业绩总结 - 公司2023年全年实现营收265.84亿元，同比增长12.37%[1] - 公司2023年归母净利润为26.23亿元，同比下降49.05%[1] - 公司2024年Q1实现营收54.16亿元，同比下降5.46%[1] - 公司2024年Q1有机硅板块营收为27.36亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年工业硅销量同比增长74.22%[1] - 公司2023年有机硅销量同比增长70%[1] - 公司2023年工业硅均价同比下降24.35%[1] - 公司2023年有机硅均价同比下降34%至46%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为+24.8%/+22.5%/+22.2%[1] - 公司给予2024年20.8x P/E目标价格57.62元/股，维持“强推”评级[1] - 合盛硅业2023年营业总收入预计为26,584百万元，2024年预计增长至32,001百万元，2025年和2026年分别为36,970百万元和43,507百万元[2] - 2023年净利润预计为2,583百万元，2024年预计增长至3,224百万元，2025年和2026年分别为3,949百万元和4,824百万元[2] - ROE预计在2023年至2026年分别为8.1%，9.2%，10.1%，11.0%[2] 其他新策略 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[12] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[13] - 公司声明分析师观点准确反映个人看法[14] - 报告仅供华创证券客户使用[15] - 资料来源可靠，但不保证准确性和完整性[16] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[16] - 北京总部、广深分部、上海分部地址和联系方式[17]

产量和产能 - 公司截至去年底工业硅产量为135万吨，产能为122万吨，预计全年产量可达160到170万吨[1] - 公司有机硅产能为173万吨，全年目标产量约为180万吨[1] - 云南工业硅项目计划到年底先做十万吨产量，新疆新增产能将增加三十万吨左右[9] 项目进展 - 公司光伏产业项目进展：第一条生产线已投产，第二条线计划在二季度末三季度初投产，东部20万吨项目建设即将完成[2] - 公司5G瓦项目进展：第一个瓦全线贯通，第二个瓦设备安装调试结束，待市场好转后考虑投产[2] - 公司光谱玻璃项目进展：第一条生产线正常运转，第二条线计划在5月底6月初投产[2] - 销售方面主要以N型为主，但也会根据客户需求做调整[19] 市场展望 - 今年工业规市场价格受下游需求影响，预计价格在二季度到三季度初沉压[7] - 有机硅价格在三月底到四月初有一波上涨，高价产品销售可能在二季度体现[13] - 公司预计P型到BN型价格状态不可持续，行业发展不利，希望在二季度末三季度初能有一些缓解[17] 其他信息 - 公司对工业规能耗进行管控，预计未来可能调整淘汰小产能的时间节奏[4] - 公司计划进行大规模回购，回购规模较大[26] - 公司与电站运营商合作，考虑引进战略资金进行合作[26]

产能规划 - 公司工业规产量预计能达到160到170万吨[1] - 公司有机硅产能目标为180万吨[1] - 云南工业硅项目计划新增产能约为10万吨，目前进展顺利[10] 项目进展 - 公司光伏产业项目计划在二季度末三季度初投产[2] - 公司5G瓦项目进展顺利，第一个5G瓦已全线贯通[2] - 公司光谱玻璃第一条线正常生产运转，第二条线计划在5月底6月初点火[2] 市场价格与供需 - 公司预计工业规市场价格在二季度到三季度初沉压[8] - 有机硅价格出现小幅回落，但近期又呈现上涨态势[12] - 有机硅价格有望稳定或小幅反弹，行业整体趋势理性[13] 生产情况 - 公司DMP价格在13500到14000元之间，生产成本优势较大[14] - 公司有机硅生产装置库存水平约为一个月左右[14] - 公司计划对有机硅生产装置进行技改，预计不会对产能量产生大影响[15] 销售情况 - 公司目前N型产品价格约在4万-4万8左右，大多数企业都处于亏损状态[17] - 一季度销售约为200吨左右，销售节奏有所变化，主要以N型产品为主[18] - 二季度末三季度初预计能有一些缓解，逐步恢复到理性状态[17] 能源成本与规划 - 新疆电价预计每年会以一两分钱的幅度上涨，整体用电成本不会短期内大幅下降[22] - 公司资本开支规模约在500亿左右，主要投资光伏组件等项目，未来三到五年目标是实现500亿度电的产业内自体循环[24] - 公司目前关注云南和四川的能耗问题，操作率约为两成[28]

融资情况 - 公司向罗燚、罗烨栋非公开发行108,041,364股，发行价64.79元/股，募资6,999,999,973.56元[2] - 坐扣承销和保荐费用后募资6,995,499,973.56元[2] - 减除相关新增外部费用后募资净额6,994,220,689.23元[2] 监管检查与回复 - 2023 - 2024年多次对公司进行现场检查[4] - 2023年11月、2024年1月收到上证所监管工作函并回复[7] 保荐人意见 - 保荐人认为公司已建立并执行信息披露制度[6] - 持续督导期未发现公司需报告重要事项（除上述）[10]

现场检查 - 现场检查时间为2023年11月13日至14日等多个时段[1] 监管函 - 2023年11月13日收到媒体报道监管工作函，12月9日回复[15] - 2024年1月28日收到举报事项监管工作函，4月17日回复[15] 持续督导 - 建立治理、内控和信息披露制度并执行[5][8] - 未发现关联方违规占用资金等违规情形[9][10][11] 业绩情况 - 2023年度净利润等业绩指标同比下滑，应收账款同比大幅提升[17] 检查结果 - 除部分举报事项外未发现需向监管报告的其他事项[19]

业绩总结 - 合盛硅业2023年营收为265.84亿元，同比增长12.37%[1] - 公司2024Q1实现营业收入54.16亿，同比减少5.46%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到458.58亿元，较2023年增长72.6%[8] 用户数据 - 归母净利润为26.23亿元，同比减少49.05%[1] - 归母净利润5.28亿，同比下降47.36%[1] - 2026年预计净利润为44.17亿元，较2023年增长70.9%[8] 未来展望 - 公司具备电价、一体化成本优势，即使在价格底部区间，业绩仍有一定韧性[2] - 公司规划打造光伏一体化产业链，光伏产业链产线规模大，装置设备先进，具有成本优势[3] - ROE预计在2026年达到10.2%，ROIC预计为5.4%[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入265.84亿元，同比上升12.37%[1] - 公司2023年归母净利润为26.23亿元，同比下降49.05%[1] - 公司2024Q1实现净利润5.20亿元，环比上升9958万元[8] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为350.07、395.87、470.87亿元[10] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为33.44、43.44、51.03亿元[10] 产品销售 - 合盛硅业2023年Q1工业硅销售均价为17583.74元/吨，销售量为8.09万吨[14] - 合盛硅业2023年Q1混炼胶销售均价为20382.40元/吨，销售量为2.28万吨[14] - 公司主要产品营收2023年同比上升12.37%[16] 财务状况 - 公司2023年资产负债率走高[16] - 公司2023年净资产收益率下滑[16] - 公司2024年Q1营收环比下降19.14%[17] - 公司2024年Q1归母净利环比上升20.45%[18] 投资评级 - 证券代码为603260，股价为48.35，投资评级为买入[22] - 2026年预测每股收益为4.32，较2023年增长了92%[22] - 2026年预测P/E为11.20，较2023年下降了50%[22]

回购方案 - 2023年12月11日通过回购股份方案议案[3] - 2023年12月27日股东大会通过回购股份方案议案[3] - 首次披露日为2023年12月12日[2] 回购数据 - 预计回购金额5亿至10亿元[2] - 累计回购股数784.8018万股，占比0.66%[2] - 累计回购金额39107.312581万元[2] - 实际回购价格42.51元/股至52.12元/股[2] 回购限制 - 回购股份价格不超80.40元/股[4] - 回购期限自股东大会通过起不超12个月[4] 最新情况 - 2024年4月未回购，截至4月30日累计情况如上[5]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收54.16亿元，同比下降5.46%，环比下降19.14%[1] - 公司2024年全年实现营收265.84亿元，同比增长12.37%，归母净利润26.23亿元，同比下降49.05%[1] - 公司2024年Q1归母净利润环比增长20.45%[1] - 公司2024Q1工业硅、有机硅销量分别约17万吨、21万吨，环比下降27%、12%[2] - 公司2024Q1工业硅、有机硅不含税销售均价分别为13307元/吨、13717元/吨，同比分别下降3.54%、增长6.53%[2] 未来展望 - 公司2024年营业收入预计为28049百万元，归母净利润2910百万元，毛利率18.8%，净利率10.4%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到38144百万元，较2022年增长61.2%[5] - 2026年预计净利润为4874百万元，较2022年增长约5.3倍[5] - 营业利润率在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，2026年达到14.4%[5] 新产品和新技术研发 - 公司积极延伸产业链，推进光伏产业布局，有望为业绩增长贡献重要业绩增量[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.9，较2022年下降3.2个百分点[5]

业绩总结 - 23年全年光伏行业装机量达到216.88GW，同比增速达到148%[1] - 公司23年全年工业硅产量达到130.55万吨，其中对外销售101万吨[2] - 公司预计今年工业硅产能能够发挥到160万吨左右[2] - 公司年底预计实现10万吨硅脂产能，硅脂供应为当地采购[7] - 多金龟项目计划在一季度、二季度、三季度实现各条线的满产，全年规划约25万吨出货量[9] - 多金龟一季度销售大概一两百万吨，预计二季度开始逐步销售[10] - 公司计划在年底实现8英寸硅片的量产，目前下游客户订单应该有几千吨[10] - 有机硅一季度盈利预计在一两个亿左右[20] 市场扩张和并购 - 公司目前拥有两个采矿权和一个碳矿权，石英石矿的自供比例已达到三成左右[6] - 预计到二季度末，公司工业硅自供比例将提高到五到六成[6] - 完全自供的情况下，工业硅生产成本可降低约1000元/吨[7] - 多金规的产能预期可能会比之前充裕一些，根据市场价格来判断[16] - 工业规的销量预计会维持在90到100万吨左右的水平[17] - 多金贵价格下滑可能影响今年的放量计划，公司将根据市场情况调整投产节奏[28] 未来展望 - 有机硅价格受市场需求影响，预计二季度价格难以上涨，需关注国内经济状况和海外因素[12] - 工业硅价格在丰水期可能维持在一定水平，预计四季度才能迎来一定的反弹[13] - 多晶硅价格在N型和P型切换过程中，目前处于轻库存状态，二季度处于博弈状态[14] - 预计工业硅价格至少在五万多到六万左右的价格区间比较正常[15] - 碳化硅客户验证进展良好，预计五六月份逐步有订单和放量[30] 其他新策略和有价值的信息 - 云南地区的电力成本目前尚未提及[7] - 云南地区的电力成本大概在4毛左右，公司未来预计根据市场化的电力供应采购电价[8] - 公司整体的资本开支和负债率可能会继续上升，资产负债率目标控制在65以下[18] - 新疆外汇电和自备电的成本分别为两毛和三毛五六[19] - 新疆总产能约为230万吨，云南约为120万吨，四川约为80万吨[33] - 国内全年民意产能为600万吨，有效产能为450万吨，需淘汰产能约为150万吨[34] - 行业面临有机规改造，公司已调整公益未来计划，采用全密闭方式处理[35]