行业概况 - 国潮是以中华优秀传统文化为基础，融合现代审美与时尚元素的产品形式，其全球性运动自2018年李宁登陆纽约时装周正式开启[1] - 国潮产业正成为新消费领域的重要增长动能，在激发传统文化经济价值、承担消费升级重任、引领品牌品质升级及激活文旅活力等方面发挥重要作用[1] 产业链 - 产业链上游为文化资源与原材料供应链整合，包括非遗技艺、传统美学等文化IP开发，以及壮锦、丝绸等原材料供应[3] - 产业链中游为国潮品牌创新运营环节，代表品牌包括李宁、安踏、海澜之家、华为、比亚迪、周大福、贵州茅台等[3] - 产业链下游为产品销售消费环节，主要通过线上电商平台、实体零售商店、品牌专卖店等渠道触达消费者[3] 产业现状：政策环境 - 中央及地方高度重视国潮经济发展，出台多项支持政策，如国家发改委等部门提出培育国货"潮品"消费，建设新消费品牌创新城市[5] - 国务院办公厅提出开发彰显中国审美与风格的时尚国潮产品，推动在多个领域开发联名款文创产品，打造国资"潮牌"[5] - 工信部、商务部等部门在《数字化助力消费品工业"三品"行动方案》中提出推进国潮品牌建设，依托跨境电商扩大品牌出海[5] 产业现状：市场规模与增长 - 2024年，中国国潮经济市场规模已从2018年的12,266.6亿元增长至22,922.3亿元[1][7] - 市场预测显示，2028年中国国潮经济规模有望达到30,000亿元以上[9] 产业现状：消费驱动因素 - 消费者购买国潮产品的主要原因是产品更具时尚感及具有独特的文化内涵，占比分别为32.6%和31.4%[9] - "Z世代"及千禧一代是核心消费群体，兴趣消费、意义消费、颜值与性价比是其消费决策的关键要素[9] - 超过80%的消费者对国潮经济未来的发展抱有信心与期待[18] 企业格局 - 市场竞争参与者众多，形成传统老字号、本土新锐品牌、互联网原生品牌及跨界巨头"三足鼎立"态势[11] - 李宁、安踏等传统企业通过品牌焕新抢占运动潮流赛道；完美日记、花西子等新消费品牌借力国风美学重塑美妆市场[11] - 故宫文创、泡泡玛特等文化IP运营商依托内容创新开辟文创衍生蓝海；华为、小米等科技企业以"科技+国潮"联名策略跨界渗透[11] - 行业呈现"头部集中化与长尾多元化"并行的竞争态势[11] 重点企业：锦泓集团 - 公司主营业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有VGRASS、元先、Teenie Weenie等品牌[14] - 2024年公司营业收入为43.95亿元，同比下降3.29%[14] - 在国潮经济影响下，旗下VGRASS品牌推出"新中式"系列，元先品牌定位奢侈品，通过高端定制与跨界合作重现中国风奢侈品的品牌价值[14] 重点企业：水星家纺 - 公司主营业务为家用纺织品的研发、设计、生产和销售，产品涵盖十大系列300多个品种[16] - 2024年前三季度，公司营业收入为26.83亿元，同比下降2.57%[16] - 公司推出了多款具有中国风元素的家纺产品，并与知名设计师合作，还通过举办国潮主题展览、品牌联名等方式提升在国潮领域的影响力[16] 发展趋势 - 国潮风盛行，行业发展前景向好，品牌在产品创新及品牌推广方面保持强劲动力，不断创造新的消费潮流[18] - 本土品牌需从产品向品牌跃升，不能仅依赖情感和价格策略，更应专注于提高产品品质与创新性，打造具有影响力的明星产品[19] - 国潮品牌正加速出海，本土化策略是成败关键，需深入研究不同海外市场的电商平台选择与消费者需求差异[20]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告关注奢侈品行业第四季度中国区表现回升，以及文化纸行业在节后普遍提价带来的投资机会 [1][4] - 报告覆盖轻工制造及纺织服饰行业多个子板块，包括造纸、家居、AI眼镜、品牌服饰及纺织制造，并针对各板块提出了具体的投资建议和关注公司 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 造纸行业 - 文化纸节后提价函集中发布，太阳纸业、五洲特纸、玖龙纸业、金光集团、华劲集团等均发布提价函，提价幅度为200元/吨 [4][5][21] - 预计3-4月出版招标季纸价有望继续上行，同时纸浆端平均成本下行 [4][5] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业，预计其2025年第一季度文化纸盈利环比改善，第二季度兖州溶解浆搬迁项目完成后溶解浆产量环比增加将贡献增量利润 [5] - 持续推荐细分赛道景气度较高的仙鹤股份，以及从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的华旺科技 [5] - 同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业和中顺洁柔 [5] 奢侈品行业 - 爱马仕2024年全年营收同比增长13%，达152亿欧元；第四季度营收同比增长18%，达40亿欧元 [4] - Moncler集团2024年全年总营收同比增长4%至31.09亿欧元，第四季度总营收在固定汇率上同比增长7%至12.43亿欧元，其中第四季度亚洲市场营收按固定汇率计算同比增长11%，得益于中国大陆市场的强劲回升 [4] - 开云集团2024年全年营收达171.9亿欧元，按固定汇率同比下滑12%；单四季度营收43.9亿欧元，按固定汇率同比-12% [4] - LVMH集团2024年全年实现总营收846.83亿欧元，按固定汇率同比增长1%；第四季度总营收239.30亿欧元，按固定汇率同比增长1%，增速较第三季度（-3%）有所回暖 [4] - 历峰集团FY25前9个月累计营收162亿欧元（按固定汇率同比+4%），FY25Q3总营收62亿欧元（按固定汇率同比+10%），创单季新高 [4] 家居行业 - 出口方面：白宫恢复中国小额包裹免税待遇，直至商务部建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税收入 [7] - 内销方面：2025年以家居家装旧换新补贴持续落地中，需求改善和格局改善可期；预计2025年第一季度前期补贴订单逐步兑现至业绩端 [7] - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份 [7] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [7] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [7] AI眼镜行业 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台，销量占比主要来自于Ray-Ban Meta智能眼镜 [7] - 预计2025年全球AI智能眼镜销量350万台，较2024年增长230% [7] - 增长主要来自于Ray-Ban Meta的持续增长，多款AI眼镜新品上市兑现，以及2025年小米、三星等大厂AI智能眼镜产品落地 [7] - 建议关注英派斯、博士眼镜、明月镜片、康耐特光学 [6] 品牌服饰行业 - 海澜之家京东奥莱开店加速，一连8家新店在春节前盛大开幕，根据渠道反馈1月旺季开业表现良好 [7] - 线下特卖行业处于“品牌方去库+物业方高空置率和租金下行+消费者质价比消费理念”三方趋势交汇处，是快速扩张的蓝海阶段 [7] - 看好线下特卖业务助力海澜打开第二曲线 [7] - 建议关注：1）功能性鞋服消费安踏体育、李宁和波司登；2）家纺龙头罗莱家纺、富安娜、水星家纺；3）细分赛道成长性突出、渠道数量及店效提升可期的报喜鸟、比音勒芬；4)定位“消费+医疗”双轮驱动的稳健医疗 [7] 纺织制造行业 - 建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）关税风险低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头华利集团；2）化学法再生逐步贡献增量利润，差异化产品占比持续提升的台华新材；3）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的新澳股份 [7] - 同时关注申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等 [7][8] 行业市场表现 - 报告期内（2025/2/10-2025/2/14），上证指数上涨1.3%，深证成指上涨1.64% [4][17] - 轻工制造指数上涨1.3%，在28个申万行业中排名第11；纺织服装指数上涨1.18%，在28个申万行业中排名第15 [4][17] - 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（3.8%），家居用品（1.7%），造纸（0.56%），包装印刷（0.22%） [4][17] - 纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.52%），服装家纺（1.04%），纺织制造（-0.53%） [4][17] 行业重点数据跟踪 - **地产数据**：2024年12月商品房销售面积单月同比增长0.4% [10][35][38] - **家具数据**：2024年12月家具类社会零售总额同比增长8.8%；2024年1-12月家具制造业营业收入6771.5亿元，同比增长0.4% [10][44][45] - **纺服数据**：2024年12月服装类社会零售总额同比增长0.4%；2024年1-12月纺织服装、服饰业营业收入12699.2亿元，同比增长4.9% [10][67][70] - **造纸数据**：报告期内，阔叶浆均价4959元/吨，周环比下跌0.35%；针叶浆均价6588元/吨，周环比下跌0.32% [47]

激励计划进展 - 2024年3 - 4月激励计划相关议案获董事会、监事会、股东大会审议通过[11][12] - 2024年4月29日通过调整及授予限制性股票议案[12] 回购注销情况 - 因1名激励对象离职，2024年10月同意回购注销6万股，价格7.26元/股加利息[13][14] - 完成后剩余限制性股票461万股，资金为自有资金[15][16] - 预计2025年1月8日完成，后续办工商变更等手续[19]

回购情况 - 对1名离职对象60,000股限制性股票回购注销[2] - 预计2025年01月08日完成回购注销[7] 股份变动 - 回购后剩余股权激励限制性股票4,610,000股[6] - 回购后有限售条件流通股4,610,000股，占比1.76%[8] - 回购后无限售条件流通股258,063,500股，占比98.24%[8] - 回购后股份总数262,673,500股[8] 流程进度 - 2024年10月28日审议通过回购议案[4] - 2024年11月14日披露事宜并通知债权人[4] 相关声明 - 公司承诺信息真实准确完整并担责[10] - 律所认为符合规定，待办手续[11]

回购金额 - 预计回购金额5000万元至7500万元[2] - 实际回购金额5001.94万元[2] 回购股份 - 实际回购股数367.01万股，占总股本比例1.3969%[2] - 回购前限售股4670000股占比1.78%，无限售股258063500股占比98.22%[8] - 回购后专用账户3670100股，占比1.40%[8] 时间节点 - 2024年9月18日通过回购议案[3] - 2024年9月24日首次实施回购[5] - 2024年12月17日回购期限届满[5] 其他 - 回购价格区间11.36元/股至16.17元/股，均价13.63元/股[2][5] - 回购股份12个月后择机出售，3年内完成，未售出部分注销[3][9]

回购方案 - 首次披露日为2024年9月19日[2] - 实施期限为董事会审议通过后3个月[2] - 预计回购金额5000万元 - 7500万元[2] - 回购价格不超过18.26元/股[4] 回购进展 - 累计已回购股数3462000股，占总股本1.3177%[2] - 累计已回购金额46684148元[2] - 实际回购价格区间11.36元/股 - 15.38元/股[2] - 截至2024年11月30日进展符合规定和方案要求[6] 议案审议 - 2024年9月18日审议通过回购股份议案[4]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月13日在上海奉贤区召开[2] - 出席会议股东及代理人128人，所持表决权股份占比69.6166%[2] 议案审议 - 续聘会计师事务所、变更注册资本等议案审议通过[3][4][6] 表决情况 - A股股东对变更注册资本议案同意率99.9422%[6] - 5%以下股东对续聘议案同意率99.7170%[6] - 5%以下股东对变更注册资本议案同意率99.6827%[6] 律师见证 - 见证律所是上海市锦天城律师事务所，决议有效[7][9]

回购情况 - 回购注销1名离职激励对象6万股限制性股票[2] - 回购价格7.26元/股加同期存款利息，资金总额437,679.12元（含利息）[2] 股本与注册资本变化 - 总股本将由262,733,500股减至262,673,500股[3] - 注册资本将由262,733,500元减至262,673,500元[3] 债权申报 - 债权人可要求清偿债务或提供担保[4] - 申报时间2024年11月14日起45天内[5] - 申报地点上海市奉贤区沪杭公路1487号[5] - 联系人董事会秘书办公室，电话021 - 57435982，邮箱sxjf@shuixing.com[5]

会议时间 - 2024年10月29日公告股东大会会议通知[6] - 2024年11月13日14时召开现场会议[7] 投票时间 - 交易系统投票平台9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[7] - 互联网投票平台9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 16名现场股东代表180,529,360股，占比69.4096%[8] - 112名网络股东代表538,600股，占比0.2071%[8] 会议结果 - 审议通过续聘会计师事务所等两项议案[11] - 各项程序及决议合法有效[13]

回购方案 - 首次披露日为2024年9月19日[2] - 实施期限为董事会审议通过后3个月[2] - 预计回购金额5000 - 7500万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数2640600股，占总股本1.005%[2][6] - 累计已回购金额34992240元[2][6] - 实际回购价格11.36 - 13.748元/股[2][6] 其他信息 - 2024年9月18日董事会和监事会审议通过议案[4] - 回购价格不超过18.26元/股[4] - 用途为维护公司及股东权益[2][4] - 截至2024年11月6日完成回购[6]