员工持股计划会议 - 2025年员工持股计划第一次持有人会议于12月9日通讯召开，88名持有人全出席，代表份额96339580份，占比100%[2] 议案审议 - 审议通过设立管理委员会、选举委员、授权管理委员会办理相关事宜议案，同意份额均为96339580份，占比100%[3][4][6] 管理委员会 - 管理委员会由3名委员组成，瞿龙学、张雅聪和高君秋当选，瞿龙学任主任，任期与计划存续期一致[3][4] 公告日期 - 公告日期为2025年12月10日[8]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [4] 报告核心观点 - 行业已进入供给主导的复苏前期，建议沿四条主线进行布局 [18] - 主线一：盈利确定性强的上游资源类资产（磷、硫、钾、原油） [18] - 主线二：“反内卷”下供给侧优化明确、具备价格弹性的品种（如有机硅、涤纶长丝/PTA、农药等） [19] - 主线三：关注当前低位龙头白马的配置价值 [20] - 主线四：看好“十五五”期间的新质生产力投资方向（绿色能源、改性塑料与PEEK、半导体材料） [21] 钾肥行业分析 - **价格与库存**：截至12月6日，氯化钾价格为3261元/吨，较上周上涨0.18% [1][2]。港口库存处于低位，截至11月底约230万吨，同比降幅达25%，远低于400万吨的历史库存安全线 [2] - **供需格局**：短期，冬储需求启动、国产钾进入冬季检修期（本周产量环比减少约9500吨）及港口到货有限，供应紧张态势加剧 [2]。中长期，全球供需预期持续偏紧，供给端老矿开采难度增加、新矿投资成本高，2026年底前新增产能有限；需求端在全球人口增长和粮食安全战略推动下保持稳定增长，钾肥中长期价格中枢有望上移 [2] - **投资机会**：全球钾盐资源分布不均（加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯合计占全球储量的78%），国内长期依赖进口，积极布局海外钾资源开发的企业具备较大成长潜力 [2]。例如，亚钾国际截至2024年底拥有氯化钾产能200万吨，其小东部矿区和3井即将进入收获期；东方铁塔截至2025H1拥有氯化钾产能100万吨/年，加速推进XDL项目有望打开成长空间 [2] 有机硅行业分析 - **价格与协同**：行业厂商密集召开会议推进联合减产方案，行业已进入新一轮涨价周期 [3]。截至12月5日，有机硅中间体价格为13700元/吨，较联合挺价前上涨2600元/吨 [3] - **供给端**：国内扩产高峰已过，后市无大规模新增产能；海外方面，过去五年因成本及定位因素，有超30万吨/年产能退出 [9]。行业集中度提升，目前CR4已接近50%，为行业自律奠定基础 [9]。当前行业库存为4.6万吨，处于年内较低位置 [9] - **需求端**：下游结构持续优化，传统建筑领域需求占比已由2019年的34%降至2024年的25%，而新能源、电子电器、半导体等新兴领域需求不断提升 [9]。2024年我国有机硅表观消费量181.6万吨，同比增长20.9%；2025年1-9月表观消费量151.3万吨，同比增长19.6% [9] - **投资机会**：供需格局长周期向好，看好行业景气回升 [9] 化工板块整体表现 - **指数表现**：本周（11/28-12/5）申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.1%，在全部31个行业中位列第16位，跑输上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数1.7个百分点 [22]。年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+27.8%，跑赢上证综指11.4个百分点，跑输创业板指数17.4个百分点 [22] - **子板块表现**：在26个子板块中，14个上涨，12个下跌 [28]。本周涨幅前五名分别为：聚氨酯（+3.7%）、煤化工（+2.4%）、膜材料（+1.9%）、纺织化学用品（+1.6%）、氮肥（+1.5%） [28]。跌幅前五名分别为：有机硅（-3.7%）、氟化工（-3%）、涂料油墨（-2.7%）、其他橡胶制品（-2.3%）、民爆用品（-1.5%） [28] - **个股表现**：在424只股票中，本周159只上涨，262只下跌，3只持平 [29]。涨幅前十名包括龙高股份（+23.3%）、双星新材（+21.8%）等；跌幅前十名包括华软科技（-14.6%）、百川股份（-11.4%）等 [29][30] 宏观与行业背景 - **油价与PPI**：本周布伦特油价收于63.75美元/桶，环比上涨0.9% [16]。10月PPI同比-2.1%，降幅连续三个月收窄，预期2026年有望逐步转正 [17] - **板块估值与关注度**：截至11月25日，行业PB仅为2.1倍，处于历史低位，具备向上修复空间 [17]。资金关注度快速升温，截至11月14日，化工ETF近20个交易日日均成交额达8.12亿元，较年内日均成交额3.35亿元明显放大 [17] - **资本开支与需求结构**：行业产能扩张周期步入尾声，资本开支、在建工程、固定资产同比增速已出现向下拐点 [20]。需求结构优化，传统地产需求占比下降，同时雅下水电工程（总投资1.2万亿元）启动有望显著拉动化工材料需求，中美关系缓和也有望修复出口需求 [20] 产品价格与价差分析 - **价格指数**：截至12月5日，中国化工品价格指数（CCPI）录得3882点，较上周上涨0.4%，较年初下降9.9% [37] - **价格变动**：监测的386种化工品中，本周94种价格上涨，199种持平，93种下跌 [40]。涨幅前十名包括液氩(陕西)（+50.9%）、液氯（+28.6%）、磷酸铁锂电解液（+20.2%）等；跌幅前十名包括IPDI(华东)（-31.5%）、EC(电池级)（-19.1%）、季戊四醇（-17.9%）等 [41] - **价差变动**：监测的139种化工品价差中，本周65种价差上涨，17种持平，57种下跌 [48]。价差涨幅前十名包括丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（+228元/吨）、复合肥价差（+63元/吨）等；跌幅前十名包括顺酐-碳四原料气价差（-106元/吨）、乙二醇-乙烯价差（-173元/吨）等 [48][49][50]

近期大宗交易概况 - 12月5日，公司通过大宗交易平台发生2笔成交，合计成交量158.50万股，成交金额7560.45万元，成交价格均为47.70元，相对当日收盘价折价11.37% [2] - 近3个月内，公司累计发生7笔大宗交易，合计成交金额为4.74亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月5日，公司股票收盘价为53.82元，上涨1.57%，日换手率为1.01%，成交额为6.36亿元 [2] - 12月5日全天主力资金净流出228.95万元 [2] - 近5日，公司股价累计下跌4.40%，资金合计净流出1.50亿元 [2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为10.70亿元，近5日减少518.73万元，降幅为0.48% [2] 公司基本信息 - 合盛硅业股份有限公司成立于2005年08月23日，注册资本为118220.6941万人民币 [2]

控股股东及一致行动人股份质押情况 - 控股股东宁波合盛集团有限公司直接持有公司股份486,647,073股，占公司总股本的41.16% [4][16] - 本次质押后，合盛集团累计质押股份242,409,100股，占其所持股份比例的49.81%，占公司总股本比例的20.50% [4][16] - 合盛集团及其一致行动人罗立国、罗燚、罗烨栋合计直接持有公司股份869,105,229股，占公司总股本的73.52% [4][16] - 本次质押后，控股股东及一致行动人累计质押股份433,253,200股，占其合计所持股份总数的49.85%，占公司总股本的36.65% [4][16] 本次具体质押交易细节 - 本次质押股东为控股股东合盛集团，质押股数为1,000,000股 [5][17] - 本次质押为非限售股，非补充质押，质押起始日为2025年11月28日，到期日为“至办理解除质押登记手续之日止” [5][17] - 质权人为中国进出口银行新疆维吾尔自治区分行，质押融资资金用途为生产经营 [5][17] - 本次质押股份占合盛集团所持股份比例的0.21%，占公司总股本比例的0.08% [5][17] 主要股东质押股份明细 - 合盛集团持股486,647,073股（占总股本41.16%），本次质押后累计质押242,409,100股，质押比例达49.81% [7][19] - 股东罗燚持股192,493,302股（占总股本16.28%），累计质押95,600,600股，质押比例达49.66% [7][19] - 股东罗烨栋持股179,406,101股（占总股本15.18%），累计质押88,843,500股，质押比例达49.52% [7][19] - 股东罗立国持股10,558,753股（占总股本0.89%），累计质押6,400,000股，质押比例达60.61% [7][19] - 所有主要股东已质押股份中均无限售股份和冻结股份，未质押股份中也无限售和冻结情况 [7][19]

大宗交易概况 - 2025年12月5日，合盛硅业发生大宗交易，成交158.5万股，成交金额7560.45万元，占该股当日总成交额的10.62% [1] - 本次大宗交易成交价为47.7元，较当日市场收盘价53.82元折价11.37% [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，成交价均为47.7元 [2] - 第一笔成交83.5万股，成交金额3982.95万元，买方营业部为国泰海通证券股份有限公司，卖方营业部为财通证券股份有限公司 [2] - 第二笔成交75万股，成交金额3577.5万元，买方营业部为国泰海通证券股份有限公司，卖方营业部为财通证券股份有限公司 [2]

大宗交易概况 - 12月2日，公司通过大宗交易平台发生2笔成交，合计成交量213.80万股，成交金额1.08亿元，成交价格均为50.41元，相对当日收盘价折价9.27% [2] - 近3个月内，公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为3.99亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月2日，公司股票收盘价为55.56元，下跌0.80%，日换手率为1.28%，成交额为8.35亿元 [2] - 12月2日，全天主力资金净流出3362.58万元 [2] - 近5日，公司股价累计下跌2.56%，资金合计净流出6738.76万元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为11.15亿元，近5日增加3049.88万元，增幅为2.81% [3] 公司基本信息 - 公司全称为合盛硅业股份有限公司，成立于2005年08月23日，注册资本为118220.6941万人民币 [3]

大宗交易概况 - 2025年12月2日，合盛硅业发生大宗交易，成交213.8万股，成交金额1.08亿元，占该股当日总成交额的11.43% [1] - 本次大宗交易成交价为50.41元，较当日市场收盘价55.56元折价9.27% [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，合计成交213.8万股，总成交额1.08亿元 [1][2] - 第一笔成交126.8万股，成交金额6391.99万元，买入营业部为“有限公司 201”，卖出营业部为“是首次公告发展” [2] - 第二笔成交87万股，成交金额4385.67万元，买入营业部为“武器和密度高 证券大厦证券管”，卖出营业部为“品有限公司出版” [2] - 两笔交易成交价均为50.41元，且均为专场交易 [2]

控股股东股份质押情况 - 公司控股股东宁波合盛集团有限公司于近日办理了部分股份质押业务 [2] - 本次质押后，控股股东合盛集团累计质押股份242,409,100股，占其所持股份比例的49.81%，占公司总股本比例的20.50% [2] - 控股股东合盛集团直接持有公司股份486,647,073股，占公司总股本的41.16% [2] 一致行动人整体质押情况 - 控股股东及其一致行动人（罗立国、罗燚、罗烨栋）合计直接持有公司股份869,105,229股，占公司总股本的73.52% [2] - 本次质押后，控股股东及其一致行动人累计质押股份数为433,253,200股，占其合计所持公司股份总数的49.85%，占公司总股本的36.65% [2] 质押风险与资金安排 - 合盛集团及其一致行动人资信和财务状况良好，未来资金还款来源主要包括营业收入、投资收益、持有公司股份分红等 [2] - 若已质押的股份出现预警风险，合盛集团及其一致行动人将采取包括但不限于追加保证金、提前还款等措施应对风险 [2] 公司后续安排 - 公司将持续关注控股股东及其一致行动人的股份质押情况，严格遵守相关规定，及时履行信息披露义务 [3]

控股股东股份质押情况 - 公司控股股东宁波合盛集团有限公司于近日办理了部分股份质押业务 [1][3] - 本次质押后，控股股东合盛集团累计质押股份242,409,100股，占其所持股份比例的49.81%，占公司总股本比例的20.50% [2] - 控股股东合盛集团直接持有公司股份486,647,073股，占公司总股本的41.16% [2] 一致行动人整体质押情况 - 控股股东及其一致行动人（罗立国、罗燚、罗烨栋）合计直接持有公司股份869,105,229股，占公司总股本的73.52% [2] - 本次质押后，控股股东及其一致行动人累计质押股份数为433,253,200股，占其合计所持公司股份总数的49.85%，占公司总股本的36.65% [2] 质押相关说明 - 公告声明，合盛集团及其一致行动人资信和财务状况良好，未来资金还款来源主要包括营业收入、投资收益、持有公司股份分红等 [3] - 公告指出，质押风险均在可控范围之内，不存在可能导致公司控制权发生变更的实质性因素 [3] - 公司将持续关注控股股东及其一致行动人的股份质押情况，并按规定及时履行信息披露义务 [3]

公司行业地位与产能 - 公司是全球工业硅和有机硅龙头，工业硅产能排名世界前列，产量连续多年排名全国第一 [1] - 公司有机硅单体产能全国第一 [1] 纵向一体化布局与成本优势 - 公司新疆基地自备火电厂，卡位新疆低价煤炭资源，获得低价火电 [1] - 公司布局14.5万吨/年石墨电极，自备原料以降低成本 [1] - 公司延伸产业链至有机硅下游，一体化布局突出成本优势 [1] - 公司布局煤电硅一体化，成本领先 [1] - 未来新疆工业硅和火电指标受限，公司成本优势难以复制 [1] 行业前景与公司展望 - 工业硅和有机硅行业在底部徘徊许久 [1] - 在“反内卷”背景下行业景气有望迎来边际改善 [1] - 公司作为硅产业链龙头有望充分受益 [1] 财务预测 - 预计公司2025年归属净利润为1.5亿元 [1] - 预计公司2026年归属净利润为16.8亿元 [1] - 预计公司2027年归属净利润为25.6亿元 [1]