报告公司投资评级 - 根据报告,公司维持"买入"评级,目标价为29.34元。[7][10] 报告的核心观点 B端业务 - 公司数智财税服务云业务三层服务价值体系有效降低企业财税数智化门槛,助力B端业务稳步增长。[6] - 公司通过财税实务SaaS产品提高市占率,不断完善合规税优SaaS产品,提高ARPU值。2024H1,数智财税服务云业务实现营收5.55亿元,净利润1.47亿元,净利率26.5%。[6] - 公司财税数字化服务业务有望凭借财税领域大语言模型扩大竞争优势,构建财税服务生态大平台。[6] G端业务 - 公司作为金税四期核心承建者,进一步巩固和提升了行业地位。[6] - 公司凭借前瞻性业务研究拓展能力和领先的税费数据要素价值开发能力,积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸,实现数字政务业务从项目服务模式向数据服务模式转型升级。2024H1,数字政务业务实现营收2.57亿元。[6] 财务数据总结 营收和利润 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.35元、0.55元、0.77元。[7][10] - 2024年营业收入预计21.25亿元,同比增长16.2%;归母净利润预计1.43亿元,同比增长71.4%。[4] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为58.5%、59.9%、60.7%。[4] - 2024-2026年净利率预计分别为6.7%、9.3%、11.3%。[4] - 2024-2026年ROE预计分别为5.7%、8.6%、11.3%。[4] 估值水平 - 2024-2026年市盈率预计分别为67.7倍、42.9倍、31.0倍。[4] - 2024-2026年市净率预计分别为3.8倍、3.6倍、3.4倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持税友股份"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 B端业务表现亮眼 - 2024H1公司B端数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元,同比增长10.4%,实现净利润1.47亿元,同比增长11.0%,净利率进一步提升至26.5% [9] - 截至2024年6月底,公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户(+9.8%),付费用户615万户(+8.3%) [9] - 公司亿企薪福(人资薪税服务平台)已服务客户超过20万家,月服务人次超过5100万,标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等头部企业 [9] - 公司亿企数科(集团智慧财税共享平台)致力于成为国内大型企业财税数字化建设的领导品牌,为大型集团企业提供财税数字化转型服务 [9] AI+合规驱动B端业务前景广阔 - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入,基于上百亿token数的财税领域预训练和微调数据,训练各类微调模型,形成具备自主知识产权的财税大模型群 [10] - 公司B端亿企赢数智财税服务云平台基于中小微企业更深层次的财税合规、税收优惠等需求,结合AIGC技术推出以合规税优为核心的"智能管税"高价值产品 [10] - 在"以数治税"背景下,企业财税数智化需求将显著增加,公司数智财税服务云平台及三层服务价值体系有望实现规模化推广 [10] G端业务有望全面重构 - 税费数据要素为全量数据,体量巨大、质量优质、覆盖全面,是政务大数据重要组成部分,公司已成为税务数据应用领域的领先企业 [11] - 公司支撑金四"全国统一规范电子税务局"在全国36个省市推广上线,协助省局完成新电局的推广实施和业务持续创新 [11] - 深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革将推动税务信息系统不断进行技术升级和模块重构,公司将发挥行业积累优势,持续服务数字政务中国式现代化建设 [11] "犀友"大模型通过备案,AI+财税有望打开新篇章 - 公司自主研发的"犀友"大模型算法成功通过国家互联网信息办公室备案,标志着公司在财税垂直领域的大模型算法在技术落地应用上取得关键进展 [12] - "犀友"大模型算法致力于构建高效、精准的大模型系统,能为用户提供更智能化、高效化的财税服务体验 [12] - 在高标准监管背景下,"犀友"大模型算法的成功备案,证明了公司在人工智能技术研发和商业资源共享领域的领先地位,未来AI+财税有望打开公司发展新篇章 [12] 财务数据及预测 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为21.15/25.57/31.82亿元,同比增长15.7%/20.9%/24.4% [10] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.72/2.50/3.42亿元,EPS分别为0.42/0.61/0.84元 [13] - 2024年公司动态PE预计为70-80倍,6个月合理价值区间为29.49-33.70元 [13]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收8.14亿元,同比增长7.5%;归母净利润8824万元,同比增长0.9%;扣非归母净利润8288万元,同比增长17.8% [3] - B端经营较好,付费客户数稳健增长,合同负债同比增长9.8% [3][28] - G端维持2024年减亏的预期不变,但下游付费能力承压对项目交付节奏的影响仍需观察 [3][33] 分部业务总结 B端业务 - B端上半年实现营收5.5亿元,同比增长10.4%;实现净利润1.5亿元,同比增长11.0% [3][28] - 用户数保持稳健增长,活跃用户数较2023年底增长9.8%至900万户,付费用户数较2023年底增长8.3%至615万户 [3][28] - 合同负债总额为7.1亿元,同比增长9.8% [3][28] - 公司持续推进"亿企赢"数智财税服务云平台,通过财税实务SaaS产品提高市占率并完善合规税优SaaS产品 [28] - 公司在AIGC技术方面已形成具备自主知识产权的财税大模型群,全链条赋能应用场景 [28] G端业务 - 金税四期项目持续全面推广,公司支撑金四在全国多地区推广上线 [32] - 公司个税社保项目建设持续完善,为国家税务总局相关项目提供服务 [32] - 公司重视税费数据要素价值开发,已形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线 [32] - 2024年伴随金税四期进一步推广,公司有望减亏,但减亏幅度需考虑下游付费能力承压的影响 [33] 盈利预测与估值 - 考虑到G端业务承压,我们适当下调盈利预期,预计公司2024-2026年营收分别为20.39亿元、23.79亿元、27.53亿元,归母净利润分别为2.02亿元、2.75亿元、3.70亿元 [35] - 选择中望软件、金蝶国际作为可比公司,给予公司2024年6倍PS估值,对应每股合理价值约30.05元 [37][39] 风险提示 - 宏观经济波动 [41] - 行业竞争加剧 [42] - AI应用对业绩贡献存在不确定性 [43]

报告评级 - 报告给出税友股份的投资评级为"买入"，维持此前评级 [14] 业绩表现 - 2024年上半年税友股份实现营收8.14亿元，同比增长7.5% [3] - 实现归母净利润0.88亿元，同比增长0.9% [3] - 实现扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8% [3] - 经营性现金流净额为-2.84亿元，去年同期为-3.16亿元 [3] 业务分析 - B端业务持续向好，活跃企业用户达到900万户，付费用户数量达到615万，同比增长8.3% [9] - G端受金四项目验收影响亏损拖累整体业绩，但随着金四核心项目应用支撑平台完成终验，预计后续G端研发压力有望减低 [9] - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群，全链条赋能三层价值体系的场景应用 [10] 行业趋势 - 财税体制改革有望加速金四系统在省市级的全面铺开，增加新模块并推进升级改造 [11] - 税改后部分主体需要增加消费税作为新的申报税种，小微主体的报税复杂度得到一定程度的提升，有望提升财税SaaS产品的价值量和渗透率 [11] - 公司积累了众多中小企业日常经营数据，持续深挖财税数据要素业务，在企业层面和政务领域均取得突破 [12] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.05、4.16、5.58亿元 [13] - 对应PE分别为48.9X、24.1X、18.0X [13] 风险提示 - 财税信息化建设政策推进不及预期 [19] - 财税SaaS服务市场竞争加剧 [20]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"买入"（维持）[6][7] 核心观点 - 税友股份2024年上半年实现收入8.14亿元，同比增长7.45%，归母净利润8823.6万元，同比增长0.86%，业绩符合预期[6] - B端业务表现亮眼，2024年上半年实现收入5.5亿元，同比增长10.4%，其中财税SaaS收入4.68亿元，创新业务收入0.87亿元[6] - B端业务净利润率提升至26.5%，主要得益于财税SaaS标准化程度高、边际成本低，以及AIGC对财税咨询服务的提效作用[6] - G端业务收入恢复，2024年上半年实现收入2.57亿元，同比增长2.1%，但净利润仍亏损0.59亿元[6] - 金税四期三大项目在2024年上半年快速上线，预计下半年企业合规税优需求将加速释放[6] 财务数据 - 2024年上半年营业总收入8.14亿元，同比增长7.45%[6] - 2024年上半年归母净利润8823.6万元，同比增长0.86%[6] - 2024年上半年B端业务收入5.5亿元，同比增长10.4%[6] - 2024年上半年G端业务收入2.57亿元，同比增长2.1%[6] - 2024年上半年B端业务净利润率26.5%，较2023年全年提升3.9个百分点[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为20.87亿元、24.29亿元、28.44亿元[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.09亿元、3.54亿元、5.56亿元[7] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为47x、27x、17x[7] 可比公司 - 选取金山办公、深信服、用友网络、达梦数据作为可比公司，平均PE 2024E为56x[8][9]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"增持"（维持评级）[1] 核心观点 - 税友股份2024年上半年业绩稳定提升，BG双端持续发力[1] - 公司抓住智慧税务建设和数字中国蓝图的政策机遇，迅速开发大模型并实现高价值咨询服务场景的产品应用落地[2] - B端业务通过提高市占率和ARPU值实现增长，G端业务积极响应税改建设，助力国家信创替代[2][5] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.81%[1][2] - 预计2024-2026年营业收入分别为21.05亿元、24.69亿元、29.70亿元，归母净利润分别为2.45亿元、3.35亿元、4.54亿元[5] - 2024年上半年数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.40%，净利润1.47亿元，同比增长11.00%，净利率26.5%[2] 业务发展 - B端业务：数智财税服务平台活跃企业用户900万户，同比增长9.80%，付费用户615万户，同比增长8.30%[2] - G端业务：支撑金税四期项目在全国36个省市推广上线，完成APP鸿蒙系统适配开发，协助多个项目完成全国推广上线[5] - 创新业务：人资薪税服务平台已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万，标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等[2] 估值指标 - 预计2024-2026年EPS分别为0.60、0.82、1.12元，PE分别为40.9X、29.9X、22.0X[5] - 2024年8月19日收盘价为24.60元，总市值100.17亿元，流通市值99.85亿元[1] 行业背景 - 受益于全国一体化政务大数据体系建设和智慧税务系统建设，公司抓住政策机遇实现业务增长[2] - 数电发票及电子凭证会计数据标准全面推广，企业财税数字化转型驱动力不断加强[2]

报告公司投资评级 税友股份维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 营收利润增长稳健，现金流有所改善 - 2024Q2公司实现营业收入4.52亿元，同比+5.74%，归母净利润0.55亿元，同比-0.04% [9] - 2024H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别8.14/0.88/0.83亿元，同比+7.45%/+0.86%/+17.81% [9] - 2024H1公司销售毛利率/净利率分别为61.11%/10.84%，同比-1.85pct/-0.63pct [10] - 2024H1期间费用率为49.97%，同比-2.14pct；2024H1经营性现金净流出2.84亿元，同比减少流出0.32亿元 [11] B端G端双线并行，转型高质量发展投入 - 数智财税服务云业务(B端)实现营收5.55亿元，+10.4%，净利润1.47亿元，+11.0%，净利率26.5% [12] - 数字政务业务(G端)实现营收2.57亿元，+2.1%，公司在智慧税务领域承担金税四期项目攻坚任务 [12] 金税四期逐步推广，催化合规税优持续渗透 - 金税四期推动税务领域从"以票管税"向"以数治税"转变，企业财税数字化及合规服务需求将大幅上升 [14] - 公司通过财税实务SaaS和合规税优SaaS产品提高市占率，形成财税大模型群 [14] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利为1.85、3.1、3.78亿元，对应EPS为0.46、0.76、0.93元 [15] - 当前股价对应PE为52.4、31.3、25.7倍 [15] 风险提示 - 税收政策变化、高端人才竞争、政府财政预算收紧、软件行业技术迭代等风险 [16]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司作为财税数字化及 SaaS 云平台服务龙头厂商,有望持续受益于新一轮财税体制改革落地 [5] - 2024-2026 年营收和归母净利润预计将分别达到21.71、25.53、29.27亿元和2.30、3.19、3.88亿元,对应EPS为0.57、0.78、0.95元 [5] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入8.14亿元,同比增长7.45%;归母净利润0.88亿元,同比增长0.86%;扣非净利润0.83亿元,同比增长17.81% [4] - 2B业务(数智财税服务云平台)实现营收5.55亿元,同比增长10.4%;净利润1.47亿元,同比增长11.0%;净利率26.5% [5] - 2B业务中,活跃企业用户900万户,付费用户615万户,分别同比增长9.8%和8.3% [5] - 2G业务(数字政务)实现营收2.57亿元,同比增长2.1%;公司在智慧税务领域持续拓展,进一步巩固和提升了行业地位 [5]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司 B 端用户持续增长,G 端非税领域多点突破 [8] - 活跃、付费用户数双增带动 B 端业务快速增长,上半年 B 端活跃用户数、付费用户数分别达 900 万、615 万,相比 2023 年末增长 9.8%、8.3% [8] - 公司延续以往在税务总局领域的优势,同时积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸,打造新增长点 [8] - 公司创新业务以大型集团企业员工薪资个税社保集中管理、财税统筹管理等需求为切入,以人资薪税服务平台为主的"亿企薪福"已服务客户超过 20 万家,月服务人次超过 5100 万 [8] 财务数据总结 - 2024 年预计营收 21.12 亿元,同比增长 15.5% [10] - 2024 年预计归母净利润 2.17 亿元,同比增长 160.5% [10] - 2024 年预计 EPS 为 0.53 元,较之前预测下修 19.7% [10] - 2024-2026 年 PE 分别为 46X、32X 和 26X [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][3] 核心观点 - 税友股份2024H1实现营收8.14亿元，同比增长7.5%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.9%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8% [2] - 24Q2单季度营收4.52亿元，同比增长5.7%；归母净利润0.55亿元，同比基本持平；扣非净利润0.56亿元，同比增长20.2% [2] - 2024H1数智财税服务云业务营收5.5亿元，同比增长10.4%；净利润1.5亿元，同比增长11.0%；净利率26.5%，较2023年末提升 [2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.03、2.94、3.66亿元，同比增速分别为143%、45%、25% [2] - 当前市值对应24-26年PE分别为49、34、27倍 [2] 财务表现 - 2024H1经营性净现金流0.76亿元，去年同期为-0.36亿元 [2] - 2024E营业收入预计为21.05亿元，同比增长15.1%；归母净利润2.03亿元，同比增长143.2% [3] - 2024E毛利率预计为60.18%，净利润率9.59% [4] - 2024E每股收益预计为0.50元，每股净资产6.28元 [4] 业务发展 - B端SaaS业务增速达到10%，利润率稳步提升 [2] - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群 [2] - 新一代财税体制改革落地，税务信息系统将进行技术升级和模块重构 [2] - 公司G端业务收入体量从2018年的3.52亿元增长至2020年的7.15亿元 [2] 行业前景 - 数字中国、数字经济背景下，税友股份在G端和B端均有望实现跃升式成长 [2] - 深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革将促进税务信息系统升级 [2]