行业整体业绩表现 - 白酒行业迎来行业深度调整期以来业绩跌幅最惨的三季报 多数酒企第三季度业绩加速下滑 部分酒企净利润同比降幅近三位数[1] - 今年中秋国庆期间白酒行业需求端仍然没有改善 整体销售额下滑约25%[4] 区域酒企业绩下滑 - 口子窖第三季度单季主营收入同比大降46.2% 单季度归母净利润同比大降92.6% 前三季度主营收入31.7亿元同比下降27.2% 归母净利润7.4亿元同比下降43.4%[1] - 老白干酒第三季度营收和归母净利润分别下滑47.6%和68.5%[1] - 今世缘第三季度营业收入19.3亿元下滑26.8% 归母净利润下降48.7%[1] - 迎驾贡酒第三季度营收同比下降20.8%至13.6亿元 归母净利润同比下滑39%至3.8亿元[1] - 金徽酒第三季度营收规模为5.5亿元 归母净利润为0.3亿元 分别同比下滑4.9%和33%[1] 头部酒企业绩分化 - 头部酒企业绩有所分化 整体情况好于区域酒企[2] - 山西汾酒第三季度单季实现收入89.6亿元同比增长4.1% 但归母净利润为39.7亿元同比下降1.4% 主要与省外市场销售收入增长12.7%有关[2] - 泸州老窖第三季度收入66.7亿元同比下降9.8% 归母净利润31亿元同比下降13.1%[3] - 古井贡酒第三季度实现营业收入25.5亿元同比下滑51.7% 归母净利润3亿元同比骤降74.6%[3] - 五粮液和洋河股份单季营收分别下降52.7%和29.1%[3] 业绩下滑原因分析 - 业绩下降主要与市场需求不足有关 消费需求疲软导致白酒消费场景收缩[1][4] - 宏观消费环境疲软导致白酒消费场景收缩 特别是依赖商务宴请的中高端酒动销降低[4] - 行业面临高库存和价格倒挂的压力 整体行业产能过剩 市场需求不足[4] - 外部因素影响客观上让高端白酒消费场景在减少 影响到所有中国一线酒企的业绩兑现[4] - 渠道打款意愿低迷 下游的团购商 烟酒店等要货不积极 不肯囤货 观望后市变化[4]

业绩总结 - 2025年1 - 9月特A+类产品营收54.35亿元，同比降15.97%[2] - 2025年1 - 9月特A类产品营收28.71亿元，同比增0.32%[2] - 2025年1 - 9月省内营收79.55亿元，同比降12.40%[2] - 2025年1 - 9月省外营收8.04亿元，同比增0.06%[2] - 2025年1 - 9月A类产品营收3.01亿元，同比降18.04%[2] - 2025年1 - 9月B类产品营收1.07亿元，同比降13.26%[2] - 2025年1 - 9月C类、D类产品营收0.42亿元，同比降30.59%[2] - 2025年直销（含团购）销售收入2.28亿元，批发代理85.31亿元[5] 用户数据 - 期初省内经销商613个，期末617个，增67个，减63个[7] - 期初省外经销商615个，期末695个，增133个，减53个[7]

会议决策 - 2025年10月30日通讯表决召开第五届董事会第十七次会议[2] - 审议通过《公司2025年第三季度报告》[2] - 选举董事周辉为薪酬与考核委员会委员[3][4] - 同意聘任黄政担任公司证券事务代表[5][8] 人员信息 - 黄政1983年8月出生，硕士学历[11] - 毕业于上海交通大学，有相关工作履历[12]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营业收入为19.30亿元，同比下降26.78%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元，同比下降48.69%[4] - 年初至报告期末（前三季度）营业收入为88.81亿元，同比下降10.66%[4] - 年初至报告期末（前三季度）归属于上市公司股东的净利润为25.49亿元，同比下降17.39%[4] - 营业总收入为88.82亿元，同比下降10.7%[18] - 净利润为25.49亿元，同比下降17.4%[19] - 第三季度基本每股收益为0.2569元/股，同比下降48.70%[4] - 基本每股收益为2.0445元/股，同比下降17.4%[19] - 第三季度加权平均净资产收益率为2.01%，同比减少2.20个百分点[5] - 公司解释利润总额本报告期下降50.46%主要因行业形势影响导致销售收入下降[9] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为23.30亿元，同比下降8.9%[18] - 销售费用为16.10亿元，同比增长5.5%[18] - 研发费用为0.32亿元，同比增长10.9%[18] 财务数据关键指标变化：现金流 - 年初至报告期末（前三季度）经营活动产生的现金流量净额为9.07亿元，同比下降59.33%[4][10] - 经营活动产生的现金流量净额为9.07亿元，同比下降59.3%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为87.44亿元，同比下降5.9%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为29.39亿元，同比增长42.2%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.19亿元，较上年同期的-14.26亿元净流出大幅收窄[22] - 投资活动现金流出小计为32.03亿元，同比增长48.4%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-13.05亿元[22] - 现金及现金等价物净增加额为-9.17亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为51.01亿元[22] 其他财务数据：资产与负债 - 报告期末总资产为244.78亿元，较上年度末增长1.06%[5] - 截至2025年9月30日，公司总资产为244.78亿元人民币，较2024年末的242.22亿元人民币增长约1.1%[15][16][17] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为165.08亿元，较上年度末增长6.82%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为165.08亿元人民币，较2024年末的154.54亿元人民币增长约6.8%[17] - 公司货币资金为51.77亿元人民币，较2024年末的61.58亿元人民币减少约15.9%[15] - 交易性金融资产为13.11亿元人民币，较2024年末的20.94亿元人民币大幅减少约37.4%[15] - 存货为61.02亿元人民币，较2024年末的55.69亿元人民币增长约9.6%[15] - 合同负债为5.20亿元人民币，较2024年末的15.93亿元人民币大幅减少约67.4%[16] - 未分配利润为143.23亿元人民币，较2024年末的132.70亿元人民币增长约7.9%[17] - 公司短期借款为10.00亿元人民币，长期借款为4.27亿元人民币[16][17] 其他财务数据：投资与筹资活动现金流明细 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为13.62亿元[22] - 投资支付的现金为18.41亿元，同比增长104.6%[22] - 取得借款收到的现金为25.29亿元，同比增长108.7%[22] - 偿还债务支付的现金为23.40亿元，同比增长95.0%[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为14.94亿元[22] 其他财务数据：收益与股东情况 - 公允价值变动收益为0.91亿元，去年同期为亏损0.09亿元[18] - 控股股东今世缘集团有限公司持有5.73亿股，占总股本（12.47亿股）约45.9%[13] - 前十大股东中，招商中证白酒指数基金持有6171.43万股，占比约4.9%[13]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为19.3亿元，同比下降26.78% [1] - 第三季度净利润为3.2亿元，同比下降48.69% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为88.81亿元，同比下降10.66% [1] - 前三季度累计净利润为25.49亿元，同比下降17.39% [1]

板块整体表现 - 10月30日白酒板块整体下跌0.09%，表现略优于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，皇台酒业领跌，迎驾贡酒领涨[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5.86亿元，但游资和散户资金分别净流入5.21亿元和6549.82万元[2] 领涨个股表现 - 迎驾贡酒涨幅最大，为2.59%，收盘价40.08元，成交额5.56亿元，主力资金净流入5203.33万元，净占比9.35%[1][3] - *ST岩石上涨2.35%，收盘价5.67元，主力资金净流入357.20万元，净占比高达12.20%[1][3] - 洋河股份上涨2.06%，收盘价70.82元，成交额5.74亿元，主力资金净流入2430.85万元，游资资金也呈净流入1981.46万元[1][3] 权重龙头股表现 - 贵州茅台微跌0.36%，收盘价1426.74元，成交额高达67.69亿元[2] - 五粮液微跌0.30%，收盘价118.47元，成交额24.23亿元，为板块中成交额第二高个股[2] - 泸州老窖几乎平盘，微涨0.01%，收盘价129.88元，成交额10.34亿元，主力资金净流入3735.73万元[2][3] 个股资金流向 - 山西汾酒上涨0.77%，收盘价188.01元，成交额12.91亿元，获得主力资金净流入3441.11万元[1][3] - 古井贡酒上涨0.59%，收盘价151.35元，成交额5.25亿元，主力资金净流入1528.04万元[1][3] - 舍得酒业下跌0.71%，收盘价58.97元，主力资金净流入421.36万元，但游资资金净流出2429.78万元[2][3]

证券之星消息，10月29日白酒板块较上一交易日下跌0.84%，今世缘领跌。当日上证指数报收于 4016.33，上涨0.7%。深证成指报收于13691.38，上涨1.95%。白酒板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000799 | 飘鬼演 | 62.83 | 1.06% | 8.56万 | 5.35 乙 | | 600702 | 舎得酒业 | 59.39 | 0.47% | 7.97万 | 4.71亿 | | 600559 | 老白干酒 | 16.92 | -0.06% | 8.98万 | 1.51亿 | | 002304 | 洋河股份 | 69.39 | -0.34% | 1 2.94万 | 2.04亿 | | 600809 | 四西汾酒 | 186.57 | -0.38% | 3.61万 | 6.71亿 | | 661009 | 金种子酒 | 10.22 | -0.39% | 9.19万 | 9343.69万 | | 000568 | 泸州老窖 | 129.8 ...

股价与资金表现 - 10月29日公司股价盘中下跌2.02%，报收37.90元/股，总市值472.54亿元 [1] - 当日成交金额为3.15亿元，换手率为0.66% [1] - 当日主力资金净流出5349.01万元，其中特大单净卖出3105.77万元，大单净卖出2243.24万元 [1] - 公司股价今年以来下跌13.92%，近5个交易日、20日、60日分别下跌2.77%、4.29%和5.34% [1] 公司基本面与股东结构 - 公司2025年1-6月实现营业收入69.51亿元，同比减少4.84%，归母净利润22.29亿元，同比减少9.46% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为6.31万户，较上期大幅增加112.11%，人均流通股为19755股，较上期减少52.85% [2] - 公司A股上市后累计派现68.35亿元，近三年累计派现36.53亿元 [3] - 截至2025年6月30日，招商中证白酒指数A为第二大流通股东，持股6171.43万股，较上期增加777.98万股；香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3431.16万股，较上期减少168.07万股 [3] 业务与行业概况 - 公司主营业务为白酒生产和销售，其收入构成主要为TA+类产品（占62.03%）和TA类产品（占32.12%） [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ，概念板块包括白酒、低市盈率、价值成长、中盘、国资改革等 [1]

文章核心观点 - 白酒行业数字化转型已从选择题转变为关乎长远发展的必修课 [1] - 数字化是技术手段革新以及发展理念、商业模式、运营管理的全方位深层次变革 [1] 数字化转型的具体实践 - 聚焦智能酿造以数字化铸就品质根基 通过智能酿造技术深度融入传统工艺 打通全链条酿酒智慧大脑 使产品品质更稳定卓越 [1] - 重塑营销生态以数字化拉近与消费者距离 构建全域数字化营销体系 精准响应渠道客户和消费用户的不同需求 在渠道层面通过营销激励分利系统 [1] - 创新文化表达以数字化创造沉浸体验 运用数字技术让传统酒文化在新时代焕发活力 例如在厂区以XR技术打造沉浸式展厅元宇宙 [1] - 优化指挥体系以数字化提升运营效率 增强数字治理与沉淀 打通研发生产供应链营销财务等环节数据壁垒 构建以数据为核心的作战指挥中心 提供实时全景运营视图 [2]

行业趋势：低度白酒成为发展焦点 - 近期在秋季糖酒会和武汉酒博会上，多个品牌推出20多度的低度白酒新品，例如29度的五粮液·一见倾心、26度的古井贡酒·年份原浆轻度古20以及22度的今世缘新品，引发行业对白酒低度化话题的再度关注 [1][3][4] - 中国酒业协会理事长指出，未来“低酒精度、高风味度”产品将成为新世代消费群体的新宠，行业发展方向是更低的酒度与更高的风味 [6][10] - 白酒度数呈现长期下探趋势，从新中国成立初期的60度左右，经20世纪70年代和80年代的“贵阳会议”推动，持续降至当前的20多度 [7] 酒企战略：积极布局低度产品以吸引年轻消费者 - 头部酒企纷纷推出20多度产品，如五粮液为29度产品设置独立体验区并聘请邓紫棋作为全球代言人，古井贡酒将26度产品定位为年轻化战略主打，今世缘推出22度产品旨在吸引不喝酒的年轻人 [3][4] - 其他酒企如泸州老窖正研究38度以下产品规划，水井坊计划在特定区域推出38度以下产品，洋河已推出33.8度微分子酒以丰富低度产品线 [4][10] - 企业战略从“产品导向”转向“用户导向”，旨在让白酒融入年轻人的生活方式和情感表达，完成从“酒桌文化”到“生活美学”的转型 [11] 市场规模与消费者需求 - 我国中低度白酒市场规模约为4500亿元，占白酒消费规模近一半，低度酒市场渗透度正提升，例如河北地区渗透率预计超80%，山东市场份额约70% [7] - 年轻一代消费者更偏爱低醉酒度、高舒适度的饮酒体验，微醺成为喜爱的休闲方式，低度白酒为在家自制鸡尾酒提供更多选择 [2][5][11] - 消费者选购低度白酒的原因包括适合微醺、日常小酌、符合年轻人喜好，但部分反馈指出产品存在口感寡淡、缺乏后劲、性价比不足等问题 [2][11] 产品技术与行业标准 - 早期降度工艺易导致酒体浑浊、口味寡淡，目前主流酒企已采用活性炭吸附、低温过滤、负压膜过滤及梯度温和降度固香等技术实现“降度不降味” [8] - 现行国家标准规定低度浓香型白酒酒精度范围为25度至40度，而2025年8月实施的中国酒业协会团体标准将多粮低度浓香型白酒酒精度范围下探至18度至40度，填补了25度以下产品的质量要求空白 [8][9] - 目前20多度低度酒的开发主要集中于浓香型白酒，其在电商渠道初步试水，例如29度五粮液·一见倾心500毫升售价399元，销售量显示1万以上，29度舍得自在售价329元，销售量显示2000以上 [10] 市场挑战与发展前景 - 低度白酒想要“破圈”需要时间沉淀，并亟须几款在市场叫好又叫座的“风味标杆型”产品树立标杆，以教育市场 [2][12] - 行业需要建立一套侧重于风味与感官体验的全新品质话语体系，以取代正在失效的“高度=高品质”简单等式 [11][12] - 抓住年轻消费者不仅是度数的调整，更是品牌塑造、营销策略与文化渗透的深度融合，不能盲目跟风低度化热潮 [13]