会议信息 - 2024年年度股东大会2025年5月21日10点召开[9] - 股权登记日为2025年5月15日[3] - 网络投票时间为2025年5月20日15:00至5月21日15:00[11] 提案相关 - 今世缘集团5月8日提临时提案，提议增选非独立董事，提名冒旭建[7][8] 议案情况 - 议案1 - 10于4月29日经相关会议审议通过[12] - 特别决议议案为议案7.01[12] - 对中小投资者单独计票议案为议案5[12] - 涉及关联股东回避表决议案为9、10[15] - 无涉及优先股股东参与表决的议案[15]

江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议材料 二○二五年五月二十一日 1 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年度股东大会会议材料 目 录 一、会议须知 二、会议议程 三、2024 年年度股东大会议案 | 序号 | 议案名称 | | --- | --- | | 1 | 2024 年度董事会工作报告 | | 2 | 2024 年度监事会工作报告 | | 3 | 关于审议公司 年年度报告全文及摘要的议案 2024 | | 4 | 年度财务决算与 年度财务预算报告 2024 2025 | | 5 | 年度利润分配方案 2024 | | 6 | 关于授权以闲置自有资金购买保本型理财产品的议案 | | 7 | 关于修订公司《章程》及部分治理制度的议案 | | 8 | 关于续聘公司 年度审计业务承办机构的议案 2025 | | 9 | 关于购买董责险的议案 | | 10 | 关于制定公司《董事薪酬制度》的议案 | | 11 | 关于增选一名非独立董事的议案 | 本次会议还将听取公司独立董事 2024 年度述职报告。 2 江苏今世缘酒业股份有限 ...

2025 年 05 月 08 日 业绩符合预期，整体稳健增长 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 47.49 | | 总市值（亿元） | 592 | | 总股本（百万股） | 1247 | | 流通股本（百万股） | 1247 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-57.6 | | 日均成交额（百万元） | 338.96 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、《今世缘（603369）：主动降速 控节奏，稳步增长向前看》2024- 10-31 —今世缘（603369.SH）公司事件点评报告 2025 年 4 月 29 日，今世缘发布 2024 年年报及 2025 年一季 报。 投资要点 ▌ ...

2025 年 05 月 08 日 业绩符合预期，整体稳健增长 | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 47.49 | | 总市值（亿元） | 592 | | 总股本（百万股） | 1247 | | 流通股本（百万股） | 1247 | | 52 周价格范围（元） | 35.59-57.6 | | 日均成交额（百万元） | 338.96 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《今世缘（603369）：省内精耕 攀顶向上培育，省外攻城拔寨聚焦 扩张》2025-03-02 2、《今世缘（603369）：聚缘聚力 量质并举，股东增持强化信心》 2024-12-31 3、《今世缘（603369）：主动降速 控节奏，稳步增长向前看》2024- 10-31 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 ...

随着省内市场逐渐稳固，今世缘要进一步发力省外市场了。 5月7日举行的今世缘2024年度业绩说明会上，今世缘副总经理胡跃吾回应投资者关于省外市场拓展的提问时透露，去年今世缘对省外市场进行了进一步分类 规划，最近对省外销售组织进行了优化调整，将更多人力投向环江苏重点板块。 这是今世缘今年首次明确将对省外周边市场加大人力投入。有券商此前就关注到，今世缘将一些销售骨干派往了省外市场。 过去两年，今世缘大幅扩招，去年销售团队迅速扩容。21世纪经济报道记者注意到，4月底刚披露的2024年报显示，今世缘2024年在职员工增加至5230人， 其中增长最多的是销售人员，1843人，比2023年大幅增加了334人，达到1843人，销售人员占到其在职员工总数的35%。 | | | | | | | 百分点 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盐城大 | | | 74. 49 | | | 減少 | | × | 1, 274, 009, 702. 35 | 324, 980, 195. 85 | | 15. 62 | 29. 04 | 2.65 个 | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 今世缘2024年总营收115.46亿元，同比增14.31%，归母净利润34.12亿元，同比增8.8%；2025Q1总营收50.99亿元，同比增9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增7.27%；公司拟每股派现1.2元，合计派现14.96亿元，分红率约43.85% [1] - 考虑行业需求恢复需时间，下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，公司经营状态良性、省内市占率有望提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 2024年收入情况 - 分产品，特A+类/特A类/A类/B类产品收入74.9/33.5/4.2/1.4亿元，同比+15.2%/+16.6%/+2.0%/-11.1%；分量价，白酒销量/均价同比+19.5%/-4.3% [2] - 分地区，淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入22.4/26.3/14.3/19.2/12.7/10.6/9.3亿元，同比+12.3%/+11.7%/+9.5%/+21.2%/+15.6%/+9.1%/+27.4% [2] 2025Q1收入情况 - 分产品，特A+类/特A类/A类/B类产品收入31.7/16.5/1.8/0.6亿元，同比+6.6%/+17.4%/+3.3%/-3.8% [3] - 分地区，省内/省外收入46.4/4.4亿元，同比+8.5%/+19.0%，省内市占率继续提升 [3] 毛利率/净利率情况 - 2024年/2025Q1毛利率74.7%/73.6%，同比-3.6/-0.6pct；税金及附加项占营收比重14.6%/16.4%，同比-0.2/+0.9pct；销售费用率18.5%/13.3%，同比-2.2/-0.9pct；管理及研发费用率4.4%/2.3%，同比-0.2/-0.1pct；归母净利率29.6%/32.2%，同比-1.5/-0.6pct [4] - 截至2025Q1末合同负债5.4亿元，同比/环比下降，或与主动为渠道减压有关 [4] 盈利预测、估值情况 - 公司2025年经营目标为总营收同比增长5% - 12%、净利润增幅略低于收入增幅 [5] - 下调2025 - 26年归母净利润预测为36.6/40.0亿元，较前次下调12%/14%，新增2027年预测43.8亿元，折合EPS为2.93/3.21/3.51元，当前股价对应P/E为16/15/13倍 [5] 财务报表情况 - 利润表展示2023 - 2027E营业收入、营业成本等多项指标数据 [11] - 现金流量表展示2023 - 2027E经营、投资、融资活动现金流等数据 [11] - 资产负债表展示2023 - 2027E总资产、总负债等多项指标数据 [12] 公司指标情况 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等2023 - 2027E数据展示 [13] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等2023 - 2027E数据展示 [13] - 费用率、每股指标、估值指标2023 - 2027E数据展示 [14]

2024年，今世缘实现营业收入115.44亿元、同比增长14.32%；实现归属于上市公司股东的净利润34.12亿元，同比增长8.80%；实现扣除非经常性损益后的归 属于上市公司股东的净利润33.80亿元，同比增长7.80%，营收、净利润均创历史新高。 | | | | 单位: 元 | 币种: | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 本期比上年 | | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 同期增减 | 2 | | | | | (%) | | | 营业收入 | 11, 544, 389, 358. 58 | 10, 097, 984, 227. 52 | 14. 32 | 7,884 | | 归属于上市公司股东的 | 3, 411, 925, 268, 61 | 3, 136, 042, 999, 78 | 8.80 | 2, 502 | | 净利润 | | | | | | 归属于上市公司股东的 | | | | | | 扣除非经常性损益的净 利润 | 3, 380, 091, 543. 47 | 3, 135, 563, 707. 33 | 7.80 | ...

事件：今世缘发布2024 年年报与2025 年一季报，公司24 年实现总营收115.46亿元，同比增加14.31%， 归母净利润34.12 亿元，同比增加8.8%，其中24Q4总营收16.04 亿元，同比减少7.56%，归母净利润3.26 亿元，同比减少34.84%。 毛利率/ 净利率有所波动。1）24 年/25Q1 毛利率74.7%/73.6%， 同比-3.6/-0.6pct，24 年毛利率下降或与 折扣增加冲抵部分收入、产品结构阶段性下移有关。24 年/25Q1 税金及附加项占营收比重 14.6%/16.4%，同比-0.2/+0.9pct，销售费用率18.5%/13.3%，同比-2.2/-0.9pct，管理及研发费用率 4.4%/2.3%，同比-0.2/-0.1pct。24 年/25Q1 归母净利率29.6%/32.2%，同比-1.5/-0.6pct。2）截至25Q1 末 合同负债5.4 亿元、同比/环比下降，或与主动为渠道减压有关。 盈利预测、估值与评级：公司25 年经营目标为总营收同比增长5%-12%、净利润增幅略低于收入增幅。 考虑行业需求恢复仍需时间，下调2025-26 年归母净利润预测为36.6 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 今世缘2024年总营收115.46亿元，同比增14.31%，归母净利润34.12亿元，同比增8.8%；2025Q1总营收50.99亿元，同比增9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增7.27%；公司拟每股派现1.2元，合计派现14.96亿元，分红率约43.85% [1] - 考虑行业需求恢复需时间，下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，公司经营状态良性、省内市占率有望提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 2024年收入双位数以上增幅，特A+类和特A类产品收入高增长，低端产品下滑；白酒销量增19.5%、均价降4.3%；省内优势市场高基数下双位数增长，苏中增长势能强 [2] - 2025Q1稳步开局，特A类产品收入增速领先，百元价位淡雅畅销，V系列起量，开系列维护价盘；省内市占率继续提升 [3] 盈利指标 - 2024年/2025Q1毛利率74.7%/73.6%，同比降3.6/0.6pct；税金及附加项占营收比重14.6%/16.4%，同比降0.2/升0.9pct；销售费用率18.5%/13.3%，同比降2.2/0.9pct；管理及研发费用率4.4%/2.3%，同比降0.2/0.1pct；归母净利率29.6%/32.2%，同比降1.5/0.6pct [4] - 截至2025Q1末合同负债5.4亿元，同比/环比下降，或为渠道减压 [4] 盈利预测与估值 - 2025年经营目标总营收同比增5% - 12%、净利润增幅略低；下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，折合EPS为2.93/3.21/3.51元，当前股价对应P/E为16/15/13倍 [5] 财务报表数据 - 利润表展示2023 - 2027E营业收入、营业成本等多项指标数据 [11] - 现金流量表展示2023 - 2027E经营、投资、融资活动现金流等数据 [11] - 资产负债表展示2023 - 2027E总资产、总负债、股东权益等数据 [12] 能力指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等2023 - 2027E数据 [13] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等2023 - 2027E数据 [13] 其他指标 - 费用率指标如销售、管理等费用率2023 - 2027E数据 [14] - 每股指标如每股红利、每股经营现金流等2023 - 2027E数据 [14] - 估值指标如PE、PB等2023 - 2027E数据 [14]

厂商合作模式调整 - 公司推出"厂商共赢"模板，培育重点经销商操盘手并重新协商分工，将部分市场活动转交经销商操作，通过价格让利补偿渠道费用 [1] - 合同负债缩减原因：采用先款后货模式，保供能力增强缩短打款到发货周期，经销商淡季订货更从容且提高安全储备 [1] - 经销商签约任务量调整案例：原计划35%增长目标降至20%，其中四开产品占比60%，V系列占比20% [1] 产品战略与市场竞争 - V系列瞄准竞品机会，V3目标可能达50亿元，苏酒阵营中部分品牌在江苏市场下滑（如南京某品牌从40多亿降至十几亿） [2] - 国缘系列保持渠道利润合理水平，主线产品稳定性强，公司强调量价平衡与稳健经营 [2] - 淡雅产品受国缘品牌带动近三年高速增长，100-300元价格带表现突出，百元价位增速更明显，V3/V6处于成长期 [3] 区域市场表现与规划 - 2025年营收目标增长5%-12%，预计行业进入存量竞争阶段，强化动销与控量结合应对挑战 [2] - 省内市场分化：淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海大区2023年营收增速分别为12.31%、11.68%、9.47%、21.21%、15.62%、9.05% [2] - 省外战略确保增速高于省内，安徽、山东销售额突破两亿级，消费者以企业主和商务群体为主，看重高质价比与品牌势能 [3] 库存与渠道管理 - 库存整体良性，国缘K系、雅系部分地区零库存，薄弱市场存在阶段性库存偏大问题，公司强化动销措施 [4] - 省外销售组织优化，人力投向环江苏重点板块，近三年新招员工2000多人（2023年新增800人），注重属地化人才引进 [4] 产能与香型布局 - 百亿技改项目中清雅酱香设计产能约2万吨，9月投产后总产能突破8万吨（65度计），42-45度产品产能可达13-14万吨 [5] - 清雅酱香在南京等地粉丝增长，坚持差异化战略，同时储备米香等原酒应对多元化需求 [6] 组织与人才发展 - 实施"300名金牌操盘手计划"，培养经销商操盘手以实现厂商协同，第一期培训反响良好 [4][5] - 销售费用调整：部分市场活动转交经销商操作，通过价格让利补偿费用，实际市场投入有所提升 [5]