 [11] - 2025年半年报显示数智会计数智合规顾问等AI产品销售回款占数智财税业务26.59% [11] 商业模式转型 - 平台推动客户付费模式从为工具付费转向为结果付费带来更高付费意愿与客单价 [8] - B端业务正从基础财税实务向高附加值业务转型合规税优业务进入规模化推广阶段 [8]

产品发布与战略推进 - 公司举办"财税数智芯 Agent新纪元"发布会 推出财税行业首个Agentic平台产品"数智工场" [1] - 发布"驾驶舱+数智会计+数智合规顾问"产品矩阵 将AI幻觉率降至10%以下 目标助力5万家财税服务机构实现人效百倍提升 [2] - 数智会计试点覆盖十大行业2000家企业 实操效率达传统会计10倍 准确率超90% 人力成本降低60% [2] 业务表现与市场数据 - "亿企赢"平台活跃企业用户达1180万户 较年初增长10.28% 付费用户778万户 增长10.04% [3] - 2025年上半年进阶合规产品新增客户数和新增营收同比增长超100% [4] - 数智会计等AI产品销售回款占数智财税业务比例达26.59% [6] 技术架构与生态建设 - 构建"通用大模型适配工具+财税行业大数据知识库+多智能体推理模型"技术底座 [4] - 联营云模式推动机构续费率平均提升15% 中高端合规业务占比稳步提升 [4] - 依托"犀友"财税垂域大模型 建立AIBM数智生态 [4] 市场前景与行业空间 - 国内财税AIBM生态服务市场规模预计2028年达3907.3亿元 年复合增长率74.9% [5] - 合规税优市场展现千亿级潜力 [5] - 公司业务延伸至政务端与民生领域 涵盖个税优化 社保规划 养老金测算等服务 [3] 商业模式创新 - 推动客户从工具付费转向结果付费和数字劳动力付费 [2] - 数智工场成为公司试销增长最快产品 大幅提高客户付费意愿与客单价 [2] - 通过多元模式为财税机构提供全周期支持 包括工具赋能 经营赋能和联营托管 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收9.22亿元同比增长13.25% [1] - 归母净利润0.71亿元同比下降19.52% [1] - 数智财税业务营收6.21亿元同比增长11.95% [1] - 数字政务业务营收3.00亿元同比增长16.60% [2] B端业务发展 - 平台活跃企业用户1180万户较年初增长10.28% [1] - 平台付费企业用户778万户较年初增长10.04% [1] - 国内财税AIBM生态服务市场规模预计达3907.3亿元年复合增长率74.9% [1] - 企业数量达6122.6万户比2023年底增长5.1% [1] G端业务布局 - 深度参与金税四期建设提供数据精算与分析驱动服务 [2] - 打造"犀友"人工智能平台构建税务垂域大模型 [2] - 积累超200亿财税数据构建垂直场景人工智能护城河 [2] - 智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关应用场景 [2] 行业政策环境 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达10% [1] - 金税四期数电票全面推广及新电子税务局上线 [2] - 电子凭证会计数据标准深化推动财税数字化 [2] 技术发展与竞争优势 - 积极开展财税垂域大模型建设 [2] - 储备信创化业务改造竞争优势 [2] - 通过大模型矩阵+硬件矩阵实现转型 [2] - AI技术协助构建垂直行业技术护城河 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收23.11/28.01/34.62亿元 [3] - 预计归母净利润2.77/4.27/5.61亿元 [3] - 对应EPS 0.68/1.05/1.38元 [3]

大宗交易概况 - 2025年8月27日税友股份发生大宗交易成交10.9万股，成交金额587.29万元，占当日总成交额0.98% [1] - 成交价格53.88元较市场收盘价59.1元折价8.83% [1] 交易明细分析 - 第一笔交易成交量7万股，成交金额377.16万元，买入方为国泰海通证券股份有限公司总部，卖出方为中信证券股份有限公司杭州金华路证券营业部 [2] - 第二笔交易成交量3.9万股，成交金额210.13万元，买入方为国联民生证券股份有限公司深圳益田路证券营业部，卖出方同样为中信证券股份有限公司杭州金华路证券营业部 [2] - 两笔交易成交价均为53.88元，证券代码603171 [2] 交易结构特征 - 全部大宗交易均通过中信证券杭州金华路营业部卖出，总成交量10.9万股与整体披露一致 [1][2] - 买入方涉及两家不同券商营业部，其中国泰海通证券通过总部席位买入7万股 [2]

政策目标 - 到2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% [1] - 布局国家人工智能应用中试基地和行业应用共性平台 推动软件企业智能化转型 [1] - 培育人工智能应用服务商 发展模型即服务和智能体即服务模式 [1] 智能终端发展 - 推动智能终端万物智联 发展智能网联汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人 智能家居 智能穿戴 [1] - 端侧AI将大模型能力从云端迁移至终端 实现更强实时性 更高隐私性和更优自主性 [2] - 终端设备从功能单一向场景智能演进 成为具备感知决策执行能力的智能体 [2] 产业链结构 - 上游以芯片厂商为核心 提供NPU 存储和传感等关键硬件 [2] - 中游包括算法优化和设备集成商 负责AI能力终端适配 [2] - 下游覆盖丰富应用场景 [2] 行业应用领域 - AI+政务涉及太极股份 南威软件 新点软件 数字政通 拓尔思 [3] - AI+司法涉及金桥信息 华宇软件 通达海 [3] - AI+财税涉及税友股份 中科江南 博思软件 [3] - AI+企业服务涉及金山办公 用友网络 金蝶国际 浪潮数字企业 光云科技 致远互联 泛微网络 [3] - AI+编程涉及金现代 普元信息 [3] - Agent活跃标的包括酷特智能和南兴股份 [4] 技术演进趋势 - 生成式AI进入以AI智能体为主导的新发展阶段 智能体可自主理解规划执行复杂任务 [1] - AI智能体作为长时间在线用户 计算资源消耗模式与人类存在显著差异 [2] - 智能体规模化部署推动能源和半导体需求快速增长 算力需求呈指数级放大 [2] - 智能体最终回归生产工具属性 赋能千行百业 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 收入9.22亿元同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元同比下降19.52% [7] - AI产品商业化成果显著 AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例达26.59% [7] - 公司正加速推进AI数字员工商业化 已规划多款AI Agent产品 有望提升客户渗透率 [7] - B端用户数实现高增长 财税SaaS产品付费用户数达778万户 较年初增长10.04% [7] - G端业务收入恢复性增长 实现收入3.00亿元 同比增长16.60% [7] - 净利润下滑主要因加大高价值产品市场推广及研发投入 销售费用同比增长28.38% 研发费用同比增长8.47% [7] - 合同负债7.52亿元 其中B端预收款6.25亿元 G端预收款1.22亿元 [7] - 经营性现金净流出3.22亿元 较去年同期净流出2.84亿元有所增加 [7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率59.1% 较2024年全年55.2%提升3.9个百分点 [6] - 预测2025-2027年收入分别为23.82亿元/29.76亿元/38.57亿元 同比增长22.4%/24.9%/29.6% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.86亿元/2.84亿元/4.13亿元 同比增长65.0%/53.0%/45.3% [6] - 预测每股收益分别为0.46元/0.70元/1.02元 对应市盈率134倍/87倍/60倍 [6] - 预测ROE将逐步提升 从2025年7.2%升至2027年14.0% [6] 业务发展 - B端数智财税业务实现收入6.21亿元 同比增长11.95% [7] - 依托"犀友"财税垂域大模型 打造财税实务、合规税优、经营赋能三层价值体系 [7] - B端主要子公司亿企赢实现净利润1.31亿元 [7] - G端主要子公司税友信息净亏损0.28亿元 [7] - 公司通过生态化经营和AI赋能构筑长期竞争优势 [7]

公司业务拓展 - 税友股份间接全资持股成立杭州虹发信息科技有限公司 [1] - 新公司经营范围包含软件开发 数据处理服务 数据处理和存储支持服务 互联网信息服务 [1] - 新公司法定代表人为吴中光 [1]

公司动态 - 杭州虹发信息科技有限公司于近日成立 法定代表人为吴中光 [1] - 公司经营范围包含软件开发 数据处理服务 数据处理和存储支持服务 互联网信息服务等 [1] - 该公司由税友股份（603171）间接全资持股 [1] 业务布局 - 新设公司业务范围聚焦软件开发及数据处理服务领域 [1] - 互联网信息服务被纳入经营范围 显示数字化服务扩展方向 [1] - 通过股权穿透可见税友股份对信息技术服务板块的全资控股布局 [1]

行业投资评级 - 计算机行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 国产AI模型与国产芯片深度绑定，推动国产AI芯片、交换芯片及应用领域发展[2][3] - 国产AI大模型技术持续突破，国产AI芯片性能提升，促进AI算力、应用及交换芯片产业发展[3] - 国产模型获市场认可，AI应用商业化进程加速[7] 国产AI芯片发展 - DeepSeek V3.1采用UE8M0 FP8参数精度，专为下一代国产芯片设计，推动国产芯片大规模应用[7] - 支持FP8的国产芯片包括沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690、摩尔线程MUSA 3.1 GPU、海光深算三号等[7] - 国产AI芯片设计及制造工艺提升，国产算力市占率有望持续增长[7] AI应用商业化 - DeepSeek V3.1优化工具使用、编程及搜索推理能力，拓展智能体实际应用场景[7] - 特斯拉与火山引擎合作，Model Y L车型接入豆包与DeepSeek大模型，分别负责语音命令及AI语音闲聊服务[7] - 国产模型促进以AI agent为代表的AI应用落地[7] 交换芯片需求增长 - AI训练推理对集群低延迟、高带宽需求提升，推动交换芯片发展[7] - Astera Labs公司2024年Q4以来收入利润持续增长，反映AI基础设施需求扩张[7] - 国产交换芯片在AI芯片国产化浪潮中迎来发展机会[7] 建议关注标的 - AI算力链：寒武纪-U、海光信息、华丰科技、紫光股份、浪潮信息、润建股份、光环新网、大位科技、科华数据、奥飞数据、深桑达A、优刻得-W、铜牛信息、首都在线、青云科技-U等[7] - AI应用：金山办公、鼎捷数智、税友股份、泛微网络、汉得信息、能科科技、合合信息、彩讯股份、卓易信息、虹软科技、万兴科技、福昕软件等[7] - 交换芯片：盛科通信-U、中兴通讯、海光信息等[7]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月22日，主要指数（上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50）的250日新高距离均为0.00%，中证2000指数为0.06% [1][5][24] - 家电、国防军工、综合、传媒、计算机行业指数距离250日新高较近，距离均为0.00% [1][8][24] - 食品饮料、煤炭、房地产、银行、消费者服务行业指数距离250日新高较远 [1][8][24] - 数字货币、万得风电、航天军工、汽车零部件、金属非金属、汽车、家用电器等概念指数距离250日新高较近 [1][10][24] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月22日，共1606只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][16] - 创新高个股数量最多的行业是机械（233只）、医药（219只）、电子（174只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（52.94%）、有色金属（51.61%）、医药（44.88%） [2][13] - 制造板块创新高股票数量为512只（占比33.01%），科技板块为403只（占比28.64%） [2][16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为30.65%、27.50%、25.00%、18.00%、19.00%、16.00% [2][16][24] 平稳创新高股票筛选 - 从全市场创新高股票中筛选出48只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、仕佳光子等 [3][21][25] - 科技板块有22只入选，制造板块有12只入选 [3][21][25] - 科技板块中电子行业创新高最多，制造板块中汽车行业创新高最多 [3][21][25] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入/增持评级研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅全市场前20%）、股价路径平滑性、创新高持续性和趋势延续性 [18][20] 平稳创新高股票具体案例 - 新易盛（通信行业）过去250日涨跌幅301.01%，过去20日涨幅54.00% [23] - 胜宏科技（电子行业）过去250日涨跌幅538.89%，过去20日涨幅20.42% [23] - 仕佳光子（通信行业）过去250日涨跌幅635.44%，过去20日涨幅6.51% [23] - 药明康德（医药行业）流通市值2336亿，过去250日涨跌幅133.10% [23] - 北方稀土（有色金属行业）流通市值1733亿，过去250日涨跌幅183.74% [23]